Características FFECHHAA ªDDEE José M. Aquino Selicheff ... · PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL G2...

INFORME DE CALIFICACIÓN

/OCTUBRE 2016

PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL G2 (TRA) TRACTOPAR S.A.E.

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TTRRAACCTTOOPPAARR SS..AA..EE..

PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL: G2 MONTO MÁXIMO: G. 10.000.000.000 CORTE DE CALIFICACIÓN: JUNIO DE 2016

CCAALLIIFFIICCAACCIIÓÓNN FFEECCHHAA DDEE 33ªª

AACCTTUUAALLIIZZAACCIIÓÓNN FFEECCHHAA DDEE 44ªª

AACCTTUUAALLIIZZAACCIIÓÓNN Analista: Econ. José M. Aquino Selicheff jaquino@solventa.com.py

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209

“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar,

vender o mantener un valor, un aval o garantía de una emisión o su emisor, sino un

factor complementario para la toma de decisiones”

SSEEPPTTIIEEMMBBRREE//22001166 OOCCTTUUBBRREE//22001166 PP..EE..GG.. GG22 pyBBBB++ pyBBBB--

TTEENNDDEENNCCIIAA EESSTTAABBLLEE EENN OOBBSSEERRVVAACCIIÓÓNN

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa S.A. no garantiza la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

FUNDAMENTOS

Solventa ha bajado nuevamente la calificación del Programa de Emisión Global

(PEG) G2 de Tractopar S.A.E. a partir de que ha tomado conocimiento de la reciente

inhabilitación de cuentas corrientes por parte de entidades financieras locales tanto

a la empresa como a sus accionistas, como consecuencia de la devolución

consecutiva de cheques con insuficiencia de fondos. Esto se traduce en una

limitación para operar con ese instrumento durante el plazo de un año y

compromete el flujo de caja de la empresa, estresando su situación financiera para

cubrir en el corto plazo sus compromisos en tiempo y forma.

Adicionalmente, contempla los hechos mencionados en la anterior actualización,

como los desafíos a nivel comercial que aún enfrenta Tractopar S.A.E. en el agro, así

como el deterioro de la cadena de pago del ramo en general. A su vez, ha tomado

en cuenta los menores niveles de ventas de repuestos e implementos agrícolas y,

consecuentemente en un mayor stock de inventarios y cuentas por cobrar. Asimismo,

se ha considerado el elevado el ciclo operacional de la firma, lo que implica una

ralentización en el giro del negocio, con las consecuentes necesidades de capital

operativo.

Lo anterior, se ha visto reflejado en el aumento de sus pasivos de corto plazo, sobre

todo con el sistema financiero, presionando sobre sus niveles de apalancamiento y

cobertura de intereses. Esto, sumado al histórico descalce de monedas entre activos

y pasivos, han ajustado sus utilidades y niveles de rentabilidad.

TENDENCIA

La tendencia asignada es “En Observación”, considerando que una próxima revisión

en el corto plazo de la calificación se encuentra sujeta a las acciones de

contingencia que pueda tomar la emisora respecto a este evento, sobre todo para

mitigar los efectos de dicha situación y dar cobertura a los compromisos asumidos.

Características

Emisor

Acta de Aprobación del Directorio Nº

Resolución de Aprobación de la CNV Nº

Denominación del Programa

Moneda y Monto del Programa

Series Emitidas y Colocadas Monto Interés Vencimiento

Serie I G. 5.000.000.000 16,5% 12/12/2019

Serie II G. 2.000.000.000 16,5% 15/07/2020

Serie III G. 1.000.000.000 14,5% 12/02/2018

Serie IV G. 2.000.000.000 15,5% 22/01/2021

Pago de Capital e Intereses

Plazo de Vencimiento

Destino de Fondos

Rescate Anticipado

Garantía Común, a sola firma.

Agente Organizador y Colocador

Capital Operativo.

No se prevé rescate anticipado.

Valores Casa de Bolsa S.A.

Fuente: Prospecto del Programa de Emisión Global G2 de Tractopar S.A.E. y Series Complementarias.

BREVE RESUMEN DEL PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL

Entre 365 días (1 año) y 1.825 días (5 años).

Detalles

Tractopar S.A.E.

Al vencimiento y trimestral vencido.

A005/2014 de fecha 23 de setiembre de 2014.

80 E/14 de fecha 02 de diciembre de 2014.

G2

G. 10.000.000.000

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

Principales rubros del Activo(En millones de G.)

Activo No

CorrienteActivo Corriente

Activo Total

Disponibilidades

Otros Créditos

Inventarios

Propiedad, Planta y Equipos

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

Patrimonio Neto y principales rubros del Pasivo(En millones de G.)

Total Pasivo

Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente

Préstamo Hipotecario CP

Deudas Comerciales

Descuento de Documentos

Patrimonio Neto

Títulos Emitidos LP

Préstamos Financieros

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

Desempeño Financiero(En millones de G.)

Gastos de

Comercialización

Gastos de Administración

Gastos Financieros

Utilidad Bruta

Resultado Operativo

Resultado Neto del

Ejercicio

0,0%1,0%2,0%3,0%4,0%5,0%6,0%7,0%8,0%9,0%10,0%

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

Principales Indicadores Financieros(En veces y en porcentaje)

Rentabilidad del

Activo (ROA)Liquidez General

Nivel de endeudamientoApalancamiento

Cobertura Gastos

Financieros

INFORME DE CALIFICACIÓN

/OCTUBRE 2016

PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL G2 (TRA) TRACTOPAR S.A.E.

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Publicación de la Calificación de Riesgos correspondiente al Programa de Emisión Global G2 de Tractopar S.A.E.,

conforme a lo dispuesto en la Ley Nº 3.899/09 y Resolución CNV Nº 1.241/09.

Tractopar S.A.E. 1ª Calificación

Noviembre/2014

1ª Actualización

Octubre/2015

2ª Actualización

Enero/2016

3ra Actualización

Septiembre/2016

PEG G2 pyBBBBBB pyBBBBBB pyBBBBBB-- pyBBBB++

TENDENCIA ESTABLE SENSIBLE (-) SENSIBLE (-) ESTABLE

Fecha de 4ª Actualización: 05 de octubre de 2016.

Fecha de publicación: 05 de octubre de 2016.

Corte de calificación: 30 de junio de 2016.

Resolución de aprobación CNV Nº: 80 E/14 de fecha 02 de diciembre de 2014.

Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgo

Edificio San Bernardo, 2º Piso | Charles de Gaulle esq. Quesada |

Tel. (595 021) 660 439 – E-mail: info@solventa.com.py

CALIFICACIÓN LOCAL

TRACTOPAR S.A.E. EMISIÓN TENDENCIA

PROGRAMA DE EMISIÓN GLOBAL G2 pyBB- EN OBSERVACIÓN

Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y

plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria

a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.

Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificación AA y B. El fundamento

para la asignación del signo a la calificación final de la Solvencia, está incorporado en el análisis global del riesgo,

advirtiéndose una posición relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categoría, en virtud a su exposición

a los distintos factores y de conformidad con metodologías de calificación de riesgo.

NOTA: “La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener

un valor, un aval o garantía de una emisión o su emisor, sino un factor complementario para la toma de decisiones”.

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa no garantiza la

veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la

información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

La metodología y los procedimientos de calificación de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de Solventa

Calificadora de Riesgo, disponibles en nuestra página en internet.

Las categorías y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolución 1.241/09 de la Comisión Nacional de Valores, disponibles en nuestra página en internet.

Mayor información sobre esta calificación en:

www.solventa.com.py

Elaborado por:

Econ. José Miguel Aquino Selicheff

Analista de Riesgo