Sector Report 27 มนาคม 2558

กลมสายการบน

ญป นและเกาหลสงหามสายการบนไทย

กรมการบนพลเรอนโตเกยวและโซลหามสายการบนเชาเหมาล าและบนประจ าของไทยเพมเทยวบนและเสนทางใหมจากทมอยแลวในขณะน เนองจากองคการการบนพลเรอนระหวางประเทศ (ICAO) ก าลงพจารณาปรบลดอนดบความนาเชอของกรมการบนพลเรอนของไทยในเรองความปลอดภย อนงเทยวบนทท าการบนอยแลวยงท าการบนไดตามปกตแตหามท าการเปลยนประเภทของเครองบน เหตการณดงกลาวสบเนองจาก ICAO องคกรรบรองมาตรฐานการบนพลเรอนนานาชาตภายใตสงกดขององคการสหประชาชาตไดเขามาตรวจสอบมาตรฐานความปลอดภยของกรมการบนพลเรอนของไทย เมอวนท 19- 30 ม.ค.58 แลวพบวาไมไดปฏบตตามขอบงคบของ ICAO หลายประการ จงก าลงพจารณาปรบลดล าดบความนาเชอถอ จากหมวด A ลงไปอยทหมวด B โดยใหเวลาไทยในการแกไขปรบปรง 90 วนซงคาดวาจะมการประเมนมาตรการแกไขปญหาของไทย แลวจะมการประกาศผลในชวงเดอน พ.ค. น ความเหนของ AWS: NOK (Negative) สายการบนนกแอร กระทบเชงลบในฐานะผ ถอหน 51% ใน Nokscoot ซงมโครงการใหมบนเชาเหมาล าจากทาอากาศยานดอนเมองไปนารตะ ประเทศญป น และยงไมไดรบอนมตจากทางญป น ท าใหเทยวบนไปญป นหลงจากนถกระงบไปกอน ในปทผานมา NOK รบรผลขาดทนจาก Nokscoot ซงอยในชวงจดตงสายการบนครงปหลงประมาณ 60 ลบ. ในเดอน ม.ค. 58 ไดรบมอบเครองบนล าท 2 ท าใหในไตรมาส 1 นาจะรบรผลขาดทนจาก Nokscoot มากขน แตชดเชยกบผลประกอบการของ NOK ทจะปรบตวดขนจากราคาน ามนทลดลงและเปนชวงฤดกาลทองเทยว THAI (Neutral) สายการบนไทย จากการสอบถามเบองตนทางบรษทยงไมไดรบผลกระทบและเชอมนวาการบนไทยมมาตรฐานการบนทสม าเสมอ อยางไรกตาม เราคาดวา THAI อาจไดรบผลกระทบอยบางจากการไมสามารถรบบนเชาเหมาล าในชวง เม.ษ.ซงเปนฤดกาลทองเทยวได ท าใหโอกาสการสรางรายไดถกจ ากดเพยงเทยวบนประจ าทไดรบอนญาตอยแลว AAV (Neutral) สายการบนไทยแอรเอเชยไมไดเปนผ ถอหนของ Thai Airasia X จงนาจะไดรบผลกระทบทางออมเพยงเลกนอย ไมถอวาเปนนยส าคญ จากผ โดยสารทเชอมตอเทยวบนในประเทศลดลง ท าใหรายไดจากบรการ Fly Thru ลดลง โดย Thai Airasia X มแผนเปดเสนทางบนกรงเทพ-ซปโปโรในวนท 1 พ.ค. นอาจถกเลอนออกไป BA (Neutral) สายการบนบางกอกแอรเวย ไมไดรบผลกระทบทางตรงเนองจากไมมเทยวบนไปยงประเทศดงกลาว อยางไรกตาม ในกรณ Worst Case ทไทยถกลดอนดบความนาเชอถอในเดอน พ.ค. อาจจะสงผลกระทบเปนวงกวางไปยงประเทศอนๆ เพมเตม เชน ยโรป, อเมรกา ซงอาจมผลกระทบตอการบนไทย (THAI) มากขน จากขาวดงกลาว ราคาหนกลมการบนทปรบตวลดลงท าให AAV มความนาสนใจในการลงทนมากกวา NOK เนองจากผลกระทบเชงลบมจ ากด ในขณะทผลประกอบการของ AAV ป 58 นาจะเตบโตไดดจากการฟนตวของอตสาหกรรมทองเทยวสนบสนนโดยการกลบมาเตบโตของนกทองเทยวจน, แผนการรบมอบเครองบนเพมอก 5 ล า (ปจจบนมอย 40 ล า) และราคาน ามนเครองบนทอยในระดบต า คาดวาในไตรมาส 1/58 อตราการบรรทกผ โดยสารจะเพมขนเปน 82% ดขนจากไตรมาสกอนหนาท 79%

Table 1: Thai Airline’s Operations Summary

Source: Compiled by AWS, SET, 2015F from Bloomberg Consensus

Thailand Research Department Mr. Warut Siwasariyanon, License, No. 17923 Tel: 02 680 5041 Ms. Sukanya Leelarwerachai Assistant Analyst

2013 2014 2015E 2013 2014 2015E 2013 2014 2015E 2013 2014 2015E

Sales and Service 211,605 191,266 189,308 19,876 21,033 26,399 23,485 25,356 30,111 11,315 12,296 16,472

Growth (%) -10% -1% 6% 26% 8% 19% 9% 34%

Operating Profit 2,449 -16,946 5,788 1,727 503 2,949 1,801 -277 4,457 1,837 366 793

Growth (%) -792% 134% -71% 486% -115% 1709% -80% 117%

Net Income -12,047 -15,612 -1,874 932 351 1,980 1,043 183 1,869 -472 879

Growth (%) 30% 88% -62% 464% -82% 921% 286%

2015 TP Bloomberg Consensus

ASK 85,655 82,969 4,063 5,655 12,951 15,419 4,247 5,375

Cabin Factor (%) 74 69 68 65 83 80 84 81

Pax Yield (Bt/Person-km) 2.65 2.66 4.50 3.40 1.81 1.64 2.96 2.57

Cost/ASK (Bt/Person-km) 2.44 2.51 4.00 3.30 1.67 1.66 2.39 2.36

14.36 26.11 6.24 18.75

THAI AAVBA NOK

18 มนาคม 2558

CG Report

2

โปรดอานหมายเหตทายบทวเคราะหน

รายงานการประเมนการก ากบดแลกจการ (CGR) โดยสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย 2557

รายงานการประเมนการก ากบดแลกจการ (CGR)

การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) นเปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจ และประเมนจากขอมลของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายในในการประเมน อนง ผลการส ารวจดงกลาว เปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากฏในรายงานการก ากบดแลกจการบรษทจดทะเบยนไทยเทานน ดงนน ผลการส ารวจจงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เอเชย เวลท จ ากด มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของผลส ารวจดงกลาวแตอยางใด

BAFS EGCO IRPC KTB PTTEP SAT SIM TOPBCP GRAMMY IVL MINT PTTGC SC SPALIBTS HANA KBANK PSL SAMART SCB TISCOCPN INTUCH KKP PTT SAMTEL SE-ED TMB

AAV BIGC DELTA HMPRO NBC PJW SAMCO SVI TOGACAP BKI DRT ICC NCH PM SCC TCAP TRCADVANC BLA DTAC KCE NINE PPS SINGER TF TRUEANAN BMCL DTC KSL NKI PR SIS THAI TSTEAOT BROOK EASTW LANNA NMG PRANDA SITHAI THANI TSTHASIMAR CENTEL EE LH NSI PS SNC THCOM TTAASK CFRESH ERW LHBANK OCC PT SNP TIP TTWASP CIMBT GBX LOXLEY OFM QH SPI TIPCO TVOBANPU CK GC LPN PAP RATCH SSF TK UACBAY CNT GFPT MACO PE ROBINS SSI TKT VGIBBL CPF GUNKUL MC PG RS SSSC TNITY VNTBECL CSL HEMRAJ MCOT PHOL S&J STA TNL WACOAL

2S BEAUTY CSS IHL MFEC PPM SKR TBSP TSC ZMICOAF BEC DCC INET MJD PPP SMG TEAM TSCAH BFIT DEMCO IRC MODERN PREB SMK TFD TTCLAHC BH DNA IRCP MONO PRG SMPC TFI TUFAIT BJC EA ITD MOONG PRIN SMT THANA TVDAJ BJCHI ESSO KBS MPG PTG SOLAR THIP TWFPAKP BOL FE KGI MTI QLT SPC THREL UMIAKR BTNC FORTH KKC NC QTC SPCG TIC UPAMANAH BWG FPI KTC NTV RCL SPPT TICON UPFAMARIN CCET GENCO L&E NUSA SABINA SST TIW UPOICAMATA CGD GL LRH NWR SALEE STANLY TKS UTAP CGS GLOBAL LST NYT SCBLIF STEC TLUXE UVAPCO CHOW GLOW MAJOR OGC SCCC STPI TMI UWCAPCS CI GOLD MAKRO OISHI SCG SUC TMT VIHAQUA CKP HOTPOT MATCH PACE SEAFCO SWC TNDT WAVEARIP CM HTC MBK PATO SEAOIL SYMC TPC WHAAS CMR HTECH MBKET PB SFP SYNEX TPCORP WINASIA CSC HYDRO MEGA PDI SIAM SYNTEC TRT WINNERAYUD CSP IFS MFC PICO SIRI TASCO TRU YUASA

Source: Thai Institute of Directors (IOD)

ชวงคะแนน สญลกษณ ความหมาย

90 - 100 ดเลศ

80 - 89 ดมาก

70 - 79 ด

60 - 69 ดพอใช

50 - 59 ผาน

ต ากวา 50 No logo given N/A

18 มนาคม 2558

Contact

3

โปรดอานหมายเหตทายบทวเคราะหน

รายงานนจดท าโดยฝายวจย บรษทหลกทรพย บล.เอเชยเวลท จ ากด เพอใชภายในบรษทเทานน บรษทขอสงวนสทธในการเผยแพรตอสาธารณชน ขอมลทอางอง

ในรายงานนไดมาจากสวนวจยพนฐานท ผจดท าไดพจารณาแลววาเชอถอได ซงทศนะตาง ๆ ในรายงานนองอยบนพนฐานและการวเคราะหขอมลดงกลาว อยางไรก

ตาม ผจดท าไมอาจยนยนถงขอเทจจรงหรอรบรองความถกตองของขอมลดงกลาวไดและทศนะตาง ๆ อาจเปลยนแปลงไป โดยทไมตองแจงใหทราบลวงหนา รวมไป

ถงอาจไมมความสอดคลองกบขอมลของทางสวนกลยทธการลงทน นกลงทนโปรดตรวจสอบขอเทจจรงและใชดลยพนจในการพจารณา ความคดเหนและค าแนะน าท

ปรากฏในรายงานนเปนความเหน สวนตวของนกวเคราะห ซงบรษทไมจ าเปนตองเหนดวย บรษทจงไมรบผดชอบตอความเสยหายใด ๆ ทอาจเกดขนทงโดยทางตรง

และทางออมจากการใชรายงานน การลงทนในหลกทรพยมความเสยง นกลงทนควรท าความเขาใจอยางถองแทตอลกษณะของหลกทรพยแตละประเภทและควร

ศกษาขอมลของบรษททออกหลกทรพยและขอมลอนใดทเกยวของกอนการตดสนใจซอหรอขายหลกทรพย

สาขา รายละเอยด โทรศพท แฟกซ

ส านกงานใหญ 540 ชน 7 อาคารเมอรควร ทาวเวอร ถนนเพลนจต แขวงลมพน เขต

ปทมวน กรงเทพฯ 10330 02-680-5000 02-680-5111

สาขาสลม 191 ชน 21 หอง 2, 3-1 อาคารสลมคอมเพลกซ ถนนสลม แขวงบางรก

เขตบางรก กรงเทพมหานคร 10500 02-630-3500 02-630-3530-1

สาขาอโศก 159 ชน 17 หอง 1703 อาคารเสรมมตรทาวเวอร ถนนสขมวท 21 แขวง

คลองเตยเหนอ เขตวฒนา กรงเทพมหานคร 10110 02-261-1314-21 02-261-1328

สาขาปนเกลา

เลขท 7/3 อาคารส านกงานเซนทรลปนเกลา ทาวเวอรบ ชน 16 หอง

1605 - 1606 ถนนบรมราชชนน แขวงอรณอมรนทร เขตบางกอกนอย

กรงเทพมหานคร 10700

02-884-7333 02-884-7357,

02-884-7367

สาขาแจงวฒนะ

เลขท 99/99 หม 2 อาคารส านกงานเซนทรลแจงวฒนะ ชน 22 หอง

2204 ถนนแจงวฒนะ ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด จงหวดนนทบร

11120

02-119-2300 02-835-3014

สาขาแจงวฒนะ2

เลขท99/99 หม 2 อาคารส านกงานเซนทรลแจงวฒนะ ชน 22

หอง 2203 ถนนแจงวฒนะ ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด จงหวด

นนทบร 11120

02-119-2388 02-119-2399

สาขาเมกาบางนา เลขท 38, 38/1-3,39 หม 6 เมกาบางนา ชน Parking หอง OP0001

ถนนบางนา-ตราด ต าบลบางแกว เขตบางพล สมทรปราการ 10540 02-106-7345 02-105-2070

สาขาระยอง 356/18 ถนนสขมวท ต าบลเนนพระ อ าเภอเมองระยอง จงหวดระยอง

21000 038-808200 038-807200

สาขาขอนแกน 26/9 ถนนศรจนทรใหม ต าบลในเมอง อ าเภอเมองขอนแกน จงหวด

ขอนแกน 40000 043-334-700 043-334-799

สาขาชลบร 55/22 หมท 1 ต าบลเสมด อ าเภอเมองชลบร จงหวดชลบร 20000 038-053-858 038-784-090

สาขาฉะเชงเทรา เลขท 233 - 233/2 ชน 1 หมท 2 ถนนศขประยร ต าบลหนาเมอง

อ าเภอเมองฉะเชงเทรา จงหวดฉะเชงเทรา 24000 038-981-587 038-981-591