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2018年投資業務處大陸投資實務研討會
美國期中選舉後之美中局勢
顏慧欣
2018年12月5日 0
簡報大綱
• 一、美國期中選舉對美中貿易戰之影響
• 二、美中貿易戰之重點回顧
• 三、美中對抗博弈，還是序曲
• 四、對臺灣之影響與展望
1
一、美國期中選舉對美中貿易戰之影響
2
參、眾議院選舉結果
選前：235：193 選前：52：44
3
4
選前（33：16） 選後（2019）（26：23）
州長選舉結果
資料來源：2018-11-07 聯合新聞網
民主黨傾向的選民對中國大陸感受更不佳
因素一：
民主黨傾向 共和黨傾向
5
美國期中選舉結果對美中貿易戰之影響應當有限，主要因素有二
兩黨的選民重點不變：經濟威脅感受普遍上升
共和黨
民主黨
6
因素二： 民主黨掌握眾議院，但向來對中立場似更強勢
…美中對抗會繼續，但重點可能改變
7 2018.11.14：美眾議院提案：對迫害新疆維吾爾族中共高官進行制裁
PNTR＝給予中國大陸永久正常貿易關係
鋼鐵關稅配額
WTO談判授權
二、美中貿易戰之重點回顧
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川普政府2018年採行之措施
• 已實施
• 對全球：201條款案（太陽能模組及電池、洗衣機之防衛關稅）
• 對全球：232國安威脅條款案（鋼鋁製品之25及10％關稅）
• 對中國：301條款案針對中國「不公平貿易行為」之懲罰性關稅
• 調查中：汽車232條款案調查
9
美中貿易戰大事記
劉鶴訪美
2018.05 2017.01 2017.04 2017.07 2017.08 2017.11 2018.01 2018.03/04 2018.05
川普上任
第一次川習（百日計畫、
早收）
啟動鋼鋁產品232國安威脅調
查
美中經濟對話 川習二
會
發布國安及中國落實WTO義務報告）
劉鶴訪美
ZTE
制裁
啟動301
調查 於WTO
重申
中國為「非市場經濟」
公告
採行201
關稅
公告採行232關稅；
公布301
（500億）產品清單
美國七人
小組
赴北京
2018.06
6/15公布301清單;
7/6實施340億
商務部長羅斯赴北京
放寬
ZTE
禁令
10
2018.07 2018.08/09
公布追加2000
億制裁清單
8/8 公布160
億清單，8/23實施
啟動汽車232調查
公布五百億報復清單
實施等值報復
實施等值報復
王受文訪美
2000億裁清單確定
232鋼鋁稅，針對中國大陸…？
• 232條款：美國商務部認為進口鋼鋁對國家安全造成影響，於是川普總統在3/8宣布對進口鋼鋁分別課徵25%及10%關稅。
• 有豁免條款：豁免國可免除鋼鋁稅 • 暫時豁免（至6/1）：歐盟、加拿大、墨西哥
• 目前透過USMCA、美歐雙邊協商，已在尋求解決中
• 永久豁免（有進口配額等條件）：韓國、阿根廷、澳洲、巴西
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加拿大 巴西 南韓 墨西哥 俄羅斯 日本 德國 土耳其 台灣 中國
豁免
豁免
豁免 豁免
豁免 豁免
美國捲鋼主要進口來源
301條款制裁
1. 對特定產品課徵報復關稅
2. 訴諸WTO爭端解決
• 美國已於3月23日向WTO提出諮商程序
3. 限制中國大陸對關鍵技術之投資行為
• 修正「外國投資風險審查現代化法案」（FIRRMA），改革「外人投資委員會」（CIFUS）審查
深層意涵：對「新時代中國特色社會主義」，推動「中國製造2025」的不滿與不安
12
301制裁清單
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階段 清單 進度 產品項數 涵蓋價值 加徵稅額
第1輪 500億 7/6生效 818項 340億美元 25%
8/23生效 279項
（原訂284項）
160億美元 25%
第2輪 2000億 9/24生效 5,745項
（原訂6,031項）
2,000億美元 10%（2019年1月1
日起調升至25%）
第3輪（尚未
實施）
2670億 未定 未定 2,670億美元 未定
500億清單美國算盤怎麼打？
Mexico $ 101 billion,
18%
Japan $ 84 billion,
15%
Canada $ 79 billion,
14% Germany $ 57 billion,
10%
China 8%
Korea $ 30 billion,
5%
UK $ 20 billion,
4%
France $ 19 billion,
3%
Other $ 128 billion,
23%
Source: Mary E. Lovely (2018), PIIE
1. 不傷身：美商比重低、距離消費者
2. 有替代來源：500億清單中國進口市佔率低：8%
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500億美元清單產品主要進口來源市佔率
2000億清單，消費財比例增加！
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Source: Chad P. Bown(2018), PIIE, https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trumps-latest-200-billion-tariffs-china-threaten-big-blow
資本財
29%
中間財
47%
其他
1%
消費品
23%
Note: 以8位碼計算
2000億清單的類型分布 2000億產品主要類別： • 電子電機類：486億美元(占美國全
球進口比重41.59%) • 機械類：384億美元(31.18%) • 家具類：292億美元(57.39%) • 車輛類：116億美元(16.38%) • 鋼鐵類：77億美元(36.95%) • 皮革製品：73億美元(56.68%) • 塑膠及其製品：64億美元(40.03%)
剩餘的2670億，5成以上為消費品…
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又主要集中在： • 電機設備及其零件（HS 85） • 玩具與運動用品（HS95）
資料來源：中經院（2018）
美國制裁之趨勢及未來壓力點
Source: Bown et al., PIIE
1
2
3 （可能）
關稅成本分攤：中國為主要進口來
源比重
• 第一輪（500億）：約10億
• 第二輪（2000億）：約1000億
• 第三輪（2670億）：八成
17
18
章節名稱 項目數 中國進口比重(%)
電機與設備及其零件 218 41.59 機械用具及其零件 200 31.18
家具 77 57.39 車輛及其零件與附件 125 16.38 鋼鐵製品 134 36.95
皮革製品 86 56.68 塑膠及其製品 55 42.03 有機化學產品 790 19.81
雜項卑金屬製品 36 40.92 卑金屬製工具 94 35.65 玻璃及玻璃器 112 37.43
帽類及其零件 29 64.03 光學儀器 73 25.85 填充用材料 55 28.91 人造纖維絲 131 25.25
未列名動物產品 19 41.53 針織品或鉤針織品 60 44.35 草及其他編結材料編結品 48 57.75 特殊梭織物；裝飾織物；刺繡織物 72 40.40 雜項調製食品 3 28.49 毛皮與人造毛皮及其製品 15 35.70
鐘、錶及其零件 17 39.02
關稅由誰承受？第二輪清單中國市佔率
美國擴大對外人投資之審查
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1. 中國對美國主要投資領域：房地產、ICT、農業生技
2. 中國企業過去透過股權、合資在美做策略性投資，規避美國CFIUS審查。
年度 中國投資人 交易金額（$百萬） 美國公司 產業
2017 HNA（海航集團） 10,380 CIT Group 運輸
2013 Shuanghui（雙匯
集團，為萬洲國際
附屬公司）
7,100 Smithfield Foods 農業
2016 HNA 6,500 Blacksone 觀光
2016 HNA 6,000 Ingram Micro 科技
2016 Haier（海爾集團） 5,400 General Electric 零件
部門
電子及 IT
2016 Dalian Wanda（萬
達集團）
3,500 Legendary
Entertainment 娛樂
2016 Zhuhai Seine
Technology and
Legend（珠海賽納
列印科技股份有
限公司）
3,400 Lexmark
(70%股權)
科技
2016 Zhongwang USA
LLC
2,300 Aleris Corp. 鋁業
2016 Orient Securities 1,400 AppLovin 電子及 IT
2016 Didi Chuxing 1,000 Uber(2%股權) 運輸
2016 HNA 6,500 Hilton
Worldwide(25% 股
權)
房地產
2016 Anbang（安邦保險
集團）
5,720 Blackstone 房地產
2016 HNA 2,000 Carlson Hotel 房地產
2018年美國對外資投資審查(CFIUS)改革，重
點在擴大美國對外資投資之審查：
• 不動產交易；對重要技術、基礎建設及可
取得敏感性個人資訊之交易（即便不具控
制權）等，納入審查範圍
• 對中資之追蹤：商務部每兩年向國會提出
中國在美投資情形，包括實際受益的所有
人、新設企業或併購等模式、有政府或民
間資金等，商務部並應分析這些投資行為
與中國製造2025行業之關聯性
三、美中對抗博弈，還是序曲
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美國重新定位中國大陸的經貿行為
• 美國國家安全戰略報告：中國大陸及俄羅斯是對
美構成威脅的「修正主義強權」（revisionist
powers）
• 有意透過技術、宣傳、買通及脅迫，改變現
有秩序，挑戰現狀
• 中國大陸掠奪性經濟行為：
• 國家資本主義：政府高度介入企業決策與資
源配置
• 中國新重商主義：國家間屬於「零和」博弈
• 中國經濟「銳實力」(sharp power)：以經濟
制裁迫使他國屈服政治正確
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全球「鋼管」 市佔率變化
全球太陽能板 市佔率變化
美國對內正在「整合看法、凝聚力量」 （彭斯副總統10月4日談話）
• 中國大陸改革開放是假象，傾全國之力，吸收美國養分迅速壯大
• 民主自由改革無望
• 經濟力量使得中國大陸：
• 投射國際影響力：債務外交、結交盟友、破壞台海和平
• 強迫技術移轉
• 投射鋭實力：商業、學界、輿論、更名、媒體
• 操弄美國開放、民主機制：報復對象、媒體、輿論
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美國對外清理戰場，劍指中國大陸？
• 與韓國和解（3月）
• 與歐盟和解(7/25)
• 與墨西哥和解(8/27)
• 與加拿大和解(10月1日）
• 與日本「和解」(10月？）
• 印太戰略：Free and Open Indo-Pacific
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https://de.toonpool.com/cartoons/Too%20many%20war%20buttons-President._310691
選邊條款：USMCA non-market條款
• 要求任一方與「非市場經濟體」洽簽自貿協定，需於3個月前通知，其他方可於6個月內退出USMCA，並單獨與另一方簽署雙邊協定。
• 商務部部長Ross將其稱為「毒藥防禦條款」 （poison pill provision），未來會繼續沿用到其他協定
• 封住中國大陸加入CPTPP之路?
• RCEP?
• 中歐BIA？
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美國推動之 WTO 2.0
• 與歐盟及日本聯手：7/25美歐聯合聲明、9/25三國部長聯合聲明
• 主要議題
• 竊取智慧財產權
• 強制技術移轉
• 補貼
• 國有企業之定義（名義上之民營企業）及貿易扭曲行為
• 產量過剩
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四、對臺灣之影響與展望
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• 美國 500億清單主要為：機械及零件（HS84）、電機及零件（HS85）和光學儀器及零件（HS90），屬臺商對中重點投資行業
HS2 產業中文
名
對照國內投資的行業別
科技程度
我國對中投資比重
84 機械用具
及其零件 機械設備製造業 中高 3.36%
85 電機設備
及其零件
電子零組件製造業
高 19.77%
90 光學儀器
及其零件
電腦、電子產品及光學製品製造業
高 12.31%
短期對中國大陸臺商之可能影響
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• 中國大陸「EPS數據庫平台」統計高科技產業的出口外資佔比，顯示「臺港澳」佔高科技產業出口比重為33%，其中：
電子及通訊設備為31%、電腦及辦公室設備為45%。
關稅之影響小於不確定性影響
• Tariffs as a cost element (+25%) • 匯率貶值 (-8%)
• 稅改 (-X%)
• 出口退稅 (-10%)
• 供應鍊分攤 (-5%)
• 零售端漲價
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長期對抗格局難以避免
• 貿易制裁與報復影響有限，只是前菜
• 科技戰、貨幣戰、資源戰、金融穩定戰、經濟成長戰……..軍事戰
• 冷戰開始？Dennis Shea + USMCA+ Trade Coalition of the willing
• 中方如何有效回應美國？
• 新時代中國特色社會主義剛入憲、大象已難藏身樹後
• 單一經濟發展模式，沒有替代經驗
• 改朝換代？
• 重點是：What does the US want?
• 可短期解決者（如逆差），對抗在創造籌碼
• 要長期才能處理、甚至不換政權無法處理者（如經濟結構革命），對抗意在封鎖
• 可能是隨態勢演進決定，而非完全謀定後動
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美國終極目標、激烈程度與時間之關連性
時間長
激烈程度高
消除貿易 赤字
消除不公平貿易
SOE及補貼 退場
切斷成長養分來源
結構改革
30
中方目前回應
31
• 2018年11月習近平在進博會發表《共建創新包容的開放型世界經濟》，宣示中國將推動五方面的改革
1. 激發進口潛力：主動擴大進口，進一步降低關稅
2. 持續放寬市場准入：精簡了外商投資准入負面清單，特別是金融業、農業、採礦業、製造業開放，加快電信、教育、醫療、文化等領域開放進程。預計未來15年，中國進口商品和服務將分超過30萬億美元和10萬億美元。
3. 營造國際一流營商環境：加速推出外商投資法規，深入實施准入前國民待遇加負面清單管理制度。侵犯外商合法權益特別是侵犯知識產權行為，引入懲罰性賠償制度。
4. 打造對外開放新高地：將支持自由貿易試驗區深化改革創新
5. 推動多邊和雙邊合作深入發展：捍衛WTO多邊貿易體制；儘速推動RCEP, 中歐BIA , 中日韓FTA
11月16日中國大陸已向美國提出142項有意願實踐之清單，但美方表示有若干關鍵事項遺漏，仍未滿意…
資料來源：習近平進博會演講全文https://www.ettoday.net/news/20181105/1298373.htm#ixzz5Y1i5m2rz
川習G20的可能共識
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對臺灣長期挑戰
• 美中貿易戰使得三角關係崩解
• 臺灣是Team USA，還是Team China? (Supermicro、聯電晉華案）
• 中國大陸加速對「投資/科技/人才」的磁吸效應
• 臺灣新的經濟成長動能為何?
33
美中台三角經濟關係
資通訊產品代工研發
全球供應鏈深化
臺灣經濟發展動能
