Daily 3300호 / 2017년 11월 22일 수 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/market/1511327839961.pdf전략 생각 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수) / 3 원/달러 1,050원까지는

Daily 3300호 / 2017년 11월 22일 (수)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

2,530.70 (+0.12%) 789.38 (+0.52%) 334.20 (+0.42%) 1,095.80 (-4.80원) 2.156 (-0.002%)

전략 생각

원/달러 1,050원까지는 문제없다 [노동길]

Global Antenna

아베노믹스 시즌2 [한대훈]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

증시지표

ETN 소개

신한 금 선물 ETN(H)

Top down

국내 주식 포트폴리오: 태평양물산, LG디스플레이 [신규]

호텔신라, SK머티리얼즈, 한국가스공사,

삼성증권, 엘앤에프, SK하이닉스

해외 주식 포트폴리오

국내외 ETF 포트폴리오

포트폴리오

기업 분석

롯데케미칼 (011170/매수): 3대 악재에서 연말부터 탈출 [이응주]

LG디스플레이 (034220/매수): 2018년을 빛낼 종목 [소현철]

F&F (007700/매수):

견조한 내수 성장에 해외 진출을 더한다 [김규리, 박희진]

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

2012년 이후 분기 평균 원/달러 환율과 분기별 KOSPI 순이익률 산포도

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

원화는 10월 이후 달러대비 4.1% 절상. 원화 강세로 외국인 KOSPI 순매수 전환

원/달러 환율 1,050~1,080원에서는 KOSPI 감익 가능성 낮아

원/달러 환율 1,050원 하향 돌파 전까지는 원화 강세 크게 우려할 필요 없어

Daily Summary

롯데케미칼 (011170)

유가/환율/중국 단기 3대 악재 출현, 연말/연초 반등 예상

시황 악화 우려 존재하나 18~19년 전방위적 설비 증설 통한 성장성 기대

목표주가 460,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지: 절대 저평가 구간

LG디스플레이 (034220)

2018년 OLED TV 패널 사업 턴어라운드 전망

2018년 2분기 LCD 업황 반등 전망

목표주가 40,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

F&F (007700)

견조한 내수 성장 – 매출액 성장률 4Q17 +28.6%, 2018년 +20.1% YoY 전망

해외 진출 - 내년 1월 MLB 홍콩 매장 오픈 예정; 2018년 매출 255억원 예상

목표주가 58,000원으로 9.4% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

y = 0.0126x - 9.1004

R² = 0.2138

2

4

6

8

1,020 1,070 1,120 1,170 1,220

(%, 순이익률)

(원, 원/달러 환율)

전략 생각 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 3

원/달러 1,050원까지는 문제없다

주요 통화와 비교할 때 두드러지는 원화 강세

- 11/21, 원/달러 환율 1,095.8원으로 재차 1,100원대 하회

- 달러화는 Fed의 통화정책 정상화와 세제 개편안 기대로 주요 통화 대비 강세. 원화는 10월 이후 달러대비 4.1% 절상

- 수출 호조와 지정학적 리스크 축소, 내수 활성화를 선호하는 정부 정책 기조 등 내재요인이 달러 강세 압력을 상쇄

원/달러 환율 하락으로 외국인 KOSPI 순매수 전환

- 8월과 9월 각각 1조 9,967억원, 1조 5,899억원 매도한 외국인은 10월 이후 4조 5,773억원 순매수로 전환(11/21 기준) : 외국인 KOSPI 순매수 증가는 일정 부분 원화 강세에 베팅한 결과

- 과도한 원/달러 환율 하락은 증시 약세 요인 : 환율은 이익률에 영향을 미치는 주요한 변수

원/달러 1,050원 하향 돌파 전까지 원화 강세 우려는 일러

- 당사는 원/달러 환율이 점진적으로 하락할 개연성 높게 보고 있어 : 1) 실질실효환율 기준으로 달러화 가치 여전히 고평가, 2) 선진국 통화 정책 공조화, 3) 미국 쌍둥이 적자 확대, 4) 미국 해외투자 확대

- 2012년 이후 환율 100원 하락 시 KOSPI 순이익률 1.0~1.5%p ↓

- 2018년 KOSPI 예상 순이익률과 EPS(주당순이익) 7.4%, 265.7pt

- 2018년 순이익률 6.5%일 경우 2017년과 2018년 EPS 동일

- 순이익률 6.5%에 대응되는 원/달러 환율 1,065원. 편차 고려해 원/달러 환율 1,050~1,080원 하회하지 않으면 감익 우려는 일러

- 환율 1,050원 하향 돌파 시에는 원화 강세가 펀더멘탈 약화 요인 돼

2012년 이후 분기 평균 원/달러 환율과 분기별 KOSPI 순이익률 산포도

자료: QuantiWise, 신한금융투자

10월 이후 주요 통화의 달러화 대비 절상률


ㅇㅇ

ㅇㅇ

ㅇ

KOSPI 순이익률과 EPS 전망 및 시나리오


(12)

(9)

(6)

(3)

0

3

6

한국

인도

중국

일본

유로

영국

캐나다

브라질

러시아

남아공

멕시코

터키

(%)

220.0

232.5

245.0

257.5

270.0

6.0

6.4

6.8

7.2

7.6

2017F 현재 환율 70원

하락 시

순이익률(좌축)

EPS(우축)

(%) (pt)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 노동길, 곽현수).

동 자료는 2017년 11월 22일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

주식 전략 _ 노동길

(02) 3772-2532

[email protected]

주식 전략 _ 곽현수

(02) 3772-2463

[email protected]

y = 0.0126x - 9.1004

R² = 0.2138

2

4

6

8

1,020 1,070 1,120 1,170 1,220

(%, 순이익률)

(원, 원/달러 환율)

Global Antenna 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 4

아베노믹스 시즌2

일본정부, 임금인상과 설비투자 확대 압력

- 아베 총리는 디플레 탈출을 핵심공약으로 내세웠지만 일본의 소비자물가지수는 전년대비 +0.7% 상승에 불과

- 일본정부는 디플레이션 탈출을 위해 임금인상과 설비투자 확대가 부진한 기업에 법인세 혜택 폐지 방안 검토 시사

- 연구개발감세제도를 확대하는 방안 검토. 연구개발감세는 약 6,200억엔 규모로 작년에 총 1만 2,287건 적용. 증가 압력 높아질 것

아베, 2020년까지 생산성 혁명과 집중 투자 기간으로 설정

- 이는 아베노믹스 가속화를 거듭 강조하면서 신성장 전략으로 2020년까지 3년간 생산성 혁명과 집중 투자기간으로 설정한 정책과 맞물림

- 설비투자 및 연구개발비를 늘리는 기업에 세제혜택을 내걸고 있어 GDP의 3.3%에 불과한 연구개발비(1,550억달러)는 증가할 것

- 3%의 임금 상승도 요구. 이는 임금인상 → 소비활성화의 경제 선순환에 대한 기대감 때문

- 일본 기업들의 사내유보금은 약 406조엔으로 여력은 충분하다는 판단

정책 기대감이 높은 업종에 주목

- 아베 정부의 강한 드라이브로 인해 일본 기업들의 투자 증가 및 임금상승에 대한 압력은 높아질 것

- 특히, 임금상승 → 소비진작이라는 선순환을 기대하고 있어 이들 업종에 수혜 예상. 일본 소비재 업종이 대표적

- 일본의 소비재 업종을 추종하는 ETF인 1617JP와 1630JP에 대한 관심을 가져볼 시점

일본 소비재 업종과 소비자기대지수 추이


해외주식 _ 한대훈

(02) 3772-4570

[email protected]

일본의 연구개발비 추이

2.8

3.0

3.2

3.4

400

800

1,200

1,600

00 03 06 09 12 15

연구개발비 (좌축)

비중 (우축)

(% of GDP)(억달러)

자료: 일본 후생성, 신한금융투자

일본의 실질평균임금과 인상률 추이

(4)

(2)

0

2

4

36,000

37,000

38,000

39,000

40,000

01 05 09 13 17F

실질평균임금 (좌축)

상승률 (우축)

(%)(달러)

자료: OECD, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 한대훈).

동 자료는 2017년 11월 21일에 공표된 <Global Antenna – 아베노믹스 시즌2>자료의 요약본입니다.

30

35

40

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50

40

100

160

220

280

10 11 12 13 14 15 16 17

TOPIX 음식료업종 (좌축)

TOPIX 소매업종 (좌축)

일본 소비자기대지수 (우축)

(2010년=100) (p)

포트폴리오 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 5

국내 주식 포트폴리오

신규 추천 : 태평양물산, LG디스플레이

태평양물산 (007980) KSP-M ▶ 베트남 신규 공장 효율성 개선(기존 공장 대비 효율성 2017년 약 60% 수준 → 2018년 70-80% 전망)

▶ 우모 사업부 손익 개선(2016년 영업이익 적자 기록, 2017년 흑전, 2018년 수요 증가에 따른 매출 성장 전망)

▶ 의류 OEM 사업부는 2018년 미국 의류 업황 개선에 따른 지속적인 실적 개선 전망

주가 (원) 4,485

추천일 11월 22일

신규 편입

LG디스플레이 (034220) KSP ▶ 2018년 E4-2라인 풀가동으로 OLED TV 패널 사업 턴어라운드 전망

▶ 2018년 TV 세트 업체의 패널 재고 축적 수요로 LCD 업황 반등으로 실적 반등 전망

▶ 18F PBR 0.7배로 밸류에이션 매력. 현 주가는 OLED 사업을 전혀 반영하지 않은 주가

주가 (원) 31,700


신규 편입

호텔신라 (008770) KSP

▶ 중국인 단체 여행객 12월부터 입국 가능성 높아지면서 18년 중국인 입국자 +85% YoY(740만명) 이상 성장 기대

▶ 면세점의 보따리상과 단체 여행객 증가로 18년 연결 영업이익 1,600억원(+100% YoY) 가까이 나올 가능성 높음

▶ 8년 해외 공항 면세점 추가 진출, 호텔 실적 턴어라운드, 생활레저 실적 개선 등 모멘텀 다수 존재

주가 (원) 85,100


수익률 -1.6%

상대수익 -1.7%p

SK머티리얼즈 (036490) KDQ

▶ 3분기 영업이익은 전방산업의 수율 이슈와 원재료 가격상승으로 컨센서스를 소폭 하회

▶ 메모리 반도체와 OLED 수요의 대폭 증가로 특수가스와 소재의 구조적 성장 전망

▶ 18F PER 13.3배, ROE 32.4%로 밸류에이션 매력, SK하이닉스와 도시바의 협력에 따른 안정적인 공급처 확보

주가 (원) 199,900


수익률 -2.2%

상대수익 -6.6%p

한국가스공사 (036460) KSP

▶ 3분기 GLNG 손상차손 이슈와 4분기 추가 발생 가능성이 존재하나 주가에 선반영되어 불확실성 해소

▶ 4분기 이후 가스도매 영업이익 개선, 유가 상승에 따른 자원개발 영업이익 증가 기대

▶ 중장기 가스 수요 증가 및 실적 개선 지속 기대. PBR 0.4배로 저평가

주가 (원) 44,650


수익률 6.8%

상대수익 6.8%p


/ 6

삼성증권 (016360) KSP ▶ 3Q17P 당기순이익 879억원(+67% YoY)으로 컨센서스 26% 상회

▶ 코스닥 지수 4일 연속 사상 최고치 경신 등에 따른 증권업종 투자 심리 개선 기대

▶ 발행어음 관련 사업에 대한 심사가 지연, 한국투자증권을 제외한 타 증권사들도 인가를 받지 못한 상황으로

디스카운트 요인으로 작용하기엔 무리가 있는 상황

주가 (원) 37,500


수익률 1.6%

상대수익 1.6%p

엘앤에프 (066970) KDQ

▶ 전기차 시장 개화에 따라 2018년 NCM 매출액 3,977억원(+43% YoY) 예상

▶ 양극활 물질 생산 능력 2017년 15,000톤 → 2018년 19,000톤(+27% YoY) 예상

▶ 2018년 매출액 5,033억원(+26% YoY), 영업이익 446억원(+36% YoY) 전망

주가 (원) 41,800


수익률 3.5%

상대수익 -7.9%p

SK하이닉스 (000660) KSP

▶ DRAM 공급제약과 수요 호조로 4분기 DRAM 고정가 상승 예상

▶ 이에 4분기 실적이 시장 기대치를 상회할 전망

▶ 내년에도 DRAM 및 NAND 업황 호조 지속될 전망

주가 (원) 85,000


수익률 12.3%

상대수익 5.1%p

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다. 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다. 주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다.

당사는 상기회사(호텔신라)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 당사는 상기회사(호텔신라)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


/ 7

해외 주식 포트폴리오

신규 추천 : 없음

알리바바 (BABA US) 미국 ▶ B2B(M/S 48%), B2C(57%), C2C(83%) 전부문의 압도적인 점유율을 바탕으로 전자상거래 매출 견조

▶ 클라우드, 금융 서비스 등의 신규 사업 부문 성장 기대

▶ 18F P/E 38.1배로 높으나 중국 내 전자상거래 산업 성장성(17F +26%, 18F +19%)에 투자

주가 (달러) 188.0

추천일 17년 11월 2일

편입 이후 수익률 1.7%

원화 환산 수익률 -0.2%

페이스북 (FB US) 미국 ▶ 글로벌 1위의 SNS(Social Network Service) 업체. 인공지능, VR 등 중장기 성장 동력 투자 강화

▶ 18F 매출액과 영업이익 각각 510.0억달러(+30.1% YoY), 233.5억달러(+30.3% YoY) 예상

▶ 17F P/E 25.1배로 글로벌 Peer 평균 31.3배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 178.7


편입 이후 수익률 -2.1%


애플 (AAPL US) 미국 ▶ 글로벌 시가총액 1위 업체. 아이폰, 아이패드 등 다양한 IT제품 및 관련 소프트웨어 서비스 제공

▶ 18F 매출액과 영업이익 각각 2651.3억달러(+16.0% YoY), 722.9억달러(+18.9% YoY) 예상

▶ 17F P/E 18.1배로 글로벌 Peer 대비 높으나 스마트폰 시장 1위 업체에 대한 투자

주가 (달러) 170.0



원화 환산 수익률 1.6%

Netflix (NFLX US) 미국 ▶ 해외 구독자 빠른 증가세(지난 5개 분기 1,844만명 기록) 지속

▶ 공격적인 영업 확장 국면 이후 2017년 해외 수익성 손익분기점 도달 기대감 확대

▶ 17F P/E 109.4배로 고평가 됐으나, 2020년까지 총 구독자 수 1.5억명 예상돼 성장성에 대한 투자

주가 (달러) 194.1




Amazon (AMZN US) 미국 ▶ 미국 점유율 1위 온라인 유통 업체. 미국 최대 유기농 업체 홀푸즈마켓 인수로 오프라인 지배력도 확대

▶ 2017년 매출액 1685억달러(+23.9% YoY) 전망

▶ 17F P/E 96.1배로 글로벌 Peer 평균 50.9 대비 고평가 됐으나 온라인 유통 시장 주도 기업에 대한 투자

주가 (달러) 1126.3




Micron Technology (MU US) 미국

▶ FY2Q17 영업이익 17.9억달러(흑전 YoY) 기록, DRAM 가격 상승에 힘입어 호실적 달성

▶ FY3Q17 가이던스로 매출액 52-56억달러, 영업이익 18-20억 달러를 제시하며 업황 우려 축소

▶ 17F P/E 8.5배로 업황 호조가 이어지던 14년 평균 PER 10배 대비 상승여력 보유

주가 (달러) 47.6





/ 8

녕파삼삼 (600884 CH) 중국

▶ 중국 대표 2차전지 소재기업. 2차전자 패키징, 전기차, 충전기 사업까지 진출해 수직계열화를 구축

▶ 글로벌 2위 코발트업체 낙양몰리브덴과 제휴 체결로 안정적 원자재 조달 루트 확보, 가격 대응 능력 강화

▶ 18F P/E 27배로 글로벌 대비 고평가, 다만 중국 내 견고한 위치, 순이익 3년 평균 50% 성장 고려 시 프리미엄 타당

주가 (위안) 19.2


편입 이후 수익률 -7.1%


보리협흠 (3800 HK) 중국 ▶ 세계 1위 태양광 폴리실리콘 및 웨이퍼 생산 업체. 폴리실리콘 가격 치킨 게임의 최후 승자

▶ 1) 밸류체인 수직계열화 완성, 2) 폴리실리콘 Capa 증설(17년 7만톤 → 20년 11.5만톤)로 원가 절감 기대

▶ 18F P/E 8.3배로 로컬 동종 업종 평균 27.9배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (홍콩달러) 1.4




텐센트 홀딩스 (0700 HK) 중국

▶ 9.4억명의 가입자 보유한 중국 최대 인터넷 플랫폼 업체. 중국 4차산업 성장의 최대 수혜주

▶ 모바일 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제 등 전 사업 영역 호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상

▶ 12MF P/E 35.6배로 글로벌 Peer 평균 27.1배 대비 고평가 됐으나 높은 ROE(28%) 등에 프리미엄 타당

주가 (홍콩달러) 430.0




코텍건설 (CTD VN) 베트남 ▶ 베트남 3위 건설회사. 베트남 내 최고층 빌딩 건설 등 높은 기술력 보유

▶ 설계시공 비중 증가와 부동산 임대업, 인프라 투자 등 신규사업 확장 기대

▶ 18F P/E 8.8배로 Global Peer 평균 17.0배 대비 가격 매력 상존

주가 (동) 233,500




베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 ▶ 시가총액 기준 1위 베트남 국영은행. 기타 은행 대비 높은 대출 성장률 기록

▶ NPL 1.6%로 선진국 대비 높으나 고성장성 감안 시 우려 제한적. 정부 정책 등에 건전성 개선 기대

▶ 18F P/E 15.7배로 Global Peer 평균 11.4배 대비 고평가됐으나 높은 수익성이 고 밸류에이션 정당화

주가 (동) 46,200




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 11월 20일 종가입니다.)


/ 9

국내외 ETF 포트폴리오

Global X Robotics & AI

(BOTZ) 미국 ▶ Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수 추종. AI와 로봇관련 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 키엔스, 엔비디아, 인튜이티브 서지컬, 미쓰비시전기 등 (일본기업 편입비중 높음)

▶ AI기술의 진보, 미래 신성장 동력, 중국을 비롯한 각국 정부의 육성정책으로 꾸준한 성장 기대

▶ 편입종목들의 평균 12개월 선행 P/E는 23.3배로 추가 상승여력 충분

주가 (달러) 24.25




iShares MSCI Germany

(EWG) 미국 ▶ MSCI 독일 지수 추종. 대형주 및 중형주에 투자하며 독일 주식시장 전체 종목의 85% 커버

▶ 비중 상위 종목은 바이엘, SAP, 지멘스, 알리안츠, 바스프, 다임러, 도이치텔레콤, 도이치포스트 등

▶ 선진국 내 상대적으로 견조한 펀더멘탈, 인프라 등 시장 친화적 정책 기대감 등이 증시 뒷받침

주가 (달러) 32.73




Vaneck Vectors Vietnam

(VNM) 미국

▶ MVIS 베트남 지수 추종. 시가총액 가중 평균 지수로서 벤치마크 구성 종목에 전체 자산의 80% 투자

▶ 비중 상위 종목은 빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등

▶ 성장성 강화를 위한 인프라 투자 등 정부 정책과 안정적인 내수시장 확대 등에 따른 고성장 투자처

주가 (달러) 16.98




INFRACAP MLP

(AMZA) 미국 ▶ MLP는 원유/가스 미드스트림 업종(파이프라인 등)에 투자. 안정적 현금 흐름 및 높은 배당수익이 특징

▶ 연초 이후 주가 하락에 따른 배당 메리트 발생. 현재 주가(11/15일) 기준 기대 배당수익률 25%

▶ 주가 과매도 판단. 추가 하락 리스크 대비 높은 배당수익+유가 포함한 상품가격 상승 가능성에 더 무게

▶ 11/15일 종가 대비 8% 이상 가격 하락할 경우(7.3$ 이하) 손절 매도 고려

주가 (달러) 8.04




TIGER 200 IT

(139260) 한국

▶ KOSPI 200 정보기술 지수 추종. 반도체, 정보통신에 속하는 종목 및 종합전자에 속하는 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등

▶ 반도체 업종은 연초 이후 시장 상승 주도하는 중. 대장주 삼성전자는 배당 등 주주환원 확대 매력도 존재

주가 (원) 24,550




/ 10

KBSTAR KQ고배당

(270800) 한국 ▶ KQ고배당 ETF는 코스닥 시가총액 상위 종목 중 배당수익률 상위 30% 이내 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 셀트리온, GS홈쇼핑, 파라다이스, SK머티리얼즈, 포스코켐텍 등

▶ 연기금의 코스닥 투자 확대 소식으로 상대적으로 소외됐던 코스닥 시장에 대한 관심 증가

▶ 헬스케어 비중 20% 미만. 제약/바이오 비중 높은 코스닥 150 ETF에 비해 업종간 분산 이뤄져 있음

주가 (원) 12,385



KODEX 경기소비재

(266390) 한국 ▶ KRX 경기 소비재 지수 추종. 국내 유통, 서비스 산업을 대표하는 주식에 투자

▶ 비중 상위 종목은 LG전자, 코웨이, 강원랜드, 호텔신라, 롯데쇼핑 등

▶ 중국 경기 모멘텀 둔화 vs. 내수 소비 회복 기대. 경기민감주 대비 내수소비주 주가 상대 강도 회복 국면

▶ 소매(유통)업 기관+외인 수급 과매도 강도 2010년후 최고. 수급 정상화중 기관+외인 매수세 유입 기대

주가 (원) 12,100



TIGER 여행레저

(228800) 한국 ▶ WISE 여행레저 지수를 추종. 여행 또는 레저 산업 주식에 투자

▶ 비중 상위종목은 파라다이스, 호텔신라, 하나투어, 강원랜드, 모두투어 등

▶ 정부 관광산업 정책 지원 집중 예상, 문재인 대통령 방중(訪中) 전후, 중국 단체 관광 재개 가속 가능성

▶ 1Q18 강한 실적 모멘텀 기대(1Q18 평창 올림픽, 춘절효과 vs. 1Q17 대통령 탄핵, 사드 보복)

주가 (원) 4,470



상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 미국 상장 ETF의 주가는 11월 20일 종가입니다.)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 11

3대 악재에서 연말부터 탈출

유가/환율/중국 단기 3대 악재 출현, 연말/연초 반등 예상

- 4Q17 영업이익 추정치 3.7% 하향: 1) 유가 상승(=원가 상승) vs. 판가 상승 부진, 2) 원/달러 환율 하락, 3) 중국 경기 부진

- 12월 이후 시황 반등 기대: 1) OPEC 정례 회의 이후 유가 약세 전환, 춘절 연휴 이전 재고 확충 수요 기대

시황 악화 우려 존재하나 18~19년 전방위적 설비 증설 통한 성장성 기대

- 북미 ECC 신규 설비 가동에 따른 공급 증가 우려는 이미 실적 추정 및 주가에 충분히 반영된 이슈

- 한국(특수고무, 에틸렌), 말련(에틸렌, PP), 미국(에틸렌) 등에서의 전방위적인 생산능력 확대에 주목

목표주가 460,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지: 절대 저평가 구간

- 투자 포인트: 1) 12월부터 시황 반등 기대, 2) Capa 증설에 따른 중장기 성장성 부각, 3) 현저한 주가 저평가 등(18F PBR 0.9배 vs. ROE 16.2%)

연도별 주요 공장별 에틸렌 생산능력 추이

자료: 회사 자료, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (11월 21일) 352,000원

목표주가 460,000원 (유지)

상승여력 30.7% 이응주

(02) 3772-1559

[email protected]

한상원

(02) 3772-1567

[email protected]

KOSPI 2,530.70p

KOSDAQ 789.38p

시가총액 12,064.9십억원

액면가 5,000원

발행주식수 34.3백만주

유동주식수 15.9백만주(46.5%)

52주 최고가/최저가 416,500원/321,000원

일평균 거래량 (60일) 119,966주

일평균 거래액 (60일) 45,942백만원

외국인 지분율 31.90%

주요주주 롯데물산 외 4 인 53.55%

국민연금 9.75%

절대수익률 3개월 -10.3%

6개월 0.3%

12개월 9.7%

KOSPI 대비 3개월 -16.5%

상대수익률 6개월 -9.3%

12개월 -14.8%

롯데케미칼 (011170)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 11,713.3 1,611.1 1,421.4 992.5 28,957 575.8 219,538 8.4 3.8 1.1 14.2 (5.7)

2016 13,223.5 2,544.3 2,487.4 1,835.8 53,561 85.0 273,173 6.9 4.5 1.4 21.7 16.2

2017F 15,872.9 2,878.5 3,095.6 2,288.3 66,762 24.6 346,052 5.3 3.5 1.0 21.6 (1.5)

2018F 16,254.2 2,642.1 2,862.2 2,076.3 60,576 (9.3) 401,034 5.8 3.7 0.9 16.2 (3.7)

2019F 17,146.7 2,123.8 2,359.7 1,710.0 49,889 (17.6) 445,838 7.1 3.9 0.8 11.8 (7.7)

자료: 신한금융투자 추정

0

2

4

6

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18F 20F

여수공장 대산공장

말련 Titan 미국 ECC

인니 NCC

(백만톤/년)

대산공장 인수(+60만톤)

대산공장 증설(+35만톤)

말련 Titan 인수(+72만톤)

여수공장 증설(+25만톤)

말련 Titan 증설(+9만톤)

여수공장 증설(+20만톤)

미국 ECC 가동(+100만톤)

인니 NCC 가동(+100만톤)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 12

롯데케미칼 4Q17 실적 전망

(십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한(기존) 컨센서스

매출액 4,033.3 3,990.2 1.1 3,441.1 17.2 4,030.4 4,032.8

영업이익 665.3 766.2 (13.2) 693.9 (4.1) 690.6 697.7

세전이익 712.7 832.8 (14.4) 657.0 8.5 724.2 739.8

순이익 516.6 616.2 (16.2) 459.7 12.4 518.1 528.0

영업이익률 16.5 19.2 20.2 17.1 17.3

순이익률 12.8 15.4 13.4 12.9 13.1

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 순이익은 지배주주 기준

롯데케미칼 사업 부문별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 연결 합계 3,996 3,853 3,990 4,033 4,078 4,104 4,073 4,000 13,224 15,873 16,254 17,147

롯데켐(별도) 2,658 2,459 2,474 2,457 2,462 2,471 2,426 2,361 8,257 10,048 9,720 9,611

- 올레핀 2,170 1,931 1,974 1,950 1,961 1,955 1,905 1,858 6,980 8,025 7,678 7,514

- BTX 488 528 500 507 501 517 521 503 1,277 2,023 2,042 2,097

LC 타이탄 496 457 533 578 611 621 634 637 2,285 2,064 2,503 2,532

롯데첨단소재 705 710 767 766 775 780 779 765 1,951 2,948 3,098 3,091

기타 주요 자회사 236 223 235 233 230 232 234 237 799 927 933 1,913

영업이익 연결 합계 815 632 766 665 724 707 644 568 2,544 2,878 2,642 2,124

롯데켐(별도) 698 517 614 478 498 491 450 399 1,854 2,307 1,839 1,312

- 올레핀 601 398 503 386 402 381 343 301 1,702 1,888 1,427 945

- BTX 97 118 112 92 96 110 107 98 152 418 412 367

LC 타이탄 69 52 66 121 124 119 108 99 506 309 449 368

롯데첨단소재 71 78 101 92 101 102 100 88 240 342 390 360

기타 주요 자회사 6 (5) 1 (6) 6 5 1 (3) (10) (4) 9 154

세전이익 864 686 833 713 766 774 699 623 2,487 3,096 2,862 2,360

순이익 640 515 616 517 556 561 507 452 1,836 2,288 2,076 1,710

매출액 증가율 YoY 48.9 12.0 16.4 9.9 2.1 6.5 2.1 (0.8) 12.9 20.0 2.4 5.5

QoQ 8.8 (3.6) 3.6 1.1 1.1 0.6 (0.8) (1.8)

영업이익 증가율 YoY 72.1 (8.9) 19.1 (9.3) (11.2) 11.8 (16.0) (14.6) 57.9 13.1 (8.2) (19.6)

QoQ 11.1 (22.4) 21.2 (13.2) 8.8 (2.4) (8.9) (11.8)


주: 1) 롯데첨단소재(구 삼성SDI 화학 부문) 2Q16부터 연결 실적 반영, 2) 2018~19년 미국 ECC 대규모 가동에 따른 시황/실적 악화를 보수적인 관점에서 반영

롯데케미칼 원화 환산 스프레드 vs. 주가 추이 롯데케미칼 12MF PBR 밴드 차트

자료: Platts, QuantiWise, 신한금융투자 자료: QuantiWise, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이응주, 한상원).

동 자료는 2017년 11월 22일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기회사(롯데케미칼)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

50

150

250

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01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

(천원)(천원/톤)

원화 환산 스프레드(좌축)

롯데케미칼 주가(우축)

0.8x

1.0x

1.2x

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08 09 10 11 12 13 14 15 16 17F 18F

(천원)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 13

2018년을 빛낼 종목

2018년 OLED TV 패널 사업 턴어라운드 전망

- 3Q17 LG전자 TV 사업부 영업이익률 9.9% OLED TV 대히트

- 18년 LGD OLED TV 패널 판매량 290만대(+78.6% YoY) OLED TV 패널 사업 흑자전환 전망

2018년 2분기 LCD 패널 업황 반등 전망

블랙프라이데이 65”/75”/85” 점보사이즈 LCD TV 판매량 43% YoY 이상 증가 전망 재고 소진 2월 평창 동계올림픽 점보사이즈 TV 판매 호조 4월 LCD TV 패널 가격 반등 전망

목표주가 40,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 연초 대비 주가성과: LGD 4.9% 하락 vs. BOE 119% 상승

- 시가총액: LGD 107억 달러 vs. BOE 359억 달러

- LCD TV 시장점유율: LGD 22.3% vs. BOE 12.4%

- 19년 OLED TV 사업 영업이익 6,610억원 가치는 주가에 미반영. 18F PBR 0.7배, 19F PBR 0.6배로 절대 저평가 신한 IT 탑픽

LG디스플레이의 OLED 사업 영업이익 추이 및 전망


매수 (유지)

현재주가 (11월 21일) 31,700원

목표주가 40,000원 (유지)

상승여력 26.2% 소현철

(02) 3772-1594

[email protected]

윤영식

(02) 3772-1530

[email protected]

KOSPI 2,530.70p

KOSDAQ 789.38p

시가총액 11,342.8십억원

액면가 5,000원


유동주식수 222.2백만주(62.1%)

52주 최고가/최저가 38,900원/27,300원

일평균 거래량 (60일) 3,294,559주



주요주주 LG전자 외 2 인 37.91%

국민연금 9.20%

절대수익률 3개월 1.9%

6개월 7.6%

12개월 13.6%

KOSPI 대비 3개월 -5.1%

상대수익률 6개월 -2.7%

12개월 -11.7%

LG디스플레이 (034220)



2015 28,383.9 1,625.6 1,434.0 966.6 2,701 6.9 34,076 9.1 2.2 0.7 8.2 13.3

2016 26,504.1 1,311.4 1,316.2 906.7 2,534 (6.2) 36,209 12.4 3.2 0.9 7.2 15.1

2017F 27,679.7 2,828.4 2,682.0 2,144.3 5,993 136.5 41,701 5.0 2.3 0.7 15.4 16.1

2018F 28,217.7 1,811.5 1,659.4 1,268.5 3,545 (40.8) 44,646 8.4 2.4 0.7 8.2 16.0

2019F 30,380.8 2,175.0 2,036.6 1,556.8 4,351 22.7 48,397 6.9 2.3 0.6 9.4 16.0


(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

15 16 17F 18F 19F

(십억원)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 14

LG디스플레이 목표주가 산정(SOTPs Valuation)

사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고

영업가치 (십억원) 디스플레이 5,741 2.9 16,650 삼성전자 3.4배에 15% 할인

합계 16,650

구분 2018F 가치

순차입금 현금 2,511 2,511

(십억원) 차입금 4,929 4,929

합계 2,419 2,419

회사가치 (십억원) 14,232

주식수 (천주) 357,816

목표주가 39,774

2018F Target PBR 0.9

2018F Target PER 11.2

자료: 신한금융투자

주: 1) SOTPs(Sum of the parts) 방식: 핵심 사업부 영업가치에 기타 투자지분 가치를 더하고 순차입금을 빼는 밸류에이션

2) 삼성전자 18F ROE 19.5%, LG디스플레이 18F ROE 8.2% 고려해 15% 할인 적용

LG디스플레이 영업실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F

매출액 7,062 6,629 6,973 7,016 6,481 6,620 7,210 7,907 28,385 26,503 27,680 28,218

영업이익 1,027 804 586 411 279 344 510 678 1,626 1,311 2,828 1,811

순이익 633 690 465 355 182 229 362 495 1,023 907 2,144 1,268

EBITDA 1,743 1,583 1,420 1,311 1,229 1,324 1,510 1,678 5,002 4,334 6,057 5,741

영업이익률 (%) 14.5 12.1 8.4 5.9 4.3 5.2 7.1 8.6 5.7 4.9 10.2 6.4

순이익률 (%) 9.0 10.4 6.7 5.1 2.8 3.5 5.0 6.3 3.6 3.4 7.7 4.5

EBITDA (%) 24.7 23.9 20.4 18.7 19.0 20.0 20.9 21.2 17.6 16.4 21.9 20.3

출하면적 (000m2) 10,074 10,205 10,321 10,868 10,433 10,736 11,004 11,345 39,692 41,075 41,469 43,518

% QoQ / % YoY (6.5) 1.3 1.1 5.3 (4.0) 2.9 2.5 3.1 6.2 3.5 1.0 4.9

ASP/ m2 (US$) 608 574 600 576 555 551 585 622 631 559 589 579

% QoQ / % YoY (5.4) (5.6) 4.6 (4.0) (3.8) (0.7) 6.2 6.4 (6.0) (11.5) 5.5 (1.8)

Cashcost / m2 (US$) 458 437 478 469 449 440 462 490 519 466 460 461

% QoQ / % YoY (10.4) (4.6) 9.5 (2.0) (4.1) (2.0) 5.0 6.0 (5.0) (10.2) (1.2) 0.1

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 소현철, 윤영식).


기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 15

견조한 내수 성장에 해외 진출을 더한다

견조한 내수 성장

– 매출액 성장률 4Q17 +28.6%, 2018년 +20.1% YoY 전망

- 11월 현재까지 파악된 디스커버리 매출액 성장률은 36~37% 수준; 3분기 성장률 추정치를 기존 33.2%에서 35.1%로 상향

- 2018년 브랜드 별 매출액 성장률은 디스커버리 24.3%, MLB 19.6%, MLB KIDS 7.0% 예상

해외 진출

- 내년 1월 MLB 홍콩 매장 오픈 예정; 2018년 매출 255억원 예상

- MLB 홍콩 예상 매출은 2018년 255억원(전사 매출 내 비중 4.0%), 2019년 576억원(비중 7.7%)

- 높은 임차료 등을 고려할 때 진출 첫 해 년도 영업이익 흑자는 쉽지 않아 보이지만 새로운 성장 동력이 가시화 된 점은 긍정적

목표주가 58,000원으로 9.4% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 1) 4분기 디스커버리의 높은 매출 성장(+35.1% YoY), 2) 2018년에도 계속되는 이익 성장(+20.2% YoY), 3) 10배 수준의 18F PER

F&F 주가 & 매출액 추이 및 전망

자료: QuantiWise, 신한금융투자 추정

매수 (유지)

현재주가 (11월 21일) 46,500원

목표주가 58,000원 (상향)

상승여력 24.7% 김규리

(02) 3772-1549

[email protected]

박희진

(02) 3772-1562

[email protected]

KOSPI 2,530.70p

KOSDAQ 789.38p

시가총액 716.1십억원

액면가 500원


유동주식수 6.3백만주(41.1%)

52주 최고가/최저가 46,500원/15,900원

일평균 거래량 (60일) 70,326주



주요주주 김창수 외 9 인 58.92%

절대수익률 3개월 59.5%

6개월 53.2%

12개월 182.7%

KOSPI 대비 3개월 48.4%

상대수익률 6개월 38.5%

12개월 119.6%

F&F (007700)



2015 370.0 18.8 16.8 12.4 808 (11.0) 12,964 22.0 12.7 1.4 6.4 29.8

2016 439.0 45.6 41.1 30.2 1,963 143.0 14,721 8.9 4.9 1.2 14.2 (4.4)

2017F 537.1 83.8 84.9 62.6 4,068 107.2 17,986 11.4 7.5 2.6 24.9 (12.9)

2018F 645.0 100.8 102.2 72.4 4,702 15.6 22,138 9.9 6.0 2.1 23.4 (23.5)

2019F 745.6 140.1 142.6 97.3 6,317 34.3 27,805 7.4 3.8 1.7 25.3 (38.7)


0

15,000

30,000

45,000

60,000

0

200

400

600

800

11 12 13 14 15 16 17F 18F

(원)(십억원)

기타 매출 (좌축)

디스커버리 매출 (좌축)

주가 (우축)2H15

아웃도어 시장

성장 둔화에 대한

우려감으로 하락

2014~1H15

디스커버리

성장에 따른 상승

2016~

실적 성장으로

우려 해소

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 16

F&F 영업실적 테이블

(십억원, %) 4Q17F 4Q16 YoY 3Q17 QoQ 기존 추정 컨센서스

매출액 219.3 170.6 28.6 102.6 113.6 215.0 210.7

영업이익 39.8 29.6 34.7 14.7 170.4 38.2 37.1

순이익 28.8 22.2 30.2 10.8 167.8 27.3 27.7

영업이익률 18.2 17.3 14.4 17.8 17.6

순이익률 13.1 13.0 10.5 12.7 13.1


F&F 밸류에이션 테이블

구분 단위 값 비고

영업가치 순이익 (십억원) 72.4 (A) 2018년 추정 실적 기준

Target PER (배) 12.4 (B) 2012년 이후 PER 평균 (2015년 22배 제외)

영업가치 (십억원) 898.6 (C) = (A) x (B)

주식 수 (천주) 15,400 (D) 주식 수

주당 가치 (원) 58,353 (E) = (C) / (D)

목표주가 (원) 58,000 기존 목표주가: 53,000원

현재주가 (원) 46,500 현재 PER: 9.9배

상승여력 (%) 24.7


주: Target PER은 핵심 브랜드인 디스커버리(2018년 매출 비중 54.7%, 매출 성장률 +24.2% YoY)가 런칭된 2012년 이후 PER 평균,

2015년 22배는 이상값으로 제외

F&F 분기별 영업실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F

매출액 91.7 84.8 91.9 170.6 112.5 102.7 102.6 219.3 135.1 121.5 124.4 264.0 370.0 439.0 537.1 645.0

디스커버리 37.0 30.7 34.3 110.0 48.4 40.0 47.0 148.6 62.8 50.8 58.3 180.9 156.7 212.0 284.0 352.8

MLB 25.7 28.8 33.3 41.4 42.2 44.1 38.7 50.2 49.0 50.9 48.0 61.7 112.7 129.2 175.2 209.6

MLB KIDS 17.5 14.5 13.2 16.3 19.2 16.2 14.7 17.9 20.9 17.4 15.7 18.9 53.1 61.6 68.1 72.8

기타 11.5 10.8 11.1 2.9 2.7 2.3 2.3 2.5 2.5 2.4 2.4 2.5 47.6 36.2 9.8 9.8

영업이익 4.6 5.3 6.1 29.6 14.7 14.5 14.7 39.8 18.3 17.1 18.0 47.4 18.8 45.6 83.8 100.8

순이익 0.5 3.2 4.4 22.2 12.0 11.1 10.8 28.8 13.7 13.0 12.7 33.0 12.4 30.2 62.6 72.4

매출액 증감률 17.3 17.5 18.1 20.2 22.7 21.1 11.7 28.6 20.1 18.3 21.2 20.4 22.8 18.6 22.4 20.1

디스커버리 42.7 27.9 34.9 35.3 30.7 30.5 36.9 35.1 29.8 26.8 24.2 21.7 55.8 35.3 34.0 24.2

MLB (6.0) 20.9 19.1 23.4 64.0 53.1 16.0 21.4 16.1 15.4 24.2 22.8 0.9 14.7 35.6 19.6

MLB KIDS 15.0 27.1 4.2 19.0 10.0 11.5 11.4 9.7 8.4 7.3 6.4 5.6 23.5 16.1 10.6 7.0

영업이익 증감률 52.1 106.8 161.4 173.7 216.3 173.2 143.0 34.7 24.2 17.8 22.3 18.9 55.4 143.2 83.7 20.2

순이익 증감률 (79.3) 124.7 606.0 178.6 2,260.4 247.7 145.8 30.2 14.8 17.3 18.2 14.3 (11.0) 143.0 107.2 15.6

영업이익률 5.1 6.3 6.6 17.3 13.1 14.2 14.4 18.2 13.5 14.1 14.5 17.9 5.1 10.4 15.6 15.6

순이익률 0.6 3.8 4.8 13.0 10.6 10.8 10.5 13.1 10.2 10.7 10.2 12.5 3.4 6.9 11.7 11.2


주: 1) 3Q16까지의 레노마 스포츠 실적은 기타에 포함

2) 2016년 1분기 베네통코리아 지분 처분 관련 일회성 손실 34억원 반영

3) 홍콩 법인 실적 2018년 1분기부터 반영

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김규리, 박희진).


차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 17

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

베네수엘라 디폴트 우려

S&P의 신용등급 선택적 디폴트 강등 등 베네수엘라 국가 부도 우려 고조

지난 13일 S&P는 베네수엘라 신용등급을 선택적 디폴트로 강등했으며 14일 피치도 제한적 디폴트로 하향.

베네수엘라의 외환보유액은 100억달러 수준이나 해외 총부채는 1,400억달러 수준. 중국, 러시아의 채무 조정이 협의

중이나 미국 경제제재 등에 북미 투자자들의 채무 조정 불가해 불확실성 지속(국채 보유의 70%가 북미 투자자)

베네수엘라 CDS 프리미엄

자료: Capital IQ, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

CITI Macro Risk Index 0.326(11월 20일 기준)

세제개편 지연 우려 등에 위험지수 전주 대비 보합

세제개편 지연 우려 지속되는 가운데, 독일 연정

협상 결렬 등에 위험지수 전주 수준 지속

유가 변동성 지수 전주대비 하락

11월 20일 기준 27.2로 전주 30.2 대비 하락

중동발 정치 이슈 완화 등에 유가 56달러선에서

등락하는 등 변동성 축소

2015년 이후 CITI Macro Risk Index 추이 2015년 이후 유가 변동성 지수 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

20

40

60

80

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

(p)

0.0

0.3

0.5

0.8

1.0

01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

(기준=0.5)

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

10 11 12 13 14 15 16 17

베네수엘라 CDS 프리미엄

(bp)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 18

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

9월 신규 예대금리차 1.93%p(-2bp MoM) 기록

신규기준 저축성수신금리 1.53%(+5bp MoM),

대출금리 3.46%(+3bp MoM)

잔액기준 총수신금리 1.64%(+1bp MoM),

총대출금리 3.40%(+1bp MoM)

10월 신용공여 잔고 8.8조원(+18.67% YoY) 기록

유가증권 시장 4.3조원(+32.76% YoY), 코스닥 시장 4.5조원

(+7.70% YoY)

고객예탁금 24.3조원(+10.56% YoY),

MMF 118.6조원(+4.87% YoY)

신규 및 잔액기준 예대금리차 추이 증시 신용공여 잔고 추이

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: KRX, 신한금융투자

10월 소비자심리지수 109.2pt 기록

2016년 말 대비: +15.1pt, 전월대비: +1.5pt

가계수입전망 CSI는 104pt, 소비지출전망 CSI는 108pt 기록

10월 현대/기아차 미국 판매 -12.6% YoY 감소

현대차 5.3만대(-15.2%), 기아차 4.4만대(+9.4%)

현대차 플릿판매 23% 하락하여 볼륨축소에 영향 기아차 K시리즈 판촉인센티브 3,915달러(+25%)

백화점 구매건수 증감률 추이 현대/기아차 미국 점유율 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: ACEA, 신한금융투자

0

2

4

6

8

10

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

거래소

코스닥

(조원)

2

3

4

5

6

11 12 13 14 15 16 17

현대차

기아차

(%)

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17

(%p)

신규기준 예대금리차

잔액기준 예대금리차

90

95

100

105

110

115

14 15 16 17

소비자 심리 지수

가계수입전망 CSI

소비지출전망 CSI

(pt)

/ 19

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2016년 말 11/14 (화) 11/15 (수) 11/16 (목) 11/17 (금) 11/20 (월)

코스피 36,723 57,333 57,006 57,446 56,913 56,740

코스닥 9,164 13,031 13,552 13,962 13,757 13,745

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 11월 20일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

KBSTAR 200 1,791,506 5,596,418 기관100% KBSTAR 200 60,006 187,452 기관100%

한화생명 1,380,304 37,915,596 외국인57% / 기관43% POSCO 34,219 861,387 외국인89% / 기관11%

팬오션 863,715 29,285,365 외국인41% / 기관59% 현대차 14,885 785,530 외국인77% / 기관23%

아시아나항공 420,000 2,157,800 기관100% 현대중공업 14,464 384,980 외국인71% / 기관29%

두산중공업 359,582 19,928,679 외국인54% / 기관46% SPC삼립 11,360 43,259 외국인80% / 기관20%

GS리테일 287,552 3,777,554 외국인99% / 기관1% GS리테일 10,668 140,147 외국인99% / 기관1%

기아차 246,564 12,249,969 외국인59% / 기관41% 한화생명 10,518 288,916 외국인57% / 기관43%

현대상선 229,639 42,688,200 외국인49% / 기관51% 하나금융지주 9,610 939,893 기관100%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 11월 20일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

카테아 720,000 2,320,831 기관100% 이오테크닉스 5,819 71,683 외국인36% / 기관64%

하림 476,000 7,291,136 외국인38% / 기관62% 로엔 4,473 360,074 외국인100%

KD건설 325,266 10,915,429 외국인100% 이녹스첨단소재 4,375 10,378 외국인100%

국일제지 189,849 2,919,496 외국인100% 휴온스 3,305 9,079 외국인100%

프로스테믹스 180,000 1,133,291 외국인99% / 기관1% 파라다이스 3,242 308,750 외국인64% / 기관36%

주성엔지니어링 135,640 2,526,320 외국인100% 오스템임플란트 3,093 24,109 외국인98% / 기관2%

파라다이스 127,149 12,107,862 외국인64% / 기관36% 에코프로 2,924 61,046 외국인100%

차바이오텍 120,525 5,558,076 외국인20% / 기관80% 컴투스 2,765 68,121 외국인84% / 기관16%

56,000

57,500

59,000

60,500

62,000

(십억원)

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

(십억원)

/ 20

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 11월 20일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

팬오션 697,053 20.56% LG화학 16,702 17.62%

두산인프라코어 396,784 15.73% 한국항공우주 8,780 16.69%

현대상선 284,627 19.06% 코스맥스 7,166 29.78%

한화생명 272,904 15.48% 삼성바이오로직스 6,033 3.66%

에이프로젠제약 228,847 0.72% 현대차 5,062 8.28%

아시아나항공 217,829 3.99% SK하이닉스 4,979 2.02%

대우건설 184,513 8.09% LG디스플레이 4,883 8.57%

메리츠종금증권 171,646 11.67% 아모레퍼시픽 4,686 7.79%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 11월 20일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

HB테크놀러지 276,956 9.83% 셀트리온 29,100 8.52%

큐로컴 231,869 2.04% 오스템임플란트 6,003 35.28%

하림 163,277 15.90% 신라젠 4,651 0.51%

SBI인베스트먼트 145,335 2.73% 바이로메드 2,298 3.08%

지엔코 139,211 0.20% 동진쎄미켐 2,047 20.61%

셀트리온 133,081 8.52% 이오테크닉스 1,927 24.98%

이화전기 104,525 0.45% 메디톡스 1,436 8.50%

바이온 102,046 4.55% 포스코켐텍 1,420 2.80%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

현대상선 2,317,788 32.46% 셀트리온 926,093 6.11%

한화생명 2,240,080 19.57% 지엔코 672,751 0.32%

팬오션 2,072,414 8.61% JYP Ent. 629,111 5.41%

대우건설 1,253,252 7.11% 파라다이스 523,960 3.43%

두산인프라코어 969,468 7.25% 포스코켐텍 505,723 3.65%

삼성중공업 914,209 6.87% 하림 480,937 12.59%

두산중공업 806,736 21.65% HB테크놀러지 460,456 3.47%

LG디스플레이 672,655 5.40% 큐로컴 435,475 1.26%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

/ 21

KOSPI (11월 21일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 11,844.5 17,420.8 40,351.1 470.6 2,057.8 749.5 1,930.2 975.4 282.0 39.4 2,119.8 3,690.4 470.6

매 수 12,827.1 21,353.5 35,266.5 656.5 3,795.3 836.3 2,127.0 1,171.3 264.3 51.6 2,341.0 2,240.4 656.5

순매수 982.6 3,932.7 -5,084.6 185.9 1,737.4 86.8 196.8 195.8 -17.7 12.2 221.2 -1,450.0 185.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

한화생명 1,191.3 SK하이닉스 652.8 삼성전자 477.5 롯데쇼핑 1,913.0

롯데케미칼 28.5 엔씨소프트 513.7 삼성전자우 166.9 SK하이닉스 1,422.7

POSCO 21.7 넷마블게임즈 205.4 POSCO 145.6 한화생명 1,139.3

현대건설 17.8 카카오 196.0 아모레퍼시픽 130.0 LG디스플레이 646.7

KODEX 코스닥150 레버리지 96.2 삼성전자 189.1 이마트 116.5 엔씨소프트 404.5

삼성중공업 70.0 KT&G 116.6 삼성화재 91.0 LG화학 296.7

대우건설 68.8 LG이노텍 115.0 삼성전기 84.6 LG전자 114.7

현대중공업 59.9 이마트 114.5 KT&G 82.7 현대차 89.6

LG화학 58.9 삼성SDI 96.6 현대건설 80.8 LG이노텍 81.1

KODEX 코스닥150선물인버스 58.5 코오롱 92.3 한국항공우주 56.0 LG 44.5

KOSDAQ (11월 21일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 4,242.5 5,591.1 89,255.6 1,018.8 1,559.9 170.3 686.0 667.3 50.4 62.1 273.7 772.8 1,018.8

매 수 3,830.6 5,403.0 90,349.3 552.2 1,248.1 140.6 683.2 439.8 78.7 34.7 528.9 676.7 552.2

순매수 -411.8 -188.1 1,093.7 -466.7 -311.8 -29.6 -2.8 -227.5 28.3 -27.5 255.2 -96.1 -466.7

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

메디톡스 90.7 서울반도체 69.6 티슈진(Reg.S) 169.2 셀트리온 341.8

CJ E&M 61.1 SKC코오롱PI 51.6 포스코켐텍 152.8 바이로메드 43.7

휴젤 60.8 모두투어 40.6 신라젠 74.7 셀트리온헬스케어 37.8

신라젠 46.5 컴투스 40.0 JYP Ent. 34.2 게임빌 27.5

테스 45.3 메지온 33.7 GS홈쇼핑 29.8 KG이니시스 27.4

뉴트리바이오텍 39.6 셀트리온 29.6 바이넥스 26.7 코오롱생명과학 26.4

고영 36.1 제넥신 24.7 AP시스템 25.8 홈캐스트 24.7

대한광통신 35.5 게임빌 23.0 씨젠 25.0 에스엠 23.6

티슈진(Reg.S) 30.9 인터플렉스 22.0 휴젤 21.7 웹젠 20.3

SK머티리얼즈 25.6 씨젠 18.4 마크로젠 18.5 모두투어 18.6

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

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2016년말 11/15 (수) 11/16 (목) 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,026.46 2,518.25(-8.39) 2,534.79(+16.54) 2,533.99(-0.80) 2,527.67(-6.32) 2,530.70(+3.03)

거래량 (만주) 26,452 39,822 30,293 36,219 40,426 48,489

거래대금 (억원) 30,091 72,835 56,332 66,497 58,685 70,198

상장시가총액 (조원) 1,308 1,635 1,645 1,645 1,640 -

상장자본금 (조원) 106.9 107.3 107.3 107.3 107.3 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.34 13.23 13.31 13.31 13.26 -

등락종목수 상승 270(1) 487(1) 404(2) 443(1) 302(1)

하락 563(0) 314(0) 394(0) 364(0) 499(0)

주가이동평균 5일 2,533.75 2,530.60 2,528.80 2,528.27 2,529.08

20일 2,520.75 2,523.84 2,526.06 2,527.94 2,529.95

60일 2,431.52 2,434.63 2,437.50 2,440.33 2,443.25

120일 2,407.18 2,409.11 2,410.96 2,412.71 2,414.28

이격도 5일 99.39 100.17 100.21 99.98 100.06

20일 99.90 100.43 100.31 99.99 100.03

투자심리선 10일 20 30 20 20 30

2016년말 11/15 (수) 11/16 (목) 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 631.44 768.03(+11.57) 780.22(+12.19) 775.85(-4.37) 785.32(+9.47) 789.38(+4.06)

거래량 (만주) 58,280 94,494 89,736 76,776 83,484 80,926

거래대금 (억원) 26,417 98,842 79.736 70,582 65,992 100,323

시가총액 (조원) 201.5 269.2 273.7 272.4 275.5 -

등록자본금 (조원) 13.5 14.8 14.8 14.8 14.8 -

KOSDAQ P/E* (배) 40.84 35.56 36.14 35.93 36.35 -

등락종목수 상승 364(4) 714(2) 545(0) 643(1) 421(2)

하락 810(0) 430(0) 589(0) 492(0) 748(0)

주가이동평균 5일 739.32 753.38 764.39 773.18 779.76

20일 702.46 708.12 713.26 718.74 723.84

60일 671.06 673.48 675.71 678.07 680.55

120일 664.97 666.11 667.21 668.37 669.59

이격도 5일 103.88 103.56 101.50 101.57 101.23

20일 109.33 110.18 108.77 109.26 109.05

투자심리선 10일 80 90 80 80 90

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2016년말 11/15 (수) 11/16 (목) 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화)

고객예탁금 (억원) 241,760 254,076 257,239 267,582 271,819 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +194 +10,593 +3,163 +10,343 +4,237 -

신용잔고** (억원) 77,734 93,856 94,328 95,032 95,755 -

미 수 금 (억원) 1,070 1,391 1,401 1,688 1,539 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2017년 11월 17일 기준)

매수 (매수) 92.38% Trading BUY (중립) 3.59% 중립 (중립) 4.04% 축소 (매도) 0%

ETN 소개 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수)

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동일 기초자산 ETN List

- 신한 금 선물 ETN(H) (500016)

- 신한 인버스 금 선물 ETN(H) (500006)

지수 개요

- DJCI Gold TR

- 미국 COMEX에 상장된 금 최근월 선물(2월, 4월, 6월, 8월, 12월)의 일일 수익률이 반영된 지수

- 일간 산출된 지수에 미국 단기채권(91-Treasury Bill)에 투자한 금리가 반영되는 Total Return 방식

상품 개요

- 지수 수익률 복제:

투자자 수익 = 지수수익률 – (운용보수*보유일수/365)

- 100% 환헤지:

원달러 환율 변동과 관계없이 기초 지수 수익률을 투자자에게 제공

신한 금 선물 ETN(H) vs. 유사상품 가격동향


Equity파생부 ETN팀

Basic Information


기초지수 DJCI Gold TR

종목코드 500016

상장일 2015.10.28

만기일 2025.10.31

운용보수 연 0.75%

발행물량 2,000,000주

신한 인버스 금 선물 ETN(H)

기초지수 DJCI Inverse Gold TR

종목코드 500006

상장일 2015.06.18

만기일 2025.05.30

운용보수 연 0.75%

발행물량 2,000,000주


이 자료에 게재된 내용들은 조사분석 공표 절차 승인이 되었음을 확인합니다(작성자: Equity파생부 ETN팀).

CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일 평균 절대수익률 (%)

최저가 최고가 (억) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년

500016 신한 금 선물 ETN(H) 10,540 9,460 11,190 211 509 5,389,013 0.2 0.1 -0.8 1.5 3.8

500006 신한 인버스 금 선물 ETN(H) 9,030 8,530 10,170 181 272 2,439,356 -0.3 -0.4 0.4 -1.7 -4.6

132030 KODEX 골드선물(H) 9,580 8,630 10,170 556 45,938 443,901,213 -0.1 -0.2 -1.4 0.8 3.2


8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

11/16 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17


KODEX 골드선물(H)

* 기준가 10,000

Documents

Daily 3300호 / 2017년 11월 22일 수 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/market/1511327839961.pdf전략 생각 신한 생각 / 2017년 11월 22일 (수) / 3 원/달러 1,050원까지는