1 Vgl. Modulbeschreibung17.Literaturhinweise, Skripte [Empfohlene Literatur, Lehr- und Lernmaterialien, Literatur]

1

Vgl. Modulbeschreibung 17. Literaturhinweise, Skripte [Empfohlene Literatur, Lehr- und Lernmaterialien, Literatur]

SELECTED READINGS: Eiteman, David K./Stonehill, Arthur I./Moffet, Michael H.: Multinational Business Finance, Boston 11. ed, 2007: Part II: THE FOREIGN EXCHANGE MARKET AND DERIVATIVES 1. The Foreign Exchange Market

(Chapter 6; pp. 177 – 206) 2. Foreign Currency Derivatives

(Chapter 7 – 8; pp. 207 – 289)

2

1. Multinational business finance/ David K. Eiteman. - 11. ed., Pearson internat. ed. - Boston, Mass. [u.a.] : Pearson/Addison-Wesley, c2007

2. International finance : a casebook/ Mihir A. Desai. - Hoboken, NJ : Wiley, 2007

3. International financial management/ Cheol S. Eun. - 4. ed. - Boston, Mass. [u.a.] : McGraw-Hill/Irwin, c2007

4. International finance/ Maurice D. Levi. - 4. ed., reprintet. - London [u.a.] : Routledge, 2006

3

Part I: Global Financial EnvironmentPart II: The Foreign Exchange Market and

Derivatives...

2. Foreign Currency Derivatives...

2.4 Foreign Currency Options2.4.1 Some Preliminaries2.4.2 „Plain-vanilla“ Options

2.4.2.1 Currency Call Options2.4.2.2 Currency Put Options

2.4. Foreign Currency Options

4

2.4.1 Some Preliminaries

a contract giving the owner the right, but not the obligation, to buy or sell a given quantity of an asset at a specified price at some time in the future

Basiswert, Underlying, Underlying CurrencyAusübungspreis, Basispreis, strike price, exercise priceVerfalltermin, Expiration Date (Breitstellung zwei Tage danach); amerikanische Art, europäische ArtOptionsprämie, PremiumCallPut

5

buy/sell

time

exercising the optionbuy/sell

exercising the option

European Style

American Style


maturity or expiration date of the contract

6

2.4.1 Some Preliminaries: Premium

Currency Option Maturity

26.02.2008 1 Mon. 3 Mon. 6 Mon. 1 Jahr

EUR/USD Call 1,35 2,30 3,09 4,10

EUR/USD Put 1,47 2,75 4,05 5,88

EUR/GBP Call 0,75 1,27 1,83 2,63

EUR/GBP Put 0,67 1,05 1,05 1,80

EUR/JPY Call 1,86 2,94 3,59 4,39

EUR/JPY Put 2,32 4,33 6,32 9,43

Alle Prämien in Prozent vom EUR-Betrag; Basis: Dollar 1,486; Pfund 0,754; Yen 160,480 Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt

7

Premium/Optionsprämie (28.03.2008)

28.03.2008 1 Mon. 3 Mon. 6 Mon. 1 Jahr

EUR/USD Call 2,02 3,18 3,95 5,03

EUR/USD Put 2,20 3,84 5,42 7,76

EUR/GBP Call 0,97 1,61 2,23 3,07

EUR/GBP Put 0,88 1,37 1,37 2,28

EUR/JPY Call 2,31 3,59 4,25 4,97

EUR/JPY Put 2,77 5,01 7,02 10,07

8


Example 45: Currency Option Hedge

Ein Exporteur erwartet in drei Monaten die

Begleichung seiner Forderung in Höhe von

1 Mio. USD. Er möchte sie am 26.02.2008 zum

Kassakurs von 1,4860 USD/EUR gegen einen

möglichen Kursverlust des USD absichern.

Welche Option benötigen Sie?

Wie hoch ist die Optionsprämie?

9

2.4.1 Some Preliminaries: Premium

Currency Option Maturity

26.02.2008 1 Mon. 3 Mon. 6 Mon. 1 Jahr

EUR/USD Call 1,35 2,30 3,09 4,10

EUR/USD Put 1,47 2,75 4,05 5,88

EUR/GBP Call 0,75 1,27 1,83 2,63

EUR/GBP Put 0,67 1,05 1,05 1,80

EUR/JPY Call 1,86 2,94 3,59 4,39

EUR/JPY Put 2,32 4,33 6,32 9,43

Alle Prämien in Prozent vom EUR-Betrag; Basis Dollar 1,486; Pfund 0,754; Yen 160,480

Sie bekommen in sechs Monaten 1,4860 Mio. USD.

USD-Optionen zum Basispreis 1,4860 USD/EUR.

In welchem Umfang benötigen Sie am 26.02.2008 eine

Option?

Wie teuer ist die Option?

10


Long Call (EUR/USD)

the right, but not the obligation, to buy a quantity of EUR

BUYER

Long Put (EUR/USD)

the right, but not the obligation, to sell a quantity of EUR

BUYER

Short Call (EUR/USD)

SELLER, WRITER

Short Put (EUR/USD)

SELLER, WRITER

11


Long Call (EUR/USD)

Sie dürfen zum

Basispreis

USD verkaufen,

EUR kaufen

Long Put (EUR/USD)

Sie dürfen zum

Basispreis

EUR verkaufen,

USD kaufen

Käufer erwartet steigende EUR-Kurse,

dass USD an Wert verliert.

EXPORTEURE

Käufer erwartet fallende EUR-Kurse,

dass USD an Wert gewinnt.

IMPORTEURE

12


Derivatives...




2.4. Foreign Currency Options

13

Long CallExample 46: Spekulativer OptionshandelSie erwerben eine 3 Monats-EUR/USD-Kaufoption (Call) über 100.000 EUR zum Basiskurs eb von 1,20 USD/EUR, der auch dem Kassakurs entspricht. (Die Option liegt am Geld.) Das bedeutet das Recht, in drei Monaten 100.000 EUR ankaufen zu können, und zwar exakt gegen einen jetzt schon feststehenden Betrag von 100.000 EUR x 1,20 USD/EUR = 120.000 USD. Sie haben die USD noch nicht in Besitz und erwarten auch keine Zahlung wie etwa ein Exporteur, die Position ist also „offen“. Bei Ausübung der Option in drei Monaten müssten Sie den Dollarbetrag auf dem Kassamarkt kaufen.Die Prämie beträgt 2,5 %, also 2.500 EUR oder 3.000 USD (oder 250 EUR-PIPS bzw. 300 USD-PIPS). Prämien sind sofort fällig, Käufer und Verkäufer sind frei, eine der beiden Währungen als Prämienwährung zu wählen.a) Der EUR fällt auf 1,15 USD/EURb) Der Euro steigt auf 1,25 USD/EURc) Der break-even price liegt bei:

14

Buyer of a Call (long call)

Premium

Break Even

SPOTRATE

Strike

Profit

15

Writer of a Call (short call)

Premium

Break Even

SPOTRATE

Strikeprice

Profit

16

Long CallExample 47:Ein mittelständisches Industrieunternehmen nimmt an einer internationalen Ausschreibung um einen Auftrag teil. Es wurde ein Angebot in Höhe von 200.000 USD unterbreitet. D.h., wenn unser Unternehmen den Zuschlag erhält, dann ist (hoffentlich) mit einer Zeitverzögerung mit einem USD-Betrag in dieser Höhe zu rechnen. Bei der Abgabe (26.02.2008) war der Kassakurs 1,4889 USD/EUR. (BRIEF)In diesem Falle ist es nicht sinnvoll, die USD per Termin zu verkaufen, da nicht feststeht, ob der Exporteur den Zuschlag erhält. Würde beispielsweise der Euro in der nächsten Zeit fallen, so würde er einen Verlust hinnehmen müssen, wenn er ohne Zuschlag glattstellen muss.In diesem Fall erwirbt der Exporteur besser eine Kaufoption (EUR/USD), um sich gegen einen steigenden Eurokurs in der Phase zwischen Bietung und Geschäftsabschluss bzw. den zu erwartenden Fremdwährungseingang abzusichern. Sein Risiko ist auf die gezahlte Prämie beschränkt. Wenn er den Zuschlag nicht erhält, so kann er die gekaufte Option verfallen lassen oder evtl. wieder verkaufen und dadurch seine Kosten mindern. Wenn der Euro inzwischen höher bewertet würde, könnte er sogar einen Gewinn erzielen.Der Strike der Option sei 1,4860, der augenblickliche Kassakurs 1,4889.

17

Long Call

Example 48:Ein mittelständisches Industrieunternehmen nimmt an einer internationalen Ausschreibung um einen Auftrag teil. Es wurde ein Angebot in Höhe von 300.000 USD unterbreitet. Bei der Abgabe war der Kassakurs 1,2700 USD/EUR.In diesem Fall ist es nicht sinnvoll, die USD per Termin zu verkaufen, da nicht feststeht, ob der Exporteur den Zuschlag erhält. Würde beispielsweise der Euro in der nächsten Zeit fallen, so würde er einen Verlust hinnehmen müssen, wenn er ohne Zuschlag glattstellen muss.In diesem Fall kauft der Exporteur besser eine Kaufoption (EUR/USD), um sich gegen einen steigenden Eurokurs in der Phase zwischen Bietung und Geschäftsabschluss bzw. den zu erwartenden Fremdwährungseingang abzusichern. Sein Risiko ist auf die gezahlte Prämie beschränkt. Wenn er den Zuschlag nicht erhält, so kann er die gekaufte Option verfallen lassen oder evtl. wieder verkaufen und dadurch seine Kosten mindern. Wenn der Euro inzwischen höher bewertet würde, könnte er sogar einen Gewinn erzielen.Der Strike der Option sei 1,1500, der augenblickliche Kassakurs 1,2500.

18

Gedeckter Long Call

Example 49:Ein Exporteur erwartet bei einem Kassakurs von 1,486 USD/EUR einen Betrag von 1 Mio. USD in drei Monaten und sichert den Kurs über einen entsprechenden Call ab. Verwenden Sie die Prämien vom 26.02.2008. (Basispreis 1,486 EUR/USD)a) Der Euro steigt auf über 1,486 EUR/USD:b) Der Euro sinkt auf 1,40 EUR/USD:c) Der break-even price liegt bei:

19

Gedeckter Long Call

Example 50:Ein Exporteur erwartet bei einem Kassakurs von 1,20 USD/EUR einen Betrag von 1 Mio. USD in drei Monaten und sichert den Kurs über einen entsprechenden Call (Basispreis 1,20 USD/EUR; p = 2,5 %) ab.a) Der EUR ist auf über 1,20 USD/EUR gestiegen, d.h. der USD ist gefallen.b) Der EUR fällt z. B. auf 1,16 USD/EUR.c) Der break-even price liegt bei:

20

Gedeckter Long Call

Example 51:Ein Exporteur erwartet am 30.03.2009 einen Betrag von 1 Mio. GBP in sechs Monaten und sichert den Kurs über einen entsprechende Option ab.a) Der EUR ist auf über 0,935 GBP/EUR gestiegen.b) Der EUR fällt z. B. auf 0,91 GBP/EUR.c) Der break-even price liegt bei:

Currency Option Maturity 30.03.2009 1 Mon. 3 Mon. 6 Mon. 1 Jahr EUR/USD Call 2,78 4,71 6,53 9,14 EUR/USD Put 2,78 4,69 6,44 8,91 EUR/GBP Call 1,68 2,91 3,84 5,38 EUR/GBP Put 1,69 2,92 3,84 5,40 EUR/JPY Call 3,37 5,43 7,20 9,80 EUR/JPY Put 3,43 5,60 7,57 10,68

Alle Prämien in Prozent vom EUR-Betrag; Basis Dollar 1,316; Pfund 0,927; Yen 127,560

21

How firms use currency call options

Corporations with open positions in foreign currencies can sometimes use currency call options to cover these positions. Corporations can purchase call options on a currency to hedge future payables.Example: When Pike ltd (UK) orders Australian goods, it makes a payment in Australian dollars (AUD) to the Australian exporter upon delivery. An Australian dollar call option locks in a maximum rate at which Pike can exchange British pounds (GBP) for Australian dollars. The call option contract specifies the maximum price that Pike must pay to obtain these Australian dollars. If the Australian dollar’s value remains below the strike price, Pike can purchase Australian dollars at the prevailing spot rate when it needs to pay for its imports and simply let its call option expire.Call (AUD/GBP)

22

Germany Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 212

Long Call (EUR/USD)


BUYER, HOLDER

Long Call (foreign currency/home currency)

the right, but not the obligation, to buy a quantity of foreign currency

BUYER, HOLDER


SELLER, WRITER, GRANTOR

Short Call (foreign currency/home currency)


23


Derivatives...




2.4.2.2 Currency Put Options

24

2.4.2.2 Currency Put Options

US/UK Hedging receivables with currency put options the right to sell a specified amount in a particular currency at a specified price (the exercise

price) within a given period of time it guarantees a certain price at which the future receiv-

ables can be sold the currency put option does not oblige its owner to sell

the currency at specified price if the existing spot rate of the foreign currency is above

the exercise price when the firm receives the foreign cur-rency, the firm can sell the currency received at the spot rate and let the put option expire

25

Long Put, EUR/JPY

Example 52: Spekulativer Long Put (Deutschland)Sie erwerben am 26.02.2008 für 100.000 EUR einen drei Monats EUR/JPY-Put. Der Basispreis beträgt 133 JPY/EUR bei einer Put-Prämie von 4,33 %.Sie haben das Wahlrecht, innerhalb von drei Monaten 100.000 EUR zum Kurs von 133 JPY/EUR zu verkaufen, d. h. 13,3 Mio. JPY zu erhalten. a) Welche Konsequenzen ergeben sich, wenn sich der EUR zwischen 122 und 140 JPY bewegt?b) Wo liegt der break-even price?

26

Premium or option price (Optionsprämie)

26.02.2008 1 Mon. 3 Mon. 6 Mon. 1 Jahr

EUR/USD Call 1,35 2,30 3,09 4,10

EUR/USD Put 1,47 2,75 4,05 5,88

EUR/GBP Call 0,75 1,27 1,83 2,63

EUR/GBP Put 0,67 1,05 1,05 1,80

EUR/JPY Call 1,86 2,94 3,59 4,39

EUR/JPY Put 2,32 4,33 6,32 9,43

27

Buyer of a Put

PremiumBreak-even price

SPOTRATE(USD/EUR)

Strike price

Profit

0

28

Long Put, EUR/JPY

Aufgabe 53: Spekulativer Long PutSie erwerben für 100.000 EUR einen sechs Monats EUR/JPY-Put. Der Basispreis beträgt 133 JPY/EUR.Sie haben das Wahlrecht, innerhalb von drei Monaten 100.000 EUR zum Kurs von 133 JPY/EUR zu verkaufen, d.h. 13,3 Mio. JPY zu erhalten. (Prämie 2,94 %!) a) Welche Konsequenzen ergeben sich, wenn sich der EUR zwischen 126 und 140 JPY bewegt?b) Wo liegt der break-even price?

29

Long Put 1)

Example 54:Suhl GmbH (Germany), transports goods to Brazil (the real, BRL) and expects to receive BRL 600,000 in about 90 days. Because Suhl is concerned that the Brazilian real may depreciate against the euro, the company is considering purchasing put options2) to cover its receivables. The Brazilian put options considered here have an exercise price of 0.32 euros3) and a premium of 0.02 euros per unit. Suhl anticipates that the spot rate of the real in 90 days will be either 0.30 euros, 0.33 euros or 0.35 euros. Show the amount to be received as a result of owning currency put options in the following exhibit:1) Attention please!2) BRL/EUR put3) direct quote: the number of units home currency for one of the foreign currency (Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 189)

30

Scenario 1 2 3

Spot rate when receivables are received (EUR/BRL)

0.30 0.33 0.35

Exercise?

Premium per unit paid on Put Options

Amount received per unit when owning Put Options

Net amount received per unit (after paying the premium) when owning Put Options

Euro amount received for BRL 600,000 when owning put options

31

Gedeckter Long Put, EUR/JPY

Example 55: Long Put des Importeurs, JPYDer Importeur „Asia-AG“ hat einen Vertrag über die Lieferung von japanischen Kameras in Höhe von 13,3 Mio. JPY abgeschlossen, die bei Lieferung in drei Monaten zahlbar sind. Der Betrag von 13,3 Mio. JPY beträgt zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses genau 13,3 Mio. JPY/133 JPY/EUR = 100.000 EUR. Dies ist auch die Kalkulationsbasis des Importeurs, auf der er seine Verkaufspreise berechnet und vielleicht jetzt schon Werbung betreibt, Kataloge druckt oder sogar Weiterverkäufe zum Festpreis (in EUR) vornimmt. Die Option kostet 2,94 %, d.h. 2.940 EUR.a) Welche Konsequenzen ergeben sich, wenn sich der EUR zwischen 126 und 144 JPY bewegt?b) Wo liegt der break-even price?

32

gedeckter Long Put, EUR/JPY(Sie sind für das Handels- und das Optionsgeschäft verantwortlich!)

JPY/ EUR

Long Put des Importeur (Verkauf des EUR)

128 130 132 133 134 136 138 140 142 144

Ein Devisentermingeschäft würde bei einem prozentualen Swap (Abschlag EUR) von 0,535 % (2,14 % p.a.) für drei Monate 535 EUR kosten.

33

Long Put, EUR/JPY (isolierte Betrachtung der Option; ohne Grundgeschäft)

Kassa JPY/ EUR

Long Put des Spekulanten Erwerb der Option Verkauf der EUR Erhalt der JPY und Umtausch in EUR

126 128 130 132 133 134 136 138 140 142 144

34

Buyer of a Put

Premium2.940 EUR

Break-even price129,20 JPY/EUR

SPOTRATE

Strike price133 JPY/EUR

Profit

0

(isolierte Betrachtung der Option;ohne Grundgeschäft)

35

Gedeckter Long Put, EUR/USDExample 56: Long Put des Importeurs, USDEin Importeur hat für die Bestellung von Rohmaterialien nachfolgende Zahlungen in USD zu den angegebenen Terminen zu leisten.Das Unternehmen möchte der USD/EUR-Kurs absichern, um eine feste Kalkulationsbasis zu haben. Jedoch möchte es ggf. in der Lage sein, an einem steigenden USD/EUR-Kurs zu partizipieren. Der aktuelle Kurs (23.03.2008) liegt bei 1,486 USD/EUR. Als Kalkulationsgrundlage für die Importe gibt das Unternehmen einen Kalkulationskurs von 1,45 USD/EUR an. Der Importeur möchte kein Devisentermingeschäft abschließen, da hierbei Kurssicherungskosten entstehen und keine Chancen auf eine Verbilligung der Einkaufspreise möglich sind. Das Unternehmen entscheidet sich daher einen EUR/USD-put zu kaufen. Das Unternehmen kann von seiner Bank die USD zum Basispreis kaufen.

Datum Betrag in

USD

Basis-

preis

Betrag in EUR Prmie

in %

Prmie in

EUR

Break-even

Kurs

23.06.2008 410.000,00 1,486 2,75

23.09.2008 3.800.000,00 1,486 4,05

23.12.2008 970.000,00 1,486 5,88

36

Forward, Put, Money Market

Example 57:Cunningham plc (UK) will receive USD 300,000 in 180 days. Use the following information on the spot, forward, and options prices to compare hedging techniques and an unhedged strategy:Spot rate1) of the dollar as of today = GBP 0.60 for USD 1.00180-day forward rate of pound as of today = GBP 0.61 for USD 1.00Interest rates as follows:

A call option on pounds that expires in 180 days has an exercise price of GBP 0.61 and a premium of USD 0.021.A put option2) on pounds that expires in 180 days has an exercise price of GBP 0.59 and a premium of GBP 0.004.1) a direct quote is a home currency price of a unit of foreign currency;an indirect quote is a foreign currency price of a unit home currency (Eiteman/ Stonehill/Moffett, p. 189) 2) an option to sell foreign currency (Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 212)

UK US

180-day deposit rate 4.5 % 4.0 %

180-day borrowing rate 5.5 % 5.0 %

37

Germany Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 212

Long Call (EUR/USD)


BUYER, HOLDER

Long Call (foreign currency/home currency)

the right, but not the obligation, to buy a quantity of foreign currency

BUYER, HOLDER



Short Call (foreign currency/home currency)


38

Forward, Put, Money Market

Cunningham forecasts the future spot rate in 180 days as follows:

Possible outcomesGBP for USD 1.00

Probability

0.75 1 %

0.70 9 %

0.66 22 %

0.63 33 %

0.59 23 %

0.56 10 %

0.53 2 %

100 %

39

Gedeckter Short Put, EUR/USD

Example 58: Short Put eines ExporteursEin Exporteur erwartet in sechs Monaten den Geldeingang von 100.000 USD. Da der Wechselkurs zurzeit eine geringe Volatilität aufweist, entschließt sich der Exporteur zu Verkauf einer Verkaufsoption. Er ist also Stillhalter. Grundsätzlich glaubt er nicht, dass der USD stärker schwanken wird als die erhaltene Prämie. Durch die erhaltene Prämie will er mögliche Verluste aus einem Anstieg des EUR und einer Abschwächung der amerikanischen Währung ausgleichen. Allerdings hat er durch den Abschluss dieses short put keine Absicherung seines erwarteten Exporterlöses.Prämie in % vom EUR-Betrag: 4,05 % Strike 1,4860 USD/EURErmitteln Sie die Konsequenzen für die Wechselkurse 1,40; 1,41; 1,42; 1,43 ... 1,49; 1,50; 1,51!

40

26.02.2008 1 Mon. 3 Mon. 6 Mon. 1 Jahr

EUR/USD Call 1,35 2,30 3,09 4,10

EUR/USD Put 1,47 2,75 4,05 5,88

EUR/GBP Call 0,75 1,27 1,83 2,63

EUR/GBP Put 0,67 1,05 1,05 1,80

EUR/JPY Call 1,86 2,94 3,59 4,39

EUR/JPY Put 2,32 4,33 6,32 9,43

Alle Prämien in Prozent vom EUR-Betrag; Basis: Dollar 1,486; Pfund 0,754; Yen 160,480 Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt

41

Writer of a Put

Premium

Break-evenprice

SPOTRATE(USD/EUR)

Strike price

Profit

0

(isolierte Betrachtung der Option;ohne Grundgeschäft)

42


Derivatives...




2.4.3 Currency Warrants


43

2.4.3 Currency Warrants(Eiteman/Stonehill/ Moffet, pp. 212 – 221; Moffet/Stonehill/Eiteman, pp. 144 – 146)

Mit der Abgabe eines Warrants geht der Emittent die wertpapiermäßig verbriefte Verpflichtung ein, dem Käufer des Optionsscheins einen bestimmten Fremdwährungsbetrag zu einem im vorhinein festgelegten Kurs (Strike Price) zu verkaufen oder ihm abzunehmen.

44

Philadelphia Stock Exchange Swiss Franc Option Quotations (U.S. cents/CHF)

Calls-Last Puts-Last Option & Underlying

Strike price Aug Sep Dec Aug Sep Dec

58.51 56 - - 2.76 0.04 0.22 1.16 58.51 56 - - - 0.06 0.30 - 58.51 57 1.13 - 1.74 0.10 0.38 1.27 58.51 57 0.75 - - 0.17 0.55 - 58.51 58 0.71 1.05 1.28 0.27 0.89 1.81 58.51 58 0.50 - - 0.50 0.99 - 58.51 59 0.30 0.66 1.21 0.90 1.36 - 58.51 59 0.15 0.40 - 2.32 - - 58.51 60 - 0.31 - 2.32 2.62 3.30 Note: Each opt ion = 62,500 Swiss franc. The August, September, and December listing are the option maturities or expiration dates. Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 214

45


Example 59: Currency Warrants (put)Ein Importeur muss voraussichtlich in absehbarer Zeit 62.500 USD bezahlen. Da der EUR in letzter Zeit sehr stark angestiegen ist, schließt er einen leichten Rückgang des EUR in diesem Zeitraum nicht aus. Er möchte auf jeden Fall eine feste Kalkulationsbasis und kauft deshalb eine entsprechende Anzahl Warrants, die ihm einen bestimmten USD-Kurs garantieren. Angebot: Citibank, USD-Währungs-Optionsschein, Stuttgarter Börse; Optionsbedingungen: USD 1,12/1 : 100,00 EUR 0,72; amerikanische Option, 13.09. des JahresputDer Kurs des USD sei zurzeit 1,2496; der Kurs des Optionsscheins belaufe sich auf 0,72 EUR.https://citibankinternational.co.uk

46

Market Value, Time Value, and Intrinsic Value of an American Call Option (Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 224)

Total value

SPOTPRICE

Strike price 1,4860 USD/EUR

Option value

Out-of-the-money In-the-money

Intrinsicvalue

Timevalue

47

Beispiel:Call (GBP/USD); Wahlrecht 1 GBP zu 1,46 USD zu kaufen

Kassakurs USD/GBP

Innerer WertU.S. cents/GBP

ZeitwertU.S. cents/GBP

Optionsschein-preisU.S. cents/GBP

1,41 0 1,37 1,37

1,42 0 1,67 1,67

1,43 0 2,01 2,01

1,44 0 2,39 2,39

1,45 0 2,82 2,82

1,46 0 3,30 3,30

1,47 1 2,82 3,82

1,48 2 2,39 4,39

1,49 3 2,01 5,01

1,50 4 1,67 5,67

48

Currency Option Pricing Sensitivity

forward rate

exercise or striking price

time value

time to maturity

volatility

intrinsic value

total valuepremium

49

time to maturity sensitivity to volatility

time

time

underlying

50




58.51 56 - - 2.76 0.04 0.22 1.16 58.51 56 - - - 0.06 0.30 - 58.51 57 1.13 - 1.74 0.10 0.38 1.27 58.51 57 0.75 - - 0.17 0.55 - 58.51 58 0.71 1.05 1.28 0.27 0.89 1.81 58.51 58 0.50 - - 0.50 0.99 - 58.51 59 0.30 0.66 1.21 0.90 1.36 - 58.51 59 0.15 0.40 - 2.32 - - 58.51 60 - 0.31 - 2.32 2.62 3.30 Note: Each opt ion = 62,500 Swiss franc. The August, September, and December listing are the option maturities or expiration dates. Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 214 wsj.com (Wall Street Journal)

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58.51 56 - - 2.76 0.04 0.22 1.16 58.51 56 - - - 0.06 0.30 - 58.51 57 1.13 - 1.74 0.10 0.38 1.27 58.51 57 0.75 - - 0.17 0.55 - 58.51 58 0.71 1.05 1.28 0.27 0.89 1.81 58.51 58 0.50 - - 0.50 0.99 - 58.51 59 0.30 0.66 1.21 0.90 1.36 - 58.51 59 0.15 0.40 - 2.32 - - 58.51 60 - 0.31 - 2.32 2.62 3.30 Note: Each opt ion = 62,500 Swiss franc. The August, September, and December listing are the option maturities or expiration dates. Eiteman/Stonehill/Moffet, p. 214 wsj.com (Wall Street Journal)

Aufgabe 60:Sie arbeiten in den USA. Im Wall Street Journal lesen Sie die Notierungen an der Philadelphia Stock Exchange des vorherigen Tages.a)Wie viele USD hätten Sie für Optionen, Laufzeit September, Basispreis 0,5800 USD/CHF bezahlen müssen, die Sie berechtigen 125.000 CHF zu kaufen?b)Wie viele USD hätten Sie für Optionen, Laufzeit September, Basispreis 0,5900 USD/CHF bezahlen müssen, die Sie berechtigen 375.000 CHF zu verkaufen?

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1 Vgl. Modulbeschreibung17.Literaturhinweise, Skripte [Empfohlene Literatur, Lehr- und Lernmaterialien, Literatur]