Andrew Harmstone, Managing Director Lead Portfolio …...Fonte: Bloomberg, SPR S&P biotechnology dati al 7 dicembre 2016, Pfizer dati al 11 gennaio 2017, Volkswagen e Daimler AG dati

Andrew Harmstone, Managing Director Lead Portfolio Manager GBaR Strategy

Outlook di Mercato

INVESTMENT FOCUS 2017

3 AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONALI

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30

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70

mar-11 lug-11 nov-11 mar-12 lug-12 nov-12 mar-13 lug-13 nov-13 mar-14 lug-14 nov-14 mar-15 lug-15 nov-15 mar-16 lug-16 nov-16

S&P Volatility Index Euro Stoxx 50 Volatility CBOE Emerging Markets ETF Volatility Index FTSE 100 Volatility Index

Il contesto globale è favorevole

Indice di volatilità

Crescita del PIL

Il miglioramento dei dati macroeconomici sta spingendo al ribasso la volatilità

Fonte: Bloomberg, dati al 30 Settembre 2016

(9%)

1%

11%

mar-11 lug-11 nov-11 mar-12 lug-12 nov-12 mar-13 lug-13 nov-13 mar-14 lug-14 nov-14 mar-15 lug-15 nov-15 mar-16 lug-16

US GDP QoQ Annualised Eurozone GDP QoQ Annualised Japan GDP QoQ Annualised China GDP QoQ Annualised

Fonte: Bloomberg, dati al 23 gennaio 2017

Indice di volatilità S&P Volatilità Euro Stoxx 50 Indice di volatilità CBOE Mercati Emergenti ETF Indice di volatilità FTSE 100

PIL USA trimestrale annualizzato

PIL Eurozona trimestrale annualizzato

PIL Giappone trimestrale annualizzato

PIL Cina trimestrale annualizzato



I mercati azionari sono prossimi ai massimi storici

Fonte: Bloomberg, dati al 23 gennaio 2017

Il rialzo dei mercati azionari è stato guidato principalmente dal miglioramento dei fondamentali

6,000

12,000

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24,000

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gen-10 gen-11 gen-12 gen-13 gen-14 gen-15 gen-16 gen-17

S&P 500 (LHS) Euro Stoxx 50 (LHS) Nikkei 225 (RHS)(DX) (SX) (SX)



Per le aziende è giunta l’ora di investire

(%)

(1)

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1

2

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7

4-Quarter Average Change in Labour Productivity 12m Change in Hourly Wage

Fonte: Bureau of Labour Statistics, Atlanta Fed. Dati al 31 dicembre 2016. Bureau of Labour Statistics, dati al 30 settembre 2016

Le aziende dovrebbero approfittare delle condizioni favorevoli di accesso al credito per investire in macchinari

Variazione salari orari – 12 mesi Variazione media nella produttività del lavoro – 12 mesi



Ripresa degli investimenti nel settore energetico

Fonte: Bloomberg, Baker Hughes, Morgan Stanley Commodity Research

I produttori in USA stanno aumentando il numero di trivelle attive e necessitano di prezzi del greggio più bassi per generare profitti

Variazione mensile negli impianti petroliferi (SX) WTI WTI 12° mese

Gen

-15

Apr

-15

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Gen

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Apr

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16



Segnali di surriscaldamento

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Yield Spread Between 2-Year and 10-Year Treasuries (LHS) Yield Spread Between 2-Year and 10-Year Bunds (LHS)

Yield Spread Between 2-Year and 10-Year Japanese Govt bonds (RHS)

Fonte: Bloomberg, al 23 gennaio 2017

Aumento delle aspettative inflazionistiche

Yield Spread tra i Treasury USA a 2 anni e 10 anni (SX)

Yield Spread tra i titoli Governativi Giapponesi a 2 anni e 10 anni (DX)

Yield Spread tra i titoli Governativi Tedeschi (Bund) a 2 anni e 10 anni (SX)



Irripidimento della curva dei Treasury

(pbs)

Fonte: Bloomberg, al 23 gennaio 2017

0.0

0.5

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1.5

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1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y

Yield Variation (LHS) US Treasury Actives Curve as of 23 Jan 17 (RHS) US Treasury Actives Curve as of 15 Sep 16 (RHS)

(%)

Variazione Yield (SX) Curva dei tassi US al 23 Gen 17 (RX) Curva dei tassi US al 15 Set 16 (RX)



Gli investitori sono ottimisti sulla “Trumponomics”

Volatilità implicita

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80% 85% 90% 95% 100% 105% 110% 115% 120%

SPX Implied Volatilities as of 23 Jan 17 SPX Implied Volatilities as of 4 Nov 16

Fonte: Bloomberg, al 23 gennaio 2017 Myron Scholes e Ash Alankar, The Financial Times, 28 Novembre 2016.

Volatilità implicita SPX al 23 Gen 17 Volatilità implicita SPX al 4 Nov 16



Turbolenze di Trump su Twitter Le esternazioni di Trump generano movimenti significativi nel breve periodo

Fonte: Bloomberg, SPR S&P biotechnology dati al 7 dicembre 2016, Pfizer dati al 11 gennaio 2017, Volkswagen e Daimler AG dati al 13-16 gennaio 2017 1. Fonte: Bloomberg, 6 dicembre 2016.

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14:30 15:20 16:10 17:00 17:50 18:40 19:30 20:20

SPR S&P Biotech ETF Pfizer Equity

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9:00 11:05 13:10 15:15 8:45 10:50 12:55 15:00

Volkswagen Daimler AG



• CINA – Timori che Trump avvii una guerra commerciale internazionale, soprattutto nei confronti della Cina – Il Presidente cinese Xi Jinping si è dichiarato fortemente contrario alle politiche proposte da Trump – Eventuali ritorsioni attuate da Pechino contro le politiche protezionistiche USA andrebbero a danneggiare le

multinazionali americane e il commercio globale • I REPUBBLICANI AL CONGRESSO

– Potenziali contrasti riguardanti problematiche tra cui la Russia, il commercio, la revisione della normativa fiscale, la NATO e l’immigrazione

– I piani di spesa infrastrutturale e di welfare di Trump potrebbero generare tensioni tra i conservatori • FED

– La Fed continuerà a normalizzare la propria politica monetaria man mano che l’economia americana si avvicinerà alla piena occupazione e l’inflazione tornerà prossima al livello target

– Rischio che gli obiettivi della Fed siano in contrasto con quelli dell’amministrazione Trump. – Importanti movimenti del Dollaro potrebbero provocare ulteriori tensioni tra la “Trumponomics” e le politiche della Fed

I conflitti potenziali di Trump

Fonte: Morgan Stanley Investment Management, GBaR team



Non dimentichiamoci l’Europa

Fonte: Morgan Stanley Investment Management, al 31 dicembre 2016

Il 2017 sarà un anno di instabilità politica e geopolitica?

Economia in miglioramento?

Politica monetaria

Crisi Migratoria Negoziati Brexit

Russia

Relazioni con l’amministrazione

Trump

Elezioni Nazionali



1. Buone condizioni di salute dell’economia

2. L’attuale contesto economico si presta a una ripresa degli investimenti da parte delle imprese

3. Possibilità che le proposte più estremiste di Trump vengano moderate dal realismo della politica

Ragioni per essere ottimisti

Le opinioni espresse sono quelle del presentatore alla data della presentazione e sono soggette a cambiamenti al mutare delle condizioni economiche o di mercato

La strategia Global Balanced Risk Control (GBaR)



Strategia Global Balanced Risk Control

ALLIANZ Darta Challenge TEAM MS Aprile 2009

BANCA GENERALI BG Selection Sicav Giugno 2009

FIDEURAM Fideuram Alpha Elite Febbraio 2007

MEDIOLANUM Mediolanum Best Brands Marzo 2008

UNIQA (Veneto Banca) Uniqa Life Settembre 2011

SICAV MS INVF Global Balanced Risk Control Novembre 2011

SICAV MS INVF Global Balanced Income Luglio 2014

SICAV MS INVF Global Balanced Defensive Agosto 2016

La strategia GBaR ha un lungo track record in Italia Un unico stile di gestione, diversi profili di rischio



ASSET ALLOCATION TOP-DOWN A RISCHIO CONTROLLATO DAL 2009

• Punto di partenza: il rischio Non perdiamo mai di vista il rendimento, ma partiamo dal rischio: per ogni fondo, ci prefissiamo un livello specifico di volatilità

• Ampio mix di asset class: calibrato per raggiungere il livello di rischio obiettivo Investiamo in un ampio set di attività liquide a livello globale. I pesi sono aggiustati per raggiungere i rischi obiettivo al variare dei mercati:

• Asset allocation flessiible Per partecipare nelle fasi di rialzo dei mercati e preservare il capitale nelle fasi volatili di ribasso

• Posizionamento Tattico Per aggiungere valore investendo opportunisticamente tra le diverse aree geografiche e all’interno delle diverse asset class

• Processo decisionale qualitativo, implementazione quantitativa

Una strategia guidata dal livello di rischio obiettivo

Mercato Azionario Fixed Income Materie Prime Liquidità



Una strategia declinata in tre fondi Applicazione della strategia Global Balanced Risk Control (GBaR), declinata per incontrare necessità di investimento diverse

1. La volatilità target è un range indicativo. 2. L’esposizione alle asset class è ottenuta principalmente tramite basket ottimizzati di titoli piuttosto che Fondi e ETF. 3. Basket di titoli “orientati” verso titoli con punteggi ESG superiori alla media del settore, in base ai rating di Sustainalytics e all’approccio attivo utilizzando il team di specialisti di corporate governance di

MSIM. 4. La strategia GBaR, su cui tutti i fondi sono basati, è attiva attraverso altri mandati a partire da giugno 2009. 5. Gli asset in gestione sono aggiornati al 26 gennaio 2017. 6. Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF)

MS INVF6

GLOBAL BALANCED RISK CONTROL

MS INVF6 GLOBAL BALANCED INCOME

MS INVF6 GLOBAL BALANCED DEFENSIVE

Volatilità obiettivo (1) 4 – 10% 4 – 10% 2 – 6%

Fondo di Fondi

Investimento Diretto (2)

ESG (3)

Vendita di opzioni put per potenziare I flussi cedolari

Data di lancio (4) 2 Novembre 2011 31 Luglio 2014 23 Agosto 2016

Valuta Euro Euro Euro

AUM (5) €2.8miliardi €531milioni €13milioni

Novità



Esposizione al mercato azionario dal lancio

Fonte: MS INVF Global Balanced Risk Control (GBaR) Fund, MSIM, DataStream, 31 Dicembre 2016.

MS INVF Global Balanced Risk Control FoF

10%

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nov-11 mar-12 lug-12 nov-12 mar-13 lug-13 nov-13 mar-14 lug-14 nov-14 mar-15 lug-15 nov-15 mar-16 lug-16 nov-16



LA NOSTRA FILOSOFIA • L’esposizione al rischio deve essere decisa a priori

Investire in un insieme diversificato di classi di attivo a livello globale, assumendo solamente rischio sistematico che ci aspettiamo essere remunerato, è il modo migliore per produrre rendimenti ottimali per il livello di rischio assunto

• Anticipare la volatilità è cruciale Solamente anticipando la volatilità possiamo gestire l’ampio mix di classi di attivo per raggiungere la nostra volatilità di portafoglio obiettivo

• L’asset allocation tattica può aggiungere valore Le scelte di allocazione all’interno delle diverse classi di attivo, – ad es., tra aree geografiche oppure tra titoli di elevata e tra titoli di bassa qualità – possono aggiungere valore

• Il mercato assegna un valore ai fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) L’orientamento verso società con caratteristiche ESG favorevoli è una potenziale fonte di rendimenti e aiuta a gestire il rischio

• La flessibilità migliora i risultati Un approccio flessibile in termini di pesi in portafoglio e implementazione è il modo migliore per raggiungere i nostri obiettivi

Filosofia di investimento: come sfruttare il potenziale del rischio



Catturare i temi chiave, determinando le preferenze sottosettoriali e regionali tra le diverse classi di attivo

Raggiungere la volatilità obiettivo, gestendo dinamicamente un ampio mix di classi di attivo

Processo di Investimento: ripetibile, scalabile, efficiente

1. PROFILO DI RISCHIO

2. POSIZIONAMENTO TATTICO

3. DETERMINAZIONE QUANTITATIVA DEI PESI Tradurre le posizioni tattiche in rendimenti attesi impliciti, consentendo di stabilire quantitativamente il peso delle singole posizioni

Il portfolio manager ha discrezionalità sulle scelte finali di asset allocation tattica e potrebbe scostarsi dalle conclusioni della ricerca e altre decisioni di asset allocation del Global Multi-Asset team. Le informazioni presentate sono indicative di come il team di gestione applica il proprio processo di investimento in normali condizioni di mercato.



1. Determinare il profilo di rischio

L’asset allocation viene aggiustata dinamicamente in risposta alle variazioni della frontiera efficiente

Fonte: Morgan Stanley Investment Management, a scopo solamente illustrativo

Un approccio di asset allocation che guarda al futuro

Frontiera aggiustata Riflette la visione prospettica del team sull’andamento della volatilità

Livello di volatilità obiettivo Volatilità

Rendimento

Il “portafoglio proxy” è non allineato alla volatilità obiettivo

Il “portafoglio proxy” è allineato alla volatilità obiettivo

Il “portafoglio proxy” è ri-allineato alla volatilità obiettivo (tramite minore esposizione all’azionario)

Frontiera efficiente iniziale: Basata su dati storici

• Anticipare la volatilità e gestire dinamicamente un ampio mix di asset class per raggiungere il livello di rischio obiettivo



Ottimizziamo Global Balanced Income per una cedola del 6% annuo


2. POSIZIONAMENTO TATTICO Catturare i temi chiave, determinando le preferenze sottosettoriali e regionali tra le diverse classi di attivo


Tradurre le posizioni tattiche in rendimenti attesi impliciti, consentendo di stabilire quantitativamente il peso delle singole posizioni

4. GENERAZIONE DEL FLUSSO CEDOLARE Fornendo il 3.5% del 6% totale

Vendiamo opzioni put per generare un flusso cedolare mantenendo inalterate le caratteristiche di rischio-rendimento del portafoglio

Separiamo le scelte di asset allocation della generazione della cedola

1. PROFILO DI RISCHIO Volatilità obiettivo 4% – 10%

3. DETERMINAZIONE QUANTITATIVA DEI PESI



Ottimizziamo Global Balanced Defensive Fund


1. PROFILO DI RISCHIO Volatilità obiettivo 2% – 6%

2. POSIZIONAMENTO TATTICO Catturare i temi chiave, determinando le preferenze sottosettoriali e regionali tra le diverse classi di attivo


3. DETERMINAZIONE QUANTITATIVA DEI PESI

Tradurre le posizioni tattiche in rendimenti attesi impliciti, consentendo di stabilire quantitativamente il peso delle singole posizioni

4. IMPLEMENTAZIONE ESG Migliorare il profilo di rischio rendimento Orientamento verso titoli ‘ESG-friendly

Un portafoglio più conservativo che incorpora criteri ambientali, sociali e di governance

Considerazioni di carattere ESG sono parte integrante del nostro processo comprovato dal tempo



Aggiustiamo l’esposizione al mercato azionario quando ci aspettiamo una variazione della volatilità Esposizione al mercato azionario

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31/12/2015 31/01/2016 29/02/2016 31/03/2016 30/04/2016 31/05/2016 30/06/2016 31/07/2016 31/08/2016 30/09/2016 31/10/2016 30/11/2016 31/12/2016

GBaR Fund 4% - 10% volatility GBD 2% - 6% volatility GBD simulation 2% - 6% volatility MSCI AC World (EUR)

La volatilità di Brexit crea opportunità di acquisto

Trump eletto presidente USA

La Fed alza i tassi di 25pb

Stabilizzazione della Cina e del prezzo del petrolio

Dichiarazioni accomodanti della Fed

La Fed adotta un tono più aggressivo

Rialzo dei rendimenti governativi nei paesi sviluppati

Fonte: MS INVF Global Balanced Risk Control (GBaR) Fund e MS INVF Global Balanced Defensive (GBD) Fund, MSIM, DataStream, 31 Dicembre 2016. I dati precedenti alla data di lancio di MS INVF Global Balanced Defensive Fund il 23 August 2016, sono simulati in base all’esposizione al mercato azionario di MS INVF GBaR Fund, ridotta al livello di rischio obiettivo del 2% – 6%.

Performance MS INVF GBaR Fund MS INVF Global Balanced Income Fund MS INVF Global Balanced Defensive Fund



MS INVF GBaR Fund Performance

Performance al lordo degli oneri di gestione (Eur) al 31 dicembre 2016 classe Z con volatilità obiettivo 4% – 10%; data di lancio: 2 novembre 2011

Rendimenti Mensili e Cumulati al lordo degli oneri di gestione (Eur) Dalla partenza (24 gennaio 2012), al 31 dicembre 2016

5.24 6.30 7.26 8.42 8.54 11.25 9.67

5.85 6.30

4.16 4.91 5.93 5.41 4.82 4.50 6.08

7.07 4.91 05

1015

6M* 1Y 3Y Ann SI Ann 2012* 2013 2014 2015 2016

Annualised Return Standard DeviationLa data di lancio della classe Z è il 24 gennaio 2012. I rendimenti riferiti a periodi inferiori a 1 anno sono cumulati

Sharpe 1.33 1.23 1.54 2.46 1.55 0.83 1.33

(%) (%)

Fonte: MSIM, 31 dicembre 2016. Le performance passate non sono un valido indicatore delle performance future. Le performance mostrate sono al lordo delle commisioni di gestione, sono espresse in Euro e includono il reinvestimento dei dividendi e altri flussi di reddito. Incluse le commissioni di gestione, i rendimenti sarebbero stati inferiori. Non vi è alcuna garanzia che alcun portafoglio raggiunga gli obiettivi di investimento o il rendimento obiettivo. *I rendimenti per periodi inferiori a un anno non sono annualizzati, mentre la deviazione standard è annualizzata.

Dalla partenza:

Rendimento Annualizato: 8.42%

Deviazione Standard: 5.41%

Sharpe: 1.54

(10)

10

30

50

(2)0246

31-gen-12 31-lug-12 31-gen-13 31-lug-13 31-gen-14 31-lug-14 31-gen-15 31-lug-15 31-gen-16 31-lug-16Monthly Return (LHS) Cumulative Return (RHS)Rendimenti mensili (SX) Rendimenti cumulati (RX)

Rendimenti annualizzati Deviazione standard



MS INVF Global Balanced Income Fund Performance

Performance al lordo degli oneri di gestione (Eur) al 31 dicembre 2016 MS INVF Global Balanced Income Fund – classe Z con volatilità obiettivo 4% – 10%; data di lancio: 31 luglio 2014

Rendimenti Mensili e Cumulati al lordo degli oneri di gestione (Eur) Dal lancio (31 luglio 2014) al 31 Dicembre 2016

I rendimenti riferiti a periodi inferiori a 1 anno sono cumulati

Sharpe 1.04 1.28

(%) (%)

Dalla partenza:



Sharpe: 1.31

Grpss returns in euro (%)

5.93 5.76 6.72 4.42 5.99 5.76

3.66 4.69 5.21 2.91 6.33 4.69 05

10

6M* 1Y SI Ann 2014* 2015 2016

Annualised Return Standard Deviation

(20)(10)01020

(4)(2)0246

31-lug-2014 31-gen-2015 31-lug-2015 31-gen-2016 31-lug-2016Monthly Return Cumulative Return


Rendimenti mensili Rendimenti cumulati

Rendimenti annualizzati Deviazione standard



MS INVF Global Balanced Defensive Fund Performance

Performance al lordo degli oneri di gestione (Eur) al 31 dicembre 2016 MS INVF Global Balanced Defensive Fund – classe Z con volatilità obiettivo 2% – 6%; data di lancio: 23 agosto 2016

Rendimenti Mensili e Cumulati al lordo degli oneri di gestione (Eur) Dal lancio (23 agosto 2016) al 31 Dicembre 2016

Rendimenti inferiori a 1 anno sono cumulati.

(%)

Dalla partenza:



Rendimento aggiustato per il rischio: 0.76

Gross returns in euro (%)

0.12

(0.27)

0.17 0.65

1.32

(0.4)0.00.40.81.21.6

August 2016 September 2016 October 2016 November 2016 December 2016

Annualised Return

(0.5)0.00.51.01.52.02.5

Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16Cumulative Return




MS INVF GBaR Fund: contributi asset allocation nel 2016

CLASSE DI ATTIVO POSITIVO / NEGATIVO Q4 2016 POSITIVO / NEGATIVO 2016 Azionario USA – + Giappone + + Mercati Emergenti – + America Latina + + Infrastrutture Globali – + Europa + + Immobiliare Mercati Sviluppati – – Obbligazionario European Credit – + European Aggregate – + European High Yield + + High Yield Globali + + Debito Corporate Mercati Emergenti + + Titoli di Stato Mercati Emergenti – – Materie Prime Oro – + Rame + +

Fonte: Morgan Stanley Investment Management, Stime Team GBaR al 31 Dicembre 2016 1. MS INVF Global Balanced Risk Control Fund, classe Z, al lordo delle commissioni di gestione, in Euro, 31 dicembre 2016.



Posizionamento dei tre fondi

MS INVF Global Balanced Risk Control MS INVF Global Balanced Income MS INVF Global Balanced Defensive

Al 31 Dicembre 2016 (1)

54.5% 43.5%

54.4% 36.5%

9.1%

28.4%

61.9%

9.6%

Azionario

Liquidità, 2.0%

Obbligazionario

Liquidità Liquidità

Obbligazionario

Azionario

Azionario

Obbligazionario

1. Fornito a scopo solamente informativo e non deve essere considerato raccomandazione a comprare o vendere alcuno dei titoli menzionati. I dati di esposizione sono soggetti a variazioni giornaliere. Fonte: Morgan Stanley Investment Management (MSIM), GBaR team.



View attuale sulle diverse asset class

CLASSE DI ATTIVO Azionario

USA = USA Small-Cap Europa Giappone Giappone Small-cap = Mercati Emergenti America Latina Mercati Emergenti = Asia ex-Giappone India Metalli Industriali Oro =

CLASSE DI ATTIVO

Obbligazionario

Titoli di Stato 10 anni USA US TIPS Titoli di Stato 10 anni Germania Titoli di Stato 10 anni Giappone Titoli di Stato Mercati Emergenti = Credito Investment Grade = Credito Global Aggregate Corporate Bonds Mercati Emergenti

High Yield Europeo High Yield Globale

Fonte: Morgan Stanley Investment Management, Stime Team GBaR, al 27 gennaio 2017



Portafoglio attuale: MS INVF Global Balanced Risk Control Fund Componente Azionaria 54.5 MS INVF US Growth Fund Z 7.00 MS INVF US Advantage Fund ZH 6.00 iShares S&P Small Cap 600 3.00 S&P 500 Futures 4.50 MS INVF Eurozone Equity Alpha Fund Z 5.00 MS INVF European Equity Alpha Fund Z 2.50 iShares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) 3.00 Euro Stoxx 50 Futures 2.00 iShares MSCI Japan Small Cap 1.00 iShares MSCI Japan IMI (acc) (EU) 1.50 MS INVF Japanese Equity Fund ZH 1.50 Nikkei Futures 6.00 First State Asian Growth Fund 1.50 iShares MSCI Emerging Markets (EU) 2.00 MS INVF Emerging Markets Equity Fund Z 1.50 MS INVF Indian Equity Fund Z 1.00 MS INVF Latin American Equity Fund Z 1.00 MS INVF Emerging EMEA Equity Fund Z 1.00 MSCI Emerging Markets Futures 0.50 MS INVF Global Infrastructure Fund Z 1.00 ETFS Copper 1.00 ETFS Industrial Metals 1.00 Componente Obbligazionaria 43.5 MS INVF Euro Corporate Bond Fund ZD 15.50 MS INVF Short Maturity Euro Bond Fund Z 10.00 MS INVF European High Yield Bond Fund Z 4.00 MS INVF Euro Strategic Bond Fund ZD 3.00 MS INVF Global Fixed Income Opportunities Fund Z 2.50 MS INVF Global High Yield Bond Fund Z 2.00 iShares US TIPS 2.00 iShares US High Yield (iBoxx USD Liquid High Yield) 1.00 MS INVF Emerging Markets Corporate Debt Fund Z 2.50 iShares Emerging Markets Local Government UCITS ETF 1.00 Liquidità 2.0

Al 31 Dicembre 2016 (1)

54.5% 43.5%

Azionario

Liquidità, 2.0%

Obbligazionario

1. Fornito a scopo solamente informativo e non deve essere considerato raccomandazione a comprare o vendere alcuno dei titoli menzionati. I dati di esposizione sono soggetti a variazioni giornaliere.



Portafoglio attuale: MS INVF Global Balanced Income Fund Al 31 Dicembre 2016 (1)

54.4% 36.5%

9.1%

Azionario Obbligazionario

1. Fornito a scopo solamente informativo e non deve essere considerato raccomandazione a comprare o vendere alcuno dei titoli menzionati. I dati di esposizione sono soggetti a variazioni giornaliere. Fonte: MSIM, dati al 31 dicembre 2016

Componente Azionaria 54.4% S&P 500 Stock Basket 11.1 S&P 500 Futures 4.3 S&P Future Option 2.5 US Small Cap ETF 2.9 MSCI Europe Stock Basket 10.2 Euro Stoxx Future (0.2) Euro Stoxx Option 2.2 MSCI Japan Stock Basket 7.4 Nikkei Future 0.1 Nikkei Option 2.4 Japanese Small Caps ETF 0.9 MSCI EM Stock Basket 4.7 MSCI EM Future 1.4 MSCI Asia Ex Japan Stock Basket 1.5 MS INVF Global Infrastructure Fund 1.0 Copper ETC 1.0 Industrial Metals ETC 1.0

Componente Obbligazionaria 36.5% Euro Government Bonds 4.1% US Government Bonds 2.8% US TIPs 1.9% iTraxx Europe Main 5Y CDS 16.8% iTraxx Euro X-Over 5Y CDS 4.3% iTraxx US HY CDS 3.2% iTraxx EM Sovereign CDS 2.4% Emerging Markets Local Debt ETF 1.0% Liquidità ed equivalenti 9.1%

Liquidità ed equivalenti



Portafoglio attuale: MS INVF Global Balanced Defensive Fund Al 31 Dicembre 2016 (1)

9.6%

28.4%

61.9%

Azionario

Liquidità ed equivalenti

Obbligazionario

Fornito a scopo solamente informativo e non deve essere considerato raccomandazione a comprare o vendere alcuno dei titoli menzionati.

Componente Azionaria 28.4% S&P 500 Stock Basket 6.4% S&P 500 Futures 2.6% S&P 600 Small Cap ETF 2.3% MSCI Europe Stock Basket 5.0% Euro Stoxx Future 1.1% MSCI Japan Stock Basket 4.4% MSCI EM Stock Basket 2.2% MSCI EM Future (1.0%) iShares MSCI EM Latam 0.9% Lyxor MSCI India ETF 1.4% MS INVF Emerging Market EMEA Fund Z 0.4% MS INVF Global Infrastructure Fund Z 0.9% Industrial Metals ETC 0.9% Copper ETC 0.9%

Componente Obbligazionaria 61.9% Euro Government Bonds 29.4% US Government Bonds 3.2% US TIPs 4.2% iTraxx Europe Main 5Y CDS 12.9% iTraxx Euro X-Over 5Y CDS 5.8% iTraxx US HY CDS 5.0% iTraxx EM Sovereign CDS 1.5%

Liquidità 9.6%



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CRC: 1709358 exp: 08/13/2017

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Andrew Harmstone, Managing Director Lead Portfolio …...Fonte: Bloomberg, SPR S&P biotechnology dati al 7 dicembre 2016, Pfizer dati al 11 gennaio 2017, Volkswagen e Daimler AG dati