Bank of Greece - Monetary policy interim report 2013

8/13/2019 Bank of Greece - Monetary policy interim report 2013

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2013

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TPAEZA TH EAO

E. B 21

102 50 A

www.bankofgreece.gr

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T E T A T E

ISSN 1108 - 2305


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2013 5

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2013

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8/130

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9/130

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20138


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11/130

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12/130

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13/130

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201312


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2013

15

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1

25

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1.2 28

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29

2

35

3

36

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1.1

43

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51

2

52

3

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3.1 55

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3.3 58

4

59

5

60

.1 64

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V

1 79

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2014 87

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1 93

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95

3 96

4 96

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9 107

10 110

V.1

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104

113

117

2013 13


15/130

201314


16/130

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2013

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17/130

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18/130

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19/130

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201318


20/130

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2013 19


21/130

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22/130

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2000-2007,

2,7%

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1,6% -

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2014 -

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Finance, 1,5 .

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2014-2020,

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23/130

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2013

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201322


24/130

,

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2013 23


25/130

201324


26/130

- 2013 2,9%, -

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. 2014

3,6%,

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2013

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2,9% 2013 ( 3,2% 2012 3,9% to 2011),

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2014 (3,6%)

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2013, 1,2% 1,5% -

2013 25

I I ,


27/130

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-

2013

-

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8,1% 2012),

201326

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1

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2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014

100,0 3,2 2,9 3,6 -4,3 -3,7 -3,0 80,8 79,7 79,6

1.

50,4 1,5 1,2 2,0 2,0 1,4 1,8 -5,9 -4,5 -3,6 108,7 108,5 109,2 -0,1 0,1 0,2

19,5 2,8 1,6 2,6 2,1 1,4 1,5 -8,3 -5,8 -4,6 102,7 106,0 107,3 -2,7 -2,7 -2,8

5,5 2,0 2,0 1,2 0,0 0,0 2,9 -10,1 -9,5 -6,8 238,0 243,5 242,3 1,0 1,2 1,7

. 2,8 0,1 1,3 2,2 2,8 2,6 2,3 -6,1 -6,4 -5,3 88,7 94,3 96,9 -3,6 -4,1 -4,2

13,5 -0,7 -0,4 1,1 2,5 1,5 1,5 -3,7 -3,1 -2,5 92,6 95,5 95,9 1,9 2,9 3,0

2.

49,6 4,9 4,5 5,1 6,1 6,2 6,2 -2,1 -2,7 -2,5 36,5 35,3 34,1 1,4 0,8 0,8

14,7 7,7 7,6 7,3 2,7 2,7 3,0 -2,2 -2,5 -2,1 26,1 22,9 20,9 2,3 2,5 2,7

3,0 3,4 1,5 3,0 5,1 6,7 5,7 0,4 -0,7 -0,3 12,5 14,1 14,6 3,7 2,9 2,3

: , World Economic Outlook, 2013, Fiscal Monitor, 2013 , European Economic Fore-cast,Autumn 2013, 2013.: 2013 2014 .1 2012, (PPP).2 . . .


28/130

2013

o ,

85 . .

2014 2,6% 1,6%

2013.

,

2% -

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-

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2012 .

1 -

-

, 9,5%

2013 10,1% 2012. -

, -

243,5%

238% 2012,

6 -

, 139,9% 2013. , 2014 -

1,2% 2,0% 2013. -

,

-

, -

1,5% 2014

1,8% 2013.

-, -

4,5% 2013

4,9% 2012, -

, -

. 2014

-

5,1%. ,

7,3% 7,6% 2013,2 -

, 5,1%

3,8% 2013. -

2014

,

2013 27

1 . Box 1.4 Abenomics: Risks after Early Success?, MF, WorldEconomic Outlook, 2013.

2 , - 2013 7,7%, 8,2% 2014.


29/130

.

, -

(2,9% 2013, 2,7%

2012), , -

-

.

, -

, -

-

.3

2013 (

: -0,5%, : -3,5%). -

( :

-1,5%, : -4,4%),

. 2014 -

-, 4,9%, -

(5,6% 1980-2012).

1.2

2013 -

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-

-

, -

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, 0,9% ,

, 0,7%

1,1% .

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2014.

, -

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2013 -

, 1,6% 2,6%

, 1,3%

2014. ,

, 3,1% 2013

3,7% 2012,

2014.

201328

3 IMF, World Economic Outlook, 2013, , . 25-28.

4 -, , , - . ,

(. World EconomicOutlook , Box 1.3 Extern al Rebalan cing in the Eurorea, 2013).


30/130

3

95,5% 2013,

-

2014.

2014

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12,2%

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13 8 2013 -

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-

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-

7,5 .

( 4,2

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2013 29


31/130

500 . -

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.

15 2013 -

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.

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14 .

20 2013

12 7

(EFSF)

-

(EFS). -

.

, 15 2013,

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,

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,

2014.

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14

-

- 2014.

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14 , J. Dijsselbloem

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.

2013

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15 -

.

2014

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2013,

201330


32/130

.

,

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60 . ,

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27 2013

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2013

-

2014.

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2013 (. .1).

2013 31

O H E

2013

. () -

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( 2013),

, ECOFIN, -

.

2014.

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(stress test). -

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II.1


33/130

201332

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-

.

-

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ECOFIN ( 2013) -

(trilogues).

-

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-

. , -

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-

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34/130

15 2013 -

-

, -

,

2013.

-

- -

2015.

, 14

15 2013

-

(backstops)

(stress tests)

2014.

,

,

2013 33

2013 -

(ESM). -

-

. 2013

.

2013 -

1 2015.

2018 (. -

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.

-

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-

.

,

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-

.

-

-

.

,

-

.

1 B. Coeur, 23 2013 The Single Resolution Mechanism: Why it is needed. Financial Stability Review 2013 - .


35/130

.

, -

, ,

-

. , -

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-

,

.

-

27-28

2013

,

- -

. -

-

-

. ,

25 ,

-

2014.

27-28

-

-

.

24-25 2013

-

, -

. -

2014,

-

,

- -

. ,

2015 -

- -

-

. -

,

.

1 -

28 -.

9 -

,

1 2014.

, 19 2013 -

2014-2020.

1 . , -

-

2020.

2014-2020 16,3 . -

,5 18 .

( ) -

.

201334

5 2 . 2016 .


36/130

2 ()6

2012, -

-

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. -

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24,1% 2013

(22,4% 2012),

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2013 35

6 - : , , -, , (), , .

7 - , - , , .

1 1,6 1,1 1,8 2,5 2,0 1,2 2,2 2,7 -10,8 -10,4 -9,4 -9,0 16,2 17,0 58,3 55,6 21,7 24,4

-1

-0,9 - 0,5 2,0 2,1 0,0 1,8 1,8 -9,2 -7,5 -8,7 -7,9 14,1 14,9 119,6 116,5 12,7 14,3

0,8 -0,2 0,5 1,5 2,4 -0,7 0,5 1,4 -1,3 0,6 0,3 0,0 16,6 17,0 97,7 89,8 16,6 16,6

-

-2,5 3,4 1,9 2,3 4,1 2,2 2,0 2,1 -18,6 -16,1 -16,9 -16,3 14,7 13,4 118,2 118,3 17,6 18,8

-0,4 3,9 2,1 2,5 3,3 2,8 3,0 2,7 -3,0 -3,4 -4,5 -5,3 17,1 20,1 89,4 89,2 10,1 12,3

0,7 0,5 2,2 2,1 3,4 3,7 3,3 2,5 -4,0 - -1,2 -1,5 14,6 14,7 114,5 109,1 18,2 20,3

-1,7 0,2 1,7 1,5 7,3 7,3 8,2 4,9 -10,2 -6,8 -4,9 -4,7 19,9 20,4 129,0 122,7 18,6 19,9

2,2 4,4 3,5 3,0 9,0 8,2 7,7 7,2 -5,8 -6,6 -7,0 -6,6 17,9 16,3 103,0 109,6 3,2 3,3

( %)

(, %)

(% )

(%)

- (%)

(%)

2012 .2013 2013 2014 2012

.2013 2013 2014 2012

.2013 2013 2014 2012

.2013 2012

.2013 2012

.2013

.2

: European Commission, European Economic Forecasts, Autumn 2013, EU C andidate & Pre-accession Countries Economic Quarterly,CCEQ, 3/2013 .1 2013-2014 - IMF, World Economic Outlook, April 2013.


37/130

, .8

, -

-

(. .2).

-

. -

.

( 3,6%

3,9% ) , 80%,

-

.

-

11% ,

( -

).

,

. -

--, , , -

0,4% .

-

, .

.

-

,

(. .2)

-

9

. -

,

10

-

- ,

.

,

2014. ,

,

.

,

( ) -

(. .2).

-

(

) -

,

-

.

3

2013 -

-

-

-

(.

.3),

, -

201336

8 , , - .

9 (CESEE DeleveragingMonitor, November 2012), ( 2011) - ( ) 4% . , .. , 7%.

10 , , - . -

(Monitoring Deleveraging andCredit in CESEE, Klingen C. (IMF) & Revoltela, D. (EIB), ViennaInitiative Forum, October 2013).


38/130

-

. -

2013

-

(forward guidance)

. -

-

( ). ,

-

, -

.

, -

.

,

, -

.

2%. -

2013,

1,1% 2014 1,3% 2015.

,

2012 (.

2013 37

I.3

( % )

1

( )

2009 21 1,00 2,00 3,00

11 0,50 1,50 2,50

8 0,25 1,25 2,25

13 0,25 1,00 1,75

2011 13 0,50 1,25 2,00

13 0,75 1,50 2,25

9 0,50 1,25 2,00

14 0,25 1,00 1,75

2012 11 0,00 0,75 1,50

2013 8 0,00 0,50 1,00

13 0,00 0,25 0,75

: .1 , ( ).


39/130

) -

-

-

- -

-

. -

-

-,

-

-

.

(. .1).

,

- 2013

-

(, Euribor), -

.

,

-

-

,

-

-

. -

2013 , . -

201338

II.4 2013*

1. :

1.1 -

:

: . : 7.7.2015, -

.

1.2 :

1.2.1 X

: . -

2 015. : (

)

.

1.2.2 X

: ( ). :

2015, -

.

2. :

2.1

-

: , 18.5.2010. -

( -

). :

-

.

3. :

3.1 :

.3.2

* 2013.


40/130

, -

-

- -

(.

.4).

2013 39


41/130

201340


42/130

2013 -

(. .1).

2002 -

, -

.

-

,

2012 -

. - -

.

,

, -

,

-

. 2014

0,5%,

-

.

2013 -

,

2012, -

,

,

,

(. .2).

2013

4% -

,

.

2 -

2012-2014 15% -

,

21,7%.

-

(. .3), -

-

-

. 2013 -

.

2013

.

-

,

(, ..),

. -

2013 41


43/130

-

.

, -

-

. ()

-

-

.

45

2013 -

.

, -

,

,

, -

.

2014 -

.

-

-

.

,

.

2014 -

: , -

,

, -

, ,

.

201342


44/130

1.1

2013

4%. -

2012 (-6,4%).

-

6,15%,

.

2013

, -

-

(. .1).

2013

, 2012,

(. .1 .2),

-

-

. ,

40% ,

2013 10,1% -

2012,

10,3%,

. 60% -

( ,

..),

(, , ).

-

.

-

-

2013 43

I.1

( , 2005)

: , , 2013.: , .1 .

2008 2009 2010 2011 2012

2013

4,3

(2,9)-1,6

(-1,2)-6,2

(-4,4)-7,7

(-5,6)-9,1

(-6,5)-7,7

(-5,5)

-2,6

(-0,5)4,9

(0,9)-8,7

(-1,7)-5,2

(-0,9)-4,2

(-0,8)-5,2

(-1,0)

-14,3

(-3,9)-13,7

(-3,2)-15,0

(-3,0)-19,6

(-3,6)-19,2

(-3,0)-11,6

(-1,5)

-33,60(-4,2)

-20,70(-1,7)

-21,60(-1,5)

-18,00(-1,0)

-32,90(-1,6)

-36,77(-1,3)

1-1,2

(-1,4)-3,0

(-3,5)-8,3

(-9,1)-9,3

(-10,2)-9,8

(-10,4)-7,8

(-8,1)

( % ) 1,1 -1,8 -0,3 0,4 0,8 1,1

-0,2

(-0,3)-5,4

(-6,2)-7,1

(-7,8)-8,7

(-9,5)-9,4

(-10,1)-5,9

(-6,1)

1,7

(0,4)-19,4

(-4,7)5,2

(1,0)0,3

(0,1)-2,4

(-0,6)2,0

(0,5)

0,9

(-0,3)-20,2(7,7)

-6,2(1,9)

-7,3(2,3)

-13,8(4,2)

-5,5(1,6)

(0,1)

(3,1)

(2,9)

(2,4)

(3,7)

(2,1)

-0,2 -3,1 -4,9 -7,1 -6,4 -4,0


45/130

, , -

2013 -69,9

-75 2012 , -

,

(-

) .

-

-

.

-

(

-

12,1%

),

,

(.

.2 V).

-

(. .4).

-

2014, -

-

-

. , -

-

-

,

2014 .

-

,

, (.

.1). 2/3

(.

.1). -

201344

III.2 (2009-2013)

( )

2009 2010 2011 2012

2013

()

( ) -11,4 -6,2 -10,2 -12,2 -10,1 (. -.)

( )

-9,3 -6,9 -8,7 -11,8 -10,3 (.-.)

--1 -6,1 -5,5 -6,0 -8,9 -10,6 (.-.)

- 1,4 -11,4 -18,8 -20,4 -6,6 (.-.)

- - -15,3 -12,7 -15,7 -16,3 -8,9 (.-.)

-- -24,0 -4,3 -5,2 -12,0 -1,5 (.-.) ( ) -10,2 0,1 -5,9 -12,8 -8,3 (.- .)

-21,4 -26,4 -0,5 -3,1 22,5 (.-.)

.. -17,4 -37,2 -29,8 -41,7 2,2 (.-.)

2 13,2 37,1 -16,8 -7,9 -12,9 (.-.)

X 3 1,8 (.) -4,2 (.) -6,4 (.) -5,1 (.) -4,7 (.)

: ( , ), ( , ), (), - ( ).1 --.2 2009. 2009 - .3 . , , - 2009.


46/130

30% . 2014

(.

.1.2),

2013

(. .3).

, 2013

35%

( ) ,

2008,

-

2014.

(67,3% )

, , -

,

, 80%.

, -

( 2013),

-

.

- 2014

-

(. 4146/2013) -

-

().

, 2014 -

(2007-2013) -

(2014-2020), -

7,5 . , 4

. 2013. - , -

,

,

(.

.4 .1). -

,

,

.

2013 -

(

+4,8%

2013, -7,9% 2012),

.1 ,

2014,

(-

, 65, , -

)

2014.

2013

.

-

,

(, ..),

.

-

2013 45

1 231 ( , , ), - 452 . .


47/130

-

-

. -

-

,

.

2014,

2

-

, , , -

,

,

(. 1.2).

,

- /

.

() 2013

(

1,4%

, 2012),

2013

, -

.

2014, -

6,8 . (+2,3%).

-

(-5,5%

2013). ,

4,0% 2011 1,8% 2012, -

3,4% 2013

2012. -

201346

III.3 (2011-2013)

( 1)

2011 2012

2013()

-9,7 -16,4 -12,8 (.-.)

62,7 58,2 60,4 (.-.)

2 -2,0 (.) -4,4 (.) -4,8 (.)

()3 -10,5 -1,4 (.-.)

( ) -28,1 -26,1 -5,9 (.-.)

-37,7 -30,6 -31,9 (.-.)

-37,8 -12,8 4,0 (.-.)

-27,8 26,1 50,0 (.-.)

X 4 -2,9 (.) -3,4 (.) -3,1 (.)

: ( , , , ), ( -, ), ( , ).1 ( %).2 , , . 2010 , . - , , , 2009.3 2012 .4 . , , - 2009.

2 , - , , -ROSCO.


48/130

, 2012 (-6,7%),

2013 (+0,6%).

,

, 2% -

2013. 2014

-

,

.

2013 -

-

3,9%3 -

(-

)

3,1% -

2012.

-

( -

. .4).

2013 -

3,6% -

2012.

-

(-9,5%), -

,

1,2%,

,

2013 2012,

2013 47

2008 2009 2010 2011 2012

2013

III.4 (2008-2012 2013)

: , , 2013, .: , .

( , 2005)

, 2,0

(0,1)5,2

(0,2)5,5

(0,2)-5,4

(-0,2)-3,2

(-0,1)-2,9

(-0,1)

-10,2

(-2,1)-8,5

(-1,5)-9,9

(-1,7)-12,6

(-2,0)-4,5

(-0,7)-3,9

(-0,6)

-9,7

(-1,2)2,0

(0,2)0,9

(0,1)-7,4

(-0,9)-1,7

(-0,2)-1,7

(-0,2)

-11,0

(-0,9)-24,6

(-1,8)-32,3

(-1,8)-28,4

(-1,1)-15,6

(-0,5)-13,8

(-0,4)

T 2,8

(2,1)-1,2

(-1,0)-4,9

(-3,7)-5,7

(-4,6)-6,8

(-5,4)-4,1

(-3,3)

, ,

-1,5(-0,4)

-9,2(-2,5)

-3,8(-0,9)

-10,9(-2,8)

-13,3(-3,2)

-7,8(-1,8)

17,2

(0,7)7,6

(0,4)-10,3

(-0,6)-8,1

(-0,4)-5,7

(-0,3)-10,3

(-0,5)

11,6(0,6)

-2,5(-0,1)

-1,0(-0,1)

-8,0(-0,5)

-9,4(-0,5)

-7,9(-0,5)

7,8

(0,9)2,3

(0,3)-8,1

(-1,1)2,4

(0,3)0,3(0)

0,1(0,0)

,

-3,6(-0,2)

7,4(0,4)

-14,1(-0,9)

-18,1(-1,0)

-4,0(-0,2)

-6,9(-0,3)

3,8

(0,7)1,1

(0,2)-1,5

(-0,3)-0,8

(-0,2)-3,2

(-0,7)-0,6

(-0,1)

, -4,1

(-0,2)8,8

(0,3)-0,7(0)

-0,2(0)

-11,4(-0,5)

-0,9(0,0)

0,0 -2,2 -5,2 -6,6 -6,2 -3,9

3 - ( 2013 2011 2012), (-4,55%).


49/130

(-

, , -

,

) (.

.5).

(PMI)

2013 -

2012,

,

. , -

2013

PMI 2009

(. .5).

2013

2012,

(.

.5). -

-

,

.

-

2013

,

2012 (. .3

.3). -

-

.

201348

II.5 (2009-2013)

( )

2009 2010 2011 2012

2013()

: ( , ), (- , ) Markit Econom ics (P ).1 .2 .3 , 50 .

1. () -9,4 -5,9 -7,8 -3,4 -3,6 (.-.)

-11,2 -5,1 -8,5 -4,2 -1,2 (.-.)

- -11,8 -6,5 0,6 0,7 -8,8 (.-.)

-4,2 -9,2 -8,8 -3,0 -9,5 (.-.)

-2,9 -4,9 -8,4 5,3 -3,3 (.-.)

-18,4 -0,9 -8,8 -10,6 -3,4 (.-.)

-22,5 -22,1 -9,7 -16,4 -12,8 (.-.)

-20,7 -13,4 -15,6 -18,4 -15,4 (.-.)

-4,1 -7,2 -4,8 -6,0 -2,1 (.-.)

2. 1 -23,2 6,0 7,1 3,0 -4,4 (.-.)

-22,2 -0,7 -2,3 -6,4 -12,0 (.-.)

-25,6 29,3 21,6 20,2 6,9 (.-.)

3. 2 -28,1 4,2 1,8 -8,1 -4,0 (.-.)

-23,4 -3,4 -23,7 -11,9 -5,9(.-.)

-34,7 28,2 22,3 -4,6 -3,3 (.-.)

4. -21,5 5,1 1,4 0,4 15,1 (.-.)

5.

70,5 68,5 67,6 64,4 65,7 (.-.)

6. (PMI)3

45,3 43,8 43,6 41,2 49,2 (.)


50/130

4,1%

2013 3,3 -

-

(. .4

.6 -

). -

,

-

(. .5).

,

, 17,5%,

-28.

( ), , 23,3%,

2013 49


51/130

5% ( 591

2012 620

2013). -

15,2% (

) 17,7%.

2013

0,8% 1,0%.

,

(. .6)

,

(. .6).

201350

III.6 (2009-2013)

( )

2009 2010 2011 2012

2013()

.

1.

-8,9 -5,9 -13,5 -12,2 -11,8 (.-.)

-10,2 -1,1 -7,2 -11,0 -10,3 (.-.)

- -15,7 -36,5 -26,5 -29,3 -6,2 (.-.)

2.

-31,5 -18,1 -1,7 -3,3 -9,3 (.-.)

-22,8 -8,5 -2,7 -15,3 -8,6 (.-.)

-11,7 -7,0 -0,9 -1,1 5,1 (.-.)

-32,2 -10,8 -7,9 -4,8 -6,4 (.-.)

3.

-9,1 -8,2 -7,4 -17,2 -2,0 (.-.)

4.

-8,9 -11,3 -8,9 -5,1 -13,7 (.-.)

/ --/ -

1,4 -6,6 -28,4 -4,9 -15,9 (.-.)

-6,7 -2,1 -27,1 -16,3 -14,3 (.-.)

5. --

-

-12,4 -7,3 -0,3 4,5 13,1 (. -.)

- -18,6 -20,4 -19,6 -12,3 -13,7 (.-.)

-18,4 -23,8 -21,2 -16,7 -21,4 (.-.)

-9,9 -24,5 -35,3 -26,9 -2,8 (.-.)

.

E () -1,5 -5,0 -6,3 -10,4 -4,0 (.-.)

Aegean Airlines1 9,9 -5,1 4,2 -5,8 9,0 (.-.)

()-3,8 -6,0 -0,8 -17,5 -0,6 (.-.)

. -28,3 -9,3 -2,9 -11,2 28,2 (.-.)

: ( ), A, Aegean Airlines, ().1 (charter).


52/130

1.2

O ,

2013.

-

,

-

,

,

, -

(. V).

2013.

, -

11,6%, 11,8% 9,2% , 2013 , -

11,7% 2012.

32,0% ( 37,6% ),

. -

( -32,7%

-38,0%),

.

2013

( 5

2009), -

21,5% (

12,6% 2009).

2013, 16,0%

( 82,1%

2009),

28% (

70% 2009).4

,

-

2013 ( -18,6% -18,2%

).

,

-

.

, -

.

-

(IBC) -

, -

, -

(, , ,

), - -

-

. -

-

-

,

(sale &

lease back) 28 -

, 2013,

261 . .

-

-

.

-

. -

-

2013 51

4 . - , http://www.bankofgreece.gr/Pages/el/Statistics/realestate/publications.aspx.


53/130

().

(. 4141/2013),

.

-

,

.

-

-

-

,

-

.

, -

, -

. -

,

, -

,

-

,

-

,

, -

.

2

-

() ,

, -

,

2013

(. .7).

2013

7,8%

2012,

2012 9,6%.

- 2013

(130,7 . ),

2012 (-16,8 .

).

-

. , -

-,

/ ,

201352


54/130

ALBA Man-

power, .

2013

-

2013 -

,

, .

2013

. -

, -

-

,

,

-

.

-

(. .8). -

2013 -

, ,

(. .9).

.

-

(-

, ,

..). ,

( -

) ( ,

, -

) .

2013 53


55/130

, , -

.

2013 -

( -7,8% -

2012 -3,9%

2013, . .7), -

.

, , -

-

-

. ,

2008

4,6% .

2013

11,6%,

2011 21,8%. -,

(5.12.2013), -

20,2%

.

(

)

4,5% 2013

2008.

-

, -

-

,

.

2008

2013 -

933 .

, 54%

, 18%

28% - . -

2008 ,

31,4%

, 12,1% ,

56,5% .

-

,

,

.

,

,

. ,

-

2013 26,9% (.

.10).

12

:

( 12 )

18% (. .10) -

201354


56/130

( 24

) 11,9%.

2014 -

2013.

2014

-

.

,

,

.

3

,

3.1

-

()

2013 -0,8% (2012: +1,0%).

-2,9%

2013.

0,24

2013 0,91

2012.

( -

-

)

2013 -1,8%

(2012: -0,1%).

-

, , 2012,

,

-

. -

2013 2014.

, -0,8%

2013 -1,8%.

,

.

, -

.

,

, -

, -

-

.

3.2

2013 55


57/130

2013.

2013 7,4%5

(2012: -6,6%). : ()

2011

2012

, () -

() , -

.

2013

, ,

2012,

-

.

2013

385 ,

-

2011 ( . 4021 -

) -

1.397.

-

-

10%-40%,

- 2013

5,9% ( -

). -

2011

28,7%

,

-

27,5%

-

201356

5 , ( ) 7,4%

- 2013, ( -) 9,7% .

I.7 (2008-2013)

( )

: Eurostat .

2008 2009 2010 2011 20122013

(.-.)

1,0 1,1 3,1 0,4 -1,5 -2,0

:

0,77 0,91 1,60 -0,04 -1,64 -2,44

0,56 0,64 0,71 0,01 -0,86 -1,77

-0,14 0,14 0,52 0,21 -0,29 -0,21

0,35 0,13 0,37 -0,26 -0,49 -0,46

0,03 0,39 -0,12 0,08 -0,16 -0,19

0,24 -0,25 1,66 0,40 0,35 0,62


58/130

- 7,8%.

2013

(-7,8% ,

-8,7% ), -

-

, ,

( -

, . .8 .9).

2014

, -

-

,

,

2008, -

. , -

2013 57

III.8 A (2007-2014)

( )

M ()

5,2 6,2 4,6 -4,6 -1,7 -6,6 -7,4 -1,5

1 3,8 7,1 5,2 -7,7 -0,5 -3,8 -4,8 0,0

7,1 8,2 7,7 -5,5 -7,9 -9,5 -10,0 0,0

8,9 0,0 3,7 -1,8 0,1 -7,5 -10,0 -6,3

6,1 6,5 2,8 -2,9 -1,7 -9,3 -8,0 -1,4

K 5,4 6,2 5,7 1,7 0,9 -19.63 -2,93 0,0

() 2,2 1,9 3,3 -8,9 -4,7 -7,6 -6,7

8,2 8,5 3,2 -6,9 -8,1 -14,0 -11,5 -1,2

5,6 6,8 4,9 -4,0 -0,7 -6,0 -7,5 -0,8

K

4,5 8,7 6,4 -2,1 -1,1 -8,1 -7,8 -1,7

2 5,3 7,9 4,4 -1,1 -3,5 -12,3 -8,7 -2,2

2007 2008 2009 2010 2011 20122013

(.)

2014(.)

: ( 2007-2012) - 2013-2014 2007-2014.1 M .

2 .3 2012 2013, 15.2.2012 22% ( 25 ) 32% ( 25 ).


59/130

2014 1,7%

2,2% -

, -

,

.

2 -

(. 4046/. 2012)

2012-2014 15%

,

21,7%.

3.3

-

,

-

2013 -

. , 164

6

, - 7,5%, 11,0%

52,2%.

,

0,6 ( 14,1%

14,7% --

2012) -

1,8 . ( 1,9%,

3,7%). ,

-

( 1,5% 3,2% 0,7%

1,3% ).

-

,

2013 -

-

17,4%.

-

( :

201358

II.9 : (2001-2014)

( )

2001 4,7 2,8 3,9 2,4

2002 6,6 2,7 5,5 2,5

2003 5,6 2,9 2,3 2,2

2004 7,2 2,6 4,3 1,0

2005 4,4 2,2 3,4 1,3

2006 5,7 2,5 2,2 1,1

2007 5,2 2,5 4,5 1,4

2008 6,2 3,4 8,7 3,8

2009 4,6 1,8 6,4 4,3

2010 -4,6 2,0 -2,1 -0,6

2011 -1,7 2,2 -1,1 0,8

2012 -6,6 1,8 -8,1 1,9

2013 (.) -7,4 1,8 -7,8 1,1

2014 (.) -1,5 1,8 -1,7 0,7

: : T E. : , Economic Forecast, Autumn 2013.

6 164 .


60/130

-7,8%) (-2,2% -

2013),

.7 ,

,

(

, ), -

-

.

4

-

-

-

2001-2009 (.

.10). ,

, -

. -

, ,

,

.

-

,

, -

.8 ,

.

.9

2013 59

.10 ()1 (2000=100)

2000 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

2009 115,5 118,7 131,9 109,2 121,6

2010 112,2 118,1 125,2 112,6 119,8

2011 112,7 118,6 122,3 113,0 117,4

2012 110,5 114,2 107,4 111,3 105,7

2013** 112,7 113,5 99,3 108,9 95,7

*

28

: : K , . : -, ( ), .* .** .1 28 17 . - ( 5-8 - SITC 5-8).

7 - .

8 World Economic Forums GlobalCompetitiveness Index ( 2013), - 91 148 ( 96 ). , 60 World Competitiveness

Scoreboard ( 2013) 54 , 58 .9 OECD, Economic Outlook, 94, 2013 Lisbon Coun-

cil (2013), Europlus Monitor 3.12.13.


61/130

Doing

Business

78 72 ,

-

.

-

110 ,

146 2012 36 2013.

5

-

2,6 .

- 2013,

2,8 . -

2012 (.

.14). -

2,8 . ,

2,1 . 1,3 .

.

, ,

796 . (. III.11). -

, -

1%

, 2014

2%. -

-

-

,

,

. -

-

, -

.

, -

-

.

-

, ,

, -

(. III.11). -

-

,

-

(. -

III.15).

,

, - 2012

, -

201360


62/130

2013,

, (.

III.16). , -

25%

(2010-2012)

2013

2000 (. III.17).

-

,

-

-

,

.

-

,

.

-

-

2013 1,3 . ,

-

.

2013 61

II.11

(. )

- -

2010 2011 2012 2011 2012 2013

: .1 (+) , (-) .

I / -22.506,0 -20.633,5 -4.615,0 -14.738,0 -2.806,1 2.553,7

-28.279,6 -27.229,1 -19.619,0 -20.991,2 -15.651,8 -12.893,0

13.248,5 14.629,6 15.138,9 12.031,4 12.920,6 14.219,4

-7.673,8 -8.594,8 -1.566,4 -6.431,0 -1.637,8 -2.434,3

198,9 560,8 1.431,5 652,8 1.562,9 3.661,5

II 2.071,5 2.671,8 2.327,6 1.152,1 1.582,7 2.782,3

III (I+II)

-20.434,5 -17.961,7 -2.287,4 -13.585,9 -1.223,4 5.336,0

IV / 20.853,9 17.838,1 2.658,2 14.777,4 2.561,2 -4.316,5

1 -927,0 -452,6 827,1 -1.962,1 897,5 943,1

1 -20.855,0 -19.778,3 -99.903,9 -16.944,5 -75.584,1 -7.497,7

1 42.538,8 38.050,0 101.744,1 33.778,0 77.262,8 2.296,1

4.777,0 5.332,0 5.500,0 4.409,0 5.941,0 4.559,0


63/130

, 2013

15,2%,

14,4%.

2013 - ()

13% , 17,5 -

,

.

-

,

-

-

().

-

2013,

9,5%

.10

-

,

, (yachting)

. 4179/2013

- .11

,

2013

2012,

-

. , -

-

30% 2008,

. 2013 -

5%, -

4%.12

Moodys,13

2014

, -

-

.14

-

-

PSI, -

-

,

- 2013

-

796 .

2012.

, ,

-

201362

10 2012 1,7, 9% - (home-port)

11 World Economic Forum: , 2013 - 32 140 , 29 2011.

12 G. Moundreas S.A. , . , (BDI) 2013 , .

13 Moodys (2013), Global Shipping Industry, .

14 . , . . (2010).- : H , , -, 34.


64/130

, ,

.

2013

,

-

2012.

-

-

3,8 . , 2,1

. , 2012,

-

-

( ).

,

,

3,2 .

2013 2,0 . 2014.

15

- -

2,8

. , 1,6 . 2012,

. -

-

,

4,2 .

2013 3,8 . 2014.

2013 4,3 . (- 2,6 . -

2012).

-

7,5 . ( 75,6 .

2012), -

(

-

).

, -

30,6 . ( 75,1 .

2012) -

repos

16,1

. ( 13,7 . -

2012). , -

40,9 .

repos

, -

TARGET, 11,9 .

2012.

2013

2012. 2014

.

2013 63

15 () . - 2013 - 330 .

ANFA , 1,5 . .


65/130

201364

2000 , . -, . - , () . ( ) - , , .1,2 , . .

- . - 2000-2013. 2000-2008 2009-2013 - , , 2000, 2008, 2012, 2013 ( ).

: 2000-2008

2000-2008 , , 29,4% . :

13% (11,7% ), (1,3% ),3,4

11,5% (9,4% ),

.1

1 , - (Quarterl y Integrated Euro Area Account s). , - . , , , (, , , -), . .. ECB, Monthly Bulletin , , -. , - (http:/ /sdw.ecb.europa.eu/br owse.do?node=2019181).

2 .3 , -

.4 -

(). - , .


66/130

2013 65

1,6% ( )

2,7% () - .

40% - ( ) .

() 19,6% 13,8% . (33,4%

) (29,4% ) 3,7% -. , , , -, , .

2000-2008, , 9,9% , - ( 2/3) , - , , .

: 2009-2013

2008 , (. ).5 - 2010 ( ) . - - 2008 2009-2010.

, 16,4% 2,6% , , 2009-2013.6 , 11,7% 2000-2008 0,9% 2009-2013 -6,8% 2013.7, ,

5 - . , (, , ..).

6 , , - , . .

7 -. 2013 -4,4% .


67/130

201366

-. - -, (1,3% 2012-2013).

-

- . , , 13,8% 2000-2008 1,3% 2009-2013 -5,5% 2013. - - 10% 5% ( 3% 2013).

- - 1960-1980. , (19% ) - -

(9% , . ). 1970 1990, - , - , - . , 2001, -

- ,


68/130

2013 67

2008 .

-, 2008-2012, , 20% 2008 11,4% 2012. , 2/3 - (. ). - 12% 2007 3% 2012-2013.

, - , - , , 9,7% , , 2000-2008 8,2% 2012-2013. - , ( ) . -

A 1

(% )

2001-20082009-

. 2013 2000 2008 2012 .20132

: (Quarterly Integrated Euro Area Accounts).1 .2 , - (. 2012- . 2013).3 - .4 .5 , .6 ( ) - ( ) .7 .8 . .9 .

3 11,7% 0,9% 8,1% 12,7% -6,3% -6,8%

4 1,3% 0,4% 2,7% 3,8% -0,5% -0,9%

5 2,7% 0,8% 4,7% 0,2% 1,0% -0,1%

0,7% 0,5% 0,0% 1,3% 1,8% -0,4%

6

11,5% 10,9% 10,7% 9,9% 10,2% 10,7%

7 1,6% 1,3% 2,2% 1,2% 1,3% 1,3%

29,4% 14,8% 28,4% 29,0% 7,6% 3,8%

8 19,6% 15,1% 18,5% 19,9% 11,4% 11,2%

13,8% 1,3% 9,7% 16,4% -7,8% -5,5%

, , 10,0% -0,6% 9,3% 13,5% -6,7% -3,2%

3,7% 2,9% 0,7% 4,2% -1,6% -2,5%

9 0,1% -0,9% -0,4% -1,3% 0,6% 0,2%


69/130

201368

, , , 10%

2000-2008 19,5% 2012-2013, - .8

. 2000-2008, 11,7% , 9,5% .9 , - , (11,5% 18,9% ). -

. , , , . , (2000-2008: 2,1% 9,4% ), ( ) (12% 6,9% ), .

B 1

(% )

2000-2008 2009-2013 2000-2013

: (Quarterly Integrated Euro Area Acco unts).1 .

13,0% 10,1% 1,3% 4,1% 9,0% 7,7%

11,7% 9,5% 0,9% 3,4% 8,0% 7,0%

1,3% 0,5% 0,4% 0,7% 1,0% 0,6%

2,7% 3,8% 0,8% 2,7% 2,0% 3,3%

0,7% 1,7% 0,5% 0,5% 0,6% 1,2%

11,5% 18,9% 10,9% 18,8% 11,3% 18,8%

1,6% 1,0% 1,3% 0,9% 1,5% 0,9%

19,6% 18,6% 15,1% 17,0% 18,1% 18,0%

13,8% 17,0% 1,3% 10,0% 9,5% 14,1%

, , 10,0% 4,9% -0,6% 3,5% 6,2% 4,3%

3,7% 4,0% 2,9% 3,4% 3,6% 3,7%

0,1% 8,1% -0,9% 3,0% -0,3% 6,1%

8 - 2/3 , . , .

9 2,2 (3,5% ) .


70/130

2013 69

, - . - (13,8% 2000-2008 17% ) - , 2008 -

. -, - , (2000-2008: 8,1% , 0,1% ).

, - , , - , -

. : 2000-2008, - 65% - , 57% (. ). - , . , - . . , - , , -

.10

, - . - . -, , , -

10 B. Demirg -Kunt, A. and R. Levine (2001), Financial structures and economic growth: A cross-country comparison of banks, markets,and development, MIT Press, Cambridge, Massachusetts, De Jong, A., R. Kabir and T. Nguyen (2008), Capital structure aroundthe world: the roles of firm- and country-specific determinants, Journal of Banking and Finance, Vol. 32, No. 9, . 1954-1969.


71/130

201370

. , , - - -.

- 11,2% .11 ( :

18,6% 2000-2008, 16% 2013) 16%-18% . , , - .

2013

. - (- ) . - , (2013: 10,7% , 18,2% ). , , ( )

.

, - , . , , - . . ,

11 2013. - ( 2012 2013) .


72/130

2013 71

, , .

, , .

;

, . 2013, - 3,7 . (2 % ) .12 -. , - .

, . 2000-2007, 2,9% .

, . - , .

, . 2000-2008, - 1,6% -. 2013, 4,2. (2,3% ).

, (). 2013-2014, - 1,4 . .

, - 635 . , 2014 805 . . , 2013 Trade Finance, 0,5 . - (trade credit) 1,5 . .

2014-2020, - -

12 , .


73/130

201372

. , .

, . , : 0,8% 2,6% , 2,1% -, 2,3% , 5,4% 14% .

2008 . - -. , :

, , - . - . , - , -

, .

, .

, , , -, . , , -

, .

, - , . -, - -.


74/130

2013 73

H ;

- . , - , . - . - 1/4 1/2 - .

(creditless recovery), - Calvo et al. (2006), - . , .

25% - (. Abiad et al. 2011 Bijsterbosch and Dahlhaus 2011). , - - (Takats and Upper 2013).

. - , - .

, -

. , , :

1. , ( ), - .

2. , - .

3. ,

.

.2


75/130

201374

4. , -.

5. , , .

6. , .1

7. , -.

- - . -, . .

., , (Calvo et al. 2006 Sugawara and Zalduendo 2013).

, , - , (Claessens et al. 2009).

- . - . , - (trade credit) - , (Claessens et al. 2009). - ,

1 , Sugawara and Zalduendo (2013) .


76/130

2013 75

.

- , - .2 - , - - .3

- - , , - , (Aghion et al.2009). , - .

, - - . ,

. , , , - .

-.4 , . 2002, 1995 1985, . , -

30% - .

, .

2 Alfaro et al. (2010) , - .

3 , , (Claessens et al. 2010 Jordaet al. 2011). , ( ) (Jovano vic 2012). , (double-dip) (Jovanovic 2013).

4 . Sugawara and Zalduendo (2013) .


77/130

201376

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I V E I E

2013

2013 - ,

2002 -

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-

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79

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- ( PSI), ) SMP, - - , ) (GLF).

3 2012 1,5% ( - ANFA - ).


81/130

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1

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-15,8 -11,1 -9,8 -6,2

2 -6,2 -14,6 -10,0 -10,9 -8,1

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-

2013 81

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2013-

2016. 1,4 . -

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, -

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1,6% (2.958 . ),

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2 -20.462 3 -8.503 4 -17.920 5 -6.161 6 -9.801 7

-2.682 -2.194 -1.861 -614 723

-

2011 2012 2011 2012 2013*

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.4 : ) 303 . ANFA ) 10,6 . . - : ) 4.751 . PSI,

519 . , EFSF, ) .. / ( . ) 9,9 . ) .. 73 . ( , , ..). -: ) 901,3 . ) 618 . - .5 : ) .. ( . ) 4.000,4 . 27 . 3867/2010 2011, ) .. ( . ) 350 . - ) .. ( . )

139,4 . .6 : ) 4.751 . PSI, 519 . , EFSF ) .. I / ( . ) 9,9 . .7 : ) 682 . ANFA ) 910,5 . ( - IBC ..). 1,5 . -

(Securities Market Programme - SMP). , .. 32,6 . .. 5.287 . .


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2012, PSI

2012.

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2012.

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2012

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2012, 320

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-

2013

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2014

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201386

10 . , - () - (). , - (time of recording) , - , (coverage). - .

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.

3. . -

-

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2010.

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Pescatori12 (narrative approach)

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Documents

Bank of Greece - Monetary policy interim report 2013