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Presentación«EXPLICANDO LA CRISIS»(Los puentes de Alcoy:una explicación a la crisiseconómica)Misceláneas

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Presentation«EXPLAINING CRISIS»(The bridges of Alcoy:an explanation for theeconomic crisis)Miscellaneous

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Grupo EconomíaInternacional

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GEI GEIISSN 1988-8724

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Editor:J. Daniel Anido Rivas

Editorial Board:

Dirección postal:Dpto. de Economía y

Ciencias Sociales, Ed if.3B, ETSIA, UPV.

Camino de Vera, s/n.46022. Valencia, España

+(34) 963 87 74 70Teléfono:

+(34) 963 87 98 03Fax:

e-mail:gei@esp.upv.es

Raúl Compés LópezDirector:

English text review: Christine Foster

Diseño y diagramación:Valentina Zufferli

J. Daniel Anido Rivas

In recent decades, many developingcountries have achieved economic conditionsequivalent to a "crisis." While this has occurredmore then a hundred times, never before haveeconomic events been so closely linked withthe financial sector. In that manner, the currenteconomic crisis, that began only three yearsago, can be considered a crisis on a globalscale. Some experts believe that it began inJuly 2007, when former Bear Stearns bankannounced that two of its funds invested insecuritized instruments (i.e., assets insuredthrough a combination of other assets;subprime or low quality mortgages in this case),went bankrupt. Since early this year there havebeen signs indicating the U.S real estate sec-tor was suffering losses; for instance, in Februarythe popular tabloid New York Times warned ofthe danger inherent in subprime mortgages.

Additionally, inadequate assessment of riskby investors is often attributed to the origin ofthe crisis; this is also magnified by other varia-bles such as the automation of the stockmarkets, information asymmetry in privateinvestors, and the rush to liquidate assets inthe U.S. economy after the events of 9/11/2001.This liquidity had its genesis in institutional andfamily investment capital, which later wasredirected to real state assets due to lowinterest rates used by central banks in order tostimulate consumption and production throughcredit. Without denying previously mentionedviewpoints, still other experts have directlyattributed the causes of the crisis to poor orineffective regulation by central banks.

The "Crisis", whose scope was limited tothe financial sector in the beginning but thentransmitted to other sectors of the realeconomy, resulted in a significant liquidity cri-sis and credit restrictions. Its effects are stillbeing felt at both the global and country-specificlevels. Some of the most common examplesinclude: huge f iscal def icits, highunemployment rates, low interest rates;recession, contraction or slow growth ofeconomic activity, etc. The following article ofIEG-Issues is aimed at analyzing a set ofaspects of the recent world crisis. In this editionEnrique Ballestero, professor emeritus at TheUniversidad Politecnica de Valencia, uses a par-ticular metaphorical language to try an approachan explanation of the phenomenon that the worldeconomy is still experiencing even today.

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Martín Federico AlbaJosep Domènech

Ana Mª García-BernabeuS. Andrés González-Moralejo

José Miguel Ferrer ArranzJ. Mª García Álvarez-CoqueTeresa López-García Usach

Mª Luisa Martí SelvaVíctor Martínez Gómez

Francisco Mas VerdúPasqual Moreno Torregrosa

David Pla SantamaríaRosa Puertas Medina

Valentina Zufferli

GEI ISSUES Vol. 3, Nº 1

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unque en los países en desarrollo secontabilizan más de una centena de "crisis"en las últimas décadas, luego de 1929 nuncase registraron de manera concomitante y en-cadenada acontecimientos en los ámbitos fi-nancieros y de la economía en general, paraque se hablara nuevamente una "crisis" deenvergadura global, hasta hace tres años.Algunos expertos ubican su inicio en julio de2007, cuando el entonces banco Bear Stearnsanunció que dos de sus fondos que invertíanen instrumentos "securitizados" (activosasegurados mediante una combinación deotros; en este caso "subprimes" o hipotecasde baja calidad), habían quebrado. Noobstante, ya a inicios de este año se habíanadvertido ciertos indicios de malestar en elsector inmobiliario de EE.UU.; e.g., elconocido tabloide New York Times habíaadvertido en febrero sobre el peligroinherente a las hipotecas "subprime".

Suele señalarse que el origen de la crisisestuvo en la inadecuada valoración de ries-gos por parte de los inversionistas, aunado ymagnificado por otras variables como laautomatización del mercado de valores, laasimetría de información entre inversoresparticulares y la ingente liquidez existente apartir de los sucesos del 11/09/2001. Estaúltima -a su vez-, tuvo su génesis en capita-les institucionales y familiares de inversión quese reorientaron a bienes inmuebles, dadas lasbajas tasas de interés con las que los bancoscentrales pretendieron reactivar el consumo yla producción, a través del crédito. Otros, sinnegar lo anterior, directamente atribuyen lascausas de la crisis a una deficiente o ineficazregulación por parte de los bancos centrales.

La "Crisis", originalmente financiera yluego transmitida a los restantes sectores dela economía real, trajo consigo una significa-tiva crisis de liquidez, así como restriccionesal crédito. Sus efectos aún se sienten tanto anivel global como de países específicos:ingentes déficit fiscales, elevadas tasas dedesempleo, bajas tasas de interés; recesión,contracción o lento crecimiento de laactividad económica, por nombrar algunos delos síntomas más comunes. Al análisis de esacrisis se dedica por completo el actualnúmero del GEI-ISSUES. En él EnriqueBallestero -profesor emérito de la UniversidadPolitécnica de Valencia-, se vale de un len-guaje metafórico particular para intentaraproximarse a una explicación del fenómenoque todavía hoy experimentamos.

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Dos personajes imaginarios dialogan en unrincón de la sala. Uno de ellos es el "filosofolisto", que representa al siglo XXI. El otro perso-najes es el "filosofo tonto", que no es realmentetonto, sino un pensador anticuado con ideasheredadas de sus abuelos.

Estos filósofos se entretienen en analizar laarquitectura del espacio y la arquitectura deltiempo como formas de organización geopolíticacoexistentes en el siglo XXI. La arquitectura delespacio busca la riqueza, la estabilidad, el bien-estar y el poder mediante un modelo políticodonde lo importante son los patrimonios estáti-cos, los cambios lentos (con la lentitud de losjuristas y los diplomáticos), la burocracia, lasdirectrices institucionales, los complementosneocolonialistas y los subsidios. En la arqui-tectura del espacio, la importancia se mide so-bre el ranking de lo grande pero no sobre el ran-king de la eficiencia. Por el contrario, la arqui-tectura del tiempo busca la riqueza, la estabili-dad, y el bienestar mediante un modelo de bajaintensidad política, donde lo importante es lacultura económica y los cambios rápidos, redu-ciendo a un mínimo las cargas burocráticas yjurídicas. En este modelo, la importancia se midepor el ranking de eficiencia. Lo pequeño y loflexible se valoran aquí más que lo grande y lopesado de movimientos. La locomotora simboli-za la arquitectura del espacio mientras que elteléfono móvil y el ordenador personal (objetospequeños pero muy eficientes) simbolizan laarquitectura del tiempo. La arquitectura del es-pacio prefiere la seguridad bunker. La arquitec-tura del tiempo prefiere la seguridad dinámicade la bicicleta que se mantiene estable cuandose mueve velozmente pero que se cae cuandose para.

La crisis económica del siglo XXI tiene suraíz más profunda en la antinomia de ambasarquitecturas. Cuando se abren las fronterascomerciales en la economía globalizada, el gapde eficiencia entre las arquitecturas del tiempo(relativamente eficientes) y las arquitecturas delespacio (relativamente ineficientes) producedesequilibrios en los intercambios reales. Paracorregir estos desequilibrios que desembocanen la crisis, las arquitecturas del espacio debenconvertirse progresivamente en arquitecturas deltiempo, pero ello no es siempre fácil. Resumiréahora un fragmento de la conferencia donde seexplica este fenómeno.

Pensemos en un puente -dice el filósofolisto-. Pues mira, lo esencial del puente es suhorizontalidad. El puente no puede estar desni-velado, no puede tener una orilla más alta quela otra, porque si el puente tiene una orilla más

Two imaginative characters are having a dia-logue in the corner of a room. One of them is a"smart philosopher", who represents the XIXcentury. The other one is the "silly philosopher",who is not really a silly guy, but an old-fashionedthinker whose ideas were inherited from hisgrandparents.

These two philosophers spend their timeanalyzing the architecture of space and time,as geo-political forms of organization coexistingin the XXI Century. The architecture of spacelooks for wealth, stability, welfare, and powerthrough means of a political model which valuesstatic assets, slow changes, bureaucracy,institutional directives, neo-colonialistcomplements and subsidies. In the architectureof space, importance is measured bysomething's ranking in reference to its size [thelarger the better], but not by its level of efficiency.In contrast, the architecture of time looks forwealth, stability, and welfare through means ofa lower intensity political model which valueseconomic culture, rapid changes, and reducedbureaucratic and legal burdens. In such model,importance is measured by the level of efficiencyachieved, and the small and flexible processesare valued. The locomotive symbolizes thearchitecture of space, while cellular phone andpersonal computers (small but not efficientobjects) symbolize the architecture of time. Thearchitecture of space prefers the security bunker,while the architecture of time prefers the dynamicsecurity of a bicycle; which remains stable whenmoving quickly, but falls as soon as it is stopped.

Economic crisis registered in the XXI Centuryhas its deepest roots in the antinomy of botharchitectures. When opening the trade boardersin a globalized economy, the efficiency gapbetween the architecture of time (relativelyefficient) and the architecture of space (relativelyinefficient), causes imbalances in realexchanges. In order to correct such imbalancesthat lead to a crisis, the architecture of spaceshould progressively transform into the architectureof time, however this transformation is not alwayseasy. I will summarize a part of a conference ofmine, where I explained this phenomenon.

- Imagine we are on a bridge -the smartphilosopher says-. I believe the most importantelement in a bridge is its horizontality. It can notbe uneven or have one side higher than otherone; because if one side is higher then the other,the bridge is no longer functional. Hence, neithergoods nor people can cross an uneven bridge.This example also applies to the economic cri-sis we are living today.

The silly philosopher says- Ah! I believe that

Explaining crisis(The bridges of Alcoy:an explanation for theeconomic crisis)1

Enrique Ballestero2 Enrique Ballestero2

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Explicando la crisis(Los puentes de Alcoy:una explicación a la crisiseconómica)1

Economic crisisregistered in theXXI Century has itsdeepest roots inthe antinomybetween botharchitectures

La arquitecturadel espacio y laarquitectura deltiempo se analizancomo formas deorganizacióngeopolítica quecoexisten en elsiglo XXIThe architectureof space and thearchitecture oftime are analyzedas geo-politicalways oforganization thatcoexist in the XXICentury

La crisiseconómica delsiglo XXI tiene suraíz más profundaen la antinomiaentre ambasarquitecturas

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2010(2) Professor Emeritus of The Universidad Politecnica deValencia, Spain; e-mail: eballe@esp.upv.es

the current crisis, I keep hearing about, is a Thefinancial crisis or it is a decrease in demand.

The smart philosopher replies - No, financialaspects of crisis are only consequences of adeeper phenomena, similar to what occurs in thecase of decrease in demand. At this point, let´sapply the theory of the bridge.

- But, what bridges are you talking about? -The silly philosopher asks.

The smart philosopher replies: - I am talkingabout the bridges that have been built during theXXI Century, while trade barriers have beendisappearing. The elimination of a trade barriercreates bridges among countries and economicsectors. I am in favor of globalization, but I alsounderstand that globalization could have someundesirable effects on different economic sectorsthat possess distinct efficiencies. I do not wantto talk about countries, because enterprises nolonger belong to countries; in XXI Century,enterprises belong to world. Their capital iscontributed by many international agents. Thus,there are notable differences in productivity andefficiency among the different sectors ofeconomies as well as the different economiesthemselves. If these differences did not exist,everything would be much simpler. Bridges wouldbe horizontal and no side would be higher thanthe other, and trade would flow smoothly. However,due to the disequilibrium in efficiency levels indifferent sectors and regions, the consequenceis a disparity that threatens trade. The imbalancenot only threatens trade in countries with lowproductivity levels, but also the most productivecountries.

- Hey listen, don't talk so abstractly; I needmore concrete examples.

- Okay then, I wi l l give you somehistor ical examples, says the smartphilosopher. In the First World War, whereAllies fought against central empires (Germany,Austria-Hungary and the Ottoman Empire); thecentral empires lost the war and later a shorttime of peace followed. President Wilson said,"No! No, America has invested its money andnow it needs to recover it." The losers mustpay. France said, "I want compensations; theyhave destroyed my cathedrals and highways."Later we arrived at June 28, 1919, when theTreaty of Versailles was signed. This treatyconsists of 440 articles and all of them can besummarized into one line: the loser must pay.What happens if the defeated countrieseconomies go under? To the winners, it wasnot important if the defeated countries wentunder. This is similar to many centuries agowhen Rome said, "Cartago should be

alta que la otra, entonces no puede cumplir sufunción. No pueden circular mercancías y per-sonas por un puente desnivelado, y esto se apli-ca especialmente a la crisis económica queestamos viviendo ahora.

- Ah -dice el filósofo tonto- yo creía que lacrisis actual de la que se habla tanto es unacrisis financiera, o es una caída de la demanda.

El filósofo listo replica: - No, el aspectofinanciero de la crisis es una consecuencia defenómenos más profundos, y lo mismo ocurrecon la caída de la demanda. Vamos a aplicaraquí la teoría de los puentes.

- ¿Pero qué puentes me estas hablando? -dice el filósofo tonto.

- Te estoy hablando - dice el filósofo listo -de los puentes que se han trazado en el sigloXXI al ir desapareciendo las barreras comercia-les. Quitar una barrera comercial significa esta-blecer puentes entre países y entre sectoreseconómicos. Yo soy partidario de laglobalización, pero comprendo que laglobalización puede tener algunos efectos in-deseables si las áreas económicas tienen efi-ciencia muy distinta. No quiero hablar de paí-ses porque las empresas ya no pertenecen alos países, las empresas en el siglo XXI perte-necen al mundo. Su capital está participado pormúltiples agentes internacionales. Pues bien,hay notables diferencias de productividad y efi-ciencia entre áreas y sectores. Si no existieranestas diferencias, todo sería muy sencillo, lospuentes serían horizontales, una orilla no esta-ría más alta que la otra y por lo tanto funciona-ría perfectamente el tráfico comercial sobre estepuente. Pero como hay áreas y sectores máseficientes que otros, aparecen los desnivelesque perjudican al tráfico comercial. El desnivelno perjudica solo al país menos productivo, per-judica también al país más productivo.

- Oye, oye - dice el filósofo tonto- no hablestan abstracto, necesito más ejemplos.

- Te voy a poner ejemplos históricos -dice elfilósofo listo- . Primera Guerra Mundial, dondelos aliados luchan contra los imperios centra-les, Alemania, Austria-Hungría y el Imperiootomano. La pierden los imperios centrales yllega la paz. El presidente Wilson dice: "No,no, América ha invertido y debe recuperar sudinero". Los vencidos deben pagar. Francia dice:"Yo quiero indemnizaciones, me han destruidocatedrales y carreteras". Muy bien, pues se lle-ga así al 28 de junio de 1919, se firma el tratadode Versalles, con sus 440 artículos, y esos ar-

(2) Profesor Emérito de la Universidad Politécnica deValencia, España; e-mail: eballe@esp.upv.es

(1) Resumen de la conferencia desarrollada por el autor enla EPSA, Universidad Politécnica de Valencia el 01/12/2009,con el título: "Los puentes de Alcoy: una explicación a lacrisis económica".

(1) Summary of a conference developed by the author in theEPSA, Universidad Politécnica of Valencia on December 1st,2009, entitled: "The bridges of Alcoy: an explanation for theeconomic crisis."

Trade barriers tendto disappear withGlobalization, butit is necessary toestablish bridgesamong countriesand economicsectors

Con la globalizacióndesaparecenlas barrerascomerciales,pero ello implicaestablecer "puentes"entre países ysectoreseconómicos

There arenotable differencesin productivity andefficiency amongareas and economicsectors; thesedifferences createdisequilibrium intrade

Existen notablesdiferencias deproductividad yeficiencia entreáreas y sectores,por lo que aparecendesniveles queperjudican el tráficode mercancías

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When a contractionin real aggregatedemand occurs, theresult is a contractionin private demand,not in the publicdemand (which isinelastic)

El objetivo de laGuerra modernano es hundir alenemigo, sinoayudar a que serecupere, por elpropio interés delos vencedores

The main objectivein modern war isnot to humiliatethe defeated, butto try an aid intheir recovery tofurther the interestof the winners

Cuando se contraela demandaagregada real, loque ocurre es unacontracción de lademanda privada,no de la pública(que es inelástica)

destroyed," the same way Nineveh wasdestroyed in Babylonian times.

This has been the normal behavior in historyup until the Twentieth Century. We continued tothink the same as the signers of the Treaty ofVersailles for several years. As a consequence,Germany, one of the defeated empires,experienced a total economic collapse. Germanywas completely impoverished and suffered fromhigh levels in inflation. It also suffered a plummetin external demand with Allied countries. Letfocus for a moment on the point when moderneconomics were forced to rethink traditionalpolicies towards defeated countries. After theSecond World War, again Germany found itselfdefeated (along with half of Europe and Japan).The defeated countries were completelyexhausted. But now the winners (mainly Anglo-Saxon countries) had learned their lesson andthought, "No, we must not destroy the defeated,we must rebuild." As a consequence, theMarshall Plan arises as a massive economicaid plan for the defeated countries.

- What!? -The silly philosopher says-. Thatis amazing!

- Do you understand the difference? -the smartphilosopher says- The main objective in modernwar is not to humiliate the defeated, but to try anaid in their recovery to further the interest of thewinners. I believe this change has beenCopernican. Those who do not understand thisconcept also do not understand the world inwhich we live in, for they are imagining a worldthat no longer exists.

- I understand it more or less -says the sillyphilosopher- but, what about the decline indemand?

- I would like to take a few minutes to talkabout that. -the smart philosopher says- Demandhas two components: consumption and privateinvestment. The demand is roughly equal to realaggregate income, in other words, the value ofproduction. When the bridges are thrown off ba-lance the result is a decline in output and also inthe real income, these declines also impact thereal aggregate demand. This demand is furtherdivided in two components: public and privatedemand. The first one in inelastic, due to thefact that each government has its own set ofcommitments that can't be avoided in the shortterm. Then what happens? When a contractionin real aggregate demand is registered, it isfollowed by a contraction in private demand, notin the public demand. The trade-off betweenpublic-private demands becomes unbalanced.How it will equilibrate again? Well in theory, byincreasing the purchasing power of the privatesector. This also signifies a reduction in publicexpenditure and an increase in taxes for bothcitizens and enterprises alike. Don't forget thatproductivity is measured by a quality over priceratio. According to the inefficient architecture ofspace, quality can not be increased in the shortterm due to the lack of time needed to improve

tículos se resumen en uno sólo: que el vencidopague. ¿Y si el vencido se hunde? Pues quese hunda, como es el vencido nos da igual. Alfin y al cabo, ya siglos antes había dicho Roma:"Cartago debe ser destruida" como tiemposatrás Babilonia había destruido a su enemigoNínive. Esto ha sido lo normal en la historiahasta el siglo XX. Bien, pues lo hacemos así,pensaron los firmantes del Tratado de Versalles.Como consecuencia, Alemania, el imperio ven-cido, entra ya no en una crisis, entra en un co-lapso. Alemania se empobrece, una inflacióngalopante acaba por echar abajo sus cimien-tos económicos. Efectos colaterales: caída dela demanda exterior en los países aliados. Fíja-te hasta qué punto los intereses económicosmodernos obligan a replantear la antigua estra-tegia de destruir al vencido. Llegamos a la Se-gunda Guerra Mundial. La pierde también Ale-mania junto con media Europa y Japón. Losvencidos se quedan completamente agotados.Pero ahora los vencedores (principalmente, lospaíses anglosajones) habían aprendido la lec-ción y pensaron: "No, no hay que destruir alvencido, hay que reconstruirle" .Surge enton-ces el Plan Marshall, la ayuda económica ma-siva a los derrotados.

- ¿Cómo, cómo? -dice el filósofo tonto- Esoes sorprendente.

- ¿Te das cuenta de la diferencia? -dice elfilósofo listo- El objetivo de la guerra modernano es hundir al vencido, sino ayudar a que serecupere por el propio interés de los vencedo-res. Yo creo que este cambio ha sidocopernicano. Quienes no ven esto no compren-den el mundo en el que viven, están imaginan-do un mundo que ya no existe.

- Más o menos lo entiendo -dice el filósofotonto-. Pero, ¿qué me dices de la caída de lademanda?

- Te voy a hablar un poco de ello - dice elfilósofo listo-. La demanda tiene dos compo-nentes, consumo e inversión deseada. La de-manda coincide prácticamente con el ingresoreal agregado, es decir, con el valor de la pro-ducción. Al desnivelarse los puentes hay unacaída en la producción y en el ingreso real, locual se traslada a la demanda real agregada.Además, esta demanda se desglosa en doscomponentes: Demanda pública y demandaprivada. La demanda pública es inelástica por-que cada gobierno tiene unos compromisos di-fíciles de evitar a corto plazo. ¿Qué ocurre en-tonces? Cuando se contrae la demanda realagregada, lo que se contrae fuertemente es lademanda privada, no la demanda pública. Eltrade-off "demanda pública - demanda privada"se desequilibra. ¿Cómo se volverá a equilibrar?Pues en principio, aumentando la capacidad decompra del sector privado. Pero esto significareducir el gasto público y descargar de impues-tos a los ciudadanos y a las empresas. No teolvides, de que la productividad se mide por unratio calidad/precio. En las ineficientes arqui-

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When the bank'sfinancial resourcesare relativelymoderate, they canbe correctlyinvested; if there istoo much moneyhowever, the premiseis to lend to anyone(result of the crisis)

Cuando losrecursos financierosde los bancos sonmoderados, secolocancorrectamente; sison ingentes, sepresta a cualquiera(efecto de la crisis)

Inefficientgeographic areassell a few, poorquality products athigher prices. Theissue is not justabout selling, butselling and receivingin real terms

Las áreasineficientes vendenpoco, calidadmediocre a preciosaltos. La cuestiónno consiste sólo envender, sino envender y cobrar entérminos reales

tecturas del espacio, la calidad no se puede au-mentar a corto plazo, ya que los cambios tecno-lógicos necesarios no se pueden improvisar. Poreste motivo, las arquitecturas del espacio de-ben reducir precios.

- Pero vamos a ver -dice el filósofo tonto- ¿quérelación tiene todo esto con la crisis financiera?

- Tiene bastante relación -dice el filósofolisto-. Se habla de hipotecas basura. Los ban-cos pasan apuros, pero por qué. Pues mira, losbancos de áreas geográficas eficientes tienen elgran problema del rico. Han financiado exporta-ciones dirigidas a áreas poco eficientes, las cua-les han pagado con deuda. Estos bancos se hanencontrado así con un abultado volumen de re-cursos financieros. El pobre no tiene problemaen colocar su capital; el pobre gastará sus in-gresos para vivir, ahorrará muy poco o nada, yno se preguntará dónde le conviene colocar sudinero. Pero el rico sí, el rico tiene un enormeproblema, ¿cómo voy a colocar mi capital quecrece exponencialmente? Aquí funciona la leyde rendimientos marginales decrecientes. Cuan-do los recursos financieros en manos de losbancos son relativamente moderados, se lespuede colocar correctamente porque los bancospueden hacer análisis de solvencia y rentabili-dad para sus préstamos. Pero cuando se dispo-ne de abultados recursos financieros, hay queprestar a quien sea. Hay que invertir donde sea,incluso comprando activos de escasa rentabili-dad y solvencia. Aparece aquí el aspecto finan-ciero de la crisis, que no es su causa sino unode sus efectos.

- ¿Y cuál es entonces la causa? -Preguntael filósofo tonto-.

- El desnivel de los puentes en una economíaglobalizada -dice el filósofo listo-. Las arquitec-turas del tiempo han exportado mucho gracias asu eficiencia, se han convertido en acreedoras,pero no han recibido un flujo de mercancías yservicios como contraprestación. El desnivel delos puentes ha llevado a desequilibrios en la ba-lanza comercial. Las áreas geográficas eficien-tes venden por ser eficientes, es decir, porqueofrecen calidad e innovación a precios bajos.Las áreas ineficientes venden poco, porque ofre-cen calidad mediocre a precios altos. ¿Benefi-ciará esto a las arquitecturas del tiempo? Quie-nes ignoran las leyes económicas, piensan quelas áreas eficientes se beneficiarán con perjui-cio de las otras áreas. Esto no es cierto porquela cuestión no consiste sólo en vender, sino envender y cobrar en términos reales. Lasineficientes arquitecturas del espacio no puedenpagar en términos reales a las eficientes arqui-tecturas del tiempo. Todos salen perjudicados,unos porque apenas pueden vender y otros por-que apenas pueden cobrar.

Reconocimiento:Agradecemos a Christine Foster, estudiante de laUniversidad de Valencia (España), por la traducción yrevisión del texto en inglés.

Acknowledgements:We would like to thank to Christine Foster, student of TheUniversidad de Valencia (Spain), for translating and reviewingthis paper

systems using technological advances. That isthe reason why the architecture of space mustreduce prices.

- But, wait! -says the silly philosopher-. Whatrelation does all this have to do with the financialcrisis?

- It has quite a lot to do with it -says thesmart philosopher-. Lets talk about subprimemortgages for example. Banks are struggling,but why? Banks located in efficient geographicareas often experience the rich man's problem.They have funded exports aimed towards lowefficiency areas, and these exports have beenpaid with debt. Thus, these banks have foundthemselves with a large volume of financialresources. The poor don't have similar problemswith placing their capital. The poor spend theirincome on the basic necessities, and they savelittle or nothing. They don't ask where isconvenient to invest their money. This is allcontrary to the rich, who experience hugeproblems regarding placement of capital whenattempting to increase it exponentially. Here,the law of diminishing marginal returns is atwork. When financial resources held by banksare relatively modest, they can be investedwisely since the banks are able to analyze thesolvency and profitability of these loans.However, if banks have a large amount offinancial resources, they must lend to whomever.It seems necessary to invest anywhere, includingbuying assets with low profitability and solvency.This is where the financial aspect of the crisisappears; it is not cause of the crisis but one ofits effects.

- Well then, what was cause of the crisis? -asks the silly philosopher-.

- It was the disequilibrium in the bridges ofglobalized economies -the smart philosophersays-. Architecture of time has exported a lotof goods thanks to its efficiencies in production,and now have become creditors. However, theyhave not received in return a flow of goods andservices. The disequilibrium of the bridges hasled to imbalances in trade. The efficientgeographic areas sell more due to their abilityto offer quality and innovation at lower prices. Incontrast, the inefficient geographic areas sell aless because they offer mediocre quality goodsat higher prices. Will this benefit thearchitectures of time? Those who ignore the lawsof economics believe that the efficient areas willbenefit to the detriment of the other areas.Nonetheless, this is not true because the issueis not just about selling, but selling and receivingin real terms. The inefficient architecture ofspacep can not pay in real terms to the efficientarchitecture of time. In the end, everyone loses;some because they can scarcely sell whileothers can scarcely collect.

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Agenda científica Scientific agenda

Julio 2010

May 201028th: International Seminar on "National and internationalstrategies in face of instability of international pricesin agricultural markets", in the hall of the Rectorate buil-ding of the Universidad Politecnica de Valencia (Spain).More details at: http://www.formadoresagrarios.net/es/cgi-bin/article.asp?sid=0401&aid=904831st to June 04th: ESNIE 2010, "IX session of theEuropean School on New institutional Economics",in Corsica (France); focuses on the theoretical and empiricalanalysis of economics of co-ordination devices-institutions,organizations and contracts.More details at: http://esnie.u-paris10.fr

23 al 25: 18ª Conferencia Anual sobre Finanzas de la Cuencadel Pacífico, Economía, Contabilidad y Administración(PBFEAM) «Impacto del Pacífico en la recuperación dela economía global», en la Academia China de Ciencias(Beijing, China). Más detalles en: http://www.PBFEAM2010.cnComunicación vía e-mail: lee@business.rutgers.edu;yshi@gucas.ac.cn

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Mayo 2010

Octubre 201020 y 21: VIII Coloquio Ibérico de Estudios Rurales "Deldesarrollo rural al desarrollo territorial", a realizarseen Cáceres (España).Web del evento: http://www.ecoagra.org

July 201023rd to 25th: The 18th Annual Conference on Pacific BasinFinance, Economics, Accounting, and Management (PBFEAM)«Pacific Impact on Global Economy Recovery», at TheGraduate University of Chinese Academy of Sciences (Beijing,China). Details at: http://www.PBFEAM2010.cnFor further information, e-mail to:lee@business.rutgers.edu; yshi@gucas.ac.cn

June 20104th to 10th: China-India-US symposium series on developmentand governance "Frameworks for the Analysis andExploration of Patterns of Development andGovernance", at the Indian Institute of Management(Bangalore, India). e-mail for contact:yihou@uga.edu; trilochans@iimb.ernet.in11th: IV Agricultural Trainers Workshop "Business andtechnology transfer to food and agriculture"; hall of the Rectoratebuilding-Polytechnic University of Valencia (Spain).More details at: http://www.formadoresagrarios.net/ca/cgi-bin/article.asp?sid=0401&aid=9057

November 201022nd to 26th: I Latin-American Congress BiodiversityConservation, for analyzing the challenges of biodiversityconservation in the Latin-American subcontinent. It will heldin San Miguel de Tucumán (Argentine); contact by e-mail to: info@marcelasantoro.comCongress website: http://www.biodiversidad2010.com.ar

Noviembre 201022 al 26: I Congreso Latinoamericano deConservación de la Biodiversidad, para analizar losdesafíos de la conservación de biodiversidad enLatinoamérica. Tendrá lugar en San Miguel de Tucumán(Argentina); e-mail de contacto: info@marcelasantoro.comWeb del evento: http://www.biodiversidad2010.com.ar

01 al 04: Primer Congreso Andino de Acuicultura,Primer Congreso Andino de Acuicultura, sobre las áreasde producción, biotecnología, tecnología, diversificación,nutrición y sanidad. Tendrá lugar en Universidad Técnicade Machala (centro acuícola de Ecuador).e-mail de contacto: info@machalaacuicola2010.comWebsite: http://www.machalaacuicola2010.com/inicio.html

Septiembre 2010

Agosto 201001 al 08: 5 ª Escuela Avanzada de Verano enEconomía and Econometría Semi-paramétrica y Noparamétrica, en el Departamento de Economía de laUniversidad de Creta (Campus de Ret, Grecia).Mayores detalles en: http://www.soc.uoc.gr/ASSEE30 al 17 de Septiembre: Escuela de Verano del Centrode Estudios Monetarios y Financieros (CEMFI); Madrid,España (entrenamiento de alto nivel para profesionales,personal de banca central y académicos). Más información yaplicación en línea en: http://www.cemfi.es/studies/css

October 2010

Junio 201004 al 10: Serie de simposios China-India-EE.UU. sobre de-sarrollo y gobernanza "Marcos para el análisis y explora-ción de los patrones de desarrollo y gobernanza", enel Instituto Hindú para la Gerencia (Bangalore, India); e-mailde contacto: yihou@uga.edu; trilochans@iimb.ernet.in11: IV Taller Formadores Agrarios "Empresa y transferen-cia de tecnología al sector agroalimentario"; salón deactos del edificio de rectorado de la Universidad Politécnicade Valencia (España).Detalles en: http://www.formadoresagrarios.net/ca/cgi-bin/article.asp?sid=0401&aid=9057

20th and 21st: VIII Iberian Colloquium on Rural Studies«From rural development to territorial development»,to be held in Caceres (Spain).Website: http://www.ecoagra.org

September 201001st to 04th: First Andean Congress on Aquaculture,devoted to production, biotechnology, technology,diversification, nutrition and sanitation areas of aquaculture;at The Universidad Tecnica de Machala (Ecuador);e-mail to: info@machalaacuicola2010.comCongress website: http://www.machalaacuicola2010.com/inicio.html

August 201001st to 08 th: 5 th Advanced Summer School onEconomics and Econometrics on Semi-parametricand Nonparametric Econometrics, at The Departmentof Economics, University of Crete (Campus Ret, Greece).More details at: http://www.soc.uoc.gr/ASSEE30 th to September, 17 th: Summer School, at TheMonetary Studies and Financial Centre (CEMFI) inMadrid, Spain (top-level training for practitioners, centralbankers, and academics). More information and on-line applications: http://www.cemfi.es/studies/css

28: Seminario internacional "Estrategias nacionales einternacionales ante la inestabilidad de preciosinternacionales en mercados agrarios"; salón de actos, Edificiodel Rectorado-Universidad Politécnica de Valencia (España).Detalles en: http://www.formadoresagrarios.net/es/cgi-bin/article.asp?sid=0401&aid=904831 al 04 de Junio: ESNIE 2010, "IX Sesión de laEscuela Europea sobre Economía Neoinstitucional",en Córcega (Francia); focalizada en el análisis teórico yempírico de la economía de la coordinación entremecanismos-instituciones, organizaciones y contratos.Información detallada en: http://esnie.u-paris10.fr