Alexander Scurlock

Fondsmanager, Fidelity Funds - European Growth Fund

Am Steuer von Europas größtem Investmentfonds

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Ein neuer FondsmanagerEin neuer Fondsmanager

Mein InvestmentansatzMein Investmentansatz

Wo steht der Fonds aktuell?Wo steht der Fonds aktuell?

Agenda

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Wer ist der neue Fondsmanager von Europas größtem Fonds?

Fondsmanager seit 1998

Fidelity Funds - Euro Blue Chip Fund 1998 - 2006

Fidelity Funds - Euro Balanced Fund* 1998 - 2006

Europäisches Aktien-Hybrid-Produkt** 2005 - 2006

Seit 1994 bei Fidelity

Director of Research 1997 - 1998

Assistent von Graham Clapp 1996

Aktienanalyst für europäische Werte mit den Schwerpunkten Freizeit, Getränke und Medien

1994 - 1997

*Aktienkomponente**nicht zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland zugelassen

Alexander Scurlock

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Erfolgsbilanz als Fondsmanager europäischer Portfolios

Fondsmanager des FF - Euro Blue Chip Fund seit Auflegung im September 1998

Top-Performance – besser als 80 % der vergleichbaren Fonds seit Auflegung

Co-Manager des FF - Euro Balanced Fund* seit September 1998

Top-Performance – besser als alle vergleichbaren Fonds seit Übernahme der Aktienkomponente des Fonds als Co-Manager

Fondsmanager eines europäischen Aktien-Hybrid-Produkts**

Benchmark um 32 % geschlagen seit Auflegung im Oktober 2004

Rendite von 87,3 % vs. 55,4 % für den MSCI Europe Index

*Aktienkomponente** nicht zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland zugelassenQuellen: Fidelity, Standard & Poor’s, Stand 31.12.06. Vergleichsindex des FF - Euro Blue Chip Fund ist der MSCI EMU Index, Vergleichsindex des FF - Euro Balanced Fund ist ein zusammengesetzter Index, Rendite in Euro, Vergleich der Nettoinventarwerte, netto. Vergleichsindex des europäischen Aktien-Hybrid-Produkts ist der MSCI Europe (nach Abzug der luxemburgischen Steuer). Rendite in Euro. Wertentwicklung von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert, bei Wiederanlage der Erträge. In allen Fällen sind jährliche Kosten und Gebühren einschließlich Performance-Gebühren berücksichtigt; nicht berücksichtigt sind Verkaufsgebühren. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge.

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Unseren besten Ideen nutzen – egal wo

Bottom-up

Weitgehend unbeschränkt

Kombination verschiedener Anlagestile

Umfassende Nutzung des globalen Research von Fidelity

Häufige Unternehmensbesuche

Anlageerfahrung über die gesamte Bandbreite der Marktkapitalisierung

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Agenda

Ein neuer FondsmanagerEin neuer Fondsmanager

Mein InvestmentansatzMein Investmentansatz

Wo steht der Fonds aktuell?Wo steht der Fonds aktuell?

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Research auf meine Weise

Ich arbeite von zwei Standorten aus – London und Genf

Jeden Monat besuche ich zahlreiche Firmen in Europa und weltweit

An den meisten Tagen besuche ich 2-3 Unternehmen

Unsere Analysten helfen mir durch:

Ständige Suche nach Erkenntnissen, die “den Unterschied” ausmachen

Überwachung jedes Titels in meinem Portfolio

Spezielle Analysen

8

Kunden

Zulieferer

Wie ich Firmen analysiere – Suche nach "reflektierten Erkenntnissen"

Substitute

UNTERNEHMEN

Wettbewerber

9

Wie ich Unternehmen analysiere – europäische Researchkapazitäten

Quelle: Fidelity. Die Angaben zu den Analysespezialisten umfassen Associates und Analysten, Länder- und Branchenfondsmanager, die weiterhin Research-Verantwortung haben, sowie technische und quantitative Analysten, die zu den Research-Teams gehören. Quelle: FIL, Stand 30. September 2006. Die Angaben wurden entsprechend der Disclosure Policy von FIL auf der Grundlage offizieller Zahlen erstellt.

Europa-Researchteam

76 Research-Analysten

2.200 analysierte Unternehmen

Ges

undh

eit

Ver

sorg

er

Ko

nsum

Te

chno

logi

e

Zyk

liker

/ R

ohst

offe

Fin

anz

inst

itute

London

10

Tokyo

Wie ich Unternehmen analysiere – globale Researchkapazitäten

Quelle: Fidelity. Die Angaben zu den Aktienanalysespezialisten umfassen Associates und Analysten, Länder- und Branchenfondsmanager, die weiterhin Research-Verantwortung haben, sowie technische und quantitative Analysten, die zu den Research-Groups gehören. Basierend auf Europa, Japan, Asien-Pazifik ohne Japan, USA. Quelle: FIL, Stand 30. September 2006. Die Angaben wurden entsprechend der Disclosure Policy von FIL auf der Grundlage offizieller Zahlen erstellt..

HongKongBoston

London

Globales Researchteam

346 Research-Analysten

6.500 analysierte UnternehmenGes

undh

eit

Ver

sorg

er

Ko

nsum

Te

chno

logi

e

Zyk

liker

/ R

ohst

offe

Fin

anz

inst

itute

11

Anlagestrategie: das Netz weit auswerfen

Bewertung niedriger als der Ersatz- bzw. versteckte Wert

Bewertungsanomalien zwischen Branchen

Unbeachtetes Wachstum

Ertragserholung/Turnaround

Strukturwandel in einer Branche

Wert der Marktstellung/Ertragsverlauf

12

Werden wir in jedem Zimmer einen Bildschirm haben?

13

Wir stehen erst ganz am Anfang der Flachbildschirm-Revolution

Quelle: DisplaySearch, Fidelity, September 2005

Erwartetes Wachstum über 2 Jahre:Wachstum der Gerätenachfrage: 27 % p.a. Wachstum der Bildschirmfläche: 47 % p.a.

0

100

200

300

400

500

600

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006E 2007E

Gerätenachfrage insgesamt 15"-äquivalente Geräte

(in Tsd.)

14

Globale Analyse der LCD-Wertschöpfungskette

GeräteherstellerFlüssigkristalleGlasplattenKaltkathodenröhrenOptische Filme/ Lichtleiter

LCD ICMonitor/TV ODM/OEM

TV- und PC- Handel Kunde

TFT-BildschirmeC/F-BildschirmeHintergrund-beleuchtung

Merck KGaAMerck KGaA

15

Versteckter Wert: Merck KGaA

Vom Markt wurde Merck als deutscher Pharmakonzern wahrgenommen

… aber das Unternehmen besaß auch eine weltweit dominierende Marktstellung als Flüssigkristall-lieferant

Die Bewertung spiegelte nicht den versteckten Wert der Flüssigkristallsparte wider

Quelle: Datastream, 1.1.2002 bis 25.10.2006, lokale Währung, Aktienkurs

Einstiegs-punkt

Aktienkurs von Merck KGaA

Entwicklung der Merck-Aktie seit 2002

2002 2003 2004 2005 200610

20

30

40

50

60

70

80

90

Kunden

Zulieferer

Substitute

Unternehmen

Wettbewerber

16

Ertragsverlauf: Anglo Irish Bank

Quelle: Datastream, 1.1.2002 bis 25.10.2006, lokale Währung, Aktienkurs

Kursentwicklung von Anglo Irish Bank seit 2002

Aktienkurs von ANGLO IRISH BANK

2

4

6

8

10

12

14

16

Irische Bank mit Firmen- und Privatkundengeschäft

Der Markt sah die Wachstums-aussichten in Irland, hielt das Kurspotenzial aber für ausgereizt

Entscheidend für die Investmentthese war der Verlauf des Ertragswachstums

Einstiegs-punkt

2002 2003 2004 2005 2006

Kunden

Zulieferer

Substitute

Unternehmen

Wettbewerber

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Was sagt das "Bottom-up"-Portfolio über das "Top-down"-Umfeld?

Bottom-up

PORTFOLIO

Titelauswahl

18

Politik verstärkt Trends

Intervention von Regierungen/Notenbanken während des Konjunkturzyklus

restriktivere Geldpolitik

Zeit

restriktivere Geldpolitik

Lockerung

Lockerung

Ko

nju

nk

turz

yklu

s

Nur zur Illustration

19

"Peripherie" Politikbereich "Kern" AC10

Zinsen

Haushalt

Ausländ. Direkt- investitionen

Arbeitsmarkt

? Währung ?

Politik im Euroraum verstärkt konjunkturelle Trends

Vergleich Irland vs. Deutschland vs. AC10 (neue EU-Länder)

Nur zur Illustration

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Top-down und Bottom-up vereint

Source: DATASTREAM

IRLAND Konsensschätzungen für das BIP-Wachstum

2002 2003 2004 2005 20060

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

20012000

02

03

06

05

04

07

2002 2003 2004 2005 2006 20072,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

08

Top-down%

ANGLO IRISH BANK Anhebung der Gewinnschätzungen für die nächsten 12 Monate

Quelle: Merrill Lynch, Schätzungen von Consensus Economics, Januar 2007 Quelle: Datastream, 1.1.2000 bis 16.1.2007, auf Basis der lokalen Währung

Bottom-up

GEWINN JE AKTIE FÜR DIE NÄCHSTEN 12 MONATE

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Top-down-Analyse bestätigt Bottom-up-Titelauswahl

Top-down

Bottom-up

PORTFOLIO

Titelauswahl

Realitätscheck: Macht das Sinn?

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Deutschland: Erfolg mit Umstrukturierung und beim Export

Quelle: Datastream, IWF, Lohnstückkosten-Index. Umbasiert, saisonbereinigt, Januar 1999 = 100, 2006

Quelle: Datastream, Gesamtexport von Gütern und Dienstleistungen, auf Eurobasis, 1995 bis 2006

Die Lohnstückkosten in Deutschland sind wettbewerbsfähiger geworden

Deutschlands Exporte sind weiter gestiegen

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Frankreich

Deutschland

Italien

Frankreich

Deutschland

Italien

0

50

100

150

200

250

300

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

Lohnstückkosten im Vergleich (Gesamtwirtschaft)

Exporte in Mrd. Euro

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Mein Investmentansatz Mein Investmentansatz

Wo steht der Fonds aktuell?Wo steht der Fonds aktuell?

Agenda

Ein neuer Fondsmanager Ein neuer Fondsmanager

24

FF - European Growth Fund – Positionierung in der Vergangenheit

MorningStar-Stylebox – Juli 2002

European Growth: ein flexibler, ungebundener Fonds

Der Stil ergab sich aus den Gelegenheiten, die sich am Markt jeweils boten

In den letzten Jahren Schwerpunkt auf “Value“ und “Mid Caps”:

“Das war, wo man Geld verdienen konnte.”

Quelle: Fidelity, MorningStar, Stand Juli 2002

LARGE

MID

SMALL

VALUE BLEND GROWTH

25

Sechs Jahre Outperformance von "Value" gegenüber "Growth"

Eurozone: "Growth"- minus "Value"-Titel

Eurozone: Monatliche Performance-Differenz*, "Growth-" minus "Value"-Titel

(15%)

(10%)

(5%)

0%

5%

10%

15%

20%

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

Quelle: Bernstein, Dez. 1996 bis Dez. 2006. *Basierend auf der marktkapitalisierungsgewichteten Performance.

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Quelle: Bernstein, Dez. 1996 bis Dez. 2006. *Basierend auf der marktkapitalisierungsgewichteten Performance.

Sechs Jahre sind Large-Caps schlechter gelaufen als Small-Caps

Large-Caps minus Small-Caps

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

Eurozone: Monatliche Performance-Differenz* Large-Caps minus Small-Caps.

(6%)

(4%)

(2%)

0%

2%

4%

6%

8%

27

Large-Caps notieren mit Bewertungsabschlag

Small Cap Mid Cap Large Cap

5

10

15

20

25

30

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

KGV

Small 14.45

Mid 15.95

Large 13.23

Quelle: UBS Warburg, Januar 2007, KGVs sind Pre-Goodwill unter Ausklammerung unrentabler Firmen und beziehen sich auf zurückliegende Zeiträume, pan-europäisches Aktienuniversum

KGV (Pre-Goodwill)

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FF - European Growth Fund – Positionierung heute

European Growth: ein flexibler, ungebundener Fonds

Der Stil ergibt sich aus den Gelegenheiten, die sich am Markt jeweils bieten

Schwerpunkt auf größeren Werten, Mischung von "Value" und "Growth":

“Das ist es, wo man Geld verdienen kann - JETZT!”

LARGE

MID

SMALL

VALUE BLEND GROWTH

MorningStar-Stylebox – Veränderung

Quelle: Fidelity, MorningStar, Stand Juli 2002 und Januar 2007

29

FF - European Growth Fund – beständige langfristige Performance

Quelle: Fidelity & Standard & Poor’s, Wertentwicklung von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert, bei Wiederanlage der Bruttoerträge, auf Eurobasis (vorher DM), Wiederanlage der Bruttoerträge, von der Auflegung bis zum Q4 2006. Auflegungsdatum = 1.10.1990. Graham Clapp war Fondsmanager vom 1.1.2003 bis zum 31.12.2006. Benchmark = FTSE W Europe Index (vor dem 29.2.2000: FTSE W Europe ex UK Index). Vergleichsgruppe = Offshore European.

Relative Performance auf Quartalsbasis (%) Performance, indexiert auf 100

Relativ (links) Benchmark (rechts) FF European Growth Fund (rechts)

-10

-8

-6

-4

-2

0

4

6

8

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

1. GolfkriegZusammenbruchder Sowjetunion2

Anleiherenditen steigen

Höhere Zinsen Kurseinbrüche 1998

Beinah-Pleite von LTCM

11. September 2006 Unsicherheitüber Zinsen, Inflation

Graham Clapp übernimmt den Stab von Anthony Bolton und

wird neuer Fondsmanager

10

30

Rechtliche Hinweise

Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage der Prospekte, des letzten Geschäftsberichtes und - sofern nachfolgend veröffentlicht - des jüngsten Halbjahresberichtes getroffen werden. Diese Unterlagen sind die allein verbindliche Grundlage des Kaufes. Fidelity veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine Anlageempfehlung. Für Deutschland: Die Prospekte, den Geschäftsbericht und den Halbjahresbericht erhalten Sie kostenlos bei Ihrem Anlageberater oder Fidelity Investment Services GmbH, Postfach 200237, 60606 Frankfurt/Main oder über www.fidelity.de. Für Österreich: Die Prospekte, den Geschäftsbericht und den Halbjahresbericht erhalten Sie kostenlos bei Ihrem Anlageberater oder bei Fidelity Investments Luxembourg S.A., Place d'Etoile, BP 2174, L-1021 Luxembourg oder bei der österreichischen Zahlstelle Bank Austria Creditanstalt AG, Vordere Zollamtsstrasse 13, A-1030 Wien. Sollten Sie in Zukunft keine weiteren Marketingunterlagen von uns erhalten wollen, bitten wir Sie um Ihre schriftliche Mitteilung an den Herausgeber dieser Unterlage. Für Deutschland: Fidelity Investment Services GmbH, Postfach 200237, 60606 Frankfurt/Main. Für Österreich: Herausgeber: Fidelity Investments Luxembourg S.A., Place d'Etoile, BP 2174, L-1021 Luxembourg.

In diesem Dokument genannte Unternehmen werden zu rein illustrativen Zwecken angeführt. Dies stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar, und die genannten Unternehmen könnten ggf. nicht zu den Fondsbeständen zählen.

Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert. Wertentwicklung von Nettoanteilswert zu Nettoanteilswert, bei Wiederanlage der Erträge ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Alle Angaben ohne Gewähr.

Diese Präsentation darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Stand: Januar 2007.

FAIM3128, MK2106

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