Compte rendus de gestion mensuels - delubac-am.fr · Delubac Obligations‐I World Invest Opp‐Latin Am‐J H20 Multibonds IE € Franklin US Govt A Obligations Haut Rendement 18,33%

Compte‐rendus de gestion mensuels

Mars 2015

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE CHANGEMENT DE STRATEGIE VALEUR LIQUIDATIVE EN €

Fonds Indice Ecart ACTIF NET EN M€

1 mois 1,02% 0,29% 0,73% LES GERANTS

3 mois 7,11% 2,63% 4,48%

6 mois 8,61% 3,64% 4,97%

1 an 12,68% 6,26% 6,42%

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

24/05/2013* 13,06% 7,38% 5,68%

PERFORMANCES ANNUALISEES STRATEGIE D'INVESTISSEMENT

Fonds Indice Ecart3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

24/05/2013* 6,90% 3,95% 2,95%

PERFORMANCES CALENDAIRES

Fonds Indice Ecart2015 7,11% 2,63% 4,48%

2014 6,61% 3,70% 2,91%

2013 ‐ ‐ ‐ PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 ‐ ‐ ‐

2011 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 ‐ ‐ ‐

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐

INDICATEURS DE RISQUE PROFIL DE VOLATILITE SUR 5 ANS PROFIL DE RISQUE/RENDEMENT SUR 1 AN

1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds 5,22% ‐ ‐

Volatilité de l'indice 2,67% ‐ ‐

Ratio de sharpe 2,42 ‐ ‐

Ratio d'information 2,06 ‐ ‐

Alpha 0,02% ‐ ‐

Beta 1,73 ‐ ‐

R2 0,78 ‐ ‐

Corrélation 0,88 ‐ ‐ 60 € TTC max.

Tracking‐Error 3,12% ‐ ‐

Sources : Delubac AM, Bloomberg

Chaque vendredi à 12h00

Dépositaire Banque Delubac & Cie

Valorisateur CACEIS Fund Administration

Conservateur Natixis

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée. Document non

contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision d'investissement, les

investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion : Delubac

Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Commission de surperformanceSi la performance est positive : 15%

max. TTC au‐delà de l'indice.

Affectation des résultats Capitalisation

Devise de référence EuroPas de données suffisantes pour afficher ce

graphique.

Frais de sortie néant

Frais de gestion fixes 1,50% max. TTC

Frais d'entrée 2,50% max. TTC

Commission de mouvement

Valorisation/Centralisation

Indice de référence20% MSCI AC World TR + 80% Eonia

Capitalisé

Date de création 16/10/1998

*Date de changt. de stratégie 24/05/2013

Code ISIN FR0007027131

Forme juridique FCP conforme UCITS IV

Classification AMF Diversifié

DELUBAC Patrimoine 27 mars 2015

200,96 40,2

vv

La catégorie la plus faible ne signifie pas sans risque. Le remboursement de l'investissement de départ n'est pas garanti.

Delubac Patrimoine

Indice composite

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

Rendem

ent annualisé

Volatilité annualisée

95

100

105

110

115

DELUBAC Patrimoine

20% MSCI AC World TR + 80% Eonia Capitalisé

Sébastien LegoffResponsable de la multigestion

Olivier BerthierResponsable de l'allocation d'actifs

Delubac Patrimoine met en oeuvre une gestion patrimonialepar la sélection d'OPCVM multi‐classes d'actifs au sein d'ununivers d'investissement international. Investi à hauteur de80% min. en produits de taux via des OPCVM obligataires etmonétaires de dette publique ou privée, le fonds peutégalement selon l'allocation d'actifs définie, détenir jusqu'à25% max. d'obligations à haut rendement et jusqu'à 20% max.d'OPCVM actions. Dans un souci de réduction de la volatilitéglobale du portefeuille le gérant privilégie une largediversification des actifs tant en termes de classes d'actifs, quede zones géographiques ou de secteurs d'activités.

Risque + élevé+ faible

Rendement potentiellement + élevé+ faible

ALLOCATION D'ACTIFS PROFIL D'INVESTISSEMENT PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

mars‐15 févr‐15 déc‐14 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / AllégementGESTION TAUX 78,15% 79,88% 77,78% Natixis Loom Sy‐Emrg D‐Iausd East Cap‐Turkish Fd‐C Eur

Obligations Euro diversifiées 6,05% Allianz Euro High Yield‐I

Elite 1818 Obligations Euro Delubac Obligations‐I

Obligations internationales 21,89% Equity Russia Opportunit‐It

Delubac Obligations‐I World Invest Opp‐Latin Am‐J

H20 Multibonds IE €

Franklin US Govt A

Obligations Haut Rendement 18,33%Allianz Euro High Yield‐I

Legg Mason Western Asset High Yield A $

Obligations émergentes 11,88% COMMENTAIRE DE GESTION

Natixis Loom Sayl Em Debt & Ccy I/A $

TCW Emerging Markets Income AE € PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Long / short obligations 3,67% 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) ContributionMuzinich LongShort Credit Yield A € Lm‐Wa Us H‐Yield Fd‐Aausd 10,0% 2,5% 0,26%

Obligations court terme 7,29% Pictet‐Usd Short Mt Bonds‐I 7,8% 3,2% 0,25%

Pictet Short Mid‐Term I$ Frank‐Us Govt‐A Accusd 6,8% 3,1% 0,22%

Obligations convertibles 9,04% Tcw Funds‐Emer Mkt Inc‐Ae 4,6% 2,6% 0,12%

M Convertibles‐I Janus Capital Ustwtyf‐Iusdac 4,3% 2,6% 0,10%

GESTION ACTIONS 16,17% 15,98% 13,54% 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Actions européennes 6,33% Diamant Bleu‐Diam Bleu Rsp‐I 4,3% ‐0,2% ‐0,01%

Delubac Pricing Power I Equity Russia Opportunit‐It 0,8% ‐0,5% ‐0,01%

Luxe & Low Cost Leaders World Invest Opp‐Latin Am‐J 0,7% ‐2,9% ‐0,03%

Actions US 4,24% Aberdeen Gl‐India Eqty‐A2 1,0% ‐2,9% ‐0,03%

Janus Capital US Twenty I $ East Cap‐Turkish Fd‐C Eur 0,2% ‐5,3% ‐0,05%

Actions Japon 1,00%Aberdeen Gl‐Japanese Eqty‐A2

Actions émergentes 4,60% CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Aberdeen Gl‐India Eqty‐A2 Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

DB X‐Trackers MSCI Korea Trn Ind. Ucits Gestion taux 78,6% 1,6% 0,95%

Parvest Equity Russia Opportunities ‐I Gestion actions 16,8% 1,7% 0,22%

Parvest Equity China‐I Gestion diversifiée 4,3% ‐0,2% ‐0,01%

WIOF Latin American performance fund Monétaire 0,0% 0,0% 0,00%

GESTION DIVERSIFIEE 4,15% 4,14% 4,57% *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Profil prudent 4,15%Diamant Bleu Responsable I

Liquidités 1,53% 0,00% 4,11%

TOTAL 100% 100% 100%

Sources : Delubac AM, Morningstar



investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion :

Delubac Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

DELUBAC Patrimoine 27 mars 2015

Poids en % d'actifs

L’euro a poursuivi en mars sur une pente descendante, poussé vers lebas notamment par la politique de relance de la Banque CentraleEuropéenne. La monnaie unique s'approche désormais de la parité avecle billet vert qui, lui, est en phase de renchérissement, à mesure quel'économie américaine redémarre et que se rapproche la perspectived'un relèvement de taux américain.

Pour la première fois depuis 2003, l’euro a ainsi i franchi la barre de 1,05dollar, faisant de la parité entre les deux monnaies un horizonatteignable.

Dans ce contexte porteur pour le fonds, Delubac Patrimoine a progresséde 1,02% sur le mois, tandis que son indicateur de référence affichait unehausse de 0,29%. Les trois principaux contributeurs sur le mois sont àretrouver au sein du segment des obligations américaines via LeggMason Western Assets US High Yield (+2,52%), Pictet USD Short‐Mid‐term Bonds (+3,18%) et Templeton US Government Bonds (+3,08%) quireprésente 23% du portefeuille à fin mars.

A la fin du mois, la répartition par classe d’actifs de Delubac Patrimoineétait de 16% d’actions, 78% en obligataire, 4% d’actifs diversifiés et 2%de liquidités. Après un très bon premier trimestre avec une performancede +7,11%, nous maintenons l’allocation d’actifs de Delubac patrimoinedans ses grandes lignes pour le mois à venir.

78,1%

16,2%

4,1%

0,0%

1,5%

OPCVM Taux

OPCVM Actions

OPCVM diversifiés

OPCVM Monétaire

Liquidités

39,1%

22,8%

16,5%

20,0%

1,5%

International

Europe

Pays émergents

Etats‐Unis

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE SUR 5 ANS VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 0,96% 1,24% ‐0,27% LES GERANTS

3 mois 13,91% 16,07% ‐2,16%

6 mois 15,65% 16,13% ‐0,48%

1 an 16,07% 21,65% ‐5,58%

3 ans 53,13% 61,57% ‐8,44%

5 ans 42,61% 70,96% ‐28,35%

30/08/2013* 34,07% 37,23% ‐3,15%


Fonds Indice Ecart3 ans 15,26% 17,34% ‐2,08%

5 ans 7,36% 11,32% ‐3,96%

30/08/2013* 20,51% 22,31% ‐1,80%


Fonds Indice Ecart2015 13,91% 16,07% ‐2,16%

2014 6,14% 6,84% ‐0,70%

2013 22,09% 19,82% 2,27% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 15,76% 17,29% ‐1,53%

2011 ‐18,24% ‐8,08% ‐10,15% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 5,92% 11,10% ‐5,18%

2009 22,94% 31,60% ‐8,67%

2008 ‐41,57% ‐43,62% 2,05%

INDICATEURS DE RISQUE PROFIL DE VOLATILITE SUR 5 ANS PROFIL DE RISQUE/RENDEMENT SUR 5 ANS

1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds 11,97% 10,91% 15,12%

Volatilité de l'indice 14,67% 13,32% 16,11%

Ratio de sharpe 1,34 1,39 0,46

Ratio d'information ‐1,18 ‐0,46 ‐0,82

Alpha ‐0,01% 0,02% ‐0,03%

Beta 0,78 0,78 0,90

R2 0,92 0,90 0,91

Corrélation 0,96 0,95 0,95

Tracking‐Error 4,72% 4,50% 4,81%


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée. Document non




Frais de gestion fixes 2% max. TTC

Si la performance est positive : 15%

max. TTC au‐delà de l'indice. Commission de surperformance

Frais d'entrée 3% max. TTC


Commission de mouvement 60 € max. TTC



Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12h00


Devise de référence Euro



*Date de changt. de stratégie 30/08/2013

Indice de référence MSCI Europe div. réinvestis



Classification AMF Actions des pays de l'UE

DELUBAC PEA 27 mars 2015

96,29 9,4

vv


5%

10%

15%

20%

25%

30%DELUBAC PEA

MSCI Europe div. réinvestis

DELUBAC PEA

MSCI Europe DNR

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14,0% 15,0% 16,0% 17,0%

Rendem

ent annualisé


60

80

100

120

140

160

180

200

DELUBAC PEA MSCI Europe DNR

Yannick GrangerGérant OPCVM


Delubac PEA est un fonds de fonds éligible au PEA, investi àhauteur de 60% min. et jusqu'à 100% en OPCVM actions despays de l'Union Européenne. Afin de sélectionner les meilleursspécialistes, le gérant s'appuie sur une stratégie coeur/satellite(60% et 40% de l'actif respectivement) qui associe approchefondamentale et approche opportuniste par la sélectiond'OPCVM spécifiques (gestion quantitative, fonds thématiques,ETF de stratégie). Constitué d'une dizaine d'OPCVM, DelubacPEA a pour objectif d'offrir aux investisseurs unesurperformance du marché actions européen dans un cadre devolatilité modéré.



ALLOCATION D'ACTIFS REPARTITION DE L'ACTIF PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

Poids en % d'actifs mars‐15 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / AllégementGESTION ACTIONS 88,89% Ossiam Etf Europe Min Var Cpr Middle Cap France

Stratégie Cœur de portefeuille/approche fondamentale 75,44% Amundi Etf Msci Europe Banks Amundi Etf Stoxx Europe 50 U

Fonds combinant différents styles de gestion et tailles de capitalisation Lyxor Etf Stoxx Oil & Gas

Delubac Pricing Power I 9,73% Lyxor Etf Stoxx Basic Rsrces

Evolution Europe I 5,39% Amundi Etf Msci Europe Healt

Betamax Europe F 6,85%

Cogefi Prospective I 9,41%

Kirao Multicaps IC 11,49%

Amundi ETF Msci Emu High Dividend Ucits 7,40%

Ossiam iStoxx Europe Minimum Variance Ucits 10,24% COMMENTAIRE DE GESTION

Ossiam Stoxx Europe 600 EquaL Weight Ucits 14,93%

Stratégie satellite/approche opportuniste 13,44% PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Fonds spécifiques 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) ContributionLyxor Ucits ETF Stoxx Europe 600 Oil & Gas 2,19% Amundi Etf Msci Europe Healt 4,6% 4,6% 0,22%

Lyxor Ucits ETF Stoxx Europe Resources 2,11% Kirao Multicaps IC 11,7% 1,5% 0,18%

MCA Entreprendre PME 3,02% Amundi Etf Msci Emu High Div 7,5% 2,1% 0,15%

Turgot Smidcaps France‐Ac 6,12% Delubac Pricing Power‐I 10,0% 1,0% 0,11%

Ossiam Stoxx Europe 600 Equa 15,3% 0,6% 0,10%

GESTION MONÉTAIRE 8,73% 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

FCP PEA Court Terme 8,73% Amundi Etf Msci Europe Banks 1,7% 1,5% 0,03%

Amundi Etf Stoxx Europe 50 U 0,7% 0,7% 0,02%

MCA Entreprendre PME 1,5% 0,4% 0,01%

Lyxor Etf Stoxx Oil & Gas 1,7% ‐2,1% ‐0,05%

Lyxor Etf Stoxx Basic Rsrces 1,6% ‐3,0% ‐0,07%

CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Liquidités 2,38% Gestion actions 89,1% 1,1% 1,0%

TOTAL 100% Gestion spécialisée 0,0% 0,0% 0,0%

*poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.


27 mars 2015DELUBAC PEA

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée.

Document non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision

d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès

de la société de gestion : Delubac Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Achat de dettes souveraines, taux de dépôt négatifs, monnaie uniquedépréciée et pétrole pas cher : les stimuli pour encourager une reprise enzone Euro n’ont jamais été aussi forts. Et pour être tout à fait transparent,nous les trouvons même « exceptionnels », voire « monstrueux ».

Les indicateurs économiques avancés ont touché leur plus bas en Octobre2014 et se sont depuis stabilisés, avec en tête de rebond l’Italie qui est laseule économie dite « périphérique » qui semble avoir échappé à unerécession de plusieurs années.

Tous ces développements ont été bien accueillis par les marchés actions quisortent de plusieurs années de relative passivité au regard desperformances américaines.

Les mêmes causes engendrent les mêmes effets et on devrait assister à unrebond des profits des entreprises au deuxième semestre qui permettrade justifier les niveaux de valorisation actuels élevés.

En termes d’allocation, nous restons fidèles à notre philosophie : troissélectionneurs de valeurs, Kirao, Delubac Pricing Power et Auris Evolutionconstituent le cœur de portefeuille.

Les satellites sont des ETF, smart beta (Equipondéré, Min Variance) ousectoriels (exemple « Santé ») présents pour capturer des opportunités ourééquilibrer nos risques.

60,2%

37,4%

2,4%

Europe

Zone euro

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE CHANGEMENT DE STRATEGIE VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois ‐0,82% ‐0,20% ‐0,62% LES GERANTS

3 mois 6,70% 11,67% ‐4,96%

6 mois 5,29% 9,87% ‐0,48%

1 an ‐ ‐ ‐

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

09/05/2014* 16,49% 22,80% ‐6,31%



5 ans ‐ ‐ ‐

09/05/2014* 18,90% 26,23% ‐7,33%


Fonds Indice Ecart2015 6,70% 11,67% ‐4,96%

2014 ‐ ‐ ‐

2013 ‐ ‐ ‐ PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 ‐ ‐ ‐

2011 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 ‐ ‐ ‐

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐


1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds ‐ ‐ ‐

Volatilité de l'indice ‐ ‐ ‐

Ratio de sharpe ‐ ‐ ‐

Ratio d'information ‐ ‐ ‐

Alpha ‐ ‐ ‐

Beta ‐ ‐ ‐

R2 ‐ ‐ ‐

Corrélation ‐ ‐ ‐

Tracking‐Error ‐ ‐ ‐


Pas de données suffisantes pour afficher ce

graphique.


graphique.

Conservateur

Frais de gestion fixes


Frais d'entrée




09/05/2014*Date de changt. de stratégie

Capitalisation

Devise de référence

Affectation des résultats

Indice de référenceMSCI Emerging Markets dividendes

réinvestis en €


Natixis

DELUBAC Emergents 27 mars 2015

1 681,44 5,9



Classification AMF Actions internationales

Euro





Si la performance est positive : 15%


60€ max. TTC

2,50% max. TTC

Chaque vendredi à 12h00

1,50% max. TTC


Commission de surperformance


90

95

100

105

110

115

120

125

130DELUBAC Emergents

MSCI Emerging Markets dividendes réinvestis en €


Olivier BerthierResponsable de l'allocation d'actifs

Delubac Emergents est un fonds de fonds investi à hauteur de60% min. en OPCVM actions des pays émergents (Europe, Asie,Moyen‐Orient, Amérique Latine et Afrique). L'allocation d'actifsdu fonds et la sélection des OPCVM découlent d'un processusd'investissement structuré qui combine une approche Top‐down, (diversification et réduction de la sensibilité du portefeuille) et uneapproche Bottom‐up (sélection des gérants les plus talentueux). Gérésuivant une approche opportuniste, le fonds peut privilégierune ou plusieurs zones d'investissement et être totalementabsent d'autres. Le fonds peut être investi jusqu'à 40% enOPCVMmonétaire.

vv



ALLOCATION D'ACTIFS REPARTITION DE L'ACTIF PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

Poids en % d'actifs mars‐15 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / AllégementGESTION ACTIONS 88,68% East Cap‐Frontier Mrkts‐Aeur Schroder Int Sel‐Front Mk‐A

Actions Europe Emergente 19,01%East Capital Turkish C €

Alpen.Si Bl Flex S‐E Europe

Actions Amérique du Sud 5,24%fabrice WIOF Latin America Performance $

COMMENTAIRE DE GESTION

Actions Asie 11,34%Templeton Asian smaller A $

Actions Chine 14,94% PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Parvest Equity China‐I $ 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Parvest Equity China‐I‐C 14,4% 2,5% 0,34%

Actions Inde 13,91% Schroder Int Sel‐Front Mk‐A 4,8% 0,7% 0,18%

Aberdeen India Equity Mam Africa 5,4% 2,7% 0,14%

Frank Temp Inv Te As Sm‐Ia€ 11,0% 1,2% 0,13%

Actions Afrique & Moyen‐Orient 14,30% Ram Lux Sys‐Emer Mkts Eq‐L 10,3% 1,4% 0,13%

Baring MENA Fund € 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

MAM Africa € World Invest Opp‐Latin Am‐J 5,2% ‐2,7% ‐0,14%

East Cap‐Frontier Mrkts‐Aeur 5,0% ‐0,8% ‐0,16%

Actions Marchés Frontières 9,93% Baring‐Mena Fund‐A‐Eur 8,8% ‐3,3% ‐0,30%

East Capital Frontier Markets fund A € Aberdeen Gl‐India Eqty‐A2 14,1% ‐2,9% ‐0,41%

East Cap‐Turkish Fd‐C Eur 12,0% ‐5,2% ‐0,65%

GESTION SPECIALISEE 10,59%

Long / short actions global émergents CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

RAM Systematic funds ‐ Emerging Markets Equities L € 10,59% Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Gestion actions 87,5% ‐1,1% ‐1,0%

Gestion spécialisée 10,3% 1,4% 0,1%

Liquidités 0,74% *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

TOTAL 100%


DELUBAC Emergents 27 mars 2015

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée.




L’euro a poursuivi en mars sur une pente descendante, poussé vers le basnotamment par la politique de relance de la Banque Centrale Européenne.La monnaie unique s'approche désormais de la parité avec le billet vert qui,lui, est en phase de renchérissement, à mesure que l'économie américaineredémarre et que se rapproche la perspective d'un relèvement de tauxaméricain. Le billet vert s'est également renforcé contre les principalesdevises des pays émergents. Brésil, Afrique du Sud, Mexique, Indonésie,Russie, Turquie : tous ces grands pays émergents ont vu leur devise chuterface au dollar.

Dans ce contexte, Delubac Emergents a reculé de 0,82% sur le mois contre ‐0.20% pour le MSCI Emerging Markets. Le fonds a principalement souffertde son exposition à la Turquie. La Turquie présente, à l’instar d’autres paysémergents, un fort déficit de comptes courants et emprunte beaucoup endollar et la perspective d'une hausse des taux américains ne fera qu'enchérirles coûts de financement de ce pays.

A l’opposé, le meilleur contributeur ce mois‐ci est notre exposition à laChine. La deuxième économie mondiale, longtemps accusée par le passéd'affaiblir sa devise pour pouvoir exporter moins cher, semble ne pasparticiper à cette guerre des changes et agir actuellement pour maintenirstable son taux de change avec le dollar.

12,17%

17,43%

40,19%

5,24%

9,93%

14,31%

0,74%

Europe émergente

Monde émergent

Asie

Amérique du Sud

Marchés frontières

Afrique & Moyen‐Orient

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE SUR 5 ANS VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 1,38% 1,66% ‐0,28% LE GERANT

3 mois 17,36% 16,56% 0,79%

6 mois 21,75% 16,39% 5,36%

1 an 23,49% 21,99% 1,50%

3 ans 65,93% 62,25% 3,69%

5 ans 105,04% 71,65% 33,39%

Création 67,76% 69,64% ‐1,88%


Fonds Indice Ecart3 ans 18,39% 17,51% 0,88%

5 ans 15,44% 11,41% 4,03%

Création 5,60% 5,72% ‐0,12%



2014 7,72% 6,84% 0,88%

2013 18,88% 19,82% ‐0,93% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 27,97% 17,29% 10,68%

2011 ‐4,03% ‐8,08% 4,06% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 17,16% 11,10% 6,06%

2009 13,44% 31,60% ‐18,17%

2008 ‐44,66% ‐43,65% ‐1,01%





Ratio d'information 0,33 0,16 0,62

Alpha 4,7% 3,6% 5,9%

Bêta 0,86 0,85 0,83

R2 0,90 0,84 0,85




FR0010223537

FCP conforme UCITS IV

Actions des pays de l'UE

Oui

DELUBAC Pricing Power ‐ Part P

167,76 87,6

31 mars 2015





Indice de référence

Code ISIN

Forme juridique

Classification AMF

Eligibilité PEA

*Date de création



1ère souscription / ultérieures

Frais d'entrée

Frais de sortie




Dépositaire


Valorisateur

Conservateur

30/09/2005


néant

1 part

2,50% max. TTC

néant

15% max. TTC au‐delà de la

performance de l'indice.

Chaque jour à 17 heures

Capitalisation

Euro

Banque Delubac & Cie

2,1528% max. TTC

CACEIS Fund Administration

Natixis

v

Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investiexclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power"durable notamment grâce à un savoir‐faire discriminant. Par leur"Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, cessociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome.Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit desindices de référence et découle d'un processus d'investissementdiscipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leuréligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules lessociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles aufonds.

Timothée MalphettesResponsable de la gestion actions


10%

15%

20%

25%DELUBAC Pricing Power ‐ Part P

MSCI Europe div. réinvestis Delubac Pricing Power

MSCI Europe DNR

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

Rendem

ent annualisé


75

100

125

150

175

200

225

DELUBAC Pricing Power ‐ Part P

MSCI Europe dividendes réinvestis



COMPOSITION DU PORTEFEUILLE REPARTITION SECTORIELLE REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

Taux d'exposition aux actions 88,9%

Nombre de titres détenus 57

Poids des 20 principales lignes 38,2%

DONNEES DE VALORISATION 2015(e)

Price Earning Ratio (PER) 18,4x

EV/EBIT 13,3x

Rendement 2,10%

Croissance bénéficiaire (BPA) 12,58%

CAPITALISATION BOURSIERE

Médiane (Mds€) 8,5

Moyenne pondérée (Mds€) 24,3

10 PRINCIPALES LIGNES PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS COMMENTAIRE DE GESTION

Eutelsat Communications 2,64% Contributeurs positifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Alstom 2,13% Ovs Spa 1,6% 12,2% 0,19%

Atos 2,02% Ams Ag 1,4% 12,8% 0,18%

Bayer Ag‐Reg 2,00% Airbus Group Nv 1,7% 9,2% 0,16%

Bayerische Motoren Werke Ag 1,99% Hermes International 1,1% 14,5% 0,15%

Aryzta Ag 1,96% Elior Participations Sca 1,7% 7,7% 0,14%

Imerys Sa 1,95% Contributeurs négatifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Anheuser‐Busch Inbev Nv 1,95% Korian‐Medica 1,9% ‐4,7% ‐0,08%

British American Tobacco Plc 1,93% British American Tobacco Plc 2,1% ‐4,9% ‐0,09%

Compagnie De Saint Gobain 1,87% Gfk Se 1,5% ‐6,9% ‐0,11%

Total 20,4% Plastic Omnium 1,6% ‐9,6% ‐0,15%

Aryzta Ag 2,1% ‐20,1% ‐0,46%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Achat (s) / RenforcementCAF PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS PAR SECTEUR A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Gemalto Secteur Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Schneider Electric Se Technologies de l'Information 11,6% 5,5% 0,64%

Eutelsat Communications Consommation discrétionnaire 29,8% 1,8% 0,53%

Ovs Spa Industrie 21,5% 2,3% 0,49%

Vente (s) / Allégement Santé 11,8% 3,1% 0,37%

Beiersdorf Ag Matériaux de base 5,1% 1,6% 0,08%

Merck Kgaa Conso. non cyclique 9,8% ‐6,2% ‐0,61%

Hermès

Imperial Tobacco Group Plc *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

World Duty Free Spa


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée.




DELUBAC Pricing Power 31 mars 2015

3,9%

8,0%

21,0%

31,9%

24,0%

0,0%

11,1%

> 100 Mds

50‐100 Mds

15‐50 Mds

5‐15 Mds

1‐5 Mds

0‐1 Md

Liquidités

28,8%

23,6%

11,8%

11,1%

8,4%

5,1%

11,1%

Consommationdiscrétionnaire

Industrie

Technologies del'Information

Santé

Conso. non cyclique

Matériaux de base

Liquidités

En mars, les marchés actions européens poursuivent leurs trajectoireshaussières, portés par les flux de liquidité.

Sur la période, le fonds Delubac Pricing Power progresse de 1,38%, contreune hausse de 1,66% pour son indice de référence. L’indice a été tiré par lestrès bonnes performances de certains secteurs dans lesquels le fonds n’estpas investi (énergie, assurance, télécoms, banques). Le fonds a par ailleurspâti de la forte baisse d’Aryzta, dont le rachat d’une participation dansPicard a déplu. A l’inverse, le fonds a bénéficié du bon comportement devaleurs comme Airbus, AMS, Hermès ou encore OVS.

Parmi les principaux mouvements du mois, citons le retour dans le fonds deGemalto, le premier fabricant mondial de cartes SIM et de SchneiderElectric, ainsi que l’entrée de Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles(CAF), acteur intégré du transport ferroviaire. A l’inverse, certains dossiersquittent notre sélection de société à pricing power durable commeBeiersdorf, Hermès etMerck sur des considérations de survalorisation ainsiqu’Imperial Tobacco compte tenu d’un risque de généralisation du paquetneutre en Europe. Nous conservons ainsi une poche de liquidités qui nouspermettra de saisir des opportunités au cours des prochains mois.

38,2%

13,2%

12,3%

8,0%

6,9%

5,8%

1,9%

1,6%

1,0%

11,1%

France

Royaume Uni

Allemagne

Suisse

Italie

Espagne

Belgique

Danemark

Suède

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LA CREATION VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 1,48% 1,66% ‐0,18% LE GERANT

3 mois 17,68% 16,56% 1,11%

6 mois 22,24% 16,39% 5,85%

1 an 24,76% 21,99% 2,77%

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

Création 53,20% 54,00% ‐0,81%



5 ans ‐ ‐ ‐

Création 18,11% 18,35% ‐0,24%



2014 8,79% 6,84% 1,95%

2013 19,63% 19,82% ‐0,19% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 ‐ ‐ ‐

2011 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 ‐ ‐ ‐

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐






Alpha 5,90% ‐ ‐

Beta 0,86 ‐ ‐

R2 0,90 ‐ ‐

Corrélation 0,95 ‐ ‐



DELUBAC Pricing Power ‐ Part I 31 mars 2015

15 319,87 87,6

Code ISIN

Forme juridique

Classification AMF

FR0011304229

FCP conforme UCITS IV

Actions des pays de l'UE

Eligibilité PEA

Date de création

Indice de référence

Oui

06/09/2012


CACEIS Fund Administration

Natixis

Chaque jour à 17 heures



Capitalisation

Euro

Banque Delubac & Cie





néant

1% max. TTC

15% max. TTC au‐delà de la

performance de l'indice.

250 000 € min. / 1 part

néant

néant


graphique.




1ère souscription / ultérieures

Frais d'entrée

Frais de sortie

Valorisateur

Conservateur


Dépositaire

Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investiexclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power"durable notamment grâce à un savoir‐faire discriminant. Par leur"Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, cessociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome.Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit desindices de référence et découle d'un processus d'investissementdiscipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leuréligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules lessociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles aufonds.

Timothée MalphettesResponsable de la gestion actions


Delubac Pricing Power I

MSCI Europe DNR

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Rendem

ent annualisé


90

100

110

120

130

140

150

160

DELUBAC Pricing Power ‐ Part I




v

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE REPARTITION SECTORIELLE REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

Taux d'exposition aux actions 88,9%


Poids des 20 principales lignes 38,2%

DONNEES DE VALORISATION 2015(e)

Price Earning Ratio (PER) 18,4x

EV/EBIT 13,3x

Rendement 2,10%

Croissance bénéficiaire (BPA) 12,58%

CAPITALISATION BOURSIERE

Médiane (Mds€) 8,5

Moyenne pondérée (Mds€) 24,3

10 PRINCIPALES LIGNES PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS COMMENTAIRE DE GESTION

Eutelsat Communications 2,64% Contributeurs positifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Alstom 2,13% Ovs Spa 1,6% 12,2% 0,19%

Atos 2,02% Ams Ag 1,4% 12,8% 0,18%

Bayer Ag‐Reg 2,00% Airbus Group Nv 1,7% 9,2% 0,16%

Bayerische Motoren Werke Ag 1,99% Hermes International 1,1% 14,5% 0,15%

Aryzta Ag 1,96% Elior Participations Sca 1,7% 7,7% 0,14%

Imerys Sa 1,95% Contributeurs négatifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Anheuser‐Busch Inbev Nv 1,95% Korian‐Medica 1,9% ‐4,7% ‐0,08%

British American Tobacco Plc 1,93% British American Tobacco Plc 2,1% ‐4,9% ‐0,09%

Compagnie De Saint Gobain 1,87% Gfk Se 1,5% ‐6,9% ‐0,11%

Total 20,4% Plastic Omnium 1,6% ‐9,6% ‐0,15%

Aryzta Ag 2,1% ‐20,1% ‐0,46%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Achat (s) / RenforcementCAF PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS PAR SECTEUR A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Gemalto Secteur Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Schneider Electric Se Technologies de l'Information 11,6% 5,5% 0,64%

Eutelsat Communications Consommation discrétionnaire 29,8% 1,8% 0,53%

Ovs Spa Industrie 21,5% 2,3% 0,49%

Vente (s) / Allégement Santé 11,8% 3,1% 0,37%

Beiersdorf Ag Matériaux de base 5,1% 1,6% 0,08%

Merck Kgaa Conso. non cyclique 9,8% ‐6,2% ‐0,61%

Hermès

Imperial Tobacco Group Plc *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

World Duty Free Spa


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée.




DELUBAC Pricing Power 31 mars 2015

3,9%

8,0%

21,0%

31,9%

24,0%

0,0%

11,1%

> 100 Mds

50‐100 Mds

15‐50 Mds

5‐15 Mds

1‐5 Mds

0‐1 Md

Liquidités

28,8%

23,6%

11,8%

11,1%

8,4%

5,1%

11,1%

Consommationdiscrétionnaire

Industrie

Technologies del'Information

Santé

Conso. non cyclique

Matériaux de base

Liquidités

En mars, les marchés actions européens poursuivent leurs trajectoireshaussières, portés par les flux de liquidité.

Sur la période, le fonds Delubac Pricing Power progresse de 1,48%, contreune hausse de 1,66% pour son indice de référence. L’indice a été tiré par lestrès bonnes performances de certains secteurs dans lesquels le fonds n’estpas investi (énergie, assurance, télécoms, banques). Le fonds a par ailleurspâti de la forte baisse d’Aryzta, dont le rachat d’une participation dansPicard a déplu. A l’inverse, le fonds a bénéficié du bon comportement devaleurs comme Airbus, AMS, Hermès ou encore OVS.

Parmi les principaux mouvements du mois, citons le retour dans le fonds deGemalto, le premier fabricant mondial de cartes SIM et de SchneiderElectric, ainsi que l’entrée de Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles(CAF), acteur intégré du transport ferroviaire. A l’inverse, certains dossiersquittent notre sélection de société à pricing power durable commeBeiersdorf, Hermès etMerck sur des considérations de survalorisation ainsiqu’Imperial Tobacco compte tenu d’un risque de généralisation du paquetneutre en Europe. Nous conservons ainsi une poche de liquidités qui nouspermettra de saisir des opportunités au cours des prochains mois.

38,2%

13,2%

12,3%

8,0%

6,9%

5,8%

1,9%

1,6%

1,0%

11,1%

France

Royaume Uni

Allemagne

Suisse

Italie

Espagne

Belgique

Danemark

Suède

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE 24/04/2009 VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 0,14% ‐0,52% 0,66% LES GERANTS

3 mois 2,46% 0,40% 2,06%

6 mois 3,13% 1,61% 1,52%

1 an 5,09% 5,11% ‐0,02%

3 ans 19,02% 15,15% 3,87%

5 ans 22,31% 26,94% ‐4,63%

24/04/2009* 48,14% 40,67% 7,47%


Fonds Indice Ecart3 ans 5,98% 4,82% 1,16%

5 ans 4,11% 4,89% ‐0,78%

24/04/2009* 6,86% 5,93% 0,93%



2014 4,28% 6,80% ‐2,52%

2013 3,04% 1,32% 1,72% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 14,68% 10,86% 3,82%

2011 ‐5,90% 3,13% ‐9,03% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 6,70% 4,44% 2,25%

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐





Ratio d'information ‐0,01 0,54 ‐0,23

Alpha 0,03% 0,03% 0,01%

Beta 0,37 0,52 0,70

R2 0,04 0,25 0,17




Euro

néant

Forfaitaire selon l'instrument

Obligations et autres titres de créances

internationaux

Indice de référence Markit Iboxx Euro Liquid Corporates






Valorisateur/Conservateur CACEIS Fund Administration

Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12 heures










Classification AMF

24/04/2009*Date de chgt. de stratégie

1% max. TTC

1ère souscription/ultérieures 1 part

Frais d'entrée / Frais de sortie

DELUBAC Obligations ‐ Part P 27 mars 2015

153,13 29,9


0%

2%

4%

6%

8%

10%DELUBAC Obligations ‐ Part P

Markit Iboxx Euro Liquid Corporates

Delubac Obligations

Part P

Markit Iboxx

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Rendem

ent a

nnualisé


95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

150DELUBAC Obligations ‐ Part P


Olivier BerthierResponsable de la gestion Taux


Delubac Obligations est un fonds obligataire opportunisteprincipalement investi en obligations d'entreprises et jusqu'à25% en dette publique. Le fonds a pour objectif de réaliser uneperformance supérieure à celle de son indice par la mise enoeuvre d'une stratégie discrétionnaire visant à construire uneallocation obligataire optimale. Géré dans une fourchette desensibilité comprise en tre [0 et +7], le fonds doit enpermanence respecter une notation moyenne pondérée aumoins égale à BBB‐ (notation S&P ou notation équivalented'autres agences de notation).

v v



COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PROFIL D'INVESTISSEMENT DU FONDS REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEURS


Poids des lignes "Invest. Grade" 54,7%

Poids des lignes "High Yield" 45,3%

DONNEES ACTUARIELLES

Sensibilité du fonds 2,31

Sensibilité de l'indice 4,52

Maturité moyenne pondérée 3,02

Yield to worst 2,93

Notation globale du portfeuille BBB

10 PRINCIPALES LIGNES REPARTITION PAR MATURITES REPARTITION PAR NOTATIONS CONTRIBUTION MENSUELLE A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS

Agence Francaise Develop 3,58% Poids moyen* (%)

Amplifon Spa 3,40% Obligations corporates "Inv. Grade" 45,4%

Abengoa Sa 3,34% Obligations corporates "High Yield" 43,6%

Fiat Chrysler Finance Eu 3,32% Obligations d'Etat 3,5%

Arcelormittal 3,22% Liquidités 10,2%

Societe Generale 3,05%

General Elec Cap Corp 2,86% COMMENTAIRE DE GESTION

Bpce Sa 2,82%

Icap Group Holdings Plc 2,43%

Groupama Sa 2,16%

Total 30,16%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Achat (s) / Renforcement 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Groupama Sa Macquarie Group Ltd 2,22% 3,89% 0,08%

Cgg Sa Gazprom (Gaz Capital Sa) 1,71% 4,60% 0,08%

Mol Group Finance Sa 1,80% 3,23% 0,05%

Hazine Mustesarligi Varl 1,71% 3,23% 0,05%

Bes Investimento Brasil 1,77% 2,90% 0,05%

Vente (s) / Allégement / Remboursement 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) ContributionTelecom Italia Spa Hsbc Bank Plc 2,00% ‐0,74% ‐0,02%

Bp Capital Markets Plc Cgg Sa 1,24% ‐1,21% ‐0,02%

Banco Popolare Sc Banco Do Brasil 1,82% ‐2,36% ‐0,04%

Banca Carige Spa Banco Nac De Desen Econo 1,75% ‐2,30% ‐0,04%

Dresdner Bank‐New York Orange Sa 2,09% ‐2,39% ‐0,05%



0,19%

0,01%

0,05%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non




0,02%

DELUBAC Obligations 27 mars 2015

Contribution

Le Quantitative Easing à l’européenne a eu un effet porteur sur les marchés sur les mois dejanvier et février 2015. Le mois de mars a été plus mitigé. Les obligations souveraines destrois majeures devises ont connu des gains sur le mois. Les obligations gouvernementaleseuro « core » ont surperformé les périphériques dont les spreads se sont tendus. La Grèceest redevenue un sujet d’actualité et le pétrole, après avoir touché un point bas à la mi‐mars, semble reprendre une direction haussière. Les données économiques du moissemblent montrer un léger ralentissement de la croissance, menée par les Etats‐Unis.L’écart entre la croissance sous‐jacente aux Etats‐Unis et la zone euro s’est réduit à 0,3 %,alors qu’il était de 3,5% l’été dernier, grâce en particulier au recovery des périphériques(hors Grèce). La bataille fait rage sur la parité EURUSD. D’un côté, cette parité a baissé trèsrapidement en début de mois. L’USD s’est renforcé contre toutes les devises au T1 ce quiva vite se ressentir négativement sur l’économie US (sur l’inflation en particulier),repoussant la date supposée d’une première hausse des taux malgré l’adaptation dudiscours de Janet Yellen. D’un autre côté, le dossier grec et le programme QE de la BCEvont continuer à affaiblir l'EUR. La conférence de presse de la BCE au début du mois aconfirmé que cette dernière abaissait sa prévision d’inflation pour 2015, mais relevé cellepour 2016. Elle a par ailleurs entamé son programme d’achat d’actifs. Le fameux mot« patience » qui signifiait qu’une hausse des taux d’intérêt aux Etats‐Unis n’était pasimminente a disparu du vocabulaire de la FED lors de sa conférence du 18 mars.Cependant, la FED a indiqué qu’elle a besoin de constater une « améliorationsupplémentaire » sur le marché du travail et une inflation plus forte avant de commencerà remonter ses taux. La poche devise a été volatile sur la période, en particulier la paritéEURUSD qui a alterné des semaines à +3,03%, +3,35% et ‐3,38%. La parité EURUSD adélivré la majorité de la performance du mois. Il faut noter que les indices obligatairesMarkit EUR Investment Grade et High Yield ont été négatifs sur la même période.

28,9%

10,0%

9,1%

8,1%

7,3%

3,6%

3,3%

3,2%

3,0%

2,1%

11,2%

10,2%

Banques

Assurances

Industrie

Energie

Biens de consommation

Agence Supra‐Nationale

Automobile

Matériaux

Chimie

Technologie

Autres

Liquidités

31,2%

9,5%

7,8%

7,0%

4,7%

3,6%

3,4%

3,4%

3,4%

3,2%

12,7%

10,2%

France

Royaume Uni

Italie

Espagne

Pays Bas

Etats Unis

Brésil

Allemagne

Turquie

Luxembourg

Autres

Liquidités

10,2%

0,0%

14,2%

30,2%

33,4%

7,3%

4,7%

AAA

[AA+ à AA‐]

[A+ à A‐]

[BBB+ à BBB‐]

[BB+ à BB‐]

[B+ à B‐]

Autre

26,3%

33,4%

29,5%

7,7%

3,1%

0,0%

Inf. 1 an

[1 ‐ 3 ans]

[3 ‐ 5 ans]

[5 ‐ 7 ans]

[7 ‐ 10 ans]

Sup. 10 ans

81,8%

3,3%

4,7%

10,2%

ObligationsCorporates

Obligations d'Etat

Autre

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LA CREATION VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 0,17% ‐0,52% 0,69% LES GERANTS

3 mois 2,51% 0,40% 2,11%

6 mois 3,32% 3,32% 0,00%

1 an 5,52% 5,11% 0,41%

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

Création 7,43% 7,38% 0,05%



5 ans ‐ ‐ ‐

Création 5,92% 5,89% 0,04%



2014 4,72% 6,80% ‐2,08%

2013 ‐ ‐ ‐ PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT En € CARACTERISTIQUES DU FONDS

2012 ‐ ‐ ‐

2011 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2010 ‐ ‐ ‐

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐






Alpha 3,69% ‐ ‐

Beta 0,35 ‐ ‐ néant

R2 0,04 ‐ ‐ néant

Corrélation 0,19 ‐ ‐



DELUBAC Obligations ‐ Part I 27 mars 2015

10 743,36 29,9



Indice de référence Markit Iboxx Euro Liquid Corporates

Devise de référence Euro



0,5% max. TTC


Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12 heures

1ère souscription/ultérieures 250 000 € min. / 1 part


graphique.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non contractuel

– Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision d'investissement, les investisseurs sont

invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion : Delubac Asset

Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.



Classification AMFObligations et autres titres de créances

internationaux



Frais d'entrée

Frais de sortie

Commission de mouvement Forfaitaire selon l'instrument



99

100

101

102

103

104

105

106

107

108

109

110

DELUBAC Obligations ‐ Part I


Olivier BerthierResponsable de la gestion Taux


Delubac Obligations est un fonds obligataire opportunisteprincipalement investi en obligations d'entreprises et jusqu'à25% en dette publique. Le fonds a pour objectif de réaliser uneperformance supérieure à celle de son indice par la mise enoeuvre d'une stratégie discrétionnaire visant à construire uneallocation obligataire optimale. Géré dans une fourchette desensibilité comprise en tre [0 et +7], le fonds doit enpermanence respecter une notation moyenne pondérée aumoins égale à BBB‐ (notation S&P ou notation équivalented'autres agences de notation).

v v



Delubac Obligations

Markit Iboxx

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Rendem

ent a

nnualisé


COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PROFIL D'INVESTISSEMENT DU FONDS REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEURS


Poids des lignes "Invest. Grade" 54,7%

Poids des lignes "High Yield" 45,3%

DONNEES ACTUARIELLES

Sensibilité du fonds 2,31

Sensibilité de l'indice 4,52

Maturité moyenne pondérée 3,02

Yield to worst 2,93

Notation globale du portfeuille BBB

10 PRINCIPALES LIGNES REPARTITION PAR MATURITES REPARTITION PAR NOTATIONS CONTRIBUTION MENSUELLE A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS

Agence Francaise Develop 3,58% Poids moyen* (%)

Amplifon Spa 3,40% Obligations corporates "Inv. Grade" 45,4%

Abengoa Sa 3,34% Obligations corporates "High Yield" 43,6%

Fiat Chrysler Finance Eu 3,32% Obligations d'Etat 3,5%

Arcelormittal 3,22% Liquidités 10,2%

Societe Generale 3,05%

General Elec Cap Corp 2,86% COMMENTAIRE DE GESTION

Bpce Sa 2,82%

Icap Group Holdings Plc 2,43%

Groupama Sa 2,16%

Total 30,16%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Achat (s) / Renforcement 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Groupama Sa Macquarie Group Ltd 2,22% 3,89% 0,08%

Cgg Sa Gazprom (Gaz Capital Sa) 1,71% 4,60% 0,08%

Mol Group Finance Sa 1,80% 3,23% 0,05%

Hazine Mustesarligi Varl 1,71% 3,23% 0,05%

Bes Investimento Brasil 1,77% 2,90% 0,05%

Vente (s) / Allégement / Remboursement 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) ContributionTelecom Italia Spa Hsbc Bank Plc 2,00% ‐0,74% ‐0,02%

Bp Capital Markets Plc Cgg Sa 1,24% ‐1,21% ‐0,02%

Banco Popolare Sc Banco Do Brasil 1,82% ‐2,36% ‐0,04%

Banca Carige Spa Banco Nac De Desen Econo 1,75% ‐2,30% ‐0,04%

Dresdner Bank‐New York Orange Sa 2,09% ‐2,39% ‐0,05%



0,19%

0,01%

0,05%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non




0,02%

DELUBAC Obligations 27 mars 2015

Contribution

Le Quantitative Easing à l’européenne a eu un effet porteur sur les marchés sur les mois dejanvier et février 2015. Le mois de mars a été plus mitigé. Les obligations souveraines destrois majeures devises ont connu des gains sur le mois. Les obligations gouvernementaleseuro « core » ont surperformé les périphériques dont les spreads se sont tendus. La Grèceest redevenue un sujet d’actualité et le pétrole, après avoir touché un point bas à la mi‐mars, semble reprendre une direction haussière. Les données économiques du moissemblent montrer un léger ralentissement de la croissance, menée par les Etats‐Unis.L’écart entre la croissance sous‐jacente aux Etats‐Unis et la zone euro s’est réduit à 0,3 %,alors qu’il était de 3,5% l’été dernier, grâce en particulier au recovery des périphériques(hors Grèce). La bataille fait rage sur la parité EURUSD. D’un côté, cette parité a baissé trèsrapidement en début de mois. L’USD s’est renforcé contre toutes les devises au T1 ce quiva vite se ressentir négativement sur l’économie US (sur l’inflation en particulier),repoussant la date supposée d’une première hausse des taux malgré l’adaptation dudiscours de Janet Yellen. D’un autre côté, le dossier grec et le programme QE de la BCEvont continuer à affaiblir l'EUR. La conférence de presse de la BCE au début du mois aconfirmé que cette dernière abaissait sa prévision d’inflation pour 2015, mais relevé cellepour 2016. Elle a par ailleurs entamé son programme d’achat d’actifs. Le fameux mot« patience » qui signifiait qu’une hausse des taux d’intérêt aux Etats‐Unis n’était pasimminente a disparu du vocabulaire de la FED lors de sa conférence du 18 mars.Cependant, la FED a indiqué qu’elle a besoin de constater une « améliorationsupplémentaire » sur le marché du travail et une inflation plus forte avant de commencerà remonter ses taux. La poche devise a été volatile sur la période, en particulier la paritéEURUSD qui a alterné des semaines à +3,03%, +3,35% et ‐3,38%. La parité EURUSD adélivré la majorité de la performance du mois. Il faut noter que les indices obligatairesMarkit EUR Investment Grade et High Yield ont été négatifs sur la même période.

28,9%

10,0%

9,1%

8,1%

7,3%

3,6%

3,3%

3,2%

3,0%

2,1%

11,2%

10,2%

Banques

Assurances

Industrie

Energie

Biens de consommation

Agence Supra‐Nationale

Automobile

Matériaux

Chimie

Technologie

Autres

Liquidités

31,2%

9,5%

7,8%

7,0%

4,7%

3,6%

3,4%

3,4%

3,4%

3,2%

12,7%

10,2%

France

Royaume Uni

Italie

Espagne

Pays Bas

Etats Unis

Brésil

Allemagne

Turquie

Luxembourg

Autres

Liquidités

10,2%

0,0%

14,2%

30,2%

33,4%

7,3%

4,7%

AAA

[AA+ à AA‐]

[A+ à A‐]

[BBB+ à BBB‐]

[BB+ à BB‐]

[B+ à B‐]

Autre

26,3%

33,4%

29,5%

7,7%

3,1%

0,0%

Inf. 1 an

[1 ‐ 3 ans]

[3 ‐ 5 ans]

[5 ‐ 7 ans]

[7 ‐ 10 ans]

Sup. 10 ans

81,8%

3,3%

4,7%

10,2%

ObligationsCorporates

Obligations d'Etat

Autre

Liquidités

Lexique

Performance : mesure qui permet d’appréhender le gain ou la perte en capital d’un placement sur une périodedonnée. Elle mesure la progression en pourcentage de la valeur liquidative du portefeuille entre deux dates.

Volatilité : la volatilité représente la dispersion des performances autour de la moyenne. Elle est déterminée encalculant l’écart‐type des performances hebdomadaires sur 52 semaines. Elle est ensuite annualisée et exprimée enpourcentage.

Tracking‐error : appelée aussi écart de suivi, la tracking‐error ex post est égale à l’écart‐type de l’écart deperformance hebdomadaire du fonds par rapport à son indice de référence sur 52 semaines. Elle permet de voir dansquelle mesure les rendements du portefeuille suivent ceux de l’indice de référence.

Ratio d’information : le ratio d’information représente la performance relative sur 52 semaines divisée par latracking‐error et répond à la question : quel supplément de performance par rapport à la référence a été obtenu pourchaque % d’écart de suivi consenti?

Alpha : l’Alpha représente la performance relative ajustée du risque systématique (bêta) de l’OPCVM. Il mesurel’excédent de rentabilité réalisé par le portefeuille par rapport à la rentabilité qu’il aurait dû obtenir théoriquementétant donné son coefficient bêta.

Bêta : le bêta mesure la sensibilité d’un portefeuille aux mouvements du marché. Plus précisément, pour unevariation de 1% de l’indice de référence, le bêta mesure la variation moyenne de l’OPCVM.

R2 : le R2 mesure de risque qui permet d’apprécier la part des fluctuations du portefeuille expliquée par lesfluctuations de l’indice de référence. Mathématiquement il se traduit par le carré du coefficient de corrélation. Il varieentre 0 et 1.

Sensibilité : la sensibilité mesure la variation relative de la valeur des titres pour 1% de variation des taux. C’est unindicateur d’exposition au risque de taux.

Les informations contenues dans ce document peuvent être amenées à changer sans avertissementpréalable et doivent être lues en liaison avec la dernière version du prospectus complet du produit. Cedocument ne revêt aucun caractère contractuel et ne constitue en aucun cas ni une sollicitation, ni unerecommandation d'achat ou de vente. Les commentaires et analyses reflètent la perception deséquipes de Delubac AM sur les marchés financiers et leur évolution. Ils ne sauraient constituer unegarantie de performance future. En conséquence, le Groupe Banque Delubac ne saurait être tenuresponsable d'une décision d'investissement ou de désinvestissement prise sur la base de cescommentaires et/ou analyses. La reproduction de tout ou partie de ce document est interdite.

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Source : Delubac AM

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