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请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究NFR
流动性扰动是短期影响
2020 年 5 月 26 日
南华期货研究所
翟帅男 分析师
投资咨询从业资格:Z0013395
0571-87839252
高翔 助理分析师
0571-89727506
1.印度新增新冠肺炎确诊病例 6535 例,连续 5 天超过 6000 例,新增死
亡病例 146 例。
点评:此前我们提到欧美之后需关注疫情对新型市场国家造成冲击。经
济出现下滑后,新兴市场国家出现债务危机的可能性有所上行。
今日国债期货低开高走,盘中跳水后低位震荡,大幅收跌。资金面
来看,今日央行时隔 2 个月重启逆回购,当日净投放 100 亿元。资金利
率全线收紧,隔夜端大幅攀升约 40bp。近两日债市回调的主因在于流动
性,地方债发行对流动性的冲击开始显现。而央行 OMO 操作更多体现信
号意义,资金放量明显不及市场预期,导致今日盘中跳水。因此目前利
率下行的主要制约在于流动性,而不论是从《政府工作报告》还是央行
行长易纲在两会上的发言来看,货币政策尚未出现转向信号,宽松依然
可期。在这样的背景下,我们认为流动性扰动只是短期影响,大幅回调
是入场良机。操作上,短期关注央行 OMO 操作,激进者可逢低布局。
国债期限利差
移仓换月基本完成,主
力合约切换至 09 合
约。本周应将 06 合约
基差策略平仓,关注
09 合约做多机会。
资料来源:Wind资讯 南华研究
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2.5
3.0 190006 190015
策略追踪
市场研判
要闻点评
国债期货日报
今日数据统计
品种 结算价 涨跌 涨跌幅
2年期期货国债
TS2006 102.085 -0.115 -0.11%
TS2009 101.510 -0.250 -0.25%
TS2012 101.300 -0.245 -0.24%
5年期期货国债
TF2006 103.590 -0.315 -0.30%
TF2009 102.480 -0.410 -0.40%
TF2012 102.045 -0.325 -0.32%
10年期期货国债
T2006 101.625 -0.365 -0.36%
T2009 100.830 -0.395 -0.39%
T2012 100.305 -0.330 -0.33%
资金利率
Shibor 隔夜 0.000% 0.00 BP
Shibor1 周 0.000% 0.00 BP
Shibor1 月 0.000% 0.00 BP
Shibor3 月 0.000% 0.00 BP
Shibor6 月 1.503% 0.60 BP
资金变动
图 1 银行间质押式回购利率变动 图 2 银行间回购利率日变动
资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究
0.00.51.01.52.02.53.03.5 DR001.IB DR007.IB DR014.IB
-10.0
0.0
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20.0
30.0
40.0
50.0
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
DR001 DR007 DR014 DR021 DR1M DR2M DR3M
△bp(右) 2020-05-26 2020-05-25
国债期货日报
基差跨期价差
图 3主力 T合约活跃 CTD基差走势 图 4 T合约跨期价差
资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究
图 5 主力 TF合约活跃 CTD基差走势 图 6 TF合约跨期价差
资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究
图 7 主力 TS合约活跃 CTD基差走势 图 8 TS合约跨期价差
资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究
-1.0
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1.0
2.0
3.0
4.0190006 190015
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70 T2009-T2012
0.0
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1.0
1.5
2.0 190013 200005
0.00
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0.60
0.80 TF2006-TF2009
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1.5
2.0 190003 190011
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0.30 TS2009-TS2012
国债期货日报
盘面回顾
图 9 TF与 T主力合约价差 图 10 国债各期限价差
资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究
图 11 银行间国债期限结构变动 图 12 银行间国债 YTM走势
资料来源:Wind资讯 南华研究 资料来源:Wind资讯 南华研究
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94.0
96.0
98.0
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106.0价差(右)元 TF2009 T2009
0.020.040.060.080.0
100.0120.0140.0160.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y %
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4.0
6.0
8.0
10.0
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1.4
1.8
2.2
2.6
3.0
1Y 3Y 5Y 7Y 10Y
△bp(右) 2020-05-26 2020-05-25
1.11.41.72.02.32.62.93.2
1Y% 3Y% 5Y% 7Y% 10Y%
国债期货日报
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准
确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司
报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由
于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及
有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不
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