Derivative Warrants กับ เรื่องง ...

Derivative Warrants กบ เรองงายๆทนกลงทนยงไมรกบ เรองงายๆทนกลงทนยงไมรกบ เรองงายๆทนกลงทนยงไมรกบ เรองงายๆทนกลงทนยงไมรบรษทหลกทรพย แมคควอร (ประเทศไทย) จากด

� รจก แมคควอร

� ความรเบ�องตนเก�ยวกบ DW

� เจาะลก DW

หวขอวนน

2

เจาะลก DW

� กลวธเลอกลงทนใน DW

� การใชสทธ DW

� ทาไมตองเลอก DW ของแมคควอร

� จดทะเบยนในตลาดหลกทรพยออสเตรเลย (Australian Stock Exchange: ASX)

� ใหบรการทางการเงนครบวงจร ทงในดานการธนาคาร การลงทน การเปนท8ปรกษาทางการเงน และการจดการกองทน

� ใหบรการและมผลตภณฑการลงทนท8หลากหลายสาหรบนกลงทนท8วโลก

� ปจจบนมพนกงานมากกวา 14,200 คน และมการดาเนนธรกจใน 28 ประเทศ*

รจก แมคควอร

3

ปจจบนมพนกงานมากกวา 14,200 คน และมการดาเนนธรกจใน 28 ประเทศ*

* ขอมล ณ วนท8 31 มนาคม 2555

Macquarie Funds� ตด 1 ใน 50 ผจดการกองทนท8วโลก โดยมขนาดกองทนภายใตการดแลทงหมด 10.42 ลานลานบาท*� ใหบรการท8หลากหลายแกนกลงทน ซ8งรวมไปถง infrastructure and real asset management, securities investment management and structured

access to funds, equity-based products and alternative assets

Corporate and Asset Finance

� มขนาดสนทรพยและสนเช8อรวมกวา 6.63 แสนลานบาท*� เปนผเช8ยวชาญดานการใหบรการดานสนเช8อและการไฟแนนซสนทรพยตางๆเชน เคร8องบน ยานยนต เทคโนโลย สขภาพ อตสาหกรรม

พลงงาน รถไฟ และอปกรณเหมองแร และใหบรการดานกลยทธทางการบรหารการเงน� เปนหน8งใหผใหบรการดานสนเช8อยานยนตท8ใหญท8สดในออสเตรเลย

Banking and Financial � เปนผใหบรการนายหนาซอขายหลกทรพยแกนกลงทนท8วไป ท8ใหญเปนอนดบ 1 ในออสเตรเลย ทงในดานปรมาณการซอขายและสวนแบง

ตลาด

ธรกจของแมคควอร

4

Banking and Financial Services

ตลาด� ใหบรการครบวงจรทงทางดานนายหนาซอขายหลกทรพย และบรการอ8นๆแกนกลงทนท8วไปในออสเตรเลย และเปนผนาดานการเปนท8ปรกษา

การลงทนและผลตภณพการลงทนแกนกลงทนท8วไป รวมทงใหบรการทางการเงนแก SME

Macquarie Securities� ใหบรการดานการลงทนในหลกทรพยแกนกลงทนสถาบนท8วโลก โดยเฉพาะในเอเซย ครอบคลมการลงทนในหลกทรพย งานวจย และลงทน

ตราสารอนพนธ� เปนผเช8ยวชาญดานการใหบรการซอขายตราสารอนพนธแกนกลงทนท8วโลก � ใหบรการดานการลงทนทางเลอก เชน สาธารณปโภค พลงงานและเหมองแร อตสาหกรรม และการเงนสถาบน

Macquarie Capital� ใหบรการดานการเปนท8ปรกษาทางการเงนแกลกคาซ8งครอบคลมการเปนท8ปรกษาทางการเงนเก8ยวกบควบรวมกจการและลงทนในตลาดทน� แบงเปน 6 สายงานไดแก Infrastructure, Utilities and Renewable; Resources (mining and energy); Real Estate; Telecommunications, Media,

Entertainment and Technology (TMET); Industrials; Financial Institutions

Fixed Income, Currencies and Commodities

� ใหบรการแกนกลงทนท8วโลก ในผลตภณฑการลงทนประเภท Fixed Income อตราแลกเปล8ยน และสนคาโภคภณฑตางๆ ครอบคลมทงการบรหารทางการเงน การบรหารความเส8ยง และการนาเขาสตลาดทน สาหรบผผลตและผบรโภค และรวมทงสถาบนการเงนและนกลงทนตางๆ

*ขอมล ณ วนท8 31 มนาคม 2555

แมคควอร ในฐานะผออก DW ในประเทศไทย

บรษทหลกทรพย แมคควอร (ประเทศไทย) จากด

� เปนบรษทในเครอแมคควอร กรป ใหบรการดานหลกทรพยแกผลงทนสถาบน

� เปนหน8งในผใหบรการชนนาในภมภาคดานการใหบรการการลงทนในหลกทรพยแกผลงทนสถาบน

5

ผนาการออกวอรแรนตในเอเซย

� บรษทมแผนท8จะออกและเสนอขาย DW ในตลาดไทย ในชวงเดอน ตลาคม 2555

� มความพรอมทงประสบการณ และเทคโนโลยระดบสากล เพ8อใหบรการและใหขอมลอยางดท8สดแกผลงทนไทย

� มระบบดแลสภาพคลองท8ทนสมย ท8จะใชในการสรางสภาพคลองและคานวณราคาอยางโปรงใสและมประสทธภาพ

� มอนดบความนาเช8อถอท8แขงแกรงและมเสถยรภาพ

เปนผนาในการออกวอรแรนตในภมภาคเอเซยแปซฟก

Hong Kong - Market Share by NOIP

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00% Korea - Market Share by NOIP

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

6

0.00%

2.00%

SG BP CS UB MB KC RB ML JP HS

0.00%

2.00%

MB JPM SH KI WI TY SY DB Citi MA

Australia - Market Share by Value Traded

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

RBS Citi MB UBS ETF OTHER WBC

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

MACQ BNP DB Others

Singapore - Market share by turnover

*As at 31 March 2012

สถาบนจดอนดบความนาเช�อถอ อนดบความนาเช�อถอระยะส�น อนดบความนาเช�อถอระยะยาว

Standard & Poor's A-2* BBB / มเสถยรภาพ

Moody's Investors Service P-2 / มเสถยรภาพ A3 / มเสถยรภาพ

แมคควอร กรป

Macquarie’s Credit Ratings

7

Moody's Investors Service P-2 / มเสถยรภาพ A3 / มเสถยรภาพ

Fitch Ratings F-2 / มเสถยรภาพ A- / มเสถยรภาพ

*Standard & Poor's ไมไดใหแนวโนมอนดบความนาเช8อถอ

ขอมล ณ มถนายน 2555

� รจก แมคควอร

� ความรเบ�องตนเก�ยวกบ DW

� เจาะลก DW

หวขอวนน

8

เจาะลก DW

� กลวธเลอกลงทนใน DW

� การใชสทธ DW

� ทาไมตองเลอก DW ของแมคควอร

ประเภทของใบสาคญแสดงสทธอนพนธ

สทธในการซ�อ (Call DW)มลคาเพ8มขนเม8อราคาหน เพ�มข�น

ความรเบองตนเก8ยวกบใบสาคญแสดงสทธอนพนธ (DW)

สทธในการขาย (Put DW)มลคาเพ8มขนเม8อราคาหน ลดลง

9

สทธในการ ซ�อ หนอางองตามราคาท8กาหนด

ใชสทธไดตามวนท8กาหนด

สทธในการ ขาย หนอางองตามราคาท8กาหนด

ใชสทธไดตามวนท8กาหนด

Call DW ทางานอยางไร?

THB 40.00

THB 42.50

THB 1.70

THB 1.90

CPF Stock Call Warrantราคาหนอางอง ราคา DW

ขาย Call DW

*

ความรเบองตนเก8ยวกบใบสาคญแสดงสทธอนพนธ (DW)

10

*DW Price is the hypothetical price*ราคา DW เปนราคาสมมต และ ราคาในอดตไมสามารถชวดราคาในอนาคตได

THB 30.00

THB 32.50

THB 35.00

THB 37.50

15/12/2011 30/01/2012 13/03/2012 30/04/2012

THB 0.70

THB 0.90

THB 1.10

THB 1.30

THB 1.50

ซ�อ Call DW

ขาย Call DW

Put DW ทางานอยางไร?

THB 55.00

THB 60.00

THB 2.00

THB 2.10

THB 2.20

THB 2.30

IVL Stock Put Warrant

ขาย Put DW

ราคาหนอางอง ราคา DW*

ความรเบองตนเก8ยวกบใบสาคญแสดงสทธอนพนธ (DW)

11

*DW Price is the hypothetical price

THB 30.00

THB 35.00

THB 40.00

THB 45.00

THB 50.00

01/04/2011 18/04/2011 27/04/2011 10/05/2011 23/05/2011 01/06/2011

THB 1.00

THB 1.10

THB 1.20

THB 1.30

THB 1.40

THB 1.50

THB 1.60

THB 1.70

THB 1.80

THB 1.90

ซ�อ Put DW

*ราคา DW เปนราคาสมมต และ ราคาในอดตไมสามารถชวดราคาในอนาคตได

� Gearing Effect

� จากดขาดทน

� ไมม margin calls

ประโยชนจากการลงทน

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

12

� ไมม margin calls

� ประหยดคาใชจาย (Lower capital outlay)

� ใชเงนลงทนนอยกวา (Releasing share capital)

� ปองกนความเส�ยงจากการลงทน (Portfolio protection)

� ซ�องายขายคลอง

� โอกาสไดรบผลตอบแทนเหมอนการลงทนในหนอางอง แตใชเงนลงทนนอยกวามาก

� มแนวโนมเคล8อนไหวเปนอตรา (%) สงกวา

Gearing Effect

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

13

� มแนวโนมเคล8อนไหวเปนอตรา (%) สงกวาหนอางอง

� มโอกาสไดรบอตราผลตอบแทนเปน % สงกวาลงทนในหนอางองโดยตรง

จากดขาดทน (Limited Loss)

เงนลงทน/ ความ

ความเส�ยงท�งหมด

100 บาท

โอกาสไดรบผลตอบแทนเทยบกบเงนลงทน 100 บาท

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

14

หนอางอง บญชมารจ�น / เครดตบาลานซ

DW

เงนลงทน/ความเส�ยงท�งหมด

18 บาท

เงนลงทน/ ความเส�ยงท�งหมด

100 บาท

100 บาท

เงนลงทน

50 บาท

*ราคา DW เปนราคาสมมต และ ราคาในอดตไมสามารถชวดราคาในอนาคตได

ไมม margin calls

หนอางอง บญชมารจ�น /

เครดตบาลานซ

ฟวเจอรส / ออปช�น DW

ตลาดซอขาย SET SET TFEX SET

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

15

ตลาดซอขาย SET SET TFEX SET

สถานะการลงทน

Long

Short (SBL)

Long

Short (SBL)

Long

Short

Long

- Call DW (Bullish)

- Put DW (Bearish)

Margin calls ไมม Margin calls Margin calls ไมม

� ความเส�ยงสงสดของ DW สาหรบนกลงทนจะถกกาหนดไวแลวต#งแตเร�มลงทน

ประหยดคาใชจาย (Lower capital outlay)

ลงทนในหนอางอง โอกาสกาไรเทยบเทาหนอางอง จากลงทนใน DW

ตนทน 100,000 บาท 20,000 บาท

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

16

ตนทน 100,000 บาท 20,000 บาท

คานายหนา 0.25%* 250 บาท 50 บาท

• ผลงทนท8ตองการซอหนอางองแตยงไมอยากใชเงนลงทนทงหมดในทนท สามารถซอ Call DW เพ8อรบ

โอกาสในการทากาไรจากราคาหนอางองท8สงขนในอนาคตได

• เน8องจากการลงทนใน DW ใชเงนลงทนนอยกวา ดงนน ตนทนการทาธรกรรมกจะต8ากวาดวย

*คานายหนาซอขายหลกทรพย ขนกบอตราคานายหนาท8บรษทหลกทรพยแตละรายกาหนด

ขาย เงนสด

• ผลงทนอาจทาการขายหนท8ถอครองอย และซอ

Call DW ตามสดสวนของราคา เพ8อเปดโอกาสใน

ใชเงนลงทนนอยกวา (Releasing share capital)

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

17

หนอางอง

120,000 บาท

ขาย104,000 บาท

ถอ DW

16,000 บาท

Call DW ตามสดสวนของราคา เพ8อเปดโอกาสใน

การรบผลตอบแทนเทยบเทาการถอครองหน

อางอง แตใชเงนลงทนนอยกวา

� ผลงทนท8มการถอครองหนอางอง สามารถซอ Put DW ท8อางองกบหนอางองนน เพ8อลดความเส8ยงจากหน

ขาลง โดยท8ยงคงความเปนเจาของของหนอางองนนอย

ปองกนความเส�ยงจากการลงทน (Portfolio protection)

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

18

ตนทน (บาท)ราคาหนอางองปจจบน (บาท) Gain/Loss % Gain/Loss

ซ�อหนอางอง 100.00 90.00 - 10.00 -10.00%

ซ�อ Put DW 1.00 1.50 0.50 50.00%

� ผลงทนสามารถซอขาย DW ไดงายๆเหมอนซอขายหนท8วไป

� เขางาย-ออกงาย โดยมผดแลสภาพคลอง (Market Maker) ทาหนาท8ดแลสภาพคลอง

ซ�องายขายคลอง

ทาไมจงเลอกลงทนใน DW?

19

� รจก แมคควอร

� ความรเบ�องตนเก�ยวกบ DW

� เจาะลก DW

หวขอวนน

20

เจาะลก DW

� กลวธเลอกลงทนใน DW

� การใชสทธ DW

� ทาไมตองเลอก DW ของแมคควอร

สญลกษณในการซ�อขาย

U U U U 2 8 C A

เจาะลก DW

21

หนอางอง

PTT = PTT

DTAC = DTAC

ADVANC = ADVA

หมายเลขโบรกเกอร28 = MACQ

ประเภทของ DW C = Call (สทธซอ)P = Put (สทธขาย)

รน : A-ZA = รน 1B = รน 2 …

ราคาของ DW

ตวแปรทเพมข�น ราคา Call DW ราคา Put DW

1. ราคาหนอางอง

2. ราคาใชสทธ

เจาะลก DW

22

2. ราคาใชสทธ

3. อายคงเหลอ

4. ความผนผวน

5. เงนปนผล

6. อตราดอกเบ�ย

อปทานและอปสงค (Demand-Supply) สงผลกระทบตอราคา DW โดยตรง

โครงสรางราคาของ DWราคาหนอางอง ราคาใชสทธ DW ตอหน ราคา DW

120 100 20 1.20

0.20 บาท• มลคาท�แทจรง (Intrinsic Value)

กาหนดให Call DW มราคาใชสทธ 100 บาท

Intrinsic value Time value1.00 0.20

เจาะลก DW

23

ราคาหนอางอง

1.00 บาท

IntrinsicValue

0.20 บาท

Time Value120 บาท

100 บาทราคาใชสทธ

1.20 บาทราคา DW

Intrinsic Value= (120 -100) / 20

• มลคาท�แทจรง (Intrinsic Value)

Call DW= (ราคาหนอางอง – ราคาใชสทธ)

DW ตอหน

Put DW= (ราคาใชสทธ – ราคาหนอางอง)

DW ตอหน

• มลคาเวลา (Time Value)

= ราคา DW – มลคาท8แทจรง

เจาะลก DW

100 100 20 0.50 At-The-MoneyTime Value

0.20 บาท

ราคา 1.20 บาท

สถานะของ DW (Moneyness)

ราคาหนอางอง ราคาใชสทธ DW ตอหน ราคา DW สถานะ (Moneyness)

120 100 20 1.20 In-The-Money

24

100 100 20 0.50 At-The-Money

Intrinsic Value

1.00 บาท

0.20 บาท

In-The-Moneyราคาหนอางอง = 120 บาท

At-The-Moneyราคาหนอางอง = 100 บาท

Time Value

0.50 บาท

ราคา 0.50 บาท

Time Value

0.25 บาท

Out-Of-The-Moneyหนอางอง = 90 บาท

ราคา 0.25 บาท

90 100 20 0.25 Out-of-The-Money

กาหนดให Call DW มราคาใชสทธ 100 บาท

In-the-Money At-The-Money Out-of-The-Money

ราคาใชสทธCall: ราคาใชสทธ < ราคาตลาด Call: ราคาใชสทธ = ราคาตลาด Call: ราคาใชสทธ > ราคาตลาด

เจาะลก DW

สถานะของ DW (Moneyness)

25

ราคาใชสทธPut : ราคาใชสทธ > ราคาตลาด Put : ราคาใชสทธ = ราคาตลาด Put : ราคาใชสทธ < ราคาตลาด

ราคา DW แพงท8สด ปานกลาง ถกท8สด

Time value ม ม ม

Intrinsic Value ม ไมม ไมม

Gearing/ความเส8ยง ต8าสด ปานกลาง สงสด

� Time Value & Theta

� Delta

� DW ตอหน (DW per share : DWPS)

ขอควรรเก8ยวกบ DW

ขอควรร

26

� DW ตอหน (DW per share : DWPS)

� DW Sensitivity

� จดคมทน (Breakeven price)

� Effective gearing

� Implied Volatility

� Time value จะลดลงตามอายคงเหลอท8นอยลง เรยกการลดลงนวา Time Decay� Theta (เธตา) ใชวดอตราการลดลงของ Time Decay

Time Value

Time Value & Theta

ขอควรรเก8ยวกบ DW

27

หลกการ : Time Value จะลดลง 1 ใน 3 สวน ในชวงระยะเวลา 2 ใน 3 สวนของอาย DW

วนซ�อขายสดทาย

Value

อายของ DW

1/3 2/3

เดลตา (Delta)

� DW มกจะมชวงหางระหวางราคา Offer เพ8มมากขน เม8ออยในสถานะ Deep ITM (มคา delta > 80%) หรอDeep OTM (มคา delta < 20%)

ราคา DW ท�เปล�ยนแปลงไปDelta =ราคาหนอางองท�เปล�ยนแปลงไป

ขอควรรเก8ยวกบ DW

28

� โดยเฉพาะ DW ท8มสถานะ Deep OTM จะมความเส8ยงในการลงทนสงมาก

หลกการท�วไป CALL PUT

In-The-Money (สงสด) 100% -100%

At-The-Money 50% -50%

Out-of-The-Money (ต8าสด) 0% 0%

Delta ท�มคามาก� ราคา DW จะเปล�ยนแปลงไดรวดเรวกวา

DW ตอหน (DW per share: DWPS)� DWPS คอ จานวน DW ท8จะใชแลกเปนหนอางอง 1 หน

เม8อครบกาหนดอาย

� โดยท8วไป DWPS เรยกอกอยางหน8งวา อตราใชสทธ หรอ “Conversion ratio”

DWPS อตราใชสทธ(conversion Ratio)

5 0.20

ขอควรรเก8ยวกบ DW

29

DW ราคาใชสทธ DWPS ราคา DW Delta Delta ตอหนวย

Sensitivity (หนอางองเปล�ยนแปลง

0.25 บาท)

% เปล�ยนแปลง

ของ DW

DW (A) 32 บาท 4 2.0 บาท 65% 16% 0.04 บาท 2%

“Conversion ratio”

ท�งน� % การเปลยนแปลงของ DW ทกตว จะมคาเทากน

DW (B) 32 บาท 8 1.0 บาท 65% 8% 0.02 บาท 2%

DW (C) 32 บาท 16 0.5 บาท 65% 4% 0.01 บาท 2%

ถาราคาหนอางองเพ8มขน 1 ชวงราคา ราคา DW (A) จะเพ8มขน = 0.25 บาท x 16% = 0.04 บาท

DW sensitivity

� เปนคาท8ใชบอกราคา DW ท8เปล8ยนแปลงไป เม8อเปรยบเทยบกบราคาหนอางองท8เปล8ยนแปลงไป 1 ชวงราคา

� คานวณโดยการใชคา Delta และ DWPS

ประเภทของ DW Call DW

ราคาหนอางอง 11.50 บาท

ราคา DW 1.00 บาท

DWPS 5

ขอควรรเก8ยวกบ DW

30

� คานวณโดยการใชคา Delta และ DWPS

� มความสาคญเฉพาะสาหรบนกลงทนระยะสน (day traders) เทานน

DWPS 5

Delta 50%

Delta ตอหนวย = 50% / 5

= 10%

ชวงหางของราคา = 0.10 บาท

ถาหนอางองเปลยนแปลงไป 1 ชวงราคา ราคา DW จะเปลยนแปลงไป

= THB 0.10 x 10% = THB 0.01

จดคมทน (Breakeven price)

ตวอยางเชน Call DW ; ราคาใชสทธ 32.00 บาท ราคา DW 1.20 บาท

ขอควรรเก8ยวกบ DW

� ระดบราคาท8สงกวา (ต8ากวา) ณ วนครบกาหนดอาย ท8บอกวานกลงทนจะมกาไรจากการใชสทธใน Call DW (หรอ Put DW) หรอไม

� มประโยชนสาหรบนกลงทนท8ตองการถอ DW จนถงวนครบกาหนดอาย

31

ตวอยางเชน Call DW ; ราคาใชสทธ 32.00 บาท ราคา DW 1.20 บาท

DWPS 4 ราคาหนอางอง 34.25 บาท

ตนทนการซ�อหนโดยการซ�อ DW = ( ราคา DW x DWPS) + ราคาใชสทธ

= (1.20 บาท x 4) + 32.00 บาท= 36.80 บาท จดคมทน ณ วน

ครบกาหนดอายตนทนการซ�อหนโดยตรง = ราคาตลาดของหนอางอง= 34.25 บาท

สวนตาง = 36.80 บาท – 34.25 บาท= 2.55 บาท “Premium” (7.45% ของราคาหนอางอง)

Effective Gearing

Effective Gearing นยมใชใน 2 กรณ คอ

1. คาดการณ %การเปล8ยนแปลงของราคา DW เม8อราคาหนอางองเปล8ยนแปลงไป 1%

Effective Gearing = Gearing x Delta

ขอควรรเก8ยวกบ DW

32

ราคาหนอางองเปล8ยนแปลงไป 1%

2. คาดการณความเส8ยงเทยบเทาการถอครองหนอางอง เปรยบเทยบกบการถอครอง DW

โดยท�วไป DW ท�มคา Effective Gearing สงๆ จะม

โอกาสไดรบผลตอบแทนสง และหมายถงม

ความเส�ยงสง ตามไปดวย

ตวอยาง

DW มคา Effective Gearing = 5 เทา

Effective Gearing

ขอควรรเก8ยวกบ DW

33

เงนลงทนใน DW จานวน 100,000 บาท x 5 = เทยบเทาเงนลงทนในหนอางอง จานวน 500,000 บาท*

เงนลงทนในหนอางอง 100,000 บาท / 5 = เงนลงทนใน DW จานวน 20,000 บาท*

* ตวอยางขางตนคานวณบนสมมตฐานวาปจจยอ8นๆคงท8 เชน ความผนผวน อตราการจายเงนปนผล เปนตน * ตวอยางน เปนตวอยางสมมต และใชเพ8อเปนตวอยางประกอบการศกษาขอมลเทานน

Implied volatility

ความผนผวนยอนหลง และความผนผวนแฝง (Historical vs Implied volatility)

� ความผนผวนยอนหลง (Historical) : เปนคาท8ไดจากการวดคาความผนผวนของหนอางองท8คานวณไดในอดต

� ความผนผวนแฝง (Implied) : ระดบของความผนผวนท8คานวณจากราคาตลาดของ DW ในปจจบน ประกอบกบ

ขอควรรเก8ยวกบ DW

34

� ความผนผวนแฝง (Implied) : ระดบของความผนผวนท8คานวณจากราคาตลาดของ DW ในปจจบน ประกอบกบมมมองตลาดเก8ยวกบความผนผวนของหนนนๆ

ปจจยท�ใชกาหนดคาความผนผวนแฝง (implied volatility)

— กาหนดจากปรมาณอปทานและอปสงคในตลาด (Demand-Supply)

— ความสาคญกบผดแลสภาพคลอง (market maker)

— วอรแรนตหรอออปช8นท8อางองกบหนเดยวกน ควรจะมคาความผนผวนในระดบเดยวกน

— คาความผนผวนในตลาดอนพนธอ8นๆ เชน Exchange traded options (ETO), Over the counter markets (OTC)

ราคาหนอางอง

(บาท)

ราคา Call DW*

(บาท)

Implied volatility

Implied volatility : ผลกระทบตอราคา DW

ปจจยท�ทาให implied volatility เพ�มข�น

- เหตการณในตลาดกอใหเกดความไมม8นคงหรอความ

ขอควรรเก8ยวกบ DW

35

(บาท) (บาท)

32.25 1.23 70%

32.50 1.24 70%

32.75 1.25 70%

32.75 1.26 71%

- เหตการณในตลาดกอใหเกดความไมม8นคงหรอความกงวลเก8ยวกบความเส8ยงในการลงทนเพ8มขน ทาใหมการคาดการณความผนผวนสงขน

- การเพ8มอปทาน (Demand) หรอความตองการซอ DW ในตลาดเพ8มขน

- การเพ8มคา implied volatility ในตราสารอนพนธในตลาดอ8นๆ เชน ETO หรอ OTC

* ตวอยางน ใชราคาสมมต และคานวณจากสมมตฐานวาปจจยอ8นมคาคงท8

ราคาหนอางอง

(บาท)

ราคา Call DW*

(บาท)

Implied

volatility

Implied volatility : ผลกระทบตอราคา DW

ปจจยท�ทาให implied volatility ลดลง

- เหตการณในตลาดสงผลใหความไมแนนอนหรอความ

ขอควรรเก8ยวกบ DW

36

(บาท) (บาท) volatility

32.75 1.26 71%

33.00 1.27 71%

32.75 1.26 71%

32.75 1.25 70%

- เหตการณในตลาดสงผลใหความไมแนนอนหรอความกงวลเก8ยวกบความเส8ยงดานตางๆลดลง ทาใหมการคาดการณความผนผวนต8าลง

- การเพ8มอปสงค (Supply) หรอ ความตองการในการขายDW เพ8มขน

- การลดคาความผนผวนของตราสารอนพนธในตลาดอ8นๆ เชน ETO หรอ OTC

* ตวอยางน ใชราคาสมมต และคานวณจากสมมตฐานวาปจจยอ8นมคาคงท8

� รจก แมคควอร

� ความรเบ�องตนเก�ยวกบ DW

� เจาะลก DW

หวขอวนน

37

เจาะลก DW

� กลวธเลอกลงทนใน DW

� การใชสทธ DW

� ทาไมตองเลอก DW ของแมคควอร

4 ข�นตอนงายๆ กอนลงทนใน DW

กลวธเลอกลงทนใน DW

38

วเคราะหแนวโนมหนอางอง

อายคงเหลอของ DW

Effective gearing Implied volatility

วเคราะหแนวโนมหนอางอง

THB 35.00

THB 37.50

THB 40.00

THB 42.50

THB 1.10

THB 1.30

THB 1.50

THB 1.70

THB 1.90

CPF Stock Call WarrantShare price

DW

price

Sell call DW � วเคราะหปจจยพนฐานและผลตอบแทนท8ผานมาของหน

อางอง พรอมทงคาดการณทศทางราคาหนอางอง

กลวธเลอกลงทนใน DW

39

THB 30.00

THB 32.50

15/12/2011 30/01/2012 13/03/2012 30/04/2012

THB 0.70

THB 0.90

THB 1.10

Buy call DW

THB 30.00

THB 35.00

THB 40.00

THB 45.00

THB 50.00

THB 55.00

THB 60.00

01/04/2011 18/04/2011 27/04/2011 10/05/2011 23/05/2011 01/06/2011

THB 1.00

THB 1.10

THB 1.20

THB 1.30

THB 1.40

THB 1.50

THB 1.60

THB 1.70

THB 1.80

THB 1.90

THB 2.00

THB 2.10

THB 2.20

THB 2.30

IVL Stock Put Warrant

Sell put DW

Buy put DW

Share

Price DW Price

� ถาคดวาราคาหนอางองจะปรบตว สงข�น ซอ Call DW

� ถาคดวาราคาหนอางองจะปรบตว ลดลง ซอ Put DW

� อยาลมกาหนด ราคาเปาหมาย ของหนอางองไวในใจดวย

อายคงเหลอของ DW กบ Effective gearing

กลวธเลอกลงทนใน DW

DW ท�มอายส�น DW ท�มอายยาว

40

Time Value (premium) นอย, ราคา DW ถกกวา Time Value (premium) มาก, ราคา DW แพงกวา

Time value ลดลงรวดเรวกวา

(อตรา Time Decay สงกวา)

Time Value ลดลงชากวา

(อตรา Time Decay ต8ากวา)

Effective gearing สงกวา Effective gearing ต�ากวา

สถานะของ DW (Moneyness) & Effective gearing

Out-of-The-Money (OTM) DW� ราคา DW ต�ากวา

� Premium (%) สงกวา

DW ท8ใกลหมดอาย

OTM DW

กลวธเลอกลงทนใน DW

41

� Premium (%) สงกวา

� Effective gearing สงกวา

In-The-Money (ITM) DW� ราคา DW สงกวา

� Premium (%) ต�ากวา

� Effective gearing ต�ากวา

OTM DW

ราคาเปล�ยนแปลงชาลง

ITM DW

ราคาเปล�ยนแปลงเรวข�น

อายคงเหลอ DW , สถานะของ DW (Moneyness) & Effective gearing

Gearing สง

ความเส�ยงสง

กลวธเลอกลงทนใน DW

42

อายส�น + OTM อายยาว + OTM

อายส�น + ITM อายยาว + ITM

อายสน อายยาวGearing ต8า

ความเส�ยงสง

ความเส�ยงต�า

Implied volatility

กาหนดใหปจจยอ�นมคาคงท� นกลงทนควรพจารณา DW โดยดจาก...

DW ทม implied volatility ตา

Call DW ราคาใชสทธวนซ�อขายวน

ราคา DWImplied Effective

กลวธเลอกลงทนใน DW

43

Call DW ราคาใชสทธวนซ�อขายวน

สดทายราคา DW

Implied Volatility

Effective gearing

UUUU28CA 100 บาท 12 ธ.ค. 55 1.25 35% 5.1 เทา

UUUUx1CB 105 บาท 11 พ.ย. 55 1.20 38% 4.2 เทา

UUUUx2CA 105 บาท 11 พ.ย. 55 1.43 50% 4.0 เทา

* กาหนดให ราคาหนอางอง เทากบ 100 บาท และ DW ทกรน ม DWPS =1 * ตวอยางกลาว คาดการณโดยกาหนดให ปจจยอ�นๆมคาคงท� เชน ความผนผวน อตราเงนปนผล และอ�นๆ * ตวอยางดงกลาวเปนการสมมต เพ�อประกอบการศกษาขอมลเทาน#น

ราคาปดหนอางอง(บาท)

ราคาซ�อขายลาสด (บาท)

ราคาเสนอซ�อ (Bid Price) (บาท)

52.50 0.78 0.7753.75 - 0.7653.75 - 0.76

การใชราคาเสนอซ�อ (Bid Price) ในการเปรยบเทยบราคา� แหลงขอมลสวนใหญ มกใช ราคาซ�อขายลาสด ในการคานวณการเปล8ยนแปลงราคา DW และสรางกราฟ

� แตมกเกดความคลาดเคล8อน เน8องจาก DW ไมไดซอขายบอยเทาหนอางอง

กลวธเลอกลงทนใน DW

44

53.75 - 0.7653.75 - 0.7654.00 - 0.7554.75 - 0.7156.00 - 0.7156.00 - 0.7155.50 - 0.7154.75 0.71 0.7153.50 0.71 0.70

เทาหนอางอง

� ดงนน นกลงทนควรศกษาขอมลการเปล8ยนแปลงราคา DW จากการใช “BID price”

THB 20.00

THB 25.00

THB 30.00

THB 35.00

THB 40.00

THB 45.00

08/12/2011 24/01/2012 06/03/2012 24/04/2012

THB 0.20

THB 0.60

THB 1.00

THB 1.40

THB 1.80

Stock Call Warrant

ตวอยาง : ราคา Call DW น#เปนราคาสมมต

กลวธเลอกลงทนใน DW

วธท�ไมถกตอง ในการคานวณการเปล�ยนแปลงของราคา DW ในแตละวน:

26 ม.ค., 10:46 น.: 1.11 บาท (ราคาซอขายสดทาย)27 ม.ค., 16.13 น.: 1.11 บาท (ราคาปจจบน)% การเปล8ยนแปลงราคา DW ท8เปดเผยท8วไป = ไมเปล8ยนแปลง% การเปล8ยนแปลงราคาหนอางองท8เปดเผยท8วไป = +5.79% ����

45

% การเปล8ยนแปลงราคาหนอางองท8เปดเผยท8วไป = +5.79%

วธท�ถกตอง คอใชราคา Bid Price ในการเปรยบเทยบการเปล�ยนแปลงของราคา DW ในแตละวน:

26 ม.ค., 16.29 น.: 1.11 บาท (ราคา Bid สดทาย)27 ม.ค., 15.38 น. : 1.25 บาท (ราคา Bid ปจจบน)% การเปล8ยนแปลงราคา DW ท8แทจรง = +12.61%% การเปล8ยนแปลงราคาหนอางอง = +5.79%

����

����

“ในเวบไซต mqwarrant.com นกลงทนจะเหนวา กราฟ และราคา DW ท�เปล�ยนแปลงไป คานวณโดยใช Bid Price เชนกน”

� รจก แมคควอร

� ความรเบ�องตนเก�ยวกบ DW

� เจาะลก DW

หวขอวนน

46

เจาะลก DW

� กลวธเลอกลงทนใน DW

� การใชสทธ DW

� ทาไมตองเลอก DW ของแมคควอร

การคานวณเงนสดสวนตาง

DW ITM

ณ วนซอขายสดทาย

Call DWเงนสดสวนตางตอหนวย = ราคาปดหนอางอง ณ วนซอขายสดทาย – ราคาใชสทธ

DWPSPut DW

การใชสทธ DW

47

DW ATM / OTMณ วนซอขายสดทาย

เงนสดสวนตาง = 0

ณ วนซอขายสดทายPut DWเงนสดสวนตางตอหนวย = ราคาใชสทธ - ราคาปดหนอางอง ณ วนซอขายสดทาย

DWPS

วนครบกาหนดอายจ อ พ พฤ ศ ส อา

1 2 3 4 5 6 7

Day 1

วนซ�อขายวนสดทาย

Day 2

SP

Day 3

SP

Day 4

SP

การใชสทธ DW

48

วนซ�อขายวนสดทาย SP SP SP

8 9 10 11 12 13 14

Day 5

วนครบกาหนดอาย

15 16 17 18 19 20 21

วนชาระเงนสดสวนตาง

วนครบกาหนดอาย

Tips:

นกลงทนสวนใหญไมถอ DW จนถงวนครบกาหนดอาย แตจะขายคนในตลาดภายในวนซ�อขาย

การใชสทธ DW

49

วนสดทาย เพราะอะไร?

1. นกลงทนสามารถกาหนดราคาขายท8ตองการได โดยไมตองรอลนราคาปดในชวง ATC

2. ไดรบชาระเงนเรวกวา โดยนกลงทนจะไดรบเงนคาขายในวนท8 T+3 แทนการรอรบชาระเงนสดสวนใน

วนท8 T+9 นบจากวนซอขายวนสดทาย

� รจก แมคควอร

� ความรเบ�องตนเก�ยวกบ DW

� เจาะลก DW

หวขอวนน

50

เจาะลก DW

� กลวธเลอกลงทนใน DW

� การใชสทธ DW

� ทาไมตองเลอก DW ของแมคควอร

แผนงาน ส.ค. ก.ย. ต.ค. พ.ย. ธ.ค.

ออกและเสนอขาย DW

จดสมมนาแกนกลงทน

เปดใหบรการเวบไซต

แผนงานของ แมคควอร

51

เปดใหบรการเวบไซต

� แมคควอร วางแผนท8จะออกและเสนอขาย DW รนแรก ในเดอน ต.ค.

� เราวางแผนในการจดสมมนาใหความรนกลงทนเปนประจาทกเดอน

� เวบไซตอจฉรยะของเราจะเปดใหบรการในเดอน ต.ค.

5 เหตผลในการเลอกลงทน DW ของแมคควอร

� เราเปนบรษทชนนาท8ใหบรการการลงทนแกลกคาท8วโลก

� เราไดรบอนดบความนาเช8อถอในระดบสากลท8แขงแกรงและมเสถยรภาพ

ทาไมตอง DW ของ แมคควอร?

52

� เราไดรบอนดบความนาเช8อถอในระดบสากลท8แขงแกรงและมเสถยรภาพ

� เราเปนผนาในการออกและเสนอขาย DW ในภมภาคเอเซยแปซฟก

� เราใหสภาพคลองท8สงกวาผานทางระบบการซอขายท8ฉลาดและทนสมย

� เราสรางเวบไซตอจฉรยะท8พรอมใหบรการสาหรบผลงทนใน DW ของแมคควอร

Q & A

Q & AQ & A

53

Ask me if you want

Q & AQ & A

ตดตอเราไดหลากหลายชองทาง

28th floor CRC Tower, 87/2, All Seasons Place, Wireless road, Lumpini, Pathumwan, Bangkok 10330

ตดตอเรา

54

MQwarrant Sale Desk : 02-694-7900, 02-694-7901

www.mqwarrant.com

Disclaimer

�The information provided herein, is produced by Macquarie Securities (Thailand) Limited (“MSTL”), holder of a Securities Brokerage license under the Securities & Exchange Act B.E. 2535 of Thailand and has obtained the Securities and Exchange Commission (“SEC”) shelf approval to issue derivative warrants in Thailand. The information is directed and available for general circulation to residents of Thailand only. Any material provided herein, including any indicative termsare provided for information purposes only and do not constitute an offer, a solicitation of an offer, or any advice or recommendation to conclude any transaction. MSTL is the issuer of Macquarie Derivative Warrants (“DWs”) and the guarantor of debt payment under the DWs is Macquarie Financial Holdings Limited (“MFHL”). MSTL may enter into discount, commission or fee arrangements with brokers, distributors and/or any of its affiliates with respect to the primary or secondary market in the DWs.

�DWs can be volatile instruments and may be subject to considerable fluctuations in value. The price of DWs may fall in

55

�DWs can be volatile instruments and may be subject to considerable fluctuations in value. The price of DWs may fall in value as rapidly as it may rise due to, including but not limited to, variations in the frequency and magnitude of the changes in the price of the underlying share or index, dividends and interest rate, the time remaining to expiry and creditworthinessof MSTL and MFHL. Therefore, DWs run the risk of expiring worthless resulting in a total loss of your investment. Where past performance is referred to, it is not indicative of future performance. In preparing the information contained herein, Maquarie did not take into account the investment objectives, financial situation and particular needs of the reader. Before making an investment decision on the basis of the information contained herein, you should consult, to the extent necessary, your own independent, competent, legal, financial and other professional advisers, to ensure that any decision you make is suitable for you with regard to your investment needs, objectives and financial circumstances. MSTL cannot give any assurance as to the liquidity in the trading of DWs as Macquarie Capital Securities (Singapore) Pte. Limited (“MCSSPL”), the market maker, may be the only person quoting prices in the DWs. In deciding whether to acquire or continue to hold an investment, you should obtain the base listing document and the relevant supplemental listing document from us and consider its content carefully before making any decision about this financial product. Copies of the listing documents may be obtained from the offices of MSTL located at 28th Floor, CRC Tower, All Seasons Place 87/2 Wireless Road, Lumpini, Patumwan, Bangkok 10330 and on www.mqwarrant.com. Disclosures with respect to listed companies, if any, mentioned in this document are available at www.macquarie.com/disclosures.

Disclaimer

การลงทนมความเส�ยง ผลงทนควรศกษารายละเอยดของใบสาคญแสดงสทธ

อนพนธแตละรนใหละเอยดถ�ถวนกอนการตดสนใจลงทน

นกลงทนสามารถศกษาขอมลการออกและเสนอขายใบสาคญแสดงสทธอนพนธไดจาก

56

นกลงทนสามารถศกษาขอมลการออกและเสนอขายใบสาคญแสดงสทธอนพนธไดจาก

แบบแสดงรายการขอมลการเสนอขายใบสาคญแสดงสทธอนพนธรายโครงการ (แบบ 69-DW-ขอมลหลก)

แบบแสดงรายการขอมลการเสนอขายใบสาคญแสดงสทธอนพนธรายคร.ง (แบบ 69-DW-ขอมลเฉพาะรน)

แบบแสดงรายการขอมลการเสนอขายใบสาคญแสดงสทธอนพนธสวนเพ2ม (แบบ 69-DW-ขอมลสวนเพ2ม)

และรางหนงสอช.ชวน ท2ไดเปดเผยไว โดยสามารถศกษาขอมลไดจาก

เวบไซตสานกงาน ก.ล.ต. www.sec.or.th หรอ เวบไซตของบรษท www.mqwarrant.com

ตวอยางการคานวณ กราฟ และแผนภมตางๆ เปนราคาสมมต