关键时刻P2P网贷危机调研报告

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赵慧利 零壹财经合伙人

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危机表现与变化

危机成因分析

对危机的研判

网贷再出发的基础与方向

01020304

CONTENTS

第一章

危机表现与变化

CHAPTER 1

P2P网贷发展数据

截至2018年8月31日

借款人数 2500万

借款金额7.33万亿

待还余额近8665亿

投资人数4000多万

在投人数1000多万

服务小微的价值值得肯定

危机空前—问题平台数量激增 8月开始大幅下降

P2P问题平台数量走势（2018.01-2018.08）

160

140

120

100

80

60

40

20

01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月

62 33 42 73 70 99 142 48

数据来源：零壹数据

·截至2018年8月31日，P2P问题平台共有4612家，占平台总量的比例高达75.2%。

·6月，99家。

·7月，142家，平均每天4~5家，涉及待还本金至少550亿元，影响到数百万投资人。另有36家平台暂停发标、部分项目逾期或展期兑付（称为“争议平台”）。

·8月，各级监管部门先后出台各项措施，问题平台数量降到48家，涉及待还本金150亿元左右，争议平台数量下降到21家。

危机空前—存量平台加速减少

存量及新上线P2P平台数量走势（2017.08-2018.08）

40

35

30

25

20

15

10

5

0

2200

2000

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

201708

201709

201710

201711

201712

201801

201802

201803

201804

201805

201806

201807

201808

数据来源：零壹数据

当月上线（左） 正常运营（右）

·截至2018年8月31日，零壹数据共监测到P2P平台6135家 ，其中正常运营的仅有1453家（占比23.7%）。

·最近3个月，仅有1家新平台上线：7月6日上线，8月23日发现网站已关闭。

危机空前—行业规模萎缩 成交额下滑继续扩大 待还余额11连降

数据来源：零壹数据 数据来源：零壹数据

成交额走势及环比变化（单位：亿元） 待还余额走势及环比变化（单位：亿元）

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000

0

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

201708

201709

201710

201711

201712

201801

201802

201803

201804

201805

201806

201807

201808

201708

201709

201710

201711

201712

201801

201802

201803

201804

201805

201806

201807

201808

当月交易额（左） 贷款余额（左）环比变化（右） 环比变化（右）

·2017年12月-2018年6月，剔除农历春节因素的影响， P2P网贷单月成交额环比降幅均在8%以内。

·7月，P2P网贷成交额为1236亿元，环比下降19.48%；8月，成交额进一步下降到874亿元，降幅扩大到29.29%。

·截至2018年8月底，P2P网贷行业待还余额为8665亿元，同比下降30.4%，环比下降4.57%（降幅与7月基本持平），已经连续11个月呈下降趋势。相对于成交额而言，待还余额的降幅较为平缓。

危机空前—借款、投资人数双向锐减

数据来源：零壹数据 数据来源：零壹数据

借款人数及环比变化（2017.08～2018.08）（单位：亿元） 投资人数及环比变化（2017.08～2018.08）（单位：亿元）

600

500

400

300

200

100

0

600

500

400

300

200

100

0

25%

15%

5%

-5%

-15%

-25%

-35%

25%

15%

5%

-5%

-15%

-25%

-35%

201708

201709

201710

201711

201712

201801

201802

201803

201804

201805

201806

201807

201808

201708

201709

201710

201711

201712

201801

201802

201803

201804

201805

201806

201807

201808

借款人（左） 投资人（左）

·借款人数连续2个月环比减少30%以上，人均借款额略有增加。

·7月借款人数273万人，8月190万左右，环比降幅均为30.4%。

·近两个月，人均借款金额持续增加，7月约为4.5万元，环比增加15.6% ；8月达到4.6万元，环比增加1.6%。

·投资人数减幅持续扩大，人均投资额连续两月增幅超10%。

·7月投资人数280万人，环比减少29%；8月180万左右，环比减少35.7%。7月，人均投资额约为4.4万元，环比增加13.6% ；8月达到4.9万元，环比增加11.4%。

投资人信心受创—满标时间整体延长 8月中下旬开始回落

·4月中旬开始，平均满标时间由20-30分钟延长到 50-80分钟；

·5月中旬，多在3-6个小时之间。

·6月中旬，平均满标时间开始回落，7月中旬又继续攀升。

·平均满标时间在7月12日和23日有两次蹿升，达到约5小时。8月7日开始，平均满标时间再次持续攀升，到8月14日达到最高值（11.6个小时），此后开始回落。

平均满标时间走势（2018.06-2018.088）

14

12

10

8

6

4

2

020180601

20180604

20180607

20180610

20180613

20180616

20180619

20180622

20180625

20180628

20180701

20180704

20180707

20180710

20180713

20180716

20180719

20180722

20180725

20180728

20180731

20180803

20180806

20180809

20180812

20180815

20180818

20180821

20180824

20180827

20180830

数据来源：零壹数据

投资人信心受创—债转数量激增、利率畸高

·8月成交额环比下降29%以上，相对于上个月有所扩大，和信贷、融金所等头部平台新增借款呈断崖式下跌，甚至为0。

·与此对应的是，债权转让（主要为理财计划类产品锁定期结束后的债让退出）规模则有所增加，仅团贷网、麻袋财富、有利网、你我贷、小赢网金5家便达到160亿元，整个行业估计在200到250亿元。7月，这5家平台债权转让规模约为109亿元。

数据来源：零壹数据

某TOP10平台每日债权转让成交数据（2018/4/1-2018/7/16）

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

3000

2500

2000

1500

1000

500

020180716

20180712

20180708

20180704

20180630

20180626

20180622

20180618

20180614

20180610

20180606

20180602

20180529

20180525

20180521

20180517

20180513

20180509

20180505

20180501

20180427

20180423

20180419

20180415

20180411

20180407

20180403

数量（右，笔） 余额（左，万元）

投资人信心受创—头部平台待还加速下降

·2018年4-6月，行业整体待还持续下降，但TOP50平台待还余额稳中略有上升，部分资金由小平台流向了大平台。

·7月7日开始，整个行业以及TOP50平台待还余额加速下滑。

·8月，与行业整体趋势一样，头部平台待还余额平稳下滑。

TOP50平台待还余额（2018/4/1-2018/7/17）

5300

5250

5200

5150

5100

5050

5000

4950

4900

35

30

25

20

15

10

5

04月 5月 6月 7月

到期应还 待还余额单位：亿元

数据来源：零壹数据

稳定流动性—平均借款期限继续延长，投资利率飙升至10.33%

·2018年7月，P2P行业平均借款期限飙升至318天，较6月增加了近3个月；8月，延长到327天。

·8月，行业平均投资利率达10.33%，较7月大幅增长了0.44个百分点；上一次较大的增长发生在5月份，环比增长0.35个百分点。

·投资人恐慌情绪仍未消退，获客成本居高不下，增加贷款额度、延长借款期限、提高投资利率，瞄准存量投资者做更多努力，成了不少平台共同的选择。

平均借款期限和投资利率

350

300

250

200

150

100

50

0

10.6%

10.4%

10.2%

10.0%

9.8%

9.6%

9.4%

9.2%

201708

201709

201710

201711

201712

201801

201802

201803

201804

201805

201806

201807

201808

数据来源：零壹数据

平均借款期限（天） 平均投资利率

问题平台地域分布

数据来源：零壹数据

·问题平台主要分布在浙江、上海、广东、北京等经济较为发达的地区。

·上半年，这四个省（市）的问题平台数量均在40家以上，合计241家，占比66%。

·7月，四地合计124家，占总数142家的87.3%。

·8月，四地合计35家，占总数48家的72.92%。浙江依旧为问题平台重灾区。

问题平台地域分布（2018.07-2018.08）

70

60

50

40

30

20

10

0

浙江

上海

广东

北京

安徽

江苏

湖南

河南

甘肃

重庆

天津

辽宁

湖北

云南

贵州

宁夏

陕西

山东

广西

47

18

33

7

24

6

20

4

7月 8月

问题类型：清盘和立案平台大量增加

数据来源：零壹数据

·2018年7-8月，清盘（大多以公告形式宣布）的平台有86家，占到问题平台总数的45.3%；

·立案的平台大量增加，从公开渠道获知至少有26家，占到13.7%的比重。

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0清盘 立案 提现困难 网站关闭 失联及跑路 歇业停业

60 20 10 1721 14

26

6

913

3

7月 8月

第二章

危机成因分析

CHAPTER 2

小微企业危机波及P2P网贷

金融去杠杆，流动性收紧

居民消费杠杆大幅度提高

实体经济紧张致整体违约率上升

备案一再延期影响投资人信心

·2016年，开始互联网金融领域的专项整治活动，为期一年，截止2017年3月底。

·2017年6月，备案工作宣布延期，将2018年6月底作为最后期限接受监管验收；

·2018年6月，备案继续延期。

问题平台内部成因—主观恶意，主动退出，风控、经营不力

·主观恶意。进入行业初心即为诈骗，在此轮行业危机中占比较小。

·不合规等因素导致风险累积。自融，关联担保，自建资金池，未贯彻小额分散。

·主动退出。监管趋严，合规成本上升，平台不盈利，综合考虑之后选择退出清盘。一般退出周期较长，中间变数较大，且不排除中途跑路的可能性。

·风控、经营不力。互联网金融的本质仍然是金融，而金融的本质就是经营风险，P2P平台要想健康、可持续发展，必须构建完善的风控体系、风险缓释机制。许多P2P平台爆雷或退出的主要原因在于，规模急速扩张的同时，未建立与规模相匹配的资金实力、风控能力。

·经营不力的情况还包括：期限错配致流动性压力加大，运营成本居高不下，长期未能盈利，部分借款人恶意拖欠，催收不力，刚兑等。

行业被大面积波及的原因

·投资人信心严重受挫。平台资金流入减少，资金端持续净流出，给P2P平台流动性带来巨大考验。

·风控实力不过硬，风险承担、缓释机制不完善。在行业外部环境、资金端持续恶化的形势下，“刚兑”这一风险承担机制成为诸多平台运营压力的导火索。要想去刚兑，并持续运营，平台需具备过硬的风控实力，建立完善的风险承担及缓释机制。

·未形成差异化的竞争力。同质竞争导致次级资产增多，资金端获客及资金成本居高不下等。

·运营成本不断攀升。在经历成交规模锐减、资金流出加剧、运营成本攀升过后，大部分平台都需要面临持续的人力、物力、财力三重压力，平台的资金实力、运营能力面临前所未有考验。

·信披不完善，透明度亟待加强。 资产端信息披露不充分，资产结构不清晰，资金去向不明，收费标准不明确，令P2P平台饱受外界质疑 。风险事件频发的同时，如何提升透明度、化解风险、赢得市场信任，成为平台安全运营的关键。

CHAPTER 3 第三章

对危机的研判

不同于以往的倒闭潮，现在行业面临的是系统性危机。

·实力雄厚、品牌良好的大平台受到波及。

·宣布资产端逾期的问题平台比例增加。

·清盘平台比例大幅增加。

·TOP50平台待还余额加速下滑，部分头部平台如和信贷、融金所8月份新增借款为0。

数据来源：零壹数据

清盘平台数量及占比（2014/1/1-2018/7/24）

1009080706050403020100

20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%

2014 2016 20182015 2017

清盘平台占比清盘平台

系统性危机 伤及无辜，无一幸免

问题平台类型占比（2014/1-2018/6半年度走势）

100.0

90.0

80.0

70.0

60.0

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.02014H1 2015H1 2016H1 2017H1 2018H12014H2 2015H2 2016H2 2017H2

歇业停业 网站关闭 诈骗跑路 提现困难失联 其他 立案

数据来源：零壹数据

“坏人”进入市场

合规程度较高的大平台

小规模、业务不合规

小规模、业务合规

大规模、业务不合规

危机继续传导的后果

·投资人恐慌情绪继续蔓延，产生“踩踏事件”，比如一些平台上的“债权转让”集中大量出现，且收益率畸高。

·一些原本比较稳定、有一定口碑的P2P平台在恐慌中被拖垮，引起新一轮恐慌，更多平台沦陷， 导致整个行业衰退。

第四章

网贷再出发的基础与方向

CHAPTER 4

网贷再出发的基础—服务小微的价值值得肯定

截至2018年8月31日

借款人数 2500万

借款金额7.33万亿

待还余额近8665亿

投资人数4000多万

在投人数1000多万

网贷再出发的基础—互联网助力提升普惠金融效率

·P2P行业仍有继续向前、深耕普惠金融的意义。

·始终扎根服务小微的平台，在行业动荡时期并未受到较大影响，间接证明P2P行业服务小微大有可为，此行业也拥有满足监管期许、民众认可的普惠金融能力。

网贷再出发的基础—存管工作持续深入

·据零壹数据不完全统计，截至2018年6月末，正式上线存管系统且仍在正常运营的平台共909家，同比增加496家，较2017年末增加175家。全国66家商业银行与P2P网贷平台进行了系统对接，以城商行和农商行为主。

·近一年数据表示，接入银行存管系统的P2P平台数量和比例持续增加，但仍然有40%的存量平台迟迟未能上线存管系统。

网贷再出发的基础—信披意识增强，行业透明度提升

·中国互联网金融协会发布的《互联网金融信息

披露个体网络借贷》（T/NIFA1—2017）团体标

准要求信息披露项为126项，其中，强制性披露

108项。我们对80家平台的信息披露做了详细统

计，总分设置为100分，得出如图所示的结果。

·据零壹数据观察并统计，截至2018年8月末，

接入新版中国互联网金融协会“互联网金融登记

披露服务平台”的网贷机构共118家，与上月环

比持平；接入旧版信披系统的平台共120家，环

比持平。数据来源：零壹数据

P2P平台信息披露得分情况

数量（家）

16

27

13

12

12

80

占比

20.00%

33.75%

16.25%

15.00%

15.00%

100.00%

得分（总分100分）

得分≥90

80≤得分＜90

70≤得分＜80

60≤得分＜70

得分＜60

合计

网贷再出发的基础—行业监管加强 整改方向明确

·8月13日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》，并发布《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》合规检查定于2018年12月底前完成。全国范围内的P2P网贷合规检查由此展开，两项政策的发布亦明确了P2P网贷的整改方向。

·从8月20日起，中国互联网金融协会连续三日向会员机构下发包括《关于加强对P2P网络借贷会员机构股权变更自律管理的通知》《关于防范虚构借款项目、恶意骗贷等P2P网络借贷风险的通知》《关于开展P2P网络借贷机构自律检查工作的通知》三份自律文件，旨在防范网贷行业虚构借款项目、恶意骗贷等风险，提高网贷平台透明度。

·银保监会召集四大资产管理公司（简称AMC）高管开会，要求四大AMC主动协助化解P2P的爆雷风险。四大AMC之一长城资产管理公司率先成立参与P2P风险处置工作领导小组，将在上海、浙江、广东、北京等地区成立工作小组，统筹推进P2P风险处置各项工作。

网贷再出发的方向—合规是大前提

·8月13日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》（下称《通知》），并发布《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》（下称《108清单》）。本次合规检查定于2018年12月底前完成。

·《通知》对此此次合规检查提出了总体要求，包括标准统一、全量覆盖、真实准确、查改结合。“标准统一”要求方面，P2P网贷整治办要求严格按照网贷“1+3”制度框架及有关规章制度，统一明确标准，提高质效，从严把关。

·《通知》和《108清单》的发布，不仅明确平台整改方向，还有利于加速不合规平台的清退，整改或将取得实质性进展。

网贷再出发的方向—风控是脊梁

·风控是P2P平台压低坏账率、稳定为资金端提供收益的根本。

·同时亟需建立行业性的债权债务登记平台，并与央行征信系统或百行征信衔接，完善行业基础设施，防止借款人恶意逃废债。

·过硬的风控实力，完善的风险缓释机制，健全、合规的债务催收机制等，都是平台稳健前行的关键。

网贷再出发的方向—现金流是血液

·行业动荡时期，最简单的应对方式就是准备更多的流动资金。将杠杆率向传统银行看齐，进而将风险降到最低。金融行业赖以生存的是资金流动性，去杠杆环境下，平台充足现金流是应对行业信任危机的重中之重。

·充足的资金流是应对任何金融风险的关键，而其来源于平台是否拥有持续的盈利能力。

·构建盈利能力，需一手抓风控，一手抓运营。随着P2P网贷行业的不断发展前行，依靠大数据、人工智能等科技手段实现运营、风控等的高度互联网化、智能化，通过搭建数据模型、智能审批、线上获客等方式把控风险，降低运营成本，是一个平台能够高效运营的基础，也是核心竞争力的体现。

网贷再出发的方向—透明度是基石

·P2P平台作为信息中介应该与投资者建立良好的信任关系，而建立信任关系的根本在于透明的信息披露。透明的信息披露，是P2P平台应该遵守的合规原则，也是赢得投资人信任的基本表现。

网贷再出发的方向—行业金融教育势在必行

·加强社会性、市场化的金融教育，包括对P2P网贷行业的投资人、借款人、从业者进行教育引导，构建良性的市场规则和预期。

·投资人教育：引导投资人理性认知P2P网贷的商业模式、风险收益，使与P2P网贷的风险特征和收益特征相匹配的合格投资人成为主流投资人群体；

·借款人教育：引导借款人正确认知网络借款的成本与责任，了解个人征信的价值与失信风险，以降低违约率，提升普惠金融服务的效率；

·从业者教育：引导从业者正确认知P2P网贷的商业模式、风险特征、法律责任，合规经营，提升运营能力，积极响应政策、应对危机、高效整改，尊重、维护金融消费者正当权益。

[ 零壹财经 ]

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