Upload
others
View
1
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
��������������� ����� ����������������
��������������� ������������ ���!
"��#� $�%���&'�����
��=�� =��"�L BK���"�L�����M������NO
��0 �5��"�"G+��,����15��"�"�@0;���# #:���:��L���:�M��O��P�NP
�&������2�#�*D���M
�"E�0!$���15��"�"�@0;���#
��' ��&#��*���N��
�"E�0!$���15��"�"�@0;���#��
�������
((�)*��((%�����((������((+,((-.��((��/"((� �0"1((���,%)!�2((((3 ��4%�((3������5�((�����6((7� ���
�,� 8���8����9(5���� ����"�:!��)�(�/��� "�(��������;(+�< ����$7(= ��(��;����7(��#� ������7(=>��� ,���)(?"?�,����
���((��+�1996a�'!���@A((.�((��� �)((!�B"((C�"?�D��)!)��((����EEF�' ���((��� "((G���((�<��������
�HI��J�HEH�=�"�������8�@�����K�8�,� ��(�����(=�"��2�(L%�M�������:!�� "(N ��(�/��"�(������O(� ���"(��;
�� �����:7���=����D(= �"����(7������"(N ��)9(5�2P�:!�� �(�/��"�(������(�������(G�#!� ����;���(�����0"1(���
/"((� ,%)!�2((((3 ��4%�((3������5�((����6((7� ����
COQ!� ��((���((8((����6((������"����((+�((8��
:!((��73�((=�� ", � ��,���1((7R �"((N ����"((+�,<���((�S��D�((M�D((= ���((@T�+�((7��2���P
�.��)�<>�� �)(!�D��J������)!)��(���(�.�"����(��D�A(�����< ��(U"G������1(7R ��(���,�����/"(� �0"1(����,����(��
�>��67� ���.�����@����(���U"G����D������1(7R ��(����,�����/"(� �0"1(����,��D(= ���� "��(@����%)!������(��
3 ��� "��,�8����67� ��� ��V+��
CO�����(���!�< ����/)(%)@,����(+,��(8�����/"(� �0"1(����� ��,�����"(���"(W����
�< ((�=�X�((S% �2����D((=���((+,/"((� �0"1((��,<���((���D�S((M��((���"�������((+,�����L((=)!�
7=�����*��L=)!�������������"Y�� �,D= ��
/ �8���?�,�&:!/��� "�/"� �2;,��2,� 8���8��17R �����2��",<�� "N �2�S��D�M� ������������.)Y)�&Q51, Q43, C32 ��
1.�Email: komijani@ ut.ac.ir
2.�Email: [email protected] ���������������� «�����������»
3. Email: [email protected]
B �� �>�Q�R9�S����!"�@0;��!�8��PT����U�����'�VNO(��VW�VP
O����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
������
� ������������������ ���������������������������������� �� ������� ���!���"��#��!�$���%!� � ��
���&'�(�������� �)*��������������+��,��-.'��,��(����/0����,1��0�2(��0���345�+�����'��),���� 6!7��
�(8�99�+ ������)(�������� ����,������(8��99�+ �����������! ��2!�����2�:����!#��-!� ���'�$��� ;!< ��!���������
+�1<(-����������� �����=�&���������,>:?��2������=�,��,� 67�,����@�� ���!� �A'�!�����5'��
1�4��-� ��� �B�$5'� ��� �&�C���#�(�D����-� �#��+�1<�,��,(-����������� ���:��!(������ ��E����,!�
���2��.�& �.#9(�����1F�)� ������G�'� ���&� �(������-� �,�<'7�� '��,��0�������$�!#����G������
����,1��0���:�!(����5'!� �A'�!��;����������!(H�����!������ '!��I�;!������!���(���������J�,1!��0�,!���!����� �
���� ����� ��7�������,� ��'������� �$��5'� �A'����� ����7��+������ '���������������-!� ����!���!#���,!��,
K0((��� �����L��E '��#�M�#��-!� ���'�$�������K0�,�! 67�,!����!@����!((���� �!����L��E '����!4��� �
'J�N/���'0����2O����8�!�/��-�(�!P������-!� �&�!�������$������!�� �,1!��0������!����������!�����,!��
;< ����Q�P���G�� ��
CO�����������7�'��,��R97��� �����'"��0 ����#�M�#�-� ���'�$�0#&����G�� �
�CO��(���� ��ST��� ;< �,���F����������7�E 'U �������,��R97��� �������'"�!�0 �'!��#�!�M��!#��-!� ���'�
(Ahmad et al, 2016: 131)�$��
��� ���(�'>��E������%� ���)(� �8�K���8(�����'��7���=�,����'�� ������'!��,!1+�P���������,!�<'7�� ���!� �$
,������.���'7���/0�� (����%� ���)E��(���G�� �8������5'� �A'���)8�'#�(�# ��������!�� �� ������� ��
�� ���(��'��E���#��'��� $��
���9/0�'��-�R����'7(������2�/�������/��-�(P��#B����V�EKCWX��!1�����,!P� ��U�
���&�� �(����G�� �8�� #�(��#����� �� ����8�'�'����#���� �;#��,��,�!�(�!/��,9����!�-�
/�(P��#F�0�B����(Y������ V�Ibid. 132W$��,(+� �2: '�����,#�-� �&��'Z��(��,'>��8
��������������������� '!��2O��!��8! ������!��8(�!J��P(/��-���E?4G��� �[?= ������7��)������ �� �
����\�'���-� �-(�� �$�����5�!+�40�2: '��8 ������������H'�!������-�!��%(!/���!����7��!����!�
����� ���$������E���]�)������ �� ��8(��R��2: '�����)8 '������-��������������!��� '!����P(/��
������� ;< �������� ����������0�� ;< �8 ������M�/P�������������� �]�,� '��������� ��$�����!��B^!�
�����������,;����'�����5�+�40�)�P(/��-���8(� ���� '� �)�P(/��-���E�.?= �� ;< ������!�
�����0�,��)'0_����P(/��-��������������#�-���%(/��`'R0�aP��b�������$���������2!(+��8! �,�
1.�Environmental kuznets curve
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����T��
�)����!!�� ��!! ����-�!!��%(!!/��-!!("(#�&�!!(��,!!P� ��B����!!#��!!P(/��-�!!���!!/�
%��0��M���/� U�1�4-� ��� ��� ��&�G��H�$� � ��� �!/��'Z���N�! �4��%!��0�2
��'< � '�;�7X�VcTTdW�)'e'��� �& ��!4��c�VcTTfW) ��!97 � �'e�!� d�VcTTg�W�!<'1����! ��$
����(�!�� �,!������!/�N�! �4�8�!��2 �-!��1� �,!# �B!J � ���!h. � �M! ���!< ��,(h! EKC�
VU��1�4!,#�H� �� &� BJ � �����M `'R0 ��-�!��%(!/� �,!� �,P!� � ��! � �����!��
-("(# -���%(/���,�<���h��W���������%(!/��`!'R0�,!��'!e��i ��!e��'�G!(������!�� ��! ��)
-���������� V#� ��������)'���&�Xdjk�lXfX�mXfcW$��
����� �� �\�����'7(�������E������,P� ��'��(��5'� �A'���8���������!�� ��! ������'�����!#����! �;���!� �$
����� (���n'<����@�,��E�(�9F �,�������,P� ��o��]����(����5'!� �A'�!��8���������!�� ��! �����������!� �
�� �-� l�Xm�n'<�(�5'� �,�������! ��,!��'e��pq�cm��!n'<(�����5'!� �� �-!r�":�,�k��qV������,!��'!e���! �
A'���5'� �Wq�dm�n'<(���]����,Sq�pmn'<�(s]�,�g��Esso, 2010: 1383�$��
n'<(�5'� �,�����9.�)� ��,��'e��(��-M���':����,<'=�#���5'� �A'���� �-��������!�� �� ��,����
�����]����E 'U �&��������t'<� ��#��u0�����'(#�� �'�������� ��8#�5'� �,��M�����!���#9�!(�������! �����
����� �� �����"��#������#���'� �,n'.�������5�������� �� ������ ��#�������������$����������� ��8
�4��,�#���,(-����������K��-r�":�������� �����'�$n'<��� (5'� �� �-r�":�,����.� ���#���!�!#�,
,<'F�����5'� ���i�� ;+ ����������1��8(��-�#�����,���9.�-���(���':��!��-�!#��������A'�!��,!���! ��� �-
5'� ����� '� ������9��)�� ������� �������� �,�<'7�� ����8����-� �3< ����_��� #� ;< �,���)� ����M!�
Uu0(����n��0�'��-hs��'��5'� ����- ���� �]��$���BJ(����5'� �� �-r�":�,������� '!������ZR!��J�����,!��
���n��0�����-� ����$n'<(�������]����,(���&���#���#������� �� ��,����5'� �A'���-9.�����)-!� �
�&����-��������=#��5'� �A'���,��������� �� ��-9.���-� ��$n'<(�]�,s����!��&�G���������!���!#�,
�(9.�v(����(����� �� ��8�5'� �A'�������� ���������$��
�!w9.�%� ���E�1+�P��� �\�����'7���!�(���G!�� �8 �����(�!# ���A'�!��)8�'!#�5'!� �����! ����
����� ������ ���� ��(���'��E���#��'���� �$��������&� �\'7�,��x��'��2O���(���K0�� '���,��8((�����L��E '
1.�Friedl and Getzner
2.�Brajer�3.�Egli and Steger
4.�growth hypothesis
5.�conservation hypothesis
6.�feedback hypothesis
7.�neutrality hypothesis
U����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
������ �'��-+_��)����� ��8#��'�0���0�,#��,P� ��'��;��(��K������8�!(����5'!� �A'�!��'�������! �����!#<���
�(-�)�9��4����,���&��E 'U �,�������/��,����(���%��'=�� �-�����'��*���3M�������,��'"��0 ���G�� �,����D
��� #�(��#���� �,��0�8�'q� '������8M����1���@�,P� ������(�K���8(� ���'���!����!e������! �$��y '!�:
-]��������<�(9�� '����+�0�(� ��5'������ �M���������� ;!< ��!��x�!h0� ����E� �,�����������G!�� �Q�P!���
��� #�(��#������ ���-� �8�'���&����'Z����=#���,��,(/��,9��#u0�B����(#���)-!� ���! ��
;< �+�1<��(-����������� ���������'U �)(�������G�� �'��*�� #�(��#����� ��8�'V'R0�/��`(���%�!-��W
� ;< �Q�P����������G�� �,�<��� #�(��#�'���K0�� '���,��8((��� �����L��E '��J�)(����������A'�!��'��
5'� ���+�1<���(����-������� ����� ���$ ���� �'��-+_��[�n���8����� ��8#������ ;� �'��,(�����: '=���
� '���� �����'���'��-M���2� �.�� ��J�,����0�� ���z���������e0� �����!(�z#����!��,!��q�!��
4�&��,�������0�,�� ���������'����������������� '�$ ����8�+��8(����-� �*���2#��������!����!s��& �.�,��,
#��5'� �A'�����������& �.�,��M�� '��� ����#��7��+����G�� ������ ������-]���� ��������<�(9��)
��4���-� �8M�����]�'U ���"����������� �� ��'�����/0�(�����2�q����5'� � '��M����9!F ����!�����
�'<���+�0��(-� �A'�������$��
� '��{?0���� �� ��������'��������z#����G��������,��,1��0���:������ �����D�J�)& '(����!����
.�������5'� �A'���'��������������(��,e(#"(�/��-(���%��- ���� �]�-��$���'��� ��������� �z��
��n��0����5'� ��� ��������:�)&��� ��#���� ��M!����!���m�������!��&���!�(#"�!(��!/��|-(���%�!������-!� �-�
1+��4��� �,��}��J�~B����'����'J�8���J���������w9.����!��(�������!�� ��! ��8�����5'!� �A'�!��)�����
����G�� �� #�(��#`+��� ��8�'���'0��#�$��
�����������!�����������M����{� ;7�H�� �'�cTXp����������������!:�� �& '! �����5'!� �A'�!��,� '!��)
d�kSk����������\�]�-"�����1��80�M'���XjgX����:�,��(+���� ���'�����X�p�����!:�,���F���
cfgd������\�]�-"�����1��80����������cTXc����������������!�����!���%������ ��(��*���8 �,#�-� ���(���
-� �$��������������,!��R97�����!_����!���7���G!�� �)&������& ' �����5'� �A'���� ;< �,��,��0������
����������=��5'� �A'���� �� ��������������-� �,� ������0�2����� ;< �&������& ' ����'(] �����$�'�
�����������E�.?= �8']��H�� V��M���)������cTXkW���������G!�� �& ;(��)��������& �!.�,!��8�'#�(�!#
*�����,��R97���7�8'0�������-]���[ �� �A'���� �� ���� ������������:�� �&��������9(�<����d�j������!(9(��
������������80�M'��XjST����,��(+���� ���'�����S�c�� ��(��,���F���S�dp�����8!0�M'������(9(��
�����cTXX����������:�,#�-� �,�<��� ;< �g�d��������&�G�� ��� ;< �'� '�����!���$��������!7���G!�� �� �!��
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����V��
����(�# �����-]���A'���� �� ���8�'#����� �����9(�<�������� �& 'j�pg���������!�����80�&�(9(��Xdkk�
�����,��(+���� ���'����Td�g��������:�,���F���f�kkS�������������80�&�(9(��XdjX��������:�,#�-� ���(���
XT�������&�G��� ��'� '��������$����#�� ;< �� �-(1h0�,���������7���G�� �2������8 ���G�� �,� '��)8�'#�(�#
�,��R97���7����������=�;(��� Xdkk���+ XdjX���� ���,!�<��� ;!< �XpcX������! ���'!���!��\'7�!9(#�
��,��(+��Tp�k����,���F���k�gdcd�������������� �!���,� '��,#����=�,��q-� �,�<��� ;< ��������\'7�9(#�
������G�� �����-]���� �� ���8�'#�(�# ������9(�<������ ��(��,���,���=�& ' bJ�����! �'!� '��
�-� V'��{� ;7#���DJ�;���� �� �B9e����?� ��)�Xdjk�lcW$��
������+�0�)�5'� �A'���& ;(��,����������'�(��9] ���+�]��������������7���G�� ������8�'#�(�#
��������������&����� ���h+���E�4��`R��������G#�� ��]'����& ' ���������!��$������!����cTXX����!(+�0�
+�]���9] ���������������-��U�-�(��,��& ' �cTTk������:�ckT����������� '!��,!#�-!� �������_�����(9(��
��������:�E�'U�8 ��(+�0X�cXc�����!:�����'#�A'����5'� �\�]�-"�����1��80�M'���&�(9(��
S�kfS�������80�M'���&�(9(�������-� ���'#�'G���8�'#�(�# �$��+�:����������,!(#'0���������G#�,#
�����+�]����(+�0���p���SXp��������:��_�����(9(��p���XXc��������������'!#�A'�!���5'� �80�M'���&�(9(��
�����:dTd�������80�M'���&�(9(�������-� ���'#�'G���8�'#�(�# �$����������G!#����!�����,9��!��8
���������+�!:����)-!� �y��!F�;(��,�� '<��������!�����,�!� '<���G!#�,!#cTXX�����!:�X���cppj��E�'!U�
�(+�0���������G#�8 ��5'� �A'���& ;(���� �)-� ���'#������1����f���ckc���������!1��80�M'���&�(9(��
�������������:�;(��E�'U�8 ��(+�0�� '��������-"�f���ddf�����8!0�M!'���&�(9(�������!(+�0�8�'#�(�!#
���-� ���'#V�����DJ�;#'��{� ;7��������)��?� �� �� �B9e���Xdjk�ld�$W���� �,�����!������8
�:�#���'(��A'���� �����������-!� �& '! �����5'!� �A'�!��,(���$���,9��!��8! �������,!��,!��0�E��'!n�
,!!(��������G!!�� ����!!#���& '!! �����5'!!� �A'�!!�����!!���A'�!!��� ��!! ���8�'#�(�!!#
-]���-� �������& �@���� ���9(�<����$��
�0#��.����E�1+�P��&������'��,��������,��7���%� ���(��5'� �A'���8���������!�� ��! ���������
�,��%� �����!��,��7(����5'!� �A'�!��8��������G!�� �)��� �!#�(���!#������! ����8�'����!�� ���,!�] �'J����!� �$
�� ���0#�� ����&�������]���E�:?F �E 'U �& '��V 4-�����W����%� ���'�(� �8�K���8(���!��'���!�'��
��G����� ����� �����K0����+���'U �� �E�1+�P��8((�5��E '�� �'��*�!���������!���-!9"��%!� ���8����!� �$ �!4�-�
���]������E 'U �#9(���������]���'��#����+�1<�`�:�'������� �2(������ �-����)(-��������/��(P��
5'� �A'���������#�����- ���� �]�2� �.�'$��
W����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
�������K0�E 'U �&�����,���'����h���,��,+����8((����]���E '��������'������� ��������2������%� ���
�(���8(������ �*�����/����(���%�-� �-��$� �'���� ����H�� �8���K0�'U �,1+�P��8((����]���E '��� ��
����%� ���'�(��5'� �A'���8��������G!�� �)�� �!#�(���!#��������!�� ��! ����8�'����������� ����"�!� ��!���!4��'
Z� �h� ��,�������� ��'7���Z��m������9.�&�!������8�!����!(��'!e�'7�-��� ��!0��m���0���!����9.���!(�-
���;�����'�������#(*$��
����������,O � ��R�����@����'n�:�,+����`+�P���� �$���R��� ����'e0�E�1+�P��,������o��!�] �
�� ��$���R����,��\�{������ ������ ���e����!�������� �'!J�$����!R��\�!����!�����!�'e0�b�����,!O � � ��
�������$,e(���J����'(7(�����G���(������(��R�����;\���@��,O � ����� $��
��� �����������������������
&�!!���������8(!!��%!!� ���)E�!!�(�/0�� ���!!�.���'!!7�,!!��)�!! �'!!#��,!!��������,!!#���!!=
��G�� ������������� �������� �� �����5'� �A'���)8�'#�(�#�����'#����'��E�(�� ������� �$���-�!R����'7
���������2(9/0�'�EKC������,!P� ���!1�U�����������G!�� �8(!��&�� ������(�!# �������������!�� ��! ����8�'!#
;#'�����������!��Y(!F�0�B����!#��!P(/��-�!���/��,9(���,��,#���� ����! �$��� �\�����'!7
E�(�� �����������������! ��,(!n'<���!�@�-/0� �������� �� �����5'� �A'���8(��,P� ��)��������-!r�":�)
� ��������!��&�G���s]������]����)�5'� ����!���$�����������������G!�� �8(!���!w9.�%!� ���E�!1+�P��� �\�!����'!7
����������������'#����'��E�(�� ���� �������� �� �����5'� �A'���)8�'#�(�# ���� �$��������!]'��,!��2!����
� �*�����������������������*(�!�0�H�!� �'!��& '! �2!] �������!]����,!�<'7�E��!F�E�1+�P��8'0������y�!<���!�
��� ������ $
����,1+�P�����& ��4�������: �����9��%� ���� ������0�#���E��������G�� �8(��E��2CO�����5'!� �A'���)
�������������������������������!=��5'!� �z��!��� �M!�'!��� '!��,��7 ������9#�aP����� �������������� �� ���
VXjgXmcTXp�W���'#����'����� �$�����&�G��b�����*��,P� ��M�,#�����9���Z� �h� �������!���E�!�
�����������-!� �'h�1��,��7 ������9#�Q�P�����B����#��/������ ��$�����������5'!� �A'�!��)8! �'!����?!.
V��������!���������,�(�'�4+ �)-"��)��7)2#��5'� �W�����������G!�� ��!��-!hs��,!P� ��M!2CO�����'!U ����� ��
������G�� ��������� �� ��8(������]���2CO�� �������$�������!#�� '!���!9] ��E �(+�0����8 '����
�����G�� �&� �2CO���������5�+�40�� �����,��7 ������9#�aP���������������'!���'����5'� �A'������ ��#�����
(Ahmad et al, 2016: 131-143)�$��
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����X��
,!!+����������!!����!!�J�� ����+�!!]����!!(+�0�)�5'!!� �A'�!!��8(!!���<���!!0��!!w9.���!!�
�9] �������!�(�:������G!�� �2CO���������������������!:������!�'<����G!#��! ����*!5��E '!((K0����!:���� ��
���r����!�����'�����!#�$�������������������A'�!��8(!���!�����E�!=�h0� ����*!5��'!((K0�E '!U ����!:�)b�!��
)�5'� ������������G!�� ����!�(�:��9] ���+�]����(+�02CO�����������������'!#��!(u0� ��'!>�����!�������G!#�����
&�G����������������������������-!� ��!P(/��-�!��������!�� �'!U ����'!��� � ������]�!��E '!((K0�,!#��!���
.(Mensah, 2014: 172-182) �
,+�������)& ��4�����*��#�,P� ��� 8(� A'�� �)�5'!� ���G!�� �����(�!# ��8�'!# � ��! �
�������������M���h��'�� ��8(@���������� VECM����������=�XjgXmcTTf�����'#����'���$���8! ���
����1F�,1+�P�������������� ��<'1���<�n ����'(K���& �.�,��;(��,��'����&� �$�����&�G��b��������!��
���������G�� �� �,���M��w9.�,P� ��M�,#�2CO��������������� �,�!��M!��!w9.�,P� ��M��������� �� ��,��
��� ������������� �� ��,��&� ���1F(Kareem et al, 2012: 136-147)$
�;(7'J�,1+�P�����)8�J���A'���8(���w9.�,P� ��� )�5'� ��G�� ����(�# ��8�'!# � ���!(+�0
����������������!=��;!#'����4'���� '�� ����(�:XjjcmcTTp�����������E '!U �� ���� �! �����'!#��!��'��
������������������������!�(�:��!(+�0�8(!������]��!��v(!���� ���<���7��+����G�� ����5'� �A'���8(������]���
4'�������7��+����G�� ��G��,�<���;#'���� .(Apergis & Payne, 2010:650-655)
��,+�������& ��4�����E ����0�&�@������5'!� �A'���8(��-(9.�� GDP���� ��(!��� '!�� ��
������'#�&�������G#��F�$������!��&�G!��b�!������������������,!���5'!� �A'�!��� �-!(9.�,!#��!��GDP�����
�������G#OECD��������z� �,1��0���:���������G#����,����������� �'0-�$����8! �����(��-+_�
�������������������'!U �i_�!��: ��7��!+�����!#�A�������5'� �A'������#�� '��{?0�,#�-� �8 �2(9/0
I�;����������'���'0GDP��,1��0������G#��������������� ��,1!��0���!:���������G#����,��������,�<�
(Chontanawat et al, 2008: 209-220)�����������,#������� ���8 �,��}��J���h���& ��4��������(����������! ��� ��5'� �'�G(��A'������
�����-��:������� ����'(]����#�$������,������&�(�'7������M�� ���>��8����������!=��!P]'(���
������VXjgX�mcTTc�W���'���'������ �$�� �������������5'� �& '/�������2�� ���������,����VXjgX�mXjfT�W
������5'� �& '/��� �BJ�������VXjfX�mcTTT�W��� �M(4"0�$��!�����!�'(K���'7 ,������� �'0_�!���
�,������Q�P�������������������!��������� �� �����5'� �A'���8(���� ��1��,P� ��)� ���8(1��,(����
�� ���$����,���������'(K���8 �������� ���8(�J�� ������������-!hs��,P� ��M�)� ���8(1��,(���Q�P��� �'0
������� ����������8 �8(��� ��1��$����fp�����&�(��� ���G#�fc���,1+�P���������G#���v(!����������!�@�� �M!
LY����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
�,������'(K�����������G��,�<��,(���Q�P��� �'0_���� �$���8 �BJpf���-��(��������G#��������5'!� ���!�
,�_�1<�����#���R0 ��'0�$����'���� '���� dp������,���!���'(K���M�2� �:�)��G#���������aP!��� �'0_�!���
,���������������-��(����������G#�8 �8 '�����������,(���� ������!��������5'� ����,�������� ��'!(K�����!�
��������,���!������'(K���� �10�H�� �'���5'� �� �-r�":�����������,���!���Q�P!��� �'0_�!��,!#�� �����,!(����
�������R0 � ������� .(Huang et al, 2008: 755-767)��
������ ��� ����"�� ����)2#������jp���������������� ��-�!��%(!/��-!("(#����!�����8(!��%!� �����G#�
�������%� ���,#�-<�������'#����'�U�24 ������;(����&�� ��N������-!� �'!h�1���!�'(K���8(!��24! �
(Cole, 2007:637-647)$��
�������������������GR��E��F�,�� ����G#������� �� �����5'� �A'���&�(��x�h0� �& ��4������;�
���� ��`�:�'���������'#����'������� �����$�����������5'!� �A'���� ��-hs��'(Uu0�� �-�4:�3(�/0�b���
�����R�����;< �{�� �� ��'�����2�:���-1F��������&��!� ����*!��)2��������������������*!����,!�<��,1!��0���!�
&��� �������� ��,1��0���:��������$����������������!#����!<�� �-!#':�����5'� �A'���-hs���� 67'U �& ;(����
���������� ;< ������� �3������<�,�������� ������$�������������3!������������-1!F��!R�����[�!n���8!
���'0� ��1����'0�� ��� ��V�)& ��4������;�Xdjp�lSgmfj$W��
��,!!+�������Q?!!<�'!!he��������!!(:������������!!�� ��!! ��&�!!(��,!!P� ���!!��'��,!!���
�7��+��� ���� ���,!��R97���!���7�������B����!#��!P(/��-�!���!/��`!+������� (EKC)���
�����G#�����)-�#�)' ;e+ �)'P��)&����'.�)& ' ��������������������=�8��7��,'e(��)��� �# �)?O�;��
XjjkmcTTS�� �,�] �'J��-� ����$,�<�������������������! ��&�!(��,!P� ��-!� �&��� ��#�!:����DJ�8 ����
�����G�� ��������� �������!��\���,����24 �,��8�'#�(�# N ���-!� �24! �$����\�!�"��8! �,!�
,!!#���������!!����B^!!����-!!� �,!!�<��� ;!!< �����!!�� ��!! ���!!��� '!!���8(!!�����!!�'7
�G��#�,� ���������������� ���!�������!����)�! ��'�G!(��� ;!< ����i ��e���������!��-!���,!���G! ;<�������
V���(:�)Q?<�'he����Xdjd�lXmXpW�$
������,1+�P��������(]����/������(�F��'"1�������0�#�%� ���)� ����9����E���������,!P� ��;!(����E��
���������������������� ����"�!� ��!�� ��& '! ������K�! ��'�����5'� �A'���)8�'#���G�� �)������ �� ��8(��-(9.
��,� '#�&������'4�����*��� ������Z� �h� ��������VXdkgmXdfj�W���'#����'���� �$���'Z��(����'e0�b���
���9��,P� ����������-� ���'(K���8(��E���$���������M�-(9.�,P� ��M�������'e�'7�-(9.�&�����b���
��������������������,!#��+�!:����),� '!��8�'#���G�� ���,� '���5'� �A'���,��,� '���+�]����(+�0�-���� �,<'=
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����LL��
����������� �� ������K� ��'��8(��-(9.�,P� ����������������,!����K�! ��'!��-�!��� ���,<'=�M�E��F�,����
���&�G�� �������� �� ������V�)���(]����/������(�F��'"1�Xdjd�lXmcT$W
�����,1+�P�����& ��4�����& '�.�����������������)����!�� ��! ��8(���w9.���E���9��%� ������'��,���
E ��G�� �2CO���������& ' ������K� �-h������5'� �A'���)������������!���/(!n�0��]���!Z+ �� ����"�!� ��!�
,"��������] �'J���'��7�����$�������&�G��'e�'7�-(9.�b���������v(!��,!#���������E ��G!�� �� �M!2CO����
������'((K0�N.����5'� �,� '��A'��GDP�������,� '���1� ���������������'!((K0�N!.�����K�! �-h�!���!� �)��
GDP������0�#����,� '���1� �������E������C������� ����������B����#��P(/��-����/��,(n'<�8(
������� �����h�. �& ' ���������-(9.�L�@��@�$���&�G��;(�������b����-��(��,#������-r�":����
���'(��������5'� �������E ��G�� ��'�#����5'� �A'�������2CO��������������!1� ������!��� ��`������ �0
���'7�& ' ���V�4�����& '�.����)& �Xdjc�lXmcS$W��
������������������������!(+�0�)�5'!� �A'�!��8(!��,!P� ��,!1+�P�����!��'��,!����]�,+��������'h���������
�+�]�����������G�� ����9] ���(�# �������,!�] �'J�& '! ����8�'!#����!� �$������!��&�G!��b�!������������,!#��!��
��0�#��������������G�� �8(��,<'=����-(9.�,P� ��M�E����(�# �����������,!P� ��M!����5'!� �A'�����8�'#
�������������G�� �,���9] ���+�]����(+�0�� ��'Z��(�# ��������9��������5'� �A'�����8�'#����,P� �����E��
�����������G�� �� ��4�,<'=�M�-(9.���(�# ���������������A'�!��� ��'!Z�����!9] ���+�!]����!(+�0�,��8�'#
���������� '�'���9] ���+�]����(+�0�,���5'� ��� ���$����B!4.�z� �0����'��8(C����������&�G!���!���2!�1+
�����'������������������������G!�� �)�!9] ���+�!]����!(+�0�'!����! �M������(�!# ������������!��,!���!0� ��8�'!#
� ;< ���������������!�'��'"!F�,!��*G ��������,4 ��0�,�<�����#�&��'(Uu0�b��0�,��&��� �BJ����� �
V�)�'h���������Xdjc�lcXgmcdg$W��
�������������7��+��8(��,P� ��[���8((10�)�:�hF����'">��8�����(�# �������� '!���!(+�0���8�'#����!��,
���������������������'!��)&�!�;���E_��1��*��(��� ����"�� ����,+��1��8(�R0�B^����8�����&������ ����"��
��������,� '���(+�0�aP��8((10���& ' ����B����#��/���������!����!>�� �,#�� �����������,!��,!��0�&��� ��!1�����
�����������������!����!h��� ���������#��7��+���(+�0��'��,e(��������,�<��� ;< �-���%(/�����!#�$��!���b
��������,P� ��,� '���(+�0����7��+��8(��,P� ��� ��&�G��������!��,<'=����� ����! ��.����������!#��'!��8(!C���
����,� '���(+�0�aP������7��+��SkTjgcT�������< ��� �]�y�"0 �����$���,(h �,��,��0���������E��!F����!�
�����������'/���8(Z��(��&�(�'7����]�{���,��,�<'7������� �BJ�& �0Xg����������,� '!���!(+�0�8! �,!������
�(J�-����'#�V�)�:�hF����'">��8��Xdjc�lgkmfTW$
LM����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
�'!!����!!��&��!!�/����!!������!!F�*!!��&�!!����� ��'!!(7����!!���)�'�!!#��!!1��EKC�
�� '!!�cg�!!��'#����!!�� � ��8(�!!J�,!!��%!!������!!������!!����G!!#��$�!!��&�G!!��b�!!����,!!#��!!��
�����4(��)��� �+�!!�������G!!#�� '!!��B����!!#��!!/� �����,!!O�7 ��J�)&���!!#�J�)& '!! �),!!O�7
0�������������������������������G!#�� '!���!��'�����!��,!������!� ��� �� ����!]���!>�� �2!��������!�1��24! ��(� ;��
�!!��� ����!!("��E�!!.?= �,!!'e(����'�!!��)�!!Z#�)_�!!Z���)��!!(+�����!!��V����(1!!��)���!!F
)&���/���XdjX�lXcjmXkc$W
��� �'!!e�'7��!!P]�\�!!�'��-!!(9.�&�!!����'!!����?!!.���!!]�,!!1+�P�����& ��!!4�������!!�/�
&�����9.-(����������������������������!�� ��! �����5'!� �A'�!��8(!���!w9.�3(���,P� �����'��� '��;(���P]'(�
��G#��������������������& ' XdpSmXdfj�����!��'#����"�!� ��$��������������!w9.�,!P� ��M!���!���� ��#�!:�b�!��
�P]������,!<'=�M��P]'(������������������-!� �����!�� ��! ��,!���5'!� �A'�!��� �)V����)& ��!4�������!�/��
XdjXl�XkdmXgT$W��
�� '.��9(9]����,1+�P�����& ��4���������������������E '!((K0�)���!�� �&?!#�aP!�����,#���� ��&�G���
�����������������G�� �'��-hs��'U ��5'� �E� ���-(1���)�9] ���+�]����(+�0�,� '����(�# ���,� ��8�'#������
���-]���8�'#�E� �E '((K0����������������������G!�� ����!#�����'U�!���!����!�������'�G!(������9(�!<����
�����(�# ����-� �,� ��8�'#�$����������-]���*���,#�� ��&�G��;(��-1F��R�����b�����������9(�<����
�������������8((10�������G#��9] ���+�]����(+�0�2#�� ��R��8 ��(+�0����<'����5'� ��������G!�� ������#
����������=�8�'#�(�# XdfdmXdfg,� ����� $ ��
8(C�� b��� ,1+�P� &�G� ,#�� � E� 8�'# -]������ �9(�< � E� �5'� �<'��
�� �R����� E���] � �����G# ��� -hs� �� ��G�� ����(�# ��8�'!# �,�! ����!� � �'!U �*�!�
�����G#��R� � 2# �(+�0 �+�]�� �9] � '� ��G�� ���8�'#�(�# �� 8 �R� A?]'� '��
�R����� ������ �"� ���� �-� V�9(9] �)& ��4������� '.XdjX�ljdmXTp$W��
���,+�������)�'������/������ ���0�#�%� �������9����E������������A'�!��)�!9] ���+�]����(+�0�8(��E��
��������G�� ����5'� ���(�# ����������� ��� ����"�� ���� ��& ' ����8�'#�������!����!��������!�XjSkmcTTf�����!����
������ �{�������,"���������(�'7���]��e�������1��0����VARDL�W��-� ���'#����'��$��&�G��b���
������������G�� �,#�������(�# �����8�'#���������9] ���+�]����(+�0�,��-h������������&��� ������ �q-� ��G#
�9��������0�#�� ��(��E�����-� �E���$������������G#�)�����-���,��b����H�� �'��8(C����(�# ��8�'#
�������0�#�����5'� �A'���,��-h�������9����E���-� �M�,��M�;����,��G��E���$����)8! �'!����?!.
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����LN��
�24!! U���B����!!#��!!P(/��-�!!���!!/��&�� ���-�!!(���!!(u0����!!��& '!! �% '!! ���
V��/����)�'���Xdfj�lXTX�mXcj$W
�� ��� ����"�!!� ��!!��& ��!!4��������!!h����'!!����!!����!!=�& '!! ����!!�� �,�_�!!�����!!��
�����VXdpSmXdfp�W��������������� ������]�!��-�!4 �'���(#u0���������� �� �����5'� �A'���8(��,P� �
������!�� ��� '!�����'�������$��������!����� �)��!� ��8! ���&�����������E�!���!: ��,G!����!�m������ '!������!� �
8((10�����&����24 �,������]���E '((K0�������*��&������ �8(C����� �����!1��������!Z'7���m���8�!����
���������������������]�!��-�!4 �'���(#u0���������� �� �����5'� �A'���8(��E���9��,P� �����'��-��
��-� ��� ����"�� �$���������������!��&�G!��3!(�/0�� ���!���-!���,!��b�!����������!��,!#��!��������8�<'!7�'!>�����
-�4 ������������������ ����!���& '! �����!�� �� �����5'� �A'���8(��-hs��E���9��,P� ��)����]���
V�)& ��4��������h��Xdff�lkdmfp$W��
��� ������������������������)-�!��%(!/��-!("(#�������!�� ��! ��&�(��x�h0� ����'��,��& ��4������(#
,���'�������,�] �'J���G#��1��0�Y9�R��������� �$��,1+�P��8 �b�������������+�!]����!�����8(��,#�� ��&�G��
���������������7���G�� ����-(1���& ;(�����������������]�� �10�)�9] �����������*(���!��x�!h0� �8�'#�(�#
����������-� ��"����#6����7���G�� ���������� �&�������,����8(���P� ��$�������,!#�� ��&�G!��b����8(C��
������,���'��'���8(�����,1��0�\�������'���������7��+���'�#������3<���������&���9!F �-9.�,#�-� ������'0
���� ����������������������G!#�I�;!��'� �-G������7��+�����#�z��������'��'(>������,���'��� '� ����& �0
�'#��e���V���� ��)& ��4������(#Xdff�ljdmXTT$W��
��������������������!���A'���2#�8(���'e�'7�-(9.�,P� ���0�������� ��0�{���� ����"�� ����[� ����8���
��8(C������5'� ��2��:�A'��������������'<�2�� ��5'� �Y9�R�������������������!1(h=���!7�)y'!��)��"�����
-]���������������!���=�& ' ���������� �� �������������������!�VXdpSmXdfX�W����� '!���!��'�����!�� �
��� ��$������������������������!�� ��! ��,!���5'!� �A'�!��� �,<'=�M��'e�'7�-(9.�,P� ��M�,#���� �����
��������G�������5'� �A'���� ;< �)�� ����-� ������� �� ���'/���$������� '� ��������)E��F�8 ���
��������,��)�'#�2�.�2��#�x�(�: �����5'� �A'����������,<'F�-��(��,��7�'���,!��7�������!�. �,!#��
�����������G�������� �� ��'���n�h�� ���U��,��'e������(��8(@�$�-+�:�������������-!(9.�,!P� ��M!�,#����
�������� �A'���,�������� �� ��� �,<'=�M��'e�'7���������G���5'�������)�� �������,!#�-<'7�,e(���& �0
������������,<'!F�-!��(��8 '������������5'� �A'���'��\���������� �� ����������� ���5'!� �A'�!�������!�
���-<'7���#�,�������� �� ��&�'#�M�#�&����& �0V�8��� ��)�[� �Xdfp�lXXgmXpd$W��
LO����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
�� ���!!��'���!!���G!!��DJ����& ��!!4�����,!!�< ��,�_�!!����!!�XdkTmXdff��!!��'��,!!��
�!!w9.�,!!P� ��������G!!�� �)�5'!!� �A'�!!��&�!!(���(�!!# �����!!��& '!! �����!!(+�0��!! ����8�'!!#
���"�� ��{���� � ��0���������������������,!P� ��,!#��!�<��-!���,!e(���8! �,!����,!�] �'J��0���!�������M!��
� �,�!!������(�!!# ��8�'!!#��������&�!!(��,!!P� ��,!!#��+�!!:������ ����!!����!!9] ���!!(+�0�,!!�
����(�!!# �A'�!!����8�'!!#����=�!!h0� �v(!!�����!! ��� ��&�G!!��,�!!�����,!!P� ��M!!��5'!!�
������G!!����!!���!!(+�0����5'!!� �A'�!!��&�!!(�V�����!!9��B� '!!"#�8(!!+� �)& ��!!4�����,!!�<
� ��J�,1��0�,�����(���������4� ��lg$W��
��� ����������� !"���������
'�� D0������� ��e���� ������G���,+����84����-� �,9:'��,��� �2�$���-�R�7D����������,G
�K����: �(��'����+�0�2�� �����(��9] ���+�]�������:�(���VGDPW���)(�������G!�� �& ;�� �!#�(���!#�8�'
V�
CO�W����(��5'� �A'���& ;�V�En�W�����!�������:���� ���� ����!:�&���!4�����]�!��-������!���,!��(�,9
&��������������<��: ��,G(9(B^�m�������&�'J�E��m���� ����'�������!����#�!(*�$�!C��(��J�8�!� ���
�9����K���E��(������8�����E�hU�&������ ����"�� ������'X���'����-� ��� ��$� '!��q\���\�7������&�!����
�*�������Z� �h� ��,�������� ����K���'�����<��)(���& �.�,��'M���K�!(&����'������� ����"�!� ��!�� ��!4��'
'7��Z��m�8�����c���'����������� �$���9.�q\���\�7���(��-#���!0�����!��E�!�(�K���8(��!�'�������!����!��
���"�� ��� ����9.�&�����(��� ��0�-m��0�����d���'����-� ��� �$�C���(8��9.�&�����(����!�;���-�����!��)
;e0�{���� ����"�� �+�@�,�4��\�e� ����� $��
������� #���$��%&��'" $�(�����)"$&(*�� �
�+��,�(��J�2�����������]������������&�����-� �\�_�)����� ������: ��,G���7�\�!e� ��!(��'
#� �,4����]���-������Z��'>����� ��(�'�$� �����4����]���-�������'��(�&�����,e���������!�,G
Uu!!0��!!: �(!!��'���� 6!!7�$ #&�!!����,!!��x�!!�'��E�!!1+�P��'!!s��!!����!! �,!!���!!: ��,G!!�8
��(,e����(����� ���#�&�����,����!������!���������������!n'<����\�!.�-�!��,!��{��!0�\�!�'���!: ��,G(�,
�,G���'���: �������������������� ��#� � ��,������!+������������������� � ���� ��!4�����]�!��-���
1.�Hansen (1992)
2. Gregory-Hansen(1996-a)
3. Toda-Yamamoto
4. Zivot-Andrews(1992)
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����LT��
�����$&�'JXV�Xjfj�W���� ��&�G�#����&�����,�����: ��,G�4��m����'+�!<�VXjgj�W�� '! ���P��
#�����+�������������?] �,9���,�� �(�� � �������`�� �4�����)� ���-����������!� �]���7��!������E�!hU
����$��0(������&�'J�,(�� �-�������&�'���� �����-� �#� � ��,��� ��'U �O����������#���N.�����]�,
��n'<����\�.(����������'"F�,�����: ��,G����� �$�:��� ' ����P��#��n'<�i�1� ��,(����*!��'"F�,
/F(�� ���a�$ '������&�'J�8VXjjT��)Xjfj�W&��������!������!������!: ��,G�'!Z�� ���J��!(����G
#����'#����H�� �'��,&�������� �8�<'7�'>�����)4����]���-����n'<����(���n'<���'"F�,(���2!�����,
�� � �4&��6J���'��������$ �&�����8��������&�����,��-h������4��m��� ' ����'+�<�P���!#��'!��,��
������� ����<�4�� � ��� ���-������&�����& �0�#'���������!�����!� �-!� ����'!�������!����� � ����
4�� �)� ���-������8&�������������7���������������� �]�E�hU�$� �8�n4�9�.�,4�&������'�����,!����
7�;��� �4���-�(�����,��� ��;���� ��q����� ���� '�&�����8���� �,P�����4������-!��U��!�'�� ��J���-�
�����,�<'7�'>���������� �$C��(��N/��t'<�)8�Z� (���;� �'Z���-� �8#����0�,@�,������}�������
����0�& �.�,��+� �}(� �84���'>����-������� �,�<'7�������"�� � '('�/F(�����!0�� �a� �}�!4�-�
���]����������&������� �� �A '/� �N.���&�'J�&��������������� ���#�����N!.�����]�,�!#���& �!0����
���&������������@�'��q�� #� �,����h��e����=�,��'U �8������'��r������ c$�#�����%!��0��� �\�e� ���
�E���m���� � ������-� �8#� ���,�����*� '<� ��#���h��'���0��������0�)&��R���� ��#� �,�!4�-�
���]����������\�91����������< �y�"0 �(;������������!���� '��'>����� ��� ���$� '��!��� '!��8����&�!����
�����n'<�2���������: ��,G(�G�����(��'<� �8���!���������� ��!���!����!4�����]�!��-���������!��,!��)
�'7�(���������"�� �'������ �:(Esso, 2010: 1384)���
�=
−− +∆++++=k
i
tititbtt yaytTDUY
1
1)( εϕβθµ VXW �
�=
−− +∆++++=k
i
tititbtt yaytTDTY
1
1)( εϕβγµ VcW
�=
−
−
+∆+
++++=
k
i
titi
tbtbtt
y
ayTDTtTDUY
�
�
εϕ
γβθµ )()(
VdW
#,�∆����)�� �,h0'��2n�"0�'Z9�.�tε��������!���?] �,9����!#� ��,�!���!��-;d���� ���!���!B����σ�
1. Perron(1989)
2. Kim & Perron(2009)
3. White Noise
LU����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
���� ���$,9��)( bt TDU��)( bt TDT�( �,��;4��2'�'10�� �Y��� l���
���
=
>=
�
�
)(
)(
bt
bbt
TDU
TtifTDU
���
=
>−=
�)(
)(
bt
bbbt
TDT
TtifTtTDT
tDUK��(�������'����-� �#�&�G��,���������!h��� �t'!.������!��� ���!���tDT���!(����!��� �'Z��
�����&������������bT������ ���$C��(��� �����8�����VX�W&�G�����0������ �����M�������� ����t'.����
����������! �����)��h��� Vc�W��!(�����&�!����'Z���!������� ��!������!:��!: ��,G�!4����������! ���!����-�Vd�W
�('Z���� �!4�K0�&��!((���������� ��!��������!h��� �t'!.����'�!4�����]�!��-����!�����! ���$�'!7 ������!���,!@�'
� '/���h��e��� '���� �����+�)�����������&�����84(���8�!E��m����!� �����!��� �G!����������!���!#�,
i���� ��,�������������#@�M����!��&��������������������h��!e��� �!���� ��!� �0�����������! �A'!/����!]��!#�,
'���� �z<��G��84������2�� '/��'�� '�������&�����E��m���� ������h! ������ ����"�� ������(,����!���
�<���0��� ����,�����*e:�������=T������������������ ;��-�(�04� '������������������ ��X��0�d���,h!��/�
�-� ��� �$n'<(��h��'"F�,�����������'����� ' �����: ��,GP��#,akt inf,ˆ <α
��������! ��!� �]����)� ���
#��&�����,�akinf,
�&�G������� ��������� '/�����&������M!����,!� ��V������!@�-�!��,!� �W�!������! ���
VZivot & Andrews: 1992$W��
����+,�-(������. ��/)"���
��� �,��,��0���4� �,#�K���'s(����� ���@��&������=������'4����]���-��������� '����)��� �8
����J�),�<'7�E��F�E�1+�P����(����!0��� ����G�����!��� ����!���h!��������!���-!�����,!P� ���
�9������E��(�K���8(���� ����"�� ���'�$�{���A?]'�������������*!�����Z�! �h� ������ ����{���,!9�
�:#�-� ��'s������������H�� �'��4��!��'������!������8�!������(9(H��VXjjT�W��8�!��������
VXjjX�W��Z+ ������!�'7����]�(�������,!"����!������!������!0�1��VARDLWX�{���)����!����,���!����� ��
�����Uu0��� �0(�����]���E�:?F �'�������'�� ����'����������������#�����,�����!����!�������� �����!
����/+#��$����E��h.�,�����/��)'Z�9F �-�{�����������*���Z� �h� � ��-� �8#����,
��*�������E��F�Z� �h� ���� ����� '���4����]���-��� '7�)���n'<����,���(���!h��'"F�,����'!��
����!���*!���Z�! �h� ����!�� ��.(Esso, 2010: 1385)� '��!��� '! ����8� ���!���%�!4�-�
1. Auto Regressive Distribution Lag
�E��F�8 �'(���
E��F�8 �'(����
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����LV��
���]�����R0�)(8����������,���'=�� ������-���{���3�������������*!���Z�! �h� �� � ������& �!0�
��J�&����(������� �]�8# �,�� �� �,!�<'7�EuG!��[�n���8�!8��1� ��!(��-!� �-�!#��E?!���,
������� ������\;9����,� �h� �*��,+��1��� ������J4-����������G����/+�� ���-!� ��!#�+��,!��,�!(�2
�!!���-!!� ����!!���!!��������!!�<����$ '!!�� �z!!<��!!G!!��84�� ����2!!(e����!!�� �E��)�
{����*��Z� �h� ��,�������� ��J�(����-� ��� ����G#��� �H�� �'��,�!��K0�){���8�!((���E��!F�E '
���,!!�<'7��!! (�!!� ����`X�!!=�)2!!h��)�!!�'�� ��J�� �� ��!!1����!!4����-���,!!�<'7�'!!>�
����� ��(Mensah, 2014: 176)$ ����*��{���� ����"�� ����,1+�P��8�Z� �h� �,������� ��
'7��Z����8������Va�XjjSW�%� ���)��9�������E��(��K���,��8(�+�0�'(��9] ���+�]�������:�(���)
5'� �A'�����G�� �����
CO��'��������� �(Gregory & Hansen, 1996a)�$�����>��8
���@��������'>����� ��2��7('*l��
����� �������VpW'7�)��Z�����8�����(v�K0�,��7((���]���'�'>����� �������7(��'l��
ttt XaY εµ +′+= VpW �
#,�tY�K��(���),��� ��'µ��)�� ��'�� ��J��α� �(� 'n�`��������`�
tX ′����tε��0'0�,��(���`(�'Z��
�����'7��� �'���� �,����� �,� �h� �I(1) ?���������E(���'"!F�,!����� �,� �h� ������I(0)�
����� ���$���'7�,1+�P��H�� �'���Z����8������Va�XjjSW��� '! ����)P���!#���K0��!��,�!((�5��'�!�*
� ���,� ��(��� �'����>�� �)*���-� �8#,�µ����α��=��������� �h��-��U�&����c$� '�����'7�8��Z���m�
�+���8������ ���: '=��#�� ��0����'�K0�8�!((�����]�!��E '���'0� ���!(#��������!=�,!��)���!���`���!#�,
'U �G0������� ����&�µ����α�1��4���:�q�� �B������������<��'7 ��� ��K0�8((�����&����E��!F�,!��'��� �
�!! ���$ !!9!!F �{���,!!����!!��8� '!!���K0�E '!!U ���!!/+�!!((���]�!!��E '�� ����!!�����
J(���G�����������#,��K0�2�� ((�����aP!�����E 'V�������! ���!��kW�K0�)�!((�������!������aP!�����E 'd�
V��������� �S�W�K0��((�5��'��*V�������! ���!��g�W�!������!��'7�$����� �&� ��&�G!��-!���!���)E '!U �8
� ��K��('��������p �,��4��2���"�� �'������ �l��
���
=
>=
�
�
)(
)(
τ
ττ
D
tifD
1.�drift
2. Time Invariant
3. Trend
4. Dummy Variable
E��F�8 �'(����
LW����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
#,�����'�� ��J��91����-� �#�&�G��,��� ���������4����]���-��������� ���$ '���������8
������ Vk�W���K0�,��,��0���((����aP�����'#��K0����,((��,9������'�µ������� 'n�8� ��,Z��-��U� �`(`�α�
�,��)�� ��� ��&�G�4��2������ �]�'l��
tttt XDY εατµµ +′++= )(��
VkW �
#,��
µ����
µ����!(������������K0�����!��� �� �2!h����!h��� �t'!.�'Z���!((����������&�!������)��!h��� �t'!.����'
����� ������ ���$������������� �������������,9���&�����,<�n ���VkW����������! ���!��)VS�W������Q'! �,!��!�'
�,���-�������l��
tttt XtDY εαβτµµ +′+++= )(21 VSW �
����������������-���-�K0��((����]���'���K0�)����((���K���� �'�����'(��'��������E��!F�,!����!��
����� �,P� �Vg�W���-� ��� ��� ����l��
tttttt DXXDY εταατµµ +∗′+′++= )()(����
VgW �
#��,�
µ�����
µ���(�K0�'Z��((���������� ��������aP��'VkW)��
��(�'n�'Z����`�! (��*!��`��Z�! �h� ��
��K0�� �2h�((�5��'���*��
��(�K0�'Z��((��'n����'� �`(���K0�&�������`((��'� ��4����]���-��������� ���$
BJ��'U �#K0�� ��1��2((5��''� '��*���
αα +����� ���$��
'�����*��{���)8�Z� �h� ��,����������� '7��Z��������&�����\;9����8�������������V�k�W���!0
Vg�W�n'<�-/0(���*��\�.�'"F�,�Z� �h� �����K0����������: ����((�5��'���!n'<���*(������&��2!�����,�!(�'Z��
*�������Z� �h� �K0����� '���((5��'�*VK0((���]���'��W-� �$��
��0�1����&����23�4��
�9.�[�n��(���-(�K���8(�����'��7���=�,��)��'�� ���'=�� ���9.�&�����3(�2Z� �-��m��'!e�'7X�
\�e� �����6J�'�$� ��� ���+��,��{���8(��J�2(���������)&�!����& �0�&����8�!(������o �!]������!/��-
,������#@�M�z� ������� ������)-� ��� �(Adom et al, 2012)�$ ���8��'��-���,+������
�J��������w9.����� ��0�&������ �)��m����0�����VXjjk�W��-� ��� ����"�� �$ �!������%�!���!��{���8
M������VAR�������� �:�8�<'7�'>����������aP�����#��Z� �h� �,h0'��'s�V�d�W� '!�������)��!��,!"���
� ������ '��_���&�����& �0�����+ ��������c���!�����! ���$��������!-����!��VAR��!�10�(��*�,!�<�d����!��
1. Engle-Granger
2. Wald Statistics
3. Augmented Vector Auto Regressive
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����LX��
��[��e�Vdk +�W����'=�� �aP�����,"�����'7��{���3(�������%h0'��!��'��!r�,!��&XV�SUR�W���!���k�
��R0�,"��(��������8����� �$ '��������8�VAR���'=�� � ��3�SUR���10�A������(!(��J�8�!������!���
<���0����(��K���,��8(�+�0�'(��9] ���+�]�������:�(��V�GDPW����5'!� �A'�!��)��VEn�W�����!(�& ;
�����G�� �� #�(��#8�'�VC�W�R0(���8�����(*�$����VAR��10�(��*������E_��!1��E��F�,��,�<�Vf�W
��0VXT�W �,�4��2���� ��&�G��'����� l���
t
dk
kj
jtj
k
i
iti
dk
kj
jtj
k
i
iti
dk
kj
jtj
k
i
itit
LnCLnC
LnGDPLnGDP
LnEnLnEnLnEn
1
1
12
0
11
1
12
0
11
1
12
1
111
max
max
max
µββ
ξξ
λλα
+++
++
++=
��
��
��
+
+=
−
=
−
+
+=
−
=
−
+
+=
−
=
−
VfW
t
dk
kj
jtj
k
i
iti
dk
kj
jtj
k
i
iti
dk
kj
jtj
k
i
itit
LnCLnC
LnGDPLnGDP
LnEnLnEnLnGDP
2
1
22
0
21
1
22
0
21
1
22
1
212
max
max
max
µββ
ξξ
λλα
+++
++
++=
��
��
��
+
+=
−
=
−
+
+=
−
=
−
+
+=
−
=
−
VjW
t
dk
kj
jtj
k
i
iti
dk
kj
jtj
k
i
iti
dk
kj
jtj
k
i
itit
LnCLnC
LnGDPLnGDP
LnEnLnEnLnC
3
1
32
0
31
1
32
0
31
1
32
1
313
max
max
max
µββ
ξξ
λλα
+++
++
++=
��
��
��
+
+=
−
=
−
+
+=
−
=
−
+
+=
−
=
−
VXTW
���R0�� �BJ�(���8(����E_��!1��*��Vf�W����!0VXTW���� ��!0�&�!����)�m�������&�!����\;9��!���0���!��
1����� ���k�,"���������� ����"�� ����-�R��(�� 'n�'"F������+ ��&�����%��0�`���������! ���!#���-!/0�,
n'<(����'"F�,(v��9.�,��7(����(K���8(�������'n'<�-/0����� ���(9.�2�����,�!(�!��-(K���8(���!�'
��� �������$� �������������0�����+ ��������)&�����8z�2χ���� ���,��������������!/��� �10����'� '��-���!���
-� �&�����(Toda & Yamamoto, 1995)$��
1. Seemingly Unrelated Regression
MY����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
!!C��(;e0�� ����"�!!� ��!!��8!!�!!+�@�,�4X!!��'��,!!���9.�!!(��!!�;���-����!! �,!!�] �'J�
-!!� �$���!!=�,!!�#!!9�h0�-!!���(!!(�!!��Z+ �8�!!n�0���!!]�(a�� �'!!����!!�.�{������� ���
�����"�� ���� l���
Xm����������������! �&�!�;�����2������'U �'��-+_��,#�E '((K0�� ��4�+�@�2(9/0����������!��'(����!�
�&�������'(K�����������������RG���+ ���w9.��'(e���,9(���,����,� �� ������ �$�,!h0��������!�'(K�����!��
&������&�(�� ����������(J��'<�,��'�/�������� ����]�����#�������,(n'<�� �,#�-� ��� ��(�����x��'�����
�����'(J������ �����.�����0�,���#$��
c�m���Z+ ��n�0���]�(a�� �'�����]�����VSVARW�#, M ��Z+ �Y!P1� � J(C�!(��
��� �-��� � ,h0����� `��� K��(��' ,� ��� ������$ h0(8 �(���� ���� ����"�!� ��
n�0��]�����Z+ (a��� �'� ����]�� B41��#�� �t�'!< ��'!>� ���!(3��'!0 �o��!]��
���]�� ������ -� .�� ;e0, 4�+�@� 9/0�o��]����!(�K���E���!����2(�� �,!���!�'�!�8
�/�� �{��(��� ��-�V;.������ D�;#�(���!e�)XdjS�lXcS�mXcgW$�;e0��!���!+�@�,�4����,!��M!�
0'0(`�w9.������-+_����#���#�������!����!U���!� �R��3�/��,(���� ���M!���! �����!��'�� ����#��!c$�
*���'0� �8���+�@�&������ '�4� ����-� �8#�0'0�,(����K���8�<'!7�� '��`(����K0�N!.����!�'�!((�����'
����9.�b(���-����� �$��:���(�;e0�-���+�@�,�4�.�������G7�������]����������/0��!Z+ �,�� ���!(�2
���#��V�n��9����(���)'<�Xdjc�lXj�mcT�$W��
0�� )�$�����5����
���!!�� ��,!!1+�P��8��!!��K���(�!!�'�!!��'�����!!���+�0�2��!! �!!(!!9] ���+�!!]������,!!��
�(�������!��-��U�-�Xdfd�������`�!:�'!��(9�!(�������!�������G!�� �)����� �!#�(���!#������8�'�!(���A'�!��& ;
5'!!� ���`�!!:'��(9!!(G!!��&�4�0'0�,!!��\�!!]�-!!"�����!!1��,!!(�!!��� �`!!����-M'��!!#;��
���������?!� ��� ��!��!��)& '�-�WDId�����5'!� �,!���� '0������!#������5'!� �-!���1��%!��0�,���E� ���
�(����'7�'G!����'�!��!=�)�����������XdpgmXdjd������! �� 'R�!� �����!� $���!�R0����(��8��K���)��!�(���!�'
��Z+�E��F�,�� �'10�*���Y��#(*$���
1. Cholesky
2.�elbourn (2008)
3. World Development Indicators�
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����ML��
��"�(6)78������GDP�(GGDP)9�)"�:��������;�(GENRGY)�;
������% )"����"<=���<�>��(GCO2)� �
-.3
-.2
-.1
.0
.1
.2
.3
1350 1355 1360 1365 1370 1375 1380 1385 1390
G CO 2 G E NRG Y G G DP�
��� ����VX�W��� �GDP���5'� �A'���� ��)���������G�� �� ������ #�(��#�����&�G�� ��8�'�����!���$� ��� �!4���'!�����,��
������K���(� �)��'4����]���-�����0��h.�,���������,P� ��('�P]������ �\�����-� ����G��4���K���,��'��,(���!����'����� ��-!hs��
=������'�����������������&�G���������$��'���� ��%�����5'� �A��=����6�������#���X�g��! ��)�F����GDP����!1��X�d�
����G�� �� �����F���� #�(��#����1��8�'j�c-� �������F����$��
0����$�� ��'" ��%��� #���4=����
������&������� �\�7������A�������: ��,G��= (�����'<����:�\�.�� �&�����(Z��(��G7����8�X�����
'�������������������������� �(��&������RG��;��Z� �h� �,h0'�������10���!>��,���(!(�����,!"�����!=�8
��� ��0�&��������`����m�� '���0��������9.�&�����\�e� �(���-!� ���! �\�!e� �'e�'7�-�$� �'!����H�!�
���&������<��: ��,G(9(��B^����&�'J�#��������� ���������,VX�W����������K���,!��'!���� ��� ����!(�����'
�������������aP�M�2n�"0������7('��-!� ��� �������$��!� '���K���,!��'!��8�!('� )(�I��!����! ���$
&������������&�����2(h��� �\��'���: ��,G������������,!�<��*(�10�'+�<��4�����cV�Xjgj�W�<��(9�!(B^m
&�'Jd�VXjff�W��������� '�7�b���������� ����'(K����������]���-�4 ������\�Z�����{� ;!7���#
1.�Mean Reverting Process
2. Augmented Dickey-Fuller(1979)
3. Phillips–Perron
MM����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
���������V�������Z��'"F�,(n'<����\�.�-���,��{��0���� ��,#���������-�!4 ���!@���������'�����
����� ����� �����]��V)&�'J�Xjfj�$W����������������!�'(K���� '!����! ���!/+������������,4 �,��,��0���
�����������������!�"������� ���! �)*'/0�)���&�C������ ���2�� ����DJ�$$$���������!�� �� '!��)-!�
���������������"�!� �����]�!��-�!4 ���!/+�����: ��,G��&������ ���'(K������� ���!���������! �$��[�!n��
��������'��2(9/0��������0�2����-(�� �����]���E '((K0��������� ��&?!#������ �����������$��E_�!/0
�����'��� ����(����������]���������)����������������& '/��2(h��� ����1���2_���� �0�����)����!�� ����
�������������E�h(0'0���L�@��@����'((K0�����������*!5��'!((K0��!�:������(��E '((K0�)���������������!4:�
�� ���,� ��$�������� ��������������]���E_�/0�8(@�'7 �����������)�'!(Z��� '!��,��0�������������'�����
���������'(��t'<����\�.�-���,��8(�R0�b����-� �84������ ������ ��������! ���,�! ��{��0�)���$�\�_
����&����8((10�)-� �'#��,�����������������-�!4 �M!���!����1��,��i���;+�)���+�������]���-�4 �M�� �
��������]�����8 ���-�(���1� �,9���������&�(��-�(�:���#�������������������!4 �i�!1� ��'!7 �,!#�-� �8 �
����������&����E��F�,���� �8((10�&�������&��[��������: �8'�G(��)� ����� ������!���!� �]� ��$��&�!���
�E����������� � z� � *(�10,�<� &���� �&�'JVXjfj�W&����&�'#� �(J�� '��,#�-� ��}��0�� �
K0���������� '�����"�� ����������]���-���'((���'(7�$���������,G�������'���h��'"F�,(n'<�&�����8 ���
������������������&�!(��2�����,(n'<�,#��+�:����q��G���Z+ ��� ������]���-�4 �v(��,#����=�,��)-� ��: �
���������������\�91��!�����!������,#�-� �����]���-�4 �M������� �������� � ���������'��,#��#
��� �����-�V���h.������� D�4)& ���Xdjk�lXpgW$��
���!! �2��!! ���!!��,!!��'!!��&�!!����8!!4���!!h��� �t'!!.�-�VXW �)!!4���]�!!��-���
��!!������Vc�W ��!!4���]�!!��-����!!�������*!!������!!h��� �t'!!.����*!!��Vd�W!!��'�����!!���
���� '����7(�'�$���b����������! ����!�Vc�W���!��&�G!��������!���!#�����K���,!��'!��,�!(���������!@��'!>�����!��'
4��-����]���� ���� $���
�1 �?7�@8� )$��A(�&B�5$C��'" ��%�2��DE�A �F�� �
*��,h0'��Z� �h� � �� �,h0'��2n�"0 aP� K���\��('
)1(I jXS�cm XXf�Xm 2LnCo��
)1(I jXS�cm��jpd�Tm LnEn
)1(I jXk�cm pcc�cm LnGDP��
�G/��@$� C���,�H���I�����J������"���K�L�����������M
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����MN��
�1 �?7��@8� )$��A(�&B�5$&��'" ��%$��(���)"�$�&(7AZ −8��
-�4 ��� �E����: ��,G��&���������� � '(K���\��
���� d��STj�Sm 2LnCo��
���� c fgk�pm LnEn
���� d��Tfp�km LnGDP��
�G/��@$� C���,�H���I������J�����"���K�L�����������M��
0�����2����/N�A(�&B��+,� �����. ��/)"��)� �B��"��
�������,��,��0�����������bVcW�9/0�)(���9��,P� ��2�������!��'���!�� ��E����� ��!4���������E�!hU�\�!.�&�
����������9�����������J�\�.�&������ ����"�� ����E��� �����8�����VXjjc�W��!��������#�!(*�$������!=�,!�
���� '��Y9�R������,��)�RG��� ���R0�& '(������ �����8#���������'�����,�4���K���,��� �(��'+�0(��
�9] ���+�]�����:�(��������G�� �)�� #�(�#���5'� �A'�����8�'������K���& �!.�,!���!(����������,��!� ��'
K��(���'���,��'Z�K���& �.(������� �,�<'7�'>�����2�����'���� �$C��(� '��8������'�!0����)����'���a
������"�� ����� �$M���������������-��U�,9��������������������M����������,!�<'7�'>�����-��U�,9������%�<�����
������ �$n'<(�������8�����E�hU�&�����'"F�,(�������!=�E�!��9��,!P� ��E�hU�'Z������������q-!� �&�!���
+�:��#�n'<�,(���G��2�����,���&��������#���9��,P� ��,����J���E���!��-!� �� ��$������E��!h.�,!�������)'!Z
n'<(��� �'Z��G��'"F�,���-� �8#�����*��,P� ��E���9��E�hU�t'<�,�Z� �h� ������������!� �06J��,!�<'
�� �(Hansen, 1992)�$'�������H�� ����� ������bVdW�0��!F����)���!#�K���,!��,�!(�'+�0�!(��
�9] ���+�]�����:�(��������G�� �)�� #�(��#�'���5'� �A'�����8�������K���& �.�,��,��7 �����=�,��(�'
��������!1��aP�����)��� �,�<'7�'>�����,��� ���� ���XT����!n'<�)�!F���(����!h��'"!F�,������,!P� ��'!��
�9�����E��(�&��8������ ����������������& �0�$���2] ��� �. #��������� ���������, �'Vd�W�&�G!�������!��
���n'<����\�.�����: (����'"F�,���� ��#���0�&�@�,���: ��������!���,����� �'0_�!����!���-!��k�
'����)������F��n'<�8(��'�� ��J�E�hU�&�����'"F�,���� ��8���������������& �0$��
�1 �?70�@8� )$�,� �"��F���/N�O�3�A(�&B�5��>=)�,�7PP�8��
K��(��'��,��� ��
2LnCO LnGDP��LnEN��
{ } )(2.0376.0 t> { } )(2.0338.0 t { } )(0868.0546.0 t
G/���@$� C���,�H���I��MQMMM�R������B�1�6 '"�.)��LC ��t��������.)����"���#��) �����1���������M
MO����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
!!��84u0�,!!�!!(#!!��������!! !!#����!!���,1LC '!!����!! �{� ;!!7������J���&�!!�!!� ���)
�����������:��� �0���K0����:�\�.���!((�5��E '�!�������!/+� ��*#��������!��&�!�����!�0����!��#����!�!#���,�!��
�'�0���������J�2F ������ �a���-� �� ��!��J�����!� �$�� '��!����;e0�-!���8�!��9/0���,�!(����2�!(3����'!0
� �,!!��,!!��0��!!�!!4K0�&�!!((5��'!!��!!9�����*`!!������!!��� ��!!0�-!!� �\�_�)E�!!��'!!0��-!!���
*�� �h� Z���,�������� �������! ����"�!� ��$���!���,!�(�+��8�!(����'7�&�!����� �2���!Z�����8�!������ '!���
��'����*��%� ����Z� �h� �����!��E�!��9��(�K���8(���������,���!���E '!U ����!:��!���!�'�� ��������! ����"�!� �
-� �$�������>��8d����K0�Y!9�R�������!((���aP!�����'�V���!�kW�K0�)�!((�������!�����!��aP!��'�V�����!�S�W
�K0��((�5��'*�V�����!�g�W�!�R0(�������8�!���������! �!#������,!9:'��'!�����,��!4K���� �(����& �!.�,!���!�'
K��(�&����'����������+�!:������! �,�<'7�'>����� ����!#��K������,�!(���'������K���E��!F�,!��'!Z�!(��&�'!��'������� �
!!��,!!�<'7�'!!>�����!! �$ !!�!!1��,!!��8�!!��'����!!9��E '!!U ��E�!!��K���(�'!!���!!�'!!4�������'Z
��(�J�,!!e!!���#��!!0��!!��E�!!�(&��8�-!!� ��!!��$!!n'<( �'"!!F�,!!��8��&�!!��!!(�\�!!.�'Z��
*��Z� �h� �,������� �n'<���(��2�����,(*��'Z���Z� �h� �,������� ������ ��$���
�1 �?7*�@8� )$+,�A(�&B�5�. ��/)"��S�$�(.���>=)�,��7PPT�a8��
K��(���'�,��� ��
LnCO2��LnGDP LnEn
Model7��Model6��Mode5��Model7��Model6��Model5��Model7��Model6��Model5��
STc�km ffX�Sm��kTd�gm gkp�gm XTX�gm XpS�gm TjS�pm pfj�pm cgj�pm
�������
ADF
X g g XT XT p X XT p ���,"��(,
Xdkg Xdkg Xdkg XdgX Xdkf Xdkf XdkS XdSg XdkS ����4-�
G/���@$� C����,��H���I�M���$�)"�H�����"��������,�U$����1�V�����&"�����V,��K��� �T��� �W����S�XV�(��$��(V.�����
���������>=)�,������"���YP�Z*����;�PZK����� �K[ZK�����������M��\���]! ���������&"����] �"�������V��B���<��UV�$��V����
4�"����B�4��M
����*��b�Z� �h� ��,�������� ���������� ���������Vp�W��-� ��� �{� ;7�$��5'� �A'���'7 ����,!��
�K���& �.(�&����'����������� ������V�k�W���0Vg�W�����+��,��)�� �,�<'7�'>����(� �24����������,�!4����'+�!<�
X$�8����VXjjc�W����������� ����"�� LC�#�����0�� �,��� 'n�&����� ���D� '7_�`������ '!�� ���� ���J���&�!�����!� ����� ���>��,��'�� ��J���J�)��'�� ��J�E�hU�(�����G�����$
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����MT��
����������,��'�����&�#���� '/��� ����� �'�����'7���������Z��m��� '����)�� �8���������8������\�!.�& �0
*��Z� �h� ��,�������� ������������ ��$���K���'7 ��� (�&����'���+�0�) �(����!9] ���+�!]�������:�(�!���������!(�& ;
�����G�� �� #�(��#����������&�����������&�@�)�� �,�<'7�'>�����8�'�4��&��'+�<�����������������,��'��Vk�W
���0Vg�WI�;������ '/��� ����� �'0���'7���������Z�m����8��������� '����)� ���n'<�8(��h��2�����,���'��
�*�������Z� �h� ��,�������� ������ ���������������& �0�$� ��������8����� �,��,��0������)b�!4���������! ���!��,
VkW����)VS�W���Vg�W��1��,��'����� '����q������ �����1��\�7����)8�����������! ���!�Vg�W� '!����K�������!(�'
+�0(��9] ���+�]�������:�(���������G�� ����� #�(��#��R0�8�'(�����-!� ���! �����8�$��!�������,!��x�!�'��b
�R0( �8����������������8Vk�W-� ��� �{� ;7�$��
�1 �?7K�@8� )$�5<^������"�6,������2��_%��9������$�+��
76`���,� �"��F�>��1���W8��
LnGDP�V ����4-�lXdgXW LnCO2�V ����4-�lXdkgW ��'����J�����
cjd�XX��
VfkS�XckW
XjX�gm��
VkS�XTW 1µ
kjg�Xm��
Vkfg�XmW
cpk�pm��
VXTp�dW 2µ��
Xdd�T��
Vdkk�kW
TpS�T��
Vpkf�cW LnEn,1α
m STg�T��
VSpp�gW LnGDP,1�
cjX�X��
Vdpg�cXW m 21, LnCO�
ppp�T��
VTSS�cW
TXg�Tm��
VXcj�TW LnEn,2�
m dXT�T��
VXjX�cW LnGDP,2�
jXj�Tm��
VSc�dW m 22 , LnCO�
dT�jf ST�jf 2R�F��
kk�kfp pXj StatisticF −��
TTT�T TTT�T )(Pr StatFob −
�G/��@$� C���,�H���I��a�A(�&B�����B�I2�����!�b )"�F�c#"���"�3"t��������M� �
MU����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
LnEn,1��(����!9��'U �'Z��������5'!� �A'�!��E�!����'!���GDP��!��2CO�������!0�� �2!h��� �}�!4�-�
���]����-� $��
�LnGDP,1��(�'U �'Z����9����+�0�E��(��9] ���+�]�������:�(���'���En��!��2CO�������!0�� �2!h���}
4���]���-��-� �$��
21, LnCO��(�����!9��'!U �'Z�����������G!�� �E�!��� �!#�(���!#�'!��8�'�En��!��GDP����!0�� �2!h���}
4-���]�����-� �$���
LnEn,2���������� ����� ������� ������ ���������� �����GDP��!!�2CO������������
�� !���"#�$� $��%��������
LnGDP,2�������� ��� �����&'�������#���(&�#���)�*+�*)� ���En����2CO������������
����"#�$� !� $��%��
22 , LnCO�������� ��� ������������,�"�����������-!���-�� ���.� �En������GDP��������������
����"#�$� !� $��%�����
����������� ������bVk�W����9/0�2����-+�:������(�-� �2�l����K���'7 �)�� �-+�:���('���,��!� ��
������� �� �� �����Z��'>�����('�� 'n���Z���)*���������!0�� �2!h��E�!��9��`� �}�!4�����]�!��-���
VXdgX�W '����K������(���'(������G�� �& ;�� #�(��#������8�'(��5'� �A'���& ;����0'0�,!���!(���'!� '��`
cjX�X����!!F���Xdd�T���!!0�������!!F��� �}!!4 '!!��-��K������!!(��'!!(���G!!�� �& ;
��� #�(��#������8�'(���& ;�5'� �A'����0'0�,��(��`jXj�T�m�������F���ppp�T����!���!F�����,��-!��
�-� ������$����E��h.�,��=�'Z������������Xdpg�mXdgX� ;< �)��5'� �A'������� ;< �N.�����
� ��GDP������1��Xdd�T��'7�F������V#��9���G������0�� �2h��E��� �}4������1��-�Xdd�T�
��-� �������F���W����0������ �}4��]���-������ ;< �N.����� ����GDP������1��ppp�T��F��
���-� ��� #���,(��,������'U �'Z���� ���5'� �A'������+�0�'��(��9] ���+�]������� ����(��-� �'0_���`�$
���A'=�� � �,��)'Z��M ;< ��F�������G�� ������� #�(��#)8�'�GDP��!���,�!(�& ;cjX�X�
� ;< ��F��� ����-� �,� $�V#��9���G������0�� �2h��E��� �}4������1��-�cjX�X���������F���
-� �W���� #����� ��E���9���GGDP�����,��-h��(������G�� �& ;�� #�(��#����0����8�'� �}4-��
VXdgX�W�����1�jXj�T�m�����F�����,��-� ������-���$C��(��K���'U �8(�� ��'��#��'n����,`�2µ�
���������0����)�� ��� ���� �}4������1��-�kjg�X�m���'7�,h��/������#��!"��'U �,���&���!(�'Z��
�"��'U ���������K0�������� �&���������h��� �t'.�((�5��'���*���� ���$�!C��(����������!h��� �t'!.�'!U �)8
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����MV��
5������� �� �2h��*#��������,�1µ�������1��)�� ��� ��� cjd�XX������-��#�,�,��,��0���
��������5������� ����������� �,h��/����h��� �t'.������1��*kjg�X�m��)�(�1��'Z������ ������������� �
5�����������!�������*!����aP�����*��*���!�����! ���$��!<'=�� ���������z!���2!F�:�)'!Z�1���
2�!#�,
&�G�����'U �����#����K0�� ��1������� �2((�5��'��,��)-� �*�0'0�(�� '!��`�����5'!� �A'�!���������G!�� ���
��� #�(��#������1��8�'kgg�T���dgc�T����� ���$ ����8(���,e(����-� �&��'Z���!#����!9�����,���E�!�
M�� ;< ��F������5'� �A'���������� ;< �N.������! ����GDP�������!1��kgg�T�����!� �]��!F��
� �$C��(��)8M�� ;< ��F�����_���G�� ������� ;< ���������� ��GDP������1��dgc�T���F���
-� ������� '���$��
���K���'7 �)\���-+�:(����� ��,��� ��'(������G�� �& ;�� #�(��#���Z��'>�����8�'('�����Z���)*#��G
��� �� �2h��E���9�4����0������-� �}4���]���-���VXdkg�W '������� �� ����0'0�,!���!(�`
��'� '�STg�T�����dXT�T�����F�����,������-���-� ��$����E��h.�,���'ZM��� ;!< ��F�������! �������
GDP���� �,P���� �2h��4�� ;< �N.���-��������G!�� ���� �!#�(���!#�������!1��8�'STg�T����������!F��
�,!!>/+!!4���]�!!��-����!!(�;M!! ;!!< ��!!F����!! �������GDP ;!!< �N!!.������G!!�� ��
��� #�(��#������1��8�'dXT�T���� ��F����-� ��$ '������������!1��'!����?!.�)E�!��9�����8��� ���
*��Z� �h� ����(������G�� �8�� #�(��#��+�0����8�'(��9] ���+�]������*��)�Z� �h� ���,���!����� �����!(�� ��;
�������������& �0�$<'=�� �������,��,��0����)'Z������bVk�W��5'!� �A'�!��8�<'7�'>��������
��K���& �.�,�(��'n�)2�����'��`#��9���G������ �� �2!h��E��!4�����]�!��-���������!1��TpS�T����
1�������aP������ �k�����F�����,��-� ������-���$����E��h.�,��=�)'Z�����!������!���Xdpg�mXdkg�
� � �,���M�� ;< ��F�����5'� �A'��������)(����G�� �& ;�� #�(��#�8�'TpS�T� ;!< ��F�����
���� ���������� �,�<�4����]���-��������1��TXg�T�m��������F������!1�����P!�������ak����!���!F����,
��-� ������-���$� �������-+�:�8(��'n�'U �;�K���`(�������'�����5������� �����������*#��'n����,`�
2µ�������������1���� ��� ���cpk�p�m�����aP�������k��1���F�������!��� ���,������-!� ���!���-!���!#�,
�"��-�?.�����G��`+������&��4� ���E?��������������L?�� �� �Xdkg���"0�2����('�����������!���!(�'Z��
�"��'U ���������K0�������� �&���������h��� �t'.�((�5��'*������ ���$C��(�������2!h����h��� �t'.�'U �)8
��5������� �� ��*#����������,�1µ����������1��)�� ��� ���XjX�g�m�����F�����,��������-��#���,��0����,
�����5������� ����������� �,h��/����h��� �t'.�,���)*(�1��'Z���� ���5�������!��� ��!�����*!��*
����������*����aP���� ���$��
MW����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
�0�0�d23�A(�&B��"�(��4���$�(�(����� �
� ���������9.�&������ ����"�� �����R��8(� ��0�-��m���)�0���������,�����'�����J���������w9.���#���0�
���E��(��K���,��8(�����-� ��� �,�] �'J�N/�������'�$��9.�&�����\�e� (� ��0�-��m����������0(���!���
�����&�����VAR��10�(*���,"������,�<��dk +��K���� �(��'��&��������� ������� ��#,�d�����,!h0'��,����� �
Z� �h� ���'��'�������k�� �(������,��,"���8(�1��,9(����������!�R0�� ��!1��,!"���,!h0'��L�R�� ���(����!��8�
VAR������(�����-���,���������$�������,��,��0���VXWZ� �h� �,h0'��)��K���,!��'���!(��'!� '��'�M!�
����� ���$C��(����!�R0�H�� �'��8(����!��8�VAR�������!(��,!h0'��)��k��������1��b!J�� ����"�!� ��!���!(���
�#�M(���;0� � �)�m�(;)8�TestLR −��)��&�:���m�#�(��8���1���(���FPE���1��aP��������� ���k���F���
��'� '�M�����,��������-��#�����,������������bVS�W��-� ��� �{� ;7�$ '���������!��,!h0'��8�VAR�
�10(*�����,"������,�<�dk +���'� '��c�����,�����-���$����&�����b�9.�(� ��0�-��m�����������0������VAR�
�10(*���,"������,�<��dk +������������Vg�W��-� ��� �{� ;7�$����,��\�_#����������! ���������-� �'
VSW���']�)��\'���� '��� ;< ��10�((�����,"���8(����0�,k��������-� ��� �{� ;7���,h��/��,"���#���,!"���,
��(1��aP�����,�� ����k�� �,"���)� ;< �\'��%��0��F�������� ���$��
�1 �?7T�@8� )$\���]! ��/��H��5�1������VAR6����+�$� C�
HQ SBC��AIC FPE��LR ,(���,"��Lag��
��/01 /2�01 ��301 111�/�01 4 1
5�0/4 �/0/4 �20�4 520� ��032/ �*
5�0/4 ��0/4 ��0�4 120� 5/0�3 2
��0/4 ��0�4 1��0�4 /�0� 250�1 �
��0/4 �20� 15/0�4 �20� �20�� 3
2�0/4 1�0�4 510/4 530/4 350�4 �
�G/��@$� C���,�H���Ia\���]! �����J�����������"���K�L���
LRe)"�Sf�����B��FPE���#��\)��$F��_�����;�AICB�����B<�U�$;�SBC�b��"(V������B�����V�b$ �>�HQ�
���BgA��'����<(�$4�"�>�M� �
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����MX��
�1 �?7W�@8� )$23�A(�&B�5�"�(��4���$���(�(���
�"0(' K��(2�����' K��(,��� ��' �����
���
0�����: u(��
n'<('"F�,
�������� ���
&����2χ��
�9.�-��(��� ��� �-GDP����A'�!��,�
5'� ����������� $ � �GDP 5'� �A'��� f TXT�T XS�j
�9.�-��(���5'� �A'���� �-���� ��,���
GDP���������� $ 5'� �A'��� � ��GDP��j TTTX�T cf�XX
�9.�-��(�������G�� � � �-�� #�(��#�8�'
5'� �A'���,��0�u(�������� $
���G��
��� #�(��#8�' 5'� �A'��� f jfd�T Tdk�T
9.�-!!��!!(5'!!� �A'�!!��� �-��,!!��
����G�� �� #�(��#������8�'���� $ 5'� �A'���
���G��
��� #�(��#8�' XT Tckp�T dpf�g
�9.�-��(�������G�� � � �-�� #�(��#�8�'
� ��,��GDPu0�(�������� $
���G��
��� #�(��#8�' � ��GDP��j pkd�T kfd�X
�9.�-��(��� ��� �-�GDP������G!�� �,�
��� #�(��#����8�'������ $ � ��GDP
���G��
��� #�(��#8�' XT TTT�T cd�XkX
�G/��@$� C���,�H���I��Mc#"���"�3"��8MMM7��h�C����O�3�1�6 '"��.)��4�"��]L��M� �
�!!�������!! ����!!��bVg�W�!!( �'Z��!!�-!!� �`!!9P��8!!#i_� �,)�!! ���GDP���G!!�� �-!!9.�
��� #�(��#����8�'�-� ����$����E��h.�,���9.�-���'Z�!(������+�0��! ��-�!��� �-�!(����!9] ���+�!]������
�:(������-���,�������G�� �� #�(��#��-� ������8�'�$ ����8(����&�G��,e���������!#���! ��,�GDP���_�!��
��'R0�,��'e��/��`(���%���-������ �$����E��h.�,�� �'Z#�+�1<�'s(-���������� ��������G!�� �2�� �
_���������7��'�$ ����8(������� �,e��M�������/��2��.�#����! ��'�����GDP��/0��!(��!��2��#��!�$
������1��8#�� '��{?0�,���'��� ����zGDP�J�)(����!�������!�������'!��(#"�!(��!/��-(���%�!��� ��-��$
'������0�8���-(-�����������/��-�(P��-R����7(����,� '���� ���h�����$�����(� �'��8� �E��F�8
�= (���������� �]�&�#����� ��� �2F�:�z<���,�GDP�����,��(��"��E 'U �,9��'R0��/��`(���%�����-�
#����(#"(7����-���������(�'���,e�����J�(��� �8(-<���� �]�8�$��
��U(i�)���(���� ��8GDP���5'� �A'�������,P� ���� ����������-� ������� '�'��,$� �����8(����&�G!��,!e
���������#�� '��{?0�,���'��� ����zGDP�� '���n��0�)��5'� ������� 6+���(�����,n'.�{'��7�,�����!# ����
5'� ������- ���� �]���h���,�� ���$����� ������5'� �A'���'Z��M���2��.�#9(������ ��GDP��-� �
��5'� � '��M�����'<����*����������+�0��(� ��-��$�!��'�����]�! �����!��������5'!� �E�! ��!���������
NY����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
'n�5'� �`���:��#����\�.�� �# �����5'� �A'������ �����-� �& '�$��5'!� �E� ����!]� �����-!���
10((��8# ����5'� ���������0�2F�:�� ��������(������A'���*��5'� ���V�+� �,n'.(��5'!� �,��W�'!��GDP�
���,���-��������$���������H�� �'������!��0��'G!�������E� ���%�!(�����5'!� �,!���� '0�����'�����!������!���
���)Y9�R�(��5'� �E� �& ;����� �pg�$����������XdgT����,��(& ;�kS�$����������Xdjc����(�����!#���,!��,
�����,�_���� ��%�������=kT$�������&�G�� ���F���������$� ;< �����G����5'!� �E� �������#����! ����!
�J(����� �8��:�)�#�J�� �(�'���&����8����5'� �A'��������#-� ���G�$��
����]� 'Z��#����,P� ��,(��5'� �A'���8����+�0�aP����(�����&�G�� �������'n�)����5'� �`��
��� ��\���$� �� ����������.�����]� �8M��������,������ �$���6���]� �,@�'�#�I�;���������� �'!0�M!�
���)� ��(���'Z��(�_���& ;��������A'���� ����5'� ���������J��(���� ���'��&����8�GDP������'0��(#�!h��
� �� ���-+�:����8��� ���$�������H�� �'����!��B!� 5��%��0��'G���(8��!99�+ ��5'!� ������!@�'!��
'n�5'� �`�������#�������������� ���!s��& �!.�,!����,� 67���h��������Gpj�c�����������XjfcmXjjc���,!��
pf�X���������XjjcmcTTc���Td�X���������cTTcmcTXc!!���(���!!.�� �&�!!C����!!� �)��M!!�
�-� �'0_���$��=��@�'����������������XdkfmXdSj��+��,��(�G��24� ���E?������/0��!��� �(�!9�����
"��� ���'������� ����)('n�& ;5'� �`��,��pd�Xdm���(-� ����$��
�������,��,��0������C���������b(�1� ��8(� ��E�4��� ������ ��� ���������!���A'������:����& '��
5'� ��������� �� ������������RG����=�,��)(8��5'� �A'������������ �� ���������!1��x�!h0� ���� ���
�������� ��$ '���8�������� �'0_���� ��)�������#������(,���������5'!� �A'�!���������A�!���!���!#����
�����A'����5'� ���'� �����'n����L��� ����6J����������'#,���������������,��0������(-�����& � 67
���0��(*�7(��&�7��'#��7�� '����G(�'�$���������>��8� ;< �����'!�����������5'!� ����)�!#���E�! ����
5'� ���'n����5'� �`�������#� ;< ���������� �� ������������� ����,���'�����-����������,1!��0�Y!9�R��
����� ������ �� ��0��������h����'=�8��������� �� ���":�8�n�3������A���,��)_���#���G�� �����2CO�
��-��-<��$���(�������;9����y�<�A �� �,������'!��\,���� 6!7��������8!<��������!���#�����!J����!������
V���+�0�A'=����'�(A'�������W '�� �-� �;h��� ����e$��
i�s+�U)��5'� �A'�����������G�� �-9.��� #�(��#��-� ������8�'�$ ����8(��:�,e�#�����-� �&��� �#�,
�n��0��5'� ����1������4��/��'��H�(���%��'=�� �-�� ;< �3������G�� ����� #�(��#�����!��'!��8�'��
������ 67�$����E��h.�,�� �'Z����8(��� ������7����,e���8���-� ���7�#�5'!� �A'���,���9!F �2!��.���
�����G�� �� #�(��#������������-� �8�'(��,e#��5'� �A'�����������,���-]����D�������!<�(9���)�M!�
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����NL��
;7�����-������`����,#������G�� ������ #�(��#�-� �8�'�$� �� �� ;< ����8���# ����������"�!� ����
�5'� �� ������(���'��;,�� 67����+�0�z�������(�5'� �������!/�������7����(���%�!��������!>��,!��-��!#����
����G�� �� #�(��#���8�'�� ���h����$��
0�*�d23�A(�&B��)��b6,�4�b���� �����$=�(�������
� ��������;e0�� ����"�� �����R��8��+�@�,�4����'��,����9.�(����;���-�������� �'J*�$���,!��0���
���K���,�������,�(�����'&����) �� ��������������0�2����-+�:�#�����,����������� ��� ���Q' �,��&��bVf�W��0
VXd�W��-� ��� �{� ;7�$0��F�����#��0�2F�:�,(�+�@�������39P������ ����*�4��A '!/� �'��
�1��� (���������������'�����&��������I�;��'>������������ �'0c����������'>��� ���Z���)� �����1��������,���������� �
����-� �\��"��8#���� �,��7�'��,�#�#��K���,��,(������9��!.�)�� ��� ��'>�������'��� '!����K0��!((���!��'�'
K��(��'�����������������'��"0�(��'���� $���
��(��9.�&�����,e(����;���-����(�9.�'Z��(�����,<'=����-(�� ��8�GDP���5'� �A'�������9.�)(�-
M���� ��� �,<'=��GDP�������G�� �,���� #�(��#���w9.�,P� ����8�'��M���������5'!� �A'�!��� �,����,!��
�����G�� ��� #�(��#��-� ������8�'�$��#9(�������� ��� ���,Vf�W���0VXdW��w9.�'U �)���K���'��(�����-�!��,!��'
K��(��'��'��������� ���������'Z�-� �,�<'7�� '��$��
�1 �?7i�@8=�(��A(�&B����������Y@�LnEnLnCOLnGDP −− 2�� �
tLnGDP tLnEn
2LnCO��'�67"�� ��8���9�
��0�1 :; �10�1 2LnCO��
�10� 3�0�1�4 3�0�1�4 tLnEn��
�20�1 :; :; tLnGDP
'��<���$�=6
G/���@�HIH����/��
�1 �?7P�@8=�(��A(�&B����������Y@�2LnCOLnEnLnGDP −−�� �
tLnGDP tLnEn
2LnCO�� 7"�� ��8���9�6'�
��0�14 ��024 2�0�14 2LnCO��
:; 3�0�1 ��01 tLnEn��
�20�14���10�4 :; tLnGDP
6'��<���$�=
G/���@IH����/��H�
NM����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
��(��� ���,eVf�W���Vj�W����0'0���/��,��,��0���(����K���,��8�<'7�� '��`(�&����'�����) �(�9.�'Z���!(�-
����,<'=���(�� ��8�GDP�����5'� �A'����9.�)(��-M���� ��� �,<'=��GDP�������G�� �,��� #�(��#�8�'
9.��(�-M5'� �A'���� �,<'=������G�� �,���� #�(��#��8�'��� ��$��
�1 �?7[�@8=�(��A(�&B����������Y@ 2LnCOLnGDPLnEn −−�� �
tLnGDP��tLnEn 2LnCO '�67"�� ��8���9�
�/054 ��0� 2�0�14 2LnCO��
��02 250�14 :; tLnEn��
��0�14 �/0� :; tLnGDP
'��<���$�=6
G/���@IH����/��H�
�1 �?7�@8=�(��A(�&B����������Y@�LnGDPLnCOLnEn −− 2�� �
tLnGDP tLnEn
2LnCO�� 7"�� ��8���9�6'�
��0�14 1�0� �50�14 2LnCO��
�2024��3�0�14 :; tLnEn��
�1��4 230/ :; tLnGDP
6'��<���$�=
G/���@IH����/��H�
��(��� ���,e�VXT�W���VXX�W���0'0�,��,��0���(����K���,��8�<'7�� '��`(�&����'�����) �(�9.�'Z��(�����-
���,<'=(�� ��8�GDP��'������5'� �A��9.�)(��-M������ ��� �,<'=�GDP�������G�� �,���� #�(��#����8�'
9.(�-M5'� �A'���� �,<'=������G�� �,���� #�(��#8�'����� ��$��
�1 �?7��@8=�(��A(�&B����������Y@�LnEnLnGDPLnCO −−2�� �
tLnGDP tLnEn
2LnCO�� 7"�� ��8���9�6'�
��0�4 :; 2�0�14 2LnCO��
150/ 3�0�14 �/01 tLnEn��
320�14 ��0� ��014 tLnGDP
6'��<���$�=
G/���@IH����/��H�
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����NN��
�1 �?70�@8=�(��A(�&B����������Y@�LnGDPLnEnLnCO −−2
tLnGDP tLnEn
2LnCO�� 7"�� ��8���9�6'�
:; :; 2�0�14 2LnCO��
��0�4 3�0�14 �/01 tLnEn��
3�0�14 /�02 2�014 tLnGDP
6'��<���$�=
G/���@IH����/��H�
��(����� ���,eVXc�W���VXd�W������0'0�,!��,!��0��!��!(�������K���,!��8�<'!7�� '!��`�!(�&����'�����) ��!(�'Z��
9.!!(-�!!��,!!<'=��(��!! ��8GDP5'!!� �A'�!!�����9.�)!!(�-M!!�!! ��� �,!!<'=��GDP�,!!��
��G�� ���� #�(��#8�'����� ��$��
)����S������
� ����������K���,��8�<'7�'>��������,+����8(�+�0�'(��9] ���+�]�������:�(��������G�� �)��� #�(��#�8�'
��5'� �A'������=�������������XdpgmXdjd��� ������ �������'��,��& '��*���Z� �h� ��,�������� �����
9.(��J�-����(��K���,��8(��'���� �,�] �'J��� ����$������b��,�����&�G�������-����������#�����'!U ��+�!]�,
#� ���2����5������� �� ����0��h.�,����*����z���#�� '��E���9���G������K���(�������!�� �� ��,��� ��'��
��_����G�� ������V21 αα +�W��������-hs�#���,(�K0�'Z���!((�����]�!��'������-!� �E�!��9������$�!C��(�)8
K0((����]���E '�� � ���������� �'U ������ �#K�������('�GDP��'U ���/��-�(�!P��� �#�K�����!���!('�
2CO�����EN��-� ������$�����9.�&�����b�!(�� ��!0�-�m������0���!���!(�9.�'Z���!(��-�M!��������! ��� �,!<'=
����� ����5'� �A'��������_���G�� �,���-� ����$C��(�����8��9.�&�����b�!(���)-�!(�9.�'Z���!(�����-
���,<'=(������� �� ��8����5'� �A'��������-� �������$� '��!�����.��!��)8�!��� �,!��-�!���!��8���,9�!#�,
��*�'0�_��8���� ��#��"��'U �,����'��#�����'(����)�� ��8�� #�(��#��J�)�����8�'(������G��������'!7�!#�,
�����{���Q?F �-���\�_�E�� �� �i_� ������+�0�(����:��������'��,1��0�� �-z���0�'045�+����������'!0'��
�'=�� ���-] �'J�3����R��o��]�,��,� ��������#����5'!� �A'���� �,���_�!��������)���!��� ���!]'��
��F�7�E(��� �� ��0��'�'=�8���3(���G�� �& ;�2CO�#���������$� ������'���e,��� 67���y�G����������
�(��������5'� �z����,1��0���������;Z��5'� �&�C���8�� ��]�(���5'� �)���������-]�!�������!���
�����V�(��7�WX����ZR��J���>��,������n��0�,�������5'� �� ��,�������������!0�A��������(��8�J�!� ���
1�Biogas�
NO����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
/�(���%�J�-�(������G�����'7�$��U(i�)�{�������������'!�����!h��������������!# �������5'!� �A'�!��������
�R������������� �Y9�R������������'>�(-����������!0���& � 6!7(*�7(�������� ������,!�<'7�� '!��&�7�!�'�!�8
��h��)�6Z����������� ������\�_�(�8bJ�� �,�<'7�'>�����,1��0�,+����$��
G����� �
j�"�����C�� �
�% �>�?�?@$�A.�����B��C9��AD��E�9q����������������������V !"��V��� ��9�)"�:����>������)�S�4�23����"�������
1����k�A"�$"����,0*T�0i�)FG9H=���AI� �������"J����G���3)��8�9�/A�8��K��23%��
2�% ��9��AI� K@�L>��q�G��=�)�!+�A.q�-M ��� GE�Aq������������ �����23����"��>���������� !"�����>��;
"��% )"��2CO���A�� ���� �������������L�7"��� M!��9��� ,��AI� ��K�@�<)�,G9H=�)�N� 7O����<���� ��9�������?��A
��52)��L�$�/)�8��K��3�%��
��% ���$�-�����9��'G�A��I� �q����������������NlV���V���,�V.)����A"�$"����"(,��S�(�B� ����� !"�����m��"�
���)������(����,�PQ��R�S��A��A)$�������)��K��T���%��
3�% A<*N� $ U� �)�A��V@�A�KQ� 9 ���)A <W����A��V@ �@)��I� ��,"�� ����-!�-A.� � �� �� ��
9 &'� �� ��I� X<� ��'��Y9� 9 �'�'����Z&9��A�.-���[�� :�)G����"$����G����)�=�<\$'��<�����%��
��% �'M]����9���Aq��!+�A�'= 7;��.q�9?J�����.!�+KQ��AI�q������� #�V��4=�;����9�V)"�:��V����� �
��� !"�����"�$�A"�70*T�0i*8)�FG9H=�<�����N��G����"J���A�����)��8�9�5�8��K��A�%��
��% <���E� �� ���� �9�\��A�����E9�L�$�<���E� ��A9 ��G�^�"_��%��
/�% +��=�A9�I�K�KQ��AC`N� MS����a�q�����"� ��� ���� !" �S�(V�B� �V��)� &" ���V,&�S
�)�`2S���"�� <��,�(% 3��6 F "U��� ���] �" &" � � c)�F �$��V �)�<������N� ��K�@) ��Q�P
E� !)���5�)� 8��K� �2%��
��% :\O��K;�K)�K+��Aq�KQ����#�����.!�Q��A8��q������V��"�<���V�(������V�2�� ���V�����V����V�������%V )"�>
���"<=���<��9�)"�:����;>��������� !"����� ���@��?��,"(��V$��"������V$A"������FG9H�=�<������N�A����G��
���"J���X$'��9����=�<\���Z)���5�)��8��K��AbG���]c�L�$2%��
5�% �A)J� @�)��#��'���q�8E �����)�\�`d�A��q�����S�$�A�����'# ��q������������%V )"��V$b���c�2H����>��<��=V<"
A"�$"�����9�)"�:����&"����)��A��5�)��T��K��Ab",G�9�)$�L�$�A)$����PQ���%��
�1�% 'a���$�A�B�M@�q��$�K)� N�:W���A)q���)�\?��N"������V !"�A�V�����������V !"��V����V���������V��
����h(���(#�� ��&"����] �"�H���"������������ �MG������\&�W��<������N�A������]O�)����AI�����52)�
�8��K�5%��
�������B��������� �=����=��������!��D��P�����4�G��5�������� ��Q,-�����R�S�!39�6�,&��F�����NT��
��% K;�A�\$���9��KQ����AI�� ;��q��6`����H���>��H����&�X$��4=<D )&(�7����8���+V,�� ������V�6?��
<�=��)�Q�����"J��<�����NE�P�� ���9� !�A���5�)��8��K��%��
�2�% )$�M@ �A��H�.!+q�E��'e� I��?��A)��G� Nq)��O� $�A'S��- ?�9 =q�����$&�" ��Nl� ���S&���)
�)��& �� O�(� �� A"�$" �� ����$ �«FOMCA <�S� �)�K�@4 �),�G9H= � �$�$�����V�e �A�����"J��
��5�) 8��K����%��
���% ?@��K;�A��H�?q�-K��S)���A- Mq��^���������̂ ����)��()��N"� �&�"�n�)��"���,����������V !"�YV` ���
<"����Ao$A"��FG9H=�<�����N�A��G����"J���X��=�<\$'��9������Z�A��5�)��L�$�/��A�8��K�%��
�3�% -��a�KQ��AL�!�]q������K$�A ]��I�� q������������S�(V�B� ����� !"�����;�9�)"�:����c�� ����NB
�4=$&�X�H��@�������"���$�pC�A��b6,��f������(.�"������<���$(2������,)�FG9H=���������"J��<����
���� ��AI� ����5�)��8��K��AbS�=�L�$�5%���
���% � ��Y��?e-�FG9H=�?��G�����'��[�S�����`$��)��� f���]g��A-$�����)�8�������h�i��� �*N�'��<Q���<����
��=�[�A���5�A�� M��8��K��AbG��8�9���1%��
���% � J���KQ���bf@��Aq����������X�" ��<���(�����2�� ��������������(��>���2#"��q��#�)�����:����;
9�)"��������% )"� ���"<=���<��"����>��$A"������� �������"J����\&�W��<�����N�A���A���5)�����Ab"�:G�L��$
�8��K�2/%��
�/�% KQ�����A�'Kq��K+�AI�Kg������ ���9���.!Q��Aj!��I�q������� !"��������"�����9�)"�:���� ���
�"���$��A"�@2H��2���1���&"����,��23����#�4���r� ���#��)���Q�����"J��<�����N�E�P���� ���9� !�)�
��5�)��K��Ak9��L�$�8��%��
���% .�!� 9�<�]��A� :f����'�KQ��A)+'M;q������� ��H�� 4=$& ��V��H� �D )&(V< �� ���V��A"�V$"
���] �" &" + =�� �f���� A��b6,)�k'�@�<�����N 9 ��'&'��� PQ� A !�E ��52)�8�9� ��A 8��K��%��
�5�% ?���)�����!+� ����9�.�I� �q�����&��$�����9�V)"�:��V�����"��j���������V !"��V��� ����"�����V$�A"�
��$��%`�����)� �"����A��53L��<�����N�A�E�$����"J���A�8��K��Ab]��L�$�2%���
21�% 9]���&��@�)��!+�KQ��A.q� M�J����@�A�a q��b��$��2H�� �����+,����"��c��6?���23� �����4�V��A�
�����% )"��"<=���<;>����(����2#"��q��#�)�������9�V)"�:���� ����"�����V$A"���������"J��<������N�A
� �������AI� ��52)��Ak9��L�$�8��K�5%
-�>��f���
21. Adom, P.K., Bekoe, W., Amuakwa-Mensah, F., Mensah, J.T., Botchway,
E., 2012, "Carbon dioxide emissions, economic growth, industrial
structure, and technical efficiency, empirical evidence from Ghana,
Senegal, and Morocco on the causal dynamics", Energy, No. 47. �
NU����' ��&#�D�*D����&������2�#�5��"�=�� =��*���
22. Ahmad A., et al., 2016, "Carbon emissions, energy consumption and
economic growth", An aggregate and disaggregate analysis of the Indian
economy, Energy Policy, No. 96.�23. Apergis, N., Payne,J.E., 2010, "The emissions, energy consumption
and growth nexus, evidence from the commonwealth of independent
states", Energy Policy, No. 38.�24. Chontanawat, J., Hunt, L.C., Pierce, R., 2008, "Does energy
consumption cause economic growth?, Evidence from systematic
study of over 100 countries", J. Policy Model, No. 30.
25. Cole, M.A., 2007, Corruption, income and the environment: an
empirical analysis, Ecol, Econ, No. 62.
26. Esso, L.J., 2010, Threshold cointegration and causality relationship
between energy use and growth in seven African countries, Energy Econ,
No. 32.
27. Gregory, A.W., Hansen, B.E., 1996a, "Residual-based tests for
cointegration in models with regime shifts", J.Econometrics, No. 70.
28. Hansen, B.E., 1992, "Tests for parameter instability in regressions
with I(1) processes", J. Bus.Econ, Stat, No. 10.
29. Huang B.N, Hwang M.J, Yang C.W, 2008, "Does more energy
consumption bolster economic growth?", An application of the
nonlinear threshold regression model, Energy Policy, No. 36.
30. Kareem, S.D, Kari F, Alam G.M, Adewale A and Oke O.K, 2012,
"Energy Consumption, Pollutant Emissions and Economic Growth",
China Experience, The International Journal of Applied Economics and
Finance, No. 6.
31. Mensah, j., 2014, "Carbon emissions, energy consumption and
output", A threshold analysison the causal dynamics in emerging African
economies Justice, Energy Policy, No. 70.�32. Toda, H.Y., Yamamoto, T., 1995, "Statistical inference in vector auto
regressions with possibly integrated processes", J. Econometrics, No. 66.
33. Zivot, E., Andrews, D.W.K., 1992, "Further evidence on the great crash",
the oil-price shock, and the unit-root hypothesis, J. Bus. Econ, Stat, No. 10. �