行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14

第[Table_MainInfo] 2019 第二季度家电行业机构持仓分析

――中小盘行业跟踪报告

分析师： 徐中华 SAC NO： S1150518070003 2019 年 7 月 25 日

[Table_Summary]

投资要点：

⚫ 家电板块重仓股份额提升

通过统计股票型和混合型基金的持仓情况，我们发现目前公募基金前十大重

仓股中 2019Q2 申万家电板块基金重仓总市值占基金持有总市值的 3.0%，环

比增长 0.9%。去年受地产下行周期影响以及市场整体下行的影响，家电持仓

自 2018年二季度开始下滑，今年重仓份额有所提升，但重仓的家电板块公司

数目有所下降。

⚫ 家电板块持股向龙头集中趋势明显

在 2019Q2基金重仓的 18家公司中，有 8家基金持股比例提升，10家被基金

减持。增持股份前五的企业为华帝股份（+5.03%）、美的集团（+2.29%）、格

力电器（+2.22%）、海尔智家（+1%）和新宝股份（+0.9%）。减持较多的五家

企业分别为荣泰健康（-8.33%）、奥佳华（-4.39%）、飞科电器（-3.48%）、海

信家电（-2.44%）和苏泊尔（-1.41%）。增持比例为前五的企业 2019Q2 市值

合计增加 210.53 亿元，减持比例为前五的企业 2019Q2 市值合计减少 14.15

亿元，对少数企业的大幅增持拉动了机构对整个板块的增持。从持股变动情

况来看，增持较多的企业多为行业龙头，三大白电龙头企业格力、美的和海

尔持仓比例均有较大提升。厨电行业经历了过去一年的估值修复，厨电龙头

华帝股份、老板电器和浙江美大持仓均有所提升。

⚫ 北向资金持仓变动情况与公募基金分化明显

2019Q2家电板块共有 24家公司北向资金持股在 0.01%以上，持股占流通股比

重排名前五的企业分别为美的集团、海尔智家、格力电器、三花智控和老板

电器。从持股变动情况来看，2019Q2 有 13 家公司被增持，11 家被减持，北

向资金增持股份前五的企业分别为九阳股份（+1.55%）、奥佳华（+1.14%）、

三花智控（+1.04%）、荣泰健康（+0.97%）和海尔智家（+0.71%）。而减持较

多的五家企业分别为飞科电器（-2.92%）、美的集团（-2.22%）、老板电器

（-1.52%）、格力电器（-1.16%）和华帝股份（-1.08%）。北向资金在家电板

块的持仓情况和国内公募基金对家电板块的持仓情况变动分化明显。

⚫ 投资建议

今年以来，我国出台了多项面向家电产品的国家产业引导政策，给家电市场

带来新一轮引导和激励。下半年多项家电补贴相关政策有望落地，或将刺激

家电行业消费。此外，今年多项政策推进绿色消费，对家电能效提出了新的

要求，淘汰能效较低的产品将进一步推进行业格局的优化和产业的升级。建

议重点关注家电行业的美的集团（000333）和浙江美大（002677）。美的集团

是消费电器龙头企业，产品覆盖家电全品类产业链，在机器人及自动化、智

能物流、IoT等领域不断投入布局。浙江美大是集成灶领导企业。

⚫ 风险提示

家电行业需求增速放缓，原材料价格上升，行业竞争激烈等。

行

业

研

究

证

券

研

究

报

告

跟

踪

报

告

[Table_Author] 证券分析师

徐中华

010-68104898

xuzh@bhzq.com

[Table_Contactor]

[Table_IndInvest] 子行业评级

中小盘市值 看好

[Table_StkSuggest] 重点品种推荐 美的集团 买入 浙江美大 买入

[Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势

-0.02

0.03

0.08

0.13

0.18

08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11

XX行业 沪深300

[Table_Doc] 相关研究报告

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 14

目 录

1.2019Q2 公募家电持仓分析 .......................................................................................................................................... 4

1.1 家电板块重仓股份额环比提升 ........................................................................................................................ 4

1.2 家电板块持股向龙头集中趋势明显 ................................................................................................................ 5

2.2019 二季度北向资金家电行业持仓分析 ................................................................................................................... 8

3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 10

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 11

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 14

图 目 录

图 1：公募基金在 SW家电板块重仓股市值占基金全部持有市值比重 .............................................................. 4

图 2：公募基金在 SW家电板块全部持仓市值占基金持有全部市值比重 .......................................................... 4

图 3：基金全部重仓公司数目 ................................................................................................................................ 5

图 4：基金重仓家电公司数目 ................................................................................................................................ 5

图 5：沪股通成交净值（亿元） ............................................................................................................................ 8

图 6：深股通成交净值（亿元） ............................................................................................................................ 8

表 目 录

表 1：2019Q2 家电板块公募机构持股占流通股比例及变动情况 ...................................................................... 5

表 2：2019Q2 家电板块公募基金增持比例较高公司简介 .................................................................................. 6

表 3：2019Q2 公募基金在家电板块重仓股份情况 .............................................................................................. 7

表 4：2019Q2 家电板块北向资金持股情况 .......................................................................................................... 9

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 14

1.2019Q2 公募基金在家电行业持仓分析

1.1 家电板块重仓股份额环比提升

通过统计股票型和混合型基金的持仓情况，我们发现目前公募基金前十大重仓股

中 2019Q2 家电板块持仓市值占基金持有总市值的 3.0%，环比增长 0.9%；但

2019Q2 公募基金在家电板块全部持股的市值占基金持有总市值的 3.14%，相比

2018年末小幅下降0.13%。2019Q2 A股上市的家电企业自由流通市值占A股总

市值的比重为2.56%，公募基金高配家电 0.58%。去年受地产下行周期影响以及

市场整体下行的影响，家电持仓自 2018 年二季度开始下滑，今年随着年初市场

回暖，基金在家电板块的重仓股市值占基金全部的持股市值比重的变动和基金在

家电板块全部持股市值占基金全部的持股市值比重的变动出现了明显的分化。

图 1：公募基金在 SW家电板块重仓股市值占基金全部持有市值比重

资料来源：Wind，渤海证券

图 2：公募基金在 SW家电板块全部持仓市值占基金持有全部市值比重

资料来源：Wind，渤海证券

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 14

伴随 2019Q1 市场回暖，机构重仓公司数目在 2019Q1 有所上升，但 2019Q2 随

着市场的震荡回调，重仓公司数目回落，2019Q2 家电行业共有 19 家公司被机构

重仓。重仓股的集中度有所提升。

图 3：基金全部重仓公司数目 图 4：基金重仓家电公司数目

资料来源：Wind，渤海证券 资料来源：Wind，渤海证券

1.2 家电板块持股向龙头集中趋势明显

在 2019Q2 基金重仓的 18 家公司中，有 8 家基金持股比例提升，10 家被基金减

持。具体持股情况如下：

表 1：2019Q2 家电板块公募机构持股占流通股比例及变动情况

细分行业 公司简称 19Q2 持股占流通股比例 2019Q1 持股占流通股比例 持股变动

厨电 华帝股份 14.76% 9.73% 5.03%

小家电 奥佳华 14.32% 18.72% -4.39%

空调 格力电器 8.20% 5.97% 2.22%

空调 美的集团 6.10% 3.81% 2.29%

小家电 新宝股份 5.55% 4.65% 0.90%

小家电 苏泊尔 4.52% 5.93% -1.41%

厨电 老板电器 4.26% 3.96% 0.30%

冰箱 海尔智家 4.04% 3.05% 1.00%

彩电 海信电器 1.74% 1.67% 0.07%

家电零部件 三花智控 1.63% 2.77% -1.14%

厨电 浙江美大 1.39% 1.05% 0.34%

冰箱 海信家电 1.21% 3.65% -2.44%

小家电 九阳股份 0.94% 1.02% -0.08%

小家电 荣泰健康 0.24% 8.58% -8.33%

冰箱 长虹美菱 0.22% 0.50% -0.28%

小家电 莱克电气 0.01% 0.14% -0.12%

小家电 飞科电器 0.01% 3.49% -3.48%

空调 春兰股份 0.01% 0.08% -0.07%

资料来源：Wind，渤海证券

通过统计公募基金对家电行业前十大持仓股中流通股占比的情况，我们发现流通

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 14

股占比前五的企业为华帝股份（14.76%）、奥佳华（14.32%）、格力电器（8.2%）、

美的集团（6.1%）和新宝股份（5.55%）。增持股份前五的企业为华帝股份

（+5.03%）、美的集团（+2.29%）、格力电器（+2.22%）、海尔智家（+1%）和

新宝股份（+0.9%）。减持较多的五家企业分别为荣泰健康（-8.33%）、奥佳华

（-4.39%）、飞科电器（-3.48%）、海信家电（-2.44%）和苏泊尔（-1.41%）。增

持比例为前五的企业 2019Q2 市值合计增加 210.53 亿元，减持比例为前五的企

业 2019Q2 市值合计减少 14.15 亿元，对少数企业的大幅增持拉动了机构对整个

板块的增持。

从持股变动情况来看，在发展成熟的冰箱、空调行业，有市场地位、品牌认知度

较高、规模较大的龙头企业更受资金青睐，三大白电龙头企业格力、美的和海尔

持仓比例均有较大提升。在细分空调行业，格力、美的、海尔的市场份额不断提

升，2018 年在国内线下空调市场，格力、美的和海尔的市场份额分别为 38.1%、

25.1%、10.5%，合计 73.6%，较 2017 年的 71.9%进一步增长。

小家电行业涵盖的公司多，品类多，且品类之间所处的行业发展阶段差距较大。

其中仅有 3 家公司持股比例环比上升，7 家公司持股比例环比下降，但整体持股

数目仍上升。其中加仓的标的华帝股份、老板电器和浙江美大均为大厨电龙头企

业，厨电销售与地产行业景气度相关度较高，2018 年受累于地产下行周期给市场

带来的悲观情绪，厨电行业整体回调，整个行业估值有所修复。新宝股份则是国

内最大的小家电产品 ODM/OBM 制造商之一。

表 2：2019Q2 家电板块公募基金增持比例较高公司简介

公司简称 2019Q1 营收（百万元）

2019Q1

营收增速

公司简介

格力电器 40,548 2.49% 格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，拥有格力、TOSOT、晶弘三大

品牌，产业覆盖空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域。产品远销 160

多个国家和地区。2018 年格力电器以 21.9%的全球市场占有率位列家用空调领域榜

首，空调产销量常年居全国首位，格力电器连续 7 年蝉联国内中央空调市场第一。

美的集团 75,206 7.84% 美的主营业务主要包括以厨房家电、冰箱、洗衣机及各类小家电为核心的消费电器

业务，以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务，以库卡集

团、美的机器人公司等为核心的机器人及自动化系统业务和以安得智联为集成解决

方案服务平台的智能供应链业务。海外生产基地遍布 15 个国家。2018 年美的的

多种传统小家电产品市占率位列行业第一，空调、洗衣机和微波炉市占率在业内位

列第二。

海尔智家 48,043 10.17% 公司主要从事冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home 智能家

居产品等的研发、生产和销售，实现“海尔、卡萨帝、统帅、美国 GEAppliances、

新西兰 Fisher&Paykel、日本 AQUA、意大利 Candy”七大世界级品牌布局与全球化

运营，2018 年冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜市场份额蝉联全球第一。

华帝股份 1,331 -6.54% 公司主要从事研发、生产、销售高端智能厨电、卫浴产品、整体厨房等业务，主要

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 14

产品涵盖油烟机、燃气灶、热水器等，公司油烟机、燃气灶销售额连续多年位于行

业前三，燃气热水器、电热水器、洗碗机、嵌入式消毒柜、嵌入式电蒸箱、嵌入式

电烤箱均为行业前十，是行业内知名品牌。

老板电器 1,660 4.30% 公司产品以厨电为主，包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、洗碗机等。

吸油烟机常年国内销量第一。

浙江美大 290 31.63% 公司主要从事集成灶的生产和销售，是集成灶行业的首创者和领军企业。渠道覆盖

线上和线下。目前已建立覆盖全国范围的营销网络和服务体系，拥有 1000 多家一

级经销商（区域经销商）和 2000 多个营销终端。

新宝股份 1,880 3.41% 公司以外销代工业务为主，与海外客户合作关系稳定，海外业务平稳增长。此外，

公司通过相比线下集中度更低的线上渠道发展西式小家电自主品牌的内销业务，内

销收入占比逐渐提升。

资料来源：Wind，渤海证券

整体持股比例下降较多的企业中，荣泰健康和奥佳华均为国内按摩椅行业市场份

额较高的两家企业，我国按摩椅目前以出口为主，国内按摩椅行业整体集中度较

低，荣泰和奥佳华市场份额均不到 10%，大量市场份额被小企业占据。荣泰健康

和海信家电持股比例下降可能受 2019 年一季度业绩下滑影响所致。

表 3：2019Q2 公募基金在家电板块重仓股份情况

所处细分行业

公司简称 季报持仓变动(万股)

持股总量

(万股)

持股占流通股比(%)

持股总市值(万元)

持有基金数变动情况

2019Q2 持有基金数

空调 格力电器 13284 48932 8.20% 2691245 217 645

空调 美的集团 16873 41438 6.10% 2148970 212 507

冰箱 海尔智家 6082 24658 4.04% 426343 54 112

家电零部件 汉宇集团 13 13 0.04% 75 1 1

小家电 飞科电器 -147 5 0.01% 210 1 4

彩电 海信电器 95 2275 1.74% 19612 0 5

空调 春兰股份 -38 3 0.01% 10 0 1

冰箱 长虹美菱 -223 175 0.22% 625 0 2

厨电 浙江美大 97 399 1.39% 5246 -1 10

小家电 莱克电气 -49 5 0.01% 109 -1 2

小家电 新宝股份 717 4420 5.55% 50834 -3 14

小家电 荣泰健康 -429 13 0.24% 366 -4 1

小家电 苏泊尔 -474 2757 4.52% 209093 -5 30

小家电 奥佳华 -1464 4773 14.32% 77892 -7 8

小家电 九阳股份 -60 717 0.94% 14921 -9 5

厨电 华帝股份 3937 11554 14.76% 140722 -15 32

冰箱 海信家电 -2201 1089 1.21% 13591 -15 9

家电零部件 三花智控 -1229 3925 1.63% 41355 -18 20

厨电 老板电器 276 3983 4.26% 108088 -29 33

资料来源：Wind，渤海证券

从持有基金数目变动情况来看，家电板块仅 5 家家电企业的重仓机构数目上升，

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 14

其中重仓白电龙头格力、美的和海尔的机构数目大幅增加，而重仓老板电器、三

花智控、海信家电和华帝股份的持股机构数目减少较多，均减少了 15 家以上。

其中老板电器、海信家电和华帝的机构持股比例上升，而持股机构数目下降，持

股机构呈集中趋势。

2.2019 二季度北向资金家电行业持仓分析

2019Q2市场整体回调，2019Q2沪股通净流出136.94亿元，深股通净流出153.73

亿元，北向资金合计流出 290.67 亿元。

图 5：沪股通成交净值（亿元） 图 6：深股通成交净值（亿元）

资料来源：Wind，渤海证券 资料来源：Wind，渤海证券

从北向资金对家电行业持仓的个股来看，2019Q2 家电板块共有 24 家公司北向资

金持股在 0.01%以上，持股占流通股比重排名前五的企业分别为美的集团、海尔

智家、格力电器、三花智控和老板电器。从持股变动情况来看，2019Q2 有 13

家公司被增持，11 家被减持，北向资金增持股份前五的企业分别为九阳股份

（+1.55%）、奥佳华（+1.14%）、三花智控（+1.04%）、荣泰健康（+0.97%）和

海尔智家（+0.71%）。而减持较多的五家企业分别为飞科电器（-2.92%）、美的

集团（-2.22%）、老板电器（-1.52%）、格力电器（-1.16%）和华帝股份（-1.08%）。

和国内公募基金对家电板块的持仓情况变动分化明显。

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 14

表 4：2019Q2 家电板块北向资金持股情况

所处细分行业 公司简称 2019Q2 持股数（万

股）

2019Q2 北向资金占

流通股比重

2019Q1 北向资金

占流通股比重

持股比例变动

空调 美的集团 96855 13.95% 16.17% -2.22%

冰箱 海尔智家 64870 10.63% 9.92% 0.71%

空调 格力电器 63000 10.47% 11.63% -1.16%

厨电 老板电器 8541 8.99% 10.51% -1.52%

家电零部件 三花智控 22984 8.31% 7.27% 1.04%

小家电 奥佳华 3002 5.34% 4.20% 1.14%

小家电 苏泊尔 4297 5.23% 5.40% -0.17%

冰箱 海信家电 4412 4.88% 4.71% 0.17%

小家电 九阳股份 2313 3.01% 1.46% 1.55%

小家电 荣泰健康 94 1.82% 0.85% 0.97%

彩电 深康佳 A 2726 1.70% 1.37% 0.33%

厨电 浙江美大 572 0.88% 0.60% 0.28%

小家电 新宝股份 678 0.84% 0.31% 0.53%

厨电 华帝股份 646 0.73% 1.81% -1.08%

小家电 万和电气 371 0.64% 0.44% 0.20%

小家电 莱克电气 231 0.57% 0.68% -0.11%

冰箱 海信电器 721 0.55% 0.84% -0.29%

小家电 飞科电器 226 0.51% 3.43% -2.92%

其他视听器材 创维数字 287 0.26% 0.12% 0.14%

冰箱 奥马电器 117 0.10% 0.02% 0.08%

家电零部件 康盛股份 87 0.07% 0.08% -0.01%

其他视听器材 银河电子 85 0.07% 0.08% -0.01%

彩电 兆驰股份 269 0.05% 0.05% 0.00%

彩电 四川长虹 217 0.04% 0.05% -0.01%

资料来源：Wind，渤海证券

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 14

3.投资建议

今年以来，我国出台了多项面向家电产品的国家产业引导政策，给家电市场带来

新一轮引导和激励。下半年多项家电补贴相关政策有望落地。2008 年实施的家电

消费补贴政策叠加 2009 年的“家电下乡”极大地推进了家电消费，家电使用寿

命一般在 10 年左右，在上一轮家电购买热潮下购入的家电产品未来将陆续进入

更新周期，补贴新政未来的的落地有望刺激家电消费。此外，今年多项政策推进

绿色消费，今年 1 月发布的消费补贴方案中明确提到支持绿色、智能家电的销售。

4 月发布了新的《单元式空气调节机能效限定值及能效等级》，新规的能效要求比

过去高将近 20%，该新规将于 2020 年 5 月全面实施，今年 6 月政府采购已经开

始按新标准执行。6 月发改委等七部门联合印发《绿色高效制冷行动方案》促进

绿色消费，这些政策将推进空调等家电细分行业的高质量发展，在推进绿色消费

的背景下，淘汰能效较低的产品将进一步推进行业格局优化和产品升级，此外由

于高能效产品一般均价较高，有助于推升行业均价。建议重点关注美的集团

（000333）和浙江美大（002677），美的集团是白色家电龙头企业，产品覆盖家

电全品类产业链，在机器人及自动化、智能物流、IoT 等领域不断投入布局。浙

江美大是集成灶行业领先企业。

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 14

4.风险提示

家电行业需求增速放缓，原材料价格上升，行业竞争激烈等。

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 14

投资评级说明

项目名称 投资评级 评级说明

公司评级标准

买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%

增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间

中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间

减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%

行业评级标准

看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%

中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间

看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任

何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券

买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决

策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构

可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司

的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获

得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤

海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 14

所长&金融行业研究

张继袖

+86 22 2845 1845

副所长&产品研发部经理

崔健

+86 22 2845 1618

计算机行业研究小组

王洪磊（部门经理）

+86 22 2845 1975

张源

+86 22 2383 9067

王磊

+86 22 2845 1802

汽车行业研究小组

郑连声

+86 22 2845 1904

陈兰芳

+86 22 2383 9069

食品饮料行业研究

刘瑀

+86 22 2386 1670

电力设备与新能源行业研究

张冬明

+86 22 2845 1857

刘秀峰

+86 10 6810 4658

滕飞

+86 10 6810 4686

医药行业研究小组

徐勇

+86 10 6810 4602

甘英健

+86 22 2383 9063

陈晨

+86 22 2383 9062

通信行业研究小组

徐勇

+86 10 6810 4602

公用事业行业研究

刘蕾

+86 10 6810 4662

餐饮旅游行业研究

刘瑀

+86 22 2386 1670

杨旭

+86 22 2845 1879

非银金融行业研究

洪程程

+86 10 6810 4609

中小盘行业研究

徐中华

+86 10 6810 4898

机械行业研究

张冬明

+86 22 2845 1857

传媒行业研究

姚磊

+86 22 2383 9065

固定收益研究

崔健

+86 22 2845 1618

夏捷

+86 22 2386 1355

朱林宁

+86 22 2387 3123

金融工程研究

宋旸

+86 22 2845 1131

张世良

+86 22 2383 9061

金融工程研究

祝涛

+86 22 2845 1653

郝倞

+86 22 2386 1600

流动性、战略研究＆部门经理

周喜

+86 22 2845 1972

策略研究

宋亦威

+86 22 2386 1608

严佩佩

+86 22 2383 9070

宏观研究

宋亦威

+86 22 2386 1608

孟凡迪

+86 22 2383 9071

博士后工作站

张佳佳 资产配置

+86 22 2383 9072

张一帆 公用事业、信用评级

+86 22 2383 9073

综合管理＆部门经理

齐艳莉

+86 22 2845 1625

机构销售•投资顾问

朱艳君

+86 22 2845 1995

刘璐

合规管理&部门经理

任宪功

+86 10 6810 4615

风控专员

张敬华

+86 10 6810 4651

渤海证券股份有限公司研究所

21733068/36139/20190725 16:00

行业跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责声明 14 of 14

渤海证券研究所

天津

天津市南开区水上公园东路宁汇大厦 A座写字楼

邮政编码：300381

电话：（022）28451888

传真：（022）28451615

北京

北京市西城区西直门外大街甲 143 号 凯旋大厦 A 座 2 层

邮政编码：100086

电话： （010）68104192

传真： （010）68104192

渤海证券研究所网址： www.ewww.com.cn

21733068/36139/20190725 16:00