View
1
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
Universidade Federal do CearáDepartamento de Administração
Daniel Queiroz &
Rafael Teixeira
Janeiro/2013
Gestão do Valor no Capital de Giro
Gestão do Valor no Capital de Giro
Tópicos a serem abordados:
•Principais Decisões em Finanças Corporativas
•Finanças de Curto Prazo
•Objetivo da Gestão do Capital de Giro
•Geração Total de Valor no Capital de Giro
•Geração de Valor na Tesouraria
•Spread de Tesouraria
•Gestão de Tesouraria
•Valor Gerado no Giro
•Estratégias Operacionais de Capital de Giro
•Estratégias de Geração de Valor no Giro
•Impactos da Inflação na Gestão do Capital de Giro
Principais Decisões em Finanças Corporativas
Onde
Investir?
Como
Financiar?Ativo Fixos
Ativo de Giro
Patrimônio
Líquido
Passivos
Operacionais
Dívida
Políticas
de CP
Principais Decisões em Finanças Corporativas
Decisão Instrumentos Objetivo Desejado
Investimento Orçamento de Capital Mix de projetos que maximize o VPL.
Financiamento Estrutura de Capital Mix de financiamento que minimize o Custo de
Capital.
Gestão do Capital de Giro
Políticas Operacionais: de
Estoque, Compra,
Crédito/Vendas e Tesouraria
Garantir a melhor relação
entre liquidez,
rentabilidade e risco.
Finanças de Curto Prazo
Gestão de Capital de Giro
Liquidez
RiscoRentabilidade
Crédito
Estoque
Compras
Tesouraria
Volume de Vendas X Risco de Inadimplência
Desconto X Liquidez
Risco de Falta X Custo de Carregamento
Nível de Caixa X Rentabilidade
Finanças de Curto Prazo
Vendas
PagamentoCompra
Ciclo
Financeiro
Recebimento
Políticas
Estoque
Políticas Crédito
Políticas Compra
Políticas
TesourariaCaixaEstoques
Clientes
Fornecedores
Governo
Mercado
Financeiro
Autorizações
Captação/Aplicação
Impostos
Saldo Caixa
Objetivo da Gestão do Capital de Giro
•Gerar valor.
•Uma forma de se medir o valor gerado é através do ValorEconômico Adicionado (VEA) ou Geração Total de Valor (GTV).
•O objetivo do gestor é maximizar essa relação entre retorno ecusto.
Geração Total de Valor no Capital de Giro
GTV = GVA + GVF
GVA = VGV + VGP + VGADicionário das variáveisVGV = Valor Gerado na VendaVGP = Valor Gerado na ProduçãoVGA = Valor Gerado na Administração
GVF = VGI + VGG + VGTDicionário das variáveisVGI = Valor Gerado com ImpostosVGG = Valor Gerado no GiroVGT = Valor Gerado na Tesouraria
Geração de Valor na Atividade Geração de Valor em Finanças
Geração de Valor na Tesouraria
Ocorre quando o Retorno do Investimento em Tesouraria (RIT) é superior ao CustoMédio Ponderado do Capital de Tesouraria (CMePCT)
GVT = ((RIT) – CMePCT) * IT) * (1-IR)
Dicionário das variáveis
RIT = Retorno do Investimento em Tesouraria
CMePCT = Custo Médio Ponderado do Capital de Tesouraria
IT = Investimento em Tesouraria
IR = Alíquota efetiva de IR
Geração de Valor na Tesouraria
Exemplo:
Agronegócio
Subsídio Estatal
Geração de Valor
Aplicações Financeiras
Spread de Tesouraria
Spread de Tesouraria = (RIT – CMePCT) * (1 – IR)
ATENÇÃO:
Só haverá geração de valor na tesouraria se o spread for positivo.
Dicionário das variáveis
RIT = Retorno do Investimento em TesourariaCMePCT = Custo Médio Ponderado do Capital de Tesouraria
A gestão de tesouraria integra todos os demaiscomponentes do capital de giro, a medida que todas asmovimentações financeiras passam pelo caixa.
Controle doFluxo de Caixa
Contasa Receber
Contasa Pagar
Financiam. eEmpréstimosInvestimentos
Aplicações Financeiras
Gestão de Tesouraria
A empresa tem que manter recursos em caixa, seja pormotivos:
• Transação
• Precaução
• Especulação:
• Liquidez:
Gestão de Tesouraria
Valor Gerado no Giro
Max VGG = Max (RIG – CMePCOG) * IG * (1-IR)
Situação Favorável
Se o RIG for maior que o CMePCOG a gestão de capital de giro estará gerando valor para a
organização, pois o VGG será positivo.
Dicionário das variáveisVGG = Valor Gerado no GiroRIG = Retorno sobre Investimento em GiroCMePCOG = Custo Médio Ponderado do Capital Operacional em GiroIG = Investimento em Giro
Situação Desfavorável
Se os custos relacionados ao financiamento do IG
forem maiores que o seu retorno, o VGG será
negativo.
Estratégias Funcionais de Capital de Giro
• Expansão do crédito
Políticas de Crédito
• Gestão de risco de mercado no contas areceber
Estratégias na Gestão Financeira de Estoques
• Especulação com estoques
Estratégias na Gestão Financeira de Estoques
• Consignação
Estratégias na Gestão Financeira de Estoques
• Logística Integrada
Estratégias na Gestão de Fontes Operacionais de Financiamento
• Antecipação de pagamentos afornecedores
Estratégias na Gestão de Fontes Operacionais de Financiamento
• Constituição de fundos parapagamentos sazonais
Estratégias na Gestão de Fontes Operacionais de Financiamento
• Incentivo fiscal e financiamento porimpostos a pagar
Estratégias na Minimização do Investimento em Giro
• Clientes
• Estoques
Estratégias de Nível de Atividade na Gestão do Capital de Giro
• Estratégia do capital de giro para ocrescimento sustentado
Estratégias de Nível de Atividade na Gestão do Capital de Giro
• Estratégia do capital de giro naretração do negócio
Estratégias de Nível de Atividade na Gestão do Capital de Giro
• Estratégia do capital de giro nasazonalidade da atividade
Impactos da Inflação na Gestão do Capital de Giro
Dúvidas ?
Referências
GITMAN, L. J. Princípios da administração financeira, 10 ed., São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.
MATIAS, A. B. (Coord.). Finanças Corporativas de Curto Prazo e a Gestão do Capital de Giro. São Paulo: Atlas, 2007.
Obrigado !
Recommended