International trade and financial markets

Preview:

Citation preview

������������ ���� �� ������� �������

�� �� ������

���� �������� ���� ��� ����� ��� ����� �� ���������� � !

� ���� �� � �� ����� �������� ��� ������ ����� �� ����� ������ ��� � � �������

����� ��� ��� �� � ������� � ���� ����� ���� �� � ���� ��� �� ��� �� � ������ � ��� ��

���� �������� ��������� �� ����� �� ��������� �� ��� �!���� ���� ������" �� �

�!��� ��! ��� ���� ���� ���� ��!� �� #�! $�!� �� ��� ���� ������ �� �� � ���� ��� ����

�� ������!� �����%���� ����� ��� ��������� ��� $�������� �&!���� ����� �� ��� ���

�������� �� ������� � ����� �� �� ���� ��� ������ �� �� ���� ����� ������� �� �

�!����! �� ��� '���� (����������

)� � ���� *��� �������� ����� �� ��� +, ���!� -./01-./23*��� �����3��� ��������

�����" ��� !�� ���� ���3��� �������� ����� ������� �� �����3��� ���� ����� ��� ����

���� ��� � �� ������ ���� ����� ���� �� �������" �� �� ���� �����*�" ��� ��� �� ���

'����� ��� �� ��� ���� ��� ��� �!�� �� ������� �� ������� ����� � ������� �� ����� ��

���������

4� #�! ��� �������" ��� ��� �������� ���� �� �����" �� ���� ��� �����3��� ���� ��� ����"

���� �� �� �������� �� ����� ��� ����� �� #�!" ���������" ��� �� ��� 5��� �� ����� ��

������ ��6�������� � ����������� � ���� ����� ���� �� ������ ��� ������ ������ ��������"

����� �� !�� � ���� �!��� ����!���!� ��� ����� �� ��� ����� � ����� �� �� �6�����"

�� � ���� ��� ��� ������ ��� ������� ��� ����!�� ��� �!��� �� ���������� ��6�����

�������

����� �� ��� ��� �� ����� ������� ����� ��! ��� ���� �� ������ ��� 5��� ��!

������ �� ���� ����� �!������� �� ��� �����! ���� ���� ���� 4���!�� ��� 5��� �����

��� ��� � ����� ���� ��������" �� ��� ���� �� �� ���� ��� +, ����� �!�� ����� ���

$�������� �&!���� ���� ����� ���� ����� ����!�� �� ������ �� � ���� ����� �� +�� �� ��

�����3�!������ ������� ����� � ������ ��!��� �� ���!�� �� 4 �����" �� �� 7��� 4���"

����� �������� ��� ��� �������� �� �������� �� ��!������ ��� ���!�� �� ��� ������ ��

����� � ������!� ��� ����������� ��� � ����� �������!���� ��� ��� ��! ��� ���

���� �� � �������� 8������3���3��������� ������� ������

����� �� ��� )�� 7���� �

-/ 9:;;-< 0..12;:

���� ��!��� �� �!���� ���!��� �� ����� ������ �� ������� � �����������" ������ �� �� ������� ���

���� ���!���� ����� �� ������ ���� ����� �� ��� �� ����� ������ �� ����� �������� ���= �-3:;/30/:/3>:;� �� = �-3:;/30/:?3-?>�

;.::3-0:2@;-@A 1 ��� ����� ����� � :;;- 7������ ,������ 5�B� 4 ������ ��������

#��= , ; . : : 3 - 0 : 2 9 . . < ; ; ; / ; 3 0

7 ���������� ���� �����" ���� ����������� ������� ����� ������" �� ��� ��� �!��

��� ���" ����� ���� ��� ������������ ���������� �� � ���� ���" �� ��� ��� ��������

������ ��� �� ���� � �� �� ��� �� ����� 7��� 4���� ��������� �� ������ �������� �� ���

����� ����� �� � �����!�� �� ������ �� ���� ���" ��� ������ ��! ��� ����� ������� ��� ���

�! �" ���� ��������� ������ ���� �!����� ��� �� ��������� ��� +�,� C����� #�� ��

�� ������ �� � ��������� ����� ���� ����� ���� ��� C������� �� D������ ��� ������� �� �

������ �� ���� �� 7��� 4���� �!� !�����!����� ��� �������� �� )��������� ��� ���������

��� �� �� �������� �� ���� ���� ���������" �!� ����� ��� ��� ������� ��� �����

� �������� �� ���� ����" �� ������ ��� ����� � ���� �� '3> ���� �� � �� ���� ���!� ����

���� �����

��� ������ ������ �� ��� ����" �� $����� ���!�" ���� ����� �� ��� ������ �� �&!����

�����" ������� �� �������� ��� ���! ���� ������� ���� ����� �� �����" �� ��� �� �

!������� ��� ��� �������!�� ������!�� ���� ��! ������� ������ ����� �� ��

!������!��� ���� � � �

E��" ��� ������ ���� �� ����� �� ����" ���� ��� ������ �� �� �� ��� �������

���������� �� ����� ������ � �������� ����� � �����" �!� �� ���� ���� � ��*��� ����

��� !!� �� ���� ��������� �� ����� ���� ��� �!��� ��� �� ���� �� �����3������� �� '(#

!�� ������ ���� �� ��� +, �� 7!����3�� ��� � ������� ��� �� �� �!�!��� �� �� � ���!��

�����&!���� �� ��� ���� ������ ������������ �� ��� �������� ������ 4 -;;F ���@'(#

����� ��! ��� �� ������ �� 4 �����" �!� ������� �������� ��� �� � ���� �� �!� �����

������� ��������� �� �� �� �� ����� �� !�� ��� ��� �� �� ��������3��� � ����

�������� ���� ��� ����� � ��������� �� ��� � ����" �!� �������� !���! �������� ��

�� ������� ����� �3��� ��� �� � �� �� ���!����� ��������� �� ��� -..;�����

� ������� $�������� ������� �� ���� � ���� ���������� �� ������ ��� �������� ���� �������

������ !���� �� ���� ���� ������ ���" ���! !����� �� ��� ������� ��� 8����� �� �������

���� ���� ����� �� �� � ��� � ���� �� ������� ����! �������" ���� ����� �� �� � �� ���

������ ��� ���!�" ��� ����� � ��� �� �� ������ ���" �� ���� ����� ���" �� � ������� �!���

�!�� ����! ������ ,� �� ��! ���� ������ �� �� �������� ��� ��� ������ �� ��� ����� ��

�����" ���!��� ��� ����%��� � �������� ������ �� ����� �� �� ��� �����!���

���� ��4 �����3� ���� ���������� �� ���� ��� ��� �������!�� �� ��� ��!���� !���� ���� ������

�� �������� ���� ��� � ����� ������ ��� �� ������� ������� ���� �� ��� ��������� ����

G�� �� �H � ��� �!��� ��� ���!�� �� � ���!�� �� !���������� ��������� ���" ��@��

� ���!�� �� ������� ������ �� ��� C������� �� D������� � �!�� ����� ��� ���� �

�!�� ���� ���!��!�� ������ �� ��� ��� ����� � �� ��� ��� #�! ��� ������ ���!��

� �!����� ���� ��� �� ��� ����� ������� ��� ��� �� ����� � �������� �� �� �����

�������� �� '3> ������� �� �������� �� ���� � $�������� ��!����� )����� 7!���� ��

������!��" ������ ����� �� ������ ���� ����� $�������� �������� �� ������� ���

����!��� ������ (������ ��� �� ������ �!����� �� ���� ���� ������� �� ��� +," ��!�

�������� �� ��� �������� G�� ������ $�������� �������� �� ������������� ��� ����

��!���� ���� ���� �� �� �������!�� �� ������� �� �� � ��� �������� �! � �� ���

����� �� ��� �����" 6��� ���� �� ���� ��� ��� ��� �� �� �&!��� �!���� �� �����

������� ���� ���� ���� � ������ ���3 ����� ��� 3�!����*� ������������ �� ����

������ ������ �� ������� ����� ����� �� ��������� � ����� ���� �� � ���� ����� ��� ����

����� �� ��� � � � ���� �� ��� ��������� �� �������� �� ��� �� �� ������" �� ��!���"

�!� ���� �� �� �!�����!�� ��� ��� ���� ���� �� ������� ��� !��

2;; "� ��#�� $ "�%�� ��& �'� (��& )*���+� �, -����. /001���

�� ��������� ��� ������� �� �����" ��� �����!��� ����� �� ��� ����!���� �� ���

����� �� ��� ������ �� ��� ��!���� �� ��� +, �� ��� -.I;� ��� � ��� ��������� ,� ���

��� ���!��� �� ��� J�������!����� D������ K���������� �� -./:1-.//� �� ���!�� ���

��&!����� ������ �� ���� ��� ������ ��� ���! ��&!��� ��� ��� ���������� �� ���

����� �!� �������� ������ ���� �� � ������ ��� �� ����� ����� �� ���! � ����� �� ���

����� ��

,������� ��� ��� D�� 7��� �� ��� ����� ��� �� ������" � �� ����)������ 7!���� ������

���� ���� ���� �� ������� ��� �� ��� ��� ������ ������ �� ��� �� ��� ������� ����� ��

���������� �� ���� �� ��������� �� ���� ��� ��� �!�� �� � ���!�� ����!�� ����� ���

�����!����� �� �� ������� ��� ���� ��� �!����� �� �� � ������ ���� �� ��� �� �� ��

���� �� �� ������� ��� ������� �� ����� �!��������� ���� ��� �� � ������ ��� �������� )���

������� �� ��� ��!� �� ��� �!�� �� !�� ��� � ������� ���� ���� ������� �� ��� ����� ���

�� ��� 7!������ +�����

��� ���� ����� �� ��������� ���� �� ���������� !�� ��� ���" ����� ��� +����"

��� 7!������ K����� 5���" �� ��� � ��� ������ ���� � ������ ����������� �� ���

�������������� ��� ������ ����� ��� �� 7!���� �� �� �!��� ���� �����" �� �� �����" ��

�� ���!� ������� ����� � �!����� �� ����� ��������" ���! ��� ���� �� ������ ������

� ��� ���" ������ �� ����� ��� �����!�� �� ���! ��� ���� ��!� ����� �� ������"

�� ��� ���� ������" �� ��� ��� � �� �!������! ����� �� ����� �� �������

D����� C������� ������� ���!� � �������� ��������� � �� �������� �� � ��3

��� �� �!���3��� ������� �� ��!�� !�� ��� ��� �� ������� ��� � ����� ��

�������� �� ������� ���� ��� ����� �������� ���� ����� ����� ����" ���� 7!������ 9�

����� �� ���<�

��� ��� ����� � ������� ������ ���� �� 7!���� ��� � ��������� ���" ���������

�������� ���� ��������� ��� �� �!� �� ����� ����� #������ ��!������ �� ����� � �������

������ 7!����" ���� ���� ����!�� ���� ��� ���������!�� ��� ������������ � ������ ������

+�����!�����" ����� �!�������� �� ���!��� �� �� �� � ��� ����� � ��� ��� ��� �����

�!��������" ���" ���" �� �!���

,���� -.>/ ��� ��� �����3��� (�!����� ��� ��� 7!������ �!������ ����� �� ��� �!��3

���� ���� 6������ �� ��� �!������ � ������ ������� ���� ���� � ��� ��� ��" �� �

�������� ����� ���� ���� �� ������� ,��������� ��!�� ���� �� ��� ����� � ������ �����

9��� ��� ��������� ����" �� ��� ���� ��� ����� �� ����� ��� ��� ����� ���< ����

���!��� �����!� ������� �� ������������ �� ������ ��� �������� D�� � � ��" ��� ���

�� -..>1-..I ��������� 0; ������� ������� ��� ��� �����!� �!� ��� E�� ������ 7!����"

��� � � ����� �� ��� 7!������C������� ,���� " � �� ��� 5!�������" ��� ��� ��!��� ��

������� �� ����� �� ������ ���� ��!�� ���� �� ����� ����� ���� � ���������� ��� ���

�� ��� #�� � C�������� �� D����� �� '�� ��� ���� ���� �� ���� ��� �� �� � ��� �����

������ �!������ ��!�� �� &!��� ����������!��

��������" �� �� �� �!�� �� ��� �� � ���� � � � ������ ����� ��� �� �� ���!�� �������

����!�� �� ��� �!������ ������ �� -..>1-... �� 7��� 4���" J!����" �� 5��*�� ��� +�,�

�����!��" ��� �CD" �� ��� ������� ������� ��� ����� ������ ��� ��� �������

���������!�� ���� 6������ ����� ��� ��� ��!������� 7 �������� ���" �� ��!���" �!������

!����� ��� 7!����" �� 8�!������ ������ �� ����*������ ���� ��������� ������

������� ������� ������� �� �!�����!�� ���� ��� �!�������� ��� � ����� ����� �����

������� ���� �������� ������� ������� ������������ ���� �� ��� ����� �� ������ ����!��

"� ��#�� $ "�%�� ��& �'� (��& )*���+� �, -����. /001��� 2;-

�������� �� � ������ ���� �������� �� ��� � ����� �� ��������� �� ��������� �� �� � �����"

�� �� �� ��� ���� ������" �!� �� ���� �� �� �����!� ���!��� ����!���

�� ������� ������� ����������� �� �� �� �������� �� �" ���� ��� ������� ������

������ �� �� ����� ���������� ,� � ������� �� �����3�!������ ������� � ������� ���

�� �� ��������� ��� ����� !�� ��� �� � ��������� �� ��� �������� ����� �� �����

��������� ��� ����� �� L�� E���" �����" D�����!��" �� M����" �� � ��� ������

����� ���� � �3��!���� ������� ������ ����� ��� ������� �� ��� ���� �� ����� ���

��!������� ����! ������� �� ���������� ����������� �� ������ ����!���!� ��� ��� ��� ��

�� ������ �� ��������" � ������" �� ���������� ����� ���" �!� ��� �����!� �� � � ����

2;: "� ��#�� $ "�%�� ��& �'� (��& )*���+� �, -����. /001���

Recommended