65
!"#$% !"#!$%&’($#%)*’%’+!$+,$--#.!/#!$%!%0#$1,2 &’ () * +) ,-./ 0) * - - 1/’ . # + . 2-32# !4 -5 # 678 099:;099<

Cost and Benefit of Dollarization in Laos

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Estimated the Cost and Benefit of Dollarization in Lao PDR 1990-2005

Citation preview

Page 1: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

������������� �������������������������������������

������������������

���������������� �!������"#$�%�

��

���������������� ���������������������������������������������������������

�� !"# !$%� &'�($� �#%)�*'%'+! �$+�,$--#.!/# !$%�!%�0#$�1�,�2��

�����&�����'��()�*������+)��,��-���./���������0)�*������-����������-��

��

1/����'��.�����#��+���������.�����2-��32#�! �4�������-���5 #��67�8�

�����

�������

099:;099<�

Page 2: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

II

�������������� ������������������������������������

������������������

3��4��������3��5��6������������7�

��

���������������� ���������������������������������������������������������

Estimation the Cost and Benefit of Dollarization in Laos ��� ���1/����'�

�.�����#��+���������.�����2-��32#�! �4�������-���5 #��67�8�

�����&�����'��()�*������+)��,��-���./���������0)�*������-����������-��

����&�����'�� � ��()�*������ � ��0)�*���������

������ 099:;099<�

Page 3: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

I

���893�������1.�����=��-��>���������������� ���� ��������������?� �����������

������ ��@��.�&����>���� /��-�A�������1*�����&4�.����"�B�������� 6, � �� !� !����� 1����������1*�4�� ���� 3,.������*-��,��C����-��,*�������D� ��4���������������������������������?������������ �����������������E�.� ���*������3,.� ���� ���3/�*-��F� �4�.�� ���1.�����=�"�B*��������� G� !#?� � ���� 1�����������1*�4�?� 3,.���������-����D���� ���E�.4�.���3 ���H?� *&������������4������I*�1J�,��E�&�-�" ��D���K*!��*�� ���1=�4����1/���������������L)�� �.*��L���1.�����=�1����������1*�4������3,.������62���,����-�� ��*�����E!>����� ��� *����� �+��,��-�� �./��������� 3*����I.����������������� ����� ���*����� �-����� �����-�� �E�.4�.�&!>���?� 1J����&?� ����-�4�.������-���I,�����.��1J�,��E�!-�!�����B��D6 ��?� ��@��E@��M�� �������4�.��-����������� �5 ��� ��������"��4��E���.��A���������=��7��� ���� !,�N-�����������4�����=��7��4�.�-��-������.�"8D!)�� 1����������1*�4�*-��=��BH*�����3,.������*-��,��C����-��8��� ?�*.��?� �*O*�?��.*�?� �.*��-����"��E�.*����D����E4�.�����I-���I,�����.���>�3*�� ���� �&�-��4��� ���1.�����=�� 4�����>���"���" "=�"�B*�!��� ���� �����1.�����=�!�����A���&��-�4�����>������-�!������"#)� �.���L1�*���*��*-�!���#����-�� � ��*������E!>���?� � ��*����A,.� ��� ���� �-���*�������D� ��� 4�������������� ������������������������������ ��������������������D�����C��#�" �������?�!�����A���&��-�4�I.���E�/�����E�&�-�!�"��-�6, )�

�)���#��+�������

�)���M��3E�! �4�������������������������������������������������)��-���5 #��6.�8 �

Page 4: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

II

�����!����-��� �����������-���@��" ��!����4����".*��#�������-�����.�����

�.�?� �.�����������������6 ����7��1���� ��K*4�.��������1*�!����1�����"���&��-���������1*�������� �� !� !� ���� �8�� �!����IP��E�#������"���-�B��!����?���@�� �� !�!����� �8�.�#�������-�����.�����������-��-�!�����BC����������C���������������� �*���������.����#�*�/�� QRSQ%)��" ���!�!������-��#�������!/��4��������-����������-�" ��!����� �������1�����"��1*����������-��8�-��1����1�?� �-����������" ��D�-��8�-��H�!�"��-��.�#6 ���"-�� ��?� �-��#����&�1=�����.��B��� ������C�**�?� �C�A��4�.�#����".*�����,�"8�-�����"�" ��!����� ��K*4�.�1=�4������&�������*-��3-�4�.� �1*������#�"��"T� ���� �3-�4�.A,.���".*�����H����"�" ���!�����.4��*��*�� ��K*!.*��-��������� /�������BU�� �1*������#�)� ��@��8�/��" ��#����&4�.����"�" ��!�����&�������"��������" ��D��C����� �" ����-��#�����&4�.����"�" ��!�����1=�4�����&��������C�!6, ���4�!����� ����������� ��"���.*�"�B��)�� ���1.�����=���-�6 ����@�� �� ����=��.���L����� ��8�#!�����B���8I.*�� �&�-��A,.* ���E�#�������4�� /��-�A���#� ���� A������������&4�.����"�B�������6, 4�� �� !�!����)� �" ���1/����1*����1.�����=�����L��8!������1J"������ *�� � ����� ��!-������&*���E���1.�����=��>����=��.��?� ������ ���1.�����=����#����!�"�� ����#�E���� �.���.3-����"&��"�����BH��������������-�4�����.���-�����-���A,.* ��� ��K*�E���.!-��!���������L4�.�#��O*4��E*��������,�������*�� *�1V�"K�)�� �

Page 5: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

III

3��:�;�<���������1*��WXYZ� �����W[YX\] _X \� � abR�0990� %� �.��=�� �����"�B�����

����H��&4�.B��� �� �6, !�����&�-��-������ ���� �.*��-�����?� ������ �� !� !� �������� �!����IP�� �E�*�6, 4�!�����&�-��-������ ��@��#����".*�����>�3*�*-����������1=�4�����.�����-�����!�������?� *-��!-�������E�3-�4�.����"�" ��!�����B�1=�� ���� �H��&4�.6, 4��������������� �� !� !� ���� 6 ���A B��� ��@�����-�6, 4�!#�(ccc� �-�� ��1*�!����������"�" ��!�����#�-�� ���,������ <c)de� 1*�!�����������b0)� �� �*�� ��-�".*��C�A�������*-��������"8�-��������������1*�����3��6 ���8*��B#��./�)��

�&�-�������E�3-�4�.�#����&4�.����"�B�������6, 4����!�!������� ���K*������������#������fL4����A ����?� �����K*�� �*-�"����! /�?� �����-��&����*-��"��*���.�� �������B�1=�1*������>�� ������� ���BH*� ���� �������>�������1*�" ��!����%)� ���4������!-����� ����&4�.����"��$�������6, 4���������������� �����#�-�A����������A���#� ��#�����, �-�!?�����E����BU�� ��A���#�#B��� ��A������BH�A�����B��� ��A���#����� �1V��-��-�� ��1*�!����������"�" ��!����� �E�����*�6, �4���������������E! /��!�6, �������)� �M����4�����>���1*�� ���1.�����=����.�&���I#���������� ���� �����"�" ������ ��A���#� ���� A�����1*�����&4�.����"�B�������6, 4����!�!����)��

� ��

Page 6: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

IV

�����3����

�&1*�4� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) a�

�&�& ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) aa�

����-���J)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) aaa�

�������))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))ag�

�������"�"���� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))gaa�

�������"�"���� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))gaa�

�������3,� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))gaaa�

�&�-���J)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))ah�

����#�(�������I#))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) (�

()0������&�-�1*��-����������O*�B-�����>��� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) (�()0����!����1*�����>���)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0�()G�1*��1�1*�����>���)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0�()i�!������E���� ����.3-�))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0�()d�1J�&�-�1*�����>���)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G�():�������-� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G�

����#�0��������������# )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) i�

0)(����������&4�.����"�B�������4����!�!���� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) i�0)0�������#�E� /�1.*�)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) :�

0)0)(�����5 ��1*��j[kklY`l_[\ )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) :�0)0)0�!����1*�����&4�.����"�B�������� �j[kklY`l_[\% ))))))))))))))))))))))))))))) <�

����0)0)G�����-�����������-�����&4�.����"�B������� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))) c�0)G������1*�����&4�.����"�B������� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) (9�

0)G)(����!2/��������.������"� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) ((�0)G)0����! /��������.���-����� �Q]]X_�mno]__n_[\��%)))))))))))))))))))))))))))))))) ((�

Page 7: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

V

0)i��A�������1*�����&4�.����"�B�������"8�����&�-����� ��������I*������?����-����������A��A����))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) ((�

0)i)(�A�������1*�����&4�.����"�B�������"8���! /��!�1*�!������������2M )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) (0�

0)d����1��������!��������������������-�')))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) (G�0):�A�����1*�����&4�.����"�B�������� p[]_�[q�j[kklY`l_[\% )))))))))))))))))))))) (i�

0):)(��,��������.�������������)� �r[]]�[q�mX Z\ [YlZX�%)))))))))))))))))))))))))) (i�0):)0�����1�����/���������������������������)))))))))))))))))))))))))))))))))))) (:�

0)<)�A���#1*�����&4�.����"�B�������� WX\Xq_�[q�j[kklY`l_[\% ))))))))))))))))))))) (<�0)<)(�BU�A *������#������fL������4�.� ��1*�����-�� a\qkl_[\�_ls% )))))))))))) (<�0)<)0��-��&3*�����"�" ��!������E�1V� rlYZXY��m_[tu�[q�vX]XYwX�pnYYX\tx%(c�

0)y�����>������A ����)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) (c�0)c���BU�A��������A ����)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0G�

0)c)(������1*�����&4�.����"�B��������j[kklY`l_[\��' )))))))))))))))))))))))))))) 0i�0)c)0��A���#1*�����&4�.����"�B��������WX\Xq_�[q�j[kklY`l_[\� )))))))))))))))) 0i�0)c)G�A�����1*�����&4�.����"�B������� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0i�

����#�G�����#����>��������������1J�,� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0d�

G)(����#����>��� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0d�G)0����#��-��&1J�,� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0d�

G)0)()�1J�,�!�����,� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0d�G)0)0)�1J�,���"����,�) )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0:�

G)G����#*�����������������1J�,�))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0:�G)G)(����#*���������������������-������ �jX]tY z_wX��bX_{[|�% )))))))))))))) 0:�G)G)0����#*��������������������!������� }nl\__l_wX��bX_{[|�%)))))))))))))) 0<�G)G)G��&�����*-�"������fL�E�8��#�1V���������&4�.����"�B�������� a\qkl_[\�Sls% ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0y�

G)i�����������1*�����>��� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0c�

����#�i��A������>���)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G9�

i)(������1*�����&4�.����"�B�������� j[kklY`l_[\% ))))))))))))))))))))))))))))))))))) G9�

Page 8: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

VI

i)()()������#������fL4����A ����)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G9�i)()0)���#���������K*�� �1*�*-�"����! /�4����A ����) ))))))))))))))))))))))) G(�i)()G������-��&����*-�"����! /�� �~st{l\Z�vl_X�l\|�Q]]X_��vX_nY\% ))) GG�i)()i)����B�1=�1*������>����" ��!����)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) Gd�

i)0�A������������&4�7����"�B�������1*����!�!����� �p[]_�[q�j[kklY �;�^l_[\�(cc9�;�099d�% )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G:�

i)0)(�����,��������.�������������)� �r[]]�[q�mX Z\ [YlZX�% ))))))))))))))))))) G:�i)0)0� ���1�����/���������������������������) )))))))))))))))))))))))))))))) Gc�

i)G�A���#�E�.3-��������&4�.����"�B�������� WX\Xq_�[q�j[kklY`l_[\% ))))))))))) Gc�i)G)(�BU��-��������#������fL������4�.� ������-�� r[�� \qkl_[\�_ls% ))))))))) Gc�i)G)0��-��&3*�����"�" ��!�������E�1V�� rlYZXY��m_[tu�[q�vX]XYwX�pnYYX\tx%)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) i0�

����#�d���BU������1J���I#���))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) iG�

d)(���BU�))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) iG�d)0�1J���I#���)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) ii�d)G��-���4�����>��������1J���I#��� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) id�

�*�����*.��*#� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) i:�

�*�������.*��.�� )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))Q�

��������*������.*��.��)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))W�

Page 9: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

VII

����3�����������"�"�����#�0)('�*-�"�� ��1*�����N���!-�����"������" ��!����"8�-�!�����������

b0))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) d�

"�"�����#�0)0'����,��������.��������������-�4��-���!�������*�f+���)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 0G�

"�"�����#�i)(�'�*-�"�A��"*����1*�����"�" ��!����� ����%�"8�-������#�)))))))))) Gi�

"�"�����#�i)0�'�����,��������.�������������1*��-�������������&4�.����"�B�������� m_[tu�p[�z[\X\_% )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G<�

"�"�����#�i)G������,��������.�������������1*��-������������B�/��1*������"�B�������� Rk[��p[�z[\X\_% )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) Gy�

"�"�����#�i)d�*-�"������fL�E�8��#�1V���������&4�.����"�B������� )))))))))))))))))))) i(�

"�"�����#�d)('�����,��������.��������������-�����/��-��-���!��������*�f+���))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) ii�

Page 10: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

VIII

����3���=>3�3,��#�i)('�����&4�.����"�B�����������������#������fL4����A ���� )))))))))))))))) G(�

3,��#�i)0'������K*�� �1*������#�"8�-���������������������))))))))))))))))))))))))))))))))) G0�

3,���#�i)i�'����B�1=�1*�����"�" ��!����)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) G:�

3,��#�i)d'�!����������"�" ��!�����E6, 4��-��&3*�1*����������� )))))))))))))))))))) i0�

Page 11: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

IX

�����:3�;�<�QjW�'�Q]l\�jXwXk[z�X\_�Wl\u��

��������-�����*��#%�

QRSQ'�Q]l�RYXX�SYl|X�QYXl�

� �1�����.����#*��/�%�

~����'�~nY[zX��

� �-���!����4����#��*#���%�

Rp��'�R[YX Z\�pnYYX\tx�

� ����"�" ��!����%�

Rpj�'R[YX Z\�pnYYX\tx�jXz[]_��

����N���!-�����"�" ��!����%�

Rja�'�R[YX Z\�j YXt_�a\wX]_�X\_�

� �������>�������1*�" ��!����%�

�j��'��Y[]]�j[�X]_t��Y[|nt_�

����*�A����"��-����4�%�

abR�'�a\_XY\l_[\lk�b[\X_lYx�Rn\|��

�*��>������������ ��!����%�

�~b'��X��~t[\[� t�bXt{l\ ]��

� ���"������45 %��

�W�'��[Yk|�Wl\u�

����������%��

Page 12: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

1

3��?��@�A�������B ��

@CD���������:��89��3:�;��� ����3E9��:������F������ !� !� ���� �� �!����IP��E�#����������#��!-�����"�!��&���� 1*�"���*�4�

����3-�I.��E�&�������?��-�����,�� ������������,�� �6, ���4�!����?� �" � �!����-�������#��8�� �����"��/�������/��E�H��&4�.6, 4��������������1*����!�!�����4�����3-�I.��E����.������"�?� �" �-��#����&4�.����"������*K�D*#�� ����������� �������������������-�� ���� ��������� �3-�4�.�#����&4�.����"�B�������6 ���A B��4��������������6 ����7��1���?���@���-��.������"����������.�"���-���3.���.�?�����&�������4�����O;1������.�"���.*�"�B�������*K�D?�!����-������&4�.����"�B�������� j[kklY ^l_[\%� 6, 4��������������1*��������*��B����2���@��IP�1*�!�����������I*������-�5 ��� b0%� �H��C��-�� :ie?� :(e� ���� dye� 4�!#�099G?� 099i� ���� 099d� � "���&�-�?� �@��M�� �������4�.��-������������ ���� �����&�-�4�����3-�I7��E����"�1*�����"�" ��!����4��������������1*����)�

����&4�.����"�B��������M�� ��� �� ��!-��-���"8�-�����������4����������!����������4��������������?� �3-�4�.�-�����K*��H1*������������"�1��!����������� �C�A��4�.��#�������fL� ���� *-�"����! /��8�#���/������� �@��M�� �����C�A�����.*�"�8�-�����5 �����1*�����������������-������������������)�"8�-���-����M��2��� �-���������8�.��#���#�� ���� �.**��-����-��-�(� ��K*��������� ����&���4�.�#����&4�.�����#��!-�����"��/�������/�� 4�����&�����������.����4�����������-��!�����!�"�!���������)��" � �4������!-������.��� �* /�4�����&4�.����"�B��������-��8�#� ��#� ���BU�����" 6 ��4�� ���� �-�����!-�!��������E��#�����, � �-����1�����"������.����������1*����*#�������)��M����?��P��&�!-�6 ����@��E".*��.�#����>�������A��������-��.���#� �����.������ 1*�����&4�.����"�B�������6, 4��������������� ���� 4����A �����-��8�-��#����>����=��.�������-����L�� K*?� �M����� ���1.�����=��P��#�������4��E���>������������?� A�����������.���#� �����.������1*�����&4�.����"�B�������6, 4��������������1*����!��!���)� 1 �-����-��-�1*�!����!�����5 ���#�a����"��G����-�����#�9(���!�!���������-��#�9c�9y�0990�

Page 13: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

2

@CD����������89�������F������K*4�.�*�� *��-��������������1*�� �� !� !� ���� 4�!����-�� �E�&�-�!����

�-��-���1*�����&4�.����"�B��������E�,�?� ������ ���1.�����=��P��.����-���!����4�����>����M��L'�

(%� �>���� ������E�3-�4�7��#��#�-���1*�����&4�.����"��$�������� � pln]X�[q�j[kklY`l_[\%�6, ���!�!����)�

0%� !���#��@��E� �� !� !� ���� �,����!� �������&4�.����"�B��������1=�4��������������1*����� p[]_�[q�j[kklY`l_[\%�

G%�!���#�!������E���!�!������.3-��������&4�.����"�B�������� WX\Xq_�[q�j[kklY`l_[\%�

@C�G�893��8��89�������F����4������!-������.�� �� !� !� ���� �.�#����&4�.����"�" ��!�����1=�4�����&

�������� ���� �3-������&" ��D����.�������������!-�������������������� �" 4�����E�#����&4�.B���E����� �6, 4�����" !#�(cc9��!-�"=����M�������1.�����=��P��74�.�������4��E���>���������1*��1�����>���?� ���!����A���.3-�� ���� A������������&4�.����"�B�������4����!�!������E��" !#�(cc9;099d)�

@CH����4;����?I������J�����K��=:3�����>����M�� ����� ��4�.����3��3,.�.�����-���"8!�L'� (%� �����3-�3,.� /��-�������E�3-�4�.��#��-���1*�����&4�.����"�B��������

4��������������1*����!�!������)� 0%�����>����M�� ����� ��4�.����3��3,.�.�����@��E�,����� p[]_%�������@��E�.�

3-��E�!-�!������ WX\Xq_%� �������E� �� !� !� ���� �.�&4�.����"�B�������� j[kklY`l_[\%�6, 4��������������)�

G%�����>����M�� �����!-�!������ ���� �!-�� *�*#��1=�4�����=��7��� /��-�����&4�7����"�B�������4����"8!)��*�������?�4������#��.�������!�!����� �#����-�! /����!-��� ������������"���M�'� ����-����&4�.����"��/�������/�1*���-���!����4��� �*��/�)�

Page 14: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

3

@CL�8<����:��89�������F������K*����� ��-����E���1.�����=��&�-��&����>����L� �!-��-����E�-��8�-��#����

�=��7��6 ����7��1���?� ����&4�.������#�1=�4�����>������� ��4��2�� �*#�"��!��������1*��-���!�����E��#�!�����-���1*�����&4�.����"�B��������4����A �������C����?� �-��8�-��#����&�*�6 ���-����?� �2��1J�,��E�&4�.�1=�4�����>���".*��.�#����&4�.1J�,����B��D���� ��� ����������� ��������������?� �*��>������������ ��!����� �abR�%?������-��=��.������������ ����?�����A����������������>�� ��K*4�.��#������-����)� �" ����6 �������"��?� �-��#1J�,����!�����E�������� ���E� /�1.*��-������-��!-������-�������8������!#��A#��.)� �M�����@��M�� ��*�����!-�� ��IP��E�3-�4�.����>�������A�������1*�����&4�.����"�B�������� 1*����1.�����=�4�����L��8����,�����.����C��E���)�

@CM��������:3�

� )�����"�B���������

�&� �����"�B�������4��E�L�� �����&4�.����"�B����2�� BH� ��C��-��*�������1V�!4�����3-�I.��E����"�4��������������4�IP�)�

� �@��E�.3-�� WX\Xq_%�

�� �A���#�E��#�1V�4��������������?� ��@�*������*���-��@��E������-��.������8������-��.�

� �@��E�,����� p[]_%��

�� �A���E��#�1V�4�������"8�-��������������� ��@�*������*���-��@��E�������-��.������8������-��.�

� )�����.�������������1*��-������� mX Z\ [YlZX%��

�� �����.��������������-�1*��-������6, 4���������������� ������!�����

�� �A��" ���BH� � ��A��� /����� �����3-�� �������� ��1*��-������4��������IP�!#�

Page 15: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

4

3��?��D�?3�?���?���������

DC@���A�3�����������������������������������������4����� *�!#� (cc9� ��������1*������ ��!-����������E�#�������A�����

�,����� � pX\_Ylk� �kl\X|� ~t[\[� t]� %� 4��������� ����&4�.����"������1*�" ���!����� BH� ��7���7-�����&4�.����"���������4��*�� ��K*�&4�.4�����-�� ��4�.�*�?��!-��K���4�������! /��-��8�-��A B��� � ��4��2��.�� 4�������! /��O1���� ��&���#�!4�3,��������*��1*�������*��1*�� WlY_XY�SYl|X%� � 4��������?� �����#��!-�������/�������/��E�.�#����&4�.6, ���4�!����� ���� �*�������� �-��#����&4�.�,�!*�� p[nz[\�'��-��E�����4�.�������������K*�������.�4�3.���.�1*��-��%������ ���-�������!-�A,.**�4�.?� �#�����M��-��.���84�.�#����&4�.����"�" ��!����6 ���*�������*���-���@��3-�4�.!�������8�#����".*�����E���*��*�����"�" ��!������#�)0 �

�-�"���" � �� !� !� ���� �.�#����-�! /���������!�, ���������������������"�B����@��#����!#���7���������-�?� 3 ���H�-������4�B��D�.��� ������������ �����.����������?� �.�#����!#����#*-�"����! /����� �������#�� ���� ����"�������1*�" ��!����� ����, !�-����1�����/������1*����������������� ��@���!-�������E�&!�, ���1��������K*5 ��"�8�-�� �����"���������4�!����?� �-�������-��.���� �����E�1V�1*�!����������&4�.����"������" ��D� 1*�" ��!����"��B*�B��!#�EA ����?��#�-�� �������:<)(e?�<c)de�����<:e�4�!#�(ccy?�(ccc�����!#�0999� "���&�-�)� ������ �� �4�!����-�� !����������"�" ��!�������#� �* /��EBU�����H��C��-�� :ie?� :(e� ���� dye� 1*�!����������� b0� 4��������������4�!#� 099G?�099i?� 099d� ��"��?� ����"�" ��!����?� ����������� ���������1*������-�� �����������1*���-�����#�������&�-�4�����3-�I.��E����"�6, 4��������������)� �M����?��P��������=��.� ��!����-����!�!������&�-�!���#��-��-���1*�����&4�.����"�B��������?�����@������4�.��-������-�������������1*����!�!�����4�!����-�G)� 2 Phetsathaphone KEOVONGVICHIT,2004, Graduated School for International Development and Cooperation (IDEC) ,Hiroshima University ,Japan, Dollarization in Laos: Evidence, Cuases and policies Implication, Presence as the Doctoral Program . 3 �� $�1J�,��: ; Honohan and Shi, Macro Pani IMF Report No. 02/62(2002%���������������������;����������� ����!�!�����

Page 16: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

5

"�"�����#� 0)('� *-�"�� ��1*�����N���!-�����"������" ��!����"8�-�!�����������b0��

!#� Rpj�_[�b0� e%� �e�! /��!���(cc9� i0� ��(cc(� Gc)i� ��������������� :)(c%�(cc0� G:)y� ��������������� :):9%�(ccG� i()i� ����������������(0)d9��(cci� Gd):� ������������� (i)9(%�(ccd� i0)0� ����������������(y)di��(cc:� ic)d� ����������������(<)G9��(cc<� d:):� ����������������(i)Gi��(ccy� :<)(� ����������������(y)dd��(ccc� <c)d� ����������������(y)iy��0999� <:� ��������������� i)i9%�099(� <d� ��������������� ()G0%�0990� <0� ��������������� i)99%�099G� :i� ������������� (()((%�099i� :(� ��������������� i):c%�099d� dy� ��������������� i)c0%�099:� :9� ������������������G)id��

���$ �1J�,�� '��[\[{l\�l\|�m{?�bltY[��l\ � abR�vXz[Y_� ��[)�90�:0 0990%?����������� ����!�!�

����

6, "��������������E"���-�������?�����&4�.�����#��� ��-��!-��E�A B��?��" ��!-��/��-�� ����-�I7*���C������ �&�-�����.�� BH� ��������E�#�����,��� ����*L�������!-���������� ���� �������������-�?� �" 4��1���������� ������������?� �����&4�.�����#�� �-�����#������*-��&�-�4�����3-�I.��E�&�������?� �!-�"���-��,�� �� �BH��3-�I7��E4����������,�� ��H�-��-������&)��

�����#�� ��4��2�� ��H��&4�.4����� ��1*��-��������M�'� �����#�� ���������H*��4�.�� ���-�����-����*�?�����-����4�.� ����K*�#����-��O����.��������������" ��D� �" �&�-�6, "����������M�'� ������� ���� ;� �� ��������� ��#� ���&�-�B�����2�5 , 5 ��� 3*�������� ���������1*������-�?� 4�� ��1*����������;��/�����

Page 17: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

6

�������;�#�?�����������������6����� ��H��&4�.B���E�����"2��6, 4�1*��1��E�&�-��&��-�����.��1���������C����)��-2��������-��.� �����&4�.����"�B�������4���� !�!������� ��#����B��B��������#�����&�-��-����1�����"��1*������������)�

DCD�?���������?I��JN�8�9��

DC�DC@������O ���89��,$--#.!/# !$%���&� ��j[kklY`l_[\��� ��&�-�����*-�����E������&� ��j[kklY���@��!-��K�����

����1*������-�*��������E�#����&4�.� ���� �!-��E�*�3-��-�6 ���A B��� 4�B��D!����?� �-���!�����E�#����&4�.��������4��������������� �� ��*L�� �� j[kklY`l_[\�p[n\_Y X]?��" ����5 ��1*��j[kklY`l_[\��E�#����&4�.4�!����-��� ��������BU��.�M��L'�

6�7�,$--#.!/# !$%��������O ��� �3C��� ��������E�#����&4�.�������������6, 4��������������� �E�#�!-��&���

B��B��� ���� � ����������M�� ����.�1=����3-�I.��E���������������4��H'� � �!-��K���4�������! /�������!-����I ���-�����,�� �� pnYYX\tX]�mno]__n_[\%i�

687�,$--#.!/# !$%���������O �����P��C�� ��� mt{nkXY� � 0999� ��������-��=��.��1*�� abR� %� 4�.�&������ �'�

j[kklY`l_[\� �� �����1=����#������1*�����"������" ��!����� � Rp� %� 4�����3-��I.��E� �.���-�����E�#�,�� �� �E������>��,�4�.!���������4�!�����#����".*�������K*4�.�.����@�����*��*�� ���������4��E���&�-�����E�#6, � � *�����!-�4�3,��1*�����"���������4�� BH� �-����*K�D� %� !! /����)� � � ���-�4�.����5 ��*#�6 ���IP�*#�� �'�j[kklY`l_[\��� ��������E�#����"�" ��!����� Rp%��1=����3-�I.��E4�IP��BH� �-�5 ��1*�I.��E����"���������4�� ���� �#�-���!�����.���H�-��-�����"����������4�!�����H'� �3-�I.��E�!-��K���4�������! /�?� �3-�I.��E�!-�"���-��,�� �� ���� �3-��I.��E4����������,�� �d��

�� 4 Tomas J.T.Balino,Adam Bennett, and Eduardo Boresztein ,1999 “Monetary Policies in Dollarized Economiies ”,International Monetary Fund ,Washington D.C 5 Phetsathaphone KEOVONGVICHIT, Graduated School for International Development and Cooperation (IDEC) ,Hiroshima University ,Japan

Page 18: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

7

�Y_ � (cyG�%��.4�.����5 ��� ��j[kklY`l_[\�� �� ����-��������-�1*�����&4�.����"�" ��!�����1=�4�����&����E�!-�����*�3-����� ��A,.�O� ���� 1�����4�!����?�����E���&4�.������������4�:)�

j[kklY`l_[\� 4�����5 ����7����.�� �8�/��" ����&4�.����"�"2��!������C������ �" �-��.����*���-�����&4�.�����*��&�E������3-�I.��E��������-�� �.*#��.��<�

����".*����"8�-�����"������" ��!�������!-��K���4�������! /�� �!-�!-����E�3-�4�.�#����!#���7������.������������@��-�� ��!-�A���#?� �" 4������#�E6, ���4��!�����#����&4�.����"�" ��!�����!-��&���B��B��� BH� ����&����"�" ��!��������3-�I.��E���������������4���M�'� �!-��K���4�������! /�?� �!-�"���-�����,�� ������ ������,�� �?� �@��BC���������4�.��-��������1��������K*5 ��� 1*�����"����������4�!����������*L�� �'����������E�#����&4�.����"�B�������� j[kklY`l_[\%�BH��bnk_zkX�pnYYX\tX]� bp%)�

DCDCD�����A��8�9�����������������������������6�,$--#.!/# !$%7������&4�.����"�B�������� �j[kklY`l_[\�%��� �**��!-��G�!�����H�y�'�

� �\[qqtlk�j[kklY`l_[\��� mX� �[qqtlk�j[kklY`l_[\�BH��lY_lkkx�j[kklY`l_[\�� Rnkk�j[kklY`l_[\�BH��qqtlk�j[kklY`l_[\���

�6�7����������������������� 333Q��:�?������6R%$++!S!#-�,$--#.!/# !$%�7��\[qqtlk� j[kklY`l_[\� �� ���#�1V����������������3 -2��#����.����������

1*�!������4�3,�1*��-����1*�" ��!������M�'� ����"�" ��!����?� �-����-�1*��" ��!����)� � ��@��#�-���!�����*��IH*!�������&4�.��K*����&�������?� �!-��K����4�������! /�� ���� �&��IL"�����5 ��� BH� ��K*����-��-�4�."�����5 ���2�"������&� ���\[qqtlk�j[kklY`l_[\��� �����*������5 ���-��*�6 ���)�

� 6 Mario de Zamaroczy and Sopanha Sa , 2003, ‘International Moneytary Fund Washington DC’, Economic Policy in a Highly Dollarized Economy The Case of Cambodia, 7 Join Research Project Workshop , 2002, between State Bank of Vietnam and Japan International Cooperation Agency. 8 Roberto Duncan ,Central Bank of Chile 2002, Exploring the Implication of Official Dollarization on Macroeconomic Volatility

Page 19: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

8

6, 4����!�����.�#���*������4�.!������������H�*��-�������6 ��� �E�!-�������1*�" ��!�����.��M�'� ���*������4�.!���������4�!����������!#��-��#��!-��������������-�� �-���������E6, ���4�!�����.?� �" �.*��/��-����?� �8�8*�������4�.�#����&����"�62,���4�!����!N��6, " ��!����� ��������" �����#������E�.�3-�*������� BH� ���4�.���� ���BH*� ?� �\[qqtlk� j[kklY`l_[\� ��#�1V�� ���� �#�����5 ���H�-�����������3-�I.��E����C�!1*�����"��H'� �!-����I ���-�����,�� �?��!-���K*��H4�.4����������,�� �������!-��K���4�������! /�)��*���������@��-��.�� ����-��������1*�����&4�.����"�B����������\[qqtlk�j[kklY`l_[\�**��!-��G�����.���-��H'�

(%�4�����&*��)���-���������� ��4��2" ���84�.����5 ��1*�� � �\[qqtlk� j[kklY`l_[\� � ��

�� ����! /��������.���-����� Q]]X_� mno]__n_[\� %� ��K*����� �����E!��������&����!�O�-����-�� BH� �*���������!N��6, " ��!����?� �-���!������ ���K*�!-�����������,�� ��" �/�6 ���/�� ��K*!.*��-������ /��E*����2�A�������4�������"8����3M��#�1*�����1��?� ������A-�A��1*�*-�"������fL���4�!����� BH� ��K*B��I#��������H�6>��-����� ��������#�1V�4����!����%)�

0%�4�����#�*���\[qqtlk� j[kklY`l_[\� �� ��#����5 ����7��**���2�4�����&*��� ��@��-��

��������B��D� ��4�.����5 ��� �� ���� ����! /��������.������"�� �� pnYYX\tx�mno]__n_[\� %� ��K*����� �!�������H����"�" ��!�����.4�3,����1*�����N��� ����3,����1*���������!-��&���B��B��?� � ��@�4�����L?� ��-��.� �����"�" ��!�����.��1=����3-�I.��E�-��*�6 ���.���-��H'� I.��E4����������,�� �� ���� �3-�I.��E�!-��K����4�������! /���M�'� �3��*������-�� �����2��������H*�?� ����&��� ����#� ;� *���*�"�B*��������-�� ��!��&�-�" ��D� �� ��&��#����!4�3,�1*�����"����������4�!����?� �" �&�-����4�.� �����6 ����M�'� ����H7���?� �O�3H*�� BH� �-����*K�D��E�#�,�� ��,��-����&��4�3,�1*������"�" ��!����)�

G%�4�����#�G���\[qqtlk� j[kklY`l_[\� �� �����E�!-�A����K*����������#�*�����L�

������! /��� ��.���" *������"�" ��!�����1=����!-��K���� ���� �-��O�-��#������&�-���M������P��3-�4�.����������!-�� ���&�-�4�����&���*-�"����! /�)�

Page 20: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

9

687��������������������������������T����:��?�������61#. !#--U�$++!S!#-�,$--#.!/# !$%7�����&4�.����"�B���������@��!-�������� �lY_lkkx� j[kklY`l_[\� BH� mX� �

[qqtlk� j[kklY`l_[\%� � �#����5 ��� �'� �� �����&4�.����"�" ��!������@��!-��E��*�3-�4�����&��������E�H�".*�"�����5 ��� ���� ������&���!#��-��#�-�����-���������������4�!�����.?� �" ����"������" ��!�����-��8�-��#�������/����E����3-�I.��E4�����&������.����M�'� � ��� �������H*�4�.���-����1*��-�?� � � ��� �� �����#� ;� *��*������-�����-�� ��!��&�-���M�'� ����&��� �����.�4�3.���.��C�!?� �����&��� ��F!�!�?�� �ff.������*K�D)�

6�7�����������������������������VJ�����:��?�������6WX--�,$--#.!/# !$%�7�����&4�.����"�B�������6 ���!-�������� � Rnkk� j[kklY`l_[\� �$H� � �� �qqtlk��

j[kklY`l_[\� %� �� ���������#��&4�.����"���������4�� ��.��-�! /����&4�.����"��" ��!�����!-��K���4�������! /��E�H�".*�"�����5 ��� (99e?� � ��@����!���������&����������� ������ ���*�������-�� �*�����?� �*�������-������-������?������-������� �-�� �-������?� "��6 ��'� �E������-�����.�������-��!-�� Rnkk�j[kklY`l_[\� � �.�� �-���!�����E6, 4����#�6,+���E�#����&4�.����6,�+4��&���� 09�!����� �W[ZX_t?��0999�%?���

DCDCG������:�� ?���Y�����:3������������������������������*#�"���&�����1*�� ���Wlk\[������#��-��=��7��1*�� abR� (ccc%��.�-��>�

�.� �� '� ����-��������-�1*�����&4�7����"�B�������4��������������4�IP�� �� ������� �-�����.���*-�"�� ������ ������N���E�!-�����"�" ��!����� Rpj%� ����!����������� b0� BH� !�����������I*������ �E�#6, 4��������������?� �7����� ��Rpj�b0� 4��2��2�� G9e� ���*#�"����K*�11.������� ������ �� 4������������������� ��!-����������E�#����&4�.����"�B��������E�,�?������-�1.����.����*-�"�� ���Rpj���b0����"T�� ��G9e�4���������������M�� ���� ��!-����������E�#����&4�.����"�B�������"T)c���

��

9 Andrew Berg and Eduardo Boresztein , (2000), “the pros and cons of full dollarization”, IMF Working Paper

Page 21: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

10

DCG�����;��89�������������������������������H*����D!����4����� �.���" 4�.�����I-���I,�4�.!���������4�!��

����#����&4�.����"������1*�"���*�4�����O1�����! /�� ���� �!-���K*��H4�����������,�� ��������-7�4����!����?��.�#���**����5 ����K*���-��-�4�74�.�#����1�������84�."����������.��E���1��6, ���4�!�����!-����������" ��!����(9?��" ����6 �������8"��?�!���������-������H*��H����������E�#�,,�� �������#����5 ������E�,�6, �#)�

����C�!��.�� ������E�3-�4�.�#����&4�.����"�B�������� �E�-���������� ��4��24�.�-������BH��#������-�����-���� �������G�������H'�

(%)����1�����/����������.������������������ 0%)�����E�#*-�"������fL�E�,�� G%)������K*�� �1*�*-�"����! /�����"���������4����@��������BC��L�-���#�1V��-���������������E6, 4����1.��A ��� �����&4�.

����"�B��������� ���#�1V�4�� !�����E�#*-�"������fL�,�� ���� �#����A-�A��� �������#�1V��-�!�����E�#*-�"����! /�1*�������������4���K*�� �� %)� 6, 4���������������?�������2/�4�����H����"����4�!�����.*�����#�,�������8�#����5 ������ �� Z{��zz[Y_n\ _x� p[]_� � %� ��@��!-�������3-�4�.!������".*��-����H����"�" ��!����������K*�-���!����" ��D��M�'����**�?�����O����.���BC��L�!-�"=�)�

�#�-���������B��� ����M�'� �Y_ � (cyG%�� vl� YX];v[�l]� (cyd%�� bXkw\���� �(cyy�%���{l\� �(cc:�%��E�.4�.�&������� ��I7�����2�����������fL��������K*�� �1*������-�����".*�����H����"�" ��!����� �'� �-��!-���K*��&�����E".*���#�����, �-�!?� �����������2�6, *���������"��� �������6,+��"���-�**�)��*�������� ���WXYZ������W[YX\] _X \� �abR�0990�%�4�.������-�� ��6, 4�!�����E�#�����fL�,������&4�.����"�1*�" ��!��������������� �����"�������E�#�,�� �� ���� �#����5 ������,����H��&4�.6 ���A B��! /��������"���������4�� BH� 4�.����, �-�������������4�?� �� �����������"�1*�!�����E6, 4�.�/��8�-��H��&�*��!4�.���K*!.*��-������2/�����

��

10 ��.����1*���������� ����!�!����?�� ��.����K*����������?�"����������.������� ���������!-������#������#�c0����?����*�B���/��-������-��#'�90�9G�099<?��I-��H����!������� I.��#�d?�**��-��#�(i�9G�099<%�

Page 22: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

11

�.���-������������K*�� �1*�����"���������4�)plkw[� l\|� gXZ{� (cc0%?�Wlk\[�X_)lk� (ccc%��.�� �����".*�����M�� ��**����!-��0��-�����(('�

(%)����!2/��������.������"� �pnYYX\tx�mno]__n_[\�%� 0%)����! /��������.���-����� �Q]]X_�mno]__n_[\�%��

DCGC@������ZN�� ?���?���������������pnYYX\tx�mno]__n_[\� ��� �����&4�.�-����1*�" ��!����� ����"�%� �!-�� ��

�&�-�4�����&������������ �!-����I2��������,�� ��E�#����� *�"���,�� ��@�������M�� ����!-�A������������E�1V�1*�*-�"������fL�BH������#������fL6 ��3���3�6, ���4�!����?���K*!��������-�� ���,�� �1*�����"��E����1���H6, �������#�,�� �"T��2������!-������������#������fL)�

DCGCD������JN�� ?��?���������:3�����6�[��' �\X]� ! X !$%��7����! /��������.���-����� �!-�A����������!���#������2/�� ���� A��"*�

���4�����H�-�����E�!-��-����1*���������4��!/��/��-��-����1*�" ��!������M�'�����"�" ��!����?� �-����-�" ��!����?� ��.�� ���� *K�D)� � �" ���� ��4��2����H����"�" ��!������ ��H� ��!-��-�����E�#�����2/��E"T��2��-����!����*K�D?� �����#����*2*���"8�-����! /��!�1*��������������.I7*���2��-����!����*K�4������#�E��#��#������������7�����������BH�1�����/������)�

DCH�����?389������������������������Q������A:���;�J��������B9������ ����:3����� ��������C�

� �ZnxX\� S{� ��� S{l\Z?%(0� �.�����4�.��-������������-�1*�������#������������"��E�#� G� � ��!��*�4��2�H'� �����I*������ b� ��K*��#���������,�4��"�B���b�b|�%?����-������ �%�����A��A����� �%���@�������&��*�����������&��-��.�M��L'�

VPY

Md � ������� (%��

� 11 Tomas J.T.Balino,Adam Bennett, and Eduardo Boresztein ,1999 “Monetary Policies in Dollarized Economiies ”,International Monetary Fund ,Washington D.C 12 Joint Research Project Workshop , Between State Bank of Vietnam and JICA, 2002,Dollarization and its effect on Monetary and Foreign Exchange Rate Policies and Development of Financial System : (Vietnam ,Cambodia and Laos )

Page 23: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

12

Y �'��������.�Md �������".*�����H�����P ���������-������V ������� �*-�"����5 ,�1*������

���*#�"��������#1*�� R ]{XY� �.�&���4�.*-�"����5 ,�1*������� �����E?��3�����.� b� �� ��!-�"&��1*�� ����.� �s�%� ?� ��K*4�.�����*�������.� /���-�A�������1*�����&4�.����"�B�������"8�-������&�-����� ��� b?� �?� �� � *�*K���3��".*��&�����1=��-�������1*�����"�B������ ��@�5 ����������E�#����"�" ��!������1=����3-�I.��E�������"���������4��H� '� �!-��K���4�������! /�?� �!-�� *��������,�� �?� �!-����I ���-�����,�� ��BH� ���7�*#�6 ��IP�� �'� j[kklY`l_[\��� �����3-�I.���E�8����,�1*�����"���������4�!����?�A��������M�� ���������BU��.�M��L'�

DCHC@����?389������������������������Q����JN� ��89�������������2M �

!����������4��������������� 2M ��� ��.�����'�

1M ��!�����������E�����*�4���������������������N���E�����1V���-��.�12 MM � �������N��!�6-�� ������������4�?�����"�" ��!����%�

��H2*�-������@�� ��!��*�1*������I*����� 2M ��-�� �!-���E������3-�4�.������I*������#���! /��!��� ��8�#�/��" � ��1*��������"�� b[\Xx�Wl]X�BH�bW%�1*������������ BH� "�����#�,�1*�����"�� b[\Xx� bnk_zkXY'� u%� �" �/�6 ���/�?��" �-�����*���-����! /��!�1*�!����������N���!-�����"�" ��!�����&�.��?� �M�����4������#�E�#����"�" ��!����6, 4���������������!-��&���B��B��� �P��#A��������"8�-��-�� ��1*������I*��������4�!������M��-�� ���� ����������������-��������@����3-�4�.���-������#���! /��!�!4��������/��-�� �-����! /��!�1*�������I*�������� 2M ������@��M�� �������4�.��-�A�������1*�����&4�.����"�B�������"8�-�������I*�����"�� ���� ���-��������4�!�����!-�!4��������-�1.���-������E��1V�1*��-�� ��1*�����"�" ��!����)� ���! /��!�1*������&�-����� ��������I*������-����-������ �� ��!-�!4����-��E�"�" ���-���@�1V��-�����������$ �������>��E�!-����������1*�" ��!����1*�������������� ���4�.���#������4�� ��@�����

Page 24: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

13

�C�!��.��#�*����#�H'� �,.6H�������4�!����� ���� �,.6H���������-��������" ��!�����%)�

DCL�����8��������3�������� �������A���?�����3:�@G_��4������#�E�#���1�����?� �-��������4�.� G� �������4������.1�-������

���!����� �������#1*��RY X|�l\%�?���@������4�.��-��M����A��"�2!�L�(i�)��

1111 )()()()( ���� ��������� iDTIGPBBEDDMhMh CCPP �

���A���E6, ����.��1���H�� ��������������2��1*��-������'� (%����1�����1��"=��� )( TIGP �� � 0%����� ��� �*-�"��*���.�) 1�iD �

�� ���-��.���7���H'��� ���K*��H�E4�.4����!-��������.����������

(%)������2#�!����������� )( 1�� MhMh � 0%)������E��-����-��.���-����4�.!������� 1�� PP DD % (3). ����,���������>��&3*��!-�����"�" ��!���� )( 1�� CC BBE �

�*������K*��H�E� ����1.��������.�� �-�������-��������.1���1���������!�����.������,.6H����" ��!����?� ����&�*�������>��&3*���4�.� BH� �.������ ���������-��)� ����C�!��.�� ����.��������������-�1*��-������� mX Z\ [YlZX%��� ��.��������A,�1��*&���4������������" �/�A,.�/�� 4������I*�����"��� �������������� ���� ������&����.���*&����O1*�!�����������E�.4�.�1=�4��������������4����4�IP�)�

������������� ��

��

��

��

� ��

�� ��

PM

MMM

PMM

SE)()( 11 �

BH��C��-�'� � hmSE *� �

��

13 Aylin Soydan Middlesex , 2003,University Business School The Burroughs, Hendon London, NW4 4BT, Financial Liberalization, Currency Substitution and Seigniorage Evidence from Turkey (page: 8) 14 Myrvin .L Anthony and Andrew Hughes.Hallett ,Should Agentina adopt the US Dollar

Page 25: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

14

SE �'�����.��������������-�1*��-�������M ��'�!����������4�!#!����-�� 1�M '�!����������!#A �����P ����'����-�����4�!����-���m ����'��!#��-����! /��!�1*�!�����������b0�h ����'�!�����������E��.����

*#�"��������#1*�� � RY X|�l\� (c<(� %� ��=�� �'� �-������������E������������K*��E����3-�1*�"���*����!�����������#������fL�.?� ��@�!�����������M�� ��".*���4�.��C��-�*-�"����1�����"��1*���������� �j���Y[�_{�vl_X%)�

DCM�������89�������������������������6($� �$+�,$--#.!/# !$%7�

DCMC@��>���������K����������A�������C�6�0$���$+�\'!%!$.# '�7�mX Z\ [YlZX'� �� �����71*��-�������E��#��������.3-������4����**�

�����-���@��H� ��!-��-�����E�8�#*-�"��*���.��1=����2/�1.*�?����M����?�����5 ��1*��mX Z\ [YlZX� ������-�������! /��!�1*��������"�� !����������� �� ����N���-���-�%?��-������������&�*������.�M�� ����K*4�.�1=�4�����O�-����*K�D��M�'��O����"�" ��!������K*��-��.�!-������&3*�1*�!����?� �OB-��-��-������� BH� ! *��,74�..�� ��������������)� ����.������**������-��M��2��� �� ��H�!-��B ��-������*��E�&�-�1*��-�������E��4�.�1=�4������E����3-�� ���� !-�!�����1��������!����?���@��.�� �����,�������3-�������**������-�1*��-������� 4���������������E�#����&4�.����"�B�������**��!-��0�� ���H(d'��

�%)��������E�1V�1*��-�� ������"�B�������'� m_[tu�p[�z[\X\_�%�

m_[tu�p[�z[\X\_� � �� ��-�����.���!�������-�� ������"�" ��!�����E�����*�6, 4��������������4�!����-�������4�.���� ���BH*� ���� �������>��������1*�" ��!����� ��@�"8�����H��&4�.�1=�4�������! /�4�3,�1*�����.�?� �������� BH� ������4�����2�*�*K�D?� ��@��-�5 ���� ���C��-��-��,�� �1*�������������"�" ��!�����E�����*�6, 4��������������)� �" !�����������M�� ��� ���2�!��E��3-�4�.����.���� 15 Jayant Asian Develoment Bank Institute(Background Paper Prepared For an Orei-ADB Workshop on Monetary and Exchange Rate Policy in selected Asian Countries ,the Scope for Cooperation smong Cambodia,Lao PDR , and Vietnam in Light of New Regional Development ); (2006 )

Page 26: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

15

�����������-�1*��-�������#�����E�1a��" 6 ��4�)� ����,��������.�������������1*��-��������������E�1V�1*�����"�B�������� �m_[tu�p[�z[\X\_�%����������� �.�M��L'��� �

SC �'�m_[tu�p[�z[\X\_���FM� '�� ��3.*������E�1V�1*��-�� ������"�" ��!�����1�KM '��-�� �������#�!#A �����

2M �'!�����������b0�

1%)�������B�/�1*�����"�B�������� �Rk[��p[�z[\X\_�%��

����,��������.������B1*�����"�B�������� �� �����-���������".*�����4�����H����4���K*���������#���1�����"��� ��@���!��"�.��3-�4�.����".*������H������K*������������E�1V��� �����3-�4�.����&�1=�����.����" ��!������E�1V�?� ��@��!-������4�.�#����&4�.����"�" ��!����� 4����������������E�1V���M��/��-�)����4".��K*�1�M�� ��?� ����E����E�!����������4��������������".*��.��M��-�� 4�.��#������#��������.������.���C����)�

��K*4�.������1=�4�� � /��-�����,��������.1*��-������������B1*�������������-�����.���"��6 ���M�"8!�L'�

"��6 ��'� 4�.��������1*�����"#��"��C��-�� � :e� � 4�!#A ����� ���� ������� �'�����".*�����H����4�����-�� ��4�.�*���E�1V��:e���M��-�)�( *#�"��������#1*�� ���RYX |�l\� %?4������#�E�8�#����&4�.����"�B�������6, ���4�!����?� ��K*��.1�-����M�� ��?� � �-������������&4�7����������!����1������ � BH� BU������#�������!�������%� ��C��-�� :e� ������8�3-�4�.���#����������fL��#�)� �@��M�� ��� �����4�7��-��������1�����"��1*���������*-���K*������� �����E����4�.� ��1*��-�������� BH� ���B�������#�������!�������� ���� �-����������������#����3-�1*�"�����������������-�**���4�.�*����@�������.�M��,�"8!�L'�

���� GICY �� ���Y ���'�����.�� �����

Gc

Y ���

��11

1

YYY ����

21 MMMSC KF ���� �

Page 27: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

16

C ���'������������I ���'��������>��G ��'����� ��1*��-�������

Y� '����! /��!�1*�����.�� �����G� '����! /��!����� ��1*��-��������

1c ��'�������.�* /�1*��������������I2������.��1*�����������

4���������������E�#����&4�.����"��$��������,�?� ����".*�����H�����&�-������������*-���K*����������"#��"1*�������������-��.� �� ����������1*������"�����#�������3-���������#��������.��-�" ��!������C����)� ��������� ���".*��.��E�!����������"�" ��!����1V�� 4��-�� ����C��-������E�1V�1*�����".*���������"��.��K*����-�� ��4�.�*�)� �.����*�!����"8����"�" ��!�����M�� ��?� ����8��#�����������������3-�4�.��#��-�������NH�1V��.)� ����,��������.������B1*������"�B���������������� �.����,�'�����

2MMMFC DF ��� �FC �'����Rk[��t[�z[\X\_�

FM ��'�����-�� ��1*�����"�" ��!����4���������������DM �'�������! /��!�1*�����".*��������"�� ������1�����"��1*��������

���������������%� �2M �'���!����������b0�

vX\lY_�Xk)�lk� 099G%��=����� ���E��" !#�(cc:�;�099(?�����.1*��-�������E�.���������������1*��-���!�����E�#����&4�.����"�B�������� �� �6, ���� ���()d;0e�1*�����*�A����"��-����4�� ��j��%?� ��@�*��������*���-�����.�E��#����������&4�.����"�B�������6, �&�7��)��

DCMCD������8������YN����A�3�� ������������������Y����C�����C�!��.�������E�3-�4�.� ��������������-����&4�.����"�" ��!����?�

�� ���#���������1�����/������� ���� �����#�������������7����������?� �" ����6 ��4���"��?� ��K*�����#��-�������&4�.����"�B�������4��-�� ���E�,��-����E"�������H� �����#2�����* *��*� ���� 1�����/������4�.�-��������������1*�

Page 28: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

17

!����1V�!*#�)� ����C�!��.�!�����E�#����!#���7������.����������,���C�4��-���1*����1�����/������4���������������� ��,���C����)� ���� �����!-������4�.����&4�.����"�" ��!������E�1V�!*#���2-��-�)��

j[kklY`l_[\]� ���3-�4�.�-�����K*��H1*�*-�"����! /�� ���� ��H2*��H*K�D1*������������"�� �.3-�A�������� ����*��1��!���������4����������!����������4��������������)� � �M��-7�� ���! *�4�.*-�"����! /��*�"�����!-����#����E��3*��3-�A�����������������M�� ���.�#�E���)� �7�����&���*-�"����! /��������E���C�A�������4�������"8A���&��#��������.����������1*�!����)�

����&4�.����"�B�������� ���3-�4�.��#��-������1�������� *�1*��������������4�!����� b ]�l_t{%)� ��K*����� ����! *��,.� ���� ���3-�N������1*�������������" ��D��� ����&���4�.�!-�����"�" ��!�����!-�� ��4�� ���@����3-�4�.A,.�E���,.6>�� ��������-���������M�� ��� BH� ����B �*K�D� ".*��.���������������! /��!�1*�*-�"����! /�)� ��@��-�����.�����K*�11*�!����� �XYn� �E��#��#�����I-����I,�4�.������������3-�N�������!-�������������������-�� b[Y[\� l\|� tl]_Y[�0990%)� 4���������������E�#����&4�.����"�B�������6 ���A B��?� �-�������������4�?� �������� ���� ���������� ��������� BH� ��.������-�������*��� ��.���" ".*�����H�*��-����1*�"���*��.4�3,�1*�����"������" ��!����?� �" � ����3-��E�.���� ��!-�����"�1*���������4�)� ����������M�� ��?� �P��.������� /�"8�-�*-�"����! /��.6 ��� ������(:����4".����* *��*1*��������������)�

DCbC������89������������������������������6*'%'+! �$+�,$--#.!/# !$%7��*����A������E��#�1V��������&4�.����"�B�������� j[kklY`l_[\%� �E�.

� ����1.���������?����-��#B��!-���E�C�A���#"8�-����������������M�'�

DCbC@��c�J9�������������de����������J��89�A���:��6f%+-# !$%� #g7�a\qkl_[\� Sls� �� ��!-�A���H���K*�����������E����3-�1*��-��������K*�&

4�.4������.1���1��������!����?� ����C�!��.�?� �-�������#�� $����3-��E�&�-� 16 ����5 ���8�H� '� *�!����"8�-�����"�" ��!�����#�,�?� !�����������-��-�������&�*������7� �-����%�1*�"���*�!! /�����!-�����"�" ��!�������M����?��P��3-�4�.�,�� �1*�����"���������4�*2*�� �� �����8�#����5 �����)�

Page 29: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

18

��������������-�**���4�.�*�?� �@��M�� �����3-�4�.��#������fL1V�4���������������?� a\qkl_[\� Sls� �� �A��3-��E�8!����4�.��-�6 ���!-�3,�!��&� ��@���C��-�*-�"������fL��E��#����� �����*���4������������ ��K*�&��4�.� ��1*��-������?� �M��E�.�2����1.��"=�� /��-��B ����3-�1*��-������)�

"��6 ��'�1��"*�1*��a\qkl_[\�Sls��

������4�.���!�!������!-����������E�8�#����&4�.����"�B�����������������#���!-�����"�������/��E�H��&4�.� ���� �!-��E�*�3-��-�1*��-����)� 4������#�E�-������".*������M��-����1�����"��1*���������� ��������E����4�.�2������-�� BH� ����&4�.����������!����1������������H*��E�������#����1������M�� ����������������-�� ��@��!-����#����E� ��� ���� � *���E�������E���&4�.���#�����E�����-���-�*��*��������*�����)� ��@�����C�!��.��-������������3-��.� ��K*����� ��6, 4���������������E�8�#����&4�.����"�" ��!������#�?� �-������������E���O����.��������������.����8�&�!-�".*�*������.��������-����#�;�*��*��" �/�6 ���/������� �� �-�������-�������E���&�*�������E���**������� ���&4�.�.������� ����!�����������M��2�������1=�!�����*�6, 4��������������)� �" �-����-�6, � *�� �� �.�����-��������������-�**����&4�.B����2������I*������E��.���� �� �*�� ���".*��C�A�������"8�-����-�������E�1V���M��-�� ���� ���3-�4�.*&����H71*������#�BU����)�

4������#1*���������������E�#����&4�.����"�B�������� "��6 ��'� ��������������1*����4�!����-�?�����-��.� �����*�������4����4�.� ������.����������1*��-�������� ��#1*��1��&�-�?� ����&4�.����"�B��������!-�!/����5 H*����/�����-��-��E�-��������".*��.!�"��-�� �������&�-�����*�������4������������-���K***���4�.� ��4����!-����"������".*����)� ��@��@��M�� ��?� �.������!-�!-��IP�4����BU��-��������#������fL��@��*#L�� ��a\qkl_[\�Sls)�

tt BDIT �� 1� �

tIT ��'���*-�"������fL�E�8��#�1V�4���������������1� ����'��&!����*-�"������fL������4�.� ��1*��-��IP����I ���

tBD �������1��������!����1*��-��������

Page 30: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

19

DCbCD��:����=�9����������J������?��AI��8a��60#.'.��\ $Sh�$+�2'�'.i'�(X..'%SU7�

4�����&����������� ��!�������� �� ��#����&�-�����������E��4�.�!-��K���4�������! /�� ��@�� ��4��2�� ��&4�.����������E�#����5 ������,�� ���� ��".*��!-��E�*�3-�4�B��D!������M�'� ���������-�?� 6,�+?� �&�-�������������4��"��6 ��'� �����#�1*������ ��8������E��4�.�O����.�� ;� ����������� ��!������$H� 4�.4�����&��IL���*K�D�.)� �.�".*�����&�1=�����.����" ��!������".*��.�&�*�������#�!���! /��!-�����������BH��������1*������ *�)�(< �

�*�������?4�������! /�����M��/��-�?� ����"���������4������������ ������#����H��&�-�1*��1�������! /��.���������4�!������C����)� �M����?� �P���-��.� �'� ����*�������4�����&�1=�����.����" ��!����� �� �1V��-�����������4�����C�**�����.�!" ��!����� ���� ���B�1=�1*��>����" ��!����)� 4������#�E�#����"�" ��!����6,24��������������� ��� ����E������� *�4�.�� ����&�1=������.��.� ��1a�������� �� �����C�**���������B�1=�1*������>����#�,�� �"T��"���

*#�6 ��IP�?� ����"�" ��!�����-��.�1=����3-�I.��E�������"���������4���K*��!-��K���4�������! /�����.����4�!����)� �.����!�����������&3*��!-�����"��"2��!�������BU�����4�1����E".*�����&�1=�����.����" ��!����� ����������� �����.�!�����>�%� ���C�A���3-�4�.*-�"����! /�1*������#�*2*�� ����6 ��3���3�� ���� *����#�������������.����������.)�

DCj�����F���K���J������{X_]l_{lz{[\X��~�g���gap�aS�?099i?�j[kklY`l_[\� \�rl[]'�~w|X\tX�

?pln]X�l\|��[ktx� a�zktl_[\]���YXzlYX�q[Y�_{X�S{Y|� a\_XY\l_[\lk�p[\qXYX\tX�bX ���\ wXY]_x?��lzl\� �.�>������������1*��-�������&4�.����"�B�������� ���A�������1*�����&4�.����"�B�������"8�-��������������" ��D1*�!����� ����&4�.���#����>�������-�����!��*��-������1J�,����"�"����� ��@�A��1*������>����L4�.��-�� �� �����B-�D1*�����&4�.����"�B��������� ���#���������1�����/������1*��������������������������#������fL6 ��3���3�� 17 ��!�!������.�#�������-�����.������.�������&�1=�����.����� ��4�� �� ������!������

Page 31: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

20

�,����-�� �-�������-�?� *�����������-�?� ���*������&������� ������������!�������"#����������3/��0990;099G��������1*�����&4�.����"�B������������A��������"8���/������1*������#�4����!�!������ �.�>������������1*�����&4�.����"�B�������4����!�!����� ����&4�.���#�������������"�� ���A������*����#�&�-��*��.*����� �rm%� ������**�����*����� ��@��.�&���1*��1�����>���������4�1*��1����*�B���/��-�� �����>��������������������#�?��������� ���� ��������?� ��@�����>����M�� ���.A����BU��M��L'�

�����1*�����&4�.����"�B�������� �� ���#�������1�����/������1*������#�?����������fL?��������1��!���������4��������������������������������1*����1�����/������1*������#�� �� �!��*��.��� G� ������H'� ���1����������&�������-�" ��!����?����1��������!����?������M��-����1�����"��1*��-��������

�m_Xz{l\ X� mt{� __� �Y[{�� vn_ZXY]� �\ wXY]_x� ���� p~�v� blY_\� �Y oX^��\ wXY]_x�[q��X\\]xkwl\ l� 0999%��.�>���� /��-�����1J��m_lokl_[\��[ktx�l\|� _{X� p[]_]� [q� j[kklY`l_[\�� � ��@��.�>�����������,����1*����������������������&4�.����"�B�������6 ���A B�����4�!��������/��-�� �-�����������4�!�����E�8�#����&4�.����"�B�������?� ��@�����1���.����&�-������������1*�����>����.�G�!���-�B-�D�H'��

(%��B-����1*������K*�� �1*�����"�� jXwlknl_[\�vl_X�vnkX%� 0%���*�*-�"������fL� a\qkl_[\�SlYZX_\Z%� G%��B-����1�����"��1*��������"�� �b[\Xx��Y[�_{�vl_X�vnkX]%�

4������������ ��&4�.����&�*������������ 1*��������������1�I����7*�?���������4".�������������.��������@�A��1*�����>�����BU��.�M��L'�

4�!�����#2�#����&4�.����"�B��������!-��&����$��B������ �� ��!-�!-�������*�6 ��IP��E�.������������4�.� �-��������6, ���4�!����� ��K*����A�������&�$�������4�.��-������ cce� 1*��&�������3H*��� ��#�����.�� 4������������BU����?�������� ���#���������8�� �*�1*�� �����"����4�!����� *-�"����! /�%��E����-������".*�!����!-�*-�"����! /���K*4�.��#�����������?� A�������1*��

Page 32: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

21

�����E�1V�1*�*-�"��*���.�1*����� ��@��!-�!-��"=�"��E�3-�4�.���A����4�!�������-��#���"��"T6 ��3���3�)�

�a\_XY\l_[\lk� q[Y� ~t[\[� t� �Y[�_{� ?� ~nY[zX� pX\_YX� ?� �[Yu\Z� �lzXY��v)00?�bltY[�~t[\[� t]�m_n|X]'�RXoYnlYx�099G%?��.����&B��������3-�������� /��-�����&4�.����"�B�������� j[kklY`l_[\� 4��-���!������������ ~�� ��@���.�����4���-������-�� ������&4�.����"�B������������������ �� �����������������6,�+� �� ��!-�!��������E��#�1V�����C�!4��-���!������������1.��A �������������� �� 6, ���*���������"��� ��@��H�.� �����"������1*�" ��!����� �� ���#*&����IH*��2�����"����4�!����� 4�����3-�I.��E" ��D4���������������� �@���M�� ���C��*������ ���1�����/������1*�A,.�����������.������"�� �E�8������.�������������4�.�-��"�B������"����4�!�����.)�

�*�����������>����M�� ���-������4�.��-��-�� ��1*�����"��*������� ��������6,�+%�4��-���!�����E�!-��&�����1*��~����@��.�-��� �**��!-��G��� �4��2�H�

(%� !�����E�1=�3 ���2��4�����&*��� �� ��L�� ��#�-�� ��1*�����&4�.�����"�B�������6, 4����-��E"TB�����@��.�� ��[kl\|������n\ZlYx���@��#�-�� ����������6,�+�"T��2��0de�

0%� !��*��.��� ���������-�� p^Xt{� ?� ~]_[\ l?� r_{nl\ l?� v[�l\ l?�mk[wX\ l?� mk[wlul� l\|� SnYuXx)� �-���!�����BC��L�� ��#�-�� ��1*�� ����� �� 6,�+�1.*�1.���,����@�6, ���� ���0d�;�d9e�

G%�!��*��.���WnkZlY l?�pY[l_l�l\|�rl_wl)�!�����BC��L��� ��#�-�� ��1*������� �� 6,�+6, 4����--��E�,��/���C��-�!�����E4����*���������"��)� � ��@�6, 4����-���E�,��� ��d9e�)�

�.�>������� p[]_� l\|� WX\ _� [q� ~t[nl|[Y�]�j[kklY`l_[\� ���*#�"��������#1*�� ��� Q\|YX�� WXYZ� l\|� o[YX\] _X \� 0999%�����-��������������-������ ���� �����4�.1J��BU�� �'� ����&4�.����"�B��������4�� ~tn|[Y� �� �������3-�4�.����������#��#���/�������/��" 4����1*��1����C����?� �" �8������&�-��-����E�C��.*�B��D*-�� �E�!-�A����K*����������&4�.�����"�B��������E�!-��������� ���� �!-�*�!��-�4�����-�������������?� � �@�!��2�����?� ����&4�.����"�B�������4��������������� �-��O�E���&���������1*��-����

Page 33: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

22

���� 4����!-�������!������������������-�?� �3-�4�.�������������8�#������ *�"��� ���� *����#��-������ �����?� ����E�#� j[kklY`l_[\� �� ��&����������1*�!�����������!-�A,.�&����.����������4����*���������"��� ���� �*������-����E� ����1.��������.�� j[kklY`l_[\� �-��3-�4�.�������-����������-��-���!������K*��.��� �.3-�A�������!�&?� ��@��������K*����� �� ~tnl|[Y� ".*��.A,���-��-�*�������B��1a�4�1����E� �-���!����*.*�1.���&��#����"8".�������-�4��B�������#��M�'� Venezuela’s, Chavez , W[kwl�]� � !�����BC��LB#��./�����C��F�-�4�.������-�������-�!�C�4�.��#�����%)

�Y[��[\|l�l\|�rkl\l�mt{n�lt{XY� abR��[Yu\Z��lzXY��099:�%�Q|[z_\Z�Rnkk� j[kklY`l_[\� \ �[]_t[\qkt_� ~t[\[� X]'� �[nk|� _{X� �l\]� p[�zX\]l_X� q[Y�_{X� r[]]X]� \� roXY l%� ����>����M�� ���� ��>������������!-�!�.4�����&4�.�����"�" ��!����������������� ����������1*������-��1=��3-�I.��E����������������4�!�����-�5 ����@��*L�� �'� Rnkk�j[kklY`l_[\� �BH��qqtlk�j[kklY`l_[\� ��K*6���!-�!���.������ ��� 1*�����-�������������E�#���1��������!����6 ��"8��K*����������������� p[]_� ;� WX\Xq_� *#�"��!��������E��#���#�1V�4�B��!����� �����-��������E��#�1V�4�� roXY l� �E�.!�����-�������&4�.����"�B�������4�����A ����?�����>����M��2���.1J��B��� �'� roXY l��8����-�! /�!�, ����&4�.����" ��!������������,���K*������B���������M�'�

(� 1J���B�����E�.�#����>���4�����EA ����� /��-�����-����&4�.����"��" ��!�����E�L4�.��-�� �����-����&4�.����"�" ��!����6 ������,�� ��� ����E�!����������1*�������!���������� ���3-�4�.������������#��"#��"���2�!����"��� ���8�.3-������I-���I,�� BH� �8�H�".*�"�������!-�����-��������E��#�1V�4�����E�A ����)�

0� ����-����&4�.����"�" ��!����6 ������,�� *�����!-������E�����*2*����4�.�roXY l)�4�����3-��H�-��������E��#�1>7��������*����������*2*��*1*���-����4��roXY l�)�

G� ����#�A��������-��-������������������4�!������K*����� ��8�#�����&�3*��!-������"�" ��!����B�������@��H� ��!-��-���*-�I-�I ��1*�!����6, 4�!����-�)�

i� ����-����&4�.����"�" ��!����6 ������,����3-�4�.�-�������,�����B ���-������*��E�&�-��H� ����.��������������-�?� !�����E�&4�.����"�B��������

Page 34: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

23

����������� �� ����1*������-�� �� ����,��������3-��������������� ������H�� ���*�!�-�!�����E�!-���=�1*�����"�������M�� ��� � WXYZ� l\|� W[YX\^]_X \� ?�0999%)�

������������1*��#��������S{X��[ \_�~t[\[� t�p[�� __XX�[q�S{X��m�p[\ZYX]]� � �-������������-�!#� (ccc� %� �.���!��������,��������.1*��-���������������������"�B��������/�6 ���/��� ��#�-�� ����C��-�� i;de� 1*���j�)� W[ZX_t� �.���!��������,��������.�������������1*��-������4�������#�E�#����-���4�.����"�" ��!����4����*���������"��� ��@��.�����4�.��-������-��� ��"8��j���M��L)���

"�"�����#�0)0'�����,��������.��������������-�4��-���!��������*�f+����

!����� ����>���� Rk[�t[]_'����j�� m_[tu�t[]_'��j��

QYZX\_\l� (cc(;c:� G)<� 9)d�WYl k� (cci;c:� 0)(� ()G�W[kwl� (cc(;c<� i):� ()i�~t[nl|[Y� (cc0;c<� (0)0� <)i�~kmlwl|[Y� (cc(;c:� i)(� 0)G�bXst[� (cc(;c<� G)G� 9)y��XYn�� (cc(;c<� 0)(� 0)d�

���� �� i):� 0)G��

�B �1J�,��'abR?� \_XY\l_[\lk�R \l\tlk�m_l_]_t]�wlY [n]� ]]nX]?�k\X]��(i�YX]XYwX�������[\Xx�?(il� �tnYYX\tx�[n_]|X�|Xz[]_��[\Xx�ol\u]�%?�l\|�cco�18�

DCk����c3��������K��J������A ������������-���������#�����A�������������-�!�������" ��D4����

A ��������������BU��.�M��L'����

18 Prof. Gerald Epstein December ,2004 ,“Dollarrization: Effects, Political, and Possibilities for De-Dollarization” � �I7��E�d%�

Page 35: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

24

DCkC@�����;��89������������������������������,$--#.!/# !$%���_�� (%���#�����������#����������fL� 0%����1�����/������1*���������� G%������K*�� �1*�����"����4�!�����

DCkCD�������89������������������������������*'%'+! �$+�,$--#.!/# !$%��� (%�BU�A *������#������fL������4�.� ��1*�����-������� 0%� ��E����������4�����&�1=�����.����" ��!����� ���� �3-�4�.�����>��&3*��!-�����"�" ��!������E�1V��

�DCkCG��������8�9�������������������������������

(%��-�������,��������.�������������� r[]]�[q�mX Z\ [YlZX%���@��H� ��!-��B ����3-��E�&�-�4�����!-�����������1*����4�.� ��1*�����-������)� 0%� ���1��!���������1*��������4����������!����������4����������������

4�����>���1*����1.�����=�� ���8�#�����"�" ���������>����=��.��4����A ��������C�4�?� �.����-������.�� ����-�� �?� ����>���4�����EA ������ ��!-�����>���4�����������.����C����� ��M�'� ���� ���>������������1*�����&4�.����"�B��������" �/�6 ���/�� ���� *#����� ���8�>�������A���#� ���� A�����1*�����&4�.����"�B�������?� �M����?� �.�����@�4��� �����"�" ����.�� �� ����!-�4�� ��1*�����!����!����3,��������>���� ����!����!�����-���B-����?�������#" ��D� �E�&4�.�1=�4�����>���B����2�� ���� �����"�" ��*#�6 ��IP��E�������-��.6 ���-�����8�H�'�����>���4�1*��1�������O��E��E�"�" ���-�)�

Page 36: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

25

3�?��G���?�����F���� �����������8<��>��

4�����#� G� �L?� �� ����.���I#� /��-����#����>���?� ���#��-��&1J�,�?� ���#���������1J�,�� ���� ����&�*��#24�.�1=�4�������� � �.*��-������K*�1*K�D�E��-�� ��&�!-�� ���*#�"���-���������#� �����$-�����E�.� ����4�����#�0?���@������*/��#�M�"8!�L'�����

GC@���?�����F�����1J�,��E�&4�.4�����>����!-�1J�,�� !�����,�� ���� ��"����,�� � �Y �lYx� jl_l�

l\|�mXt[\|lYx�jl_l�%?� ��@�1J�,��BC��L�� ��.������������-����*�����" ��D��E� /�1.*������-�������������������-�" ��D�M������*/��� ��L'�

���� ��������� ���!!��������� �����-��=��.������������ ��������� ����������������� ���������*���"#��-������ !a�"&��3/�*K�D����� �*�����L�-��.�=��.��"������������ ���� ���������������1*�!#�

A ��D���

GCD���?����:3����8<��>���&�-������-��&1J�,���K*4�.�1=�4����1/����1*����1.������7�����L�� ��.���

��-��&������.�*����"����������" ��D�E�.� ����1.��������������������� �������1*������-�?� I ������-����4�� ���� " ��!�����E�.�&����>���4����A �����������-�1J�,�"������E�����-��&�&�����-�" ��D)� �M����?� 1J�,��E�.�&4�.�1=�4����1/��������L�P��.�� �**��!-�� 0�6 ��'� � !�����,�� �Y �lYx�jl_l%?� ������"����,�� mXt[\|lYx�jl_l�%�

GCDC@C�8<��>����Y��A>��1J�,�!�����L�� ��.�����������-��&"������ �&�-���1��I����" ��D�E� /�

1.*���M�'��*�����&��=�I.��E�������"�� ���������� ����!�!����� %?����-�������

Page 37: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

26

���-��=��7������������ ����� ������������� %?� �*�������?� �-��#1J�,�����&����E�.�#������!�����*���*�� ���*#�"�����#����&����������>�������A2������K*�!-�� *�*��4����1/����1*����1.�����=�)��

GCDCDC�8<��>��?������A>�C�1J�,�!�����L�� ��.������������������-��.*�����-������������?������

�?������������������K�@����*K�D��-����4������" ��!������M�'�A��������1*��*��>������������ ��!����� abR%?����������� /��-�����"�1*����������� ����!�!������*��������-��.�&����>����������H*��f���*������&�*�� b[|Xk%�����-�������#�E�*�� *��-��-���!����1*�����>���?� ���A��������1*��-���!�����E��#�!������-���1*�����&4�.����"�B�������?�1J�,��E�&4�.�1=�4��������������#'��

(%��1J�,�� /��-�!�����������I*������ b0%?�� 0%������*�A����"��-����4�� �j�%�� G%��*-�"������fL� a\qkl_[\�vl_X%� i%��*-�"����! /�� ~st{l\ZX�vl_X%� d%��*-�"��*���.�� a\_XYX]_�vl_X%�� :%��������!����1*��-�������

GCG���?��9�?�3���� �����������8<��>���&�-����#*�����������������1J�,��� ����.�� �**��!-��0�� ���H'��

GCGC@���?��9�?�3����� ������������ 33�A:�������6�,'�S.!l !i'��m' &$)�7����2���4�.4����*��������������������A�������1*�����&4�.����"�B�����

���� j[kklY`l_[\%� ���������4�� ���E�8������&������ ����.��!�������.��M�'�!-���E�3-�4�.��#��#�-���1*�����&4�.����"�B�������?� �������-�1*�����&4�.�����"�B�������"8�-����������fL?� A�������1*�����&4�7����"�B�������"8�-�� ����������4������I*�����1*��-������� ���� A�������"8�-�����&4�.��K*��H1*������������"�?� ���*��������#���������������-��A������>��������!�������1*��-���!�����E��#�!�����-���4����A ����)�

Page 38: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

27

GCGCD���?��9�?�3����� ������������ 33��������6nX#% ! # !i'��m' &$)�7�

�6�7C�����>����������K�����������A��������89���:�Y�3���60$���$+��\'!%!$.# '7�

�&�-�����&�*��E4�.�1=�4�������!�������@��E�,����� �p[]_�%��������&�4�.����"��$��������� ��.!-�!������,�����&���1*�� ����lxl\_�bX\[\� � QjW� %�?WXYZ� Q\|YX�� l\|� Q|nlY� W[YX\] _X \ � abR?� 0999%� ��@�� ���.�&�������,���������.�������������1*��-������� �E��#��������&4�.����"�B�������**��!-�� 0��-������H'��

(%)��������E�1V�1*��-�� ������"�B�������� �m_[tu�p[�z[\X\_�%���� ��&����.����!#��-����! /��!�1*��-�� ������"�" ��!����?� ���D���

! /��!��� �������������! /�������� �������#��"8�-����������" ��!�����"��6 ��'� 4��������������1*����?� �����#��#�-�� ��� d9e� ���� ����"�" ��!�

�������*���d9e��" 4����"8��!����� �����"�" ��!������E�1V��!-��:9e?��� �*�� �� ���E�BH**#�� i9e� �� ��!-������#�?� ����-��.� �� ����"�"2��!������E�1V���C��-��(9e� 4������/��-����#����,���������#�!� (9e� ��M��/��-�� ������&���������,�����M�� ���.�M��L��� �

SC �'�m_[tu�p[�z[\X\_���FM� '�� ��3.*������E�1V�1*��-�� ������"�" ��!�����1�KM '��-�� �������#�!#A �����

2M �'�!�����������b0��

� 0%)��������B�/�1*�����"�B�������� Rk[��t[�z[\X\_�%��� ���������� �.���� �����*���4������������-�� ���*#�"��������#

1*�� �RY X|�l\�(c<(� %� ��=�� �'��-������������E���������� ��K*��E����3-�1*�"���*����!�����������#������fL�.?� ��@�!�����������M�� ��� ".*�4�.��C��-�*-�"����1�����"��1*���������� �j�� �Y[�_{� vl_X%?� �M����� �.����4���������������#����"�1*�" ��!��������*���-�� ��1*�!�����������-�5 ��� �-�����������8�������E��&��������E�!-�����"�" ��!�����.?� ����,�����M�� ����������� �.������#����M��L'�

21 MMMSC KF ���� �

Page 39: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

28

2MMMFC DK ��� �FC �'�������B�/�1*�����"�B�������� Rk[��t[�z[\X\_�%�

�kM ��'�����-�� ��1*�����"�" ��!����4���������������DM �'�������! /��!�1*�����".*��������"�� ������1�����"��1*��������

���������������%(c��2M �'���!����������b0�

�GCGCG�������;��9:����������de?I�3Q������8a����������������������������������6f%+-# !$%�o#g7�

tt BDIT �� 1� �tIT ��'���*-�"������fL�E�8��#�1V�4���������������

1� ����'��&!����*-�"������fL������4�.� ��1*��-�IP����I ���tBD �������1��������!����1*��-�������

4�����*���� 1� � �&!����*-�"������fL������4�.� ��1*��-�%� �� ����&4�.���#�������������"�� ������������A���������*����� ������ m�zkX� vXZYX][\%����#�&�-��*��.*����� �rm%� � ����&4�.���4�.� ��1*��-������� tG %� �/�"���/���*������*-�"������f7#� Inflation ?� ��K*�*���� ��&!����1*�����2��1*��-������"8�-������fL)��

��������������������� )(GfInflation � ������������ Inflation �'�*-�"������fL�����������G �����������'����� ��1*��-�������

���"&���������-�1.��������K*�&��! /��!-����A�������K���.3,�����M��L�'��

uGInflation ��� 1�� �

�G �'����4�.� ��1*��-�������

� '����"-����"��� 19 ������&���4�.��C��-����1�����"��1*������*�A����"��-����4���j��

Page 40: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

29

1� '�� ��&!����1*��G �u �'�� ������K*��������������4�.������� 01�� �� (%�����"��������"�������������������K*���4�.� ��1*��-��������E�1V����8�3-�4�.�,�� �1*�*-�"������fL�

��E�1V��&)����������������K*���4�.� ��1*��-��������E�1V�����3-�4�.�,�� �1*�*-�"������fL�

��E�1V��������������� 0%������"�4��������*��'�

������������������������ G%���1�!�"����� 0H ��2��'�������

� i%��A��1*��������*��'�

;� �.��*�4��1��*�3-�� 0H � ������ �"��! /�*�����$��8�#�����&�-��-�"��! /�"���BH"��!2/�*�������8�����*������"��! /�"���.)�

;� �.��*�4��1�!�"����� 0H � ������ �"��! /�*�����$��#�����&�-��-�"��! /�"���BH�"��!2/�*����B������*������"��! /�"���.)�

�G�CH�� ������������89�������F����4�����>�������������!����A���#� ���� A�����1*�����&4�.����"�B�����

���4�����L� �� ��*�6, ���4".��K*�1?� ����������� G� 6 ��� ���*#�"��������#� ���� A�����������4�����EA ���������#�����*/��M��L�'�

(%)� ���1�����"��1*�����".*����"8�-�����"�� ��C��-�*-�"����1������"��1*���j�)�

0%� �����I*�����1*��-�������� ���C��-������������ 1*�������!����� ������C��-�����".*��������"�4��������������)�

G%�"=��>�1*������������-�1*��-�������� ���C��-��,�)��

1

1

�S

t �

0: 10 ��H

0: 11 ��H

2;1�

��

ntt

Page 41: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

30

3��?��H��������F����

HC@�����;��89�����������������������������6,$--#.!/# !$%7���!�!������!-�IP�4��&����-���!�����E�#����&4�.����"�B��������E�,���

�!-����������������������� ��@��-��7� �� 6, 4�3,����1*�����&4�.����"�B�����������8�!-�������� �\[qqtlk�j[kklY`l_[\�%?���K*����� �������� �����"�" ��!�������1=����#�������.���H�-��-������#���"��?� �" ���-��#����&4�.�����#�6, 4��������������6, � ���� �����#��.�H��&���4�.�!-�����������E�-��-�4�."�����5 ��4�����&�������.����4�!����?� ��@�4������!-������.�?� ����&4�.����"���������4��E�.�&����!-����I ���-����� �-�����*���/��-�� ����-��.*���C����?� � ��4�� �� �����&4�.����"�" ��!����� ��@��#!������B����2���@�IP�1*�������������I*������-�5 ��� b0%��E�#6, 4��������������?� �&�-������1*�����&4�.����"�B�������6, 4�� ��!�!������������ �**��!-��i�������.�-2��7#�H'�

HC@C@C����������������de����K����J�������&�-������1*�����&4�.����"�B��������j[kklY`l_[\��1*����!�!������4�

!����-��� ��#�������-��-�*-�"������fL� 4�����EA ����?� ��@��@��M�� ���� ���#��������1��!���������4�����������������!���������������� ���������������.������!�����-��8�-��#�����1���1���?� ����, !�-������M��-����1�����"��� 1*����������?� �3-�4�.�-������".*�1��������!����6 ��������������"�B*�)� �M����� �P���#����������fL6 ��"8��K*�� ���� �3-�4�.������K*5 ��"8� �1*��������4�BU����"�����.�������#����������fL� ���� �����K*�� �1*������#���K*�/��-�*-�"����! /�� ����� �������#��-�����"�" ��!����?� �@��B$C��L� �!-�"=�����3-�4�.�#����&4�.����"�" ��!����6, ���4�!����6 ��B��B��� � � �j[�X]_t�j[kklY`l_[\� %)� ��-�����.���3,��i)(������-��.� �� �������-�1*�*-�"������fL�-��-�� ��1*�����&4�.����"�B����� ����� ��!-�!4�������*-��/��-��)� ���B-��E��#�����������������*��#?� *-�"������fL�1*�����,������ (0ye� 4�!#� (ccc� �2��A���3-�4�.����".*�����&4�.����"�B��������,�1V���M��/��-��H��C��-��<c�e�1*�!�������-�5 ��� b0%�4��������������)���

Page 42: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

31

3,��#�i)('�����&4�.����"�B�����������������#������fL4����A �����

��B �1J�,��'��lY_Y t_�l\|�Q\Z\Z]{?�bltY[��l\ � �abR�0990�%�l\|�W�r�

3,��i)(������4�.��-�� ��*-�"�� ��1*�����&4�.����"�B���������� ��#�����&�-��-������#������fL4����A ����� ��@�����������L�8�/��" ����-����4�.������ �E�-���������B��� ���.4�.�.��C����� �" �-��!-����6��6H�A��������� �E� ��� jX�^l�lY[^x�����ml09� ��E�.�&4�.��K*��H�E�#!����"����� ��K*4�.��������"=�����E��.������� ������������fL����� j[kklY`l_[\�6, �G�!�����H'��&!,���?���/����� ��������A������������L4�.��-�� �'�!-�4��E�&�-��C��*�����!2/��!�1*��j[kklY`l_[\��6, ����� ���#����������#���������fL�E�,�� ����� ���(ccd� ;(ccc� %����� ��#�����, !�-������K*�� �1*������#�6 ��3���3�)��

HC@CDC������������������p9���J��89�9:���� ���JN�����K����J�����C�� *��E��!��������������&4�.����"�B�������� �� �#� ��� /�1.*��-����4�

�-����������K*�� �1*�*-�"����! /�1*������#���K*����/��-�����"������*K�?� 20 IMF. Occasional paper , No 219;( 2003), “Economics policy in a highly Dollarized Economy “ The case of the Cambodia

0

20

40

60

80

100

120

14090

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

FCD to M2 ratios

Inf lation rate (%) �!#��-��

�#�

Page 43: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

32

� *�*K��".*����&����3,.�-��-����������� ���� �&���*-�"����!2/�6, � �� !�!����� ��@��.��E�1V�4�� ���.�����!#� (cy9� ��@��� �������!�"�3,�������������������������A��,����!�, ��������"�B��� �~b%?� 4�1������� �.�#����!#���7���������-����������-�" ��!����� ���� �#����&���*-�"����! /�� ���� �������#�� ��������"������" ��!����)� ���! /��!��M�� ��� �!-������E�"=�1*������*-�"����! /���@���E�1V���K*!#� (cyy%0()� "�������!-������.�?� A,.�#2�H�����#��������!-�! /����!-������"�" ��!�����."����K*�11*�*-�"����! /��E�.�&����.)� �" ����6 ��4���"��?�4����"8��� ���B-��E��#�������������.����������*��#1V�4�!#� (cc<� ����&4�.����"�" ��!�����-��O�-���E�1V�� �3-�4�.".*��.�#���!-�! /�*-�"����! /��H�45 2?� 4�����L������#���K*�� �6 ��3���3���@��,������(9<e� ��K*����/��-��� ����� (cc<%� ����(0ce� ����/��-��������� (ccy%?� ����-����M�� ���P��3-�4�.����".*�����-����4�3,�1*������#�BU����������-�!! /�����!-��-�����E�!-�����"�" ��!����)��

3,��#�i)0'������K*�� �1*������#�"8�-����������������������

-0.200

0.000

0.200

0.400

0.600

0.800

1.000

1.200

1.400

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

�����K*�� �1*������#�"8�-��������������K*�� �1*��������"8�-��������

��B �1J�,�'� (cc9;0999%� �.�������&���1*�� ��� �lnk� v)�YnZ�l\� 0999%� 099(;099d%� '�

��������� ����!�!�����

21 Phetsathaphone KEOVONGVICHIT, Graduated School for International Development and Cooperation (IDEC) ,Hiroshima University ,Japan

*-�"�� �������K*�� �1*�*������#��

!#�

Page 44: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

33

�HC@CG�������:����K������9:����� ���JN��6��gS&#% �2# '�#%)�[��' ��2' X.%7�*-�"��*���.��� ��!-�!-��IP��E�&�-�4�����3-�I.��E�>��,�����N��������

�*�����?� ����������� �4������#�E�#����&���*-�"��*���.�� 4�*-�"��E�,�� �M�3,��i)G'��

3,��#�i)G'��������-����� ��*-�"��*���.������!����������N���

����������

�3,,��L������4�.��-�� ������".*����4�����&������N���-������������� �

�!-�!4��������/��-��-�*-�"��*���.�?�4����A �������!�!������.�#����&���*-�"��*���.�����N��1*������#��.�,���2����������" ��!����B����C�� �M�����P�����!-�����>��,����B�1=�1*������>����" ��!����� ��@����� ��4��2��.����������.���A��������� ��*-�"��*���.�1*���������� j[kklY%� ���� *-�"������K*�� �1*�������#�"8�������������-�� �z� ��j[kklY%�BH�*#�6 ��IP���K**������A��"*����4�3,�1*���������������� ��.���� ����&����� ������! /��!-�����������#���.��&������#�!N�����.��M��-�)������K*��11.�������3����������BU��.�M��L'�

�R ���*-�"��*���.�1*�����������E ���*-�"����! /����� ����z���|[kklY�4�!-����-���*E ��*-�"����! /���z���j[kklY�4�*������"8����L�IP�!#��@��!-������������

*-�"����! /�4�*���������*�4��O��������3,.1*���������!����-�)��

S

r

!����������N���

E

E* r*

M* M

*-�"��*���.��

Page 45: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

34

���������A��"*������K*�&��������!N��� �� ��-��.������&����M�"8�!�L'�

���C��-���A�����1*�*-�"��*���.�1*������j[kklY������������*-�"���K*�� �1*���������z�"8�-������j[kklY)�

sEksEkskER //)//( * �� �����&����L� �� ���".*��.�#�������/����� ��*-�"��*���.�1*������#�4��

���� (� !#� ��K*"-����4�� ����� �������#��-�� ����� *-�4���4�.A��"*����B����2���-�� � ���������-�� %)� �����"�" ������ ��A��"*�����������&�����#�� BH���������!N��)��M�����3���.�'�

"�"�����#�i)(�'�*-�"�A��"*����1*�����"�" ��!����� ����%�"8�-������#��

!#� kR � $R � � � $/$/$/ /* kkk EEE � � � � $$$ /* kÍkÍkÍk IEEER �� �

(cc9� 9)(<� 9)9i� 9)90G� 9)9:G�(cc(� 9)(y� 9)9i� 9)90� 9)9:�(cc0� 9)(y� 9)9G� 9� 9)9G�(ccG� 9)(y� 9)9G� 9)9<� 9)(�(cci� 9)(<� 9)9i� 9� 9)9G�(ccd� 9)(:� 9)9i� 9)0y� 9)G0�(cc:� 9)(<� 9)9i� ()(d� ()(c�(cc<� 9)(y� 9)90� ()9<d� ()9cd�(ccy� 9)(c� 9)9i� 9)y(� 9)yd�(ccc� 9)(:� 9)90� 9)9yi� 9)(9i�0999� 9)(:� 9)90� 9)(d� 9)(<��B �1J�,��'���������� ����!�!�����

"�"����� i)(� �����4�.��-�� �� *-�"�A��"*�������*-�"��*���.������#�����4�.A��"*�����,���2�4����!#� (cc9� ;� (cci� ������� ���C��-�� (<):e�"�8!#� ����*-�"�A��"*�������*-�"��*���.�1*����������� �� G):e� "8!#� ��K*�&������-������� /����������8�� �*�1*�*-�"����! /�� uz� �� j[kklY� �� ��-�6, 4����-��E"T�H��C��-�� d):e)� �M��������-��.� �*-�"�A��"*����1*���������"8�-������#�� �� ��,��

Page 46: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

35

��@���C��-�� (()ce� ���� �!-�!-��IP��E������>��,������-��&����*-�"��*���.�� �������&�*������������! /��!-������#����.��&�*��!N���������4����!�!���)�

HC@CHC�����K���8q�89�������?F�������J������?��*-�"�����&4�.����"�B�������� �E�,�6, 4�� �� !� !� ���� �-��.3-������I-����

I,�4�B��D� *����� �E�8�� �� *�����������H�'� ���B�1=�1*������>�� a\qk[�%���@��!-�A����K*����������!#���7������.�������������������3 ���H�-�����*�)�

4����!#� (cc9� ����&4�.����"��� �!"�����5 ��6, ���4".1J�&�-�B��D�6 ��� ����O1�����! /��� ��-��#�-���������*��1*����! /�1*�� WlY_XY� SYl|X%�� ������������>�1*�" ��!������ ��-��#����1�����B��� ��K*����������5 ����������.�������H*��H�-��-��-���!�����E�!-��-�������������C�!?� �&�-����4�.����� ���BH*���" ��!������ ��!-����� ���BH*�.�����-���!�����E�!-��-����������.���-���M�'� ����������/�)� ����!#���7���������-���������� ����������� ������*��������" ��!����%� �H��&�-�?� �" "8��� �-������������.�-��!-����#����.�����������B��1V�4�����.�����!#� (cy9� �P��!#��*���4�.�#���B�1=�1*��������" ���!����� �1=��, !����)� 4���O*�"=�� ����"�" ��!����B�1=��� ����������&�*�������������>�� ���� *-��E�*�� �� �������� ���BH*4�3,�1*����4�.�,.6>�?� � ���BH*�.�� ��������.�������C�**��8�.��E��#1V�4����"8��4�"=����!#� (cc9)� 4�� ��1*������������>�" ��!����?� �-��" �-�������.�-����, ����!#���7��� ����.�����������-���-���!����" ��D� �.����!-���K*�1�E�>��,��*�����B�1=�1*�����"�" ��!����� 4��3,����1*��������>�������� Rja%?����4�.�,.6H�� r[l\%��������� ���BH*�.�� �Yl\_%���@��#�,�� ������iG<i)id��.������4�3*��(9�!#� (ccG;099G%����� ��Gc9)i9��.������"8!#?� ����������>�������1*�" ��!����� �,�� �� G::0):y� �.������� BH� ���� ��GG0)c<� �.������� �� !#� ���� ������� ���BH*�.�� :G()<<� �.������� BH� ���� ���C��-��d<)iG� �.������� �� !#)� ������ �� ��-�������&4�.����"�" ��!����� 6, 4�� �� !� !� �������8�� ��.������B�1=������>�����������>�������?� �" � ��-�*�����!-�*#�� *�����IP��E*���#A�������4������E�!����������"�"2��!����4��������������)00� 22 ��K*�-�����>�" ��!����� �1=�������>�6, ���� ����1�����&�-�����E6, 4�3,�1*���������� BH� ����������K*������>�)� ��K*A��������.�� BH� ���������@���".*�!��*��#� �4�.� ��� �E���?� ���-�����.*��@�?� *�����?� ���1���C�)))%� ��@���������-��� ���4�.� ������H*��� ���-�����!-����������" ��!���������������� ��|[kklY��*����������K*����1���O����.�" ��D�8��4�.�!-�����"�" ��!�����

Page 47: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

36

3,���#�i)i�'����B�1=�1*�����"�" ��!�����

����������������������������������������������������������������������������������� ���I ���'��.�������%�

61 54 60 7588

4392 60

24 2643

754

108 14554

466

106160

39

626

708

0

100

200

300

400

500

600

700

800

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

�2���BH*�.� Rja�

�B �1J�,��'�������A����������������>��

����-����M�� ��� ��������&���!-�1J��B���.� �'� �����K*�� �1*������#�?������#�������fL�E�,�4����A ����?� �����-��&�� ���� ���B�1=�1*������>�� �!-�������3-�4�.�#����&4�.�����"�B�������� j[kklY`l_[\%�4����!�!����)����

HCD����������������������P������������������89������������6�($� �$+�,$--#.!�r�/# !$%�@kks�r�DssL�7��

����&4�.����"��$��������� ��#A�������������� "8�-�����������������4�!����6 ���8�����B#��./��7�8� ���������������M�� �����#1�I��4�� �BH� �#1�I���.*���"��� ���������4�!�����E�#����&4�.����"�"2��!����4��-�� ���E��,�)� �&�-�4����!�!�������������!�����.�M��L�'�

HCDC@������>���������K����������A�������C�6�0$���$+�\'!%!$.# '�7��A������ p[]_%� �E��#��������&4�.����"�B��������� �����,��������.

�������������1*��-������!��*��#�0�� ��!��*��.���-��H�'��

!#�

Page 48: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

37

6�7�����������AI��8a�89���:���J��������������������6\ $Sh�($"l$%'% �7�

"�"�����#�i)0�'�����,��������.�������������1*��-�������������&4�.����"�B�������� m_[tu�p[�z[\X\_%�

�XlY�0$���$+�\'!%!$.# '�\ $Sh�($"l$%'% �6�A:�������37�

\ $Sh�($"l$%'% �($"l$%'% t�u,1�6v7�

(cc9� �r� ��r�(cc(� r� ��r�(cc0� r� ��r�(ccG� 11.01 1.53

(cci� ; 0.00

(ccd� 24.70 2.95

(cc:� 23.18 2.59

(cc<� 29.00 3.04

(ccy� 73.06 7.43

(ccc� 88.49 8.55

0999� ; ; 099(� ;� �;�0990� ;� �;�099G� r� ��r�099i� r� ��r�099d� r� r�����J�� 41.57 1.74%

�B �1J�,��'��.���������!����� ��*�������.*��.��"�"�����:�%�

����,��������.��������������-�1*��-������� ��������E�1V�1*������"�B�������� � m_[tu� p[�z[\X\_� %� �� ���#�1V�� 4���K*�-�� ��1*�����&4�.����"�B�������� �j[kklY`l_[\�%�����#���! /��!��BH���#2�1V���C����?��M����?����-������-��.� �� 4����!#�E�-�� ��1*�����"�" ��!�������BU�����BH� �8�#���! /��!�?�BH� �������=�*#�6 ��IP�� �'� 4�!#�E�#����&4�.�����#��#�-�� ���E��E�1V�� ����,��������.�������������1*��-������4�� ���L� �8���8��#�1V��" 6 ��4�?� ���"�"�����#� i)0� �P������4�.��-�� ��-�������,��������.� ��������������-�*-���K*�����������E�1V�1*�����"�B�������6, 4��������������� � (cc9�;�099d%��,�� ��0ic)ii�"O�#�?�� ���� ��i()d<��"O�#����!#�������C��()<ie�1*���j��"8!#�

Page 49: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

38

687���������K���N��89��������������������6W-$w�($"l$%'% 7�

"�"�����#� i)G� ����,��������.�������������1*��-������������B�/�� 1*������"�B�������� Rk[��p[�z[\X\_%�

x'#.� mX Z\ [YlZX'�Rk[��p[�z[\X\_� �-��.���#�%�

Flow Component/GDP (%)

@kks� 0.84 0.14

@kk@� 0.58 0.09

@kkD� 1.93 0.28

@kkG� 2.99 0.41

@kkH� 4.71 0.60

@kkL� 5.67 0.68

@kkM� 8.25 0.92

@kkb� 15.69 1.64

@kkj� 23.18 2.36

@kkk� 89.04 8.60

Dsss� 99.31 8.81

Dss@� 117.67 9.87

DssD� 145.92 11.56

DssG� 207.03 15.51

DssH� 207.39 14.78

DssL� 226.19 N/A

���� �� 72.27 5.08%

�B �1J�,��'��.���������!����� �*�������.*��.���"�"�����:%�

����,��������.��������������-�1*��-��������������&4�.����"�B���������4�� ��1*�� Rk[��p[�z[\X\_%��� ����"�" ������ m_[tu�p[�z[\X\_%�B����-�����#�1V����1���?� ��K*4��E�-��#����&4�.����"�" ��!����� 6, 4��������������?�A ������>����E�.�&���I#4�3,�1*�"�"������-�� ��������� ���.�?��-�������� ����!�!������7�,��������.��������������-���������E�#����"�B��������B�/�6, 4��������������� �Rk[��p[�z[\X\_�%� �" !#�(cc9�;�099d��!-��,�� ������(?(d:)Gc�"O�#��BH���C��<0)0<�"O�#����!#���@���2���-��d)9ye�1*���j��4��" ��!#)�

��K*�&�*��A���������,��������.�������������1*��-���������� �������&4�.����"�B�������� ��BU��.� �'� �-���������� �.�,��������.!�!-��&�����(?i9d)yG�"O�#��BH���C��-��((G)yi�"O�#�"8!#���C��-��:)y0e�1*���j����!#)�

Page 50: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

39

HCDCD ����8������YN����A�3�� ������������������Y����C��M��E�.�&���I#4���O*�"=���.�� �'� ������E�3-�4�.���������������-����&4�.

����"�" ��!����?� �� ���#���������1�����/������� ���� �����#�������������7����������?� �" ����6 ��4���"��?� ��K*�����#��-�������&4�.����"�B�������4��-�� ���E�,��-����E"�������H� �����#2�����* *��*� ���� �8�#���/������4�.�-���������������1*�!����1V�!*#�)� �M����� �P��!-���K*�����E�����!����A�������**���6 ���-����)�

����&4�.����"�B�������� j[kklY`l_[\%� �3-�4�.�-�����K*��H1*�*-�"�����! /�� ���� ��H2*��H*K�D1*������������"�� �.3-�A�������� ���� 1��!���������4����������!����������4��������������� ���� �3-�4�.��#������fL)� �M��-7�?� �P��3-�4�.�-����������-����&4�.� *-�"����! /��*�"�����!-����#����E��3*�3-�A�����������������M�� ���.�#�E���)�

4���������������E�#����&4�.����"�B�������6 ���A B��?��-�������������4�?� �������� ���� ���������� ��������� BH� ��.������-�������*��� ��.���" ".*�������H�*��-����1*�"���*��.4�3,�1*����������" ��!����?��" � ����3-��E�.���� ��!-�����"�1*���������4�)� ����������M�� ��?� �P��.������� /�"8�-�*-�"����! /��.6 ��� ������0G����4".����* *��*1*�������������)�

HCG������?I��K���=:3���������������������������������6*'%'+! �$+�,$--#.!/# !$%7�

HCGC@��c��3:�;��������������de����������J��A���:��60$w�!%+-# !$%� #g7�����&4�.����"�B���������� �C�A���3-�4�.���������4�����������1*��-��

�����BU����?� ���*#�"��1J���������4���O*�"=��E�.�&���� �� �����������-�1*��-������".*���C��-�� ����������1*�������!����� 0i?� �M�����3��������&�����*-�"������fL�E�8��#������������*���4�����������1*��-�������.�M��L'� 23 ����5 �����H'�*�!����"8�-�����"�1*�" ��!�����#�,�?�!�������������-�������&�*������.� ��-����%�1*�"���*�!! /��!-�����"�" ��!������M������P��3-�4�.�,�� �1*�����"���������4�**�� �������8�#����5 �����)�0i�BH� ��K*4�7� ��"8�����1=�4����H�'�������4�.�������������1*����!�!� ���� �!-����������E�8�#����&4�.����"�" ��!�����-�����������!-�������!����4�.��#�����������4��" ��!#� ������� ��������-�**����&4�.�*��

Page 51: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

40

tt BDIT �� 1� �tIT ��'���*-�"������fL�E�8��#�1V�4���������������

1� ����'�"�����#�,������fL������4�.� ��1*��-�������tBD �������1��������!����1*��-�������

"8�-��-����M�� ��?� ���!���#�� ��&!����� � �lYl�X_XY� %� � � 1*������#������fL������4�.�2��1*�����-�������� ��.�������&���� ���4�.����&�*��E�.��1V����*�4����#�������������"��*L�� �'�������������A���������*�� �vXZYX]][\��Q\lkx]]�%�����&�������&�*�1*�*-�"������fL�H'�

�)(GfInflation � �

Inflation '��*-�"������fL�tG ��������'����4�.� ��1*��-�������

A ������&���������.1J��BU��M��L��

GInflation 023.092.1 �� �

���������������������������������� 9?c9y)% ns � 0)ydG% ** ���� �2R � � � 9?�i<d9������������������������������������� �� 2RAdjusted � 9?i(::�

�� statisticF �� y?(iG���O����;�')������-��� �� �1*�� satisticst � �

���� ** �� �A2���������*��E���-�������K*5 ���cde����� ns �� �� ��E�8�#�����&�-��������"���

A���������*���-�� �'�

����4�.� ��1*��-�������#� ���� 262,2853,2 25.0;9 ���� TstatsticT ���

�.�����-�������K*5 ���������"�� cde� �������=��.� �'� ���4�.� ��1*��-���������� ������*������*-�"������fL�.�

Page 52: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

41

� � 32.514.8 8.1;05.0 ���� FstatisticF �����.�����-��������K*5 ����������"���cde��������=��.� �'����A��1*�*-�"������fL�E�&���������� �4�.�.)���������� ���.�����-������4�.� ��!IP����I ��� "O�#�%����3-�4�.��#������fL��E�1V���9)90Ge��

�M�����3��������&�����*-�"������fL�E��8��#�1V�� ����������*���4����4�.� ��1*��-������� �$H� A���.3-��������&4�.����"�B�������� ����&�*��"���&!����� �lYl�X_XY%� ���4�.� ��1*��-������� �,�4�.�-����!�����2#�-������1�����!���**��!-�A���.3-��������&4�.����"�B�������4����!�!����)�

"�"�����#�i)d�*-�"������fL�E�8��#�1V���������&4�.����"�B��������

!#� "�����#�����fL�1� �

1���������!�����

�-��.����#�%�

�����fL�E�8�����������1��������!����� e%�

(cc9� 9)90G� :G� ()iic�(cc(� 9)90G� iG� 9)cyc�(cc0� 9)90G� 0d� 9)d<d�(ccG� 9)90G� d:� ()0yy�(cci� 9)90G� dd� ()0:d�(ccd� 9)90G� yc� 0)9i<�(cc:� 9)90G� ((i� 0):00�(cc<� 9)90G� 0<c� :)i(<�(ccy� 9)90G� 0d9� d)<d�(ccc� 9)90G� y0(� (y)yyG�0999� 9)90G� ::i� (d)0<0�099(� 9)90G� ::c� (d)Gy<�0990� 9)90G� (0(y)c� 0y)9Gi<�099G� 9)90G� :i9� (i)<0�099i� 9)90G� <d:� (d)(0�099d� 9)90G� <y(� (d):0�

���� �� i9<� c)9ce��B �1J�,��'��.���������!����� �*�������.*��.���#�i;d%�

�������&����M�� ���������BU��.� �'� *-�"������fL�E�8��#�1V�� *-���K*��������������*���� 4�������������K*�����1��������!����1*��-�������" !#� (cc9�;�099d�������� ���� �6, ���c)9ce�"8!#)� ��@��H�!-�A���#��������E�#����"�B�������4��������������)�

Page 53: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

42

HCGCD��:����=�9����������J������?����AI��8a��60#.'.��\ $Sh�$+�2'�'.i'�(X..'%SU7�

����&4�.����"�B�������4��������������� �� ��3-�4�7�-�������#����.�E�!-�����"�" ��!������E�1V�� ���� �����"*���I*�����".*��������"����4��.4����-�IP�?� �-�������3,��#� i)d?��*�������� ����"�" ��!�����-��.�1=����3-�I.��E�������"���������4����K*�!-��K���4�������! /�����.����4�!����)��

3,��#�i)d'�!����������"�" ��!�����E6, 4��-��&3*�1*������������

������������������������������������������������������������������������������� ����I ��'��.������%�

176.3

110.7 112.8 106.2

140.9156

196215 225

0

50

100

150

200

250

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004reserve(million $)

���$ �1J�,��'���������� ����!�!�����

������ �� ��-��������**�1J�&�����K*�-��-�4�.��"��� �" 4������#�O1���#���.��E�#�,�� ��,����� ��4� ���������&4�.����"���������� ���� ���������!-��K���4�������&��?��-��L�����K*����������������M�� ���#����5 -7����������#�,�� ��,�)�

���

Page 54: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

43

3��?��L����c3�� ���8<�����B �� ���

4�����L?� ���!-������BU�A��1*�����>����E�.�&���I#4����A ����� /��-�������?� A������ p[]_%� ���� A���#� � WX\Xq_%� � �������&4�.����"�B��������1=�4��������������1*����!�!����)������.*��L��8�-��#1J���I#���1*��-���" ��D�E��#�1V���K*�!-�� *����4�����>����=��7��4����"8!)�

LC@����c3C����A��1*�����>���1.��������-��.� ��'�����&4�.����"�B�������6, 4����!�!�

���� �� ��-�6, 4����-��,��H� B����2���@�IP�1*�� !����������� b0?� ��@������B-�D� �E�3-�4�.�#����&4�7����"�B�������� �� ���#�����'������#�������fL�E�,�?������K*�� �1*������#�����/��-�����"������" ��!����� ����������� ���������� �������������-�?����B�1=�1*������>�� ���� ���BH*� ���� �������>�������1*�" ��!����%�������� �� GG0)c<� �.������"8!#� ��@������&����M�� ���.�1=��������*�6, 4��������������1*����������?� �*�������?� ����&4�.����"�B��������� ��-��#���������������-��&����*-�"��*���.������#��E�#*-�"�A��"*�����E�,�� ��K*����/��-��*���.�1*�" ��!����?� �M����� �P��3-�4�.����"�" ��!�����1=��������*�� ���� �#������6, 4��������������1*����6 ���A B��)�

����&4�.����"�B��������M��2��� �� ��#A��������������-�����&��#��������7�����������-��.���#� ���� �.��*2*�?� ���A��1*�����>�����-��.� ��'�����&4�.�����"�B�������6, 4����!�!������� ��3-�4�.�-�������������.�������������� (cc9�;�099d%� �!-��&�������� (?i9d)yG�"O�#��BH� ��C��-�� ((G)yi�"O�#�"8!#� ��C��-�� :)y0e�1*���j�� �� !#� ��@�B����2����1�����"��1*�����*�A����"��-�������� �j�%� 4����!#?� �*�������� ����&4�7����"�B�������� j[kklY`l_[\�%� �-��C�A���3-�4�.���������!����������1*������������8�#!���������� ���� �C�A���3-�4�7��#�������fL1V�4��������������?� !#� (ccc� �,������ (0ye� 4�1����E�-�� ��1*�����&4�.����"�B���������C��<ye��%�����*-�"����! /������#��8�#���/������)��

�*�������?� ����>����M�� ���-������4�.����3����-�� �����&4�.����"�B�������1*�� �� !� !� ���� �� �� ��BU������#������fL4��������������� ������� ��c)9ce���!#)�

Page 55: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

44

"�"�����#� d)('� ����,��������.��������������-�����/��-��-���!��������*�f+����

!����� ����>���� Rk[�t[]_'����j�� m_[tu�t[]_'��j��

QYZX\_\l� (cc(;c:� G)<� 9)d�WYl k� (cci;c:� 0)(� ()G�W[kwl� (cc(;c<� i):� ()i�~t[nl|[Y� (cc0;c<� (0)0� <)i�~kmlwl|[Y� (cc(;c:� i)(� 0)G�bXst[� (cc(;c<� G)G� 9)y��XYn�� (cc(;c<� 0)(� 0)d�rl[]� (cc9�;099d� d)9y� ()<i�

�B �1J�,��'abR?� \_XY\l_[\lk�R \l\tlk�m_l_]_t]�wlY [n]� ]]nX]?�k\X]��(i�YX]XYwX��[\Xx�?(il� �tnYYX\tx�[n_]|X�|Xz[]_��[\Xx�ol\u]�%?�l\|�cco������.���������!�����

LCD�8<�����B �� �������&4�.����"�B�������� � j[kklY`l_[\� %� �!-�!�������IP��E��#�1V��-��-�

��!�����E�&�-��-������E�-��8�-��#�����1���1�����.���������6 ���/�����M��'�������#1*�� � � ���!�!����?��M������P��!-���K*�����E������.���-�������&4�.����"��$��������**�!����������������?� �" ����6 ��4��8"������&4�.����"�B��������8�-��.������������6 ����������� �������������?� �M����� �������>���A ���������4�.��-�� ��'� ���#����E�#�E���4����3*�3-��������&4�.����"�B��������8�H� �������������E��BU�A *��-�� ������&4�.����"�B�������4�.����*���-�� ���.*��E������������.�-����E"=�����H'��

()��&�-������#������fL4�.6, 4����-��E"T���K*�.������I.���K*�H"8�-�� �1*�������#�4�.�,�1V��

0)� B�A *����3-��*���>�� *���$H*4�3,��������"�" ��!����������?� ��K*BU�����B�1=�1*�����"����" ��!�����

Page 56: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

45

LCG�3:�;����������F����� ����8<�����B �� ����()� 1J�,��E�&��4�.4�����>����-��8�#����"8��K*�� ���� �B ��E��1*�1J�,��-��8�#

�����!-��*������� ".*��.�&���&���� ���� ���!�����*���*���M�� �-�� ��1*�����&4�.����"�B��������Rpj���b0�4����!�!����?����! /��!�1*�����".*�����H����)��M�����P��.�������-����4�������!����)�

0)� 4�����&4�.����&�*������fL� ��K*�*���"�����#�����fL�E��#������4�.� ��1*��-�������� ��.�&4�."��! /�*����B��/�"���/��H�'� �� ��@�*�����8�����*�������"��! /�"���.5 ���)��������!-������7���".*��#"��! /�*����B�B��"��)�

Page 57: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

46

���9�������9����9���

�,��-���./��������?�099d?�����&4�.�������"�?�������������� ������������������

��������� ����!�!����?������������������!��&!#�(ccG?(cc:?�(ccy?0999?�099G?099i�

�����������?�099:?��������������1*����!�!�����

Andrew Berg, Eduardo Borensztein (December 2000 ) The Pros and Cons of Full DollarizationWorking Papers 00/50 and ©2000 International Monetary Fund http://www.imf.org/external/pubs/ft/issues/issues24/index.htm

Andrew Berg and Eduardo Borensztein The Dollarization Debate March 2000, Volume37,Number1

Berg, Andrew | Borensztein, Eduardo , The Pros and Cons of Full Dollarization March 1, 2000 Working Paper No. 00/50

Catão, Luis | Terrones, Marco,2000, Determinants of Dollarization - The Banking Side Working Paper No. 00/146 http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=3721.0

Dollarization in Transition Economies: Evidence and Policy Implications , Working Paper No. 00/176 http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=3821.0

Eduardo Fernández Arias (2005), “FINANCIAL DOLLARIZATION AND DEDOLLARIZATION”, Inter-American Development Bank http://ideas.repec.org/p/udt/wpbsdt/findollarisation.html

François R. Velde and Marcelo Veracierto “Dollarization in Argentina” Federal

Reserve Bank of Chicago.

Guidotti, Pablo Emilio | Rodriguez, Carlos A. November 1, 1991 Dollarization in Latin America - Gresham's Law in Reverse? Working Paper No. 91/117 http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=1838.0

International Center for Economic Growth ,Europe Center, (2003),Working Paper NR. 22 “Impact of Unofficial Dollarization / Euroization on the Choice of Exchange Rate ”

International Monetary Fund (1999), ECONOMIC FORUMS AND INTERNATIONAL SEMINARS Dollarization: Fad or Future for Latin America? http://www.imf.org/external/np/exr/ecforums/062499.htm

Page 58: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

UU

yant Menon (2006),”Monetary and Exchange Rate Policies in Selected Countries the Scope for Cooperation among Cambodia ,Laos and Vietnam in Light of New Regional Developments”, Asian Development Bank Institute .

Jiro Honda and Liliana Schumacher (2006), “Adopting Full Dollarization in Postconflict Economies: Would the Gains Compensate for the Losses in http://ideas.repec.org/p/ecm/latm04/184.html

John Du .yMaxim, Nikitin,R.Todd Smith (2004), “Dollarization Traps” University of Alberta

Join Research Project workshop ,State Bank of Vietnam and Japan International Cooperation Agency (2002), “Dollarization and Its Effect on Monetary and Foreign Exchange Rate Policies and the Development of Financial Systems: Vietnam , Laos and Cambodia ”

Kevin Cowan Quy-Toan Do POLICY RESEARCH WORKING PAPER 3082 “Financial Dollarization and Central Bank Credibility”

Mario de Zamaroczy and Sophanha Sa ,(2003),International Monetary Fund Washington DC “Economic Policy in a Highly Dollarized Economy the Case of Cambodia”

Méndez Morales, Armando 2003, IMF Working paper WP/03/11 Dollarization of Liabilities: Beyond the Usual Suspects http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=16226.0

Michał JUREK ,The Pozna� University of Economics (2004), “Development of the Optimum CurrencyAreas theory some issues”www.iie.com

Mourmouras, Alex | Russell, Steven, 2002, Dollarization in Transition Economies: Evidence and Policy Implications ,2002 Dollarization in Transition Economies: Evidence and Policy Implications, Working Paper No. 02/141 http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=1905.0

Phouphet. K Draft, Join paper between NUoL ,BOL, MoF (2006), Monetary and Exchange Rate Policies in Loa PDR

Roberto Duncan, (2002), “Exploring the Implications of Official Dollarization on Macroeconomic Volatility”(www.bcentral.cl)

Ruben Berrios(2006) “Cost and Bene...t of Ecuador’s Dollarization Experience”, Perspectives on Global Development and Technology, Volume 5, issue 1-2

Tomas Balino Levy Yeyati, Eduardo 1998, IMF Working paper WP/98/28 Dollarisation of Financial Intermediation : Cause and Policy Implications http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=2523

Page 59: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

A

�����

�9��������9�?����

Page 60: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

B

����3���9�������9�?����"�"�����#�(�'�����&4�7����"�B�������?�*-�"������fL�������1��������!����))))p�

"��"�����#�0'��������-�*-�"�����&4�.����"�B����������-������K*�� �1*������#��������/����� ��*-�"����! /���z��������z�W ))))))))))))))))))))))))))p�

"�"�����#�G'�"��! /��E4�.�1=�4�������������A�������K))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))j�

"�"�����#�i'�����&�����*-�"������fL�E�8��#��������&4�.����"�B������� ))))))))j�

"�"�����#�d'�A��������������A������*� ))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))~�

"�"�����#�:'����#����&���������,��������.�������������1*��-�������Rk[��p[�z[\X\_)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))R�

"�"�����#�<'����#����&���������,��������.�������������1*��-������� m_[tu�p[�z[\X\_% )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) ��

Page 61: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

C

"�"�����#�(�'�����&4�7����"�B�������?�*-�"������fL�������1��������!�����

year FCD to M2 ratios Inflation rate (%) Buget eficit (Bill kip) 90 42 17.7 63

1991 39.4 10.4 43 1992 36.8 8.1 25 1993 41.4 8.8 56 1994 35.6 6.1 55 1995 42.2 19.6 89 1996 40.5 13.8 114 1997 56.6 19.3 279 1998 67.1 90.12 250 1999 79.5 127.2 821 2000 76 23.14 664 2001 75 7.8 669 2002 72 10.6 1,218.9 2003 64 15.5 640 2004 61 10.5 <d:�2005 58 7.2 <y(�

�B �1J�,��'��lY_Y t_�l\|�Q\Z\Z]{?�bltY[��l\ � �abR�0990�%l\|�W�r�������������������������������������������

"��"�����#� 0'� �������-�*-�"�����&4�.����"�B�������� � �-������K*�� �1*������#��������/����� ��*-�"����! /���z��������z�W��

Year (1)EK/$ (2) EK/BATH (3) (E*K/$ –EK/$)/EK/$ (4) (E*K/B –EK/B)/EK/B 1990 695 27.77 0.023 0.009 1991 711 28.04 0.020 0.005 1992 725 28.17 0.000 0.000 1993 725 28.18 0.007 0.006 1994 730 28.34 0.000 0.177 1995 730 33.35 0.281 0.111 1996 935 37.06 1.155 0.128 1997 2,015 41.81 1.075 0.955 1998 4,182 81.76 0.812 1.295 1999 7,578 187.60 0.084 0.064 2000 8,214 199.67 0.080 0.010 2001 8,871 201.70 0.134 0.166 2002 10,056 235.19 0.051 0.086 2003 10,569 255.41 0.004 0.041 2004 10,612 265.93 0.004 0.000 2005 10,652 266.05 -0.048 0.008

�B �1J�,�'���������� ����!�!�����

Page 62: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

D

"�"�����#�G'�"��! /��E4�.�1=�4�������������A�������K�

YEARS Inflation G(bill) 1990 36 147 1991 13.24 151 1992 9.85 170 1993 6.28 266 1994 6.74 332 1995 19.65 364 1996 15.84 412 1997 19.50 846 1998 90.12 1,719 1999 128.38 3,140 2000 23.14 3140

�B �1J�,�'���������� ����!�!�����

"�"�����#�i'�����&�����*-�"������fL�E�8��#��������&4�.����"�B��������

!#�"�����#�����fL�

1� �1��������!�����

�-��.���#�%������fL�E�8��#��������

1�������!�����(cc9� 9)90G� :G� ()iic�(cc(� 9)90G� iG� 9)cyc�(cc0� 9)90G� 0d� 9)d<d�(ccG� 9)90G� d:� ()0yy�(cci� 9)90G� dd� ()0:d�(ccd� 9)90G� yc� 0)9i<�(cc:� 9)90G� ((i� 0):00�(cc<� 9)90G� 0<c� :)i(<�(ccy� 9)90G� 0d9� d)<d�(ccc� 9)90G� y0(� (y)yyG�0999� 9)90G� ::i� (d)0<0�099(� 9)90G� ::c� (d)Gy<�0990� 9)90G� (0(y)c� 0y)9Gi<�099G� 9)90G� :i9� (i)<0�099i� 9)90G� <d:� (d)(0�099d� 9)90G� <y(� (d):0�

���� �� i9<� c)9c�

Page 63: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

E

"�"�����#�d'�A��������������A������*��

Regression Statistics

Multiple R 0.68921709

R Square 0.475020197

Adjusted R Square 0.416689108

Standard Error 30.02004055

Observations 11

ANOVA

df SS MS F Significance F

Regression 1 7338.960297 7338.960297 8.143516661 0.018974805

Residual 9 8110.82551 901.2028345

Total 10 15449.78581

Coefficients Standard Error t Stat P-value Lower 95% Upper 95% Lower 99.0% Upper 99.0%

Intercept 10.92201616 12.02677578 0.908141664 0.387474063 -16.28444075 38.12847308 -28.1630272 50.00705953

G(bill) 0.02326116 0.008151272 2.853684751 0.018974805 0.004821702 0.041700618 -0.003229133 0.049751453

�B�1J�,�'��.�������&�������A������*��

���

Page 64: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

F

"�"�����#�:'����#����&���������,��������.�������������1*��-�������Rk[��p[�z[\X\_�

���u,1�6A:�����7�6[7�

u,1�u.$w &�6v7�6*7�

�������������mD�6A:�����7�6(7�

�:��J���W(,tmD�6v7�6,7�

Rk[��p[�z[\X\_�6A:�����7�

(E)=(B)*(C)*(D)�

Rk[��p[�z[\X\_��j�� e%�

� R%�(99� Q%�

@kks� M@DCMj�� sCsb�� GsCss�� sCHD�� 9)yi�� 9)(i��@kk@� MGbC@s�� sCsH�� GbCG@�� sCGk�� 9)dy�� 9)9c��@kkD� Mj@Cjs�� sCsb�� bMCHM�� sCGM�� ()cG�� 9)0y��@kkG� bD@CjH�� sCsM�� @DLCjL�� sCH@�� 0)cc�� 9)i(��@kkH� bjsCML�� sCsj�� @MMCss�� sCGL�� i)<(�� 9):9��@kkL� jGMCGj�� sCsb�� @kGCss�� sCHD�� d):<�� 9):y��@kkM� jkGCDM�� sCsb�� DHHCss�� sCHk�� y)0d�� 9)c0��@kkb� kLLCss�� sCsb�� HsMCss�� sCLM�� (d):c�� ():i��@kkj� kjGCHH�� sCsH�� jMLCss�� sCMb�� 0G)(y�� 0)G:��@kkk�� @sGLCss�� sCsb�� @LHHCss�� sCbk�� yc)9i�� y):9��Dsss� @@DbCss�� sCsM�� DDLGCss�� sCbM�� cc)G(�� y)y(��Dss@� @@kDCss�� sCsM�� DbsLCss�� sCbL�� ((<):<�� c)y<��DssD� @DMDCss�� sCsM�� GHGLCss�� sCbD�� (id)c0�� (()d:��DssG� @GGLCss�� sCsj�� HskHCbH�� sCMH�� 09<)9G�� (d)d(��DssH� @HsGCss�� sCsb�� HkkkCjL�� sCM@�� 09<)Gc�� (i)<y��DssL� �� sCsb�� LH@MCGH�� sCLj�� 00:)(c�� d)ii��

� �B�1J�,�'��.�������&����� ���� �'� <0?d� � d?9y�

Page 65: Cost and Benefit of Dollarization in Laos

G

"�"�����#�<'����#����&���������,��������.�������������1*��-������� m_[tu�p[�z[\X\_%�

� �

���u,1�

6A:�������37�6[7�

������������mD�6A:�������37�

6*7�

����JN� ��89��mD�6v7�6(7�

�:��J������W(,tmD�6v7��6,7�

�����:�����JN� ��89���:��J���W(,�6v7��6�7y6�r��z7t��

�:��J���������3tmD�6v7�

6W7�

m_[tu�p[�z[\X\_� �-��.���#�%�

�%� p%s R%s ~�%�

m_[tu�p[�z[\X\_��j� e%�

� �%s(99� Q%�

@kks� M@DCMj� GsCss� sCMs� sCHD� 6sCsM7� sCLj� ;� �;�@kk@� MGbC@s� GbCG@� sCDH� sCGk� 6sCsb7� sCMs� ;� �;�@kkD� Mj@Cjs� bMCHM� @CsL� sCGM� 6sCsj7� sCMG� ;� �;�@kkG� bD@CjH� @DLCjL� sCML� sCH@� sC@H� sCLj� (()9(� ()dG�@kkH� bjsCML� @MMCss� sCGD� sCGL� 6sC@L7� sCMH� ;� �;�@kkL� jGMCGj� @kGCss� sC@M� sCHD� sCDs� sCLb� 0i)<9� 0)cd�@kkM� jkGCDM� DHHCss� sCDM� sCHk� sC@b� sCLs� 0G)(y� 0)dc�@kkb� kLLCss� HsMCss� sCMM� sCLM� sC@H� sCHG� 0c)99� G)9i�@kkj� kjGCHH� jMLCss� @C@G� sCMb� sCDs� sCGD� <G)9:� <)iG�@kkk� @sGLCss� @LHHCss� sCbj� sCbk� sC@j� sCDs� yy)ic� y)dd�Dsss� @@DbCss� D DLGCss� sCHM� sCbM� 6sCsH7� sCDH� ;� �;�Dss@� @@kDCss� D bsLCss� sCDs� sCbL� 6sCs@7� sCDL� ;� �;�DssD� @DMDCss� G HGLCss� sCDb� sCbD� 6sCsH7� sCDj� ;� �;�DssG� @GGLCss� H skHCbH� sC@k� sCMH� 6sC@@7� sCGM� ;� �;�DssH� @HsGCss� H kkkCjL� sCDD� sCM@� 6sCsL7� sCGk� ;� �;�DssL� � LH@MCGH� sCsj� sCLj� 6sCsL7� sCHD� ;� ;�

���� �� 41.57 1.74

�B�1J�,�'��.�������&�����