24 DINERO DOMINGO, 16 MARZO 2014 LA VANGUARDIA

Sergio Heredia

Amazon ha lanzado reciente-mente sumoneda virtual, Ama-zon coin. Y el proyecto, inter-pretan expertos analistas, po-dría cuajar. “Facilita la formade pago por parte del cliente yahorra comisiones bancarias,que siempre sonmotivo de dis-puta con los clientes”, reza uninforme del Instituto de Estu-dios Bursátiles (IEB).En una sociedad profunda-

mente bancarizada como la es-pañola, la aparición de produc-tos como Amazon coin echaaceite al motor, todavía asfixia-do a cuenta de la crisis. Hoy, el85%de la financiación a las em-presas va a cargo de los bancos,algo que ya no ocurre enAlema-nia o Francia, donde la mitadde las financiaciones va a cuen-ta de las entidades y la otra mi-tad, de sistemas alternativos.El estudio, de los profesores

RodrigoGarcía de laCruz yAn-tonio Herráiz Molina, puntúade 1 a 10 el potencial de los prin-cipales competidores del sec-tor financieromundial. ¿Ha lle-gado el momento de que apa-rezcan nuevos jugadores en elámbito de las finanzas, capacesde competir con las entidadesbancarias tradicionales?

GOOGLE. NIVEL DE AMENAZA: 8. Setrata de una empresa con liqui-dez, capaz de penetrar en el sec-tor financiero mediante la fi-

nanciación a sus clientes. Ya ha-bía hecho una tentativa en el2012, a través de Google Wallet,que permite pagar compras on li-ne en los comercios adaptados yadquirir aplicaciones Android.

PAYPAL. NIVEL DE AMENAZA: 8. Se es-pera que haya 448 millones deusuarios realizando transaccio-nes de dinero a través de disposi-tivosmóviles. Y PayPal quiere es-tar en ese negocio. Grandes fir-mas se han adherido ya a PayPal,una tarjeta física que sirve comométodo de pago en algunas tien-das y en páginas on line.

APPLE. NIVEL DE AMENAZA: 5.La com-pañía de lamanzana ocupa el pri-mer puesto como empresa mejorvalorada, según un estudio de In-terbrand. Con esas credenciales,es lógico que el resto de empre-sas la vean como un rival temi-ble. Otro estudio, este de la con-sultora KAE, concluye que el10% de británicos y estadouni-denses depositaría su dinero enApple si la compañía ofrecieraservicios financieros. Aun así, lafirma prefiere apostar por otrosescenarios, como la industria delautomóvil o la televisión: en la ac-tualidad, Apple prepara Apple-TV y el coche inteligente.

ARBORIBUS. NIVEL DE AMENAZA: 9. Se-gún Josep Nebot, socio y cofun-dador de la firma, el crowdlen-ding (particulares o empresasofrecen préstamos o créditos a

pymes) es un negocio a seguir.“Enel futuro habrá una combina-ción de financiaciones: una parteserá bancaria y la otra, a travésde particulares o empresas. Es loque ocurre sobre todo en Alema-nia y Francia. La desbancariza-ción de las pymes es un asuntopendiente, y nosotros, que ofrece-mos rentabilidades entre el 6,5 yel 10,2%, queremos ser una alter-nativa factible”. Arboribus conce-dió el primer préstamo en juliodel año pasado, 35.000 euros aunapyme.Desde entonces, ha su-mado otras siete operaciones, laúltima esta misma semana.

BITCOIN. NIVEL DE AMENAZA: 8. Pese alas dudas que genera (han cerra-do dos plataformas en las últimasdos semanas), los expertos si-guen viéndole enormes posibili-dades a bitcoin, moneda virtualque no está regulada por ningúnEstado ni organismo y que resul-ta extremadamente volátil. Enun solo año, un bitcoin puedecambiarse al precio de 12 euros,de 500 o de 1.200.

KANTOX. NIVEL DE AMENAZA: 8. Me-diante esta plataforma se puedecomprar y vender divisas a buenprecio, y con comisiones minús-culas. Los analistas opinan que es-tas plataformas no tendrán éxitoa corto plazo, pero sí en un perio-do medio de cinco años.

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Los periodos de vacas flacas enla Biblia se extienden durantesiete años. Dependiendo decuando situemos el inicio de lacrisis, verano de 2007 con laquiebra de los primeros hedgefunds y los primeros problemasserios en los mercados inter-bancarios, o en 2008 con laquiebra de Lehman Brothers,el periodo bíblico de penuriasestaría cerca de finalizar.Existen elementos suficien-

tes para afirmar que las expec-tativas son sensiblementemejo-res que las existentes hace unaño: Europa ha salido de la re-cesión; las economías desarro-lladas se han convertido en elmotor del crecimiento mun-dial; la prima de riesgo exigidaa los países periféricos de laeurozona se sitúa en niveles im-pensables hace escasos meses;el temor a la ruptura del eurose da por superado y, como con-secuencia, los inversores ex-tranjeros vuelven a invertir enEspaña y en el resto de paísesde la periferia.La validación de la mejora

de la economía española ha ve-nido de la mano deMoody’s, laagencia de calificación crediti-cia. Las razones esgrimidas pa-ra la mejora del rating de Espa-ña han sido: la aplicación de re-formas estructurales en elmer-cado laboral, en el sistema fi-nanciero, en las pensiones pú-blicas y el control del gasto pú-blico, principalmente el autonó-mico. Otra de las razones esgri-midas es la notable mejora enlas condiciones de financiacióndel Tesoro Público.Lamejora en las condiciones

de financiación de la economíaespañola no habría sido posiblesin la actuación decidida delBCE, asegurando la superviven-cia del euro. Al desaparecer eltemor a la ruptura de la mone-da única, los inversores estánacudiendo a los bonos de la pe-riferia que proporcionan ma-yor rentabilidad. La recupera-ción de la confianza en el futu-ro del euro es tal, que en los últi-mos días incluso tres bancosgriegos, proscritos en los mer-cados de emisión en los últi-mos cuatro años, han consegui-do colocar bonos entre emiso-res internacionales, algo impen-sable hace meses.La influencia de las decisio-

nes de las agencias de rating so-bre losmercados financieros esinnegable. A mayor rating, me-nor percepción de riesgo, ma-yor numero de inversores po-

tenciales y menor prima de ries-go exigida. La subida de la califi-cación crediticia de los bonos so-beranos españoles es la primerade muchas buenas noticias queestán por venir. Tras la mejorade calificación de Moody’s, ven-drán la de S&P y la de Fitch, lasotras dos grandes agencias de ca-lificación crediticia. El resto deAdministraciones Públicas expe-rimentarán mejoras de califica-ción de sus emisiones, como yaestá ocurriendo con los bonos dealgunas Comunidades Autóno-mas. La mejora afecta igualmen-te a los bonos de los bancos y delas empresas nacionales. El ra-ting del Estado actúa de techo pa-ra el resto de emisores españoles.Una vez subido el techo, la califi-cación de muchos emisores na-cionales no tardará en mejorar.¿Qué ha provocado esta mejo-

ra de la economía y de las expec-tativas? Sin duda, la intervencióndel BCE manifestando su volun-tad de actuar si fuera necesarioha sido esencial. Los pasos dadoshacia una mayor integración eu-ropea, sobre todo con los avancesen la Unión Bancaria, tambiénhan ayudado. La inestabilidad enlos mercados financieros emer-gentes, provocando un flujo des-de esos mercados hacia Europa,sobre todo hacia la periferia, hapermitido un descenso generali-zado de las rentabilidades de losbonos. Adicionalmente, las refor-mas económicas llevadas a caboen España también han ayudado,tal y como lo reconoce Moody’sen su explicación de la mejora dela calificación crediticia de los bo-nos soberanos españoles.¿Es sostenible la recupera-

ción? Pese a lamejora económicaexisten ciertos riesgos que pue-den poner en peligro la recupera-ción. La normalización de las po-líticas de los bancos centrales,cuando se produzca, supondráun verdadero reto para la econo-mía. La combinación demenos li-quidez disponible y tiposmás ele-vados pueden dar al traste con la

recuperación, o almenos generarepisodios de inestabilidad.Sin embargo, la principal ame-

naza a la sostenibilidad de la recu-peración radica en el permanen-te incumplimiento de los compro-misos de reducción del déficit y,como consecuencia, en los nive-les de deuda pública alcanzados.El apetito por comprar la deudaespañola actualmente existe, pe-ro nadie puede garantizar que semantenga permanentemente sila deuda sigue creciendo.

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