CincoDíasFIN DE SEMANA.—

Cómo convertir la casa en pensión de jubilación—P10-13. Editorial P2

/ Bolsa. Solarpack y AmRest, las debutantes de éxito en el parqué —P17 / Perfil. Faury llega con horas de vuelo para poner orden en Airbus —P20

/ Fortuna. Mucho ruido y pocas nueces cuando llega el 8M —P22-23

/ Rebaja. El endeudamiento neto cae hasta 155.000 millones de euros, la menor cifra en 13 años / Protagonistas. El grupo petrolero, la teleco y la energética aligeran 6.760 millones su pasivo

Repsol, Telefónica y Naturgy llevan la deuda del Ibex al mínimo desde 2005

Santander limita las primas por fichajes tras el caso Orcel—P3

/ Ferrovial, ACS y Endesa, las que más bajan su pasivo en un decenio —P4-5

GETTY IMAGES

CIE prevé la reactivación en 2019 del sector de automoción—P8-9

Acciona subirá más del 10% el dividendo por el mayor beneficio—P6

La retribución de los consejeros del Ibex bajó un 8% el año pasado—P15

Los consejeros del Ibex percibieron una retribu-ción agregada de 288 mi-llones de euros el pasado ejercicio, un 7,77% menos que el año anterior. Los ma-yores descensos se regis-traron en CIE, en Acciona y en Indra.—

Santander ha decidido que las bonificaciones por con-tratación “no superarán la retribución variable máxi-ma que se entregó a todos los consejeros ejecutivos en el año anterior”.— Ana Botín.

Fin de semana / 2 y 3 de marzo de 2019 | Año XLII | Número 11.868 EDICIÓN ESPECIAL DEIA

Director Miguel JiménezDirector adjunto José Antonio VegaSubdirector Juan José MorodoJefes de redacción Fernando Sanz y Nuño Rodrigo Áreas Cecilia Castelló (Mesa digital), Bernardo Díaz (Empresas/

Finanzas), Laura Salces (Mercados/Economía), Natalia Sanmartin (Opinión), Paz Álvarez (Fortuna), Rafaela Perea (Diseño), Ángeles Gonzalo (Banca), Nuria Salobral (Inversión), Begoña Barba (Suplementos)

Retina Guillermo VegaOperaciones Loreto MorenoComercial publicidad Alberto de los SantosComercial eventos Alberto Alcantarilla

Depósito legal: M-7603-1978. Difusión controlada. Edita Estructura, Grupo de Estudios Económicos

Deutsche sigue acumulando activos opacos, pese al escrutinio del BCE

C H R I STO P H E R T H O M PS O N

El sueño de Christian Sewing de un Deutsche Bank más simple y predecible está siendo desa-fiado desde dentro. Su pila de

activos de difícil valoración creció el año pasado, pese a las perspectivas de un mayor escrutinio por parte del BCE.

Poco después de su nombramiento en abril, Sewing dijo que quería girar hacia fuentes de ingresos más estables y sostenibles. Probablemente eso no incluye derivados esotéricos, deuda problemática ni ningún activo cuyo valor no pueda ser determinado por el mercado y que, por tanto, dependa de los modelos internos del banco.

Deutsche vendió o liquidó 10.000 millones de estos llamados activos de

nivel 3 en 2018. Al tiempo, sin embargo, compró activos o emitió préstamos por valor de unos 11.000 millones. Mientras, otros activos que ya figuraban en el ba-lance pasaron a la categoría de nivel 3.

El aumento de la pila equivale a algo más de la mitad de los 48.000 millo-nes de capital común nivel 1 del banco. Deutsche no está sola: BNP Paribas y Société Générale también aumentaron sus activos de nivel 3 en 2018. Pero con 7.000 millones y 8.500 millones, respec-tivamente, los activos opacos de los bancos franceses son sustancialmente menores.

El persistente interrogante sobre la calidad de su balance no ayuda a los costes de financiación de Deutsche. Un bono sénior no garantizado emitido por el banco rinde unos 80 puntos básicos

más que un valor comparable de BNP. En teoría, eso significa que el alemán pagará 8 millones al año más que el francés por cada mil millones de deu-da. Pero dado que Deutsche obtuvo un beneficio antes de impuestos de 1.300 millones en 2018 y tiene previsto emitir bonos por un valor de 7.000 millones este año, el aumento es manejable.

Los bancos tienen un amplio mar-gen de maniobra para valorar sus ac-tivos de nivel 3, lo que da lugar a dis-crepancias entre entidades. Esto ha atraído la atención del BCE. Andrea Enria, el nuevo jefe del supervisor ban-cario de la UE, ha hecho del examen de estos activos una prioridad. Podría ser un dolor de cabeza para Sewing, con sus acciones ya cotizando al 30% del valor contable tangible.

La marca crece más rápido que sus compañeras y podría no durar mucho en Bolsa si gestiona con éxito sus potenciales mejoras

J E N N I F E R SA BA

G a p e stá co s ie n d o u n a oportunidad de operación corporativa. El proveedor de vaqueros valorado en

10.000 millones de dólares (9.000 millones de euros) va a despren-derse de Old Navy, que crece más rápido que sus otras marcas. No es que el apurado sector minorista necesite otra empresa cotizada en Bolsa, pero podría tener una no por mucho tiempo si la exitosa rama de Gap puede atraer a un comprador.

El minorista dejó caer la noticia a última hora del jueves, al tiempo que comunicaba resultados decep-cionantes en el cuarto trimestre. Las otras marcas del grupo: la mar-ca insignia Gap, Banana Republic, Athleta, Intermix y Hill City, per-manecerán en una compañía que aún no ha sido nombrada, aunque tiene el nombre temporal de NewCo.

Se espera que los accionistas de Gap reciban una distribución de acciones prorrateada y, como re-sultado, tengan acciones tanto de NewCo como de Old Navy en igual proporción. El objetivo es que la transacción se complete en 2020. NewCo tendrá aproximadamente 9.000 millones de dólares (8.000 mi-llones de euros) en ingresos anuales mientras que Old Navy tendrá unos 8.000 millones (7.000 millones).

“Está claro que con el paso del tiempo el modelo de negocio y los clientes de Old Navy se han alejado cada vez más de nuestras marcas especializadas, y que cada compañía requiere ahora una estrategia dife-rente para prosperar en el futuro”, dijo Robert Fisher, presidente de Gap.

Es cierto que Old Navy atrae a un comprador un poco más preocupado por el precio que probablemente compra en rivales de la moda rá-pida como H&M. Pero el inventario no es muy diferente de las tiendas Gap y Banana Republic, que venden una variedad similar de pantalones, suéteres y camisetas informales.

Los tiempos son difíciles para la moda y Gap no ha escapado del vórtice de la decadencia. La compa-ñía dijo que planea cerrar las puer-tas de 230 tiendas especializadas Gap en los próximos dos años. Eso, combinado con los anteriores cie-rres realizados durante este perio-do, que aún dura, de caída de las ventas minoristas, significa que el grupo habrá cerrado el 50% de sus puntos de venta.

En cambio, Old Navy ha sido más bien un punto positivo. En el año fiscal que terminó el 2 de febrero, sus ventas comparables aumentaron un 3%, mientras que Gap tuvo un descenso del 5%. En el trimestre, cayeron un 1%.

Los inversores hicieron subir las acciones de Gap un 25% fuera del ho-rario de negociación. Es posible que esperen que la escisión ayude a la compañía a captar parte del glamur financiero asociado a la compañía matriz de Zara, la española Inditex. Old Navy está más cerca de esa mar-ca que Gap. Los márgenes operativos de Inditex son del 17%, frente al 9% de Gap y al 8% de American Eagle Outfitters. Si Old Navy gestiona con éxito las mejoras, también podría atraer a un tipo diferente de com-prador.

Breakingviews

Gap podría estar cosiendouna compra para Old Navy

Para más información Breakingviews. reuters.comLos autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías.

Logotipo de Gap en una tienda de Tiflis (Georgia). REUTERS

Editorial

La casa como alternativa de complemento a la pensión de retiro

La riqueza de naturaleza inmobiliaria es el componente cuantitativamente más importante del patrimonio agregado de los hogares españoles, con un valor que cuadruplica el producto interior bruto y quintuplica la renta bruta disponible de las familias. La vivienda es, por tanto,

uno de los asideros más sólidos ante las necesidades financieras y puede convertirse en una fuente de liquidez regular o puntual para sus propietarios cuando, llegada la vejez, pretendan complementar la renta que le pro-porcione la pensión pública. Mientras que el valor de los activos inmobiliarios mantiene subidas constantes, tras el paréntesis bajista de la crisis, la sostenibilidad de las pensiones de la Seguridad Social comienza a cues-tionarse, o al menos en las cuantías que ahora ofrece la legislación si se mantiene el ritmo de avance de los gastos y los ingresos tal como lo hacen ahora. Por tanto, la casa en propiedad es una herramienta complementaria de renta que irá abriéndose camino con los años, aunque la insuperable adolescencia del mercado financiero en España, junto con los hábitos conservadores de los españoles, condicionen su crecimiento.

Hasta ahora las fórmulas ensayadas en el mercado español se limitan a la hipoteca inversa, la cesión de la nuda propiedad, la venta con alquiler garantizado, la renta vitalicia o el préstamo para dependencia, y todas ellas con una presencia cuasi experimental y muy concentradas en propiedades de gran valor por su ubicación en las zonas más nobles de las grandes ciudades. Su extensión al resto del mercado parece muy improbable, y de hacerlo, lo haría con una contrapres-tación muy limitada para los propietarios interesados. Por ello, aun en el caso de maduración de este tipo de instrumentos financieros diferidos, la penetración no será significativa como para considerarla una auténtica alternativa de complemento de la prestación pública.

Independientemente de que la muy arraigada tradi-ción de transferir la propiedad de la vivienda a los vástagos juega contra este tipo de instrumentos de generación de renta, no existe una reglamentación que incremente sus atractivos, sean de carácter fiscal o financiero, y por ello solo algunas entidades financieras, aseguradoras y pe-queñas socimis de reciente creación se han aventurado en este mercado. Además, la existencia de un mercado tan estrecho (pocas entidades que oferten el producto, muy pocos propietarios dispuestos a ceder su patri-monio inmobiliario y muy pocos lugares en los que sea financieramente atractivo) no estimula una competencia que eleve a niveles generosos las prestaciones para los titulares de las viviendas y que convierta a estas figuras en auténticos complementos de la pensión.

Es posible que los accionistas esperen que la escisión ayude a Old Navy a captar parte del glamur financiero asociado a Inditex

2 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

Remuneración Santander limita las primas por fichar directivos estrellaC. C. / Á. G. M A D R I D

Banco Santander pondrá nuevos límites a los ficha-jes multimillonarios de eje-cutivos de otras entidades. La firma ha decidido incluir un tope máximo a los incen-tivos que paga a nuevos di-rectivos para que acepten ser contratados por el grupo que preside Ana Botín. El consejo propondrá a la jun-ta general de accionistas fijar esos límites. La nueva medida llega tras el fallido contrato de Andrea Orcel como consejero delegado procedente de UBS, aunque, en puridad, no afecta a las compensaciones por los bonus que dejen de recibir ejecutivos procedentes de otras entidades (buy outs), sino a las bonificaciones por contratación (sign on).

El banco ha desvelado la nueva medida en el informe anual registrado esta sema-na en la CNMV. “Las bonifi-caciones por contratación solo se podrán acordar una vez con los consejeros eje-cutivos, podrán abonarse en metálico o en acciones y, en ambos casos, no superarán la retribución variable máxi-ma que se entregó a todos los consejeros ejecutivos en el año anterior”, señala dicho informe.

Aunque Santander no especifica la cifra ni detalla qué conceptos se incluyen en el cómputo (bonus deven-gado o liquidado, por ejem-plo), en el ejercicio 2018, la remuneración variable que devengaron los tres conse-jeros ejecutivos ascendió a 10,4 millones de euros. En concreto, fueron tres los consejeros con bonus: Ana Botín (presidenta) recibió 4,736 millones, José Antonio Álvarez (consejero delegado) obtuvo 3,164 millones y Ro-drigo Echenique (vicepresi-dente) recibió 2,512 millones. Del total, 6,5 millones fueron retribución variable de abo-

Otras claves

� Planes de pensiones. Durante el ejercicio de 2018 Santander aplicó un cambio en la remuneración por la cual se han reducido las dotaciones a los planes de pensiones de los consejeros ejecutivos, a la vez que aumenta la remuneración fija y otros conceptos, de manera que esta variación en los componentes de la remuneración es neutra en el total. De esta forma, en el presente ejercicio Ana Botín y el consejero delegado mantendrán el mismo salario anual base, de 3,17 y 2,54 millones, respectivamente.

� Fichaje frustrado. En la información anual de remuneraciones solo se hace una escueta mención al frustrado fichaje de Andrea Orcel como consejero delegado del grupo. Es un párrafo que hace referencia al nombramiento y desnonbramiento de Orcel con el mismo texto que se remitió a la CNMV en enero.

Propondrá a la junta aprobar esos límites

La medida llega tras el fallido contrato de Andrea Orcel

no inmediato (la mitad en acciones) y 3,9 millones de pago diferido (también con un 50%) en acciones.

La regulación de las bo-nificaciones por contrata-ción (sign in) se someterá a la junta de accionistas del próximo 11 de abril. Es dife-rente a la figura de las com-pensaciones por pérdida de bonus a ejecutivos proce-dentes de otras entidades (buy outs). En ocasiones am-bas figuras se combinan. En el caso del fichaje de Andrea Orcel, Santander no detalló si se incluían los dos compo-nentes, pero lo que predomi-naba y frustró el fichaje fue sobre todo el buy out, esto es, la compensación por los bonus diferidos que iba a perder en UBS.

Santander asume que para poder llevar a cabo un fichaje estrella tendrá que compensarle por los bonus que el directivo deje de co-brar en su empresa actual. “Si el nuevo consejero pro-cede de una entidad ajena al grupo Santander, este

podría ser beneficiario de un buy out que compense la pérdida de retribucio-nes variables que habría percibido de su entidad de origen de no haber acepta-do la oferta de contratación del grupo y/o podría recibir una bonificación por con-tratación como incentivo para que se una a Banco Santander”, señala la me-moria anual de la entidad. En el caso de Andrea Orcel, UBS pretendía que Santan-der asumiera el pago de unos 52 millones de euros del ejecutivo por su retri-bución variable diferida durante siete años.

Los buy outs ya se vie-nen aprobando y utilizan-do en las últimas juntas anuales de accionistas. El banco explica que este tipo de compensación podrá ser abonada total o parcial-mente en acciones, suje-ta a los límites de entrega que en cada momento haya aprobado la junta general. En la junta del año pasado se aprobó un número de

acciones cuyo valor no su-perase los 40 millones de euros para el conjunto de los fichajes que realizase el banco. Para fichar a Orcel, por tanto, no habría sido suficiente con usar todo el remanente de acciones disponibles, sino que hu-biera hecho falta además un pago en metálico.

Aún no se conoce el de-talle de las propuestas que se someterán a votación en la junta de accionistas de abril, y por tanto cuál será el límite para el próximo año en materia de buy outs, pero el orden del día de la junta incluye votar sobre “la au-torización para entregar un determinado número máxi-mo de acciones” en el marco de las “eventuales contrata-ciones” en las que resulte aplicable la normativa sobre buy outs.

A ese límite de acciones a entregar para compensar los bonus que pierda un directivo se añade ahora la nueva limitación a las boni-ficaciones por contratación.

Andrea Orcel, fichaje frustrado de Santander para ocupar el puesto de consejero delegado, y Ana Botín, presidenta.

El incentivo no podrá superar el bonus máximo a todos los consejeros ejecutivos en el año anterior

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 www.cincodias.com 3

Empresas / Finanzas

Cuentas empresariales

G E M A E S C R I BA NOM A D R I D

Las empresas aún recuer-dan las heridas dejadas por la crisis financiera y han aprendido que la discipli-na financiera es una de las mejores estrategias para enfrentar los momentos de mayores turbulencias. El desapalancamiento ha sido la regla imperante du-rante los años de la crisis y aunque lejos queda ese escenario las cotizadas han continuado rebajando su deuda. En la era del dine-ro barato, con los tipos de interés de la zona euro en mínimos históricos, el en-deudamiento de las firmas que integran el selectivo se situó a cierre de 2018 en 155.445 millones de euros, su nivel más bajo desde 2005. Hace 13 años el apa-lancamiento alcanzaba los 101.647 millones.

El último empujón a este proceso que produjo el pa-sado ejercicio, momento en el que las firmas rebajaron en 3.230 millones su deuda. En términos absolutos este recorte ha estado liderado en los últimos 12 meses por Repsol (2.828 millones), Te-lefónica (2.445 millones) y Naturgy (1.487 millones).

Los esfuerzos acome-tidos por las empresas les han permitido gozar de una mayor salud financiera, algo que es seguido muy de cerca por el mercado. De hecho, desde la crisis, la peor desde la Gran Depresión, los inver-sores han tenido claro que la estabilidad financiera es ahora, más que nunca, una cuestión primordial.

El ejercicio 2010, coinci-diendo con el estallido de la crisis de deuda en la zona euro, fue el peor en lo que a endeudamiento se refiere. A 31 de diciembre de 2010 el volumen de esta partida alcanzaba los 201.940 mi-llones. Desde entonces, la deuda de las integrantes del selectivo (del cálculo se ex-cluyen los bancos y Mapfre al no contar con variables comparables a las del resto de compañías) se ha recor-tado en 46.495 millones. Pero no fue hasta 2011, con la crisis financiera en pleno apogeo en la eurozona y el beneficio del Ibex en caída libre, cuando las cotizadas españolas comenzaron a ha-cer de la disciplina fiscal una de sus prioridades y proce-dieron a las desinversiones. Ese año es considerado un punto de inflexión, que en los últimos 13 años solo se ha roto en 2015, cuando el apalancamiento del Ibex 35 aumentó 16.151 millones, una subida en la que Repsol y la compra de Talisman jugaron un papel destacado.

Por contra, el ejercicio de mayor ajuste se produjo en 2013, con una rebaja que al-canzó los 24.713,62 millones. Telefónica, con un descen-so de 5.879 millones, Arce-lorMittal (-4.809 millones) y Endesa (-4.492 millones) capitanearon el proceso.

Más allá de ejercicios puntuales, la empresa que más ha recortado su deuda desde 2005 ha sido Ferro-vial. A cierre de 2006 esta ascendía a 32.818 millones, frente a los 3.463 millones registrados a cierre de 2018. Es decir, en los últimos 14

años, la empresa de infraes-tructuras ha rebajado su apalancamiento en 29.335 millones.

Los niveles registrados hace 14 años se justifican por la compra del 83% de la entonces BAA que incluía los de Heathrow, Glasgow, Aber-deen y Southampton. Las posteriores desinversiones acometidas por la empresa en el accionariado de su filial aeroportuaria y la exclusión de su balance explican este descenso.

A la empresa que preside Rafael del Pino le sigue otra constructora, en este caso la encabeza por Florentino Pérez. En 2007 la deuda de ACS se situaba en los 16.575 millones. Once años después la empresa registró caja, en concreto de tres millones a 31 de diciembre. El recorte en 16.578 millones se ha pro-ducido fundamentalmente por la salida del capital de Iberdrola, la venta de activos energéticos en renovables y líneas de transmisión. A ello se suman otras desinversio-nes de menor tamaño como la de Urbaser como parte del esfuerzo de reorganización de su estructura y simplifi-cación de su negocio.

El tercer puesto es para Endesa, que aunque en 2018 elevó su deuda para el pago del dividendo, desde los máximos registrados en 2007 el apalancamiento ha caído en 15.642 millones. A cierre del año pasado el en-deudamiento alcanzaba los 5.770 millones.

Endesa, al igual que Ac-ciona, otra compañía que desde los máximos de 2008 ha bajado en 12.673 millones

su deuda, son ejemplos de cómo las empresas energé-ticas se ven abocadas a aco-meter fuertes inversiones en infraestructuras para el desarrollo de sus negocios. A ello se suma además las sucesivas regulaciones que han acotado su ámbito de ac-tuación al territorio nacional.

En la lista de las empre-sas que más saneamientos han acometido están Telefó-nica y Repsol. La operado ra que preside José María Álva-rez-Pallete llegó a disparar su deuda a los 56.304 millones en 2011. El incremento de esta partida fue sostenido, pero se vio acelerado con la compra de la filial británica de O2. A esta adquisición se sumaron otras de menor cuantía y cuyo centro de actuación estaba en Lati-noamérica. En 2015 Telefó-nica llegó a un acuerdo por la china Hutchison para la venta de la británica. El im-porte que esperaba captar se iba a destinar a amortizar

La deuda de las empresas del Ibex cae en 2018 a su nivel más bajo en trece años

A cierre del pasado ejercicio el endeudamiento conjunto sumaba 155.445 millones, un 2% menos que en 2017

Desde el máximo de 201.940 millones de 2010, la deuda ha caído en 46.500, con Ferrovial, ACS y Endesa a la cabeza

Ferrovial lidera los recortes de la deuda con una rebaja de 29.355 millones desde los máximos de 2006

Deuda de las empresas del IbexEn millones de euros

El TOTAL AJUSTADO es el que corresponde a las empresas que han existido durante todo el periodo de tiempo que se está comparando. No incluye, por tanto, las cifras de Amadeus, Cellnex, IAG ni Merlin, que no existían entonces.

Acciona

Acerinox

ACS

Aena

Amadeus

Arcelor Mittal

Cellnex

CIE Automotive

Colonial

Enagás

Ence

Endesa

Ferrovial

Grifols

IAG

Iberdrola

Inditex

Indra

Mediaset

Meliá

Merlin

Naturgy

Red Eléctrica

Repsol

Siemens Gamesa

Técnicas Reunidas

Telefónica

Viscofan

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

TOTALTOTAL AJUSTADO

2005

1.108

829

4.265

5.671

n/d

6.583

n/d

237

74

1.547

176

18.281

8.487

596

n/d

12.211

-779

-54

-356

874

n/d

3.615

2.791

4.513

1.096

-261

30.067

78

101.647

101.647

2006

9.128

1.254

8.746

6.565

n/d

15.534

n/d

256

6.897

1.779

153

19.840

32.818

299

n/d

13.549

-906

59

-396

944

n/d

3.071

2.612

4.396

672

-318

52.145

112

179.211

179.211

2007

17.804

923

16.575

7.969

n/d

15.423

n/d

408

8.749

1.943

224

21.412

30.264

343

n/d

21.042

-1.466

150

-13

879

n/d

3.689

2.697

3.493

27

-422

45.284

95

197.490

197.490

2008

17.897

939

9.356

9.584

n/d

18.968

n/d

535

7.349

2.351

454

14.003

24.113

446

n/d

29.029

-1.219

149

26

982

n/d

4.913

2.929

3.334

-140

-575

42.733

122

188.277

188.277

BELÉN TRINCADO / CINCO DÍASFuentes: CNMV y empresas

Solo cinco empresas tienen caja neta

� A cierre de 2018 solo cinco de las 35 compañías que integran el Ibex disponía de posición neta de caja. Por encima de todas destaca Inditex. El grupo textil dispone de un ejercicio fiscal diferente que concluye el 31 de enero. Las estimaciones de los analistas fija en 6.824 millones de euros la tesorería. A cierre del tercer trimestre (último periodo del que se disponen datos) la caja se situaba en los 5.944 millones.

� La razón de esto se debe a que los locales de la compañía están en régimen de alquiler. Es decir, apenas dispone de tiendas en propiedad.

� Aunque el caso de la firma textil es el más llamativo, también ACS (tres millones), Siemens Gamesa (615 millones), Técnicas Reunidas (258 millones y Mediaset (168 millones) se cuelan en este grupo.

4 Empresas / Finanzas CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

deuda. Sin embargo, meses después la Comisión Europea vetó la operación. Esto llevó a la firma española a recor-tar su dividendo y a buscar otras salidas para rebajar el apalancamiento. La venta del

10% de Telxius a Amancio Ortega y de otro 40% a KKR han permitido a la compañía recortar la deuda. A esto se suman operaciones de menor importe como efectuada en febrero con la venta de sus

activos en Centroamérica, operación que le ha reporta-do 1.400 millones. El resulta-do de estos ajustes ha sido el descenso en 14.519 millones del volumen de deuda, hasta situarse en 41.785 millones

a cierre de 2018, un importe elevado pero que aleja a la teleco de modificaciones en la retribución al accionista. El objetivo se centra ahora en sacar a Bolsa O2.

Repsol ha bajado en 8.681

millones su deuda, pasan-do de los 12.120 millones que registró en 2012 a 3.439 millones de cierre de 2018. Aunque el recorte ha sido sostenido en el tiempo se vio acelerado en 2016 cuando los bajos niveles del precio del crudo (en enero de ese año el Brent llegó a caer por debajo de los 28 dólares por barril) llevaron a la compañía a cambiar su estrategia y des-prenderse de los negocios no estratégicos. La mejora de la eficiencia y evitar un nue-vo recorte a su calificación por parte de las principales agencias pasaron a ser los objetivos de la compañía. La última gran desinversión acometida fue la venta en febrero de 2018 del 20% de Gas Natural. A estas opera-ciones se suma la indemni-zación percibida en 2014 por la expropiación de YPF por el Gobierno de Cristina Fer-nández de Kirchner.

El ranking de compañías que más han bajado su deu-

da en los últimos 13 años la completan AcerlorMittal, con un recorte de 10.136 millones; Naturgy (-7.249 millones); y Aena (-5.542 millones).

El proceso de desapa-lancamiento ha ido acom-pañado por la búsqueda de nuevas vías de financiación, más allá de las entidades bancarias. Aunque las em-presas españolas están lejos de otras como las estadouni-denses, en los últimos años la salida al mercado en busca de nuevos fondos con los que financiar los proyectos ha ido en aumento, especialmente, para las grandes compañías como Telefónica, Iberdrola o Repsol. A este proceso ha contribuido las medidas de políticas monetaria del BCE. Además de recortar el precio del dinero al 0%, la institución estuvo compran-do deuda corporativa en el mercado primario hasta el pasado diciembre. Todo ello ha facilitado unos costes de financiación muy bajos.

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 AÑO 2018

(1) Los datos de Arcelor Mittal previos a 2007 son datos proforma para 2006 y la suma de la deuda de Arcelor y de Mittal antes de fusionarse para 2005. Datos originales en dólares convertidos a euros al tipo de cambio de cada año. (2) La deuda neta de Cellnex aplicando la NIIF 16 es de 3.166 millones al cierre de 2018 y de 2.663 millones al cierre de 2017. (3) Las cifras de Colonial enlazan con las de Inmobiliaria Inmocaral, que adquirió Colonial y la absorbió en una fusión, manteniéndose la misma sociedad. (4) Cifras de deuda neta ajustada, que incluyen los costes de arrendamiento de flota capitalizados. (5) Para 2018, estimación de los analistas. Inditex cierra su ejercicio el 31 de enero y aún no ha publicado resultados. Hasta septiembre, su posición de caja mejoraba en 479 millones, hasta 5.944 millones. (6) Para 2017 y 2018, cifras del ejercicio cerrado a 30 de septiembre.

Variación en %2018/2017Var. en % 2018/2005

(o primer año disponible)EVOLUCIÓN

7.265

1.075

9.271

11.083

3.288

13.128

n/d

538

4.545

2.904

338

18.544

22.271

562

n/d

29.979

-2.380

135

156

860

n/d

20.916

3.122

10.928

259

-797

43.551

91

201.631

198.343

6.587

1.084

8.003

12.179

2.571

14.719

n/d

507

3.315

3.175

174

15.336

19.789

605

n/d

30.015

-3.427

275

28

948

n/d

19.102

4.757

7.224

-152

-526

55.593

60

201.940

199.369

6.991

887

9.334

12.196

1.852

17.360

n/d

342

3.359

3.443

210

11.002

5.171

2.738

n/d

31.706

-3.465

514

-26

1.003

n/d

17.294

4.693

11.663

705

-740

56.304

61

194.596

192.744

7.482

582

4.952

12.077

1.495

16.524

n/d

394

3.623

3.599

297

8.778

5.106

2.396

5.345

30.324

-3.843

634

-74

994

n/d

15.995

4.873

12.120

496

-646

51.259

65

184.846

178.006

6.715

529

4.235

11.394

1.210

11.715

160

575

3.543

3.657

203

4.286

5.352

2.088

5.701

26.836

-3.847

622

-94

1.158

n/d

14.641

4.541

9.655

420

-629

45.381

85

160.132

153.061

5.294

616

3.722

10.733

1.759

13.060

342

721

2.545

4.059

284

5.420

6.230

3.236

6.081

25.619

-4.010

663

-266

985

858

16.942

5.409

1.935

-143

-664

45.087

75

156.591

147.551

5.159

711

2.624

9.402

1.612

14.454

927

670

2.992

4.237

241

4.323

4.542

3.710

8.510

28.067

-5.300

700

-192

769

3.013

15.648

4.906

11.934

-301

-533

49.921

-3

172.743

158.681

5.131

620

1.214

8.228

1.958

10.554

1.499

816

3.528

5.089

218

4.938

4.266

4.047

8.159

29.414

-6.090

523

-177

543

4.471

15.423

4.949

8.144

-682

-488

48.595

9

164.899

148.812

5.224

609

153

7.156

2.083

8.413

2.237

837

3.066

5.008

153

4.985

3.463

5.170

7.759

32.884

-6.387

588

-135

594

4.904

15.154

4.792

6.267

-377

-231

44.230

41

158.675

141.692

4.333

552

-3

6.654

3.074

8.832

2.640

948

4.680

4.275

305

5.770

3.664

5.343

8.355

34.199

-6.824

483

-168

608

4.944

13.667

4.683

3.439

-615

-258

41.785

80

155.445

136.432

-17,1

-9,4

N/d

-7,0

47,6

4,5

18,0

13,3

52,6

-14,6

99,1

15,7

5,8

3,3

7,7

4,0

6,8

-17,9

24,0

2,3

0,8

-9,8

-2,3

-45,1

63,1

11,4

-5,5

93,6

-2,0

-3,7

291,1

-33,4

N/d

17,3

-6,5

34,2

1.548,7

299,9

6.259,6

176,4

73,6

-68,4

-56,8

796,5

56,3

180,1

775,8

N/d

-52,8

-30,5

476,0

278,0

67,8

-23,8

N/d

-1,3

39,0

1,9

52,9

34,2

Evolución del total de la deuda En miles de millones de euros En millones de euros

Las empresas que más han reducido su deuda

32.818

16.575

21.412

56.304

17.897

18.968

12.120

20.916

12.196

2006

2007

2007

2011

2008

2008

2012

2009

2011

DEUDA AñoMáximo

3.463

-3

5.770

41.785

5.224

8.832

3.439

13.667

6.654

Variación interanual en %

2005 2010 2015 1817

2008 2010 1817-25

0

20

40

60

80

+10,2 +7,1

-4,7 -2%

101,65

158,68

197,49 201,94174,74 155,45

BELÉN TRINCADO / CINCO DÍASFuentes: CNMV y empresas

0

100

200

+52,9%

2006

+76,3

Variación desde 2005

DEUDA ACTUAL Variación en %-89,4%

N/d

-73,1

-25,8

-70,8

-53,4

-71,6

-34,7

-45,4 2013

-13,4

2015

+10,3

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 Empresas / Finanzas 5

J. F. M AGA R I ÑOM A D R I D

Los inversores en el capi-tal de Acciona recibieron a primera hora del viernes la noticia de que tendrán un in-cremento del 17% en el divi-dendo con cargo al resultado de 2018, hasta los 3,5 euros por acción. Y el presidente, José Manuel Entrecanales, anticipó a media mañana que la remuneración que derive de la actividad de 2019 volverá a crecer “a do-ble dígito”. Acciona prevé un alza superior al 10% en el be-neficio neto sin previsión de extraordinarios.

El resultado atribuible de 2018 se vio catapultado un 49% por la venta de Tras-mediterránea, el negocio de termosolares en España y el 20% de Testa. Ahora se apuesta por mantener el perímetro y, ante todo, por la disciplina financiera. Ac-ciona está en conversacio-nes con Standard & Poor’s y DBRS en busca de califi-cación crediticia. Su presi-dente cree que el perfil de la compañía, “con un 75% del ebitda con escaso ries-go, generado en contratos a largo plazo”, así como el ratio deuda frente a ebitda en 3,48 veces, merecen la nota de investment grade.

El ejecutivo también se refirió, en una reunión con medios de comunicación, a la esperanza de que se man-tenga en el 7,39% la retribu-ción de las renovables en el segundo periodo regulatorio 2020-2025, aunque recono-ció que el adelanto electoral genera cierta incertidumbre. Y añadió que el impacto “se-ría mínimo” si ese margen bajara al 7,09% que propuso la CNMC en noviembre.

Tras calificar de “am-bicioso y satisfactorio” el Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC), impulsado por el ministe-rio de Transición Ecológica, aseguró que iniciativas como esta pueden incentivar la in-versión de Acciona en Es-paña si se lanzan proyectos atractivos desde el punto de vista del riesgo y retornos.

Tres operadores Entre los nuevos retos de Acciona se encuentra competir con Renfe en el marco de la liberalización del ferrocarril de pasajeros. El grupo tiene una alianza con los propietarios de Air Nostrum y desveló el viernes que negocia la entrada de un operador. Para ello hay tres candidatos, de proceden-cia europea, entre los que el elegido pondría parte de la

flota de trenes. En el sector ferroviario se especula con el gigante galo SNCF como el socio deseado, con máqui-nas ya homologadas para circular en España.

Acciona pretende tener un mínimo del 50% de la so-ciedad que pugnará con el AVE y, a falta de avanzar con el plan de negocio, prevé una inversión de unos 500 millo-nes en este negocio.

Entrecanales, único constructor que ha compa-recido en rueda de prensa con los resultados, se refirió a la pérdida de la concesión

de ATLL en términos de “confiscación” por parte de la Generalitat de Cataluña, y aseveró que el único acuer-do extrajudicial posible es el que responda a la petición económica de Acciona, de 1.036 millones en concep-to de liquidación y daños y perjuicios. KPMG, auditor de las cuentas del grupo, ha permitido el cierre de 2018 sin provisión por ATLL. Ya este año, el impacto a nivel de ebitda de la pérdida de esta operadora del agua en la cuenca alta de Barcelona será de 94 millones.

Crecimiento en 2019 Acciona subirá más del 10% el dividendo ante un mayor beneficio sin desinversiones

El 70% de la inversión, para energía

� Resultado e inversión. Entre las previsiones de Acciona para el presente ejercicio figuran un alza de alrededor de un 5% en el ebitda (9% en el caso del comparable) y una inversión bruta de unos 1.000 millones (un 70% en energía, un 20% en infraestructuras y un 10% en otros negocios).

� Compensación en México. El consorcio que estaba construyendo la terminal del aeropuerto internacional Ciudad de México, con FCC y Acciona entre sus componentes, espera cobrar 10.000 millones de pesos (unos 456 millones de euros) por la cancelación del contrato. Con esa cifra aún habrá que liquidar a subcontratas y proveedores.

Tantea a tres operadores europeos para competir con el AVE de Renfe

Buscará este año la calificación crediticia de ‘investment grade’

José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona. PABLO MONGE

En el sector ferroviario se especula con el gigante francés SNCF como socio deseado, con trenes ya homologados

C I NCO D Í A S M A D R I D

El consejo de administración de GAM ha aprobado la sus-cripción de un acuerdo de reestructuración de deuda que supone un rescate lan-zado por Gestora de Activos y Maquinaria Industrial, con-trolada por el presidente de Gestamp, Francisco Riberas, para hacerse con el 54,5% de la firma por 17,5 millones. El acuerdo fue suscrito por la banca acreedora que inclu-ye a Santander, Sabadell, Li-

berbank, BBVA, Kutxabank, Bankia y CaixaBank, y por el ICO, Hiscan Patrimonio y Aldaiturriaga. De esta for-ma, la gestora de Riberas se hará con los 18 millones de acciones que controlan estas entidades, representativas del 54,5% del capital, a 0,977 euros por título, lo que su-pondrá un desembolso de casi 18 millones.

Además, Santander permanecerá como titular de 2,8 millones de acciones representativas del 8,48% del capital de GAM. Esta

operación, sujeta a la apro-bación de Competencia, implicará la presentación de una opa obligatoria a un euro por acción, dirigida al resto de titulares de las acciones de la compañía, excepto un 14,5% del capi-tal de Santander y Global Portfolio, que se han com-prometido a inmovilizar di-chas acciones y no acudir a la opa. Tras la liquidación de la opa, el inversor ga-rantiza una ampliación de capital por un mínimo de 26 millones.—CincoDías

C I NCO D Í A SM A D R I D

Atlantica Yield obtuvo un beneficio neto de 42 mi-llones de dólares (unos 37 millones de euros) en 2018, frente a las pérdidas de 111 millones de dólares (unos 98 millones de euros) re-gistradas el año anterior, informó la compañía. Los ingresos del grupo el año pasado ascendieron a 1.044 millones de dólares (unos 919 millones de eu-ros), un 4% más, mientras

que el resultado bruto de explotación (Ebitda) se sitúo en 859 millones de dólares (unos 756 millones de euros), un 9% más. La generación de caja libre para distribuir de la compañía fue de 172 mi-llones de dólares (unos 151 millones de euros) en 2018, cumpliendo así por quinto año consecutivo con los objetivos establecidos. La deuda neta consolidada se redujo en más de 300 mi-llones de dólares (unos 264 millones de euros). La

compañía repartirá un di-videndo correspondiente al último trimestre del año de 0,37 dólares (unos 0,32 eu-ros) por acción, que supone un incremento del 19% res-pecto al cuarto trimestre de 2017 y eleva el dividendo anual de 2018 a 1,39 dóla-res (unos 1,22 euros) por acción, un incremento del 25% frente al año anterior. La compañía espera que 2019 sea otro año de creci-miento tanto del negocio como de la generación de caja libre.

Aprobada la reestructuración de la deuda de GAM por Riberas

Atlantica Yield eleva un 25% la retribución al accionista

6 Empresas / Finanzas CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

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2019

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 7

JAV I E R VA D I L LOB I L B AO

CIE Automotive confía en una reactivación de la industria mundial de au-tomoción en 2019. El año pasado registró una caída de la producción del 1%, al ensamblar un total de 94 millones de vehículos, en lo que fue el primer retroceso del sector en una década.

Desde la multinacional con sede en Bilbao apues-tan para el ejercicio en cur-so por una primera parte con una débil demanda de componentes de automo-ción, para remontar en el segundo trimestre y cerrar el año con un incremento del 1%.

El grupo prevé que a partir de 2020 la actividad de las fábricas de auto-móviles crezca a un ritmo anual entre el 1,5% y el 3%, en línea con la evolución registrada históricamen-te por esta industria, que se beneficia de la cultura internacional sobre moto-rización, especialmente en los países emergentes.

Pese a la comentada coyuntura negativa de 2018, afectada por incer-tidumbres como la guerra comercial entre Estados Unidos y China, el Brexit y la nueva normativa eu-ropea de emisiones para los motores diésel, CIE vol-vió a cerrar el ejercicio con cifras récord. Ganó 396,8 millones netos, un 84% más, por unos resultados extraordinarios de 154 mi-llones a cuenta de la venta del 50,01% de Dominion.

Como también se ha desprendido de su nego-cio de biocombustibles, la empresa se centra ahora en su actividad nuclear de componentes de auto-moción, que reportó unos beneficios netos de 242,8 millones el año pasado, con un incremento del 20%, y por primera vez superó el volumen de ventas de 3.000 millones (con una subida del 7%).

CIE, cuyo consejero delegado es Jesús María Herrera, explica que la di-ferencia de su evolución en relación a la situación

del mercado responde a su diversificación por paí-ses, clientes y productos, ya que sus piezas equipan tanto a automóviles como a vehículos pesados. Este crecimiento no ha inflado el pasivo. A 31 de diciembre de 2018, la corporación vas-ca contabilizaba una deuda financiera neta (DFN) de 948 millones de euros, 1,79 veces el beneficio bruto de explotación (ebitda). En 2017 este ratio fue de 2,01 veces.

La compañía tiene un alto nivel de generación de caja que alivia el endeu-damiento. En concreto, convierte en tesorería el 58% del ebitda. Con casi un centenar de fábricas en 17 países, esa exposición internacional está pena-lizada por las diferentes evoluciones de los tipos de cambio de las divisas con las que trabaja. Ese impactó restó 10 millones al resultado neto en 2018.

En relación con la ac-tividad inorgánica, la in-tegración de la empresa brasileña Zanini elevó su

País Vasco

Industria CIE prevé la reactivación en 2019 del sector de automoción

La diversificación del grupo le permite crecer en todos los mercados, hasta en los que registran caídas de producción

Su posicionamiento en India, que en 2022 puede ser el cuarto fabricante mundial de vehículos, será “fuente de alegrías”

La deuda sigue bajo control por la capacidad de generación de caja de la empresa. En 2018 cerró con un pasivo neto de 948 millones

Europa sigue en perfil plano

� Crisis del diésel. En Europa, la industria de automoción se resintió en 2018 de la crisis del diésel y cerró el año con un retroceso del 1,51%, por debajo de las 22 millones de unidades. Productores como Alemania y Reino Unido registraron caídas del 10%, en el segundo caso por el Brexit. Para 2019, CIE espera en Europa un ejercicio sin crecimiento o con un ligero descenso. Sus mejores noticias en este mercado en 2018, donde creció un 4,7%, procedieron de la plantas de forja en Alemania y en Lituania. Su filial Metalcastello en Italia también registro un crecimiento importante por un proyecto de Caterpillar.

� Incentivos. El consejero delegado de CIE, Jesús María Herrera (en la imagen superior), tiene un plan de incentivos por el que pudiera ingresar 8 millones hasta 2025, si consigue objetivos en beneficios y cotización.

8 Empresas / Finanzas CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

plantilla hasta 23.273 tra-bajadores.

En un análisis por mercados, CIE facturó 150 millones en China en 2018, menos del 5% de las ventas totales del grupo en relación con el mayor fabricante de vehículos del mundo. Este mes acaba la tregua entre el país comu-nista y EE UU en el enfren-tamiento, más político que comercial, que mantienen. Las dos potencias fijarán en marzo sus respectivas baterías de aranceles, tam-bién para las expediciones de automóviles.

En el ámbito de las cuatro ruedas, esas dife-rencias están limitadas a los 300.000 vehículos que EE UU exporta a China y a las 100.000 unidades que salen de este mercado con destino al país que presi-de Donald Trump. Es poco volumen para las expedi-ciones internacionales de esta industria, que superan los 15 millones de coches.

Además, China impor-ta de EE UU modelos de alta gama, de las marcas

BMW y Mercedes-Benz, para clientes con un alto poder adquisitivo, que les permitirá seguir comprán-dolos, pese a las posibles subidas de precios. Para 2019, desde CIE se apun-tan a la previsión de que el país asiático incrementará un 1,6% su producción de vehículos, hasta 27,3 millo-nes de coches. La demanda interna puede dispararse si el Gobierno de Pekín vuel-ve a incentivar las matricu-laciones. El grupo vasco, cuya actividad en China creció un 22% en 2018, tiene su principal activo industrial en la fábrica de forja de Nanjing.

Sobre India, en CIE han especificado que será “una fuente de alegrías” para la empresa vasca en los próximos años. Allí cuen-ta con la base fabril de su socio Mahindra. El país ensambló 4,8 millones de unidades el año pasado, casi un 7% más. Las mar-cas de EE UU y de Europa continúan abriendo fábri-cas y CIE seguirá a estos clientes.

El grupo vasco ha incrementado su plantilla en 372 personas durante 2018 y ya cuenta con un equipo humano de más de 23.200 trabajadores en 17 países. Atienden una base industrial de casi un centenar de fábricas. El año pasado fue otro ejercicio de récords: por primera vez superó el volumen de ventas de 3.000 millones. Y vendió Dominion.

Eventos de interés

� Clima. San Sebastián acogerá del miércoles al viernes una conferencia internacional sobre el cambio climático. En la apertura del evento Change the change participarán el presidente de Gobierno, Pedro Sánchez, y el lehendakari, Iñigo Urkullu, además de la ministra de Transición Energética, Teresa Ribera. En la inauguración también estarán Ignacio Galán, presidente de Iberdrola, y Nicholas Stern, presidente del Instituto Graham sobre el cambio climático. Se prevé la asistencia de más de 600 representantes de firmas e instituciones. Entre los ponentes, Roseanna Cunnigham, ministra de Medio Ambiente y Cambio Climático de Escocia, y el filósofo Daniel Innerarity, entre otros.

� Brexit. APD Norte organizará el próximo martes en el edificio de la Bolsa de Bilbao una jornada sobre los efectos del Brexit en materia fiscal y aduanera para las compañías. Entre los ponentes, David Pérez, Joseba Sáez e Itxaso Berrojalbiz, tres expertos que trabajan en el bufete Garrigues. También intervendrán durante la jornada Arantza Inchausti, de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria, y Luis Gabiola, director de operaciones, comercial y logística de la Autoridad Portuaria de Bilbao (APB).

� Subcontratación. BEC será la sede en junio, durante los días 4 al 6, del certamen Subcontratación 2019, la Feria Internacional de Procesos y equipos de Fabricación, con la participación de empresas que contratan estos servicios. El área expositiva está reservada ya al 85%.

� Madera. Cita en Bilbao, los días 7 y 8, para el sector de la madera, en la primera edición del congreso profesional Expocida Madera, donde se analizarán las técnicas de protección de este recurso natural.

Las expectativas de In-dia en 2019 son las de su-perar una producción de cinco millones de unidades, dentro de una escalada de actividad industrial que le puede llevar a partir de 2022 a consolidarse como el cuarto fabricante de au-tomóviles del mundo, por de trás de China, EE UU y Japón, y con un volumen de producción de hasta ocho millones de coches por año.

En Brasil, CIE ha gana-do posiciones por la con-centración de proveedores de automoción, causada por la pasada crisis econó-mica. Con la recesión en el retrovisor, el país carioca apunta a un crecimiento del 7% este año, para en-samblar casi tres millones de unidades.Este mercado vive ahora una coyuntura de bajos tipos de interés, un descenso del paro y una inflación bajo control que pueden impulsar las matri-culaciones y compensar la caída de las exportaciones, por la propia crisis econó-mica de Argentina, su prin-cipal cliente en el exterior.

El contratiempo de CIE en Brasil en 2018 fue el de los problemas operativos que registró su filial carioca Autocom, procedente de Amaya Telleria, que simul-táneamente aumentó su capacidad y su recepción de pedidos, y tuvo que re-organizarse.

Sobre Norteamérica, donde el nuevo Nafta ha marcado las bases futuras de actuación para sus tres países miembros, el refuer-zo de CIE en EE UU, tras la compra de las empresas locales Century y Newcor, ha potenciado su actividad en este país.

Si el binomio Méxi-co-Estados Unidos para CIE era de un 70% de las ven-tas en el primero y el 30% restante para el segundo, ahora se ha transformado en un 60% y 40%, respec-tivamente. Para 2019, las estimaciones de la com-pañía de Bilbao apuntan a una caída del 1% en la producción de EE UU y a un descenso del 3% para Canadá. México puede cre-cer hasta un 4%.

5%Es el porcentaje de las ventas en China de CIE, sobre la facturación consolidada del grupo. Una presencia escasa en el mayor productor de vehículos del mundo.

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 Empresas / Finanzas 9

N U R I A SA LO B R A L / M I G U E L M . M E N D I ETAM A D R I D

L a vivienda es sin duda el gran activo con el que cuenta la inmensa mayoría de las familias espa-ñolas. La inversión más clara por la que han apostado durante décadas, centrando el es-

fuerzo del ahorro inicial en la adquisición de una primera vivienda y luego quizá en la compra de una mejor casa en la que vivir o en una segunda residencia. Y llegado el momento de la jubilación, la vivienda es también el gran recurso financiero con el que se cuenta para intentar obtener un complemento de la pensión pública, aunque las opciones para sacarle partido sean limitadas y supongan en ocasiones la renuncia a la propiedad que tan celosa-mente se ha logrado tras años de trabajo.

Cuando pasada la cincuentena no se ha ido construyendo ningún ahorro financiero para la jubilación, la casa se convierte en el principal activo. La prolongación de la esperanza de vida, los problemas de dependencia y los desafíos que afronta el actual sistema público de pensiones para su sostenibilidad en el futuro son nuevos factores que apuntan a que la vivienda va

a ser tenida en cuenta cada vez más como fuente de ahorro para la jubilación. “En España tradicionalmente se ha ahorrado en vivienda. El 70% de los activos de las fa-milias en España es inmobiliario, mientras que solo el 25% del ahorro es financiero”, explica José Antonio Iglesias, subdirec-tor general de negocio de VidaCaixa. Y mientras los bajos tipos han minado el atractivo de los productos de ahorro, la vivienda sí se ha revalorizado tras la crisis. ¿Cómo convertir entonces la casa en un complemento a la pensión?

Las fórmulas aún son incipientes, en un mercado todavía muy reducido. La hipote-ca inversa, la venta de la nuda propiedad o la venta con un alquiler garantizado son algunas opciones, aunque todas pasan por la importancia de buscar un buen asesoramiento y de tener en cuenta dos factores clave. El primero de ellos es que las mayores opciones para obtener una buena renta gracias a la casa las tienen los propietarios de inmuebles con un elevado valor de mercado. Quienes viven en una casa antigua o peor conservada y aleja-da del centro encontrarán muchas más dificultades, no hay chollos. La edad del propietario es el otro gran factor, ya que a más edad, más capital se podrá obtener y a la inversa. También entra en juego un tercer elemento, no menos importante, y es la difícil renuncia a la arraigada idea de dejar la vivienda a los hijos. Es aconsejable

por tanto alcanzar el consenso familiar necesario antes de tomar una decisión.

La hipoteca inversa permite a los mayo-res de 65 años obtener una renta mensual de la vivienda en propiedad, sin cederla al banco mientras vivan. El banco concede una suerte de crédito inverso al propie-tario, por el que la entidad pagará una renta mensual equivalente a alrededor del 50% del valor de tasación de su casa. Si el anciano fallece sin haberlo consumido, los herederos tendrán la opción de pagár-selo al banco para evitar que la entidad se quede con la casa. En la venta de la nuda propiedad, el anciano vende su casa y puede seguir viviendo en ella hasta su fallecimiento y en la opción de la venta con alquiler garantizado, también queda asegurado que seguirá residiendo en ella de por vida. La venta de la casa pasa en ambas opciones por hacerlo a un precio sensiblemente inferior al de mercado, ya que el comprador no podrá disponer de ella hasta que el inquilino fallezca. Como apunta Jorge Martínez, experto indepen-diente en seguros, “se trata de un mercado aún muy pequeño. Con más demanda, los precios serían más competitivos y los des-cuentos menores”. Pero aunque pequeño, y a la espera de que en el futuro este mer-cado pueda ser más eficiente y beneficioso para el propietario jubilado, hay distintas opciones entre las que poder comparar y elegir, sin prescindir de asesoramiento.

Cómo convertir la vivienda en una rentaLa hipoteca inversa, la nuda propiedad o la venta con alquiler garantizado son opciones en un mercado aún muy reducido

El atractivo de la venta con estas fórmulas se concentra en los propietarios de más edad y de inmuebles bien situados

Es importante comparar opciones y buscar un buen asesoramiento, sabiendo que se renuncia a dejar la casa en herencia

10 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

Inversión/ en portada

Utilizar la propia vivienda para obtener un préstamo es una de las fór-mulas más evidentes con las que obtener ingresos adicionales que com-pleten la pensión de jubilación. Esta alternativa, conocida como hipoteca inversa, cuenta con una legislación propia en España (aprobada en 2007) y es ampliamente utilizada en otros países (en Reino Unido se realizaron en 2017 cerca de 40.000 operaciones de este tipo). Sin embargo, aún se utiliza muy poco: en 2017 se cerraron solo 31 transacciones de este tipo. Ahora, con la recuperación del mercado inmobiliario y la mayor presión sobre las cuentas de la Seguridad Social, vuelve a cobrar relevancia. Varios intermediarios, como Óptima Mayores y Grupo Retiro, están tratando de relanzar este producto. Esta fórmula permite seguir vi-viendo en la propia residencia hasta el fallecimiento mientras se va disponiendo de fondos. Son los herederos quienes deben decidir si cancelar la hipoteca con sus propios recursos, vender la casa para devolver el préstamo o constituir una nueva hipoteca. Si el crédito no se devuelve, la entidad que prestó se quedaría con la casa.

Problemas previosLa Fundación de Estudios Financieros realizó el año pasado un estudio sobre por qué no había cuajado esta fórmula para convertir una casa en una renta periódica. Se hablaba de la complejidad del producto, del pinchazo de la burbuja inmobiliaria, de los altos costes de los gastos iniciales y de algunos fallos en la comercialización. “Nuestra empresa surgió en 2005 y fuimos pioneros en buscar soluciones de hipoteca

Hipoteca inversaUna fórmula que vuelve a cobrar vigencia tras años de olvido

inversa para nuestros clientes, pero la crisis nos obligó a replegarnos”, explica Ángel Cominges, consejero delegado de Óptima Mayores. Ahora, tras firmar un acuerdo con el banco digital portugués BNI Europe, la firma ha renovado la oferta de producto. “Tenemos cada mes miles de consultas y el nuevo producto está gustando”, apunta. El sector bancario sigue mostrando en cambio su reticencia a ofrecer el producto. Uno de los problemas de la hipoteca inversa es que la cuantía del crédito se consuma antes del fallecimiento del propietario, lo que hace

aconsejable contratar también un seguro adicional. Además, la enti-dad difícilmente va a prestar más del 50% del valor de tasación del

inmueble. En Óptima Mayores, este ratio bruto (al que se deberán añadir gastos de notaría, registro, gestoría y comisión de apertura del 1%) oscila entre el 26% y el 46% en el caso de un solo titular, y entre el 23% y el 43% si son dos.

Un caso concretoUna persona de 75 años que disponga de una casa con un valor de

350.000 euros podría recibir un capital de 120.000 euros gracias a una hipoteca inversa, o una renta mensual de 700 euros. En caso de tener un cónyuge de la misma edad, el banco le prestaría 108.500 euros, o le daría una renta de 455 euros. “Nuestra recomendación es cobrar el importe en forma de renta, porque es para lo que está pensada la hipoteca inversa. Cuando se cobra todo en un pago, puede haber casos de familiares que se están aprovechando de un anciano”, explican desde Grupo Retiro.

30%es la media del

importe prestado en hipotecas inversas,

en relación con el valor de la casa

/ Iberdrola enchufa más recorrido a su acción/ Clay Erwin (JP Morgan): “Los clientes ricos ya tienen el 90% de su inversión en gestión pasiva”/ El Ibex no puede con los 9.300 tras los resultados/ Los consejos del Ibex ganan un 8% menos en 2018

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 www.cincodias.com 11

Frente a la fórmula de venta de la nuda propiedad, por la que se ingresa un pago único, existe otra opción por la que también se vende la vivienda habitual. Es la venta con alquiler garantizado, por la que el vendedor permanece en su casa y sigue pagando un alquiler como inquilino. Es la vía por la que apuesta la socimi Almagro, que debutó el pasado año en el MAB, y que asegura ofrecer al inversor una rentabilidad del 10% y al vendedor, un importe por la venta superior al de la nuda propiedad y un capital en caso de tener que marcharse de la casa a, por ejemplo, una residencia. El propietario que vende y se convierte en inquilino de su casa no va a pagar el alquiler de su pensión: del importe de la venta, ingresará una parte y otra parte se destinará a una bolsa de arrenda-miento, de la que abonar el pago mensual del alquiler. Esa bolsa se irá consumiendo con el tiempo, calculada según la esperanza de vida, pero si llega a agotarse, el inquilino no tendrá que pagar nada.

Más importe en la venta y flexibilidad“Nuestra oferta es más elevada y más flexible”, asegura Luis de Ulíbarri, presidente y cofundador de Almagro. El precio de venta de la casa será inferior al de mercado, ya que el vendedor podrá seguir disfrutándola. Pero Ulíbarri afirma que la socimi puede ofrecer un importe superior al

de la nuda propiedad gracias un modelo de negocio que apuesta por el volumen, aunque su número de adquisiciones por ahora

sea muy reducido. Partiendo de un caso real, para un ven-dedor de 82 años de una casa en la calle madrileña de

Martínez Campos, con un precio de mercado cercano a los 600.000 euros, Almagro ofrecía un precio de compra de 435.000 euros. De esta cantidad, 350.000 euros iban directos al vendedor y 85.000 euros a la bolsa de alquiler, que podrían recuperarse en el caso de abandonar la vivienda antes de un plazo de siete

años, como garantía adicional. Al margen de este caso concreto, bajo esta fórmula, el propietario que pasa

a ser inquilino puede disponer de la parte de la bolsa de alquiler que no haya consumido si se va a vivir a otro

sitio. O dejarlo a los herederos en caso de fallecimiento sin haber agotado esa bolsa. El precio del alquiler, del que se

obtiene la mayor parte de la rentabilidad que va para el inversor, estará en la franja alta de mercado, según explica Ulíbarri. Hasta aho-ra, Almagro ha adquirido 16 viviendas, prevé duplicar su número en el próximo mes y está negociando un crédito para nuevas adquisiciones.

Venta con alquilerBolsa de capital propia por si se va a una residencia

En portada

Es importante analizar las distintas opciones en función de la edad y el tipo de inmueble

La opción de vender la casa en que se reside a cambio de poder seguir viviendo en ella hasta el fallecimiento es lo que se conoce como venta de la nuda propiedad. El propietario renuncia a la titu-laridad y conserva únicamente el usufructo de por vida, mientras que el comprador solo podrá hacer efectivo el disfrute de la casa cuando el inquilino fallezca. Esta fórmula, sobre la que no hay estadísticas oficiales ni en el INE y en el Registro de la Propiedad, está teniendo un crecimiento exponencial en ciudades como Madrid o Barcelona, según explica Eduardo Molet, un agente inmobiliario que ha lanzado una in-tensa campaña comercial dirigida a los propietarios de mayor edad. Molet organiza meriendas gratuitas en su oficina del barrio madrileño de Chamberí en las que explica las características de esta operación. “El perfil de vendedor es una persona de entre 75 y 80 años. Es una solución para mejorar la calidad de vida de muchísima gente que necesita más dinero para su jubilación, o que ha de afrontar deudas o ayudar a sus hijos”, explica Molet.

Precio según la edad y la ubicaciónEl hecho de que el comprador no pueda disfrutar de la vivienda hasta que el inquilino-vendedor fallezca implica necesariamente un descuento sobre el precio de mercado, que puede ser de hasta el 50% respecto al precio de mercado y para vendedores que ronden los 70 años o inferior al 20% cuando el vendedor supera los 90 años, añade Molet. “La fórmula que aplicamos nosotros es propia y depende de la edad del vendedor y de dónde esté la casa”, señala. Así, cuanto más valiosa sea la vivienda, más dinero podrá obtener para su jubilación el vendedor, a cambio de renunciar a la propiedad de su casa y de dejarla a sus herederos. No hay tasación independiente y el precio de venta está sujeto a la negociación habitual entre comprador y vendedor, con una comisión para el agente inmobiliario del 5% en el caso de Molet. El vendedor, que no tendrá que tributar por la ganancia patrimonial, asumirá el impuesto de plusvalía municipal y los gastos de comunidad y el comprador, el IBI y las posibles derramas extraordinarias que puedan surgir. “Es muy aconsejable un asesoramiento previo. No es una venta más, hay que tener muy claros los términos del usufructo. Se trata de vendedores de más edad que deben entenderlo todo muy bien, es un perfil delicado y requiere más cautelas de las habituales”, advierte la abogada Marina Mullor.

Nuda propiedadVender y conservar el usufructo de por vida

Activos reales y financieros desagregados por tipo de activo En %

Viviendaprincipal

Otraspropiedadesinmobiliarias

Negociostrabajo C.P.

Joyas, arte,antigüedades

Cuentas y dep.utilizables pararealizar pagos

Cuentas noutilizables pararealizar pagos

Accionescotizadasen Bolsa

Fondosde inversión

Planesde pensiones

Accionesno cotizadas y

participaciones

Fuentes: Instituto Santalucía y Banco Mundial

ACTIVOS REALES ACTIVOS FINANCIEROS

20142011

57,460,6

20142011

31,529,1

20142011

10,19,3

20142011

1,41,0

20142011

16,818,0

20142011

17,922,9

20142011

12,69,2

20142011

9,05,6

20142011

15,118,7

20142011

17,816,0

75a 80 años es la edad

media de quien recurre a la venta de

la nuda propiedad

7años: Almagro llega

a abonar toda la bolsa de alquiler si

se deja la casa antes de ese plazo

12 Inversión CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

Cada año miles de personas mayores se convierten en dependientes al no poder realizar por sí mismos muchas tareas cotidianas, como asearse, preparar la comida o limpiar su vivienda. En 2006 se aprobó la Ley de Dependencia para que el Estado asumiera los costes de estos cuidados, pero la crisis y la desidia institucional han dejado infradota-do este cuarto pilar del Estado de bienestar y cada año fallecen en España 24.700 ancianos esperando estas ayudas. Para tratar de ofrecer una solución a estas personas surgió el año pasado Pensium, una compañía que ofrece un préstamo para que la persona mayor pueda costearse una residencia privada, a cambio de ceder su casa para que sea alquilada durante unos años.

No se pierde nunca la propiedad“Cuando la familia toma la decisión, nos encargamos de todo: gastamos unos 3.500 euros en reformar la casa para que se alquile mejor, buscamos inquilinos y contratamos un seguro de impago para que la persona que va a ingresar en la residencia lo haga sin ninguna preocupación”, explica David Igual, director de operaciones de Pensium. “Lo que más gusta de esta solución es que no se pierde en ningún caso la propiedad de la vivienda”, apunta.

Caso prácticoUna persona de 75 años empieza a no valerse por sí misma y necesita ir a una residencia. Mientras permanece en una lista de espera para acceder a una plaza en una residencia pública, puede financiar con Pensium su traslado a una privada. Si la persona cobra una pensión de 1.000 euros (es la más frecuente) y la residencia cuesta 2.000 euros, el alquiler de su vivienda le servirá para cubrir esta brecha. El primer año, la persona necesitaría 24.000 euros y Pensium le prestará 6.000 euros por semestre para afrontar la diferencia. A cambio, irá alquilando el piso. Si el inquilino paga 600 euros al mes, cada año habría un descuadre de 4.800 euros. Esta diferencia se compensa prolongando el alquiler varios años después de que la persona acceda a una residencia pública o fallezca. El préstamo tiene un tipo de interés del 5,7% TAE y la vivienda siempre tendría un alquiler a largo plazo, no especulativo. “Según nuestros cálculos, el préstamo se devolverá en cinco o seis años”, explica David Igual.

La renta vitalicia es el producto que más se ajusta a la gran aspiración financiera de las personas de más edad: contar con un ingreso men-sual fijo hasta su fallecimiento. Permite tener un ingreso permanente con independencia de las oscilaciones del mercado –a costa de una rentabilidad muy pequeña– y da la opción, si se desea, de dejar todo o parte del ahorro a los herederos. También de dejar como beneficiaria a la pareja en caso de fallecimiento, aunque todas las opciones que su-pongan contemplar a herederos o beneficiarios supondrán una menor renta mensual. La renta vitalicia está diseñada para quien cuente con un patrimonio considerable al llegar a la vejez. Y son una clara opción para quienes vendan su vivienda habitual –la ganancia patrimonial queda exenta en tal caso a partir de los 65 años–, ya sea en una venta común o solo de la nuda propiedad, o para quienes vendan cualquier activo, ya sea un fondo, una licencia de taxi o una segunda residencia, cumplida esa edad, ya que la plusvalía también queda libre de impues-tos, con la condición de reinvertir todo el capital en una renta vitalicia. El año pasado, 26.700 personas mayores de 65 años transformaron su patrimonio en rentas vitalicias aprovechando esta ventaja fiscal

Más renta si no se deja nada a los herederosVidaCaixa, entidad líder en el mercado de rentas vitalicias, da la

opción de introducir la inversión en Bolsa, y aspirar a algo más de rentabilidad, en un producto que tradicionalmente

solo invierte en renta fija. Su renta Vitalicia Inversión Flexible destina hasta el 30% de la prima a la renta

variable. Para una prima de 100.000 euros para una persona de 70 años, la renta bruta mensual resulta en 213 euros, con datos de tipos a cierre de febrero. Lo realmente determinante en la cuantía mensual, al margen del volumen de la prima, será la edad y si se deja o no capital a los herederos. Por ejemplo,

para una prima de 100.000 euros para un asegurado de 65 años, y que no deje nada a sus herederos a su

fallecimiento –en la denominada fórmula de consumo de capital–, la renta vitalicia que ofrece Banco Sabadell

es de 357,8 euros brutos al mes. Si se desea que, a su falleci-miento, el beneficiario de la renta –por ejemplo, su pareja– siga

cobrando el 100% de la renta inicial, la cuantía desciende a 302 euros al mes. Y si quiere que sus herederos cobren el 100% del capital aportado, la renta mensual mengua hasta los 130,81 euros brutos.

Alquiler para la residencia Préstamos que costean los gastos de dependencia

Renta vitalicia Ingreso fijo a partir de patrimonios elevados

Distribución del valor de los activos realescomo porcentaje de activos totales segúnla edad del cabeza de familia

Esperanza de vida Tasa de fertilidadEn años En %

CARLOS CORTINAS / CINCO DÍAS

España Unión Europea España Unión Europea

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 201567

71

75

79

83

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 201570

75

80

85

90

Menorde 35

Entre35 y 44

Entre45 y 54

Entre55 y 64

Entre65 y 74

Mayorde 74

2011 2014

5,4%es el tipo de interés que aplica Pensium en el préstamo para

la dependencia

357euros brutos al mes

ofrece Sabadell por 100.000 euros al ahorrador de 65 años sin herederos

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 Inversión 13

Mercados

N. S. / P. M. S.M A D R I D

Las alzas avanzan a ritmo pausado pero firme en las Bolsas internacionales, a la espera de que por fin se confirme el acuerdo comer-cial entre Estados Unidos y China. La paz económi-ca entre los dos gigantes mundiales es la gran señal que aguardan los inver-sores para confirmar las compras con las que están tanteando el inicio del año, una vez que el riesgo de lle-gada de una recesión global con que acabó 2018 se ha moderado. Con este telón de fondo, el Ibex ha dado un pequeño paso más en la remontada desde los míni-mos del pasado diciembre y se ha anotado un alza en la semana del 0,68%, aun-que en la sesión del viernes se descolgó en el último momento de las subidas de las Bolsas europeas y cedió el 0,11%. No pudo con-solidarse sobre los 9.300 puntos que llegó a alcanzar durante la sesión, cota en la que no cotiza desde princi-pios del pasado octubre, y cerró en los 9.267,7 puntos. Suma eso sí tres semanas consecutivas de ascensos.

El Ibex quedó a la zaga de las alzas que se anota-ron el Dax, del 0,75%, o el Cac francés, del 0,47%. El peso de las compañías ex-portadoras, muy sensibles a la actualidad de las nego-ciaciones comerciales entre Estados Unidos y China, es muy superior en estos índi-ces. En Estados Unidos, las alzas con que comenzó la sesión se moderaron tras la publicación del índice ISM manufacturero del mes de febrero, que arro-jó un dato de 54,2 puntos, inferior a lo previsto y en el nivel más bajo de los dos últimos años. La publica-ción del dato también tuvo su efecto en el dólar, que se debilitó y permitió un

ascenso del euro hasta los 1,14 dólares, que se moderó después al cierre. El ISM manufacturero no fue in-terpretado sin embargo como un señal de alarma sobre la economía estadou-nidense, ya que no borró el signo positivo de Wall Street, aunque sí desinfló al cierre los avances de las Bolsas europeas.

”Las noticias de que EE  UU y China estarían avanzando en la redacción de un acuerdo -se habla in-cluso de 150 páginas-, do-cumento que sería firmado por los presidentes Trump y Xi a mediados de marzo y que incluiría gran parte de las demandas estadou-nidenses” permiten avan-zar a las Bolsas, explican en Link Securities. Atrás ha quedado el mal efecto de la fallida cumbre entre el presidente estadouniden-se, Donald Trump, y el líder norcoreano Kim Jong-Un, lo que llevó a Wall Street a cerrar el jueves en negativo.

Junto a la actualidad comercial, los resultados son el otro gran motor de las Bolsas. En España la temporada de publicación de cuentas anuales acaba de finalizar, marcando a fuego las cotizaciones de las compañías. En la sesión del viernes, el mejor valor fue Técnicas Reunidas, que el jueves presentó resulta-dos y el viernes ha recibido una mejora de recomen-dación desde mantener a comprar por parte de Ke-pler Cheuvreux. La acción subió el viernes el 6,89%, seguida del alza del 6,29% de Cellnex, que se recuperó así de la caída de la víspe-ra, cuando anunció una ampliación de capital por 1.200 millones de euros. Viscofan subió otro 5,55% después de batir previsio-nes con sus resultados. En el lado de las caídas, el vier-nes destacó el descenso del 1,74% de BBVA y el del 1,39% de Red Eléctrica. Al balance negativo del Ibex también

contribuyeron de forma de-terminante las caídas del 1,45% de Telefónica y del 0,97% de Santander.

La cuenta atrás hacia el acuerdo comercial en-tre EE UU y China seguirá dominando el ánimo de los inversores la próxima se-mana, si bien habrá otros dos grandes focos de in-terés. El Parlamento bri-tánico vuelve a someter a votación el día 12 de marzo el acuerdo de Brexit , que podría dar esta vez una se-ñal clara de que la ruptura se retrasará más allá del 29 de marzo, evitando así un Brexit duro. Además, el jueves se reúne el consejo de gobierno del BCE, en una reunión de la que se espera la actualización a la baja de las previsiones de PIB e inflación y de la que se aguarda con expectación el debate sobre la conce-sión de nuevas líneas de liquidez a la banca, que po-drían animar la maltrecha cotización del sector.

El Ibex choca con los 9.300 tras la avalancha resultadosEl final de la presentación de cuentas deja resaca de ventas en los grandes valores y descuelga al selectivo de las alzas del resto de Bolsas europeas, animadas por la expectativa de acuerdo comercial. El Ibex araña un 0,68% en la semana y suma tres seguidas al alza

Un operador en la Bolsa de Nueva York. REUTERS

0,2%es el rendimiento que llegó a tocar el ‘bund’ el viernes

La menor aversión al riesgo ha propiciado la mayor subida semanal del rendimiento del bund en casi un año, desde el 0,096% del viernes pasado al 0,183% del cierre una semana después.

La negociación en la Bolsa española cae un 30,6% en el mes de febrero

� Descenso. La media diaria negociada en la Bolsa española, propiedad de BME, fue de 1.616 millones de euros durante el mes pasado. Se negociaron un total de 32.319 millones de euros en febrero, lo que supone una caída del 30,6% respecto al mismo mes de 2018 y del 22% respecto a enero. La menor actividad en la renta variable y la competencia de plataformas alternativas, como Turquoise, Bats CXE o Chi-X, explican esta caída. El año pasado, BME movió 587.479 millones de euros, su mínimo desde 2003, cuando negoció 494.346 millones. La buena noticia, para BME, es que “el mercado de renta fija mantuvo un nivel de actividad elevado”, señala la empresa en una nota. “El volumen total acumulado en el año creció un 77,9%, tras negociar 28.750 millones de euros en el último mes, un 85,3% superior al de febrero de 2018”, agrega el comunicado. Los derivados aumentaron la negociación un 3,9% en los dos primeros meses del año respecto al mismo periodo de 2018. El alza se centró en los futuros sobre acciones, que se anotaron un 314,6%. Las limitaciones a los contratos por diferencias (CFD, en inglés) en vigor desde julio de 2018, tienen un efecto positivo en este segmento.

14 Inversión CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

Cuenta de resultados

Los consejos del Ibex ganan un 8% menos en 2018Un total de 13 compañías del selectivo elevaron la retribución a sus máximos órganos de dirección el pasado ejercicio, frente a las 16 que lo recortaron y otras 4 que lo mantuvieron estable. La retribución agregada alcanzó los 288 millones de euros

G E M A E S C R I BA NOM A D R I D

La retribución de los conse-jos del Ibex 35 alcanzó los 288,18 millones en 2018, se-gún los datos remitidos por las compañías a la CNMV. En este cálculo se incluye la remuneración por pertenen-cia al consejo, el sueldo de los consejeros, la retribución variable en efectivo, el pago en acciones y las aportacio-nes a los sistema de ahorro a largo plazo. Respecto a lo repartido un año antes, su-pone un recorte del 7,77%.

Hasta 13 compañías del Ibex 35 (en el cómputo se excluye ArcelorMittal y a Inditex, que presenta sus resultados en marzo) recor-taron el importe repartido a los consejos. Por encima de todos destaca CIE con un descenso del 73%, desde los 20,47 millones entregados en 2017 a los 5,51 millones abonados durante el pasado ejercicio.

El segundo puesto entre los mayores recortes a los emolumentos percibidos por los integrantes de los consejos de administra-ción fue para Acciona. La compañía de infraestruc-turas y empresas renova-bles rebajó en un 60,3% la retribución de su órgano de dirección, pasando de los 17,26 millones de euros distribuidos en 2017 a los

6,84 millones abonados el pasado ejercicio. Tanto en este caso como en el de CIE el recorte se vio acrecentado por los planes de incentivos plurianuales entregados un año antes, que dispararon la remuneración percibida por los órganos directivos. El presidente de Acciona José Manuel Entrecanales ingresó cuatro millones, la mayor parte (3,6 millones) en metálico.

Con una reducción del 40,79% se sitúa el consejo de Indra, que percibió 8,17 millones de euros.

Otras 16 empresas pro-cedieron a elevar la retribu-ción de sus consejos. Los ejemplos más llamativos de esta corriente corren a cargo de Naturgy y Siemens Game-sa. La retribución total del máximo órgano de dirección de Naturgy en 2018 ascendió 23,2 millones, un 184% más que en 2017. Este incremento obedece fundamentalmen-te a la indemnización que se abonó a su ex consejero delegado Rafael Villaseca, que ejerció dicho rol en la compañía durante 14 años. Francisco Reynés en calidad de primer ejecutivo desde el 6 de febrero de 2018 percibió una remuneración total de 4,305 millones.

El segundo mayor au-mento fue para Siemens Gamesa. Su consejo du-plicó el dinero recibido en 2018, hasta situarse en los 3,4 millones. No obstante, su retribución del año pasado no es comparable con la de 2017, puesto que el proceso de fusión entre ambas com-pañías no finalizó hasta abril de 2017.

En Bankinter, su conse-jera delegada, María Dolores Dancausa, percibió dos mi-llones en metálico, importe al que hay que 1,28 millones en concepto de acciones. El consejo de la entidad elevó un 98% su remuneración.

Cuatro compañías (Ama-deus, Endesa, Mediaset y

Red Eléctrica) mantuvie-ron estable la retribución al consejo, con variaciones inferiores al 1%.

Aena vuelve a ser un año más la compañía que me-nos retribuye a su consejo. En 2018 la remuneración

2018 2017 Var. %

La remuneración de los consejos del Ibex en 2018

Fuente: CNMV

(*) ArcelorMittal no reporta los datos a la CNMV. (1) Inditex presenta sus resultados el 13 de marzo.

CINCO DÍAS

En millones de euros

AccionaAcerinoxACSAenaAmadeusArcelorMittal*B. SabadellBankiaBakinterBBVACaixaBankCellnexCieEnagásEnceEndesaFerrovialGrifolsIAGIberdrolaInditex 1

IndraColonialMapfreMediasetMeliáMerlinNaturgyREERepsolSantanderSiemens GamesaTécnicas ReunidasTelefónicaViscofanTOTAL

6,843,18

27,960,126,43

–7,983,358,28

15,207,904,065,514,661,537,239,296,697,28

16,24–

8,176,70

15,005,302,195,62

23,253,32

14,7528,91

3,404,98

13,513,35

288,18

17,262,37

37,740,136,41

–12,37

3,184,17

15,917,583,69

20,474,241,507,25

11,656,698,74

15,78–

13,87,76

12,925,352,096,088,183,29

13,3331,63

1,574,84

11,273,23

312,47

-60,3734,18

-25,91-7,690,31

–-35,49

5,3598,56-4,464,22

10,03-73,08

9,912,00

-0,28-20,26

0,00-16,70

2,92–

-40,80-13,6616,10-0,934,78

-7,57184,23

0,9110,65-8,60

116,562,89

19,883,72

-7,77

Los presidentes del Ibex

� La presidenta de Banco Santander, Ana Botín, percibió una remuneración total de 11,01 millones de euros durante el pasado año, un 4% más. En metálico ganó 6,25 millones. A este importe se suman los 1,2 millones destinados a su plan de pensiones.

� El que fuera presidente de BBVA hasta el pasado 31 de diciembre, Francisco González, logró 5,1 millones, un 11% menos que 2017.

� El presidente de Repsol, Antonio Brufau, ganó 3,1 millones, en línea con lo recibido un año antes. Por su parte, su consejero delegado Josu Jon Imaz obtuvo una retribución total de 4,282 millones de euros en 2018, ligeramente inferior a los 4,287 millones de 2017.

� Ignacio Galán, presidente de Iberdrola, obtuvo una retribución de 9,5 millones de euros en 2018, incluyendo la remuneración en acciones correspondiente al bono estratégico 2014-2016, lo que supone un 0,7% más que el importe percibido en 2017.

� Borja Prado, presidente de Endesa, está a punto de concluir su mandato al frente de la compañía. En 2018 percibió 3,611 millones de euros por el desempeño de sus funciones al frente de la compañía, un 4,2% más.

se situó en 120.000 euros. La compañía contó en 2018 con dos presidentes: Jaime García- Legaz (que ganó 105.000 euros al frente del ente semipúblico) y Maurici Lucena, que asumió las fun-ciones el pasado 16 de julio,

periodo por el que recibió 74.000 euros. La cara opues-ta la representa Santander. Aunque la retribución a su consejo experimentó un descenso del 8,6%, conti-núa siendo la firma que más remunera: 28,9 millones.

El consejo de Santander, el mejor pagado el año pasado con la recepción de 29 millones de euros

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 Inversión 15

Valor a examen

B E AT R I Z P É R EZ GA L D Ó NM A D R I D

“Está imparable”. “Es una de nuestras uti-lities favoritas”. “Está en máximos”. “¿Es hora de tomar beneficios?”. Estos eran los comentarios que hacía esta semana la firma Alphavalue a propósito de Iberdrola. Por el momento, el mercado deshace posi-ciones en la eléctrica pero de forma muy tímida. Iberdrola ha recortado cerca del 2% en las cinco últimas sesiones, que dejan la ganancia anual cerca del 4%, tras salvar 2018 con un alza del 8,6%. El recorrido que le quedaría a la acción en este momento es corto, ya que el precio objetivo medio del consenso está situado en 7,6 euros, un 3,4% por encima del último cierre. Pero la visión de los analistas está mejorando y puede seguir impulsando la cotización. La presentación de los resultados de 2018 y las perspectivas de negocio de la energética son la clave.

Iberdrola ha conseguido batir récord al superar por primera vez los 3.000 millones de euros de beneficio el ejercicio pasado, un 7,5% más. La compañía atribuyó el ba-lance a “las inversiones realizadas en los últimos años, a la expansión internacio-nal, a la normalización de las condiciones operativas en España y a la buena marcha del negocio”. El crecimiento, además, ha permitido compensar el impacto negativo de la evolución del tipo de cambio (-363 millones), y los menores extraordinarios.De forma paralela, Iberdrola ha logrado adelantar un año sus objetivos previstos para el periodo 2018-2022 y ha diseñado un nuevo plan estratégico que recoge un incremento del beneficio neto de entre 3.700 y 3.900 millones, hasta el 30% más sobre 2018; inversiones por 34.000 millo-nes y una mejora del dividendo en línea con los resultados.

“Hay razones para seguir siendo op-timistas; Iberdrola es clave en el sector. Aunque los catalizadores para la acción pueden estar limitados en el corto plazo, y lo más probable es que evolucione en lateral, a largo plazo debe continuar supe-rando al resto”, explica Morgan Stanley, que ha subido el precio objetivo a 8,50 euros.Citigroup, Goldman Sachs, Exane BNP, BPI, Alantra y Mediobanca también han eleva-do el precio objetivo de Iberdrola estos días. Actualmente, las recomendaciones de compra suponen casi el 80% del total.“La dirección desveló claramente que se están materializando oportunidades adicionales y que el grupo está bien posi-cionado para capturarlas. Las estrategias financieras no solo aceleran el crecimiento,

también cristalizan el valor de los activos existentes que creemos que no se reflejan en el precio actual de la acción”, señala Citigroup.

Otro de los elementos destacados por parte de los analistas es la apuesta por el negocio de renovables. Iberdrola destinará 13.300 millones, el 39% de las inversiones a esta actividad. “El plan confirma la estra-tegia por invertir en transición energética, con retornos predecibles, ya sea porque están regulados o comprometidos a largo plazo”, dicen desde Kepler Cheuvreux. Por su parte, Credit Suisse considera que “la estrategia de Iberdrola sigue siendo coherente con las principales tendencias del sector, es decir, con la necesidad de más inversiones en energías renovables y redes”. “Podríamos argumentar que la evolución de los beneficios será amplia-mente conducida por el capex más que por la recuperación de los precios de la energía, lo que justificaría que cotizará con prima respecto a sus comparables”, añade la firma. La empresa que preside Ignacio

Sánchez Galán tiene un PER de 15 veces.Bankinter destaca la mejora de las ratios de apalancamiento. “Los fondos generados de las operaciones representan el 82% de la financiación del plan y la venta de activos un 11% adicional. La deuda se incrementará solo en 3.200 millones desde los 34.217 millones de euros actuales. Esto supone que la ratio deuda neta/ebitda mejorará desde 3,7 al 3,1”, explican.

A pesar de los buenos pronósticos ver-tidos por la empresa y por los analistas, sigue habiendo cierta preocupación sobre los efectos del Brexit. Iberdrola, propieta-ria de Scottish Power, recoge en su informe anual de 2018 las posibles consecuencias ante una salida sin acuerdo. Un informe de HSBC de hace un mes apuntaba sin embargo que “el entorno para Iberdrola se ve mejor que antes en España, Brasil y Reino Unido [ha vendido los activos de generación convencional de Scottish Power Generation]”, y que “el mercado ha inter-pretado de forma demasiado negativa el posible impacto de la regulación británica”.

Iberdrola enchufa más recorrido a su acciónEl plan estratégico hasta 2022, que incrementa las inversiones, el beneficio y el dividendo, ha recibido el aplauso del mercado. Iberdrola continúa siendo una de las favoritas del sector, aunque su ascenso puede estar limitado en el corto plazo

A. MERAVIGLIA / CINCO DÍAS

Radiografía de la compañía

Fuentes: Iberdrola y Bloomberg

Enero-diciembre. Millones de euros

Ingresos

Ebitda

Beneficio neto

35.075,9

9.348,9

3.104,1

31.263,3

7.318,7

2.803,9

+12,20

+27,74

+10,71

Principales magnitudes

% var.Año 2018 2017

Evolución del dividendoen línea con los resultados

Suelo de dividendo por acción

+23%

2017 2018* 2019 2020 2021 2022

0,326

0,3510,36

0,370,385

0,4

0,25

0,30

0,35

0,40

En € por acción

En €

5,6

6,0

6,4

6,8

7,2

7,6

Cotización en Bolsa

Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun.2018 2019

Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb.

7,2921 mar. 2019

7,41822 feb.

5,76423 mar. +12,9%

6,4629 dic. 2017

El tercer mayor valor del Ibex

� Capitalización. Ha consolidado la tercera posición como mayor compañía de la Bolsa española –por detrás de Inditex y Santander– con una capitalización que se acerca a los 48.000 millones, y a considerable distancia de Telefónica y BBVA. Al cierre de 2008, la eléctrica valía un 56% menos que la teleco y con BBVA estaba casi a la par (32.700 millones).

� Análisis técnico. El análisis técnico indica para los expertos que Iberdrola se encuentra en subida libre, “y no hay mayor señal técnica de fortaleza que esta”, dicen en Banco Sabadell. “Es alcista en todos los plazos”, añaden. La entidad sitúa la próxima resistencia en los 7,6 euros.

� Refugio. El análisis técnico desvela que Iberdrola dibuja un canal alcista desde octubre pasado (+25%). Su condición de valor refugio se ha notado con la última crisis: acumula una ganancia del 290% tras la petición del rescate a la banca en julio de 2012.

� Dividendo. Ofrece una rentabilidad por dividendo del 4,80%. Repartirá como mínimo 12.000 millones hasta 2022, hasta llegar a los 0,41 euros, importe que considera como “suelo”; es decir, que el objetivo es superarlo.

16 Inversión CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

Mercados

V I RG I N I A G Ó M EZM A D R I D

Durante 2018, el mercado de salidas a Bolsa no atravesó su mejor momento, tras un magnífico 2017 en el que los fondos captados a través de OPV en el mundo fue-ron elevados y constituye-ron, en el caso de la Bolsa española, el recurso de fi-nanciación más destacado. La guerra comercial, la ame-naza de recesión y el Brexit fueron incertidumbres que provocaron el retraso de los planes de diversas compa-ñías que habían mostrado su interés en salir a cotizar. En España, el caso más so-nado fue el estreno frustra-do de la petrolera Cepsa.

Según datos de BME, hasta el 5 de diciembre de 2018, 25 nuevas empresas fueron admitidas en alguno de los mercados bursátiles (una más que en el mismo periodo de 2017), con unos fondos captados de 855 mi-llones de euros. De las 25 empresas, cinco lo hicie-ron en la Bolsa: solo una a través de oferta pública de venta (OPV), dos con ofer-tas públicas de suscripción (OPS) y dos listing, con un importe global captado de 846 millones de euros. El resto fueron inscritas en el Mercado Alternativo Bursá-til (MAB). De las cinco que saltaron a la Bolsa, tan solo dos de ellas registran renta-bilidades positivas desde su estreno en el parqué.

MetrovacesaComparte con Berkeley el lugar al debutante menos rentable de 2018, ya que sus acciones pierden un 30% desde su estreno en febrero de 2018. Metrovacesa, que volvió al parqué tras haber-lo dejado cinco años atrás, acaba de cumplir su primer año como cotizada en su vuelta. Pese a que el 44% de los expertos que forman

el consenso de Bloomberg tiene una recomendación de compra para el valor y otro 44% cree que hay que mantener en cartera, la co-tización de la compañía no despega. Ignacio Serrats, analista de XTB, explica que una de las incertidumbres que sufre la compañía es la resistencia “por parte del Ayuntamiento de Madrid en lo referente a las con-cesiones de edificación en ciertas zonas, y a las propias valoraciones de Metrova-cesa de su generación de beneficios”.

Berkeley EnergíaUno de los valores más jó-venes del parqué se erige como el más rentable del Índice General de la Bolsa de Madrid en lo que va de 2019 con una espectacular revalorización del 140%. Sin embargo, los sobresaltos que ha sufrido la cotización desde su debut en julio de 2018 son los culpables de que, desde su estreno, los títulos caigan en torno al 40%.

Berkeley es la única com-pañía minera que cotiza en Bolsa española y, además de en el parqué español, se negocia en Australia y Reino Unido. Su cotización depen-de de que la compañía con-siga los permisos necesarios para poder explotar su mina de uranio en Salamanca. Pese a su espectacular su-bida de 2019, los expertos advierten de que es un valor muy volátil y su comporta-miento en los últimos meses ha sido altamente especu-lativo. De hecho, la CNMV llegó a avisar de que el valor cotizaba sobrevalorado si se comparaba con las mis-mas acciones cotizando en la Bolsa de Londres.

ÁrimaTras cerrar su primera jor-nada en Bolsa el pasado

Solarpack y AmRest, únicas debutantes de éxitoDe las cinco compañías que saltaron a la Bolsa española en 2018, solo estas dos logran escapar de las pérdidas. La empresa de energía solar y el grupo de cadenas de restauración registran rentabilidades de dos dígitos, frente a las caídas en el resto de estrenos

Un 2019 también complicado

� 2019 también se presenta difícil para salir a Bolsa debido a las incertidumbres políticas como el Brexit y las dudas sobre el crecimiento mundial. Victoria Torre, jefa de análisis de Self Bank, añade que en el caso español tenemos elecciones generales en abril, por lo que “no sería raro que las operaciones se desplazasen al segundo semestre, a la espera de tener algo más de visibilidad”. Entre las compañías que podrían dar el salto al parqué en los próximos meses, los expertos apuestan por Cepsa, Europastry, Vía Célere, Haya y WiZink, y fuera de España, Slack Technologies, Pinterest y Airbnb.

octubre con un recorte del 10%, la socimi Árima ha re-gistrado una evolución sin grandes sobresaltos. Desde su estreno, las acciones ce-den un 4%. Árima registró un beneficio neto de 1,1 mi-llones de euros en 2018, sus primeros resultados pre-sentados como cotizada. Entre sus últimas operacio-nes, destaca la compra de dos inmuebles de oficinas prime en Madrid.

AmRestEl gigante de la restau-ración, dueño de marcas tan conocidas como La Ta-gliatella o Pizza Hut, debu-tó en noviembre pasado y sus acciones avanzan al-rededor del 10% desde en-tonces. De las nueve firmas de análisis que forman el consenso de Bloomberg, siete recomiendan com-prar, mientras que dos creen que es momento de mantener en cartera, sin ninguna recomendación de vender. Además, cotizan con un potencial del 25%.

SolarpackOperar en un sector de moda como el de las ener-gías renovables es un fac-tor a tener en cuenta a la hora de invertir en Solar-pack. Junto con AmRest, es la única empresa que debutó en 2018 que registra rentabilidades positivas; concretamente, sus accio-nes avanzan alrededor del 40% desde diciembre del pasado año.

El analista de XTB Igna-cio Serrats considera que “con la presencia interna-cional, un balance sólido, una gestión controlada y unos resultados favorables, se entiende que la empre-sa se ha diferenciado de la volatilidad del mercado y ha gustado al consenso de inversores”. El sector de las renovables es uno de los más alcistas de 2019 y tam-bién disfrutó de fuertes al-zas en 2018. Audax avanza este año un 90%, mientras que Solaria registra un 32% y la propia Solarpack sube un 17%.

La apretada agenda electoral y la incertidumbre económica pueden retrasar los debuts de este año al segundo semestre

Pablo Burgos y José Galíndez, consejero delegado y presidente de Solarpack, en la salida a Bolsa.

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 Inversión 17

El Consejo de Administración de Ferrovial, S.A. (la “Sociedad”) ha acordado convocar Junta General Ordinaria de Accionistas, que tendrá lugar en el Auditorio Sur de IFEMA, Campo de las Naciones, Avenida del Partenón 5, 28042 Madrid, el viernes 5 de abril de 2019 a las 12:30 horas en segunda convocatoria para el caso de que, por no haberse alcanzado el quórum necesario, dicha Junta no pueda celebrarse en primera convocatoria (que por el presente anuncio queda igualmente convocada en el mismo lugar y hora del día previo 4 de abril) para tratar y, en su caso, adoptar acuerdos, sobre el siguiente

En aplicación del artículo 203.1 de la Ley de Sociedades de Capital, el Consejo de Administración ha acordado requerir la presencia de Notario para que levante acta de la reunión.Se comunica a los accionistas que se prevé que la celebración de la Junta General tenga lugar en SEGUNDA CONVOCATORIA, EL VIERNES 5 DE ABRIL DE 2019.En Madrid, a 28 de febrero de 2019. Santiago Ortiz Vaamonde. Secretario no Consejero del Consejo de Administración

ORDEN DEL DÍA

I. ASUNTOS PARA APROBACIÓN

1º.- Examen y aprobación, en su caso, de las cuentas anuales y del informe de gestión individuales y del grupo consolidado, correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2018.

1º.1.- Examen y aprobación, en su caso, de las cuentas anuales individuales de Ferrovial, S.A. -balance, cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y memoria- y de las cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2018, y de los informes de gestión de Ferrovial, S.A. y de su grupo consolidado correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2018.1º.2.- Examen y aprobación, en su caso, del estado de información no financiera consolidado correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2018, y que forma parte del informe de gestión consolidado.

2º.- Aplicación del resultado del ejercicio 2018.3º.- Examen y aprobación, en su caso, de la gestión desarrollada por el Consejo de Administración durante el ejercicio 2018.4º.- Reelección de auditores de cuentas de la Sociedad y de su grupo consolidado.5º.- Reelección, ratificación y nombramiento de Consejeros.

5º.1.- Reelección de D. Rafael del Pino y Calvo-Sotelo.5º.2.- Reelección de D. Santiago Bergareche Busquet.5º.3.- Reelección de D. Joaquín Ayuso García.5º.4.- Reelección de D. Íñigo Meirás Amusco.5º.5.- Reelección de Dª. María del Pino y Calvo-Sotelo.5º.6.- Reelección de D. Santiago Fernández Valbuena.5º.7.- Reelección de D. José Fernando Sánchez-Junco Mans.5º.8.- Reelección de D. Joaquín del Pino y Calvo-Sotelo.5º.9.- Reelección de D. Óscar Fanjul Martín.5º.10.- Ratificación y nombramiento como Consejero de D. Bruno Di Leo, designado por cooptación en la reunión del Consejo de Administración de 26 de julio de 2018.

6º.- Primer aumento de capital social por importe determinable, mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias de veinte céntimos de euro (0,20 ) de valor nominal cada una, sin prima de emisión, de la misma clase y serie que las actualmente en circulación, con cargo a reservas, ofreciendo a los accionistas la posibilidad de vender los derechos de asignación gratuita de acciones a la propia Sociedad (a un precio garantizado) o en el mercado. Delegación de facultades en el Consejo de Administración (con expresa facultad de subdelegación) para fijar la fecha en la que el aumento deba llevarse a efecto y las demás condiciones del aumento en todo lo no previsto por la Junta General, así como para realizar los actos necesarios para su ejecución, dar nueva redacción al artículo 5 de los Estatutos Sociales relativo al capital social y otorgar cuantos documentos públicos y privados sean necesarios para la ejecución del aumento, todo ello de conformidad con el artículo 297.1 a) de la Ley de Sociedades de Capital. Solicitud ante los organismos competentes para la admisión a negociación de las nuevas acciones en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado Continuo).7º.- Segundo aumento de capital social por importe determinable, mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias de veinte céntimos de euro (0,20 ) de valor nominal cada una, sin prima de emisión, de la misma clase y serie que las actualmente en circulación, con cargo a reservas, ofreciendo a los accionistas la posibilidad de vender los derechos de asignación gratuita de acciones a la propia Sociedad (a un precio garantizado) o en el mercado. Delegación de facultades en el Consejo de Administración (con expresa facultad de subdelegación) para fijar la fecha en la que el aumento deba llevarse a efecto y las demás condiciones del aumento en todo lo no previsto por la Junta General, así como para realizar los actos necesarios para su ejecución, dar nueva redacción al artículo 5 de los Estatutos Sociales relativo al capital social y otorgar cuantos documentos públicos y privados sean necesarios para la ejecución del aumento, todo ello de conformidad con el artículo 297.1 a) de la Ley de Sociedades de Capital. Solicitud ante los organismos competentes para la admisión a negociación de las nuevas acciones en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado Continuo).8º.- Aprobación de una reducción de capital social mediante la amortización de un máximo de 25.915.588 acciones propias, representativas del 3,509% del capital social actual de la Sociedad. Delegación de facultades en el Consejo de Administración (con expresa facultad de subdelegación) para fijar las demás condiciones de la reducción en todo lo no previsto por la Junta General, incluyendo, entre otras cuestiones, las facultades de dar nueva redacción al artículo 5 de los Estatutos Sociales relativo al capital social y de solicitar la exclusión de negociación y la cancelación de los registros contables de las acciones que sean amortizadas.9º.- Autorización al Consejo de Administración para aumentar el capital social en una o varias veces y en cualquier momento de acuerdo con lo establecido en el artículo 297.1 b) de la Ley de Sociedades de Capital, durante el plazo máximo de 5 años, mediante aportaciones dinerarias, hasta un importe nominal máximo de 73.845.583,70 , correspondiente a la mitad del capital social de la Sociedad. Delegación de la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente conforme a lo establecido en el artículo 506 de la Ley de Sociedades de Capital, con expresa facultad de subdelegación.10º.- Autorización al Consejo de Administración para emitir, en una o varias veces, obligaciones, bonos, participaciones preferentes y demás valores de renta fija o instrumentos de deuda de análoga naturaleza (incluyendo warrants), convertibles en acciones o que atribuyan a los obligacionistas una participación en las ganancias sociales, hasta un límite máximo del 75% de los fondos propios de la Sociedad que figuren en su último balance aprobado y, en el caso de participaciones preferentes, hasta un límite máximo del 25% de los fondos propios de la Sociedad que figuren en su último balance aprobado. Fijación de los criterios para la determinación de las bases y modalidades de la conversión y/o canje y/o ejercicio. Atribución al Consejo de Administración de la facultad de aumentar el capital social en la cuantía necesaria y de excluir el derecho de suscripción preferente de los accionistas. Autorización para que la Sociedad pueda garantizar emisiones de valores por sus filiales. Todo ello con expresa facultad de subdelegación.11º.- Aprobación de la Política de remuneraciones de los Consejeros.12º.- Aprobación de un sistema retributivo vinculado a la acción para los miembros del Consejo de Administración que desempeñan funciones ejecutivas: plan de entrega de acciones de la Sociedad.13º.- Autorización al Consejo de Administración para proceder a la desinversión de todos o parte de los activos de la división de Servicios del grupo Ferrovial.14º.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados por la Junta General y delegación de facultades para la elevación a instrumento público e inscripción de tales acuerdos. Apoderamiento para formalizar el depósito de las cuentas anuales a que se refiere el artículo 279 de la Ley de Sociedades de Capital.

II. ASUNTOS PARA VOTACIÓN CONSULTIVA

15º.- Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros (artículo 541.4 de la Ley de Sociedades de Capital).

III. ASUNTOS PARA INFORMACIÓN

16º.- Información sobre las modificaciones introducidas en el Reglamento del Consejo de Administración.

1. COMPLEMENTO DE LA CONVOCATORIA

De conformidad con el artículo 519 de la Ley de Sociedades de Capital, los accionistas que representen, al menos, el tres por ciento (3%) del capital social, podrán: (i) solicitar que se publique un complemento a la presente convocatoria, incluyendo uno o más puntos en el Orden del Día, siempre que los nuevos puntos vayan acompañados de una justificación o, en su caso, de una propuesta de acuerdo justificada; y (ii) presentar propuestas fundamentadas de acuerdo sobre asuntos ya incluidos o que deban incluirse en el Orden del Día. A estos efectos, los accionistas deberán demostrar de manera fehaciente ante la Sociedad que representan, al menos, el señalado porcentaje de capital social y remitir dicha información mediante notificación fehaciente que deberá recibirse en el domicilio de la Sociedad a la atención de Secretaría General (calle Príncipe de Vergara, 135, 28002 Madrid) dentro de los cinco días siguientes a la publicación de la presente convocatoria.

2. FORO ELECTRÓNICO DE ACCIONISTAS

De conformidad con el artículo 539.2 de la Ley de Sociedades de Capital, desde la publicación de esta convocatoria se habilitará en la página web de la Sociedad (www.ferrovial.com) un Foro Electrónico de Accionistas, al que podrán acceder tanto los accionistas individuales como las asociaciones voluntarias constituidas e inscritas en el Registro Mercantil correspondiente al domicilio de Ferrovial, S.A. y en el Registro especial habilitado al efecto en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. En la página web de la Sociedad estarán disponibles las normas y condiciones de funcionamiento y utilización del Foro, aprobadas por el Consejo de Administración, que los accionistas deberán cumplir. Para acceder al Foro, el accionista deberá acreditar tal condición según se indica en la página web, y deberá identificarse con arreglo al apartado 7.2 de esta convocatoria. En el indicado Foro, conforme a la Ley y a las normas de utilización, los accionistas individuales y las asociaciones podrán publicar propuestas que pretendan presentarse como complemento al Orden del Día anunciado, solicitudes de adhesión a tales propuestas, iniciativas para alcanzar el porcentaje suficiente para ejercer un derecho de minoría previsto en la Ley, así como ofertas o peticiones de representación voluntaria.

3. DERECHO DE INFORMACIÓN

Desde la publicación del anuncio de convocatoria hasta la celebración de la Junta General, la Sociedad publicará en su página web (www.ferrovial.com) los documentos que a continuación se mencionan:

General.

diciembre de 2018.

financiera consolidado- de la Sociedad correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2018.

consolidado.

oportunidad de cada uno de ellos- correspondientes a todos los puntos del Orden del Día de la Junta General.

a la Junta General bajo el punto 5º del Orden del Día. Identidad, currículo y categoría de dichos Consejeros. Informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones sobre las necesidades del Consejo de Administración en cuanto a su composición.

11º del Orden del Día. Informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones relativo a dicha propuesta de Política.

última Junta General.

Adicionalmente, los accionistas pueden examinar en el domicilio social, sito en Madrid, calle Príncipe de Vergara, 135, o pedir la entrega o el envío gratuito de copia de (i) las cuentas anuales e informes de gestión individuales de la Sociedad y consolidados correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2018, junto con los respectivos informes de auditoría; y (ii) la propuesta de acuerdos, los preceptivos informes de los administradores así como la restante documentación que con ocasión de la Junta General deba ponerse obligatoriamente a disposición de los accionistas de la Sociedad.Hasta el quinto día anterior al previsto para la celebración de la Junta General, los accionistas podrán solicitar del Consejo de Administración las informaciones o aclaraciones que estimen precisas o formular por escrito las preguntas que estimen pertinentes acerca de (i) los asuntos comprendidos en el Orden del Día; (ii) la información accesible al público que la Sociedad hubiera facilitado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores desde la celebración de la última Junta General (5 de abril de 2018); o (iii) el informe del auditor. A estos efectos, los accionistas podrán dirigirse al Departamento de Atención al Accionista (teléfono +34 91 586 25 65 o accionistas@ferrovial.com), debiendo identificarse como accionistas e informando de su nombre y apellidos o denominación social, número de identificación fiscal (NIF) y número de acciones de las que son titulares. Durante la celebración de la Junta General, los accionistas podrán solicitar verbalmente las informaciones o aclaraciones que consideren convenientes acerca de los extremos mencionados.

4. DERECHO DE ASISTENCIA

Podrán participar y votar en la Junta General, presencial o telemáticamente, todos los accionistas que, a título individual o en agrupación con otros accionistas, sean titulares de un mínimo de cien (100) acciones, constando dicha titularidad inscrita en el sistema de anotaciones en cuenta bajo la gestión de la Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, S.A. (“Iberclear”) con cinco (5) días de antelación a la fecha señalada para su celebración. Los accionistas que deseen asistir presencialmente a la Junta deberán proveerse de la tarjeta de asistencia emitida por la entidad bancaria correspondiente o de la Tarjeta Ferrovial de Asistencia, siguiendo las instrucciones de la misma. Dicha tarjeta podrá ser descargada de la página web de la Sociedad (www.ferrovial.com), solicitada en el domicilio social o contactando con el Departamento de Atención al Accionista (+34 91 586 25 65 o accionistas@ferrovial.com). Los accionistas deberán identificarse (mediante documento nacional de identidad o pasaporte, o escritura de poder en caso de persona jurídica) al personal encargado del registro de accionistas. Los accionistas que deseen asistir telemáticamente a la Junta deberán seguir las indicaciones que posteriormente se establecen.

5. REPRESENTACIÓN

Los accionistas que, teniendo derecho, no asistan personalmente a la Junta podrán hacerse representar por medio de otra persona, aunque ésta no sea accionista, cumpliendo los requisitos legales y los establecidos en los Estatutos, en el Reglamento de la Junta y en la presente convocatoria.Los documentos en los que consten las representaciones incluirán la identidad de la persona que asista en lugar del accionista, que deberá identificarse adecuadamente el día de la Junta. Si la representación se otorgara a favor del Consejo de Administración o no se especificara nada al respecto, se entenderá que ha sido conferida a favor del Presidente del Consejo de Administración, de los Vicepresidentes, del Consejero Delegado o del Secretario del Consejo de Administración, indistintamente. En caso de que el representante designado conforme a lo dispuesto anteriormente llegara a encontrarse en situación de conflicto de interés en la votación de alguna de las propuestas que, dentro o fuera del Orden del Día, se sometan a la Junta y el representado no hubiera impartido instrucciones precisas, la representación se entenderá conferida a cualesquiera de las otras personas mencionadas en las que no concurra dicha circunstancia.En los documentos en que consten las representaciones para la Junta General se reflejarán las instrucciones sobre el sentido del voto, entendiéndose que, de no mencionarse nada al respecto, el representante imparte instrucciones precisas de votar a favor con las propuestas de acuerdo formuladas por el Consejo de Administración sobre los asuntos incluidos en el Orden del Día y, salvo que se exprese lo contrario, en sentido negativo en relación con cualquier otro asunto que, no figurando en el Orden del Día y siendo, por tanto, ignorado en la fecha de delegación, pudiera ser sometido a votación en la Junta General. Si el representante designado fuera cualquier miembro del Consejo de Administración, se hace constar que puede encontrarse en conflicto de interés en relación con las propuestas de acuerdo formuladas bajo los puntos 5º (en cuanto se someta a la Junta su propia reelección, o ratificación y nombramiento), 11º y 15º del Orden del Día. Además, el Presidente o el Consejero Delegado también pueden encontrarse en situación de conflicto de interés en relación con la propuesta de acuerdo formulada bajo el punto 12º del Orden del Día. Finalmente, cualquiera de los Consejeros podrá encontrarse en situación de conflicto de interés en relación con las propuestas de acuerdo que puedan formularse fuera del Orden del Día, cuando éstas se refieran a su revocación como Consejero o a la exigencia a ellos de responsabilidades.

6. ASISTENCIA TELEMÁTICA. REPRESENTACIÓN Y VOTACIÓN A TRAVÉS DE MEDIOS DE COMUNICACIÓN A DISTANCIA

El Consejo de Administración ha acordado autorizar el ejercicio de los derechos de asistencia telemática y de representación y voto a través de medios de comunicación a distancia siempre que se cumplan (i) las garantías de procedimiento establecidas en este apartado 6 para cada una de las actuaciones; (ii) las garantías relativas al plazo de recepción y a la identificación y acreditación de la condición de accionistas previstas en el apartado 7 de esta convocatoria; y (iii) los demás requisitos legalmente exigidos.El accionista que desee asistir telemáticamente a la Junta o ejercitar su derecho de representación o de voto a través de medios de comunicación a distancia deberá acceder al sitio web “Junta General de Accionistas 2019 / Asistencia Telemática, Delegación y Voto a Distancia”, disponible en la página web de la Sociedad (www.ferrovial.com) (el “Sitio Web”), seguir las instrucciones y completar los datos necesarios para cada una de las actuaciones.

6.1 ASISTENCIA TELEMÁTICA

6.1.1 Registro Previo: los accionistas que, teniendo derecho, deseen asistir telemáticamente a la Junta, deberán registrarse previamente dentro del plazo y en la forma prevista en el apartado 7. Para ello, el accionista deberá acceder al Sitio Web y seguir las instrucciones y completar los datos necesarios para el registro de accionistas que desean asistir telemáticamente a la Junta.

6.1.2 Envío de intervenciones y preguntas: en el mismo acto del registro, el accionista podrá enviar a través del programa informático las intervenciones o preguntas que desee formular así como, en su caso, las propuestas de acuerdos en los casos previstos por la Ley. Las preguntas o aclaraciones, propuestas e intervenciones y, en su caso, las respuestas a las mismas, estarán sujetas a lo previsto en la Ley y el Reglamento de la Junta de la Sociedad. En todo caso, no serán considerados asistentes (ni tenidas en consideración sus intervenciones, preguntas y propuestas realizadas durante el registro): (i) los accionistas que no posean al menos 100 acciones; ni (ii) las personas que no sean accionistas; ni (iii) los accionistas registrados como asistentes telemáticos pero que no se conecten el día de la Junta conforme se prevé en el apartado 6.1.4 posterior.

6.1.3 Acreditación de la condición de accionistas de las personas registradas: desde el cierre del plazo de registro hasta la celebración de la Junta, la Sociedad verificará la condición de accionistas de las personas registradas conforme al apartado 7.

6.1.4 Ejercicio del derecho de asistencia el día de la Junta: el accionista registrado deberá conectarse al Sitio Web entre las 11:45 y las 12:15 horas del día de celebración de la Junta e identificarse según se indica en el apartado 7.2 siguiente. Con posterioridad a dicha hora, no se admitirá ninguna conexión para el ejercicio del derecho de asistencia. El accionista podrá seguir la retransmisión de la Junta y procederá a la votación de los distintos puntos del Orden del Día siguiendo las instrucciones que el programa informático le indique.

6.2 REPRESENTACIÓN Y VOTACIÓN A TRAVÉS DE MEDIOS DE COMUNICACIÓN A DISTANCIA

Los accionistas podrán delegar su representación o emitir su voto a través de medios de comunicación a distancia:6.2.1 Voto o delegación con anterioridad a la Junta por medios electrónicos: Procedimiento: los accionistas que deseen otorgar su representación o emitir su voto por medios

electrónicos con anterioridad a la celebración de la Junta deberán acceder al Sitio Web, dentro del plazo y en la forma prevista en el apartado 7, y seguir las instrucciones para el otorgamiento de la representación o para el ejercicio del derecho de voto con anterioridad a la Junta, que aparecerán especificadas en el programa informático.

Previsiones específicas relativas a la delegación electrónica: las delegaciones electrónicas deberán ser aceptadas por el representante, sin lo cual no podrán ser utilizadas. A estos efectos, se entenderá que el representante acepta la delegación si se presenta provisto de su documento nacional de identidad o pasaporte (y escritura de poder en caso de haberse otorgado la representación a una persona jurídica) en el lugar de celebración de la Junta dentro de las dos horas anteriores a la hora prevista para su inicio, e indica al personal encargado del registro de accionistas su condición de representante del accionista que le ha conferido su representación por medios electrónicos.

La persona en quien se delegue el voto por medios electrónicos únicamente podrá ejercerlo asistiendo presencialmente a la Junta.

6.2.2 Voto o delegación con anterioridad a la Junta mediante correspondencia postal: Los accionistas que deseen otorgar su representación o votar mediante correspondencia postal

disponen de los siguientes medios: A. Tarjetas emitidas por entidades depositarias: el accionista deberá completar los apartados

relativos a la delegación o votación, en su caso, en la tarjeta emitida por la entidad depositaria y enviarla por correspondencia postal (a) al domicilio social, si emite su voto o si delega a favor del Consejo de Administración o de alguno de sus miembros; o (b) al representante designado, si delega en otra persona. En este último caso, el representante deberá acudir con la tarjeta de la entidad depositaria y su documento nacional de identidad o pasaporte (y escritura de poder en caso de representar a una persona jurídica) al lugar de celebración de la Junta dentro de las dos horas anteriores a la hora prevista para su inicio.

B. Tarjetas Ferrovial: el accionista deberá completar la Tarjeta Ferrovial de Delegación o de Votación elaborada por la Sociedad y deberá remitir a la Sociedad el original o fotocopia de ésta, según sea el caso, siguiendo las instrucciones y acompañada de los documentos que se indican en las propias Tarjetas Ferrovial o en el Sitio Web. El accionista podrá obtener la Tarjeta Ferrovial de Delegación o Votación mediante su descarga e impresión en el Sitio Web dentro del plazo y en la forma prevista en el apartado 7, mediante su retirada en el domicilio social de la Sociedad o solicitando su envío gratuito al Departamento de Atención al Accionista (teléfono +34 91 586 25 65 o accionistas@ferrovial.com).

La persona en quien se delegue el voto mediante correspondencia postal únicamente podrá ejercerlo asistiendo presencialmente a la Junta.

7. NORMAS COMUNES AL EJERCICIO DE LOS DERECHOS DE ASISTENCIA TELEMÁTICA Y DE REPRESENTACIÓN O VOTO POR MEDIOS DE COMUNICACIÓN A DISTANCIA

7.1 PLAZO DE RECEPCIÓN POR LA SOCIEDAD Y DE REGISTRO DE ACCIONISTAS / CONDICIÓN DE ACCIONISTA

Para su validez, tanto las delegaciones conferidas como los votos emitidos con anterioridad a la Junta por medios de comunicación a distancia (sean medios electrónicos o correspondencia postal) deberán recibirse por la Sociedad en el domicilio social o a través del Sitio Web antes de las 24:00 horas del día 2 de abril de 2019. Asimismo, los accionistas que, teniendo derecho, deseen asistir telemáticamente a la Junta, deberán registrarse previamente en el Sitio Web antes de las 24:00 horas del día 2 de abril de 2019. Con posterioridad al plazo indicado, sólo se admitirán a efectos del ejercicio de los derechos de voto o delegación por medios de comunicación a distancia: (i) las delegaciones emitidas mediante tarjeta de las entidades depositarias de las acciones que se presenten por el representante al personal encargado del registro de accionistas dentro de las dos horas anteriores a la hora prevista para el inicio de la Junta; y (ii) el voto electrónico de los asistentes telemáticos que se hayan registrado previamente dentro del plazo anteriormente indicado. La delegación, el voto o la asistencia telemática sólo se considerarán válidos si se confirma la condición de accionista (con derecho de asistencia en los supuestos de asistencia telemática), comprobando que la titularidad y el número de acciones que proporcionen cada una de las personas que asistan telemáticamente o emitan su representación o voto por medios de comunicación a distancia coinciden con los datos proporcionados por Iberclear.

7.2 IDENTIFICACIÓN DEL ACCIONISTA QUE DESEE UTILIZAR LOS MEDIOS ELECTRÓNICOS O TELEMÁTICOS

Los accionistas que deseen delegar o emitir su voto por medios electrónicos o asistir telemáticamente a la Junta deberán acreditar su identidad, en el plazo establecido en el apartado 7.1 anterior, a través del programa informático habilitado al efecto en el Sitio Web mediante: (i) el Documento Nacional de Identidad Electrónico o (ii) un certificado electrónico de usuario reconocido, válido y vigente, de conformidad con lo previsto en la Ley 59/2003, de 19 de diciembre, de Firma Electrónica, y emitido por la Autoridad Pública de Certificación Española (CERES) dependiente de la Fábrica Nacional de Moneda y Timbre. La Sociedad se reserva el derecho de solicitar a los accionistas los medios de identificación adicionales que considere necesarios para comprobar su condición de accionistas y garantizar la autenticidad del voto, de la delegación o de la asistencia telemática.

7.3 REGLAS DE PRELACIÓN ENTRE DELEGACIÓN Y VOTO POR MEDIOS DE COMUNICACIÓN A DISTANCIA Y LA ASISTENCIA A LA JUNTA

La asistencia a la Junta del accionista que previamente hubiera delegado su representación o votado, sea cual fuere el medio utilizado, dejará sin efecto la delegación o el voto.En caso de que un accionista realice varias delegaciones o votaciones (ya sean electrónicas o postales) prevalecerá la actuación (delegación o votación) que haya sido realizada en último término. De no existir certeza sobre el momento en que el accionista realizó alguna de las delegaciones o votaciones, el voto (con independencia de cuál sea el medio utilizado para su emisión) prevalecerá sobre la delegación. Si el accionista hubiera realizado distintas votaciones en diferente sentido, por medios electrónicos o postales, prevalecerá aquella votación que se haya realizado en último término.

7.4 SUSPENSIÓN DE LOS SISTEMAS ELECTRÓNICOS / FALLOS DE INTERCONEXIÓN

La Sociedad se reserva el derecho a modificar, suspender, cancelar o restringir los mecanismos de asistencia telemática y de voto o delegación electrónicos cuando razones técnicas o de seguridad así lo aconsejen o impongan. Si ocurriera alguno de estos supuestos, se anunciará en el Sitio Web. Todo ello sin perjuicio de la validez de los votos y delegaciones ya emitidos y de los derechos de asistencia y representación de los accionistas.La Sociedad no será responsable de los perjuicios que pudieran ocasionarse al accionista por averías, sobrecargas, caídas de líneas, fallos en la conexión o cualquier otra eventualidad de igual o similar índole, ajenas a la voluntad de la Sociedad, que impidan la utilización de los mecanismos de asistencia telemática, voto o delegación electrónicos. Por tanto, esas circunstancias no constituirán una privación ilegítima de los derechos del accionista.

8. PROTECCIÓN DE DATOS

Los datos de carácter personal (i) que los accionistas faciliten a la Sociedad con ocasión de su participación en el Foro Electrónico de Accionistas o para el ejercicio de sus derechos de asistencia, delegación o voto en la Junta General; (ii) que sean facilitados por las entidades bancarias y Sociedades y Agencias de Valores en las que dichos accionistas tengan depositadas sus acciones, a través de la entidad legalmente habilitada para la llevanza del registro de anotaciones en cuenta, Iberclear; (iii) que figuren en los documentos citados en el apartado 3; o (iv) que sean obtenidos a través de la grabación de la Junta General (i.e., imagen y voz), serán tratados por la Sociedad como responsable del tratamiento, con la finalidad de gestionar el desarrollo, cumplimiento y control de la relación accionarial existente y de la convocatoria, celebración y difusión de la Junta General así como el cumplimiento de la normativa aplicable. Por ello, los datos serán comunicados al Notario que levante el Acta de la Junta General y podrán ser facilitados a terceros para los fines indicados y, en particular, en el ejercicio del derecho de información o para ejercitar los derechos conferidos a los accionistas en el Foro Electrónico de Accionistas. La legitimación de dichos tratamientos de datos, que son necesarios para cumplir con la finalidad citada, se basa en la relación accionarial existente y en el cumplimiento de las obligaciones legales. Los datos personales serán conservados durante el desarrollo de dicha relación accionarial y, tras ello, durante un periodo de 6 años únicamente para poder hacer frente a cualesquiera acciones legales o contractuales, salvo que, excepcionalmente, fuera de aplicación un plazo de prescripción de cualesquiera acciones legales o contractuales superior.Los datos personales podrán asimismo ser accesibles al público en la medida en que consten en la documentación disponible en la página web corporativa (www.ferrovial.com) o se manifiesten en la Junta General, cuyo desarrollo podrá ser objeto de grabación audiovisual, total o parcial, y difusión pública en la página web de la Sociedad, en medios de comunicación acreditados o en su perfil dentro de las redes sociales Twitter, LinkedIn, Facebook, Instagram, Google+ y YouTube. Tanto por seguridad como por motivos de trasparencia y una mayor difusión al asistir a la Junta General (presencialmente o de forma remota), el/la asistente autoriza la toma de imágenes fijas, la grabación audiovisual de imagen y/o voz, así como su reproducción y/o publicación y difusión en los términos indicados anteriormente, cediendo a la Sociedad, sin limitación geográfica ni temporal, los derechos patrimoniales de imagen que pudieran corresponderle, y renunciando a percibir retribución alguna. La base jurídica del tratamiento de los datos consistentes en imagen y/o voz es tanto la existencia de un interés legítimo de la Sociedad para grabar y retransmitir la Junta, que está reconocido en las normas y principios de transparencia que le son de aplicación, como el consentimiento del accionista que decide asistir a la Junta teniendo a su disposición otros medios alternativos para el ejercicio de sus derechos. Los titulares de los datos personales podrán acceder a sus datos, rectificarlos, suprimirlos o portarlos, limitar u oponerse a su tratamiento en determinados supuestos, así como revocar los consentimientos prestados en su caso o ejercitar cualesquiera otros derechos reconocidos por la normativa aplicable en materia de protección de datos, mediante la remisión de una comunicación por escrito a Ferrovial, S.A., incluyendo su nombre, apellidos, copia de su DNI, un domicilio a efecto de notificaciones y el derecho que desea ejercitar, a las direcciones indicadas al efecto al final de este párrafo. Igualmente puede reclamar ante la Agencia Española de Protección de Datos (www.aepd.es), especialmente cuando no haya obtenido satisfacción en el ejercicio de sus derechos. Adicionalmente, pueden contactar con el Delegado de Protección de Datos que la Sociedad tiene designado al efecto mediante escrito dirigido a dpd@ferrovial.com o a C/Príncipe de Vergara 135, 28002 de Madrid.En caso de que en la tarjeta de asistencia, delegación o voto a distancia el accionista incluya datos personales referentes a otras personas físicas, el accionista será responsable de informarles de los extremos contenidos en los párrafos anteriores en relación con el tratamiento de datos personales y cumplir con cualesquiera otros requisitos que pudieran ser de aplicación para la correcta cesión de los datos personales a la Sociedad, sin que ésta deba realizar ninguna actuación adicional en términos de información o legitimación. Las bases jurídicas del tratamiento de los datos de estos terceros son las mismas que las descritas anteriormente para los accionistas.

FERROVIAL, S.A.JUNTA GENERAL ORDINARIA DE ACCIONISTAS

CONVOCATORIA

18 CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

EmpresasHan sido años duros para todos, a nivel global y por su-puesto en España; para los ciudadanos, para llegar a fin de mes, pero para las empresas, que se deben a sus accionistas y también a sus empleados y clientes, el es-fuerzo de desapalancamiento ha sido ingente, a veces con obstáculos regulatorios, como cuando Telefónica intentó vender O2 a Hutchison. La operadora de teleco-municaciones, las energéticas y las constructoras han encabezado la reducción de deuda, hasta alcanzar los niveles de 2005.

En gran medida, el proceso ha sido la consecuencia de la expansión algo excesiva de los años del crecimiento des-enfrenado, que se filtró por todos los sectores económicos españoles. Pero las corporaciones han demostrado ser capaces de superar la rigurosa dieta de adelgazamiento, que pueden centrarse en sus actividades principales, las que mejor saben hacer.

Finanzas La limitación que ha im-puesto Santander a los bonus por fichar altos ejecutivos viene después de la contratación fallida de Andrea Orcel, pero en puridad no es una vacuna contra acontecimientos similares, sino más bien un compromiso con los accionistas para enmar-car este tipo de costes en unos niveles más previ-sibles.

Quedan al margen las compensaciones por los pagos que deje de ganar en su entidad de origen el directivo fichado, que fue-ron la causa mayor de la no llegada de Orcel.

Inversión Las vigorosas energías renovables y el sector de la restauración son los únicos que consiguieron trasladar al mercado sus buenas expectativas el año pasado en forma de OPV en el parqué español. En concreto, Solarpack y AmRest, compañía que ya cotizaba en su Polonia de origen. El resto han resul-tado mediocres, como la de la socimi Árima, que cae un 4% desde su salida, y directamente fallidas las de Metrovacesa y Berkeley Energía.

Con estos preceden-tes, y pese a la mejoría de los dos primeros meses del año, no es de extra-ñar que las candidatas se tienten la ropa antes de hacer su salida. Cep-sa, si se atreve a volver a intentarlo, Vía Célere o Haya son algunas de las aspirantes a una OPV este año. Dado que son pocas, es posible que sí colecten lo suficiente entre el poco dinero dispuesto a inver-tir en empresas nuevas.

EconomíaEl Gobierno sigue con sus medidas de fácil absorción de final de mandato, que esta vez van en la línea acertada de, irónicamente, aumentar los derechos de los hombres para mejorar los de las mujeres, con la ampliación del permiso de paternidad para equipararlo al de maternidad. Y es que los derechos son, muchas veces, también deberes: eso, y no otra cosa, es ser padre (y madre). En cuanto a la vi-gilancia de la igualdad sala-rial en las empresas, es ne-cesaria, pero debe cuidarse que no se persigan prácticas legítimas solo por parecer discriminatorias.

Sucursal de Santander en Málaga. GETTY IMAGES

PIXABAY

STEVEPB (PIXABAY)

En el futuro, las personas recibirán rendimientos del capital, del trabajo y de los datos

JOSÉ MARÍA ÁLVAREZ-PALLETE, PRESIDENTE DE TELEFÓNICA, EN LA CADENA SER

Las compañías del Ibex superan la rigurosa dieta para adelgazar de los últimos 13 años

Santander sitúa en un marco más predecible la contratación de ejecutivos

Pocos son los llamados a OPV este año, así que quizá haya dinero para ellos

Pallete recalca la importancia de la información de los usuarios... y su rentabilidad

El Gobierno amplía el permiso de paternidad para equiparar derechos (y deberes)

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CADENA SER

/ Las claves

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CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 www.cincodias.com 19

Opinión

B E L É N J UÁ R EZ

Airbus se prepara para un nuevo despegue. Gui-llaume Faury,

(Cherburgo, Francia, 1968) se convertirá en el sustituto de Thomas Enders y nue-vo CEO de la compañía el próximo 10 de abril y deja-rá su puesto de presidente del negocio comercial de la empresa. Faury lleva en este último cargo desde febrero de 2018. Allí ha trabajado en la mejora del sistema de fabricación de la unidad co-mercial de Airbus y ha esta-do llevando el negocio a una era en la que la tecnología digital está transformándolo todo, desde cómo se diseñan y fabrican los aviones hasta el vuelo y el mantenimiento.

Nacido en Cherburgo, una ciudad costera situada en Normandía de apenas 35.000 habitantes, Faury terminó Ingeniería en la Escuela Politécnica de Pa-rís en 1990, una universidad plagada de estrellas. Por sus aulas han pasado premios Nobel de Economía como Jean Tirole o Maurice Allais, así como el Nobel de Física Henri Becquerel. También directivos de empresa como los CEO de Renault, Air Fran-ce KLM y Arcelor –Georges Besse, Alexandre de Juniac o Guy Dollé, respectivamente– estudiaron en la prestigiosa universidad parisina.

Después de la universi-dad, Faury se especializó en aeronáutica en la Escuela Nacional Superior de Ae-ronáutica y del Espacio de Toulouse. Tras varios años de trabajo como ingeniero de pruebas de vuelo en la Direc-ción General de Armamento, comenzó a interesarse por el mundo de la empresa y cur-só un máster en Dirección de Empresas en Aix-Marselle Graduate School of Mana-gement de 1998 a 2000. Más tarde ocupó varios puestos de liderazgo en ingeniería

y programas y pruebas de vuelo en el negocio de he-licópteros de Airbus, que en entonces operaba como Eurocopter. Se convirtió en vicepresidente ejecutivo de programas y fue miembro del comité ejecutivo de Eu-rocopter antes de ser nom-brado director ejecutivo de investigación y desarrollo.

En 2009 cambió las alas por ruedas tras dar el salto a la industria automovilística con Peugeot (ahora Grupo PSA), donde llegó a ser vi-cepresidente ejecutivo de investigación y desarrollo y miembro del consejo de ad-ministración de la empresa. Dirigió avances significativos en la tecnología de motores híbridos de bajas emisiones de la empresa.

En 2013 volvió a Airbus como presidente y director general del área de helicóp-teros. Su labor principal fue la reestructuración de su sistema introduciendo cambios de tecnología en sus fábricas. Llegó a acuer-dos tanto en el mercado civil como en el de defensa para aumentar las ventas de la compañía durante los peo-res momentos de la crisis.

Como presidente de Air-bus Helicopters, dirigió el diseño y desarrollo del he-licóptero de medio alcance H160, que abrirá nuevos ca-minos en eficiencia de com-bustible, tecnología de piloto automático y comodidad de los pasajeros cuando entre en servicio en 2020, según ha asegurado la compañía. También supervisó el lanza-miento en 2015 del CityAir-bus, una innovación en el transporte aéreo urbano y la tecnología de propulsión eléctrica. Es un vehículo de batería para cuatro pasaje-ros que podrá despegar y aterrizar verticalmente. El objetivo es implantarlo en viajes cortos y en ciudades con mucho tráfico.

Se dice de los norman-dos que son de trato afable,

cálido y hospitalario. Faury es también ordenado y me-tódico, características im-prescindibles para la gestión y alta dirección. Además, el nuevo CEO de Airbus está interesado en el mundo de la aeronáutica desde su infan-cia. Actualmente es piloto de aeronaves y tiene 1.300 horas de vuelo. Trabajará desde la sede de Airbus en París a partir de su nom-bramiento como CEO de la empresa, ciudad donde vive con su mujer y sus tres hijos.

El nuevo primer ejecuti-vo de Airbus se estrena con un horizonte conflictivo tras la decisión de dejar de fabri-car el Airbus 380 en 2021. “No disponemos de una cartera de pedidos del A380

sustancial y, por tanto, no hay una base que sustente la producción de este avión, a pesar de todos los esfuerzos de venta que hemos reali-zado con otras aerolíneas en los últimos años”, dijo el aún CEO Tom Enders hace apenas dos semanas. La compañía ha estimado que la decisión podría afectar a entre 3.000 y 3.500 trabaja-dores. En España, los sindi-catos calculan que podrían peligrar hasta 250 empleos, ya que las plantas de Getafe, (Madrid), Illescas, (Toledo) y Puerto Real (Cádiz) se encar-gan de ensamblar partes de este avión gigante.

Otro problema latente podría materializarse en Reino Unido si hay un Bre-

xit sin acuerdo. Enders ha confirmado que las fábri-cas que tiene Airbus en el país no pueden trasladarse inmediatamente, ya que el sector aeroespacial es un negocio de plazos largos, aunque “puede verse for-zado a redirigir inversiones futuras”.

Guillaume Faury llega a la cúpula de Airbus com-prometido con el medio ambiente. Quiere mejorar el rendimiento reduciendo las emisiones en todas las operaciones comerciales, aumentando la eficiencia de combustible de sus aviones y, a largo plazo, diseñando una nueva generación de aviones de pasajeros más limpios.

Es piloto, tiene 1.300 horas de vuelo y le interesa el sector desde la infancia

Perfil

Horas de vuelo para poner orden en AirbusEl nuevo CEO, Guillaume Faury, afrontarálos recortes de empleo por el fin de los jumbos

IAG sustituye sus aeronaves

� Boeings 777-9. British Airways, una de las compañías del holding IAG, anunció esta semana que se decantan por el Boeing 777-9 para sustituir a los 34 Boeing 747 que jubilará a comienzos de 2024. Esta decisión supone un revés para el fabricante europeo Airbus.

� La flota de British Airways, conformada por Airbus. No obstante, la mayoría de aviones de BA son Airbus, con 166 aeronaves. De ellas, 148 ya forman parte de la flota perteneciendo a la familia del A320 (318, 319, 329 y 321) más 12 A380.

20 Opinión CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

E L I SA CAST I L LOM A D R I D

El Consejo de Ministros dio este viernes luz verde a un nuevo real decreto en mate-ria de alquiler, después de que fracasara un texto simi-lar hace apenas un mes en el Congreso. La nueva regu-lación contempla la elabora-ción de un índice de precios, la indexación de las subidas de la renta durante el con-trato al IPC y la ampliación de los contratos, prórrogas y plazos de preaviso. No in-cluye, sin embargo, medidas de control de precios –tal y como reclamaba Pode-mos–, ni incentivos fiscales a quienes alquilen a precios asequibles –como se barajó durante la negociación–.

El texto será publicado en el BOE este sábado previ-siblemente, por lo que afec-tará a los nuevos contratos de alquiler que se firmen a partir del lunes. La forma-ción morada ve insuficientes las medidas pero respaldará el texto para que pueda ser convalidado, mientras que el PP mantendrá su rechazo por considerar que no solu-ciona el problema de base: atajar la escasez de oferta y la falta de seguridad jurídica.

El decreto prevé elabo-rar un índice oficial de pre-cios en un plazo ocho meses para aportar mayor infor-mación y transparencia al mercado del alquiler y servir de soporte a las comunida-des autónomas que quieran implementar políticas de índole fiscal. En todo caso, y según insistieron desde Fomento, el índice “no es un paso previo para el control de precios” y, al menos has-ta que acabe la legislatura, “no está en los planes del Gobierno” hacerlo.

A pesar de que en un principio estuvo encima de la mesa, el texto finalmente no incluye la posibilidad de que los ayuntamientos bo-nifiquen hasta en un 80% el

IBI a los arrendadores que alquilen ciñéndose a ese ín-dice de precios. El ministerio reconoció que la medida “no tenía la madurez suficiente” para salir adelante, aunque seguirán estudiándola. Sí se habilita a las que las entida-des locales bonifiquen hasta en un 95% la cuota del IBI a los propietarios que alqui-len a rentas limitadas por ley, es decir, vivienda pro-tegida. Los ayuntamientos podrán establecer recargos o bonificaciones en el IBI en las viviendas vacías, aunque para ello será necesario que primero definan y regulen ese concepto.

Un punto relevante de la nueva regulación es que la actualización anual del precio del alquiler mien-tras dure el contrato solo podrá ser como máximo el IPC, algo que ya figuraba en la Ley de Arrendamientos Urbanos hasta que el PP la eliminó en 2013. Además, los contratos tendrán validez ante terceros aunque no fi-guren inscritos en el Registro

de la Propiedad, lo que da garantías a los inquilinos en caso de que el inmueble cambie de propietario.

El texto recupera otros de los cambios introduci-dos en el anterior decreto: los contratos tendrán una duración de cinco años en lugar de tres, y de siete si el casero es una empresa, algo que Fomento justifica por el tratamiento fiscal más favorable de las socimis, y para cumplir con las exi-gencias de Podemos. Tam-bién se amplía el plazo de la prórroga tácita de uno a tres años, así como el plazo de preaviso para no reno-var el contrato, que pasa de uno a cuatro meses para el arrendador y de uno a dos para el inquilino. Se limita además la fianza y garantías adicionales a un máximo de tres mensualidades y se fija que los gastos de gestión in-mobiliaria corran a cargo del casero empresario.

El real decreto contem-pla además la posibilidad de que las Administraciones lo-

cales puedan ejercer su de-recho de adquisición prefe-rente en aquellos inmuebles que vayan a venderse de formen íntegra y en los que residan personas en alquiler. Les habilita, igualmente, a utilizar su remanente de tesorería para política de vivienda y construcción de un parque público, algo que antes tenían vetado por la regla de gasto.

El texto incluye mayo-res garantías frente a los de sahucios. Los juzgados tendrán que notificar de ofi-cio a los servicios sociales de todos los procedimientos para comprobar si el inqui-lino se encuentran en una situación de vulnerabilidad. De ser así, se podrá apla-zar el lanzamiento durante tres meses si el propietario es una empresa y de uno si se trata de un particu-lar. También se acaba con los desahucios con fecha abierta y se obligará a que los juzgados especifiquen la fecha y hora exacta en la que se vaya a llevar a cabo.

Política de vivienda La reforma del alquiler excluye bonificar en el IBI a quienes arrenden a precios asequibles

Oposición del sector

� Desincentivará la oferta y aumentará los precios. La principal crítica de la mayoría de agentes del sector es que el real decreto tendrá los efectos contrarios a los buscados. Alertan de que la ampliación de los contratos y otras medidas en favor de los inquilinos pueden hacer que los propietarios decidan sacar del mercado sus viviendas, lo que tendrá un efecto negativo en la oferta y los precios. Así lo creen el gigante inmobiliario Blackstone, la Asociación de Consultoras Inmobiliarias, los Administradores de Fincas de Madrid o el portal Idealista.

� Discriminatorio. Las socimis estiman que el decreto las penaliza al exigirles contratos de dos años más de duración que a los particulares que alquilan su vivienda, y por obligarles a sufragar los gastos inmobiliarios.

� Inseguridad jurídica. Todo parece indicar que esta vez, el decreto aprobado por el Gobierno conseguirá ser convalidado. No obstante, eso no quita para que en menos de tres meses hayan estado en vigor tres normativas distintas del alquiler, lo que, según muchos actores del sector, genera una importante inseguridad jurídica que ralentizará la inversión.

El nuevo decreto solo incluye incentivos fiscales para viviendas protegidas

La desgravación de hasta el 80% del tributo se descarta

Parque de viviendas en Madrid. PABLO MONGE

La duración de los contratos de arrendamiento vuelve a elevarse a cinco años y las prórrogas, a tres

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 www.cincodias.com 21

Economía

A NA M U ÑOZ V I TA / PA B LO S E M P E R EM A D R I D

Este viernes se cumpli-rá un año desde que cientos de miles de personas inundaran las calles de España en una movilización sin precedentes con-tra la desigualdad de género en todas sus vertientes. Térmi-

nos como brecha salarial, discriminación la-boral, violencia sexual y corresponsabilidad de cuidados y tareas sonaron con fuerza en todos los frentes de la sociedad, incluyendo el sector empresarial, que llegó a convertirse en uno de los actores protagonistas.

Tras 12 meses, toca rendir cuentas y ana-lizar cómo y en qué forma han aterrizado todas las medidas, iniciativas y propuestas que se pusieron sobre la mesa. “Nuestra conclusión es que ha habido mucho ruido y pocas nueces”, afirma Ana Bujaldón, presi-denta de la Federación Española de Mujeres Directivas, Ejecutivas, Profesionales y Em-presarias (Fedepe), recientemente reelegida en el cargo. “La huelga tuvo especial calado en España, con impacto en los cuidados, el consumo, el mundo académico y, sobre todo, laboral. Pero un año después sigue sin haber cambios legislativos suficientes, y la mayoría de las empresas continúa sin impulsar medidas profundas”, asegura.

Así lo cree también la presidenta de la Fundación Woman Forward, Mirian Izquier-do, porque aunque un año es poco tiempo

para que puedan verse cambios y avances reales, que se mueven más en el largo plazo, “si hubiera voluntad real habríamos visto pequeñas mejoras sin ninguna duda”.

En el plano político empiezan a verse. No solo porque en junio se formó por prime-ra vez un Gobierno con más ministras que ministros, sino también por gestos como el paquete de medidas en materia de igualdad aprobado este viernes. Una de ellas es la equiparación progresiva del permiso de paternidad y maternidad para que, en 2021, ambos sexos disfruten de 16 semanas de baja por este motivo. En esta línea, el decreto también recoge que serán nulos los despi-dos que se produzcan durante o después del periodo de suspensión del contrato de trabajo por nacimiento, sin distinción entre las bajas de maternidad y paternidad.

UN AÑO DEL 8M: BUENOS PROPÓSITOS Y POCOS RESULTADOS

Doce meses después de la histórica movilización, toca rendir cuentas

La campaña ha servido más para concienciar que para impulsar cambios

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Encuesta de Población Activa 2017. En euros

La situación de la mujer en el mundo laboralSalarios medios brutos mensuales del empleo principal

MEDIA Decil 1 Decil 2 Decil 3 Decil 4 Decil 5 Decil 6 Decil 7 Decil 8 Decil 9 Decil 10

Cálculo de los deciles salariales: Se ordenan todos los asalariados según la cuantía del salario mensual percibido (total anual/12) y se dividen después en 10 grupos con igual número de trabajadores, es decir, con el 10% en cada grupo. ◆ El primer decil salarial corresponde al primer grupo de trabajadores, o sea al 10%

con menores salarios; el segundo, al 10% siguiente, y así sucesivamente hasta llegar al décimo decil correspondiente al 10% de trabajadores con mayores ingresos. ◆ Cada decil viene definido por su media (salario medio del grupo) y por los salarios inferior y superior que lo delimitan. ◆ El 30% de los asalariados

están en la zona baja salarial (tres primeros deciles). El grupo más numeroso, (40%) está en los deciles intermedios. El otro 30% de asalariados se encuentran en el tramo alto de remuneración (tres últimos deciles).

Jornada completa A tiempo parcial

Fuente: INE

2.215

1.994

637

647 885

881

1.126

1.123

1.325

1.321

1.499

1.497

1.699

1.698 1.967

1.9752.358

2.371

2.957 4.722

2.955

4.461

nd nd

-10% +1,6%

-0,5% -0,3% -0,3%0%

+0,4%

+0,6%-0,1%

-0,2%

758

722 443 834

472 8451.112

1.109 1.323

1.3211.495

1.486

1.675

1.676 1.9861.991 2.369 2.345

2.867

2.921

-4,8% -6,1% -1,3%-0,2% +0,1%

0%+0,3% -1%

+1,9%

-0,6%

-5,5%

Asimismo, a partir del 6 de marzo, las empresas de más de 50 trabajadores debe-rán hacer públicas las tablas salariales dife-renciadas por sexo y categoría. El objetivo es combatir la brecha de género que hace, según los sindicatos, que las mujeres cobren 5.800 euros menos al año que sus compañe-ros varones. Un problema que se ve agravado porque son estas las que sufren empleos más precarios, tienen mayores reducciones de jornada para compatibilizar su carrera profesional con las tareas de cuidados en el hogar y cuentan con más dificultades a la hora de acceder a puestos de mayor res-ponsabilidad, y por tanto, mejor retribución.

Según los últimos datos relativos al sa-lario medio bruto mensual que ofrece el INE, correspondientes a 2017 y divididos en deciles, los hombres cobran 2.215 euros

22 www.cincodias.com CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019

Fortuna

y las mujeres perciben 1.994, un 10% menos. Atendiendo a la tasa de paro, la diferencia también es notable. A cierre de 2018, ellos sufrían un desempleo del 12,8% y ellas del 16,2%. “Cuando hablamos de desigualdad en la empresa, muchas veces nos centramos en la alta dirección, en la presencia de conse-jeras o en el techo de cristal, pero también hay que hablar de la feminización del paro y de la precariedad”, continúa Inés Alberdi, catedrática de Sociología por la UCM y an-tigua directora ejecutiva del Fondo de las Naciones Unidas para las Mujeres.

Esta brecha también se observa en la cúspide de la pirámide. Una muestra de ello es que las mujeres solo representan el 20,3% de los consejos de administración de las empresas cotizadas. Un porcentaje que dista mucho de la recomendación de la CNMV, que sitúa esta cifra en el 30%, y aún más del 40% que la Comisión Europea considera paridad. El llamado Año de las Mujeres no ha parecido tener efecto en estos datos, ya que el peso femenino en los consejos no ha tenido apenas variación desde el curso pasado. “Muchas empresas tenemos paridad en la masa total de los trabajadores, pero las diferencias se siguen notando a la hora de ascender a los puestos de media y alta responsabilidad”, añade Ana Polanco, directora de asuntos corporativos de Merck en España y directora ejecutiva de ClosinGap, un clúster que reúne a cerca de 10 empresas con el objetivo de cuantificar la brecha de género.

En términos generales, el Foro Económico Mundial recoge en su informe The Global Gender Gap Report 2018, que España se en-cuentra en el puesto número 80 de 149 países en lo relativo a la participación de la mujer en la economía, 13 puestos más atrás de la 67ª posición que ocupaba en 2015. Según este

mismo informe, que otorga puntuaciones entre el cero y el dos para medir el equilibrio entre sexos, siendo el uno la paridad, España suspende en el aspecto laboral. Si bien en la incorporación de la mujer al mercado se acerca bastante a la igualdad, con una nota de 0,874, esto no se vería reconocido con una retribución justa, aspecto al que la institución otorga 0,501 puntos, lo que sitúa al país en el puesto número 129 a nivel mundial.

Hecho el diagnóstico hay que hablar del remedio y de todas las medidas que deben implantarse con carácter de urgencia. “Todas las políticas que incentiven con beneficios fiscales la igualdad son siempre bienveni-das”, prosigue Ana Bujaldón, en relación a la medida incluida en el proyecto de los Presupuestos Generales del Estado que bo-

nificaba con un 10% a las organizaciones que aumentaran el número de consejeras, pero que finalmente quedó en nada.

Desde la empresa también es vital hablar de horarios racionales y de corresponsa-bilidad, enfatizando así, señala Bujaldón, en la idea de que las tareas extralaborales son cosa de hombres y mujeres por igual. También hay que desmitificar la palabra cuota, apunta Mirian Izquierdo, porque mu-cha gente sigue pensando que beneficia a las mujeres por el hecho de serlo. “Y no es así, las cuotas implican solo que entre un hombre y una mujer igual de preparados y con las mismas competencias, la balanza se inclina hacia ella”. Además, señalan las expertas, es importante dejar de hablar de conciliación en femenino.

Otra de las ideas que se ponen sobre la mesa es fijarse en lo que están haciendo las empresas más pioneras en materia de igualdad. “Por ejemplo, muchas han pa-sado de las ternas de una mujer por cada dos hombres a las de dos mujeres por cada hombre”, reflexiona Izquierdo. Esta experta, no obstante, resalta las bondades de España en relación a las de otros países en otros asuntos. “Aquí, las políticas que se han lan-zado hasta ahora premian más que castigan, y eso a largo plazo es positivo”. Es decir, mientras que Alemania, Noruega, Francia o California multan a las empresas que no cumplen, “en España se premia a las que sí. En lo relativo a resultados inmediatos, nuestro modelo es más lento, pero en el largo plazo es mucho mejor”.

Y aunque sus resultados tienen conse-cuencias a años vista, las expertas consul-tadas no quieren dejar de recordar la im-portancia que tiene ahondar en los temas culturales y educativos. “Desde las compa-

ñías podemos ser catalizadores de cambio no solo en el trabajo, sino en toda la socie-dad”, explica Ana Polanco. Esto ayuda, entre otros puntos, a combatir las inclinaciones culturales inconscientes, que construyen lo más cotidiano de la desigualdad. “Hay sesgos históricos que hacen que las bajas por paternidad tengan menos asiduos que las de maternidad. Eso son cosas que cuesta mucho cambiar”, señala Inés Alberdi.

En este sentido, la doctora en Estudios de Género y agente de igualdad Eva Tobías Olarte reconoce que, aunque esta evolución no se aprecia en un corto periodo de tiempo y aún queda mucho por conseguir, “la so-ciedad está empujando que se produzcan estos cambios”. Para la experta, que asegura ver cierto deseo de cambio en las empresas más allá de una mera cuestión de marketing, movimientos como el 8M son importantes porque han hecho que se hable del tema y “que pase de la calle a la agenda pública”.

Una idea con la que comulga la presi-denta de la Asociación Nacional de Mujeres Emprendedoras y Autónomas (Anmeya), Marta Bona, quien asegura que desde 2017 se ha producido un repunte en el empren-dimiento femenino. “Estas campañas son bienvenidas porque nos ayudan a dar fuerza y a empoderar mejor a las mujeres”, conti-núa, “no es que sean menos válidas, pero a lo largo de la historia se las ha dicho que son de segunda división”. Sin embargo, para la directiva, el emprendimiento es una salida para ellas, especialmente cuando tienen más barreras para acceder al mercado labo-ral. En general, las expertas consideran que aunque aún faltan resultados sí se va por el buen camino. “No es una moda, sino un movimiento que ha llegado para quedarse”, sentencia Tobías Olarte.

Clipper’s Live, Juli Guiu, y director del Festival Cap Roig, han presentado la 19 edición del evento. Maluma, Sting, Liam Ga-llagher, Diana Krall, Silvia Pérez Cruz, David Bisbal, Luis Fonsi, Jorge Drexler, Jamie Cullum y Nile Rod-gers & Chic, entre otros, conforman el cartel del festival, que se celebrará entre el 12 de julio y el 21 de agosto.

El FestivalCap Roig anuncia nueva ediciónEste viernes, el director general de la Fundación Bancaria La Caixa, Jaume Giró; la directora ejecu-tiva de comunicación, relaciones institucio-nales, marca y RSC de CaixaBank, María Luisa Martínez Gistau, y el pre-sidente de la promotora

No solo es alta dirección y techo de cristal. También hay que hablar de la feminización del paro

INÉS ALBERDI, CATEDRÁTICA DE LA UCM

10

15

20

25

2016 2017 2018

0

1

2

Participación económicay oportunidades

Tasa de paro Barreras de género en la empresa Año 2018. En % sobre total de respuestas

Dificultad para conciliarDesigualdad salarialFalta de reconocimiento en las tareasInvisibilidad para la promoción internaMobbing de compañeros y jefesNinguna

Barreras atribuidas al hecho de ser mujer

No se entiende como una prioridadNo es un reto para la direcciónFalta de evidencia de sus resultadosComplejidad en su aplicaciónCostes de implantación

Obstáculos que encuentra la empresa para implantar políticas de género

Mejorar su imagen públicaAplicar la cultura y valores en la empresaAtraer y retener talentoSatisfacer las expectativas de la sociedadCumplir con la normativaAumentar la productividadIncrementar su ventaja competitiva

46,240,834,023,012,0

8,8

63,431,726,825,617,6

46,044,238,029,018,018,016,3

¿Qué objetivos persigue la empresa con estas medidas?

En % de población activa

Participación dela fuerza laboral

Igualdad salarial paratrabajos similares (encuesta)

Ingreso estimadopor el trabajo (PPA, US $)

PARIDAD

2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018

0,674 0,660,85 0,874

0,57 0,5010,65 0,66

Fuente: Esade Gender Monitor 2018, en base a entrevistas a 200 altas directivas A. MERAVIGLIA / CINCO DÍASFuente: WEF

Fuente: INE

Mujeres Hombres

22,78

19,45

20,25

17,22

18,21

14,8

18,54

15,18

16,26

12,87

CincoDíasFin de semana 2 y 3 de marzo de 2019 www.cincodias.com 23

JAV I E R CO RT É SM A D R I D

Una buena parte de los soldados de nuestros días no llevan armas de fuego. Ni siquiera armas blancas, a no ser que el teclado de un ordenador o un ratón inalámbrico se puedan con-siderar elementos punzan-tes. Tampoco los campos de batalla son los mismos: la guerra entre naciones tiene lugar en internet y se libra entre unos y ceros.

Por este motivo, no resulta extraño que Rusia haya anunciado reciente-mente que se desconectará temporalmente de inter-net para poner a prueba su proyecto de red soberana. China prohíbe plataformas como Google o Facebook en sus fronteras y las limita-ciones son algo mayores en el caso de Corea del Norte, que apenas cuenta con una veintena de páginas web.

El coronel y analista geopolítico Pedro Baños divide las amenazas a las

que se enfrentan los países en internet en dos grupos. Por un lado, están los paí-ses que perciben que se puede incrementar su ines-tabilidad por la difusión de cierta información, ya sea falsa o verdadera. Esto pue-de derivar en que la pobla-ción se movilice para pro-vocar disturbios y es una amenaza que perciben en mayor medida los países de régimen autoritario.

Por otro lado, internet también puede concebir-se como un instrumento de guerra con el que un Estado puede hackear los sistemas informáticos de otro para colapsarlo o ro-barle información. Por no hablar de que desde las centrales nucleares hasta los suministros de agua y electricidad se controlan en nuestros días a través de internet.

En este marco, los países más avanzados se preguntan cómo podrían sobrevivir a un ataque de esta naturaleza. “Des-

conectando sus sistemas durante unas horas, Rusia puede comprobar si tiene capacidad para superar un ataque, si es capaz de vivir de un modo analógi-co”, ilustra el coronel. “Es una práctica inteligente, ya que el ciberespacio es un campo de batalla muy duro y los países tienen que ser conscientes de que la amenaza existe”.

La estrategia rusa con-sistiría entonces en apro-vechar las ventajas de in-ternet mientras se sientan seguros, pero tener la po-sibilidad de desconectarse si perciben una amenaza. Algo similar a un puente levadizo que se baja en tiempo de paz comercial y se sube cuando se acerca el enemigo.

El caso de China, en opi-nión de Baños, responde a motivaciones diferentes. La fundamental sería evitar que exista la tentación de movilizar a la población por medio de las redes sociales. “Es una estrategia que ha

funcionado en las revueltas árabes: inculcar ideas en la población a través de inter-net para que hagan oposi-ción al Gobierno”, recuerda.

Pero este no es el único motivo. “El escenario en el que vivimos está basado en plataformas artificia-les, muchas veces privadas. Algunos países intentan re-cuperar de alguna manera la soberanía sobre el equi-valente virtual a su territo-rio. Quieren tener un mayor control sobre los datos de sus ciudadanos para po-der influir en ellos antes de que lo hagan terceros paí-ses”, expone Ángel Gómez de Ágreda, autor del libro Mundo Orwell. Manual su-pervivencia para un mundo hiperconectado. El escritor fue el jefe de la sección de Cooperación del Mando Conjunto de Ciberdefensa.

La estrategia parece funcionar. La gran ciber-muralla que ha levantado China frente a platafor-mas globales de la talla de Google y Facebook ha

permitido el auge de Baidu y Wechat, sus homólogas nacionales. La recopilación de información personal de estas plataformas sirve al país para poder competir en el campo de la inteligen-cia artificial, una tecnolo-gía que necesita grandes cantidades de datos para prosperar. La información se convierte así en una de las materias primas más valiosas a explotar por las naciones.

En este punto, Gómez hace una llamada de aten-ción a Europa: “Si no nos preocupamos por crear nuestras plataformas y desarrollar tecnología en la línea de la inteligencia artificial o las redes 5G, es-taremos abriendo la puer-ta a otras potencias que se adelanten. Así es como se conquistan los ciberespa-cios de soberanía”.

Aislamiento digital para protegerse de las ciberguerras

Rusia está creando su propia red y China prohíbe Facebook o Google

Estas estrategias tienen sentido en la era de la interconexión

Otros casos significativos

� A la cabeza. Rusia y China no son los únicos países que optan por blindarse en internet. “Los países bálticos, que han sufrido numerosos ataques, e Israel e Irán, que se encuentran en una batalla permanente contra sus adversarios, son de los países más avanzados”, señala Baños.

� La nota discordante. Corea del Norte utiliza las plataformas internacionales para efectuar ataques de propaganda política, y hackeos a diversas multinacionales al amparo de su inmunidad en la red. “El país no aprovecha comercialmente las ventajas de internet, pero aprovecha otras ventajas. Si no tienes infraestructura, no te pueden atacar”, explica Gómez.

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