2019년 11월 25일

정기자료

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) 2020년 구리 benchmark TC 전년대비 23% 인하

▶Analyst 김유혁 yuhyuk.kim@hanwha.com 3772-7638

▶Coverage 종목 주가 동향

종가 WoW MoM

KOSPI 2,102.0 -1.7 +0.6

KOSDAQ 633.9 -4.4 -3.4

KRX 철강금속 1,217.5 -4.9 -7.1

POSCO 220,000 +0.0 -1.3

현대제철 31,100 -1.7 -13.6

고려아연 413,000 -2.9 -8.3

풍산 21,450 -3.8 -4.0

▶주간 Key Chart

자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터

철강

▶ 국내 가격: 열연 69만원(+0.0%, 이하 WoW), 냉연 69만원(+0.0%), 후판 69만원

(+0.0%), 철근 56.5만원(-3.4%)

▶ 해외 가격: 중국 열연 3,751위안(+2.0%), 중국 냉연 4,296위안(+1.1%), 중국 후

판 3,737위안(+1.1%), 중국 철근 4,282위안(+5.0%), 미국 열연 540

달러(+2.9%),

▶ 중국 재고: 열연 20.6만톤(-3.9%), 냉연 13.4만톤(-6.2%), 후판 8.8만톤(-0.4%),

철근 29.5만톤(-9.6%), 유통전체 83.2만톤(-7.5%), 항구 철광석 1.14

억톤(-1.8%)

▶ 원료 가격: 철광석(호주산, Fe 62%) 87.0달러/톤(+4.2%), DCE 철광석 선물 91.5

달러(+2.3%), 원료탄 136.0달러(+1.6%), 스크랩 382.0달러(+1.1%)

비철금속

▶ 금속 가격: 아연 2,322달러(-3.2%), 전기동 5,838달러(+0.2%), 연 1,953달러(-

1.6%), 니켈 14,595달러(-2.5%), 금 1,463.5달러(-0.3%), 은 17.0달

러(+0.3%), 아연 TC 290달러(+1.8%), 구리 TC 59.5달러(+0.0%), 연

TC 115.0달러(+0.0%)

▶ 금속 재고: 아연 11.0만톤(-0.1%), 전기동 35.4만톤(-1.8%), 연 10.2만톤(-

3.5%), 니켈 6.7만톤(+3.4%)

Review & Outlook

- Freeport MacMoran은 중국에서 열린 Asia Copper Week에서 세 곳의 중국 제련

소(Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous Metals, China Copper Group)와 2020년

구리 제련수수료(benchmark TC)를 톤당 62달러로 합의했다고 발표했다. 올해대비

23% 인하된 것이며 2011년(56.5달러/톤) 이후 가장 낮은 수준이다. 제련수수료

(TC) 약세가 지속되는 이유는 1) 일부 광구의 고갈(ex. Grasberg)과 칠레 총파업

등 공급차질 영향과, 2) 중국 제련소 생산능력 확대(̀19년 90만톤, `20년 35만톤)가

맞물리며 정광공급 부족이 심화되고 있기 때문이다.

- 2019년 초 톤당 6,200달러를 상회했던 LME 전기동 가격은 중국의 수요둔화 우려

와 미·중 무역분쟁 등의 매크로환경 악화 영향으로 현재 5,800달러 수준에서 횡보

하고 있다. 그러나 1) 주요 수요처인 중국의 인프라투자가 올 하반기부터 확대되고

있고, 2) 앞서 언급한 구리 정광의 공급차질 이슈가 금속 수급을 타이트하게 만들면

서 금속가격 상승압력으로 작용할 전망이다.

50

70

90

110

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

구리 Spot TC

구리 Benchmark TC

<구리Benchmark & Spot TC>

0

20

40

60

80

4,000

5,500

7,000

8,500

'17 '18 '19 '20

(만톤)(달러/톤)

상하이전기동재고(우)

LME 전기동 재고(우)

LME 전기동

<LME전기동가격및 재고>

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

2

주간 철강/비철금속 News

일자 뉴스 내용 출처

철강

11/18

[中 10월 조강생산량, 7개월래 최저]

- 중국 국가통계국은 10월 중국 조강생산량이 8,152만톤으로 전년동월대비 1.2% 감소했다고 발표. 이는 지난 3월 이후 가장

적은 수준. 중국국제신탁투자공사는 철스크랩 가격 상승으로 전기로업계 마진이 축소되며 생산량감소에 영향을 미쳤다고 분석

철강금속신문

11/18

[열연-후판 유통가격 하락 거듭]

- 열연과 후판 유통가격이 하락세를 지속. 두 제품의 유통가격은 9월부터하락해 최슨 톤당 60만원 수준마저 위협받고 있는 상황.

이는 중국산 유통가격 하락세로 국내산 가격이 강한 하방압력을 받고 있다고 설명

철강금속신문

11/18

아르셀로미탈, 폴란드, 미국 고로 정지]

- 세계 최대 철강회사인 아르셀로미탈이 폴란드 Krakow 제강소의 고로 전부와 미국 Indiana Harbor 제강소의 일부 고로에 대한

가동 중지를 결정. 시장상황이 악화되고 있으며 해당 제강소들의 고로기술이 세계에서 제일 낙후되었다는 점을 감안해 가동을

중단한다고 밝힘

스틸데일리

11/18

[인도. 10월 철강 수출량 급증]

- 인도 철강부는 10 월 강재 수출량이 전년동기대비 95 만톤, 60% 증가했다고 밝힘. 2019 년 4 월~10 월 누계 수출량은

전년동기대비 488만톤, 27.7% 급증. 인도 철강제품의 주력제품은 열연코일이며 주력 시장은 베트남 및 동남아시아 시장

스틸데일리

11/20

[중국 열연 수출오퍼가격 상승 지속]

중국 열연 수출업체들이 지난주에 이어 이번주도 공식 오퍼가격 인상. 열연코일 수출오퍼가격은 톤당 465~470 달러 수준으로

2주연속 5달러 수준 상승

스틸데일리

11/20

[중국, 올해 철 스크랩 소비 크게 증가[

중국 폐철강응용협회 9 월까지 누적기준 철 스크랩 소비량은 전년동기비 1600 만톤 증가했다고 밝힘. 철스크랩 가격상승으로

전기로의 배합비가 하락했지만 전로의 배합비가 올라가면서 철 스크랩 소비가 증가

스틸데일리

11/20

[현대제철-현대重, 임단협 결국 해 넘기나]

현대제철의 '임금 및 단체협상'이 사실상 해를 넘길 전망이다. 임금 관련 입장 차가 좁혀지지 않은 데다 노조 집행부 선거까지

앞두고 있어 교섭 동력이 약해진 탓. 현대제철 노조는 5개 지회(인천·광전·충남·포항·충남지부) 통합임시대의원대회를 열어 임단협

교섭 중단을 결정하고 임원 선거에 돌입

뉴시스

11/22

[열연 국제가격 400달러 중반으로 상승]

- 열연코일 해외 시장 가격의 반등분위기. 동남아 시장에서 인도산 저가 공세가 주춤해지고 톤당 450달러(CFR) 수준까지

상승하면서 저점대비 20~30달러 상승

스틸데일리

11/22

[포스코 SS비나 지분매각 임박]

- 포스코의 SS 비나 지분 매각이 12 월 중 결정될 전망. 철근 라인은 베트남 호아팟그룹에 매각하고, 형강은 일본 야마토고쿄에

지분 49%를 매각해 공동으로 운영할 예정

스틸데일리

11/22

[타타스틸, 유럽서 3,000명 감원 예정]

- 타타스틸은 철강 제품 수요 감소, 시장 공급 과잉, 생산비용의 고공행진, 유럽지역 실적 부진을 이유로 유럽사업부문에서

3,000명의 감원을 진행할 계획이라고 밝힘

스틸데일리

11/23

[철근가 폭락, 제강사 제어 나서나]

- 11월 셋째주 철근 시장은 가격 폭락이 주요 이슈. 고장력 11mm 재유통 최저가격은 주중 톤당 56만원~56.5만원 수준에서

거래되다 주 후반 톤당 55만원까지 하락. 현대제철은 다음 주 철근 시장에 발표할 정책을 준비 중으로 밝힘. 현재 유통시장에서

거래되는 가격은 비정상적이며, 제강사가 용인하지 않은 적자 거래를 책임져 줄 수 없다는 입장

스틸데일리

자료: 언론보도 정리, 한화투자증권 리서치센터

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

3

일자 뉴스 내용 출처

비철금속

11/18

[인도네시아, 10월 니켈 수출량 300% 증가]

- 인도네시아 세관은 2019년 10월 니켈 수출이 300% 증가했다고 밝힘. 2020년 1월 시행할 예정인 니켈정광 수출금지조치가

주 원인으로 지목

스틸데일리

11/18

[Glencore Canada사, Brunswick 연 제련소 폐쇄]

- Glencore사의 Canada 지부는 지난 13일 Belledune 소재 Brunswick 연 제련소를 영구 폐쇄하겠다고 밝힘. 철수 작업은 즉시

이루어질 예정이며, 올해 말 모든 가동을 중단할 계획. Glencore 사측은 제련소 폐쇄는 최근 발생한 노동 쟁의와 무관하며,

Brunswick 광산이 폐광한 이후 경제성이 떨어지면서 영구 폐쇄를 결정

Miningweekly

11/20

[중국 경제둔화 우려로 동 가격 하락]

- 중국 경제둔화에 대한 우려로 11월 14일 뉴욕상품거래소(COMEX)의 7월물 동 가격이 톤당 5,760불을 기록하며 전주 대비

4% 이상 하락함. 중국 국가통계청(National Bureau of Statistics of China)에 따르면, 중국의 10 월 고정자산투자는 전월

4.8%에서 3.7%로 급락했으며, 10월 산업생산 증가율은 4.7%로 전월 5.8% 대비 하락

Miningweekly

11/20

[PT Freeport Indonesia, 내년 1분기에 인니에 동제련소 착공]

- PT Freeport Indonesia가 내년 1분기에 동 제련소 건설에 착수. 새로운 동제련소는 동부 자바주 그레식에 있는 복합산업단지에

건설할 예정. 이번 제련소 건설에는 총 28억달러가 투자될 예정이며, 양산에 돌입하게되면 200만톤의 동정광을 투입해 연간 금

30~60톤, 은 240톤, 전기동 55만톤, 슬래그 130만톤, 석고 15만톤, 양극전물 6,000톤을 생산할 계획. 이는 세계최대 규모.

철강금속신문

11/21

[Ro Tinto사, Oyu Tolgoi 동 광산 법적분쟁 발생]

- 메이저 광산업체 Rio Tinto사가 소유한 몽골 Oyu Tolgoi 동 광산의 갱내 개발이 법적 분쟁으로 난관에 봉착함. 환경단체는

2015년 당사가 몽골 정부와 체결한 UDP(underground mine development and financing plan) 등 광산개발계약이 완결되는

과정에서 적법한 계약 절차를 위반했다고 법원에 제소. 이에 당사는 UDP를 포함한 계약 모두 적법한 절차 및 법을 준수했다고

반박. 한편, 2013년 생산을 시작한 Oyu Tolgoi 동 노천광산의 연간 생산량은 17.5만~20만톤 수준으로 갱내광산으로의 전환을

통해 50만톤 이상까지 생산량이 증대될 전망

Miningweekly

11/22

[Nornickel사, 2020년 이후 니켈 부족 전망]

- 세계 2위 니켈 생산업체 Nornickel사는 생산량 감소 및 수요 증가로 2020년 이후 니켈 부족 현상이 나타날 것으로 전망함.

환경허가 발부 감소, 인도네시아 정부의 2022년 니켈광 수출금지계획 등으로 니켈 생산량 감소가 전망되는 가운데, 스테인리스

부문의 연평균 3~4% 성장 및 니켈 고함량의 NCM 811 전기차 배터리 표준화로 니켈 수요 폭증이 기대되기 때문

Platts Metal

11/22

[내년 동정광 TC/RC 23% 하락]

- 중국에서 열린 Asia Copper Week 기간에 Freeport MacMoran 사는 Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous Metals, China

Copper Group 등 세곳의 중국 제련소들과 2020 년 연간 동정광 제련수수료를 전년대비 23% 인하하는데 전격 합의했다고

밝힘. 올해 제련수수료는 톤당 80.8 달러, 정련수수료는 파운드당 8.08 센트였는데 이번 합의로 TC 는 톤당 62.2 달러, RC 는

파운드당 6.22센트로 결정. 이들 합의가 벤치마크로 적용되기 때문에 동정광 TC/RC는 5년 연속 하락하게 되었으며 2011년

이후 가장 낮은 수준을 기록. 제련수수료가 지속적으로 하락하는 이유는 타이트한 정광공급이 지속되고 있기 때문. 특히 중국

제련소들의 생산능력 증강으로 정광공급부족이 확대

철강금속신문

11/22

[EMH사, 체코 Cinovec 리튬 프로젝트 지분 조건부 매각 합의]

- European Metals Holdings(EMH)사는 유럽 최대 리튬 광상인 체코 Cinovec 프로젝트 지분 51%를 체코전력공사 CEZ사에게

조건부 매각하기로 함. CEZ사는 지난 7월 EMH사에 200만 유로의 전환사채를 제공했으며, 이후 프로젝트 현지실사를 수행.

거래조건은 현지실사 결과에 따르며, 거래 성사 시 3,410만 유로를 지급할 계획. Cinovec 프로젝트는 체코 정부의 지지를 받고

있으며, CEZ사의 에너지 저장 및 배터리 제조분야에 활용될 예정

Mining.com

11/22

[Codelco사, 칠레 Radomiro Tomic 동 침출 제련소 운영연장 신청]

- 세계 1 위 동 생산업체 Codelco 사는 칠레 Radomiro Tomic 동 광산의 침출 제련소의 운영기간을 연장해달라고 지역

환경당국에 요청. 당사는 8억 8,200만불의 자금 투입을 통해 당초 2022년에 만료되는 운영기간을 2030년까지 연장하고, 연간

31 만톤의 전기동 생산을 유지할 계획. 지난해 생산물량은 약 33 만톤임. 한편, 당사는 금년 1 월 Chuquicamata 광산의

갱내개발에 착수하는 등 향후 10년간 지속될 생산량 고갈에 대비하고 있음

Platts Metal

자료: 언론보도 정리, 한화투자증권 리서치센터

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

4

철강 Key Charts

자료: Bloomberg, CEIC, 한국철강협회, Steeldaily, NBS, 한화투자증권 리서치센터

0.0

200.0

400.0

600.0

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

철근 spread

<중국철근 spread>

2,500

3,700

4,900

6,100

'17 '18 '19 '20

(위안/톤)

열연 냉연 후판

<중국판재류 유통가격>

2,500

3,500

4,500

5,500

'17 '18 '19 '20

(위안/톤)

철근

<중국철근 유통가격>

350

600

850

1,100

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

미국 열연

<미국열연 가격>

30

70

110

150

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

중국 호주산(62% 분광)

<중국철광석수입가격>

50

150

250

350

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

호주 강점탄수출가, FOB

<호주원료탄수출가격>

200

300

400

500

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

중국 스크랩 평균가격

한국 스크랩 수입가_미국

<중국, 한국스크랩 가격>

100

300

500

700

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

열연 spread 냉연 spread

후판 spread

<중국판재류 spread>

500

650

800

950

'17 '18 '19 '20

(천원/톤)

열연 냉연 후판

<국내판재류유통가격>

500

600

700

800

'17 '18 '19 '20

(천원/톤)

철근

<국내철근유통가격>

40

60

80

100

'17 '18 '19 '20

(%)

당산시 고로가동률

<당산시 고로가동률>

65

75

85

95

'17 '18 '19 '20

(%)

미국 가동률

<미국철강가동률>

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

5

철강 Key Charts

자료: Bloomberg, CEIC, 한국철강협회, Steeldaily, NBS, 한화투자증권 리서치센터

0

400

800

1,200

1w 18w 35w 52w

(천 톤)<중국철근재고>

'19 '18 '17

0

150

300

450

1w 18w 35w 52w

(천 톤)<중국열연 재고>

'19 '18 '17

0

150

300

1w 18w 35w 52w

(천 톤)<중국냉연 재고>

'19 '18 '17

0

50

100

150

1w 18w 35w 52w

(천 톤)<중국후판재고>

'19 '18 '17

0

150

300

450

1w 18w 35w 52w

(천 톤)<중국선재재고>

'19 '18 '17

0

800

1,600

2,400

1w 18w 35w 52w

(천 톤)<중국합산 재고>

'19 '18 '17

80

110

140

170

1w 18w 35w 52w

(백만톤)<중국철광석 재고>

'19 '18 '17

-60

-20

20

60

'17 '18 '19 '20

(%)<중국철강생산, 수출, 소비>

철강생산 철강수출

명목소비

0

5

10

15

'17 '18 '19 '20

(%) <중국부동산 투자 선행지표>

부동산고정자산투자증감률

총 건설중면적 증감률

100

300

500

700

0

150

300

450

'17 '18 '19 '20

(천원/톤)(천원/톤) <POSCO 판재류 spread>

추정 POSCO 판재류 spread

분기평균

회사자료 spread(우)

200

350

500

650

0

150

300

450

'17 '18 '19 '20

(천원/톤)(천원/톤) <현대제철판재류 spread>

추정현대제철 판재류 spread

분기평균

회사자료 spread(우)

0

200

400

600

0

200

400

600

'17 '18 '19 '20

(천원/톤)(천원/톤) <현대제철봉형강 spread>

추정 현대제철 봉형강 spread

분기평균

회사자료 spread(우)

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

6

철강 주요지표_Weekly

구분 단위 11/22 11/15 1W 10/22 1M 월평균 분기평균

19.09 19.10 19.11 2Q19 3Q19 4Q19

중국 철강 가격

중국 열연 유통 위안/톤 3,751 3,679 2.0 3,596 4.3 3,698 3,631 3,665 3,949 3,778 3,648

중국 냉연 유통 위안/톤 4,296 4,250 1.1 4,233 1.5 4,301 4,269 4,248 4,323 4,291 4,258

중국 후판 유통 위안/톤 3,737 3,695 1.1 3,714 0.6 3,784 3,747 3,709 4,024 3,861 3,728

중국 철근 유통 위안/톤 4,282 4,078 5.0 3,925 9.1 3,971 3,966 4,081 4,253 4,052 4,024

중국 열연 수출오퍼가 위안/톤 3,154 3,148 0.2 3,402 -7.3 3,529 3,529 3,529 3,572 3,508 3,297

중국 냉연 수출오퍼가 위안/톤 3,539 3,533 0.2 3,686 -4.0 3,776 3,776 3,776 3,814 3,754 3,625

중국 철근 수출오퍼가 위안/톤 3,224 3,218 0.2 3,367 -4.2 3,515 3,515 3,515 3,481 3,470 3,307

중국 열연 유통 달러/톤 533 525 1.5 509 4.7 521 512 522 579 538 517

중국 냉연 유통 달러/톤 610 606 0.7 599 1.8 606 602 605 634 612 604

중국 후판 유통 달러/톤 531 527 0.8 526 1.0 533 529 528 590 550 529

중국 철근 유통 달러/톤 608 582 4.5 556 9.4 559 560 581 623 578 570

중국 열연 수출오퍼가 달러/톤 450 450 0.0 480 -6.3 500 500 500 523 500 467

중국 냉연 수출오퍼가 달러/톤 505 505 0.0 520 -2.9 535 535 535 558 535 514

중국 철근 수출오퍼가 달러/톤 460 460 0.0 475 -3.2 498 498 498 510 495 469

미국 열연가 달러/톤 540 525 2.9 500 8.0 580 528 524 648 586 526

원재료 가격

중국 호주산(62% 분광) 달러/톤 87.0 83.5 4.2 86.5 0.6 92.4 89.6 84.6 101.3 101.6 87.1

DCE 철광석 선물 위안/톤 91.5 89.5 2.3 88.8 3.0 90.9 89.6 89.0 93.3 97.0 89.3

호주 강점탄 수출가 달러/톤 136.0 133.8 1.6 142.3 -4.4 143.7 147.2 137.7 203.4 160.2 142.4

중국 스크랩 평균가격 달러/톤 382.3 378.0 1.1 372.5 2.6 375.9 375.4 379.4 379.3 379.6 377.4

철강 spread

중국 열연 spread 달러/톤 295 280 5.4 265 11.3 268 265 276 283 243 270

중국 냉연 spread 달러/톤 372 361 3.0 355 4.8 353 355 358 338 316 357

중국 후판 spread 달러/톤 293 282 3.9 282 3.9 280 282 282 294 255 282

중국 철근 spread 달러/톤 236 209 12.9 181 29.9 187 186 206 241 198 196

중국 철강 재고

중국 철근 유통 재고 천톤 295 326 -9.6 412 -28.4 515 463 340 586 558 401

중국 열연 유통 재고 천톤 206 215 -3.9 246 -16.4 259 259 222 236 269 240

중국 냉연 유통 재고 천톤 134 143 -6.2 152 -11.8 148 153 145 164 151 149

중국 후판 유통 재고 천톤 88 88 -0.4 92 -4.5 93 94 89 86 96 92

중국 선재 유통 재고 천톤 108 127 -14.7 155 -29.9 184 170 131 189 193 150

중국 유통재고 합산 천톤 832 900 -7.5 1,057 -21.3 1,199 1,139 926 1,261 1,267 1,032

중국 항구 철광석 재고 백만톤 114 116 -1.8 118 -2.6 110 114 117 123 108 115

해외 가동률

당산시 고로가동률 %, %p 77.6 76.3 1.2 76.8 0.8 74.0 73.1 76.1 79.6 76.1 74.4

미국 가동률 %, %p 81.1 80.5 0.6 79.6 1.5 78.5 78.7 81.0 81.7 79.7 79.8

국내 철강 가격

국내 열연 유통 천원/톤 690 690 0.0 700 -1.4 728 710 690 735 725 700

국내 냉연 유통 천원/톤 690 690 0.0 710 -2.8 748 730 700 751 749 715

국내 후판 유통 천원/톤 690 690 0.0 710 -2.8 728 718 693 742 725 705

국내 철근 유통 천원/톤 565 585 -3.4 610 -7.4 658 620 591 697 678 606

국내 STS_HR 유통 천원/톤 2,800 2,850 -1.8 2,900 -3.4 2,850 2,888 2,838 2,592 2,696 2,863

국내 STS_CR 유통 천원/톤 2,900 2,950 -1.7 3,000 -3.3 2,950 2,988 2,938 2,692 2,796 2,963

주: 지연발표 되는 자료들은 최근일자 기준

자료: Bloomberg, CEIC, 한국철강협회, Steeldaily, NBS, 한화투자증권 리서치센터

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

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철강 주요지표_Monthly

구분 단위 19.09 18.09 YoY 19.08 MoM 19.07 19.06 누적

19.09 18.09 YoY

글로벌 조강생산

전세계 조강생산 백만톤 151 152 -0.1 156 -2.9 157 159 1,391 1,337 4.0

중국 조강생산 백만톤 83 81 2.4 87 -5.1 85 88 747 688 8.5

한국 조강생산 백만톤 6 6 -2.7 6 -4.2 6 6 54 54 -0.1

중국 철강 수요

중국 철강 생산 천톤 104 97 7.9 106 -1.9 106 107 731 663 10.2

중국 철강 수입 천톤 1,113 1,204 -7.6 974 14.3 840 940 8,749 9,951 -12.1

중국 철강 수출 천톤 5,330 5,950 -10.4 5,010 6.4 5,570 5,306 50,319 53,170 -5.4

중국 철강 명목소비 천톤 100,153 92,004 8.9 102,354 -2.2 101,090 102,734 698,130 627,501 11.3

철강 선행지표

부동산 FAI 증감률 %, %p 10.1 8.1 2.0 10.2 -0.1 10 11 10.7 7.6 3.1

건설 FAI 증감률 %, %p -31.0 -8.4 -22.6 -20.0 -11.0 -16 -18 -15.3 -6.2 -9.1

철도 FAI 증감률 %, %p 9.8 -10.5 20.3 11.0 -1.2 13 14 13.6 -6.5 20.1

고속도로 FAI 증감률 %, %p 7.9 8.9 -1.0 7.7 0.2 7 8 8.4 14.4 -6.0

총 건설중인 면적 백만평방미터 8,342 7,672 8.7 8131.6 2.6 7,942 7,723 60,561 55,811 8.5

자동차 판매량 천대 2,271 2,394 -5.2 1,958 16.0 1,808 2,056 18,355 20,450 -10.2

중국 철광석 재고일수 일 6.6 9.2 -2.6 6.1 0.5 5.8 5.8 7.3 11.2 -3.9

한국 수요지표

조선 수주량 천CGT 322 2,320 -86.1 820 -60.7 556 613 5,275 10,373 -49.1

조선 인도량 천CGT 766 311 146.6 549 39.5 1,182 854 7,616 6,241 22.0

건설 수주액 십억원 8,999 10,568 -14.8 10,329 -12.9 12,893 11,138 91,410 94,528 -3.3

건설 기성액 십억원 8,440 9,114 -7.4 8,448 -0.1 10,291 8,974 69,391 75,295 -7.8

자동차 생산량 천대 278 292 -4.8 249 11.5 360 332.8 2,915 2,900 0.5

자동차 수출량 천대 168 180 -6.6 162 3.7 205 211.6 1,777 1,759 1.0

한국 철강 수출입

한국 철강 수입 천톤 1,883 1,878 0.2 1,852 1.6 2,150 2,109 20,058 18,171 10.4

봉형강류 수입 천톤 239 238 0.4 281 -14.9 315 300 3,010 2,412 24.8

판재류 수입 천톤 769 624 23.3 694 10.9 748 698 7,095 6,346 11.8

중국 수입 천톤 714 635 12.5 747 -4.4 780 739 7,619 6,375 19.5

중국산 점유율 %, %p 37.9 33.8 4.1 40.3 -2.4 36.3 35.1 38.0 35.1 2.9

중국 대기오염 지표

Beijing-Tianjin-Hebei mcg/Cub m 37 36 1.0 27 10.0 34 36 55 38 16.3

Changjiang River Delta mcg/Cub m 27 30 -3.0 21 6.0 23 27 39 28 11.4

Fenhe-Weihe Plain mcg/Cub m 29 29 0.0 26 3.0 25 28 52 35 17.1

주: 지연발표 되는 자료들은 최근월 기준

자료: Bloomberg, CEIC, 한국철강협회, 통계청, Clarkson, KAMA, Steeldaily, NBS, 한화투자증권 리서치센터

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

8

비철금속 Key Charts

자료: Bloomberg, KITA, 한화투자증권 리서치센터

0

20

40

60

80

1,500

2,500

3,500

4,500

'17 '18 '19 '20

(만톤)(달러/톤)

상하이 아연 재고(우)

LME 아연 재고(우)

LME 아연

<LME아연가격및재고>

0

20

40

60

80

4,000

5,500

7,000

8,500

'17 '18 '19 '20

(만톤)(달러/톤)

상하이 전기동 재고(우)

LME 전기동 재고(우)

LME 전기동

<LME전기동가격및재고>

0

10

20

30

1,000

1,800

2,600

3,400

'17 '18 '19 '20

(만톤)(달러/톤)

상하이 연재고(우)

LME 연 재고(우)

LME 연

<LME연가격및재고>

1,000

1,200

1,400

1,600

'17 '18 '19 '20

(달러/온스)

금 가격

<금가격>

10

14

18

22

'17 '18 '19 '20

(달러/온스)

은가격

<은가격>

0

50

100

150

200

250

1,000

1,700

2,400

3,100

'17 '18 '19 '20

(만톤)(달러/톤)

LME 알루미늄 재고(우)

LME 알루미늄

<LME알루미늄가격및재고>

0

10

20

30

40

50

6,000

11,000

16,000

21,000

'17 '18 '19 '20

(만톤)(달러/톤)

LME 니켈재고(우)

LME 니켈

<LME니켈가격및재고>

0

120

240

360

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

아연 Benchmark TC

아연 중국 Spot TC

<아연Benchmark & Spot TC>

50

70

90

110

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

구리 Spot TC

구리 Benchmark TC

<구리Benchmark & Spot TC>

1,000

1,100

1,200

1,300

'17 '18 '19 '20

(원/달러)

원/달러 환율

<원/달러 환율>

-300

0

300

600

'17 '18 '19 '20

(%)<탄약수출금액 증감률>

탄약 수출금액

탄약수출금액(3MA)

0

40

80

120

'17 '18 '19 '20

(달러/톤)

연중국 Spot TC

<연 Spot TC>

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

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비철금속 주요지표

구분 단위 11/22 11/15 1W 10/15 1M 월평균 분기평균

19.09 19.10 19.11 2Q19 3Q19 4Q19

비철금속 가격

LME 아연 달러/톤 2,332 2,411 -3.2 2,554 -8.7 2,345 2,459 2,462 2,755 2,336 2,460

LME 구리 달러/톤 5,838 5,826 0.2 5,907 -1.2 5,816 5,766 5,850 6,102 5,808 5,808

LME 연 달러/톤 1,953 1,983 -1.6 2,239 -12.8 2,087 2,194 2,054 1,876 2,033 2,124

LME 알루미늄 달러/톤 1,751 1,759 -0.5 1,722 1.7 1,758 1,721 1,780 1,790 1,764 1,750

LME 니켈 달러/톤 14,595 14,967 -2.5 16,780 -13.0 17,638 17,181 15,638 12,245 15,772 16,409

LME 주석 달러/톤 16,328 16,074 1.6 16,639 -1.9 16,680 16,624 16,393 19,705 17,034 16,508

LME 코발트 달러/톤 35,541 35,533 0.0 35,500 0.1 35,989 35,127 35,526 32,123 30,957 35,326

귀금속 가격

LME 금 달러/톤 1,463.5 1,467.8 -0.3 1,503 -2.6 1,502 1,496 1,476 1,313 1,474 1,486

LME 은 달러/톤 17.0 17.0 0.3 18 -5.0 18 18 17 15 17 17

제련수수료

아연 Benchmark TC 달러/톤 245.0 245.0 0.0 245 0.0 245 245 245 245 245 245

아연 중국 Spot TC 달러/톤 290.0 285.0 1.8 285 1.8 281 285 286 264 277 286

구리 Spot TC 달러/톤 59.5 59.5 0.0 62 -3.3 56 60 60 65 57 60

연 Spot TC 달러/톤 115.0 115.0 0.0 105 9.5 36 92 115 26 28 105

비철금속 재고

LME 아연 재고 천톤 60 53 13.9 59 2.3 65 62 54 88 73 58

상하이 아연 재고 천톤 50 57 -13.0 64 -22.4 76 67 58 78 76 62

아연 합산 재고 천톤 110 110 -0.1 123 -10.6 140 128 113 166 149 120

LME 전기동 재고 천톤 219 225 -2.6 261 -16.1 291 275 234 212 300 254

상하이 전기동 재고 천톤 135 136 -0.4 143 -5.6 143 137 142 189 149 140

전기동 합산 재고 천톤 354 360 -1.8 404 -12.4 434 412 376 401 450 394

LME 연 재고 천톤 67 67 0.4 69 -3.1 74 69 68 72 73 69

상하이 연 재고 천톤 35 39 -10.1 18 91.9 22 17 31 32 31 24

연 합산 재고 천톤 102 106 -3.5 88 16.8 96 86 100 104 104 93

LME 알루미늄 재고 천톤 1,180 1,065 10.8 966 22.2 912 971 1,036 1,121 953 1,004

LME 니켈 재고 천톤 67 65 3.4 77 -13.0 159 99 66 169 152 82

LME 주석 재고 천톤 7 7 0.0 7 0.8 7 7 7 2 6 7

LME 코발트 재고 천톤 1 1 0.0 1 -3.0 1 1 1 1 1 1

매크로 지표

원/달러 환율 원 1,179.1 1,167.1 1.0 1,173.0 0.5 1,190.5 1,184.9 1,167.3 1,167.7 1,193.2 1,176.1

원/엔 환율 원 10.9 10.7 1.6 10.8 0.8 11.1 10.9 10.7 10.6 11.1 10.8

위안/달러 환율 위안 7.0 7.0 0.4 7.1 -0.4 7.1 7.1 7.0 6.8 7.0 7.1

달러인덱스 pt 98.3 98.0 0.3 97.8 0.4 98.6 98.1 98.0 97.3 98.0 98.0

기타지표

KOSPI 지수 Pt 2,102.0 2,162.2 -60.2pt 2,087.9 14.1 2,049.9 2,053.5 2,125.4 2,131.5 2,025.9 2,089.4

KOSPI 철강 Pt 659.4 683.2 -23.7 681.9 -22.5 722.7 694.0 674.0 793.7 726.0 684.0

S&P500 Pt 3,110.3 3,120.5 -10.2 3,022.6 87.7 2,985.0 2,982.8 3,097.7 2,889.4 2,958.4 3,040.2

S&P철강 pt 128.9 128.3 0.7 125.6 3.3 120.4 121.5 129.0 127.8 121.7 125.3

Monthly 누적

구분 단위 19.09 18.09 YoY 19.08 MoM 19.07 19.06 19.05 19.09 18.09 YoY

중국 제련소 가동률

아연 제련소 가동률 %, %p 84.8 72.5 12.3 82.1 2.7 80.7 81.6 78.9 77.6 71.5 6.2

아연 광산 가동률 %, %p 78.3 84.1 -5.8 78.7 -0.4 78.1 76.0 76.7 70.1 72.6 -2.5

구리 제련소 가동률 %, %p 90.8 86.7 4.1 90.8 0.0 90.8 90.8 90.8 90.5 88.9 1.6

탄약 수출 금액 백만달러 16.9 36.5 -53.7 28.2 -40.1 28.5 27.5 7.3 142.5 299.8 -52.5

자료: Bloomberg, KITA, 한화투자증권 리서치센터

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

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글로벌 철강/비철금속 Valuation Table

기업명 국가 시가총액

(십억원, 백만불)

주가

(원, 달러)

상대수익률(%) P/E P/B EV/EBITDA ROE

1W 1M 3M 6M 1Y 19 20 19 20 19 20 19 20

포스코 SK 19,181 220,000 -1.8 3.3 6.0 -3.9 -10.9 7.8 7.3 0.4 0.4 4.3 4.2 5.4 5.6

현대제철 SK 4,150 31,100 -3.9 -9.7 -15.4 -22.8 -27.2 22.5 12.0 0.2 0.2 6.6 6.3 1.0 1.9

동국제강 SK 550 5,760 -6.0 -2.9 -6.2 -10.0 -22.2 n/a 12.1 0.3 0.3 7.0 7.5 -1.2 2.4

아르셀로미탈 LX 17,349 17.0 1.3 9.0 24.8 7.1 -24.9 80.5 10.1 0.4 0.4 5.6 4.8 0.7 4.4

바오산 강철 CH 17,404 0.8 3.7 -5.1 -6.3 -19.0 -23.6 9.7 9.0 0.7 0.7 4.7 4.5 7.0 7.2

안강 CH 4,076 0.4 6.8 2.0 -0.8 -20.9 -29.2 10.0 9.0 0.5 0.5 5.9 5.6 5.1 5.5

마안산강철 CH 2,940 0.4 5.4 0.0 1.2 -21.8 -30.1 8.5 8.1 0.7 0.7 6.4 6.1 8.3 8.8

신일본제철 JP 13,982 14.7 0.2 2.9 5.5 -13.2 -20.4 18.9 14.6 0.5 0.4 7.5 7.1 2.5 3.2

JFE홀딩스 JP 7,282 11.9 -3.1 -5.3 1.0 -16.9 -34.4 11.0 8.7 0.4 0.4 7.6 7.0 3.6 4.8

타타 스틸 IN 6,324 5.6 1.2 8.2 15.8 -20.1 -26.7 5.0 9.4 0.7 0.7 5.1 7.1 14.4 7.0

US 스틸 US 2,289 13.5 2.9 14.9 20.4 -1.2 -47.7 170.4 n/a 0.6 0.6 6.1 6.6 0.4 -0.5

뉴코 US 16,750 55.2 0.5 2.6 17.7 8.0 -7.0 12.5 14.1 1.6 1.5 7.3 7.8 13.2 11.5

Peer Avg 36.3 10.4 0.7 0.6 6.2 6.3 6.1 5.8

고려아연 SK 7,793 413,000 -3.4 -6.9 -4.4 -5.8 -5.9 11.9 11.2 1.2 1.1 4.8 4.5 10.0 9.8

풍산 SK 601 21,450 -4.5 0.0 -1.8 -12.8 -20.1 27.6 11.2 0.4 0.4 10.4 7.8 1.6 3.8

볼리덴 SW 7,367 26.9 -1.5 1.5 30.5 15.4 23.5 11.9 10.5 1.7 1.6 5.9 5.4 14.7 15.6

알코아 US 3,815 20.6 -1.6 -2.2 17.6 -10.6 -36.4 n/a 23.5 0.9 0.8 4.2 4.1 -8.4 1.3

글렌코어 SW 42,313 3.2 0.7 5.5 14.5 -4.6 -11.9 18.9 12.5 1.0 1.0 6.8 5.9 5.1 8.2

테크 리소시스 CA 8,724 15.7 -3.9 -5.6 -2.8 -20.5 -21.4 7.0 7.6 0.5 0.5 3.5 3.7 7.4 6.6

BHP 그룹 AU 120,639 25.2 -0.7 3.4 5.5 -2.6 10.5 13.3 12.7 2.7 2.6 5.6 5.8 18.6 20.9

리오 틴토 AU 90,847 53.7 0.1 1.7 11.5 -9.0 15.1 8.4 9.8 2.1 1.9 4.8 5.5 24.0 21.2

발레 BZ 63,101 11.9 6.5 -1.3 13.5 -0.5 -9.5 10.2 7.3 1.3 1.2 4.5 4.4 12.7 18.2

Peer Avg 11.6 12.0 1.4 1.4 5.0 4.9 10.6 13.1

자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터

[그림1] 주요철강업체 주가 추이 [그림2] 주요 비철금속업체 주가 추이

자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 한화투자증권 리서치센터

60

75

90

105

120

135

19/01 19/04 19/07 19/10 20/01

(19.01=100)포스코 현대제철 동국제강

아르셀로미탈 바오산강철 안강

마안산강철

60

75

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135

150

19/01 19/04 19/07 19/10 20/01

(19.01=100)

고려아연 풍산 볼리덴

알코아 글렌코어 테크 리소시스

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

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철강/비철금속 Coverage 컨센서스 추이

자료: FnGuide, 한화투자증권 리서치센터

4,000

4,400

4,800

5,200

5,600

19/01 19/07 20/01

(십억원)<POSCO>

2019E 2020E

900

1,050

1,200

1,350

1,500

19/01 19/07 20/01

(십억원)<POSCO>

3Q19E 4Q19E

750

800

850

900

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19/01 19/07 20/01

(십억원)<고려아연>

2019E 2020E

180

195

210

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240

19/01 19/07 20/01

(십억원)<고려아연>

3Q19E 4Q19E

40

80

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200

19/01 19/07 20/01

(십억원)<풍산>

2019E 2020E

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46

58

19/01 19/07 20/01

(십억원)<풍산>

3Q19E 4Q19E

500

800

1,100

1,400

1,700

19/01 19/07 20/01

(십억원)<현대제철>

2019E 2020E

100

180

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19/01 19/07 20/01

(십억원)<현대제철>

3Q19E 4Q19E

스틸컷: 이번 주 철강 한장면 #12(11월 4주차) [한화리서치]

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[ Compliance Notice ] (공표일: 2019년 11월 25일)

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익률 -15~+15%가 예상되는 종목에 대해 Hold(보유) 의견을, -15% 이하가 예상되는 종목에 대해 Sell(매도) 의견을 제시합니다. 밸류

에이션 방법 등 절대수익률 산정은 개별 종목을 커버하는 애널리스트의 추정에 따르며, 목표주가 산정이나 투자의견 변경 주기는 종

목별로 다릅니다.

[ 산업 투자의견 ]

당사는 산업에 대해 향후 1년간 해당 업종의 수익률이 과거 수익률에 비해 양호한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Positive(긍정

적) 의견을 제시하고 있습니다. 또한 향후 1년간 수익률이 과거 수익률과 유사한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Neutral(중립적)

의견을, 과거 수익률보다 부진한 흐름을 보일 것으로 예상되는 경우에 Negative(부정적) 의견을 제시하고 있습니다. 산업별 수익률 전

망은 해당 산업 내 분석대상 종목들에 대한 담당 애널리스트의 분석과 판단에 따릅니다.

[ 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중 ] (기준일: 2019년 09월 30일)

투자등급 매수 중립 매도 합계

금융투자상품의 비중 88.6% 11.4% 0.0% 100.0%