Agrocapital del Noroeste, S.A. de C.V.,

La nueva alternativa en calificación de valores.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

Hoja 1 de 23

Agrocapital del Noroeste, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

30 de septiembre de 2011 Calificación Administrador Primario HR AP3

Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mail: [email protected] Gabriela Simón Analista E-mail: [email protected] Carlos Monroy Analista E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] Calificaciones Agrocapital HR AP3 El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP3”, exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes y presente una solidez financiera aceptable.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México) asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de “HR AP3” a Agrocapital del Noroeste, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (Agrocapital y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Alta posibilidad de apoyo por parte de los accionistas (Grupo Ceres). - Experiencia por parte de los directivos y gerentes en el nicho de

negocio. - Operaciones de Agrocapital relacionadas a las operaciones de las

otras subsidiarias de Grupo Ceres. - Proceso de originación de crédito, ajustado a la metodología y bases

de datos de FIRA. - Sistema tecnológico interno con la capacidad de ser actualizado

dependiendo de las necesidades de la Empresa. - Manuales de operación detallados, con descripción de los procesos

de la Empresa, descripción de puestos y políticas de personal. - Buena formación de expedientes, así como capacidad de reporteo. - Indicadores de rentabilidad en niveles sanos al 2T11, con ROA y

ROE de 1.8% y 12.0%, respectivamente. Los factores negativos que afectaron la calificación son: - Alta sensibilidad a riesgos climatológicos. - Debilidad en el gobierno corporativo, derivado de la falta de

consejeros independientes. - Alta competencia en el nicho de negocio y zona de influencia. - Índice de morosidad en 5.0% al 2T11, afectado principalmente por

las heladas de Sinaloa. - Deterioro del índice de eficiencia pasando de 32.8% al 2T10 a 79.6%

al 2T11, derivado del aumento de los gastos de administración. - Posible caída en el flujo como consecuencia del deterioro de la

cartera. - Poca flexibilidad en las fuentes de fondeo (línea con FIRA por

P$248.0 y línea con Banorte por P$15.0m). De acuerdo a los factores antes mencionados HR Ratings de México asignó la calificación a Agrocapital del Noroeste, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., como Administrador Primario “HR AP3”. Es importante mencionar que al día de hoy la originación y administración de cobranza es sobre cartera enfocada al sector agropecuario.

mailto:[email protected]�






Hoja 2 de 23



Perfil de Agrocapital Descripción de la Empresa Agrocapital del Noroeste, se constituyó el 9 de junio de 2005 como prestadora de servicios financieros de Grupo Ceres (el Grupo). Se dedica principalmente al otorgamiento y administración de créditos otorgados para cultivos agrícolas, al arrendamiento de bienes muebles y a la obtención de financiamientos para el cumplimiento de sus operaciones. Las operaciones más importantes de la Empresa se realizan a través de los productos y servicios que brindan las empresas subsidiarias de Grupo Ceres. Las operaciones de Agrocapital se encuentran enfocadas a satisfacer las necesidades crediticias del sector primario y agroindustria mediante créditos avío, prendarios, capital de trabajo, refaccionarios, microcrédito y crédito cuenta corriente. La oficina matriz de Agrocapital se encuentra en el estado de Sinaloa, sin embargo, las empresas de Grupo Ceres cuentan con distintas sucursales en la República Mexicana por lo que la zona de influencia de Agrocapital abarca los estados de Sinaloa, Sonora, Baja California Sur, Durango y Zacatecas. A partir del inicio de operaciones de la Empresa los eventos relevantes que han tenido impacto son:

Modelo de Negocio Agrocapital ofrece financiamiento a productores de acuerdo a las reglas de operación de FIRA, basándose en los ingresos que obtienen en forma anualizada de acuerdo a lo siguiente:



Hoja 3 de 23



- PD1: Productores agropecuarios con ingresos anuales que no sean mayores a 1,000 veces el salario mínimo de la región.

- PD2: Productores agropecuarios con ingresos anuales que no sean mayores a 3,000 veces el salario mínimo de la región.

- PD3: Productores agropecuarios con ingresos anuales superiores a 3,000 veces el salario mínimo de la región.

Actualmente la Empresa tiene una mezcla de clientes del sector agropecuario en donde el 28% son productores PD1, el 26% son productores PD2 y el 46% son productores PD3. Productos y Servicios Agrocapital ofrece financiamiento de corto plazo para cubrir necesidades eventuales de capital de trabajo, derivadas del ciclo de operación o ciclo de conversión de efectivo de activos circulantes (crédito avío, prendario, cuenta corriente, capital de trabajo y microcrédito). Por otro lado, ofrece créditos de mediano y largo plazo enfocados al financiamiento de activos fijos (maquinaria, equipos de transporte, implementos, sistemas de riego, entre otros), proceso productivo y apoyo en la venta y comercialización de productos (refaccionarios, capital de trabajo). Los productos y servicios que Agrocapital ofrece al mercado objetivo se describen a continuación. Crédito de Habilitación o Avío Agrocapital ofrece crédito avío para que ser destinado para capital de trabajo (para gastos indispensables para la producción). Dicho crédito se ofrece en distintos plazos dependiendo del ciclo productivo y de la capacidad del acreditado para generar recursos, sin embargo, el plazo máximo es de 2 años. El monto del crédito va desde P$10 mil hasta el 10% del capital contable de Agrocapital para personas físicas y el 30% para personas morales. Para que se otorgue el crédito es necesario que el acreditado cuente con un seguro agrícola de cobertura amplia, endosado a favor de Agrocapital. Asimismo es necesario que cuente con garantías (el producto, garantía prendaria, hipotecaria y FEGA). Crédito Refaccionario Este producto está enfocado a incrementar o renovar inversiones fijas requeridas según la actividad productiva del acreditado. El plazo del crédito depende de la capacidad de pago del acreditado, sin que sea mayor a 15 años. El monto de dicho crédito se determina de acuerdo a las necesidades de capital de trabajo del ciclo productivo, tomando en cuenta las garantías. El monto puede ir desde P$50 mil hasta el 10% del capital contable de Agrocapital para personas físicas y el 30% para personas morales. Al igual que el crédito avío es necesario que el acreditado cuente con un seguro agrícola de cobertura amplia y con garantías. Crédito de Capital de Trabajo El crédito de capital de trabajo se basa en el financiamiento a corto plazo con el objeto de apoyar la liquidez del acreditado, mediante una línea de



Hoja 4 de 23



crédito revolvente. El plazo del crédito es de hasta 180 días, con revolvencia durante la vigencia del contrato de hasta por 3 años. El monto va desde P$10 mil hasta el 10% del capital contable de Agrocapital para personas físicas y el 30% para personas morales. Es necesario que el acreditado cuente con garantías. Crédito Prendario El crédito prendario se otorga para facilitar la comercialización y la captación de recursos de manera expedita, para ser utilizado para capital de trabajo. Es destinado para acreditados que cuenta con inventarios (de materia prima o de productos en proceso y terminados) que pueden garantizar con dicha prenda el crédito. El plazo del crédito es de máximo 180 días con posibilidad de renovación por otros 180 días. El monto va desde P$0.5m hasta el 10% del capital contable de Agrocapital para personas físicas y el 30% para personas morales. El acreditado debe contar con un seguro por el valor de las mercancías almacenadas y con garantía que constituye al producto amparado con los certificados de depósito y bonos de prenda. Reporto El reporto es el financiamiento en el que el acreditado puede vender de contado títulos de crédito a Agrocapital, estableciendo la obligación de recompra en un plazo pactado al precio original más un premio. El acreditado destina el crédito para capital de trabajo. El plazo inicial es de hasta 45 días, renovable hasta por un plazo máximo de 180 días por periodos de 45 días, sin exceder la vigencia del certificado de depósito. El monto del crédito es desde P$50 mil hasta el 10% del capital contable de Agrocapital para personas físicas y el 30% para personas morales. El acreditado debe de contar con un seguro por el valor de las mercancías almacenadas, La garantía se basa en el producto amparado con los certificados de depósito y bonos de prenda, con endoso a Agrocapital. Arrendamiento Puro El arrendamiento puro se basa en la adquisición de un activo fijo por tiempo determinado y con opción a compra al término de la vigencia del contrato, pudiendo ser obtenido a valor comercial o de mercado. El plazo es de hasta tres años. El monto va desde P$0.1m hasta el 10% del capital contable de Agrocapital para personas físicas y el 30% para personas morales. El acreditado debe de contar con un seguro de cobertura amplia del bien obtenido. Asimismo, deberá contar con una garantía mínima de 1:1. Microcrédito El microcrédito tiene la finalidad de apoyar la liquidez del acreditado a través del financiamiento de cuenta corriente a corto y mediano plazo (de 3 hasta 15 meses). El microcrédito se otorga a nivel gerencial de las empresas de Grupo Ceres, con antigüedad mayor a un año laborado. El monto de crédito es desde P$5.0 mil hasta 3 meses de sueldo hasta P$0.1m. Asimismo, el acreditado deberá contar con una garantía 2 a 1 o según se defina en el Comité de Crédito.



Hoja 5 de 23



Actualmente, la proporción de los productos financiados por Agrocapital se encuentra distribuida de la siguiente manera.

Composición Accionaria y Estructura de la Empresa Composición Accionaria Agrocapital se constituye con un capital social de P$2.0m en junio de 2005. En marzo de 2008 los accionistas deciden incrementar el capital social fijo mediante dos acciones. La primera con una aportación de capital social fijo de P$15.4m y la segunda con la capitalización de utilidades de ejercicios anteriores con un monto de P$2.6m. Por último, durante marzo y octubre, se volvió a incrementar el capital social fijo mediante la capitalización de utilidades de 2008 con un monto de P$5.5m, adicionalmente se recibió apoyo por parte de SAGARPA (mediante el programa “Fortalecimiento de Intermediarios Financieros A2”) con P$2.0m. Derivado de dichos eventos el control accionario que se tiene a junio de 2011 se muestra a continuación.



Hoja 6 de 23



Estructura Organizacional Como se menciono previamente Agrocapital es subsidiaria de Grupo Ceres. Grupo Ceres cuenta con varias empresas subsidiarias las cuales han operado desde 1960 para atender a los principales mercados agrícolas de México. A continuación se observa la estructura organizacional, así como la descripción de cada una de las empresas pertenecientes al Grupo.

Grupo Ceres, S.A. de C.V. Grupo Ceres se ha consolidado como empresa especializada en el ramo de los agronegocios, al integrar servicios y producto que benefician al agricultor. Actualmente, se encarga de ofrecer los servicios financieros y de tesorería, administrativos, legales, de auditoría interna y de recursos humanos a las empresas subsidiarias. Agroequipos del Valle, S.A. de C.V. Agroequipos se dedica principalmente a la distribución de maquinaria agrícola “John Deere”. Sus principales productos y servicios son: tractores, implementos, refacciones, taller de servicio, cosechadoras de caña, maquinaria usada, plantas eléctricas, entre otros. Armex, S.A. de C.V. Armex es una empresa auxiliar de crédito y almacén general de depósito. Emite certificados de depósito y bonos de prenda, también



Hoja 7 de 23



ofrece servicios de almacenaje y acopio de cosechas, almacén fiscal, habilitación de bodegas y servicios de financiamiento con garantía prendaria. Asimismo, Armex da a conocer los esquemas de financiamiento de Agrocapital. Semillas Ceres, S.A. de C.V. Semillas Ceres es una empresa que se dedica a la investigación genética, producción y comercialización de semillas híbridas de maíz y sorgo de alto rendimiento. Dichas semillas se desarrollan, producen y adaptan a las necesidades específicas de las diferentes regiones agrícolas de México. CPC, S.A. de C.V. CPC se dedica principalmente a ofrecer servicios de asesoría técnica agronómica, transferencia de tecnología y servicios administrativos a los agricultores a través de técnicos especializados, campos experimentales y demostraciones agrícolas. Adicionalmente, CPC promueve los esquemas de financiamiento de Agrocapital, así como canaliza solicitudes y recaba la información solicitada por Agrocapital. Mercanta, S.A. de C.V. Mercanta es una empresa comercializadora de granos. Se enfoca principalmente a mercados especializados con marca propia y participa en la agricultura por contrato. Semillas Fertilizantes y Servicios, S.A. de C.V. (SFS) SFS se dedica a actividades comerciales en apoyo a la producción agrícola, como es la formulación y venta de fertilizantes, asistencia técnica, distribución de las principales marcas nacionales y transnacionales de agroquímicos y distribución de híbridos de maíz, sorgo y semillas de hortalizas. Asimismo, SFS promueve los esquemas de financiamiento de Agrocapital. Terminal Transoceánica de Topolobampo, S.A. de C.V. (TTT) TTT es una operadora portuaria multipropósito que se dedica a otorgar servicios logísticos para el manejo de carga a través del Puerto de Topolobampo (puerto del Golfo de California en el estado de Sinaloa). Desarrollo Industrial Sinaloa, S.A. de C.V. (DISSA) Desarrollo Industrial Sinaloa se dedica a la promoción económica e industrial, así como a la construcción y administración de parques industriales. Rancho Natoches, S.A. de C.V. Rancho Natoches tiene su origen en 1978, se dedica a la crianza de caballos de las razas pura sangre y cuartos de milla.



Hoja 8 de 23



Capital Humano y Administración Corporativa Consejo de Administración La administración de Agrocapital está a cargo de un Consejo de Administración el cual cuenta con más de 50 años de experiencia en el sector agrícola, financiero y crediticio. El Consejo de Administración es el responsable de definir y diseñar los lineamientos para el manejo de la Empresa. Asimismo, se encarga de supervisar el adecuado funcionamiento del control interno. A continuación se muestra la integración del Consejo de Administración.

Comités Internos Agrocapital cuenta con comités internos, que tienen como objetivo auxiliar al Consejo de Administración. Los comités internos y sus funciones se presentan a continuación.



Hoja 9 de 23



Organigrama Agrocapital cuenta con un organigrama en el cual se delimitan las funciones de cada área dentro de la Empresa. Cada integrante realiza sus operaciones con base a la normatividad del proceso que le corresponde desarrollar. A continuación se delinea su estructura organizacional.

Directivos Los directivos de Agrocapital tienen una trayectoria dentro del sector financiero y agropecuario lo que incrementa la solidez de la administración y operación de la Empresa. A continuación se mencionan los principales directivos de la Empresa, así como su la antigüedad en Agrocapital y su preparación académica.

Capacitación Agrocapital cuenta con un programa de capacitación anual para todos sus empleados. La capacitación se realiza conforme a un programa de



Hoja 10 de 23



FIRA en donde cada empleado deberá tener al menos 20 horas de capacitación al año. Agrocapital integra un reporte en el que se menciona los programas de capacitación y el número de horas de cada uno de los empleados. En caso de que la Empresa no realice la capacitación suficiente FIRA puede suspender el fondeo. Manuales de Operación Agrocapital cuenta con políticas y procedimientos de todas sus actividades en distintos manuales de operación. Dichos manuelas son la base de la operación, evalúan la efectividad de los controles internos y el funcionamiento de control interno. Los manuales de Agrocapital se describen a continuación: Manual de Organización El objetivo del Manual de Organización es establecer la normatividad de la Empresa en base al marco regulatorio. El manual establece las funciones y responsabilidades de las áreas y personal que se involucra en la operación de Agrocapital. Manual de Procedimientos El Manual de Procedimientos tiene como objetivo describir los procesos de crédito y de cartera a través de diagramas generales y específicos. Así como, las áreas que interactúan en cada proceso y los responsables del correcto funcionamiento. Manual de Normas y Políticas de Crédito El Manual de Normas y Políticas de Crédito tiene como objetivo principal dar a conocer las disposiciones de las operaciones de financiamiento de crédito las cuales debe seguir todas las áreas de Agrocapital para garantizar una operación ágil, eficiente, segura y conforme a la normatividad. Manual de Sistemas El Manual de Sistemas tiene como objetivo explicar el funcionamiento del Sistema Integral de Información y Control de la Empresa. Plan de Negocios Para los siguientes periodos se espera que Agrocapital continúe teniendo influencia en los estados de Sinaloa, Sonora, Baja California Sur, Durango y Zacatecas, dándoles la oportunidad de crecimiento a los productores regionales a través de los distintos productos y servicios previamente mencionados. Para lograr lo anterior se espera que Agrocapital se siga apoyando en las empresas subsidiarias de Grupo Ceres. Asimismo, se espera que la Empresa incremente el área de promoción para créditos refaccionarios, prendarios y de capital de trabajo. Actualmente, la principal herramienta de fondeo de Agrocapital es FIRA, fondeando aproximadamente el 100%. Para los siguientes periodos se espera que la línea de crédito existente que se tiene se incremente a



Hoja 11 de 23



aproximadamente P$400.0m. Para la ampliación de la línea de crédito, es posible que FIRA solicite un incremento de capital el cual el Grupo planea otorgar. Asimismo, se pretende iniciar a diversificar el financiamiento con distintas herramientas de fondeo. Agrocapital espera poder tener el 90% del financiamiento con FIRA y el 10% con una línea de crédito otorgada por la banca comercial. Sistemas de Información y Tecnología Agrocapital cuenta con un Sistema Integral de Información y Control (Kernel-Up). El sistema fue desarrollado por la Empresa y permite integrar las áreas de operaciones y administración, con lo que se logra tener un control de la operatividad de los créditos. Dicho control va desde la originación del crédito hasta la liquidación (tren de crédito), con lo que se puede tener información en cualquier momento del proceso. Para todas las áreas del sistema se cuenta con un respaldo diario que se hace en conjunto con el del Grupo. Adicionalmente los sistemas de Agrocapital se basan en las disposiciones emitidas por las entidades regulatorias en materia de tecnología de información. Es importante mencionar que la Empresa cuenta con un plan de contingencia en caso de que el sistema este imposibilitado para operar. Dicho plan se basa en reestablecer los servicios del SITE1, el cual se encuentra en la oficina de Agrocapital, en el SITE2 que está en las oficinas de Grupo Ceres. Los pasos a seguir se describen a continuación.

Administración de Cartera Para los diferentes productos mencionado previamente Agrocapital cuenta con un proceso de crédito que se divide en 5 etapas principales.



Hoja 12 de 23



Proceso de Originación El proceso de originación de Agrocapital incluye las primeras tres entapas (promoción, análisis y autorización del crédito e instrumentación y desembolso). Promoción El área de promoción busca prospectos y según el perfil de los clientes se les ofrece alguno de los productos. Asimismo, las empresas subsidiarias del Grupo promocionan los productos de Agrocapital. Promoción explica al prospecto las características y condiciones del producto que se ofrece. Si el prospecto acepta las condiciones del producto, llena y firma la forma de autorización que permite que Agrocapital revise su historial de crédito. El analista de crédito revisa el historial crediticio en buró de crédito nacional y regional, en el buró de crédito de FIRA (SUSTRAE) y en el buró de crédito interno de Grupo Ceres. Una vez que el prospecto es autorizado por el analista de crédito se le entrega una solicitud de crédito y una lista de información requerida. El prospecto entrega la información solicitada al área de de promoción. Promoción recibe y verifica que la documentación este completa. Si la documentación está completa el área de supervisión y seguimiento realiza una visita para corroborar que la información proporcionada coincida. Por último, Promoción integra un expediente con la información y el resultado de la visita al analista de crédito. Análisis y autorización del Crédito El analista de crédito revisa el expediente y envía a jurídico la documentación legal (poderes, actas, garantías, entre otros) para que se realice un dictamen jurídico, quien determina si es necesario pedir una garantía hipotecaria como soporte de crédito. Jurídico elabora y envía dictamen jurídico al analista de crédito. El analista realiza un estudio de la viabilidad del crédito e integra un expediente para que lo revise el gerente de crédito, quien valida el expediente de crédito y su integración. Asimismo, a todos los prospectos se les otorga una calificación en base a la metodología de FIRA para calcular el porcentaje de reservas necesarias. Por último, el Gerente programa un comité de crédito. El comité de crédito recibe la información, se reúne y analiza el estudio de crédito. El comité informa al gerente de crédito si el crédito fue aceptado, condicionado o rechazado y da las condiciones especiales y/o garantías adicionales requeridas. El gerente de crédito informa a promoción sobre la decisión quien posteriormente informa al prospecto. Se le entrega al acreditado una carta con los términos y condiciones de aceptación del crédito solicitado. Instrumentación y desembolso El área de formalización genera en el sistema la línea de crédito autorizada, contrato y pagaré del crédito. El acreditado paga los gastos adicionales (gastos de administración, seguro, costo por servicio de garantía FEGA, entre otros). Asimismo, jurídico revisa la estructura del



Hoja 13 de 23



contrato y el pagaré en base a la información autorizada por el comité de crédito. El analista de crédito recibe el contrato y pagaré firmado, ratificado y registrado y lo distribuye al acreditado y a Agrocapital, quien lo integra en el expediente de crédito y envía a la mesa de control para que sea revisado. Mesa de control recibe y revisa el expediente de crédito, asimismo se encarga de guardar los documentos originales. Por último, mesa de control informa por escrito a la gerencia de operaciones del cumplimiento de las condiciones del crédito. El acreditado solicita la disposición de fondos (solicitud de fondos) a promoción, quien informa a la gerencia de operaciones. La gerencia de operaciones compara línea de crédito vigente y escrito de mesa de control. Si la mesa de control autoriza la gerencia de operaciones programa el fondeo de recursos (con recursos propios o con la línea de crédito de FIRA). Proceso de Seguimiento y Supervisión Para el proceso de seguimiento y supervisión la gerencia de crédito coordina visitas oculares al acreditado para supervisar la aplicación correcta del crédito otorgado. De cada visita se emite un reporte de las actividades realizadas. La gerencia de crédito envía el reporte a mesa de control para que sea archivado en el expediente de crédito. Si el reporte presenta desviaciones sobre la utilización de los recursos el gerente de crédito elabora un informe de desviaciones y se lo presenta al comité de crédito junto con una propuesta. El comité de crédito decide las medidas correctivas y se mandan al acreditado. Proceso de Cobranza El área de contabilidad registra los cargos por intereses mensuales sobre el cargo de cartera vigente. Asimismo, contabilidad emite mensualmente estados de cuenta de los acreditados y los envía a la gerencia de operación para que sean revisados. El acreditado puede solicitar en cualquier momento una preliquidación o liquidación. En caso de que el acreditado no pague en la fecha establecida el proceso de cobranza está dividido en tres etapas según los días de atraso. Cobranza Administrativa La cobranza administrativa abarca la carera entre 1 a 30 días vencida. En este caso el área de supervisión y cobranza visitan al acreditado para informarle el vencimiento y ver las causas de incumplimiento del pago y poder promover su pago. Cobranza Extrajudicial Si el acreditado no paga dentro del periodo de la cobranza administrativa se inicia el proceso de cobranza extrajudicial, la cual abarca desde 31 hasta 90 días de vencimiento. La cobranza extrajudicial inicia a través de la gerencia de administración, buscando algún tipo de convenio o reestructuración, el cual es analizado por el comité de crédito para ser autorizado o rechazado.



Hoja 14 de 23



Cobranza Judicial La cobranza judicial se aplica si no se tienen resultados favorables después de 90 días de vencido. En este caso se envía documentación necesaria a jurídico para preparar la demanda. Por último, si el acreditado no liquida el crédito se inicia el proceso de adjudicación de bienes. Expedientes de Crédito El departamento de crédito y el de promoción integran un expediente por cada acreditado. Dicho expediente incluye toda la documentación e información necesaria para llevar a cabo el proceso de originación, seguimiento, supervisión y cobranza. La integración de los expedientes de crédito inicia con la solicitud de crédito y con la recopilación de los documentos necesarios para el análisis del cliente. Asimismo, deben de incluir toda la documentación necesaria para la instrumentación y desembolso del crédito (garantías, seguro agrícola, pagarés, entre otros). Es importante mencionar que los documentos originales de valor que respaldan la operación de crédito son archivados por gurda valores por separado e integrados al expediente en forma de copia. Los expedientes son revisados y actualizados periódicamente, integrando los reportes de las visitas oculares que realiza el área de seguimiento. Actualmente, los expedientes de crédito de Agrocapital se encuentran de manera física, sin embargo, está en proceso de digitalización de los mismos. Reporteo La capacidad de generar reportes a través de los sistemas de la empresa, es uno de los principales puntos a analizar como administrador de activos primarios. Estos reportes permiten analizar y administra la cartera de crédito. Agrocapital cuenta con un sistema que tiene la capacidad de realizar reportes utilizando la información de cada uno de los clientes en distintos formatos ajustándose a las necesidades de los directivos. Al contar con un sistema desarrollado internamente, la Empresa tiene la capacidad de crear cualquier reporte para facilitar la operación en cualquier momento que sea necesario, sin depender de personal externo para realizarlos. Uno de los reportes que Agrocapital puede generar es el análisis de los “Buckets de Morosidad”. Dicho reporte señala la fecha de vencimiento de los acreditados y de la línea de crédito de FIRA. En caso de que el acreditado se encuentre en cartera vencida el reporte señala el número de días de retraso. Este reporte permite que la Empresa lleve un control de los clientes y pueda tomar acciones preventivas dentro del proceso de seguimiento y cobranza Análisis de Cartera Como se menciono previamente Agrocapital ofrece distintos productos dependiendo las necesidades de los clientes. El monto total de cartera de crédito a junio de 2011 es de P$223.1m. Esta constituida en 52.8% de créditos avío, 27.7% de créditos refaccionarios, 10.6% de créditos de



Hoja 15 de 23



capital de trabajo y el resto 8.9% distribuido en créditos cuenta corriente, prendario y microcréditos. En la siguiente imagen se observa la integración de la cartera por tipo de crédito.

Asimismo, los productos previamente mencionados son otorgados en 3 estados del noroeste de la República Mexicana. A junio de 2011 el 86.4% de los créditos son otorgados en Sinaloa como consecuencia de que la principal zona de influencia del Grupo se encuentra en este estado. El resto de la cartera se encuentra otorgado en los estados de Sonora y Durango. En la siguiente imagen se observa la integración de la cartera por estado.



Hoja 16 de 23



Los créditos avío otorgados por Agrocapital son destinados para la producción de distintos cultivos. Del total de los créditos avío a junio de 2011 el 68.1% es destinado para la producción de maíz, el 15.5% para la producción de papa, el 14.7% para la producción sorgo y el 1.6% restante para la producción de otros productos como garbanzo, frijol y zacate. En la siguiente imagen se observa la integración de la cartera de créditos avío por tipo de cultivo.

Durante los últimos periodos la calidad de la cartera de crédito se ha visto afectada derivado de las heladas ocurridas en el estado de Sinaloa que afectaron alrededor del 90% de las hectáreas durante febrero de 2011. Como consecuencia de las heladas y para poder ayudar a los



Hoja 17 de 23



productores la Empresa otorgo prorrogas, al cierre de agosto de 2011 el 10.3% de la cartera se encuentra prorrogada y se espera que se pueda pagar con el siguiente ciclo de producción. En la siguiente imagen se observa el desempeño de la cartera de crédito total en relación al índice de morosidad.

A junio de 2011, la cartera total de crédito está formada por alrededor de 230 créditos. Los diez clientes principales representa aproximadamente el 30.0% de la cartera total, concentración relativamente alta en caso de que alguno de estos clientes dejara de pagar. Sin embargo es importante mencionar que varios de estos clientes son S.P.R. (Sociedades para la Producción Rural) las cuales representa la producción de entre 100 y 400 productores, por lo que los montos se encuentran de cierta manera pulverizados disminuyendo el riesgo de concentración. En la siguiente imagen se observan los 10 clientes principales y algunas características.



Hoja 18 de 23



Situación Financiera Agrocapital tiene una calificación crediticia de contraparte de largo plazo y de corto plazo de “HR BB+” y “HR4”, respectivamente. A junio de 2011 Agrocapital demostró una posición financiera relativamente aceptable. Cuenta con una cartera de crédito total de P$216.0m, con un índice de morosidad de 5.0%. Los niveles de rentabilidad se han visto afectados por la generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios. Con niveles de ROA y ROE de 1.8% y 12.0%, respectivamente. En cuanto al nivel de eficiencia en el manejo de costos y gastos por parte de Agrocapital, HR Ratings de México utiliza el índice de eficiencia (gastos de administración / ingresos de la operación incluyendo estimaciones preventivas) e índice de eficiencia operativa (gastos de administración / activos productivos promedio). Durante los últimos periodos dichos índices se han deteriorando la eficiencia, cerrando al 2T11 en 79.6% y 6.0%, respectivamente. El incremento se debe principalmente por el aumento de gastos de administración. El nivel de solvencia de la Empresa es una de las fortalezas en el análisis de riesgos de HR Ratings de México. Para poder obtener el nivel de solvencia de la Empresa utilizamos métricas financieras como el índice de capitalización (capital contable / activos sujetos a riesgos totales) y la razón de apalancamiento (pasivo total / capital contable). Agrocapital registra un índice de capitalización de 17.6%, reflejando los incrementos de capital por parte de los accionistas y la capitalización de utilidades. En cuanto a la razón de apalancamiento cerro en 5.6x a junio de 2011 nivel aceptable por el tipo de industria de Agrocapital. La liquidez de Agrocapital no representa un riesgo en el análisis de riesgos de HR Ratings de México. Dicha situación es como consecuencia del tipo de negocio de Agrocapital, en el cual su principal fuente de fondeo es FIRA y por lo tanto la parte activa de la Empresa se encuentra calzada con la parte pasiva. Sin embargo, la Agrocapital mantiene una relación de cartera vigente a deuda neta ajustada de 1.0x a junio de 2011. Dicha métrica aunque demuestra la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus pasivos con costo, auqnue se encuentra presionada pudiendo representar un riesgo en caso de un deterioro fuerte en la cartera de crédito.



Hoja 19 de 23



Conclusión El análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México destacó las fortalezas y debilidades de Agrocapital para asignar la calificación de administrador primario. Desde el punto operativo, Agrocapital muestra como fortalezas la alta posibilidad de apoyo por parte del principal accionista Grupo Ceres. Los directivos y gerentes tienen una amplia experiencia en el nicho de negocio de la Empresa (sector agropecuario). Las operaciones de Agrocapital se encuentran relacionadas a las operaciones de las subsidiarias de Grupo Ceres, incrementando de esta manera la promoción y reduciendo el riesgo de incumplimiento de pago. Sus procesos de originación de crédito se encuentran ajustados a la metodología y bases de datos de FIRA. Cuenta con un sistema tecnológico desarrollado internamente el cual integra todas las áreas de operación y tiene la capacidad de reporteo. Por último, cuenta con manuales de operación detallados, los cuales contienen la descripción de procesos, puestos y las políticas de personal. Sin embargo, la Empresa cuenta con algunas debilidades en el aspecto operativo como es el gobierno corporativo a falta de consejeros independientes que participen en la toma de decisiones de la Empresa. Alta competencia por el nicho de negocio y la zona de influencia donde otorga sus productos. Por último, cuenta con poca flexibilidad en las fuentes de fondeo, ya que solo tiene una línea con FIRA por P$248.0m y una línea con Banorte por P$15.0m. Con relación a su posición financiera, Agrocapital muestra niveles de rentabilidad en niveles sanos. Un índice de capitalización suficiente por el tipo de negocio en el que se especializa. No obstante, en los últimos periodos se ha incrementado el índice de eficiencia afectado por el aumento de gastos de administración. Asimismo, el índice de morosidad muestra niveles relativamente altos, afectado principalmente por las heladas que dañaron el 90% de las hectáreas de Sinaloa. Con base en lo anterior la calificación de Agrocapital como Administrador Primario es de “HR AP3”.



Hoja 20 de 23



Anexos



Hoja 21 de 23





Hoja 22 de 23





Hoja 23 de 23



Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia agencia calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primario de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/�

Documents

Agrocapital del Noroeste, S.A. de C.V.,