Apalancamiento Financiero - … · Financial Leverage ... •Son en función del tiempo y no del volumen de ventas. ... Costo de ventas Utilidad bruta (Margen bruto) (-)

Apalancamiento Financiero

Lic. Ludving G. Hernández Cruz-CPA

Guatemala 26 de noviembre de 2013

Financial Leverage

Hernández Cruz – CPA Contadores Públicos y Auditores

Apalancamiento


“dadme un punto de apoyo y moveré la tierra…” (Arquímedes)

Apalancamiento


Capacidad que posee una empresa para emplear sus activos o costos fijos, con el fin de maximizar las utilidades.

Herramienta para el análisis de los estados financieros y toma de decisiones de gerentes.

Apalancamiento


Importancia

Apalancamiento


Objetivo

Accionistas

Acreedores

Implicaciones

Riesgo de Acreedores

Control de accionistas

Rendimiento de los accionistas

Apalancamiento


Interrelaciones

• Determina el grado de los préstamos utilizados.

Estado de Situación

Financiera

Dinámico y muestra los resultados de la actividad económica.

Apalancamiento


Índices Financieros


Financiera

a) Endeudamiento

Pasivo Total = 60%

Activo Total

Determina el grado de financiamiento y el nivel de control por parte de los acreedores en los activos de la empresa. Mide la presentación de los activos financiados por deuda.

Apalancamiento




Financiera

b) Solidez

Activo Total =

1.5 o

más

Pasivo Total

Indica cuanto de los Activos Totales tiene la empresa para

pagar Q1.00 de Pasivo Total; este índice debe ser mayor

que uno.

Apalancamiento




Financiera

c) Propiedad

Capital Contable = 40%

Activo Total

Señala la parte de los Activos Totales de la empresa son

financiados con capital de los accionistas; este índice

debe ser menor a 40%.

Apalancamiento


Interrelaciones

• Mide los riesgos de la deuda. Estado del Resultado Integral

Obtener el máximo de utilidades, con menos costos.

Apalancamiento Operativo, Financiero y Total.

Apalancamiento Operativo


La capacidad que tiene una empresa de utilizar los costos de operación fijo, para incrementar los efectos de los cambios en los ingresos sobre las utilidades, antes de deducir gastos financieros e intereses.



Es la relación entre los ingresos por venta y la ganancia antes de intereses e impuestos. (EBIT)



Formato general del Estado de Resultados

Ingresos por venta

(-) Costo de ventas

Margen bruto

(-) Gastos de operación

Ganancia antes de intereses e impuestos

(GAII/EBIT)



Análisis del Punto de Equilibrio

Determina el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos.

Es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos operativos.




Fijos

• Son en función del tiempo y no del volumen de ventas.

Variables

• Cambian de manera directa con las ventas en función de volumen.




Método Algebraico

P Precio de ventas por unidad.

Q Cantidad de ventas por unidad.

CF Costo operativo fijo por periodo.

CV Costo operativo variable por unidad.



Apalancamiento Operativo y análisis del Punto de

Equilibrio

Ingresos por venta ( P x Q )

(-) Costos operativos fijos (-) C F

(-) Costos operativos variables (-) ( C V x Q )

Ganancia antes de intereses e

impuestos (GAII/EBIT) GAII/EBIT

Q = C F

P – C V




Método Gráfico

Pérdida

Costos Total

Costos

variables

Costos fijos

GAII/EBIT

Ingresos por

Venta (PxQ)

Punto de

equilibrio

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

1 2 3 4



Sensibilidad del PEO

Incremento de la variable.

Costo Operativo Fijo (CF)

Precio de Venta por unidad (P)

Costo Operativo Variable (VC)

Efecto PEO

Incremento

Disminución

Incremento




Ventajas

Facilita el análisis de las ventas contra los gastos operativos y la GAII/EBIT.

Desventajas

Abarca determinado tiempo, sin tomar en cuenta las variaciones.



Medición del Grado de Apalancamiento Operativo

GAO

Se origina como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de GAII/EBIT.

Ocasiona un cambio en el porcentaje de fluctuación en las ventas. Entre mas alto sea el nivel, mayor será el GAO (mayor a 1).




GAO

GAO =

Cambio porcentual en

GAII/EBIT


las ventas




GAO

GAO en

venta Q =

Q x ( P – C V )

P – C V



El uso potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ganancias antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.



El efecto que tiene los préstamos y acciones en el nivel de utilidad por acción.

Los créditos de obligaciones para la obtención de capital permanente, “principio de AF”.



Clasificación del AF

AF Positivo

AF Negativo

AF Neutro

AF Dinámico

AF Estático




Ganancia antes de intereses e impuestos

(GAII/EBIT)

(-) Intereses financieros

Utilidad antes de impuestos

(-) Impuestos (ISR)

Utilidad neta (Después de impuestos)

(-) Dividendos de acciones preferentes

Ganancia disponible para acciones comunes



Medición del Grado de Apalancamiento Financiero

GAF

GAF =


utilidad por acción UPA


GAII/EBIT



Medición del Grado de Apalancamiento Financiero

GAF

GAF en

GAII/EBIT =

GAII/EBIT

EBIT – I – (DP x 1/(1 – T))

I = Intereses DP = Dividendos Preferentes T = Impuestos

Apalancamiento Total


Es la medición numérica del apalancamiento total de la empresa.



Corresponde al cambio porcentual en la utilidad por acción, UPA que se ve afectado por el cambio porcentual específico en las ventas.

El AT refleja el impacto combinado del Apalancamiento Operativo y Financiero de la empresa.




Ingresos por venta

(-) Costo de ventas

Utilidad bruta (Margen bruto)

(-) Gastos de operación

Ganancia antes de intereses e impuestos (GAII/EBIT)

(-) Intereses financieros

Utilidad antes de impuestos

(-) Impuestos (ISR)

Utilidad neta (Después de impuestos)

(-) Dividendos de acciones preferentes

Ganancia disponible para acciones comunes

GAO

GAF

GAT



Medición del Grado de Apalancamiento Total

GAT

GAT =


utilidad por acción UPA

Cambio porcentual en venta




GAT

GAT en

ventas =

Q x ( P – C V )

Q x ( P – C V) – CF – I - (DP x 1/(1 – T))

I = Intereses DP = Dividendos Preferentes T = Impuestos




GAT

GAT = G A O x G A F


Casos Prácticos



Preguntas?????


Aristóteles

“el ignorante afirma…

el sabio duda y reflexiona...”



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