Upload
others
View
0
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
��������� ��� � �������� ����
��
������������ ������ �����������������
���������������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������
������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������!��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��������������������������������������������������������������������������������������������������"����������#������������$������$���������%������������������������������"�������������������&�'()*+�������,�&-�&..'�
����������������������������������������������������������!�����������/�������������������0����1��������1������2113�����$�������#������
��������� ��� � �������� ����
��
1��!�245$3��1��������6�����������1������21613����1����� ������07���� 21���3�������� ����������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������4������� 25����3�� $����������� ��� ������ ���������������������������������������������������������������������������������������/����������������������������������������������������������������������������������������������!����������������������������������!�������������������/����������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������8����������&�),&�
���������������������������������������������������������������������������������������89+&&�(�����������������������������������������:;������� ����������������������)�<;����������������������������������������������������������������������="���������&)�+;�>���������������������������������������������������������!����������������������������������������������������������);������� �������
�������������������������������89'.:�(���������������������&&�<;������ ��������%����������������������������������������������������������������������������������-.�';�����������++�-;���������������������%����� ��������������������������<:�+;������������������������������������������89&.�+�������������������������������������������������������������������!����������������������������45$ �������������������������5��������������������������89&)�)����������������������������������������������������45$ ���������������������$��#����#�������$����������"������������?��*4����@�������2$����3�������#������=�����������$����2$=#3�
A�����������������������������������������������������������������89&+�(������������������������������������������'<�,;������� �������1���������������������������������������������������89+�,���������������������������������1��������1����� ��#�������"��������������8�������������2"���3�������6������������������������������������������������������������"���������������������������������������������������
���������������� �������
R$ billion
Itemization 2001 Growth
May Jun Jul Aug 3 12
months months
Total 347.3 310.5 315.9 322.9 -7.0 6.5
Nonearmarked 181.4 184.1 187.9 192.4 6.1 47.7
Legal entities 117.4 118.5 121.4 124.5 6.1 43.0
Referenced to
foreign currency 42.1 42.8 43.6 44.8 6.4 45.6
Individuals 63.9 65.6 66.5 67.9 6.1 57.2
Earmarked 139.3 104.6 105.6 107.9 -22.5 -25.8
Housing 47.5 19.3 20.0 20.3 -57.3 -63.4
Rural 28.4 23.3 23.5 23.9 -15.8 -10.7
BNDES 60.4 60.8 61.9 63.3 4.8 26.4
Others 3.0 1.3 0.3 0.5 -82.6 -96.1
Leasing 13.0 12.6 12.8 12.8 -1.1 -9.5
Public sector 13.7 9.2 9.6 9.7 -29.3 -26.3
��������� ��� � �������� ����
��
����������������� ���������������0�����������������2?���(�'+<B'((<3��������*��*!�������������������������������������������������16=5#���������������������������6�����������������������������������������89'�-����������%�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������������������
?����������������������������������������������&(�+;������� ������������������89(�:��������������������������������������������� ������������������45$���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$��#������������������������������������������������������������������!��"�������������������&�'()*+�
>�������������������������������������������16=5#���������������89)+�+�������������������������������-�,;������� ��������%�������������������������������������'.�:;��������������':;��������������������������������������1����������������������������������������16=5#�����������������������������������������������&';��������������������������������&...����������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������
�������!�����������������������������!����������������������������������������������������������������������������������������������������89'(&�-�����������������������������������)�';������� �������$�������������������������������������������������������������������
������������������������������!����������������������������������������������������������������
%�� ��������� ��� ��� ������� �� ����������� ������������!��� ����������� ��� ��������� ������ �������������������������������������������������������������������������������89'&-�<��������������������� )�';�� ��������� ��� ����� ������������������������������������������������� ������������������������!�����������������������������������
��������������� �� ����������������������R$ billion
30
50
70
90
110
130
6.9.
2000
7.12
.200
0
8.11
.200
0
9.13
.200
0
10.1
6.20
00
11.1
7.20
00
12.1
9.20
00
1.22
.200
1
2.21
.200
1
3.27
.200
1
4.27
.200
1
5.30
.200
1
7.2.
2001
8.1.
2001
8.31
.200
1
Legal entities Individuals
��������� ��� � �������� ����
��
������������������'+�&;�����'&�(;������� ����������������������%������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������-�(;��������������������������������
A������������������������������������������������������������������89):�(�������������������������������)�';��������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������+�,;�
������������������������!����������������������/������� �� ���� ������������ ������������ �������������� �������������������������/������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������� �������������������!���-�(;��@������������������������������������������������������������������������ ����������������������������������������� ���� ������� ��� ��������� �������������������'.�+;�����,�-;���������������
%����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������������������������89&���������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������''�+;��'.�+;�����'�);�����������������������������������������������,�';��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
%����������������������������������������������!���������������������������������������������*������� ����������������������������� �������
��������������� �� �����������������
��� ����� ��������
R$ billion
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Aug2000
Sep Oct Nov Dec Jan2001
Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
Legal entities Individuals1/ Daily average of grantings.
��������� ��� � �������� ����
��
����������������#������������������������������������������������������������������������������������������������1��!�=�������4�����������24=13�������������'(;���������������������"������������������������������������������������������������������!�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)&;��������������������:�-��������������������A�����������������������������������������+,�&;����������-+�';�����������
���������������������������������������������������������&<�+;������������������������&�(����������� ��������>����������������������������������������� �� ������� ������ ������!��� ��� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������+�<����������(�-�������������������������������������� �����������������������!�����������������������������������������
%�����������������������������������������������������������������������<<�-;��������������������<�:������������ ��������������������������������������� ��� ��� �������� ������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$����������������������"������������������ &�').*&<�� ������ ,�&+�&..'�� �������� �
�������������������������������������������������������������������������������������������������������#�������������������!�������������������������������������������������������������������'.�)���������,�<������������ ���������������������
�������������������������������������������������������������������������(<�������������������������������������������&(<������������������������������������������
����������������� ����������� ��
����������� ������� ���� ������������
% p.y.
Period Market Legal Individuals
average entities
2000 Jan 42.0 29.7 65.3
Feb 44.3 31.3 67.4
Mar 40.3 28.1 60.2
Apr 40.1 27.7 59.8
May 39.2 25.9 56.9
Jun 40.1 23.0 58.8
Jul 39.6 23.1 56.8
Aug 39.6 23.0 55.8
Sep 39.0 22.0 55.1
Oct 38.5 21.1 54.7
Nov 37.6 21.2 52.5
Dec 37.3 22.4 51.3
2001 Jan 35.6 20.6 48.6
Feb 38.4 22.6 51.4
Mar 36.3 21.3 48.3
Apr 38.8 23.2 50.7
May 38.2 22.4 49.7
Jun 38.4 22.2 50.0
Jul 39.4 23.1 50.9
Aug 43.1 25.3 55.4
������������������ ���� ����������
�������� �����������������% p.y.
10
20
30
40
50
60
70
80
Jun2000
Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
Average credit rate Average CDB rate Average spread
��������� ��� � �������� ����
��
=����������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'&�:;������������������������''�';��������������� ��������%������������������������������������������������� ������� ��� ������ <�<;�� ��� ������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������
���������������� �� ��� ����������� ������ �
A������������0������ ��������������������������������������������������������������������������������!��������������������������������������������������������������������������������������������89&,<�,���������������������������������������!������������������2������������43��������������������������,,�<;�������������:�&;�����������������������������������������������������������������������������������������������������!�'�2�������=�����3���������89&-�-��������������������',�);��%����������������������!�&�2�����@3�������� ������'..;����������������������������
���������������������������������+�(;��������������++�+;��%���������������������� ���� ��� ���������������� �����������������!������ ���������������������������������������������������������������������������������������������!�����������������������������������������������������������������������������������������5���������������6�����������������
A������������������������������������������������!��������������������������&-�-;��������������������������������������������������� ��������������������������������������89'.,�:����������4���������������� ���������� ������ ������� ���!� ��� ��������������������&)�';���������������������������������������,-�';�����������,&�&;������������%����!�'����������������&:�&;��������������������������������������������������������:�';����''�(;�
������������������� �����������
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Aug2000
Sep Oct Nov Dec Jan2001
Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
Legal entities and individuals %
10
12
14
16
18
20
22
24
CDB % p.y.
Legal entities Individuals CDB
0
20
40
60
80
100
Apr2000
Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
%
Normal Risk 1 Risk 2
�������������������� ����������������������
0
20
40
60
80
100
Apr2000
Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
%
Normal Risk 1 Risk 2
�������������������� ����������������
��������� ��� � �������� ����
��
4��������������������������!�&���������89)�-������������������������������������������������������������������,�,;����<�(;��������������
A������������������������������������������������!����������������������������89&'-�&������������������������������<�&;������� ����������&.;�������������������������������������������!����������������������������������������<,�);����������� ������ ��� ))�+;� �������������� ������
����������������������������������������������������������������������!����������('�:;��������������&';��������������������/����������������������������������������������!�����������������������������!��A��������������������������������������������!�'��������!�&�������������������������������������������<�-;�����&�(;�
A�����������������������������������������������������������������������������������������������89'..�:������������������������������+;���������������:;������� ���������������������������������������������������� ��������������������5�������4���������2�443�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������89+<�)���������������������������� ��������������������+�(;��=�������������������������������������������������������������������������!��������������������������������������������������������������������������A��������������������������������������������������������������������89<)���������������������:�';������� �������
�������������������������������������������������������+�';������ ��������������������������������������89:+�:����������>����������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������2����������������������������������3���������89&+�&��������������������%����� ���������������������������������������������������������������������<)�&;����<,�<;�����������������������������������������"������������������&�'()*+��4���� �������������������������������������������������!��������
0
20
40
60
80
100
Apr2000
Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
%
Normal Risk 1 Risk 2
�������������������� ����������������������
��������� ��� � �������� ����
��
������������<,�);���������������������'<�';���������������������������������������@�������������'-�<;����,�+;�
A��������������!���������������������������������������������������������������������������������������������������������"���������#�����������@������� �� #������ %�������� 2"#@3� ������ ��"�������������������&�&'&��������,�+.�&..'������������������������������������� ������������������������������������0�����������������1�����4��������������������������������
���8����5������4������1����2?4%3��������8���5������4������1����244%3�������������������������������������������������������������������������8����5������$���������#������2#$%3����?4%��������������0�������������������������������������������������������������������������������������������������������1����2?@3����44%��������������������������������������������������� ���!��� ����� ��� ����������� ��� ��4������������8����5������8�����������248%3������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������� ��� ��� ���������� ���!�������������������� ������� ��� ��������� ��� �� ������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������+)�������
%�������������������������������������������������!���������������������������������������������������������������������������������������������� ��� ���������� �������� �������� ��� ����� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�������������������� ��������������������
�����������������������
0
15
30
45
60
75
90
105
Fed
eral
Sta
te/m
unic
Indu
stry
Hou
sing
Rur
al
Com
mer
ce
Indi
vidu
als
Oth
erse
rvic
es
Total Private institutions Public institutions
R$ billion
�������������������� ��������������������
����������������������������
AA30.3%
H3.9%
C8.9%
B17.5%
A31.8%
Others7.6%
�������������������� ����������������
��������������������������������������
Others5.4%
A34.9%
B13.8%
H2.9%
C8.7%
AA34.3%
�������������������� �����������������������
�������������������������������
Others11.8%
B25%
C9.2% H
5.7%
AA22.6%
A25.7%
��������� ��� � �������� ����
�
������� ����������C����0������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!����������������������������������!���
%����� ����������������������������������������������������������������������.�';��������������������������89&'��������������������������������������������������������������������������)�<;����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)�:;�����������,�<;�����������������������������������������������������������������!������������������������������������������������������������������������<�<;�
������� �������� ���
�����������������
D����������������������������������������������������������������������89):�,������������������� ���������� ��� �� ���������� �� +�:;� ��������������=��������&...���������������������������������������!��������������������������������������/���������������������������������������������������������������������������*��������� ������ ��� ���� �� ��� ��������� �����=�������������������������������������������*����������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'�);�
��������������������������������������������&�,;��� ��� ����� ��� ����������� ���������� ��� )�-;��������������������������������������������������!����������������������������������������������������������������������������������������������������������-�-;�
��������������� �����������������
����� ����������������� ���
45
48
50
53
55
Aug1999
Oct Dec Feb2000
Apr Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
1/ Defined as the ratio between 12 month accumulated GDP (valuated by IGP-DI) and the monthly average balance of the seasonally adjusted monetary aggregate.
����������������� �����������
�������� ������
26
28
30
32
34
36
Aug1999
Oct Dec Feb2000
Apr Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
1/ Defined as the ratio between 12 month accumulated GDP (valuated by IGP-DI) and the monthly average balance of the seasonally adjusted monetary aggregate.
��������� ��� � �������� ����
�
�����������������������������������������������������������������������������������������������',�+;�������������������������������������������89)+:�<��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!����������������������������������������������������������������������������������������������������������6�������������������������89+(�<���������������������������������������!������"����������#�����������
$������� $��������� %������������� ����� ������������� ������������������������������������������������������6������������������������������������������������������������������
%��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������/������������������������������������������������������%��������������������������������������������������������������������������������������%�������������������&���������������������������������������������������������������������������+���� ������������������������-���� �����������������������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������>���������������������������������������������!�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������� �������
%����������������������������������!������������������������������������������������������������ �������������������������������������������+������������������������������������������������������������������������������������������������������%�������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������+�������������0�
��������������� ��������������������
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
Aug1999
Oct Dec Feb2000
Apr Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
R$ billion
Monetary base M1
��������� ��� � �������� ����
��
�������������������������E�����������1�����4�������������������������������������������������������������
��������������������������������������������������������������������������������������������������������������+��������������������������������������������/������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!��������������������������������
4��������������������������������������������������������������������E�������������������������������������������������!����������������E������������������������������������������������������������+����������"���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����*���������1��0���
%������������������������������������������������������������������������������������������������������1�����4����������������������������"������6��������$���������#������%������������24���3����������������������������!������������������������������������������������������������������������������*��������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������!����%��������������&��������������������������������������������������������������������������������-�&;��������������������������+������������������������������������������������������������������������!���������������������� ��������������������������������������(;����������������������������''�:;����������������������������������������������������������+.�<;� ��� ��� �������� ����-� ��������� ���������������������������������������������������
������������ ������������������
1.5
1.82.1
2.4
2.7
3.03.3
3.6
3.9
4.2
4.5
Aug1999
Oct Dec Feb2000
Apr Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
M4 M2 M31/ Defined as the ratio between 12 month accumulated GDP (valuated by IGP-DI) and the monthly average balance of the monetary aggregate.
������������ ������������� �������
������
-21368
1113161821232628
Aug1999
Oct Dec Feb2000
Apr Jun Aug Oct Dec Feb2001
Apr Jun Aug
%
M4 M2 M3
��������� ��� � �������� ����
��
����������������89:+.�:�������������������������������'&;������������$���������������������������������������������������������������������������������������������/�������������������������������������������
������������ ������ � �
C������������� ��� ��� �������������� �������������������� ��� ��� �������� �� �������� ���������������������������������������������#���������� ���� ������������� ������ �� �������� ����������������������������������������������������
%�����������-&;���������������������������������������� ����� ���� #��������� ':�� &..'�� ��������������������#����������2���������$���������1����*�?$�3������������������������21�����4������6�����*�#�������#������*�6145B6����������������6�����*�#������=�*�6�6*=3��������������������26�����������������1�����*�?�63�������������'-;�������������������������������������������26����������������6�����*�#������4�*�6�6*43��&;�
>���������������������������������������������� ��� �������� ������������� ��� ��������� ��������������������������������������������������������������� ��� �������� �� 6145� ������� ����������������).�����������6�6*4����&.�������4���� �������������������������������������������������!��� ����� ��� '.�'<������� ����������������������(�:���������������&..'�
@���������������������������������������������������/�����������������������������������������=%��������������������������������������������������������������������������������������������������''���������?�6�����������������������������',.������������������������������������������&);����������� ������������������������:<.����������������
����������������� � ���� ����
0
3
6
9
12
15
18
21
9.5.
1997
11.1
9.19
97
2.2.
1998
4.18
.199
8
7.2.
1998
9.15
.199
8
11.2
9.19
98
2.12
.199
9
4.28
.199
9
7.12
.199
9
9.25
.199
9
12.9
.199
9
2.22
.200
0
5.7.
2000
7.21
.200
0
10.4
.200
0
12.1
8.20
00
3.3.
2001
5.17
.200
1
7.31
.200
1
Months
Banco Central National Treasury Total
������������������ ������� ��
0
50
100
150
200
250
Months
LFT LTN NBCE NTN-C NTN-D
������������������ ������������������From 6.1 to 9.17.2001
42% 42%
14%
2%
LFT LTN NBCE/NTN-D NTN-C
��������� ��� � �������� ����
��
���������������#������������',�&<;�������������������� ��� ������ %�� ������?�6������������� ��� �������������'(;��������������&&;����������
A��������?$��������������).������������������������������������������������������������!������������������������������#�����F�.�-.;�������������������������������#�����F�.�'<;����������������������������
@���������������������������������������������������� ���������� ?�6� ����������� ����������������������������<����������������������������������&+;��������������&-;����������
4���� ��������������������������#�����������������������������'(;��������������������������������������?�6�����������>���������&(��?�6����������������������������'�(�&..&�������������&&�);���������������������������+).������������������������������#�����������5��������������������������������������������������������������������������������������������?�6������������������������������ ������������� ������������ ��� ����������������������������������������������������������
$������������#�����������������������6�6*4�������������������������������"�����%�����*���!���2%�"*�3��������������������-�����&.��������������������������������������'.�<;������������������������!��������������������������������������*���������������������
6145�E�1�����4��������������������������������������������������������������������������E�������������� ������������������ ������!���=������������������������������������������������������������������'.;��������������������������������������������� ����������������������������
�������������� ������������
19
21
23
25
27
29
Jun-
6
Jun-
13
Jun-
20
Jun-
27
Jul-4
Jul-1
1
Jul-1
8
Jul-2
5
Aug
-1
Aug
-8
Aug
-15
Aug
-22
Aug
-29
Sep
-5
% p.y.
LTN Swap DI x pre 6 months
���
50
55
60
65
70
Jun2001
Jul Aug Sep
Months
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50% p.y.
Maturity Interest rate
����
2
3
4
5
6
7
8
Jun2001
Jul Aug Sep
Months
19
20
21
22
23
24
25
% p.y.
Maturity Interest rate
�����
0
50
100
150
200
250
Jun2001
Jul Aug Sep
Months
10.00
10.20
10.40
10.60
10.80
11.00% p.y.
Maturity Interest rate
��������� ��� � �������� ����
��
$���������������������������2).������3��������������������������!�������� ��������������'&;���������
>����������������������������������������������������������/������������������������������������������������������������������������=���������������������������������������������������������������������������������������6145�
$����������������������������������6�6*=����������������������#������������������������������6145����������������������������������������������'(((����������������������������������������������<�<;��������������'&;����������������������������������������������������-.�������
�����������������!������������������������������������������������������$������8�������������?���2?8$3��������������������������������������������1�����4����������������&..&��%������������
"�������������������&�','*-<�������0�������������������������������������������������������������������������1�����4�������
%�������������������������������"��������������������������?��'.�':(��������0�������������������������������������������������������������������������������������������������������������%������������������������������������������������������������� ����������������������������������������6����������������������������������%�������*�����������������������!���������������������������0���������������������������������
����� �������������������������� ��
��������#������������������������%"4�����������������������'&��������������,�';��������������������������������>�������'(('��@����������������������/�����������������������������������������������������������������������������,�);��������������������������������������������������������(�<;�����������
����
0
20
40
60
80
Jun2001
Jul Aug Sep
Months
6
8
10
12
14
% p.y.
Maturity Interest rate
�����
0
10
20
30
40
50
Sep2001
Months
3
5
7
9
11
13% p.y.
Maturity Interest rate
��������� ��� � �������� ����
��
���������������������������������/�������������������������������������������������������������������������������������������������������%"4������������������������������������������������������������������������8����������������&..'����������������''�&;��������������!����������������������������.�-������������������&...�
%�� ��� ������������ ���!���� ��� ���������������������������������������������� ������������������� ������� ����������� ��� ����������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%����������������������$�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������
%�����������������=%��������������������������������������������������������������������������������������!�����������������������*���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������C������#����������������������������0����������������������������������������������������������������������������!�������=%����������������������������������&:�-;�����������������������������!������������������������&<;������������������������������������������������������������ ���%�$���������� ��&)�:;����#���������'+����������� �������������������������������������
A������������������������������=%����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
������������������������� ������% accumulated in 12 months
0
5
10
15
20
Aug2000
Sep Oct Nov Dec Jan2001
Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
Selic IPCA Real rate
����������������� �����% p.y.
14
16
18
20
22
24
26
28
4.4.
2001
4.17
.200
1
4.27
.200
1
5.10
.200
1
5.22
.200
1
6.1.
2001
6.13
.200
1
6.26
.200
1
7.6.
2001
7.18
.200
1
7.30
.200
1
8.9.
2001
8.21
.200
1
8.31
.200
1
9.13
.200
1
2.00
2.10
2.20
2.30
2.40
2.50
2.60
2.70R$/US$
Selic Swap DI x pre 360 Dollar spot
�������������� ���������% p.y.
18
20
22
24
26
28
30 60 90 120 150 180 360
Term in days
9.13.2001 8.31.2001 7.31.2001
����������� �������������������������������% p.y.
3579
1113151719
1.16
.200
1
2.1.
2001
2.19
.200
1
3.12
.200
1
3.28
.200
1
4.16
.200
1
5.3.
2001
5.21
.200
1
6.6.
2001
6.26
.200
1
7.12
.200
1
7.30
.200
1
8.15
.200
1
8.31
.200
1
Selic IPCA Real interest rate
��������� ��� � �������� ����
��
�������� ��������>��#���������'+�� ��� ����������������������������������������������&)�:;�������������������������������������������'(�:;��������������������������������&-�,;�������������'(�:;�����������������������������������������������������
�����������������������������������������������������!�������������������2=%3������������!������������������������������������������������������������������89')����������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������������������������>�����������������������������������������������������������������������������������������������������$�����������������������������
@����������������������������������������������������������������������������������������������� ������� ���������� ������������� �� �
��������������������������������������������������������������������������!��������������������������!���������������������������������������&..&����������������������������������������������������������������������������
%�����������������������������!��������������������/������=%���������������������������������������������������������������������&...��������������������������������������������������������������!�����������������������������������������������������������������������!���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!���
"��������������������������������������=%����!��������� ����������/������=%����������������������������������������������������������&..&������������������������������������������������A��������������������������������������������������������������'+����,�������
���������������� ���� ��������������R$ billion
8
12
16
20
24
Aug2000
Sep Oct Nov Dec Jan2001
Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
���������������� ���� ���������������R$ billion
0
1
2
3
4
5
Aug2000
Sep Oct Nov Dec Jan2001
Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
��������� ��� � �������� ����
��
��� ����������
���#G��"�����#���!�5�������%�����2%�������3����� ������ ��� ��������� �� ��� ���������������������������������8��������������������������� ������ ����� ������������ ��� ��� ������ ����!�������������������������������������������������� ���/������� �� ���6���� � �������������������������������������������������������������������������������������������
��� ���������� �����!� ��� ��� C������ #�����������������������������������������������������������������������������#���������''���'-�� 4���� �������� ��� ����� ������������������������������������������������%��1��0������%���������������������������������������������������������������������������������#���������'+����'.�+.)������������������������������'(((�
%�� ��� �������� ���!���� �������� ��������������������������� ���������� ������� ��� ��� ������
���������������������������������������������������������&...�>����������������������������������������������������������&..'���������89,�)����������������� ������������������������������� ������������� ������@�������� ���!����������� ��� ����������������������������������������������������������������������������������������@����������/��������������������������������������������������������!������������������������������������
� ���� ��� ��������
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������2$%$3������!�����������������������24=13��������������������������/��������������������������� ��������4����������������������������������������
������������ ������ ��������
10
12
14
16
4.4.
2001
4.17
.200
1
4.27
.200
1
5.10
.200
1
5.22
.200
1
6.1.
2001
6.13
.200
1
6.26
.200
1
7.6.
2001
7.18
.200
1
7.30
.200
1
8.9.
2001
8.21
.200
1
8.31
.200
1
9.13
.200
1
Ibovespa
1.5
1.8
2.1
2.4Nasdaq
Ibovespa Nasdaq
�������������R$ billion - Accumulated in the year
0
2
4
6
8
10
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
2000 2001
��������� ��� � �������� ����
��
���������������$%$�����4=1��������������������������������������������������������������!����!��������������������������������+�:;������ ����������������������������89<+)�<���������
$%$��������������������<�-;������� ������������������������������������89+''�(������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!���������2=%3��������������������������������������������������������������!�����������������$%$���������������16=5#������������������5�������!��$�������������������������������!���������6�����������������4������24�63������������������������������������������������������ �������������������������������������%����� �������������������������������������89')����������$%$���������������������������������������������������''�(;����������
������������������!�����������������(�,;������� �������������������������������������89&<����������������������������������������������������������������!����!�����������������������"������0������$����������0����$��#�����������2$�"*$��#3�������������������89&�,��������������������������������':��$�"*$��#����������������������������������������������$����"���������������"������0�����$������������������������$��#������������������������������&.;��������������������������������������������!�����
�������������������������������������������'�-;�������������������������������������������89''-�&������������������������������������������� ������������������������������������������2����������������.�:;3������������������������������������������������������������������������������!����������������������
4=1��������������������,�';���������������������������������������������������������������89'.+�)�������������������������������������4=1��������������������������������������������������������������4=1����������������������������������������'(((����������������������������������������������������������������������������������=%���������������������������������������,;���'(((����)';�����������&..'�������������������������������4=1������������''�+;������������
��������� ��� � �������� ����
�
��������������� ���������������������
%�����������4�������������������������������������������������89'�&��������������������6���������������������������89&�-����������������������89'�'�������������89+-������������������#������#��������#���������1�����4�������
���������������������������������������������������������������89'(�,���������2&�(;����="3��4����������������������������������������&...��������������������������������.�+���������="����������� �����������������������������������������$���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������4��������������������������������������������������������4���������������#������#��������$���������24����3������������������������������������������������������0���������������������������������������������������������������������������������
%������������*����������������6����������������������������������������������89&<�)����������� ������������+�,;����="��8���������������89'&.������������':�:;����="���������������������'�&��������="���������������������������������&...�
>�����������������������������������������.�:���������="����������89(-�-����������������������89,.�,��������������������&...������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ����0��������������������������������������������������������>������������������ ����� ��� ��������� &...�� �������� ��� �������� ������������� �������������������������������������������������������������������������������%��&..'���������������������������
A�����������������#������#��������#�����������������������������������������������89<�-������������������������������&)�<;��������������������������������&...�������������������������89++�:�����������'+�';���������������������������������������&...��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&..'�
��������� ��� � �������� ����
�
>������������������������������������������89+(�&���������������������'-�:;������������������������������������������������&...��$���������������������������������/���������������������������������������������������������������������������������������������:�:;�����������������������������������������������������
���� �������������� ������� ������
%������������������������&..'�����������������������������������������������������������������������89++�'������������-�(';����="�������������89&-�:������������-�';����="������������������������������������������������������������������������1�����4���������1����������6��������#������#��������%���������2%6##3��������������������������������89&.�,���������2+�';����="3�������������������������������������89<�+���������2.�:,;����="3��������������������������89&�-���������2.�+);����="3��������������������������������89-�:��������2.�:;����="3��%�������������������������������������������������������������������������������89')���������2&�)+;����="3��89-�&��������2.�)(;����="3��89,:)���������2.�'<;����="3�����89+�)��������2.�).;����="3�
C����0�������������0����������������������������������������������������������������������������������������!�������������������������������������������������������������89-:�+�������������)�((;���="����������������������������������������������������������������������������&...���������������������������89-<�,�����������:�-(;����="��A���������������������������������������������������������������������������������������������89:)�+�����������''�&<;����="�
A���������������������������������������������������������� ���������������������0�������������������89'-�&������������&�';����="�����������&..'��������������89&'�'������������+�'';����="��������������������&...������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������1��0���������������� ��������������������������������������������A�����������������������������������������������'&��������������������������&�:(;����="��������������-�.,;��
��������� ��� � �������� ����
��
���� ���� ���������� �� �����������
���������!"#$"%&&$
�� ���������� �� ����� ��������
'�'� ����������������H�������������������2"?4�-+��������(�'�'(((3�E����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������I
* ������������������6��������4��������E����������������4��������=������������$������#�������@������������������������������������������������$�������#��������������������������������4��������=��������
'�&� ����������������H��������������������������2"54�'+:*�B'(((3�E��������������������������������������������������������������������������������������������������������������#�������4������4�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$�������=���������@��������������������������������������������������������/������������������!����������>��������"������"���������������������������������������������������������������������������������������������$�������#�������4���������������������������� ��������������������������������%������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������+<;�
* ������������������6��������4��������E����������������4��������=������� �4�����������������������4������������''�+�'(((��>��''�':�'(((����#�������4��������������������������������������������������������%�����������������������������������������������������������������������������������������'�'&�&...�������������������������������������������������
�� �������� ������ ����� ��������
&�'� ����������������H��������������������������2"54�'+)B'(((3�E�����������������������������������������������������������������������������������I
* ������������������6��������4��������E������������������������������4��������=������� 4������������������������4������������''�'.�'(((��>��''�',�'(((�����#�������4�������������������������������������� ��������
��������� ��� � �������� ����
��
&�&� ����������������H�������������������2"?"�(B'(((3�E������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$�������=��������������������������������/���������������������������������������������������4�������=�����������''�&,�&...��������������H
�3 ����������������������������������������#������#��������#������28�"#3���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������I
�3 ������������ ����������������������������������������������������8�"#I�3 � ������������������������������������������������������������������������������������������������������I
�3 �����������������������������������������������������������������
* ������������������6��������4��������E�������������������������������������������������4��������=��������
�� ���������� ����� �
* ����������������H�������������������2"?"�&.&B'(,(3�E��� ��������������������������������������������������������������89'�������������������������������������������������������$�������4�������������5�����������"������I
* ������������������6��������4��������E����������������4���������������������������4�����������4������������'&�)�&...��������������������������������������������4��������=��������
�� �������� ���
* ����������������H��������������������������2"54�::B'(((3�E���������������������������������������������������������,.;��������������������������������0����������������������/������������������������������������������������������������0��������I
* ������������������6��������4��������E��������������4������������������������4�������������$�������#������
��������� ��� � �������� ����
��
!� ��"�������#�$�%������
* ����������������H��������������2"?�+�''<B'((:3�E��������������������������������������������!�������������������������I��������������������������������������������������������������������������� ������������&<;������������������������������������������������������������������������#��������������5�������4����������24D�3��������������������������������������������������������������������������������������������������6����������������I
* ���������������������6��������4�������H����������������4��������=����������+�&(�&..'��#����������4������������������������4��������������$�������#��������-�-�&..'���������������������������������������������
&� '������������( � � ������� �������( �%����)�����%�� ��
* ����������������I��������������2"?#�+&B&..'3���������?���(�-('��������(�(�'((:�����������������������������������������������������������������������������������������������������0���������������%����������+������������� ���������������������1��������1���������$�������#�������1��!�����"����������������6��������"������0������"���������������������������������������������/����������������������������������������������������������������������������������������������������!�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������!�I
* ������������������6��������4��������E����������������$�������#������4�����������������������4������������������������5��������������4������������-�&-�&..'�
*� ����� ���
* ����������������H��������������������������2"54�':<*�B'((<3�E����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������H
�3 ���������H�����������������%����������0���"������������2%"%3������������4���������������������������#��������2%4�#3������������#��������2%##3I�����������������#�����%�����������"������B4�����#�������������$���������"�������2"%#B"����3�����4����I��������������D���������������2D��3��������������������%4�#I��������������8����
��������� ��� � �������� ����
��
?��������2%�83��������������������������������������I�������������������8�����#���������2%DD3�������������������������������������������I
�3 ������������H�����������������D��������I����������������������������I���������������������$����������������������2%�$3I�����������������������������������������������
* ������������������6��������4��������E�����������������������������������������4�������=������� �#�������4�������������������������'&�')�'(((����������������������������������������������
+� ,����������� ��� �����-��������������� ��� �
* ����������������H��������������2"?�-'-:B&..'3�E����������������������������������������������������������������������H�3 ���������������������������������������������������������������������������������������������I
�3 ���������������������������������������������I�3 ��������������������������������������������I�3 ��������������������������������������������������������������������������������������
* ������������������6��������4��������E���������������������������������������#������4��������=��������4���������
.� ������������ � ��$������/�������� �%����-�������"
* ����������������H��������������2"?�+�:--B&...3�E���������������$�����������������4����������������������������������������):���4�������������?���'.'��������<�-�&...�2$�����8��������������?��3��������������������/������������������������������������������I
* ������������������6��������4��������E����������������?�������������������������"�����#�������4��������������4��������=�����������-�',�&..'�������������������������������������
�0� '� ���������( �1����������$���-�����������������������������2$1��3
* ����������������H��������������������������2"54�+,&B&..'3�E�������������������������������������������)�')�&..&����'&�+'�&..-I
��������� ��� � �������� ����
��
* ������������������6��������4��������E��������������4��������=������� �4�����������������������4����������������������������������������������
��� $���-��������4� � ��������( �'��������5�����
* ����������������H��������������������������2"54�&::B&...3�E����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%�������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������I
* ������������������6��������4��������E��������������#�������4��������������4�������=���������������������������������������������
��� �������( �$������������� �(����� ������ ��� ��24$��3������������� ��� ��24��3
* ����������������H��������������������������2"54�+,+B&..'3�E�����������6�����������#����������������������������������������������������������������%4�#������������������������������������������������������������������������������������������������������%##������������������������������������I
* ������������������6��������4��������E����������������4��������=������� �4�����������������������4�������������������������
��� '�������������� ���������14�/1�� %�����$�����
* ����������������I��������������2"?�-�(-'B&..'3�E���������������������������������� ���������������������������������0����������������������������������������������������������������������������������������������"%#B"���������4����������������������������!�����������������������I
* ���������������������6��������4��������E������������4������������������������4�������������4��������=������������������������
��������� ��� � �������� ����
��
�="���������������������&...��������������������������������������������������������������������������
%�������������������������������������������������������������� �����������������������������������������89-+�'��������������������������������89&&�:�������������������������������������������������������������������������������������������������������&-�+;���������������������������������������������������������������.�:(;�����������&...�
������� ������������
����������������������������������&..'���������89)-'�+�����������<&�<;����="��������������89<)+�&������������-(�+;����="���=��������&...����������������������������������������������������89-:�+�����������������������������������������0�����������������������������89'&�-������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������89&,�(�����������������������������������������������������/�����������������������89&&�)����������������������������������������������������������������������89++�'���������
>������������������������������89&'�,����������������������������������������������������������������������������� ��������������0���������������%�"*=%�����������������89&<�<��������������������������
A�����������������������������������������������������������0������������������������"����������#������������$�������$���������%�����������2"���3���������������������89(�������������������������������������������������A����D���������4������������$����2$4D#3������89-������������������������������������������
������������ � ������
%������������������������������&..'�����������������������������������������89<<+�(������������89).(���������������������������������������!���������������������������������������������89''�,�������������������
��������� ��� � �������� ����
��
�����������������������������������89+(�:����������������89'.�(�������������������������1��������1����������89&'�+������������45$����������"�����������!�
%�������������������������(�);���������������������������������������������������������&&�:;�������������������������������������������������89')<�,����������� ������������&:�&;����������������������������������
8�������������������������������������������������������89&&�(������������������������������������������������89''�,����������������������������������������89''�'�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������>���������������0�������������������������������������������������'&�);����'.;����������������������������������
���� �� � ����� �
C������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
>��������������������������������������������������������������������/����������&..'�����������������������������������������������������/�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������!������������������������������������������������������������������������������B�="��������������������������������������������������������������� ������������������������������������
������������������������������������/�������������������������������������������������������������������������������������+�+<;����="����+�<;����="����&..'�����&..&��������������������������������������������+;����="�����&�:;����="��$���&..+�����&..-�� �����������������������������������&�<;����="����+�<;����="�����
��������� ��� � �������� ����
��
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������*��������������������������������������������������������������������������������������������������������