Практические Практические аспекты аспекты торговли торговли

фьючерсами на фьючерсами на Индекс РТСИндекс РТС

Сергей ЗамолоцкихРуководитель отдела новых продуктов управления срочного рынка РТС

индекс РТС сентябрь 1995 - июль 2005

0100200300400500600700800900

Спекулятивные операции

?Эквивалент вложения в

“Россию” объёмом INDEX*2$.

Сейчас 779 * 2$ = 1 558$

ГО = 10% * 1558 = 156 $

Экономия

90 % средств

отсутствие транзакционных издержек:

комиссий и потерь на спредах

Спекулятивные операции

ВМ = (770 10 - 779 05 ) * (- 1) * 2$ = 8,95 * 2$ = 17,9$

Расчётная цена

(2)

Цена открытия (0)

ВМ

779 05

770 10

775 15

Расчётная цена

(1)ВМ = (Цена открытия (0)- Расчётная цена (T)) * Количество

позиций по фьючерсу * 2 $

День 1:

День 2:

ВМ = -1 * (775 15 – 779 05 ) * 2 $ = 7,8$

ВМ = -1 * (770 10 – 775 15 ) * 2 $ = 10,1$ +

Хеджирование

Предпосылки:

RTSEESREESREESR Rr *

Изменение цены акции

Изменение индекса РТСЧувствительно

стьцены акции к

значению индекса

1.

Индекс: + 3% 2

05,0

EESR

EESR

РАО: + 6%

700.05 770.05

9.050 9.955

RTSпортфеляпортфеляпортфеля Rr *

У любого портфеля существует

W W

W .

R T

S .

R U

Хеджирование

2.

Предпосылки:

Ожидание негативных новостей

3. Потери от временной продажи портфеля

Хедж портфеля:

портфеляRTS

портфеля β*0,02*Price

PriceN

Количество фьючерсов

Стоимость портфеля

Цена фьючерса на индекс РТС

Управление портфелем

Фьючерс на индекс – эффективный инструмент для управления портфелем

Инвестор владеет портфелем Российских бумаг стоимостью100 тыс. $.

АЛЬТЕРНАТИВЫ

Сейчас

ЗавтраИнвестор планирует увеличить портфель на 50 тыс.$

Вложение 50 тыс.$ в акции, входившие в портфель

Покупка фьючерсов на индекс ( ГО = 10%, т.е. 5 тыс.$)

“+”:1. Легче и дешевле

увеличить/сократить в случае разворота тренда

2. Меньше средств, затрачиваемых на формирование портфеля

Управление рыночным риском

Количество бумаг в портфеле

Риск портфел

я

1 2 3 4 5 6 7 8

Общерыночный риск

Специфический риск

Инвестор, ожидает, что акции Лукойла вырастут после выхода годового отчёта с позитивными показателями

Одновременно с публикацией отчёта Лукойла ожидается новость о вынесении очередного обвинения одному из крупных предпринимателей

Лукойла = 1,5

Цена фьючерса на индекс = 770 05

Игра на рост Лукойла рискованна, поскольку влияние общерыночного риска может быть сильнее

Рецепт:1. Покупка акций

Лукойла

2. Продажа фьючерсов на индекс в количестве 1,5*

0,02*77005($) акцию в инвестиции

N

НО!

Арбитраж

F0 = (полная текущая стоимость индексного портфеля

++ стоимость фондирования до исполнения фьючерса -- сумма дивидендов, которые будут выплачены по

портфелю)Возможность совершения операцииПРЯМОГО РЕПО (получение кредита под залог ПОРТФЕЛЯ бумаг):

А)Продажа бумаг Б)Одновременная покупка фьючерса

Возможность совершения операцииОБРАТНОГО РЕПО (предоставление займа под залог ПОРТФЕЛЯ бумаг):

А)Покупка бумаг Б)Одновременная продажа фьючерса

!!! Для проведения арбитража не обязательно покупать/продавать 50

бумаг

W W

W .

R T

S .

R U

Индекс акций второго эшелона

500

600

700

800

900

1000

1100

06.10.2003 14.01.2004 23.04.2004 01.08.2004 09.11.2004 17.02.2005 28.05.2005 05.09.2005

индекс акций второго эшелона

индекс РТС

Покупка портфеля акций второго эшелона:

Продажа фьючерсов на акции, входящие в индекс РТС

Покупка фьючерса на индекс РТС

(В соответствии с той пропорцией, в которой акции входят в индекс РТС)

W W

W .

R T

S .

R U

Дополнительные сервисы для работы с фьючерсом на индекс

РТС: a) Трансляция всех основных параметров

контрактов (из спецификации)

b) Отображение значения индекса

В торговой системе

На сайте РТСa) Полная информация о фьючерсном

контракте (спецификации, стратегии использования, информация о ценах)

b) Аналитические коэффициенты для работы с фьючерсом на индекс, возможность рассылки аналитики

c) Графики изменения индекса в течение дня, или нескольких дней

d) Полная история индекса

Управление срочного рынка ФБ РТС

www.rts.ru

705-90-31forts@rts.ru sezam@rts.ru

W W

W .

R T

S .

R U