Conference Call sobre o 3T2012 - Leblon Equities Gestão

C o n f e r e n c e C a l l s o b r e o 3 T 2 0 1 2

O U T U B R O 2 0 1 2

CONFIDENCIAL

A Leblon Equities não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer outroativo financeiro.

Os fundos citados nesta apresentação utilizam estratégias com derivativos como parte integrantede sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar emperdas patrimoniais para seus cotistas.

Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucosemissores, com os riscos daí decorrentes.

Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira,de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – FGC.

A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.

É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto, quando disponível e regulamento dos fundos deinvestimento pelo investidor ao aplicar seus recursos.

AV ISO

2

A Leblon Equities (atualização)

Destaques do 3T2012

Leblon Ações FIA

Leblon Equities Hedge FIA

Estudo de Caso: MRV

Q&A

T Ó P I C O S

3

L E B L O N E Q U I T I E S

4

-

100

200

300

400

500

600

DEZ 2008 DEZ 2009 DEZ 2010 DEZ 2011 SET 2012

275

P A T R I M Ô N I O S O B G E S T Ã O

ESTRATÉGIAS:Long Only: 53%Hedge: 18%PIPE/PE: 29%

ORIGEM:Local: 51%Offshore: 49%

D i v i s ã o d o P a t r i m ô n i o( p o r E s t r a t é g i a s e O r i g e m )

E v o l u ç ã o d o P a t r i m ô n i o G e r i d o

R $ 5 3 0 M I L H Õ E S *

115

460

530

5

515

* em 28/09/2012

Long Only Local 19%

Long Only Offshore

32%Hedge Local 9%

Hedge Offshore

11%

PIPE/PE Local 22%

PIPE/PE Offshore

7%

O R G A N I Z A Ç Ã O D A E Q U I P E

A N Á L I S E

Bruno Pereira, CFAEduardo Castro

Leonardo Vazquez, CFAMiguel GalvãoPedro Gonzaga

Victor Uébe - TraderGeorge Earp – TI

D I R E T O R D E A N Á L I S E

M a r c e l o M e s q u i t aG E S T O R

Pe d r o C h e r m o n tD I R E T O R A D M I N I S T R A T I V O

Pe d r o R u d g e

O P E R A Ç Õ E S & A T E N D I M E N T O

Felipe Claudino – ComplianceLaura Tostes – Comercial

Fernanda Pacini - ComercialRafael Streva – Backoffice Fundos

Paola Padula – AdministrativoDiana Rabello – Administrativo

Jayme Gurivitz – Estagiário/ Comercial Luiz Senos – Estagiário/ TI

6

H I S T Ó R I C O L E B L O N A Ç Õ E S F I A

7

* Retorno líquido de taxas desde início em 30/09/2008

1 1 5 % d e s d e S e t / 0 8 v s 1 9 % I b o v e s p a

115%

19%

56%48%

6%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

LeblonAções*

Ibovespa IPCA + 6 CDI US$

Rentabilidades anuais

Período Leblon Ações Ibovespa IPCA +6 CDI

2012 (até 28/09/2012) 14,97% 4,27% 8,37% 6,60%

2011 -13,97% -18,11% 12,91% 11,59%

2010 20,19% 1,04% 12,23% 9,74%

2009 100,08% 82,66% 10,51% 9,90%

2008 -9,49% -24,20% 2,62% 3,32%

Retornos anualizados

Período Leblon Ações Ibovespa IPCA +6 CDI

1 ano 14,25% 13,10% 11,54% 9,45%

2 anos 4,85% -7,68% 12,65% 10,46%

3 anos 10,35% -1,29% 12,08% 10,05%

Desde o início* 21,18% 4,55% 11,74% 10,36%Volatilidade desde o início 18,39% 31,39% 0,18% 0,09%*Data de início do fundo30/09/2008

H I S T Ó R I C O E Q U I T I E S H E D G E

8


7 6 % d e s d e S e t / 0 8 v s 4 8 % C D I e 1 9 % I b o v e s p a

Rentabilidades Anuais

Período Leblon Equities Hedge Ibovespa CDI

2012 (até 28/09/2012) 9,23% 4,27% 6,60%

2011 -4,23% -18,11% 11,59%

2010 16,94% 1,04% 9,74%

2009 46,85% 82,66% 9,90%

2008 -1,76% -24,20% 3,32%

Retornos anualizados

Período Leblon Equities Hedge Ibovespa CDI

1 ano 2,24% 13,10% 9,45%

2 anos 7,83% -7,68% 10,46%

3 anos 10,02% -1,29% 10,05%

Desde o início* 15,29% 4,55% 10,36%

Volatilidade desde o início 11,40% 31,39% 0,09%

*Data de início do fundo30/09/2008

50

100

150

200

set-

08

dez-

08

mar

-09

jun-

09

set-

09

dez-

09

mar

-10

jun-

10

set-

10

dez-

10

mar

-11

jun-

11

set-

11

dez-

11

mar

-12

jun-

12

Leblon Equities Hedge* CDI IBOVESPA

Ativo Fundo Início Performance* Ibovespa* Status

Encerrada

LEP III FIA 28/out/09 111% 5%Encerrado em

06/06/11

Em andamento

LEP II FIP 19/nov/09 N/A N/A Fechado

LEP IV FIA 25/out/11 N/A N/A Fechado

Venâncio Part S.A 11/abr/12 N/A N/A Fechado

Portfolio Diversificado LEP FIA 11/nov/08 78% 59% Aberto

H I S T O R I C O P R I V A T E E Q U I T Y / P I P E S

9

* Performance até 28/09/2012 ou data de encerramento do fundo

D e s t a q u e s 3 T 2 0 1 2

Leblon Ações: + 8,9% (Ibov + 8,9%)

Leblon Equities Hedge: + 4,8% (CDI +1,9%, Ibov + 8,9%)P E R F O R M A N C E

D E S T A Q U E S 3 T 2 0 1 2

11

C A P T A Ç Ã O L Í Q U I D A

4 A N O S D A L E B L O N

Performance desde o início: Leblon Ações +115% (Ibov + 19%)Leblon Equities Hedge +76% (CDI + 48%, Ibov 19%)

PE/PIPE deals: Mills, BRHC, BHG, Coteminas e Tamboro

Equipe: 20 pessoas – 9 sócios (5 fundadores, 4 novos sócios ao longo dos 4 anos) – 10 análise/gestão.

Infraestrutura: Investimento em TI / Estruturação de processos

- R$ 3 MILHÕES

+ R$12M Long Only, - R$ 5M Equity Hedge, - R$ 10M Private Equity / PIPEs

L E B L O N A Ç Õ E S

L E B L O N A Ç Õ E S C A R T E I R A

13* Fonte Leblon Equities

Empresas que fazemos parte do conselho de administração

Empresas que estão na carteira Empresas que estamos Short

2008 2009 2010 2011 20129 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Saraiva Livraria SLED4

Mills MILS3

Springs SGPS3

Lojas Renner LREN3

BRF Foods BRFS3

Lopes Brasil LPSB3

Estacio Participações ESTC3

MRV MRVE3

Aliansce ALSC3

BHG BHGR3

Porto Seguro PSSA3

JSL JSLG3

Hrt Petroleo HRTP3

Banco Panamericano BPNM4

Itausa ITSA4

Amil AMIL3

Dasa DASA3

Coteminas CTNM3

BMF Bovespa BVMF3

Hypermarcas HYPE3

Cetip CTIP3

Cambuci CAMB4

Daycoval DAYC4

Direcional DIRR3

Suzano SUZB5


14* calculado com base em ações que somadas representam 93% da parcela de ações do portfolio em 28/09/2012. IRR é real.

Ticker Weight Price Target Price UpsideWeighted Upside WACC Used IRR Weighted IRR EV/EBITDA 2012

P/E 2012 EBITDA

CAGR 11‐14

A 10,6% 23,00 35,73 55,3% 6,3% 10,0% 13,0% 1,5% 4,5x 9,5x ‐

B 9,0% 29,30 33,58 14,6% 1,4% 10,0% 11,5% 1,1% 10,8x 22,1x 34,6%

C 8,6% 2,75 7,87 186,2% 17,3% 10,0% 14,5% 1,4% 8,0x ‐ ‐

D 6,7% 35,01 40,40 15,4% 1,1% 10,0% 11,0% 0,8% 13,6x 32,0x 17,1%

E 5,9% 67,90 74,60 9,9% 0,6% 10,0% 10,0% 0,6% 13,1x 22,8x 21,0%

F 5,1% 36,49 47,94 31,4% 1,7% 10,0% 12,5% 0,7% 11,0x 15,7x 20,4%

G 4,9% 20,39 26,00 27,5% 1,4% 10,0% 13,0% 0,7% ‐ 10,9x ‐

H 4,8% 12,13 15,00 23,7% 1,2% 10,0% 11,0% 0,6% 8,3x 8,5x 7,7%

I 4,0% 12,20 16,57 35,9% 1,6% 10,0% 12,5% 0,5% 9,5x 22,5x 20,4%

J 4,0% 34,00 36,98 8,8% 0,4% 10,0% 10,0% 0,4% 14,2x 23,8x 32,7%

K 4,0% 21,98 22,00 0,1% 0,0% 10,0% 10,0% 0,4% 14,9x 28,7x ‐

L 3,8% 9,03 14,00 55,0% 2,2% 10,0% 14,0% 0,6% ‐ 8,9x ‐

M 3,6% 19,60 27,00 37,8% 1,5% 10,0% 12,0% 0,5% ‐ ‐ 40,3%

N 3,1% 5,08 8,50 67,3% 2,2% 10,0% 36,0% 1,2% ‐ ‐13,7x ‐

O 2,5% 4,45 20,00 349,4% 9,4% 10,0% 65,0% 1,8% ‐ ‐ ‐156,3%

P 2,2% 14,89 16,00 7,5% 0,2% 10,0% 11,0% 0,3% 14,6x 46,0x ‐

Q 2,2% 12,25 15,00 22,4% 0,5% 10,0% 13,0% 0,3% 15,1x 16,2x ‐

R 2,0% 11,29 14,50 28,4% 0,6% 10,0% 12,0% 0,3% 7,0x 7,3x 28,5%

S 1,8% 2,80 5,57 98,9% 1,9% 10,0% 19,0% 0,4% ‐ ‐ ‐

T 1,7% 26,60 31,84 19,7% 0,4% 10,0% 12,0% 0,2% ‐ 19,4x ‐

U 1,1% 5,33 7,00 31,3% 0,4% 10,0% 10,2x ‐ 11,0%

V 0,5% 10,90 12,50 14,7% 0,1% 10,0% 21,0% 0,1% ‐ 7,0x ‐

X 0,4% 1,75 3,87 121,2% 0,6% 10,0% 12,7% 0,1% 6,8x 9,0x ‐

Y 0,2% 2,80 5,57 98,9% 0,2% 10,0% 19,0% 0,0% ‐ ‐ ‐

Cash 7,2%

Total 100% 53,3% 14,3% 14,6x


15

20%

20%

16%

16%

9%

4%4%

4%7% Consumo

Imobiliário

Varejo

Financeiro

Logistica / Infraestrurura

Saúde

Educação

Commodities

Caixa

D I V I S Ã O P O R S E T O R

• Fonte Leblon Equities• 28/09/2012


16

I N F O R M A Ç Õ E S R E L E VA N T E S – C A RT E I R A D E A Ç Õ E S

> US$ 5 BIN2 /

Tag Along

> US$ 5 Mi

Top 5

> US$ 1 BI & < US$ 5 BI

Novo Mercado

> US$ 1 Mi & < US$ 5 Mi

Outras

< US$ 1 BI < US$ 1 Mi

Caixa

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Market Cap Governança Liquidez Diária ConcentraçãoCarteira


L E B L O N A Ç Õ E S – M U D A N Ç A S C A R T E I R A

17

C a i x a d e 6 , 5 % p a r a 7 , 5 %

Aumentamos

PSSA3

DASA3

MRV3

ITSA4

Diminuimos

ESTC3

LREN3

MILS3

Novos

DIRR3

Zeramos

JSLG3

AMIL3

L E B L O N A Ç Õ E S - P E R F O R M A N C E

18

+ 8 , 9 % n o 3 T 2 0 1 2 v s + 8 , 9 % I b o v e s p a

19

L E B L O N A Ç Õ E S - P E R F O R M A N C E


0

50

100

150

200

250

Leblon Ações *

Ibovespa

CDI

US$

‐25%

0%

25%

50%

75%

100%

125%

150%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

Retorno

Volatilidade

Leblon

Concorrência

Ibovespa

L E B L O N A Ç Õ E S v s C O N C O R R Ê N C I A

* Fonte : Anbima (CVM categoria “Ações”)

Melhor que 87% da indústria *

Retorno x Volatilidade (30/09/08 – 28/09/2012)

20

L E B L O N E Q U I T I E S H E D G E

H E D G E E X P O S I Ç Ã O H I S T Ó R I C A

22* Fonte Leblon Equities

3 T 2 0 1 2

E x p o s i ç ã o B r u t a d e 1 4 7 , 5 % p a r a 1 4 7 , 8 %

E x p o s i ç ã o L í q u i d a 5 8 % p a r a 5 3 %

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

160,0%

180,0%

jun-12 jul-12 ago-12

H E D G E - E S T R A T É G I A S

23

63%17%

13%

7%

Direcional Long

Direcional Short

Pair Trades

Arbitragem

E X P O S I Ç Ã O B R U TA P O R E S T R AT E G I A


H E D G E – M U D A N Ç A S C A R T E I R A

24

Aumentamos

PSSA3

DASA3

MRV3

ITSA4

Diminuimos

ESTC3

LREN3

MILS3

Novos

DIRR3

Um novo Short

Zeramos

Short CIEL3

Short NATU3

JSLG3

AMIL3

H E D G E - P E R F O R M A N C E

25

+ 4 , 8 % n o 3 T 2 0 1 2 v s + 8 , 9 % I b o v e s p a e + 1 , 9 % C D I

26



50

100

150

200se

t-08

nov-

08

jan-

09

mar

-09

mai

-09

jul-0

9

set-

09

nov-

09

jan-

10

mar

-10

mai

-10

jul-1

0

set-

10

nov-

10

jan-

11

mar

-11

mai

-11

jul-1

1

set-

11

nov-

11

jan-

12

mar

-12

mai

-12

jul-1

2

Leblon Equities Hedge*

CDI

IBOVESPA

27



28



76%

48%

19%

6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Leblon Equities Hedge* CDI IBOVESPA US$

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0% 10% 20% 30% 40% 50%

Retorno

Volatilidade

Leblon

Concorrência

Ibovespa

CDI

H E D G E v s C O N C O R R Ê N C I A

*Fonte : Anbima (‘Long Short” e “Multimercados Multiestratégias”)

Melhor que 86% da indústria *

Retorno x Volatilidade (30/09/08 – 28/09/2012)

29

E S T U D O D E C A S O - M RV

M R V E N G E N H A R I A ( M R V E 3 )

31

• Incorporadora residencial focada na baixa renda fundada há 33 anos, produz anualmente 40k unidades em 12 estados com VGV de R$5,0Bi

• Processo construtivo industrializado, com produtospadronizados, que permite diversificação geográfica semdeseconomias de escala

• Maior contratador do programa Minha Casa Minha Vida 2, responsável por 40% do total contratado entre as Top 20 construtoras

• Market Cap @ R$12,1/ação: R$5,8Bi. P/E LTM: 8,6x

D E S E M P E N H O H I S T Ó R I C O

32

• VGV com CAGR 07-11 = 39% e Lucro Líquido com CAGR de 67%• De 11k unidades em 07 para 40k em 11, com aumento substancial de ROE

1.337

2.810 2.908

4.951 5.050

97 231 347 634 759

5%

10%

15%

20%

25%

30%

‐

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2007 2008 2009 2010 2011

VGV (R$ mn) Lucro Líquido (R$ mn) ROE

F L U X O D E C A I X A

33

3T2012 Contribuição MRV

Leblon Ações 8,9% 1,3%

Leblon Equities Hedge 4,8% 1,4%

IBOVESPA 8,9%

CDI 1,9%

M R V ( M R V E 3 )

34

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

jan‐12 fev‐12 mar‐12 abr‐12 mai‐12 jun‐12 jul‐12 ago‐12 set‐12

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

mai‐12 jun‐12 jul‐12 ago‐12 set‐12

MRVE3 CYRE3 PDGR3

GFSA3 RSID3

P R I N C I P A I S E V E N T O S

35

BULL– (R$15,7/ação – UPSIDE: 30%)

BASE– (R$14,0/ação – UPSIDE: 15%)

MRV reportou margens abaixo das expectativas, impactado por eventos não recorrentes. Temerosos com o setor e possíveis estouros de custo, investidores perpetuaram essas margens e atribuíram crescimento zero para a empresa.

B U L LC A S E

B A S EC A S E

• CAGR 12-17 de unidades de10%, atingindo 70k

• Margem líquida de 20% =média histórica

B E A RC A S E

Mai/2012: Aumentamos nossa posição para 5% das carteiras, a R$9,4/ação com P/E LTM=6,5x após: • Análise detalhada das SPEs, para investigar

a possibilidade de compressão de margens em projetos na fase de entrega

• Visitas à BH para entender controle dos canteiros, repasse das unidades para a Caixa, e acompanhamento do orçado x executado


• Margem líquida de 16%


• Margem líquida de 14%

P r e m i s s a s

BEAR– (R$11,0/ação– UPSIDE: ‐10%)

V A L U A T I O N

36

B o o k Va l u eA t i vo s

D í v i d aL í q u i d a

U . N . R $ B i R $ / a ç ã o

6 . 8

- 2 . 1

6 . 7

1 4 , 2

4 , 2

- 4 , 4

1 4 , 0

15% de upside para nosso cenário BASE

C re s c i m e n t o 2 . 0CAGR 12-17 de unidades 10%, passando de 40kpara 70k unidades

Margem líquida de 16% vs média histórica de20%

Dívida Líq / PL de 48%, abaixo da média setorialde 70%

35% da dívida é financiamento à produção, comamortização feita através do repasse derecebíveis

A n á l i s eAnálise de margens e retornos de cada SPE parachecarmos a validade de nossas premissasquanto aos recebíveis a performar e estoque

Visitas à BH para conversar com a diretoria paranos aprofundar sobre execução, controle erepasses

Q & A

Para maiores informações favor contactar:[email protected] [email protected]

C O N T A T O

Leblon Equities Gestão de Recursos Ltda.Av. Niemeyer 2 – 201 - Rio de Janeiro22450-220 – RJ - BrasilTelefone: +55 21 3206-7300www.leblonequities.com.br

38

Documents

Conference Call sobre o 3T2012 - Leblon Equities Gestão