การวิเคราะห์แบ่งเป็น 8...

การวเคราะหแบงเปน 8 กรณ

อตราแลกเปลยนลอยตว อตราแลกเปลยนคงท

เงนทนเคลอนยายสมบรณ

เงนทนเคลอนยายไมสมบรณ

เงนทนเคลอนยายสมบรณ

เงนทนเคลอนยายไมสมบรณ

นโยบายการคลง

(1)

นโยบายการคลง

(3)

นโยบายการคลง

(5)

นโยบายการคลง

(7)

นโยบายการเงน

(2)

นโยบายการเงน

(4)

นโยบายการเงน

(6)

นโยบายการเงน

(8)

นโยบายภายใตอตราแลกเปลยนทยดหยนได

Y

R

IS (q0),

LM

BP (q0),

R0

Y0

E0

IS (q1)

E1R1

Y1

BP (q0)

IS’ (q0)

BP (q1)

ภายใตระบบอตราแลกเปลยนแบบยดหยนได อตราแลกเปลยนเปนฉนวนปองกนผลกระทบจากความผนผวนของเศรษฐกจภายนอก (insulation of external

shock)

เมอเศรษฐกจโลกเกดภาวะเศรษฐกจถดถอย รายไดของประเทศคคาลดลงท าใหประเทศคคาน าเขานอยลง ผลคอประเทศของเราสงออกนอยลง บญชเดนสะพดจะขาดดล เสน IS และ BP เลอนไปทางซาย ท าใหอตราดอกเบยลดลง สงผลใหเงนทนไหลออกเปนจ านวนมาก บญชทนขาดดลและกดดนใหคาเงนในประเทศออนคา กระตนใหการสงออกดขน เสน IS และ BP ยายกลบมาทเดม รายไดและการผลตไมไดมการเปลยนแปลงจากดลยภาพเดม สงทเปลยนเพยงอยางเดยวคอคาเงนในประเทศการปรบตวของอตราแลกเปลยนทยดหยนไดเปรยบเสมอนเกราะปองกนไมให

เศรษฐกจในประเทศผนผวนไปตามภาวะเศรษฐกจโลก

นโยบายภายใตอตราแลกเปลยนทยดหยนได

กรณการเคลอนยายทนเปนไปอยางสมบรณนโยบายการคลงนโยบายการเงน

กรณการเคลอนยายทนสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนทยดหยนได

IS (G0, q0)

LM

Y

R

E0

Y0

R*=R

0

BP

IS (G1, q0)

R1

= IS (G1, q1)

นโยบายการคลงขยายตวโดยการเพม G ท าใหเสน IS เลอนไปทางขวา ผลคออตราดอกเบยในประเทศสงขน ท าใหเงนทนไหลเขาเปนจ านวนมาก เมออตราแลกเปลยนเปนแบบยดหยน คาเงนในประเทศแขงคา ท าใหการสงออกลดลง การน าเขาเพมขน เสน ISเลอนกลบไปทางซายอนเปนผลจากการขาดดลในบญชเดนสะพด (ไมมผลตอเสน BP

เพราะผลของอตราดอกเบยมากกวา) ดลยภาพกลบเขาสทเดม“นโยบายการคลงไมไดผลโดยสนเชง “

ถงแมวานโยบายจะไมมผลตอขนาดของรายได แตมผลตอการเปลยนองคประกอบของรายได กลาวคอ เมอรายจายรฐบาลสงขน การสงออกสทธ (X-M) จะลดลงในปรมาณเดยวกบการเพมรายจายรฐบาล (G) เราเรยกวาเกด crowding-out effect ทผลของนโยบายไปเบยดท าใหการสงออกสทธลดลง

กรณการเคลอนยายทนสมบรณ:

นโยบายการเงนเมอใชอตราแลกเปลยนทยดหยนได

IS (q0)

LM (M0)

BPR*=R0

E0

LM (M1)

R1

IS (q1)

Y

R

E1

Y0 Y1

นโยบายการเงนขยายตวคอนโยบายทเพมปรมาณเงน ผลท าใหเสน LM เลอนไปขวา อตราดอกเบยในประเทศลดต ากวาอตราดอกเบยตางประเทศ เงนทนไหลออกเปนจ านวนมาก บญชดลการช าระเงนขาดดล กดดนใหอตราแลกเปลยนสงขนในทสดการสงออกจะเพมขนท าใหเสน ISเลอนไปทางขวา (ไมมผลตอ BP เพราะผลกระทบของอตราดอกเบยตอบญชดลการช าระเงนสงมาก) กระตนใหการผลตและรายไดสงขนจนกระทงอตราดอกเบยในประเทศกลบเขาสระดบเดยวกนกบอตราดอกเบยตางประเทศ ทดลยภาพใหม เราจะเหนวานโยบายการเงนขยายตวท าใหรายไดของประเทศเพมขน นนคอ นโยบายการเงนมประสทธผลมากในการเปลยนแปลงของรายได

นโยบายภายใตอตราแลกเปลยนทยดหยนได

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณนโยบายการคลงนโยบายการเงน

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนทยดหยนได

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนทยดหยนได

Y

R

IS (G0, q0)

LM

BP (q0)

R0

Y0

E0

IS (G1, q0)

E1R1

Y1

BP (q1)

IS (G1, q1)

E2

R2

Y2

1. กรณการไหลของเงนทนมความคลองตวมาก (BP

ชนนอยกวา LM)

การใชนโยบายการคลงขยายตวท าใหเสน IS shift ขวา เกดดลยภาพท E1 อตราดอกเบยสงขน รายไดเพมขน ดลยภาพใหมเปนจดทอยเหนอเสน BP แสดงวาบญชดลการช าระเงนเกนดล กดดนใหคาเงนในประเทศแขงคา เสนBP และ IS shift ซาย เพราะการสงออกลดการน าเขาเพมดลยภาพใหมอยทจด E2

ผลของนโยบายการคลงท าให อตราดอกเบยและรายไดเพมขน

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนทยดหยนได

Y

R

IS (G0, q0)

LM

BP (q0)

R0

Y0

E0

IS (G1, q0)

E2R2

Y1

BP (q1)

IS (G1, q1)

E1R1

Y2

2. การไหลของเงนทนมความคลองตวนอย (BP ชนกวา LM)

การเพมการใชจายรฐบาลท าใหเสน ISเคลอนไปทางขวา เกดดลยภาพท E1

อตราดอกเบยสงขน รายไดเพมขน ดลยภาพใหมเปนจดทอยใตเสน BP ซงสะทอนวาบญชดลการช าระเงนขาดดล การขาดดลนกดดนใหคาเงนในประเทศออนคา เสน BP และ IS เลอนไปทางขวา เนองจากการสงออกดขนการน าเขาลดลง ดลยภาพใหมอยทจด E2

ผลของนโยบายการคลงท าใหรายไดและอตราดอกเบยสงขน โดยทการเพมขนของรายไดและอตราดอกเบยนมากกวาในกรณทเงนทนไหลเขามความคลองตวมาก

ยงการไหลเขาของเงนทนมความคลองตวนอยเทาใด ยงท าใหนโยบายการคลงมประสทธผลตอรายไดและอตราดอกเบยมากขน ความฝดของเงนทนท าใหคาเงนในประเทศลดคาไดมากและกลายเปนแรงกระตนทท าใหระบบเศรษฐกจขยายตว

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการเงนเมอใชอตราแลกเปลยนทยดหยนได

R

Y

IS (q0)

LM (M0)BP (q0)

R0

Y0

E0

LM (M1)

R1

Y1

E1

BP (q1)

E2

IS (q1)

Y2

R2

การใชนโยบายการเงนขยายตวโดยการเพมปรมาณเงนท าใหดลยภาพเปลยนเปน E1 อตราดอกเบยลดลง รายไดเพมขนณ จดดลยภาพใหมนเปนจดทอยต ากวาเสน BP แสดงวาเกดการขาดดลในบญชดลการช าระเงน ในระบบอตราแลกเปลยนยดหยนได คาเงนในประเทศออนคา สงผลใหใหเสน BP

และเสน IS เลอนไปทางขวา เพราะการสงออกเพมขน การน าเขาลดลง ดลยภาพใหมคอจด E2 รายไดเพมขน อตราดอกเบยลดลง

นโยบายภายใตอตราแลกเปลยนคงท

กรณการเคลอนยายทนเปนไปอยางสมบรณนโยบายการคลงนโยบายการเงน

กรณการเคลอนยายทนสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนคงท

R

Y

IS (G0)

LM (M0)

BPE0

R*=R0

IS (G1)

LM (M1)

E1

Y0 Y’1 Y1

R1

การเพมการใชจายรฐบาลท าใหเสน IS

shift ขวา เกดดลยภาพทท าใหอตราดอกเบยในประเทศสงกวาตางประเทศ ท าใหเงนทนไหลเขาเปนจ านวนมากธนาคารกลางตองแทรกแซงดวยการซอเงนตราตางประเทศ ขายบาทปรมาณเงนเพมขน เสน LM shift ขวา เกดดลยภาพทท าใหอตราดอกเบยในประเทศกบตางประเทศเทากนท E1

การขยายตวของรายไดเพมเปน Y1

การใชนโยบายการคลงภายใตระบบอตราแลกเปลยนคงทมประสทธผลมากตรงขามกบกรณการใชนโยบายการคลงทอตราแลกเปลยนลอยตว

หากรฐบาลใชมาตรการ sterilization โดยการขายพนธบตรรฐบาลเพอลดปรมาณเงน เศรษฐกจจะขยายตวทระดบ Y'1 เพยงชวคราวเทานน เพราะเงนทนตางประเทศไหลเขามาในปรมาณมากมายภายใตขอสมมตเงนทนไหลเขาคลองตวเตมท ธนาคารกลางจะไมสามารถแทรกแซงโดยการซอเงนตราตางประเทศกลบไดเปนเวลานาน สนทรพยทธนาคารกลางถอจะกลายเปนสนทรพยตางประเทศทงหมด ท าใหไมสามารถลดสนทรพยเพอชดเชยการเพมขนของเงนส ารองระหวางประเทศไดอก

กรณการเคลอนยายทนสมบรณ:

นโยบายการเงนเมอใชอตราแลกเปลยนคงท

Y

R

IS

BP

LM (M0)

R*=R0

LM (M1)

R1

E0

การใชนโยบายการเงนขยายตวท าใหเสน LM

เลอนไปขวา ท าใหอตราดอกเบยลดลง รายไดเพมขน การลดลงของอตราดอกเบยท าใหเงนทนไหลออกเปนจ านวนมากเกดดลยภาพทท าใหดลการช าระเงนขาดดล การแทรกแซงของธนาคารกลางเพอรกษาอตราแลกเปลยนใหคงท ท าไดโดยการขายเงนตราตางประเทศ ซอเงนบาท หากไมมมาตรการ sterilization การแทรกแซงนสงผลใหปรมาณเงนลดลง เสน LM

เลอนกลบไปทเดม ดลยภาพกลบสทเดมนโยบายการเงนไมสมฤทธผลโดยสนเชงนโยบายไมมผลตอการผลตและการจางงานเลย ขอสรปนตรงขามกบผลของการใชนโยบายการเงนภายใตอตราแลกเปลยนยดหยนได

การแทรกแซงคาเงนควบคกบการท า sterilization (ซอพนธบตรรฐบาล) ไมสามารถท าไดนาน เพราะอตราดอกเบยในประเทศทต ากวาในตลาดโลกจะท าใหเกดเงนทนไหลออกอยางตอเนอง ธนาคารกลางจะสญเสยเงนส ารองระหวางประเทศจนไมมเงนส ารองเหลอเพยงพอทจะใชแทรกแซงคาเงน

Impossible Trinity

Macroeconomics Trilemma หรอ Impossible Trinity

เราไมสามารถบรรลเปาหมายทงสามอยางพรอมกนได

Fixed ER

Free capital mobilityEffective Monetary policy

ประเทศจะไมสามารถเลอกใชเปาหมายทงสามอยางนนไดพรอมกน โดยประเทศอาจจะเลอกใชมาตรการเพยง 2 ใน 3 ของ trinity ถาตองการใหนโยบายการเงนมประสทธผลและเงนทนตางชาตไหลเขาออกประเทศอยางเสร ประเทศจะตองปลอยใหอตราแลกเปลยนลอยตว แตถาหากจะเลอกใชอตราแลกเปลยนคงท กตองปลอยใหเงนทนไหลเขาไมสมบรณ

Impossible Trinity

Impossible Trinity

เราไมสามารถบรรลเปาหมายทง 3 อยางนไดพรอมกน

ถาเลอกเปาหมาย 1 และ 2 อตราดอกเบยของสองประเทศตองเทากนซงจะไมสามารถบรรลเปาหมายท 3 ทนโยบายการเงนทมประสทธผลและเปนอสระได

ถาเลอกเปาหมาย 1 และ 3 อตราแลกเปลยนตองไมคงท ซงจะขดแยงกบเปาหมายท 2

ถาเลอกเปาหมาย 2 และ 3 กจะตองควบคมการไหลเขาออกของเงนทนระหวางประเทศ ซงขดแยงกบขอ 1

Impossible Trinity

การเกดวกฤตเศรษฐกจในประเทศไทยป2540 ชวงกอนเกดวกฤตประเทศไทยมการเปดเสรทางการเงน ใหทนเคลอนยายได

สะดวก ก าหนดอตราแลกเปลยนระหวางคงทท 25 บาท/ดอลลาร และใชนโยบายการเงนเขมงวด (หดตว) เพอรกษาอตราดอกเบยใหสงเพอดงดดเงนลงทนจากตางประเทศ

เงนทนไหลเขาจ านวนมาก สงผลใหดลการช าระเงนเกนดล รฐบาลยงใชมาตรการ sterilization เพอลดปรมาณเงนบาทแตไมสามารถควบคมปรมาณเงนในระยะยาว ประเทศเกดปญหาเงนเฟอและเกดภาวะเศรษฐกจฟองสบ

หนตางประเทศของไทยเพมสงขนอยางตอเนอง โดยเฉพาะหนระยะสน จนน าไปสภาวะวกฤตเศรษฐกจในทสด

Impossible Trinity

การรวมกลมทางเศรษฐกจของประเทศในกลมสหภาพยโรป (European Union) หนงในมาตรการของการรวมกลมคอการผกคาเงนของประเทศสมาชกไวดวยกน

จนสามารถตกลงใชเงนสกลเดยวกนซงคอเงนยโร การรวมกลมสงเสรมใหมการเคลอนยายเงนทนระหวางประเทศอยางเสร ประเทศเหลานตระหนกดวาธนาคารกลางแตละประเทศจะไมสามารถด าเนน

นโยบายการเงนโดยอสระไดอยางมประสทธผล จงจ าเปนตองมการก าหนดธนาคารกลางรวมกนเพยงธนาคารเดยว เรยกวาธนาคารกลางยโรป (European Central Bank:ECB) เพอก าหนดนโยบายการเงนรวมกน

Impossible Trinity

เดนมารกผกคาเงน Danish Krone ไวกบเงนยโรและใหการเคลอนยายเงนทนระหวางประเทศเปนไปอยางเสร เดนมารกจะสญเสยความเปนอสระในการด าเนนนโยบายการเงน เมอยโรปเพม/ลดอตราดอกเบย เดนมารกตองเพม/ลดอตราดอกเบยดวย

ส าหรบประเทศองกฤษ องกฤษไมยอมผกคาเงนปอนไวกบยโร เพอใหเงนทนไหลคลองตวและมความเปนอสระในการด าเนนนโยบายทางการเงน

ประเทศจนมการก าหนดอตราแลกเปลยนแบบคงทแตอตราแลกเปลยนสามารถเปลยนแปลงไดในชวงแคบๆ (crawling bands) ซงหมายความวาธนาคารกลางมอสระในการด าเนนนโยบายการเงนเพอรกษาอตราแลกเปลยนใหอยใน bands ได แตจนกตองมการก าหนด capital control เพอปองกนการไหลเขาออกของเงนทนระหวางประเทศทอาจจะไปกระทบกบเปาหมายการรกษาอตราแลกเปลยนใหคงท

นโยบายภายใตอตราแลกเปลยนคงท

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณนโยบายการคลงนโยบายการเงน

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนคงท

R1

R0

Y0 Y1

IS(G0)

IS (G1)

BP

LM

E1

E0

R

Y

LM’

Y2

E2

การเพมรายจายรฐบาลท าใหเสน IS shift ขวาเกดดลยภาพใหมทรายไดและอตราดอกเบยเพมขนจดดลยภาพใหมอยเหนอเสนBPแสดงวาดลการช าระเงนเกนดลการไดผลเชนนเปนเพราะเสนBPลาดกวาเสน LM

เสนBPมความชนนอยแสดงวาการไหลของเงนทนตอบสนองตออตราดอกเบยมากการทรายไดเพมขน ณ ดลยภาพใหม ท าใหมการน าเขาเพมขนซงท าใหดลบญชเดนสะพดขาดดล แตการขาดดลนนอยกวาการเกนดลในบญชทนจากการทอตราดอกเบยเพมขน เพราะการไหลของเงนทนตอบสนองตออตราดอกเบยมาก ผลรวมจงท าใหดลการช าระเงนเกนดลเนองจากอตราแลกเปลยนตองคงท ธนาคารกลางตองแทรกแซงคาเงนโดยการซอเงนตราตางประเทศและขายเงนบาท ท าใหปรมาณเงนบาทเพมขน เสนLM shift ขวา เกดดลยภาพใหมท E2 รายไดยงเพมขน

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการคลงเมอใชอตราแลกเปลยนคงท

ผลลพธอกอยาง

IS (G0)

IS (G1)

LM

BP

E0

E1

Y0 Y1

R0

R1

Y

R LM’

Y2

E2

กรณนการตอบสนองของเงนทนตออตราดอกเบยต า (เสน BP

มความชนมาก และชนมากกวาเสน LM) นโยบายการคลงขยายตวท าใหรายไดและอตราดอกเบยเพมขนรายไดทเพมขนท าใหมการน าเขามากขน และท าให CA ขาดดล ขณะทอตราดอกเบยเพมขนดงดดใหมการไหลเขาของเงนทน แตเงนทนตอบสนองตออตราดอกเบยนอยตามลกษณะของเสน BP ผลของการไหลเขาของเงนทนท าให KA ดขน แตไมพอทจะชดเชยการขาดดลCA จงเปนผลใหดลการช าระเงนขาดดลดลยภาพใหมอยต ากวาเสน BP แสดงถงการขาดดลของดลการช าระเงนธนาคารกลางตองแทรกแซงคาเงนเพอไมใหเงนบาทลดคาดวยการขายเงนตราตางประเทศ ซอบาท ท าใหปรมาณเงนลดลง เกดดลยภาพใหมท E2 รายไดสทธเพมขนหากใชมาตรการ sterilization เพอลบลางผลกระทบทมตอปรมาณเงนบาท จะท าใหรายไดคงอยท Y1 ตอไปไดระยะหนง แตในทสด ปรมาณเงนตองมการเปลยนแปลง เพราะปรมาณเงนส ารองทใชแทรกแซงลดลง ท E1เปนจดทไดดลยภาพไมครบ คอไดดลยภาพในตลาดสนคาและตลาดเงน แตไมไดดลยภาพในเงนตราตางประเทศ

ภายใตอตราแลกเปลยนคงทนโยบายการคลงจะมประสทธภาพนอยลงไปตามอตราการตอบสนองของเงนทนระหวางประเทศตออตราดอกเบย

กรณการเคลอนยายทนไมสมบรณ:

นโยบายการเงนเมอใชอตราแลกเปลยนคงท

IS

LM (M0)LM (M1)

BPR0

R1

Y0 Y1

E0

E1

Y

R

นโยบายการเงนขยายตว ท าให LM shift ขวา เกดดลยภาพใหมทรายไดเพมขน และอตราดอกเบยลดลง อตราดอกเบยทลดลงท าใหเงนทนไหลออก บญชทนขาดดล ขณะเดยวกนรายไดทเพมขนกระตนการน าเขาท าใหดลบญชเดนสะพดขาดดลดลยภาพใหมเปนจดทดลการช าระเงนขาดดล ตองแทรกแซงคาเงนโดยการซอบาท ขายดอลลาร ท าใหปรมาณเงนบาทลดลง สงผลใหอตราดอกเบยสงขน ผลผลตลดลง กลบสดลยภาพเดมนโยบายการเงนภายใตอตราแลกเปลยนคงทกรณนไมสามารถใชไดอยางมประสทธผลหากมมาตรการ sterilization แทรกแซงคาเงนโดยไมท าใหปรมาณเงนบาทลดลง ท าใหรายไดคงอยทระดบ Y1 แตกจะท าไดไมนาน เพราะการขาดดล BP นานๆ ท าใหเงนส ารองลดลงอยางตอเนอง จนไมมเงนส ารองเหลอพอจะแทรกแซง

สรป

อตราแลกเปลยนยดหยนได อตราแลกเปลยนคงท

การเคลอนยายทนสมบรณ

การเคลอนยายทนไมสมบรณ

การเคลอนยายทนสมบรณ

การเคลอนยายทนไมสมบรณ

นโยบายการคลงไมมประสทธผล

นโยบายการคลงมประสทธผล

R เพม Y เพม (ขนกบความชน BP)

นโยบายการคลงมประสทธผล

Rคงท Yเพม

นโยบายการคลงมประสทธผล

R เพม Y เพม (ขนกบความชน BP)

นโยบายการเงนมประสทธผล

Rคงท Yเพม

นโยบายการเงนมประสทธผล

R ลด Y เพม

นโยบายการเงนไมมประสทธผล, ไตรภาวะท

เปนไปไมได

นโยบายการเงนไมมประสทธผล

-ทผานมาพจารณาการใชนโยบายการคลงและนโยบายการเงนแยกกน แตในทางปฏบตรฐบาลสามารถด าเนนนโยบายทงสองพรอมกนได

- วตถประสงคของการใชนโยบาย1. ตองการใหรายไดและการผลตอยในระดบทมการจางงานเตมท Full employment ซงเรยกวา ดลภายใน (Internal balance)2. ตองการใหดลการช าระเงนสมดล เรยกวา ดลภายนอก (External balance)

- ดลภายใน แสดงดวยเสน IB เปนเสนตรงตงฉากกบแกนนอนรายได แกนตงคอแกนอตราดอกเบย ทระดบรายไดทมการจางงานเตมท - ดลภายนอกแสดงดวยเสน BP ซงเปนเสนทแสดงคตางๆของรายได ฃและอตราดอกเบย ทท าใหดลการช าระเงนสมดล

การใชนโยบายการเงนและนโยบายการคลงควบคกน

- จดตดของทงสองเสน แสดงระดบรายไดและอตราดอกเบยทท าใหเศรษฐกจบรรลวตถประสงคดานนโยบายทงสองประเภทไดพรอมกน-ในกรณทเงนทนไมสามารถเคลอนยายระหวางประเทศได เสน BP เปนเสนตงฉากกบแกนรายได ในกรณนระบบเศรษฐกจจะไมสามารถเกดดลภายในและดลภายนอกพรอมกนไดเลย ดงนนในการทจะใหระบบเศรษฐกจไดดลภายในและดลภายนอกพรอมกนได เราจ าเปนตองใหเงนทนระหวางประเทศเคลอนยายไดบาง

BP

IB

E•

fY

R

รายได

อตราดอกเบย

การใชนโยบายการเงนและนโยบายการคลงควบคกน

- จดทอยต ากวาเสน IB มปญหาการวางงาน จดทอยเหนอเสน IB มปญหาเงนเฟอ- จดทอยเหนอเสน BP ดลการช าระเงนเกนดล จดทอยใตเสน BP ดลการช าระเงนขาดดล- การตดกนของเสน IB และ BP แบงพนทเปนสเขต แตละเขตแสดงภาพปญหาทางเศรษฐกจทไม

เหมอนกน อนเนองมาจากการทเศรษฐกจไมไดทงดลภายในและดลภายนอก

การใชนโยบายการเงนและนโยบายการคลงควบคกน

BP

IB

ER

รายได

อตราดอกเบย

เขตท 3 inflation +

BP deficit

เขตท 2 inflation +

BP surplusเขตท 1

unemployment + BP surplus

เขตท 4

unemployment + BP deficit

fY

- เขต I: มปญหาการวางงานและดลการช าระเงนเกนดลเขต II: มปญหาเงนเฟอและดลการช าเงนเกนดลเขต III: มปญหาเงนเฟอและดลการช าระเงนขาดดลเขต IV: มปญหาการวางงานและดลการช าระเงนขาดดล

-เราเรยกเขตทง 4 วา “เขตแหงความทกขทางเศรษฐกจ” (Four zones of economic unhappiness)

-แลวรฐบาลควรตดสนใจด าเนนนโยบายการเงน และ การคลงอยางไร?

การใชนโยบายการเงนและนโยบายการคลงควบคกน

- ทจด A ตองใชนโยบายการเงนขยายตว (เลอน ไปทางขวา) นโยบายการคลงหดตว (เลอน ไปทางซาย) เพอใหจดตดทง 4 เสนอยทจด E ไดดลภายในและดลภายนอกพรอมกน- ทจด B ตองใชนโยบายการเงนหดตว (เลอน ไปทางซาย) นโยบายการคลงขยายตว (เลอน ไปทางขวา)

ALM

AIS

BIS

BLM

BPIB

E

fY Y

R

•

•

BIS

BLM

AIS

ALM

A

B

เขตท 1

เขตท I

- ทจด C ตองใชนโยบายการเงนหดตว นโยบายการคลงขยายตว- ทจด D ตองใชนโยบายการเงนขยายตว นโยบายการคลงหดตว

BPIB

E•

fYY

R

•

•

cIS

cLM

DIS

DLM

C

D

เขตท 3

เขตท III

- ทจด K ตองใชนโยบายการคลงหดตว นโยบายการเงนขยายตว- ทจด J ตองใชนโยบายการคลงหดตว นโยบายการเงนหดตว

BP

IB

E•

fY Y

R

•

•

JISJLM

KIS

KLM

K

J

เขตท 2

เขตท II

- ทจด R ตองใชนโยบายการคลงขยายตว นโยบายการเงนหดตว- ทจด N ตองใชนโยบายการคลงขยายตว นโยบายการเงนขยายตว

R

BPIB

fY Y

•

•

RIS

RLM

NISNLM

N

Rเขตท 4

เขตท IV

-การทจะรวาจะใชนโยบายการเงนและการคลงในการแกปญหาทางเศรษฐกจไดนนเราตองรลกษณะของเสน IS-LM แตแมวาการรเสน IS-LM การแกปญหาเศรษฐกจในแตละโซน กใชนโยบายการเงนและการคลงทแตกตางกน ดงนน ถงแมวาเราจะรปญหาของระบบเศรษฐกจ เรากบอกไมไดแนชดวา จะด าเนนนโยบายการเงนการคลงอยางไร

- เราเรยกปญหานวา Assignment problem-Assignment problem คอ ปญหาทเราไมสามารถระบไดวา ควรใชเครองมอใด (นโยบายการเงนหรอการคลง) หรอสวนผสมของนโยบายการเงนและนโยบายการคลงแบบไหน ในการท าใหเกดสมดลภายในและสมดลภายนอก

-Mundell (1986) เสนอแนะวา “ควรใชนโยบายการเงนเพอใหเกดสมดลภายนอก (external balance) และใชนโยบายการคลงเพอใหเกดสมดลภายใน (internal balance)”- การใชนโยบายการเงนขยายตวท าใหดลการช าระเงนขาดดลมากกวาการใชนโยบายการคลงขยายตว เพราะฉะนน นโยบายการเงน มอทธพลตอสมดลภายนอกมากกวานโยบายการคลง (มผลตอดลการช าระเงนมากกวา)

Q: เรามเกณฑอะไรหรอไมในการเลอกใช หรอ มอบหมาย (assign) ใหนโยบายใดนโยบายหนง แกไขปญหาทางเศรษฐกจ?

ดงนน จาก assignment problem และขอเสนอของ Mundell สามารถเขยนขอเสนอแนะทางนโยบายไดดงน

เขต ปญหา นโยบายการเงน นโยบายการคลง

I วางงานเกนดล ขยายตว

ขยายตว

II เงนเฟอเกนดล ขยายตว

หดตว

III เงนเฟอขาดดล หดตว

หดตว

IV วางงานขาดดล หดตว

ขยายตว

ขอเสนอแนะ

1. ตองรสภาพปญหาทางเศรษฐกจกอน2. ตองรลกษณะเสน IS-LM ถาไมรแนชดใหใชแนวทางของ Mundel3. การด าเนนนโยบายบางอยางมผลกระทบอนๆตอระบบเศรษฐกจ• การด าเนนนโยบายทกอใหเกดสมดลในบญชดลการช าระเงนอาจท าให

เกดการเกนดลในบญชทนเปนเวลานาน ประเทศกอหนตางประเทศสะสม

• นโยบายการคลงขยายตวเปนเวลานานท าใหหนสาธารณะเพมขน4. ผลของการใชนโยบายตองใชเวลา time lags ในการเกดผลลพธตอระบบเศรษฐกจ ยากในการตดสนใจเปลยนแปลงนโยบาย5. ปจจยอนๆ เชน การเมอง การคาดการณของสาธารณชน

ขอจ ากดในการด าเนนนโยบายการเงนการคลง